新三板市场介绍
新三板市场是什么意思
一、新三板市场是什么意思三板市场：即代办股份转让业务，是指经中国证券业协会批准，由具有代办非上市公司股份转让业务资格的证券公司采用电子交易方式，为非上市公司提供的特别转让服务，其服务对象为中小型高新技术企业。
其作用：发挥证券公司的中介机构作用，充分利用代办股份转让系统现有的证券公司网点体系，方便投资者的股份转让，为投资者提供高效率、标准化的登记和结算服务，保障转让秩序，依托代办股份转让系统的技术服务系统，避免系统的重复建设，降低市场运行成本和风险，减轻市场参与者的费用负担。
三板市场这一名字为业界俗称，其正式名称是“代办股份转让系统”。
二、新三板挂牌上市的条件是什么１、依法设立且存续满两年。
有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算；２、业务明确，具有持续经营能力；３、公司治理机制健全，合法规范经营；４、股权明晰，股票发行和转让行为合法合规；５、主办券商推荐并持续督导；６、全国股份转让系统要求的其他条件。
三、新三板开户的条件及流程（一）新三板开户的条件１、机构投资者（１）注册资本500万元人民币以上的法人机构；（２）实缴出资总额500万元人民币以上的合伙企业。
２、自然人投资者（１）投资者本人名下前一交易日日终证券类资产市值５００万元人民币以上。
证券类资产包括客户交易结算资金、股票、基金、债券、券商集合理财产品等，信用证券账户资产除外。
（２）具有两年以上证券投资经验，或具有会计、金融、投资、财经等相关专业背景或培训经历。
投资经验的起算时点为投资者本人名下账户在全国股份转让系统、上海证券交易所或深圳证券交易所发生首笔股票交易之日。
（二）新三板开户流程１、投资者办理新三板开户须持有效身份证明文件及深圳股东帐户，没有深圳股东账户的须先开设后再办理新三板开户手续。
２、投资者书面签署《买卖挂牌公司股票委托代理协议》和《挂牌公司股票公开转让特别风险揭示书》，并抄录《挂牌公司股票公开转让特别风险揭示书》中的特别声明。
新三板的发展历程
新三板的发展历程新三板市场是指新四板市场，是指国内非上市公司通过股权转让等方式融资的过程和结果中的中介机构。
2006年，我国证券市场正式探索非上市公司融资的渠道，并在深圳、武汉两地设立了试点市场，分别是新三板与新四板。
2009年4月30日，我国证监会正式批准了新四板市场的设立，标志着新三板市场的诞生。
新三板市场主要是由全国中小企业股份转让系统（以下简称新三板）实行管理。
实施全国统一管理，由部委领导，证监会和全国中小企业股份转让系统由于需求，推动了新三板市地的发展。
2013年1月16日，上交所、深交所联合发布关于拟引入新三板市场试点企业及交易系统设计等若干问题的公告，表示上交所、深交所将主动支持新四板市场的发展，逐渐推进全国中小企业股份转让系统向承接更早期投资的新四板市场进化。
2013年11月30日，制定出台新四板市场实施细则，对新四板市场进行了深入的细化，进一步完善了市场交易和监管机制。
2014年1月14日，首批挂牌12家新三板挂牌公司在全国中小企业股份转让系统成功挂牌上市，从而全面拉开了新三板市场的帷幕。
2015年3月19日，全国中小企业股份转让系统升级，并正式更名为“新三板慧企互联网综合服务平台”，推出新的发行、交易系统和业务服务，进一步提高了资源匹配效率，为挂牌公司和投资者提供了更好的交易环境。
随着新三板市场的逐渐发展壮大，截至2021年，新三板挂牌企业已达数万家，成为国内中小企业融资的重要通道之一。
新三板市场的发展成果主要有以下几个方面：首先，新三板市场为中小企业提供了融资渠道。
相比于传统IPO融资和债务融资，新三板市场更加便捷、灵活，降低了对融资企业的门槛，为中小企业提供了更多的融资机会。
其次，新三板市场推动了股权投资的发展。
股权投资作为一种新的融资方式，通过在新三板市场买卖股权，投资者可以参与中小企业的发展，并获得回报。
这不仅促进了中小企业的成长，也扩大了股权投资市场的规模。
再次，新三板市场为投资者提供了多样化的投资品种。
衍生品-新三板
新三板一，新三板简介1.1 新三板概况“新三板”市场特指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。
新三板全称——证券公司代办股份报价转让系统。
以证券公司及相关当事人的契约为基础，依托证券交易所和登记结算公司的技术系统，以证券公司代理买卖非上市公司股份为核心业务的股份转让平台。
该平台内各方承担职责如下：中国证监会：制定政策、批准规则、最终核准等；中国证券业协会：通过自律规则对市场、业务、券商进行自律管理。
挂牌企业备案管理；地方政府：试点资格认定，资金政策支持，风险应急处置；证券公司：推荐公司挂牌、代理投资者买卖、对挂牌公司规范运作、信息披露等进行持续督导。
运行架构图如下：1.2新三板成立的背景中央对全国性场外市场建设的高度重视：1、胡锦涛总书记十七大报告中提出要“建设创新型国家”的号召；2、温家宝总理多次在政府工作报告中提出发展多层次资本市场的要求；3、尚福林主席在《中国资本市场发展报告》中明确提出增强股份代办转让系统在多层次资本市场体系中的地位和作用；4、科技部在《国家中长期科学和技术发展规划纲要（2006—2020）》明确指出在国家高新技术产业开发区，开展未上市高新技术企业股权流通在股份代表转让系统的试点工作，推动高新技术企业股份转让。
无论是从多层次资本市场的建设，还是国家创新型国家的构建，股份代办转让系统都具有国家战略的高度。
高科技企业的实际需求推动：1、高科技企业融资的必要性•初创期：技术研发风险大，资金投入大，而且几乎没有产品收入•成长期：研发成果市场化、产业化资金需求量大•成熟期：规模扩张、同行业兼并重组资金需求量大、风险大2、银行融资困难，无抵押物少固定资产，风险收益不对等。
3、私募股权投资，退出渠道不通畅，上市期限过长，吸引投资并不容易。
所以要解决科技企业的融资难题，必须将融资方式从银行信贷转向股权融资。
新三板市场发展现状
新三板市场发展现状
新三板市场是中国境内的一个股票交易市场，成立于2013年。
它是中国资本市场的一个重要组成部分，提供了股票交易和融资的平台。
目前，新三板市场的发展取得了一定的成绩，但仍然面临一些挑战。
首先，新三板市场的规模相对较小，交易量和市值较低。
其次，市场参与者相对较少，投资者尚未形成较为完善的投资理念和风险认知。
再次，市场监管和规范体系亟待完善，需要更为严格的监管措施来防范潜在风险。
为了推动新三板市场的发展，相关部门和机构已经采取了一系列措施。
首先，加强市场宣传和推广，提高市场知名度和认知度。
同时，加大市场监管力度，建立健全市场规则和制度，提高市场的透明度和公正性。
此外，还在持续推进市场化改革，提升市场的效率和竞争力。
未来，新三板市场有望继续发展壮大。
随着投资者对创新型企业的关注增加，以及相关政策的支持和改革的推进，新三板市场将面临更广阔的发展空间。
然而，需要注意的是，市场要保持稳健发展，需要各方共同努力，同时加强监管和风险控制，确保市场的健康发展。
《新三板介绍》课件
深入研究并了解新三板市场的交易规则、挂牌条件和投资要求。
2
选择投资方式
探讨投资新三板股票的不同方式，如场外协议转让、创新层和做市转让等。
3
进行尽职调查
介绍如何进行对目标企业的尽职调查，包括财务状况、管理团队和行业前景等方 面。
新三板的未来发展趋势
科技创新
展望新三板市场在科技创新方面 的发展趋势，如人工智能、区块 链和生物技术等。
及时关注新三板市场的最 新政策、规则和交易动态， 掌握市场变化和发展趋势。
选择具备良好发展潜力和 价值的企业作为投资标的， 并进行充分的风险评估和 尽职调查。
《新三板介绍》PPT课件
欢迎来到《新三板介绍》PPT课件！在本次课程中，我们将深入了解新三板市 场的定义、特点和发展现状，探讨投资机会和风险，并展望其未来发展趋势。
什么是新三板市场？
1
定义与背景
了解新三板作为中国非上市企业融资和交易平台的背景及其在资本市场中的定位。
2
特点与优势
探讨新三板相对于传统股票市场的特点，如灵活性、低成本和风险可控性，并分 析其优势。
3
发展现状
介绍新三板市场目前的规模、涵盖的行业和企业数量，以及市场的交易情况和活 跃度。
新三板的投资机会与风险
投资机会
剖析新三板市场中潜在的投资机会，如成长性企业、行业机遇和新兴技术领域。
投资风险
评估新三板市场存在的风险，包括市场波动性、流动性限制和信息不对场规则
可持续金融
探讨新三板市场在可持续发展领 域的机会和趋势，如环保、清洁 能源和社会责任投资。
全球联系
展示新三板市场与国际资本市场 的联系和合作机会，加强与海外 市场的交流和合作。
结论和要点
新三板前景怎么样
新三板前景怎么样新三板（“全国中小企业股份转让系统”）是我国成立的股份转让市场，为中小企业提供了一个融资平台，有利于促进民营经济的发展。
那么，新三板的发展前景如何呢？以下是一些关键的观点和分析。
首先，新三板市场规模庞大，潜力巨大。
据统计，截至2021年5月底，新三板挂牌公司数量达到了17000多家，总市值超过了5.8万亿元。
随着中小企业的不断崛起和融资需求的增加，新三板市场将继续吸引更多的公司入驻和投资者参与，市场规模将持续扩大。
此外，新三板作为国家层面的股份转让平台，受到政策支持和监管规范，将进一步促进市场的稳定发展。
其次，新三板市场有望进一步完善交易机制和制度建设。
在当前市场机制方面存在的问题是流动性不足、信息传递不对称、公司股权结构复杂等，这些问题制约了新三板市场的发展。
然而，随着政府和监管机构的不断加强监管和改革力度，未来有望进一步完善交易机制和制度建设，提高市场的流动性和透明度。
再次，新三板市场受到资本市场开放的推动。
近年来，我国资本市场对外开放的步伐加快，特别是证券市场的对外合作和开放力度不断加大。
与香港、伦敦等国际金融中心的联通以及境外投资者的参与，将为新三板市场带来更多机遇和资源。
境外投资者的参与将提高市场的流动性和国际化程度，进一步推动新三板市场的发展。
最后，新三板市场在科创板的推动下有望受益。
科创板的设立是我国资本市场改革的重要举措，旨在支持科技创新企业的发展。
新三板市场作为中小企业的融资平台，将在科创板的推动下，加强与科技创新企业的合作与交流，分享科技创新潜力企业的成长果实。
这将进一步提高新三板市场的知名度和吸引力，有利于推动其健康发展。
综上所述，新三板作为我国中小企业的股份转让市场，具有巨大的发展潜力。
随着政策支持和监管规范的推动，新三板市场的交易机制和制度建设将得到进一步完善。
与此同时，资本市场的开放以及科创板的推动将为新三板市场带来更多机遇和资源。
因此，可以预见，新三板市场的前景会持续向好，为中小企业的融资和发展提供有力支持。
新三板介绍
新三板介绍新三板，全称是全国中小企业股份转让系统，是我国股票市场中一种特殊的股票交易市场。
新三板市场是为中小企业提供融资渠道的平台，也被称为是培育和发展中小企业的重要载体。
本文将会对新三板的历史背景、市场特点以及其未来发展趋势进行详细介绍。
新三板市场于2024年1月1日正式启动，是我国股票市场的一个重要组成部分。
其前身是成立于2024年的全国中小企业股份转让系统，目的是为中小企业提供融资和退出的平台。
新三板市场的设立标志着我国证券市场的进一步完善和发展。
市场特点：1.融资门槛低：相较于主板和创业板市场，新三板市场的融资门槛较低。
其主要依据企业的市值、资产净值和经营收入等因素来确定挂牌条件。
这为中小企业提供了更加便捷的融资途径。
2.交易规模小：新三板市场的交易规模较小，主要以在柜转让的方式进行。
这种交易模式相对复杂，限制了机构投资者的参与。
交易规模小也使得企业更加注重投资者关系管理和信息披露。
3.融资方式多样：新三板市场的融资方式相对多样。
除了常规的股票融资外，中小企业还可以通过企业债券和基金等途径进行融资。
这为企业提供了多元化融资渠道，满足不同企业的需求。
4.信息披露要求严格：新三板市场对企业的信息披露要求较为严格，这为投资者提供了高质量的信息。
同时，也要求中小企业更加注重内控和信息管理，提高企业的透明度和规范性。
未来发展趋势：1.市场规模扩大：随着我国中小企业的快速发展，新三板市场的规模也将进一步扩大。
政府对中小企业的支持力度也在不断加大，为新三板市场的发展提供了有力保障。
2.创新融资模式：新三板市场将进一步创新融资模式，满足企业的不同融资需求。
例如，引入风投和私募股权投资等机构，为企业提供更灵活多样的融资方式。
3.加强监管和风险防控：随着新三板市场规模的扩大，监管和风险防控也将成为重要的工作。
监管部门将会加强对市场的监管力度，提高市场的透明度和公正性，保护投资者的权益。
4.国际化发展：新三板市场将进一步推动与国际市场的对接和合作。
浅析新三板市场
浅析新三板市场作为一个另类市场，三板市场一直不为主流投资者关注。
三板市场的正式名称为“代办股份转让系统”，其启动的初衷是为了妥善解决原NET、STAQ系统的“历史遗留”问题。
NET、STAQ系统是分别于1992年7月和1993年4月开始运行的法人股交易系统，由于在交易过程中，相当数量的个人违反两系统规定进入市场，造成两系统流通的法人股实际上已经个人化。
1999年，两系统停止交易。
2001 年6 月，“代办股份转让系统”应运而生。
2004 年，证监会决定将在主板的退市的公司放入代办股份转让系统。
2006 年1月，经国务院批准，中国证监会正式批复，允许非上市企业登陆三板。
中国证监会决定，中关村科技园区非上市股份公司从2006 年1 月开始进入代办转让系统进行股份报价转让试点。
由于它不隶属于沪深证券市场的主板和中小企业板，同时在股份转让模式上又接近于一些券商提供的股权转让服务；再加上挂牌的中关村非上市公司均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET 系统挂牌公司，为区别于原来的“三板”，故被形象地称为“新三板”。
第一、新三板市场的作用新三板被誉为创业板上市企业的孵化器，可以通过价格发现、引入风险投资、私募增资、银行贷款等方式增强挂牌企业的融资能力；同时，通过规范运作、适度信息披露、相关部门监管等，可以促进挂牌企业健全治理结构，熟悉资本市场，促进试点企业尽快达到创业板上市公司的要求。
（1）为高科技企业提供理想的融资平台，促进企业的发展根据中国资本市场的现状分析，新三板是创立期高科技企业成长的最佳摇篮。
其上市挂牌的条件很宽松，只要公司设立满两年，主营业务突出，发展潜力可观，公司治理结构健全，就可以向证券业协会提出挂牌申请。
通过这一市场化的资本平台，高新技术企业不仅可以获得成长所需的资金、技术、市场等各种要素，也完善了市场化的融资、资产价值的评估等各种融资机制安排，从而使其实现快速发展。
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2011年7月8日
新增股份 登记时间 2010年7月5日
2010年11月26日
2011年11月18日
2012年2月15日
新增股份 （万股）
303
520
348
1000
增资价格 （元/股）
5.50
5.00
4.34
5.60
募集资金总额 （万元）
1665
市盈率 26
2600
15
1509
20.25
八、新三板的融资功能
新三板的融资功能
定向增发
提提升升综综合合 融融资资能能力力
增增加加授授信信
增增加加股股东东抵抵 押押贷贷款款能能力力
定向发行
要点一：可一次核准，分期发行 自中国证监会予以核准之日起，公司应当在3个月内首期发行，剩
余数量应当在12个月内发行完毕。
要点二：满足一定条件可以不用报批 向特定对象发行股票后股东累计不超过200人的； 或者在12个月内发行股票累计融资额低于公司净资产的20%的，豁
新三板简介
2013年4月
一、多层次资本市场
多层次资本市场
中国资本市场架构
主主板板 中小板 （一板）
创 创业业板板
（二板）
场 场外外交交易易市市场场
? 区域股权转让 ? 产权交易所 ?新 三 板
美国资本市场架构 主板市场（纽交所/全美）
创业板（ NASDA）Q OOTTCCBBB市市B 场场 粉 粉单单市市场场
免向中国证监会申请核准
新三板的融资功能(续)
定向发行
➢以私募方式向特定机构投资者发行新股 ➢挂牌企业与机构投资者协商，按市价进行 ➢定向发行可多次实施，不受时间间隔限制
➢截至2012年9月，试点6年来中关村140家挂牌公司定向增资情况： 定向增资55次，融资额约23亿元，平均每单4182万元，平均市盈率约20倍。 ➢2011年定向增资情况： 22家公司启动增资计划，9家成功增资，募集资金5.99亿元。最少990万，最多2.12 亿元。 ➢截至9月17日，共有31家VC/PE机构参与定增企业共24家，投资总额3.98亿元，定 向增资平均市盈率19.64倍。
➢通过规范运作、适度信息 披露、相关部门监管等， 促进挂牌企业健全治理结 构，熟悉资本市场，尽快 达到上市公司的要求
➢资本市场的蓄水池
➢初创期高科技企业的助 推器
➢创业板、主板上市的孵 化器
五、为什么进入新三板
为什么进入新三板
弱水三千只取一瓢饮
与企业发展阶 段相适应
规模小 发展快 不规范 没借力
新三板的融资功能(续)
案例：四家挂牌公司二次融资的情况
公司简称 北京时代 现代农装 联飞翔 中海阳
第一次定向增资时间/ 融资额
2007年1月/5000万元
2008年3月/5500万元
2010年3月/3340万元
2010年7月/1.125亿元
第二次定向增资时间/ 融资额
2009年2月/2454万元
2011年3月/1.8亿元
高新区
公司名称
成交价格 (元/股)
主办券商
上海张江 上海华岭集成电路技术股份有限公司 5.90 上海证券
上海新眼光医疗器械股份有限公司
-
中信建投
天津滨海 天津锐新昌轻合金股份有限公司
8.00 渤海证券
天津久日化学股份有限公司
9.00 渤海证券
武汉东湖 武汉国电武仪电气股份有限公司
5.25 长江证券
湖北武大有机硅新材料股份有限公司
5600
17
新三板的转板机制
根据《业务规则》中的挂牌公司终止与重新挂牌的规定中的描述：
“公司在中国证监会核准其首次公开发行股票申请，或证券 交易所同意其股票上市”的情况下可以终止挂牌”的描述， 预留了新三板公司直接转板创业板或更高板的通道。
申请股票公开 发行上市并获 核准。 (IPO)
转板路径
直接向证券交易 所申请转板上市。
• 1月16日 全国中小企业股份转让系统有限公司揭牌承担着新三板的运营 • 2月 8日 《全国中小企业股份转让系统业务规则（试行）》发布实施
四、新三板的功能和定位
新三板的功能和定位
➢有一定产品、有一定模式、 发展初期的股份制公司
➢通过价格发现、引入 VC/PE、银行贷款等方式， 增强综合融资能力
合计
挂牌公司家数 37 37 23
16 8 5 3 7 136
截止2012年9月7日
新三板现状(续)
2012年9月7日，首批8家 企业挂牌仪式在京举行， 标志着“新三板”正式扩 容。
➢业务涉及电子、化工、有 机硅、电力设备、铝合金、 热水节能等。 ➢挂牌首日6家企业8笔交易 合计成交30万股、成交额 为212.46万元。 ➢市盈率为21.85倍、市净率 为3.33倍。
有持续经营能力 经营一种业务
业突出要求相对较低
暂无明确规定 实际控制人变化
实际控制人在报告期 实际控制人在报告期内
内不得变化
不得变化
七、新三板现状
基本概念
➢ 指非上市股份有限公司股票进入国务院批准设立的全
国中小企业股份转让系统（俗称“北交所” ）进行股份挂 牌转让。是中国证监会监管下的全国性的市场。 ➢ 服务对象：中小企业；国家级高新园区企业。
三、新三板的诞生与发展
新三板的诞生与发展
年份 2006
2009 2010 2011 2012
2013
扩容啦!
新三板规则体系推出 • 1•月新2三3日板规经则国体务系院推批出准中关村试点，世纪瑞尔和中科软首批挂牌公司登陆 • 12•月1 月282日3日时经代国科务技院定批向准增中资关获村批试，点成，为世新纪三瑞板尔首和家中融科资软的首企批业挂牌公司登陆
申报涵盖期限 二年又一期
三年又一期
三年又一期
实际操作利润门 槛
股本要求
净利润为正数
3000万元净利润
5000万元净利润
不低于公司法规定 发行后的股本总额不 发行前股本总额不少于
限额标准500万元 少于3000万元
3000 万 元 , 发 行 后 的 股 本
总额不少于5000万元
主营业务要求
主营业务明确，具 拟挂牌公司应该主要 无相关明确要求，对主
7.00
西部证券
中关村 北京煦联得节能科技股份有限公司
8.99 东吴证券
北京安普能技术环保科技股份有限公
-
华龙证券
司
新三板现状(续)
新三板的交易规则
➢开户： 深交所A股账户 ➢报价转让方式：竞价方式、协议方式、做市方式 ➢委托股份数量：每笔1000股以上 ➢委托交易时间：上午9：15-11：30；下午13：00-15：00 ➢涨跌要求： 不设涨跌幅限制 ➢投资者要求： 符合投资者适当性管理条件的投资者，包括法人和自然人（证券类资产市值300 万元人民币以上）均可参与
的中小企业
最近两年连续盈利，最近两 最近3个会计年度净利润
年净利润累计不少于1000万元，为正数且累计超过3000万
且持续增长；或者最近一年 元；最近3个会计年度经
盈利，且净利润不少于500万 营活动产生的现金流量净
元，最近一年营业收入不少 额累计超过5000万元；或
于5000万元，最近两年营业收 者最近3个会计年度营业
• 12月28日 时代科技定向增资获批，成为新三板首家融资的企业
证券业协会对新三板规则《股份报价转让试点办法（暂行）》进行了修订
全国范围内高新区积极备战迎接新三板扩容
• 8月 3日 国务院批准扩大非上市股份公司股份转让试点,新增上海张江、武汉 • 新三东板湖规、则天体津系滨推海出
• 9•月1 月7日23日“扩经大国非务上院市批股准份中公关司村股试份点转，让世试纪点瑞合尔作和备中忘科录软签首署批暨挂首牌批公8司家登企陆业 • • 12月挂28牌日仪时式代”科在技北定京向举增行资。获批，成为新三板首家融资的企业 • 10月11日 证监会发布了《非上市公众公司监督管理办法》
千军万马独木桥
22 年
2591家
新三板设立背景(续)
发行上市基本条件:
条件 净利润/营业收入
主板/中小板 1、净利润最近三年均为正且累 计超过3000 万元； 2、最近三年营业收入累计超过3 亿元，或最近三年经营现金流量 净额累计超过5000 万元。
净利润3000万
创业板
标准一：最近两年盈利，且最近两年 净利润累计不少于1000 万元； 标准二：最近一年盈利，净利润不少 于500万元，营业收入不少于5000 万元 ，最近两年的营业收入增长率均不低 于30%； 标准一和标准二达到任意一项即可。
获得政府更多关注 和支持
资本市场
社会
管理层
六、新三板挂牌条件
新三板挂牌条件
➢ 依法设立且存续满两年 ➢ 业务明确，具有持续经营能力 ➢ 公司治理机制健全，合法规范经营 ➢ 股权明晰，股票发行和转让行为合法合规 ➢ 主办券商推荐并持续督导 ➢ 全国股份转让系统公司要求的其他条件
要点：不受股东所有制性质的限制； 不限于高新技术企业；
新三板专为国家级高新 技术园区企业量身定制
二、新三板设立背景
新三板设立背景
1990年底上海、深圳两证券交易所相继创立并营业, 截至 2013年3月沪深两市上市公司数：
类别 主板 B股 中小板 创业板
家数 1427 108 701 355
截至2013年1月4日，在证监会排队 等待上市的企业已多达882家 。
公司治理 融通资金 信用提升 广告宣传 行业竞争 激励机制 兼并收购
企业发展需要
股东的需要
价值发现和实现 退出机制 杠杆效应 合法的交易平台
融资效率最大化 少稀释多募资 获得更高声誉