第3章 产品市场和货币市场的一般均衡PPT课件
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产品市场和货币市场的一般均衡
3.货币供给 - 是个存量概念，指一个国家在某一时点
上所保持的不属于政府和银行所有的硬币、纸 币和银行存款的总和。
是外生变量，不受利率影 响，由国家政策调节。
主要是狭义货币，M1：硬 r 币、纸币和银行活期存款。
是条垂直于横轴的直线。
价格指数＝P
名义货币量＝M
实际货币量＝m＝M /P
M1
LM曲线之外的经济含义
r％
同样收入， 利率过高
r1
A
L＜M
r2
E2
LM曲线 E1
L＞M B 同样收入，
利率过低
Y1
Y2
Y
LM曲线的经济含义
（1）描述货币市场达到均衡，即 L=M时，总产 出与利率之间关系的曲线。 （2）货币市场上，总产出与利率之间存在正向 关系。总产出增加时利率提高，总产出减少时 利率降低。 （3）LM曲线上的任何点都表示 L= M，即货币 市场实现了宏观均衡。反之，偏离LM曲线的任 何点位都表示 L≠M，即货币市场没有实现均衡 （4）LM 右边，表示 L＞M，利率过低，导致货 币需求>货币供应。LM左边，表示 L＜M，利率 过高，导致货币需求<货币供应。
购买有价证券的机会而持有一部分货币的动 机。
一张股票一年可获利10美元，而市场利率为 10%，则股票的市场价格就是100美元；同样， 若市场利率下降为5%，则这边股票的市场价格 为200美元。
当现行利率过高，即债券价格过低时，人们 估计利率会下降，即债券价格会上升，于是人民 会放弃货币，买进债券，以待日后债券价格上升 后卖出。反之则反。买涨卖跌。
维持货币市场均衡：
Ms一定时，L1与L2必须此消彼长。 国民收入增加，使得交易需求L1增加，这时利率
西方经济学 第三章
• 在三部门中：由于存在税收和政府支出， IS曲线的斜率相应的变为了：
1 b(1 t ') d
• 在这种情况下，IS曲线的斜率也收到税 率t’的影响。当d和b一定时，税率越小， IS曲线越平缓，其乘数作用越大，收入 的变动幅度越大。 • 一般情况下，b和t’具有稳定性。
四 IS曲线的移动 • 投资函数、储蓄函数的变动使IS曲线位 置的移动。
• 上述两个动机可以表示为： L 1 = L 1 （y ） • 一般认为： L1 = k y • 其中， L1表示交易动机和谨慎动机所产 生的全部实际货币量；y表示实际收入； k表示出于上述两个动机所需要货币需求 量同实际收入的比例关系。
• 3) 投机性货币需求：指人们未了抓住有利时 机，为买卖有价证券而持有的货币。 • 分析前提：人们一时不用的财富以两种形式 存在：货币、债券 • 债券价格＝债券收益/利率 • 利率高 债券价格低 抛出货币、买进债 券 L 。反之亦然。 这种预计债券价格将下跌而需要把货币保留在 手中的情况，就是对货币的投机性需求。
三 IS曲线的斜率 r a e 1 b y d d 1-b 其中 就是IS曲线的斜率。 d • 其经济意义：总产出对利率变动的敏感 程度。取决于b,也取决于d. • d:投资需求对利率变化的反映程度.d 越大，
IS曲线的斜率越小， IS曲线越平缓。 • b:边际消费倾向。 b越大， IS曲线的斜率越 小,IS曲线越平缓。
•
投资需求曲线又叫投资的边际效率曲 线，来源于资本边际效率的概念。 资本边际效率 MEC （Marginal Efficiency of Capital）
1) 定义：资本的边际效率（MEC）是一种 贴现率，这种贴现率正好使一项资本物 品的使用期内各预期收益的现值之和等 于该资本品的供给价格或重置成本。
宏观经济学第三章产品市场和货币市场的一般均衡
第一节 投资
△市场经济不但是产品经济，还是货币经济， 不但有产品市场，还有货币市场，而且这两 个市场是相互影响，相互依存的；产品市场 上总产出或总收入增加了，需要使用货币的 交易量就会增加，在利率不变时，货币需求 就会增加；如果货币供给量不变，利率会上 升，这样就会影响投资的减少。而投资减少 又会影响到产品市场上的产出或收入减少。
⒉两部门IS方程的建立
y E c i 或者s i
y i 1
i e dr
y e d r 1 1
国民收入与利率之 间呈反向变动关系。
⑴分析
△例i=1250－250r，C=500+0.5y □y=(α+e－dr)/(1－β)
=(500+1250－250r)/(1－0.5) =3500－500r
⑴风险厌恶
△理解：表现出不喜欢不确定性。 △人们对坏事的厌恶大于对可比的好事的喜欢。 △假设一个朋友向你提供了下面的机会。他将
掷硬币。如果面朝上，他支付给你1000元； 如果背朝上，你必须给他1000元。你会接受 这个交易吗？如果你厌恶风险，你不会接受。 因为对你来说，失去1000元的痛苦大于赢得 1000元的利益。
②实际利率、市场利率、资本边际效率的关系 分析
△实际利率＜市场利率＜资本边际效率MEC △实际收益＞平均收益＞预期收益 △资本的边际效率MEC＞市场利率：投资可行； △资本的边际效率MEC＜市场利率：投资不可
行。
续
△分析：因为当MEC＞市场利率时：按市场利 率折现的收益现值要大于投资额，所以投资 可行；而当MEC＜市场利率时：按市场利率折 现的收益现值要小于投资额，所以投资不可 行。
投资总是“吃得好”与“睡得香”的矛盾)
⒍股票价格与投资
产品市场与货币市场的一般均衡
第二节 IS曲线
r
r e g t0 1 (1 t) y
d
d
利率下降同样的幅度， 投资对利率反应的敏感 程度变小或乘数变小， 则收入的增加量减少。
IS1
IS2
Y
第二节 IS曲线
三、IS曲线的移动
r e g t0 1 (1 t) y
d
d
截距
斜率
斜率变动，影响IS 的倾斜度；若截距 变动，则导致IS曲 线本身发生位移。
1. 对投资项目的产出的需求预期： 预期市场需求↑→预期收益↑ 2. 产品成本：工资成本↑→预期收益↓， on the other hand ， 工资成本↑→机器替代劳动→投资↑ 3. 投资税抵免：减税→预期收益↑
六、风险与投资：风险大→投资↓ 七、托宾的“q”说股：票市场价值＞新建一个企业的成本
→新建企业优于购买旧企业→投资↑
资本边际效 率公式
R
R1 1 r
R2 (1 r )2
Rn (1 r )n
J (1 r)n
NPV = PV － CI
第一节 投资的决定
NPV= + + －30000=0 11000 1 1＋10%
12100 1 (1＋10%)2
13310 1 (1＋10%)3
投资成本 第一年收益 第二年收益 第三年收益 利息率
第十四章
产品市场和货币市场 的一般均衡
前言
上一章讨论了产品市场中的四方面的总支出水平如何决定经济社会的 总产出水平，而且假设了投资（i）是一个常数。
但是，市场经济社会中不但有产品市场，而且有货币市场，两个市场 还是相互影响，相互依存的；不但消费（c）是一个变量，而且投资 （i）也是一个变量。
本章讨论在投资（i）也是一个变量的前提下均衡的国民收入决定，引
产品市场和货币市场的一般均衡(PPT 83页)
第三节 利率的决定
2.三个货币需求动机 （1）交易动机
交易动机指个人和企业需要货币是为了进行正常 的交易活动。出于交易动机的货币需求量主要决定于 收入，与收入成正比。
（2）谨慎动机（预防性动机） 谨慎动机指为预防意外支出而持有一部分货币
的动机。这一动机基础上产生的货币需求量也和收 入成正比。
L1表示交易动机和谨慎动机所产生的全部实际 货币需求量，y表示实际收入，则：
图14—14 LM曲线的三个区域
三、LM曲线的移动—— m 发生变动 h
1.名义货币供给量M变动的影响 在价格水平不变时，M增加，LM曲线向右移动，
反之，LM曲线向左移动。
r ky m hh
图14—15 货币供给量变动使LM曲线移动
2.价格水平的变动的影响 价格水平P上升，实际货币供给量m就变小，LM曲
图14—1 投资函数
三、资本边际效率及资本边际效率曲线
1.现值的公式
以r表示利率，R0表示本金，Rn为第n年的本利和
Rn R（0 1 r） n
设利率和本利和为已知，求本金，则Rn的现值R0为：
R0
（1
Rn r）n
2.资本边际效率的概念 资本边际效率（MEC）是一种贴现率，这种贴现
率正好使一项资本物品的使用期内各预期收益的现值 之和等于这项资本品的供给价格或者重置成本。
3.资本边际效率的公式表达
R R1 R2 R3 Rn J
1 r (1 r)2 (1 r)3
(1 r)n (1 r)n
R为资本物品的供给价格；价格R1,R2,R3,…，Rn为
不同年份（或时期）的预期收益；J代表该资本品在
n年末时的报废价值；r代表资本边际效率。
4.资本边际效率、市场利率与投资 投资是否值得取决于资本边际效率 r 与市场利
宏观经济学课件 第3章 IS-LM模型
一 货币需求
古典学派认为：投资与储蓄都只与利率相关；投资是 利率的减函数，储蓄是利率的增函数；当投资与储蓄 相等时，就决定了利率。
凯恩斯认为：储蓄不仅决定于利率，更重要的 是受 收入水平的影响；收入是消费和储蓄的源泉，只有收 入增加，消费和储蓄才会增加。
利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量 和对货币的需求量所决定的。
· III A
IS
y
区域
产品市场
货资币本市边场际效率
I
i<s 有有超效额需产求品供给 引致投资L<M 有超额货币供给
II总收入 i<s 有超额产品供给
III
i>s 有交超易额需产求品需求
IV
i>s 有投超机额需产求品需求
L>M 有超利额率货币需求 货币需L求>M 有超额货币需求
L<M 有超额货币供给
[案例] 减税还是加税？(2)
[案例] 减税还是加税？(2)
财政部公布数据显示， 2011 年前 8 个月全国财 政收入74286.29亿元， 同比增长30.9%。
在关注财政收入的同时 要注重财政支出，未来 减税是税改的目标。
当一国财政的民生支出 规模较小时，民众往往 觉得没有直接受益。
第三节 货币与银行系统
O
L(m)
L=L1+ L2
L(m)
第三节 货币与银行系统
一 货币需求
货币需求量与收入的正向变动关系是通过货币需求曲 线移动来表示的，而货币需求量与利率的反向变动关
系则是 通过每一条需求 r 曲线都向右下方倾斜表示。
L = ky - hr
当利率相同时，由于
收入水平不同，实际
r1
货币需求量也不相同。 r2
古典学派认为：投资与储蓄都只与利率相关；投资是 利率的减函数，储蓄是利率的增函数；当投资与储蓄 相等时，就决定了利率。
凯恩斯认为：储蓄不仅决定于利率，更重要的 是受 收入水平的影响；收入是消费和储蓄的源泉，只有收 入增加，消费和储蓄才会增加。
利率不是由储蓄与投资决定的，而是由货币的供给量 和对货币的需求量所决定的。
· III A
IS
y
区域
产品市场
货资币本市边场际效率
I
i<s 有有超效额需产求品供给 引致投资L<M 有超额货币供给
II总收入 i<s 有超额产品供给
III
i>s 有交超易额需产求品需求
IV
i>s 有投超机额需产求品需求
L>M 有超利额率货币需求 货币需L求>M 有超额货币需求
L<M 有超额货币供给
[案例] 减税还是加税？(2)
[案例] 减税还是加税？(2)
财政部公布数据显示， 2011 年前 8 个月全国财 政收入74286.29亿元， 同比增长30.9%。
在关注财政收入的同时 要注重财政支出，未来 减税是税改的目标。
当一国财政的民生支出 规模较小时，民众往往 觉得没有直接受益。
第三节 货币与银行系统
O
L(m)
L=L1+ L2
L(m)
第三节 货币与银行系统
一 货币需求
货币需求量与收入的正向变动关系是通过货币需求曲 线移动来表示的，而货币需求量与利率的反向变动关
系则是 通过每一条需求 r 曲线都向右下方倾斜表示。
L = ky - hr
当利率相同时，由于
收入水平不同，实际
r1
货币需求量也不相同。 r2
宏观经济学第三章产品市场与货币市场的一般均衡
slide 22
七、托宾的“q”说
• q：企业的市场价值与其重置成本之 比或企业股票市场价值与新建企业的 成本。
• 若大于1，倾向于新建企业，投资增 加；反之，q小于1，倾向于在市场 中并购企业，投资不增加。
slide 23
第二节 IS曲线
slide 24
IS曲线的含义
• 使产品市场均衡即i=s的所有国民收入和 利率的组合。
slide 3
IS-LM模型建立的五大假设
• 第一，价格是模型的外生变量，而且模型 考察的经济变量是实际值，不是名义值。
• 第二，假定消费仅仅受收入的影响。 • 第三，假定投资仅仅是市场利率的函数。 • 第四，假定经济资源，包括人力资源，存
在着大量的闲置或失业，供给曲线完全有 弹性。 • 第五，不存在对外贸易。
• 影响投资的因素：利率、预期收益率、风险 – 利率由一定时期内货币的市场供给和货币的需求共 同决定。 – 实际利率=名义利率-通胀率
slide 7
投资与利率的关系
• 利息是投资的机会成本， 投资预期回报率大于利 r
息率，投资有利；否则， 投资不值得。在预期回 r2
报率既定的条件下，投
r1
资与利息率成反方向变
d
d
slide 32
三部门条件下，IS曲线的斜率
固定税条件下IS方程
IS的斜率
r e g t 1 y
d
d
1
d
变动税条件下IS方程
IS的斜率
r e g 1 (1 t) y
d
d
1 (1 t)
d
注意：固定税条件下的t为净税收；变动税条件下的 t是税率。
slide 33
（NPV支付流净现值），C为重置成本
七、托宾的“q”说
• q：企业的市场价值与其重置成本之 比或企业股票市场价值与新建企业的 成本。
• 若大于1，倾向于新建企业，投资增 加；反之，q小于1，倾向于在市场 中并购企业，投资不增加。
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第二节 IS曲线
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IS曲线的含义
• 使产品市场均衡即i=s的所有国民收入和 利率的组合。
slide 3
IS-LM模型建立的五大假设
• 第一，价格是模型的外生变量，而且模型 考察的经济变量是实际值，不是名义值。
• 第二，假定消费仅仅受收入的影响。 • 第三，假定投资仅仅是市场利率的函数。 • 第四，假定经济资源，包括人力资源，存
在着大量的闲置或失业，供给曲线完全有 弹性。 • 第五，不存在对外贸易。
• 影响投资的因素：利率、预期收益率、风险 – 利率由一定时期内货币的市场供给和货币的需求共 同决定。 – 实际利率=名义利率-通胀率
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投资与利率的关系
• 利息是投资的机会成本， 投资预期回报率大于利 r
息率，投资有利；否则， 投资不值得。在预期回 r2
报率既定的条件下，投
r1
资与利息率成反方向变
d
d
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三部门条件下，IS曲线的斜率
固定税条件下IS方程
IS的斜率
r e g t 1 y
d
d
1
d
变动税条件下IS方程
IS的斜率
r e g 1 (1 t) y
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注意：固定税条件下的t为净税收；变动税条件下的 t是税率。
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（NPV支付流净现值），C为重置成本
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而政府实行紧缩性财政政策的结果 是使IS曲线向左下方平行移动。
（五）货币的需求
货币需求是指人们在不同条件下处于各 种考虑对持有货币的需要。
人们需要货币主要有三类不同的动机： 交易动机； 谨慎动机或预防性动机； 投机动机。
货币的需求
1、交易性货币需求
由货币的交易需求和预防需求组成。交易性货币需求主要决 定于收入水平。
工资成本的变动对投资需求的影响具有不确定性
（3）投资抵免税→预期收益↑→投资↑
2.投资风险：风险大→投资↓ 3.企业股票的市场价值：
股票市场价值＞新建一个企业的成本→新建企 业优于购买旧企业→投资↑
（三）托宾的q说
托宾认为，企业的市场价值与其重置成本之比， 可作为衡量要不要进行新投资的标准，他把此 比率称为q。
IS曲线的移动
考察其他条件不变，下列条件之一发生变动 后，IS将如何变动？ 1、投资增加，IS曲线向右移动； 2、消费增加，IS曲线向右移动； 3、储蓄增加，IS曲线向左移动； 4、税收增加，IS曲线向左移动； 5、政府支出增加，IS曲线向右移动。
总结
政府实行扩张性财政政策的结果是 使IS曲线向右上方平行移动；
r ae1 y
dd
IS曲线的斜率
IS曲线斜率的大小与储蓄函数和投资函数的 斜率有关：
假定投资函数不变，储蓄函数斜率（边际储蓄倾向 β）越大，边际消费倾向越小，IS曲线的斜率越大； 反之，边际储蓄倾向越小，边际消费倾向越大，IS 曲线的斜率就越小。 当储蓄函数不变时，投资曲线斜率越小，投资对利 率变化的反应（d）越敏感，IS曲线斜率就越小；反 之，投资曲线斜率越大，IS曲线的斜率越大。
LM曲线外所有收入与利率的组合点都不能使 货币需求与货币供给相等，从而都是非均衡 点，即货币市场没有实现均衡。
LM曲线的斜率
由前可知，均衡利率可以用下式表示：
r k ym hh
LM曲线的大小反映了利率变动与国民收入变动之间的 数量关系。其大小主要取决于两个因素：
一是货币需求对收入变动的敏感度k，LM曲线的斜率 与k成正比。
处于IS曲线上的任何一点都表示I=S，即产 品市场实现了均衡。
IS曲线外所有收入与利率的组合点都不能使 投资与储蓄相等，从而都是非均衡点，即产 品市场没有实现均衡。
IS曲线的斜率
假设投资函数是线性的，表示为：i=e-dr 两部门经济中均衡收入的公式变为：
y a e dr
1
因此可以得到IS曲线的表达式为：
流动偏好（Liquidity preference）是凯恩斯提出的概 念，是指人们持有货币的偏好。
当利率极低时，人们认为利率不可能再下降，或者说 有价证券市场价格不可能再上升而只会下降，因而会 将所持有的有价证券全部换成货币或有了货币也不会 再去购买有价证券。
此时，人们无论有多少货币都愿意持有手中，因而流 动性偏好趋向于无穷大，这时，即使货币供给增加， 也不会再使利率降低。
条自左向右下方倾斜的曲线。 MEC是投资净收益的增函数，是投资品购买
价格的减函数。
投资边际效率和资本边际效率
投资边际效率(marginal efficiency of investment，MEI)与资本边际效率(MEC)这两个概 念之间既存在相互联系又有区别。
资本(K)是存量概念，是指存在于某一时点的量值; 投资(I)是流量概念，指的是一定时期(如一年期 间)发生的量值。 两者的关系是：
Kt＝Kt-1十It It=Kt-Kt-1
图形分析
i，r
i1
r1
MEC
MEI
O
I1
I
资本边际效率曲线和投资边际效率曲线
与投有关的因素
1.预期收益：预期收益↑→投资↑
（1）对投资项目的产出的需求预期↑→预期收益↑ （2）产品成本（尤其是工资成本）↑→预期收益↓
但工资成本↑→机器替代劳动→投资↑
由于流动性偏好的存在，即使货币供给增加很多，利 率也不会再下降，货币需求进入“流动偏好陷阱”， 或“凯恩斯陷阱”。
此时投机性货币需求曲线成为一条水平线。
(七)LM曲线
LM曲线是一条描述货币市场达到均衡即L=M 时，总产出与利率之间关系的曲线。
处于LM曲线上的任何一点都表示L=M，即货 币市场实现了均衡。
企 业 的 股 票 市 场 价 值 q 新 建 造 企 业 的 成 本
如果q<1，说明购买旧企业比新建企业便宜，则 不会有投资；
如果q>1，说明新建企业比购买旧企业便宜，则 会有新投资；
当q较高时，投资需求会较大。
（四）IS曲线
IS曲线是一条描述产品市场达到均衡即I=S 时，总产出与利率之间关系的曲线，又称 “储蓄—投资”曲线。
第三章
产品市场和货币市场的一般均衡
一、基本概念和基本理论
（一）投资
投资是用于增加厂商诸如机器或建筑物等资本的支出。
投资与利率和销售水平有关。投资是利率的减函数 ；但随 销售水平增加而增加。
可以将投资函数表示为：
I=I（Q，r）
I
o
r
投资曲线
（二）资本边际效率与投资量的决定
资本边际效率（marginal efficiency of capital，MEC）是一种贴现率（Discount Rate），这种贴现率正好使该资本资产在使 用期内的各项未来收益折为现值之和等于该 资产的供给价格或重置成本。
二是货币需求对利率变化的敏感度h，也就是投机需 求的利率弹性，LM曲线的斜率与h成反比。
水平区：凯 恩斯区域，h →∞。当利 率降得很低 时，货币的 投机需求将 是无限的 （即人们不 愿意持有债 券），这时 中央银行发 行的货币都 会被人们保 存在手边。 “凯恩斯陷 阱”或“流 动偏好陷 阱”。
可以用该贴现率将一项投资的预期收益转换 成现在的价值，该现值就是该项投资形成的 资本品的供给价格或重置成本 (Replacement cost)。
对资本边际效率的分析
MEC取决于两个因素：预期的未来收益R和 资本物品的供给价格P。
MEC是一个百分比，可以直接与利息率比较。 MEC随投资量的增加而递减，所以MEC是一
可以用函数关系式表示为： L1=L1（y） 或者L1=ky
2、投机性货币需求
出于投机动机对货币的需求主要受利率的影响，并与利率成 反方向变动。
可以用函数表示为： L2= L2（r）或者L2=-hr
货币的总需求可以表示为： L= L1+ L2= L1（y）+ L2（r）=ky-hr
（六）流动偏好陷阱
（五）货币的需求
货币需求是指人们在不同条件下处于各 种考虑对持有货币的需要。
人们需要货币主要有三类不同的动机： 交易动机； 谨慎动机或预防性动机； 投机动机。
货币的需求
1、交易性货币需求
由货币的交易需求和预防需求组成。交易性货币需求主要决 定于收入水平。
工资成本的变动对投资需求的影响具有不确定性
（3）投资抵免税→预期收益↑→投资↑
2.投资风险：风险大→投资↓ 3.企业股票的市场价值：
股票市场价值＞新建一个企业的成本→新建企 业优于购买旧企业→投资↑
（三）托宾的q说
托宾认为，企业的市场价值与其重置成本之比， 可作为衡量要不要进行新投资的标准，他把此 比率称为q。
IS曲线的移动
考察其他条件不变，下列条件之一发生变动 后，IS将如何变动？ 1、投资增加，IS曲线向右移动； 2、消费增加，IS曲线向右移动； 3、储蓄增加，IS曲线向左移动； 4、税收增加，IS曲线向左移动； 5、政府支出增加，IS曲线向右移动。
总结
政府实行扩张性财政政策的结果是 使IS曲线向右上方平行移动；
r ae1 y
dd
IS曲线的斜率
IS曲线斜率的大小与储蓄函数和投资函数的 斜率有关：
假定投资函数不变，储蓄函数斜率（边际储蓄倾向 β）越大，边际消费倾向越小，IS曲线的斜率越大； 反之，边际储蓄倾向越小，边际消费倾向越大，IS 曲线的斜率就越小。 当储蓄函数不变时，投资曲线斜率越小，投资对利 率变化的反应（d）越敏感，IS曲线斜率就越小；反 之，投资曲线斜率越大，IS曲线的斜率越大。
LM曲线外所有收入与利率的组合点都不能使 货币需求与货币供给相等，从而都是非均衡 点，即货币市场没有实现均衡。
LM曲线的斜率
由前可知，均衡利率可以用下式表示：
r k ym hh
LM曲线的大小反映了利率变动与国民收入变动之间的 数量关系。其大小主要取决于两个因素：
一是货币需求对收入变动的敏感度k，LM曲线的斜率 与k成正比。
处于IS曲线上的任何一点都表示I=S，即产 品市场实现了均衡。
IS曲线外所有收入与利率的组合点都不能使 投资与储蓄相等，从而都是非均衡点，即产 品市场没有实现均衡。
IS曲线的斜率
假设投资函数是线性的，表示为：i=e-dr 两部门经济中均衡收入的公式变为：
y a e dr
1
因此可以得到IS曲线的表达式为：
流动偏好（Liquidity preference）是凯恩斯提出的概 念，是指人们持有货币的偏好。
当利率极低时，人们认为利率不可能再下降，或者说 有价证券市场价格不可能再上升而只会下降，因而会 将所持有的有价证券全部换成货币或有了货币也不会 再去购买有价证券。
此时，人们无论有多少货币都愿意持有手中，因而流 动性偏好趋向于无穷大，这时，即使货币供给增加， 也不会再使利率降低。
条自左向右下方倾斜的曲线。 MEC是投资净收益的增函数，是投资品购买
价格的减函数。
投资边际效率和资本边际效率
投资边际效率(marginal efficiency of investment，MEI)与资本边际效率(MEC)这两个概 念之间既存在相互联系又有区别。
资本(K)是存量概念，是指存在于某一时点的量值; 投资(I)是流量概念，指的是一定时期(如一年期 间)发生的量值。 两者的关系是：
Kt＝Kt-1十It It=Kt-Kt-1
图形分析
i，r
i1
r1
MEC
MEI
O
I1
I
资本边际效率曲线和投资边际效率曲线
与投有关的因素
1.预期收益：预期收益↑→投资↑
（1）对投资项目的产出的需求预期↑→预期收益↑ （2）产品成本（尤其是工资成本）↑→预期收益↓
但工资成本↑→机器替代劳动→投资↑
由于流动性偏好的存在，即使货币供给增加很多，利 率也不会再下降，货币需求进入“流动偏好陷阱”， 或“凯恩斯陷阱”。
此时投机性货币需求曲线成为一条水平线。
(七)LM曲线
LM曲线是一条描述货币市场达到均衡即L=M 时，总产出与利率之间关系的曲线。
处于LM曲线上的任何一点都表示L=M，即货 币市场实现了均衡。
企 业 的 股 票 市 场 价 值 q 新 建 造 企 业 的 成 本
如果q<1，说明购买旧企业比新建企业便宜，则 不会有投资；
如果q>1，说明新建企业比购买旧企业便宜，则 会有新投资；
当q较高时，投资需求会较大。
（四）IS曲线
IS曲线是一条描述产品市场达到均衡即I=S 时，总产出与利率之间关系的曲线，又称 “储蓄—投资”曲线。
第三章
产品市场和货币市场的一般均衡
一、基本概念和基本理论
（一）投资
投资是用于增加厂商诸如机器或建筑物等资本的支出。
投资与利率和销售水平有关。投资是利率的减函数 ；但随 销售水平增加而增加。
可以将投资函数表示为：
I=I（Q，r）
I
o
r
投资曲线
（二）资本边际效率与投资量的决定
资本边际效率（marginal efficiency of capital，MEC）是一种贴现率（Discount Rate），这种贴现率正好使该资本资产在使 用期内的各项未来收益折为现值之和等于该 资产的供给价格或重置成本。
二是货币需求对利率变化的敏感度h，也就是投机需 求的利率弹性，LM曲线的斜率与h成反比。
水平区：凯 恩斯区域，h →∞。当利 率降得很低 时，货币的 投机需求将 是无限的 （即人们不 愿意持有债 券），这时 中央银行发 行的货币都 会被人们保 存在手边。 “凯恩斯陷 阱”或“流 动偏好陷 阱”。
可以用该贴现率将一项投资的预期收益转换 成现在的价值，该现值就是该项投资形成的 资本品的供给价格或重置成本 (Replacement cost)。
对资本边际效率的分析
MEC取决于两个因素：预期的未来收益R和 资本物品的供给价格P。
MEC是一个百分比，可以直接与利息率比较。 MEC随投资量的增加而递减，所以MEC是一
可以用函数关系式表示为： L1=L1（y） 或者L1=ky
2、投机性货币需求
出于投机动机对货币的需求主要受利率的影响，并与利率成 反方向变动。
可以用函数表示为： L2= L2（r）或者L2=-hr
货币的总需求可以表示为： L= L1+ L2= L1（y）+ L2（r）=ky-hr
（六）流动偏好陷阱