基本财务估值模型简介
dcf估值模型
DCF估值模型股利折现模型（DDM，Dividend Discount Model），是最为基础的估值模型。
指通过预测上市公司的未来盈利能力，按一定的收益率计算出整个上市公司的价值。
即通过将公司未来现金各年的股利按投资回报率进行折现、加总后得到的公司价值。
折现现金流模型（DCF，Discount Cash Flow），是最严谨的对企业和股票估值的方法，DCF估值法与DDM的本质区别是，DCF 估值法用自由现金流替代股利。
其中的现金流量可以采用股利现金流量（FCFE，Free cash flow for the equity）——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“股东”分配的现金；也可以采用公司自由现金流量(FCFF,Free cash flow for the film)——公司在经营过程中产生，在满足了再投资需求之后剩余的、不影响公司持续发展前提下的可供“企业资本供应者和各种利益要求人（股东、债权人）”分配的现金。
现金流折现估值模型DCF(Discounted cash flow)属于绝对估值法。
具体做法是：假设企业会快速成长若干年，然后平稳成长若干年（也有人算成永续成长），把未来所有赚的自由现金流（通常要预测15-30年，应该是企业的寿命吧），用折现率（WACC）折合成现在的价值。
这样，股票目前的价值就出来了：If 估值>当前股价，→当前股价被低估。
可以买入。
If 估值<当前股价，→当前股价被高估。
需回避或卖出。
股票的价值等于它未来现金流的折现值，不多也不少。
公司的价值取决于公司未来（在其寿命剩余期内）所创造的现金流折现的净值（注意：是净值。
所以要拿自由现金流来折现，而不是其他什么包含负债税息的收入来折现）。
企业的价值=前十年的自由现金流总和+永续经营价值为什么是前10年？因为通常很难估算企业十年后的现金流。
永续经营价值，就是第10年后直到无限远的价值。
财务管理中的企业估值模型
财务管理中的企业估值模型一、概述财务管理中的企业估值模型是指通过一系列的数学和财务分析工具来确定一家企业的价值。
企业估值是投资者、分析师和决策者进行企业评估、资产定价和战略决策的重要依据。
本文将介绍几种常用的企业估值模型及其适用范围。
二、市场多元评估模型市场多元评估模型是企业估值中最常用的方法之一。
它基于企业市值与其财务指标之间的关系来计算企业的估值。
常见的市场多元评估模型有市盈率模型、市净率模型和市销率模型。
1. 市盈率模型市盈率模型是通过将企业的市值除以其净利润来计算企业的价值。
这种模型适用于具有稳定盈利的企业，如成熟行业中的蓝筹股。
然而，市盈率模型没有考虑到企业的成长潜力和盈利质量，因此在评估成长型企业时需要谨慎使用。
2. 市净率模型市净率模型是通过将企业的市值除以其净资产来计算企业的价值。
这种模型适用于资产密集型行业，如金融和地产。
市净率模型关注企业的净资产价值，能够更好地识别企业的财务风险和价值潜力。
3. 市销率模型市销率模型是通过将企业的市值除以其销售额来计算企业的价值。
这种模型适用于高成长的科技和创新行业，如互联网和生物技术。
市销率模型重视企业的增长潜力，能够更好地反映企业价值。
三、贴现现金流量模型贴现现金流量模型是一种基于现金流量的估值方法，将企业的未来现金流量贴现至当前日期，得出企业的净现值。
它关注企业的经营业绩和现金流量状况，能够更准确地衡量企业的价值。
常见的贴现现金流量模型有股权估值模型和企业估值模型。
1. 股权估值模型股权估值模型是通过估计企业未来现金流量、确定适当的折现率和计算企业权益价值来进行估值。
常用的股权估值模型包括股利贴现模型、自由现金流量模型和盈余贴现模型。
股权估值模型关注企业的股东权益，适用于评估上市公司和非上市公司。
2. 企业估值模型企业估值模型是通过估计企业未来自由现金流量、确定适当的折现率和计算企业全部权益价值来进行估值。
它考虑了负债和股东权益的综合影响，适用于评估企业整体价值。
财务模型和公司估值方法介绍
财务模型和公司估值方法介绍财务模型是用来预测和衡量公司未来财务表现的工具，它基于已有的财务数据和假设，通过数学和统计方法来建立数学模型，从而预测未来的收入、支出、盈利等财务指标。
财务模型可以帮助投资者或管理者做出决策，评估投资项目的回报率，以及进行公司估值。
公司估值是对公司价值进行评估的过程，它是投资者决定是否投资的重要依据。
常见的公司估值方法有多种，下面将介绍几种常用的公司估值方法。
1.直接投资评估法：这是最常见的公司估值方法之一、根据公司目前的财务状况、市场状况以及行业趋势等因素，对公司进行全面的研究和分析，从而得出一个合理的公司价值范围。
这种方法主要是基于公司的财务数据和市场信息进行定量分析，以估算公司的净资产价值或盈利能力。
2.比较市场法：这种方法是通过对类似公司的市场价格和财务数据进行比较，来估算目标公司的价值。
通常会选择一些指标，如市盈率、市销率、市净率等作为衡量标准，然后与行业内的其他公司进行比较。
根据这些指标的相对差异，可以推断出公司的估值。
3.财务模型法：这种方法是建立一个复杂的财务模型来估算公司的价值。
财务模型可以包括多个方面的分析，如现金流量、收益预测、市场增长率、市场份额等。
通过对这些因素进行量化和分析，可以得出公司的估值。
4.企业收购法：这种方法是通过公司被收购的可能性来估算公司的价值。
根据市场上类似公司的收购交易价格和一些重要指标，如销售额、盈利能力、市场份额等，可以推算出目标公司的估值。
5.权益之和法：这种方法是将公司的净资产价值和预计未来的盈利能力结合起来，来估算公司的价值。
通过对公司财务报表和未来盈利预测的分析，可以计算出公司的净资产价值，然后结合预计的未来盈利能力来得出公司的估值。
无论采用哪种公司估值方法，都需要综合考虑多个因素，如行业发展前景、市场竞争情况、公司财务数据、管理团队等，以得出一个较为准确的估值。
同时，估值结果也需要不断地进行调整和更新，以反映市场环境和公司发展的变化。
企业价值评估模型解析
企业价值评估模型解析企业价值评估是指通过一系列定量和定性的分析方法，对企业的价值、风险以及潜在增长空间进行评估。
这种评估对于投资者、管理层和其他相关利益相关者来说都具有重要意义，有助于他们做出明智的决策。
在企业价值评估中，有许多不同的模型和方法可供选择。
以下将对几种常见的企业价值评估模型进行解析。
1. 财务比率分析模型财务比率分析模型是评估企业价值的基本模型之一。
这种模型通过分析企业的财务报表，比如利润表、资产负债表和现金流量表等，来评估企业的财务状况和表现。
通过计算一系列财务比率，比如盈利能力比率、偿债能力比率和运营效率比率等，可以对企业的价值进行评估。
财务比率分析模型的优点是简单易用，但它忽视了许多非财务因素，比如市场竞争力和管理团队等。
2. 估值模型估值模型是通过建立企业的内在价值模型来评估企业的价值。
最常用的估值模型是现金流折现模型（DCF模型），它基于企业未来的现金流量来评估企业的价值。
该模型要求确定未来现金流量的预测，然后将其折现到当前值，以计算企业的内在价值。
估值模型的优点是能够全面考虑企业的潜在增长和风险，但它对预测未来现金流量的准确性要求较高。
3. 市场相对估值模型市场相对估值模型是通过将企业与其同行业或同类企业进行比较，来评估企业的价值。
这种模型常用的指标包括市盈率（PE比率）、市净率（PB比率）和市销率（PS比率）等。
通过比较企业与同行业或同类企业的估值指标，可以判断企业的相对估值水平。
市场相对估值模型的优点是简单易用，但它受到市场情绪和行业波动的影响较大。
4. 实物资产评估模型实物资产评估模型是针对拥有大量实物资产（如土地、房屋、设备等）的企业进行评估的一种模型。
该模型通过评估企业的实物资产的市场价值，来确定企业的价值。
实物资产评估模型的优点是相对容易确定资产的市场价值，但它忽略了企业其他价值来源，如知识产权和品牌价值等。
综上所述，企业价值评估涉及多个模型和方法的综合应用。
公司估值与财务模型
股利 (Dividend)
WACC
Cost of equity
Cost of equity
企业价值EV
权益价值
权益价值
现金流
贴现率
评估对象
确定贴现率
Equity Analysis & Valuation
*
Cost of Equity 股权成本
对企业价值的评估
可比分析法 （一阶段）
市盈率PE 市净率PB
企业价值倍数
现金流贴现法 （多阶段）
股利贴现模型DDM 权益自由现金流贴现模型FCFE
企业自由现金流贴现模型FCFF
现金流贴现法
Equity Analysis & Valuation
*
原理：资产的价值等于未来产生的现金流现值之和 前提假设：公司可持续经营 基本公式：
优点：
基于大量假定，需要主观判断 终值在估值结果终占有相当大的比例 较为理论化
缺点：
其他现金流贴现方法
Equity Analysis & Valuation
*
股利贴现模型 股利贴现模型（Dividend Discount Model）是对公司未来分配的股利进行预测并进行贴现的方法。该方法与FCFE的贴现相似，唯一的差别是对公司对分配政策作出进一步的假定。从长期来看，公司的FCFE的总额应与其Dividend的总额一致。
比较同类公司的各种估值 倍数，判断公司价值高低
相对法：可比交易分析 （Comparable Transactions Analysis）
利用同类交易的各种估值倍数， 对公司的价值进行判断
多阶段
一阶段
公司估值的常用模型方法
公司估值的常用模型方法公司估值是指对一家公司的价值进行评估和估计的过程。
在金融领域，有许多常用的模型方法可以用于公司估值。
下面将介绍几种常见的公司估值模型方法。
1.财务比率分析法：财务比率分析法是一种常用的公司估值方法，通过对公司的财务报表进行分析，计算出一系列的财务比率，如市盈率、市净率、市销率等，然后以此为基础进行估值。
这种方法的核心思想是通过比较目标公司的财务指标与同行业公司或行业平均水平的差异，来评估公司的价值。
2.直接市场估值法：直接市场估值法是一种常用的公司估值方法，它通过参考同行业或相似公司的市场估值指标，如市盈率、市销率等，来推断目标公司的估值。
这种方法的优势是简单直接，但需要找到足够数量和质量的可比公司，并且需要考虑到市场的波动性和公司的特殊情况。
3.资本资产定价模型（CAPM）：资本资产定价模型是一种常用的公司估值方法，它基于资本市场理论，通过考虑公司的风险和预期回报，来确定公司的估值。
CAPM模型的核心思想是公司的估值是由其预期回报和风险决定的，其中预期回报的计算需要考虑市场利率、无风险利率和公司的贝塔值等因素。
4.市场多倍数法：市场多倍数法是一种常用的公司估值方法，它通过参考市场上类似公司的交易多倍数，如市销率、市净率等，来推断目标公司的估值。
这种方法的优势是简单易行，但需要注意选择合适的多倍数，并且需要考虑到市场的波动性和公司的特殊情况。
5.折现现金流量法（DCF）：折现现金流量法是一种常用的公司估值方法，它基于现金流量的时间价值，通过将未来的现金流量折现到当前时间，来计算公司的估值。
这种方法的核心思想是公司的估值是由其未来的现金流量决定的，其中折现率的选择需要考虑公司的风险和市场的情况。
以上只是几种常用的公司估值模型方法，实际上还有许多其他方法，如市场占有率法、收益法等。
不同的模型方法适用于不同的情况和目的，选择合适的公司估值模型方法需要综合考虑公司的特点、行业的情况和市场的状况等因素。
财务估值模型
财务估值模型财务估值模型是一种用来计算资产或企业价值的工具。
它基于特定的财务数据和假设，并运用一系列数学和统计技术来确定资产的市场价值。
一般来说，财务估值模型可以通过不同的方法进行计算，其中最常见的包括折现现金流量模型（DCF）、市场多空模型、相对估值模型和实物估值模型等。
一、折现现金流量模型（DCF）折现现金流量模型是一种常用的财务估值模型，尤其适用于估计股票和债券等金融资产的价值。
它基于现金流量的概念，将未来的预期现金流量进行折现，然后将折现后的现金流量相加，从而得出资产的现值。
这个方法的核心思想是，未来的现金流量在当前时点的价值要小于同等数量的现金流量在当前时点的价值。
二、市场多空模型市场多空模型是一种根据市场上的多头与空头交易来估值的模型。
多头交易是指预期资产价格上升而持有该资产的交易，而空头交易则是指预期资产价格下降而借入该资产并卖出的交易。
市场多空模型基于对多头和空头交易的需求与供应情况进行估值，通过比较多头和空头交易的力量来确定资产的价值。
三、相对估值模型相对估值模型是一种将目标资产与类似资产进行比较来估计其价值的方法。
这个模型通常基于市场上已有的类似资产的交易价格和财务数据，通过比较目标资产与类似资产的各种指标和比率来确定其相对价值。
比如，通过比较两家竞争对手公司的市盈率、市净率等指标来估计目标公司的价值。
四、实物估值模型实物估值模型是一种基于实物资产的特性和市场需求来估计其价值的模型。
这个模型主要适用于房地产、土地和其他实物资产的估值。
实物估值模型通常基于该资产所在地的市场供需关系、周边环境、用途规划等因素进行分析，通过比较类似资产的交易价格和特征来估计目标资产的价值。
总结：财务估值模型是一种计算资产或企业价值的工具，常用的模型包括折现现金流量模型、市场多空模型、相对估值模型和实物估值模型。
这些模型根据不同的数据和方法来确定资产的市场价值，提供重要的参考和决策依据。
然而，估值模型只是辅助工具，需要结合实际情况和专业知识来进行综合分析和判断，以达到准确和可靠的估值结果。
公司估值的常用模型方法
绝对估值法（折现方法）1.DDM模型（Dividend discount model /股利折现模型)2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型）（1）FCFE （ Free cash flow for the equity equity /股权自由现金流模型)模型（2）FCFF模型（ Free cash flow for the firm firm /公司自由现金流模型）DDM模型V代表普通股的内在价值， Dt为普通股第t期支付的股息或红利，r为贴现率对股息增长率的不同假定，股息贴现模型可以分为：零增长模型、不变增长模型（高顿增长模型）、二阶段股利增长模型（H模型）、三阶段股利增长模型和多元增长模型等形式。
最为基础的模型；红利折现是内在价值最严格的定义； DCF法大量借鉴了DDM 的一些逻辑和计算方法（基于同样的假设/相同的限制）。
1. DDM DDM模型模型法（Dividend discount model / Dividend discount model / 股利折现模型股利折现模型)DDM模型2. DDM DDM模型的适用分红多且稳定的公司，非周期性行业；3. DDM DDM模型的不适用分红很少或者不稳定公司，周期性行业；DDM模型在大陆基本不适用；大陆股市的行业结构及上市公司资金饥渴决定，分红比例不高，分红的比例与数量不具有稳定性，难以对股利增长率做出预测。
DCF 模型2.DCF /Discount Cash Flow /折现现金流模型） DCF估值法为最严谨的对企业和股票估值的方法，原则上该模型适用于任何类型的公司。
自由现金流替代股利，更科学、不易受人为影响。
当全部股权自由现金流用于股息支付时， FCFE模型与DDM模型并无区别；但总体而言，股息不等同于股权自由现金流，时高时低，原因有四：稳定性要求（不确定未来是否有能力支付高股息）；未来投资的需要（预计未来资本支出/融资的不便与昂贵）；税收因素（累进制的个人所得税较高时）；信号特征（股息上升/前景看好；股息下降/前景看淡）DCF模型的优缺点优点：比其他常用的建议评价模型涵盖更完整的评价模型，框架最严谨但相对较复杂的评价模型。
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2、风险的类型
❖ （1）系统风险和非系统风险。 ❖ 系统风险是指那些影响所有企业（公司）的
因素而产生的风险。 ❖ 非系统风险是指发生于个别企业的特有事件
所造成的风险。
（2）经营风险和负债风险。
❖ 经营风险是指生产经营方面的原因给企业的 报酬带来的不确定性。
❖ 终值和现值分为单利和复利两种：
（一）单利终值和现值
单利是指本金能带来利息，而利息必须在提 出以后再以本金形式投入才能生利，否则不 能生利。 1、单利的终值 ❖ 单利终值就是利息不能生利的本利和。 ❖ 其计算公式：
Vn=V0×（1＋i×n）
2、单利的现值
❖ 单利现值是指未来收到或付出资金按单利计 算的现在价值。
❖ 违约风险是指借款人不能按期支付利息或 偿还本金的可能性。
❖ （四）流动性风险溢酬
❖ 流动性风险溢酬是投资者要求在有价证券 利率中加进一定的补偿流动性风险报酬的 部分。
❖ （五）期限风险溢酬
❖ 期限风险溢酬是指影响利息率水平各种因 素相同的情况下，仅由于资金借贷期限长 的因素而提高的利息率水平部分。
❖ 期首年金现值与普通年金现值相比，就是期 首年金现值比普通年金现值少贴现一期。
❖ 其计算公式：
（三）特殊年金现值
❖ 1、永续年金现值 ❖ 永续年金是指无终止期限或无法确定终
止期限而支付的年金。 ❖ 其计算公式：
❖ 2、不等值年金现值
不等值年金现值等于各期年金现值之和。
四、利息率的确定
❖ 测定利息率一般分三个步骤： ❖ 第一，根据已知终值或现值计算换算系数 ❖ 第二，根据计算的换算系数值，对照有关系数表，
❖ 其计算公式：
❖ 其中：
为复利现值系数
三、年金终值和现值
❖ 年金是指一定期间付出或收入相同的款项。 利息、租金、折旧、保险金、养老金等通常 都采用年金的形式。 （一）普通年金终值与现值 1、普通年金终值
❖ 普通年金终值是指每期期末收付款项的复利 终值之和。
其计算公式：
其பைடு நூலகம்
中：
为年金终值系数
2、普通年金现值
基本财务估值模型简介
第一节 资金价值计量模型
一、资金价值概念 ❖ （一）资金价值—利息率
利息率是资金的增值额同投入资金数额 之间的比率。 ❖ （二）利息率的确定方式 1、市场利息率 2、公定利息率（法定利息率） ❖ （三）影响利息率水平的因素
二、利息率计量模型
❖ 利息率（K）通常由纯利率(K0)、通货膨胀溢 酬(IP)和风险报酬三个部分组成。风险报酬分 为违约风险溢酬(DP)、流动性风险溢酬(LP) 和期限风险溢酬(MP)三种。
（三）股利预期增长与股票市场 价格之间的关系
❖ 1、零成长股 ——永续年金现值
❖ 2、固定成长股
❖ 3、非固定增长股
第四节 风险分析计量模型
❖ 一、风险与报酬 ❖ （一）风险及其类型 ❖ 1、风险的概念 ❖ 风险一般是指在一定条件下和一定时期内
或能发生的各种结果的变动程度。 ❖ 这一概念包括以下两个方面的含义： ❖ （1）风险是事件本身的不确定性，具有
❖ （利息按票面利率计算、折现按市场利率计 算）
二、普通股票估价
❖ （一）普通股票估值要素 ❖ （二）普通股股票一般估值模型 ❖ 普通股股票一般估值模型如下： ❖ 普通股票现值＝各年股利的复利现值之和＋
出售时的市价的复利现值 ❖ 当投资者永久持有该股票时，其股价的一般
模型为： ❖ 普通股票现值＝各年股利的复利现值之和 ❖ （t →∞）
❖ 负债风险是指企业因使用借入资金而给企业 的报酬带来的不确定性。
（二）风险报酬的概念
❖ 1、风险报酬的含义 ❖ 风险报酬是指投资者进行风险投资所要求的
超过资金时间价值后的那部分额外价值。 ❖ 2、风险报酬的形式 ❖ （1）单项投资的风险报酬 ❖ （2）证券组合投资的风险报酬
二、单项风险价值衡量
❖ 普通年金现值是一定时期内每期期末收入或 付出款项的复利现值之和。
❖ 其计算公式：
❖ 其中：
为年金现值系数
（二）期首年金终值与现值
❖ 1、期首年金终值 ❖ 期首年金与普通年金的差别，仅在收付款的
时间不同（前者在期初即期首，后者在期末 ）。期首年金比普通年金收付款时间早一年 。 ❖ 其计算公式：
2、首期年金现值
第二节 资金时间价值计量模型
一、资金时间价值的概念 ❖ 资金时间价值是资金在不同时点上的价
值差额。 ❖ 资金时间价值的表现形态通常为利息率
。一般用银行存款利率或国债利率表示 。
二、终值与现值
❖ 终值是指现在的钱到未来若干期期末的价值 即本利和（或称将来值）。
❖ 现值是指未来若干期期末收入或支出钱的现 在值。
❖ 其计算公式：
（二）复利终值与现值
❖ 复利是指本能生利，本期利息在下期列入本 金参加计息。
❖ 1、复利的终值 ❖ 复利的终值是指每期都按上一期末的本利作
为本金计算的本利和。 ❖ 其计算公式： ❖ Vn=V0×（1＋i）n ❖ 其中：（1＋i）n为复利终值系数
2、复利的现值
❖ 复利现值是指未来收到或付出的资金按 复利贴现为现在价值。
❖ （一）概率分布与预期收益 ❖ 1、离散型预期收益 ❖ 2、连续型预期收益 ❖ （二）风险的衡量 ❖ 1、计算预期报酬率或期望值（X） ❖ 2、计算投资报酬标准离差（δ）
第一步：计算投资报酬方差。
❖ 其计算公式：
❖ 第二步：计算投资报酬标准离差（δ） 。
❖ 其计算公式： ❖ 标准离差＝
❖ 其计算公式： ❖ K=K0+IP+DP+LP+MP
❖ （一）纯利率
纯利率是在不考虑预期通货膨胀因素时，无 风险的均衡利率。
❖ （二）通货膨胀溢酬
通货膨胀溢酬是在通货膨胀条件下，利率中 用于补偿货币购买力损失部分。
❖ 其计算公式：
无风险证券利率＝纯利率(K0）＋通货膨胀溢酬 （IP）
（三）违约风险溢酬
从该表n期各系数中找出一个或两个最接近的系数 ，以确定近似利率系数区间 ❖ 第三，根据近似利率及其系数区间差，确定利息率
第三节 债券与股票估值模型
一、债券估价 （一）债券的构成
债券的构成要素及其定义如下： ❖ 1、票面值 ❖ 2、票面利率 ❖ 3、期限
（二）债券估值模型
债券估值模型如下： ❖ 债券价格（现值）＝未来全部收益的折现值 ＝各年利息的年金现值＋到期价值的复利现值