石油公司财务预测与估值模型
国际石油价格预测模型综述
者关注石油价格的波动，７ 年代 中后期的两次战 ０
争引起了石油危机 ，导致石油价格剧烈波动 ，近
年来国际石油价格更是上升迅速，一路高涨 ，而
且 波动频 繁 ，除 了给 工业 化 国家 带来 了 冲击 ，同
时也引起 了学术界对油价波动原 因及其预测模型
的广 泛研 究 ，油 价 问题 成 为 全球 关 注 的焦 点 。经
输入层隐藏层输出层图3神经网络模型图神经网络预测模型也只是作为世界石油价格预测模型的部分支撑很多模型都是综合运用各种预测方法而设计石油价格的预测所以有专家认为神经网络预测不涉及到具体如何运算的问题只是像一个黑箱一样指定输入与输出值然后在网络内部根据神经元的组织结构对神经元进行不同比重的加权由于这种特点使其具有较强的自我学习能力和适应能力同时会产生极大的不易解释性由于神经网络的容错能力较强现在很多预测专家都采用此法进行石油价格预测的研究
季 托 孙彦 彬
（ 东北 石油大 学 ，大庆 １３１） ６３８
［ 摘 要］ 按 照时间的顺序 ，从 非正式模型 、理论模 型和模 拟模型 ３个 角度 综述 了世界石 油价格 的
预测模型 。其 中，石 油价格 的非正式预测模型 简单 易懂 ，对政 策的制 定和社会 经济发展影响较 大；理论模
第 ９期 （ 总第 ２５期） １ ２ １ 年 ９月 ０１
工 业技 术 经 济
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Ｓ ． １ 印 ２ １ ０
国际石 油 价格 预测模 型综 述
特林 （ ｏ ｌ ｇ Ｈ ｔｌ ）发表的 《 ｅｉ ｎ 可耗尽资源的经济学》 ，
石油行业的价格模型利用数据分析价格趋势
石油行业的价格模型利用数据分析价格趋势随着全球能源需求的不断增长，石油行业一直是世界经济中最为重要的行业之一。
了解石油价格的走势对于能源供应商、消费者以及投资者都至关重要。
而利用数据分析来预测和分析石油价格的趋势，成为了石油行业中不可忽视的工具。
石油价格受到多种因素的影响，包括供需关系、政治因素、经济因素以及地缘政治等。
通过数据分析，我们可以更好地理解这些因素之间的关系，帮助我们预测石油价格的未来走向。
首先，建立合适的价格模型是进行数据分析的基础。
常见的石油价格模型包括统计模型、回归模型以及时间序列模型等。
统计模型通常使用历史数据来分析石油价格和其他相关变量之间的关系。
回归模型则尝试建立一个数学公式，来描述这些变量之间的线性关系。
时间序列模型则更加关注价格的时间演变规律，利用历史价格数据来预测未来价格的趋势。
其次，数据采集和处理是进行价格模型分析的关键步骤。
石油价格数据通常来自于交易市场，包括国际油价、期货市场以及现货市场等。
我们需要收集大量的历史价格数据，并对其进行清洗和整理，以确保数据的质量和准确性。
此外，还需要结合其他相关变量的数据，比如全球原油产量、库存水平、国际政治形势等，来构建更加完整的价格模型。
然后，利用数据分析工具对价格模型进行建模和验证。
数据分析工具如Python、R以及Matlab等，可以帮助我们对大量的数据进行统计分析和建模。
例如，我们可以使用时间序列分析方法，对历史价格数据进行趋势分析、周期性分析以及季节性分析，以了解价格的长期趋势和周期性波动。
同时，也可以运用回归分析方法，建立价格和影响因素之间的数学模型，并对模型进行验证和优化。
最后，在分析数据的基础上进行石油价格的趋势预测和决策制定。
通过对历史数据和模型分析的综合判断，我们可以预测未来石油价格的上涨或下跌趋势，并根据预测结果进行决策制定。
例如，石油供应商可以根据价格模型的预测结果，调整供应策略；消费者可以根据价格的走势，合理安排能源采购计划；投资者则可以根据价格预测结果，制定投资策略。
财务分析与估值模型
财务分析与估值模型财务分析是企业管理的基础，可以帮助企业管理者更好地了解企业的经营状况，发现问题，并制定针对性的策略。
而估值模型是对企业价值的预测和评估，是投资决策的重要依据。
本文将探讨财务分析与估值模型的概念和作用，以及常用的估值模型的优缺点和适用范围。
一、财务分析的概念和作用财务分析是指通过对企业的财务数据进行分析，了解企业的财务状况和经营状况的一种方法。
它可以帮助企业管理者和投资者更加客观地了解企业的优劣势、强弱项，从而更好地制定经营和投资策略。
财务分析主要包括以下几个方面：1.财务结构分析财务结构分析主要是对企业的资产、负债和权益等方面进行分析，以了解企业的负债杠杆比例和财务风险。
2.财务绩效分析财务绩效分析主要是对企业盈利能力、偿债能力、运营能力等方面进行分析，以了解企业经营状况和优劣势。
3.财务活动分析财务活动分析主要是对企业的现金流量进行分析，以了解企业的现金状况和财务风险。
综上所述，财务分析是企业管理和投资决策的重要工具，它可以帮助管理者和投资者更好地了解企业的经营状况和财务状况，从而制定针对性的经营和投资策略。
二、估值模型的概念和作用估值模型是指通过建立数学模型来对企业的价值进行预测和评估的一种方法。
它是投资决策的重要依据，可以帮助投资者更好地了解企业的价值，从而制定投资策略。
常用的估值模型主要包括以下几种：1. 市盈率法市盈率法是指通过企业的市盈率来计算其价值的一种方法。
它的优点是简单易行，但是忽略了企业的成长和风险等因素。
2. 股利折现法股利折现法是指通过折现企业未来的股利来计算其价值的一种方法。
它的优点是考虑了企业的成长和风险等因素，但是需要对未来的股利进行预测，存在较大不确定性。
3. 资产负债表法资产负债表法是指通过企业的资产负债表来计算其价值的一种方法。
它的优点是基于企业的实际情况进行估值，但是需要对资产和负债进行合理的评估，存在一定主观性。
综上所述，估值模型是帮助投资者更好地了解企业价值的工具，不同的估值模型具有不同的优缺点和适用范围，投资者需要根据实际情况选择合适的模型进行估值。
中国石油财务分析
中国石油财务分析一、引言中国石油是中国最大的石油和天然气生产商之一，也是全球最大的石油公司之一。
本文将对中国石油的财务状况进行全面分析，以评估其经营绩效和财务健康状况。
二、财务指标分析1. 财务结构分析通过分析中国石油的资产负债表，可以了解其财务结构。
截至年末，公司总资产为X亿元，其中流动资产占比为X%，固定资产占比为X%。
负债方面，总负债为X亿元，其中流动负债占比为X%，长期负债占比为X%。
通过计算资产负债率、流动比率和速动比率等指标，可以评估公司的偿债能力和流动性状况。
2. 盈利能力分析利润表分析可以揭示公司的盈利能力。
根据数据显示，中国石油的总收入为X亿元，净利润为X亿元。
通过计算毛利率、净利率和ROE等指标，可以评估公司的盈利水平和资产利用效率。
3. 现金流量分析现金流量表分析可以评估公司的现金流状况。
根据数据显示，中国石油的经营活动现金流量净额为X亿元，投资活动现金流量净额为X亿元，筹资活动现金流量净额为X亿元。
通过计算自由现金流量和现金流量比率等指标，可以评估公司的现金流量状况和经营稳定性。
三、财务比较分析1. 行业比较分析通过与同行业其他公司进行比较，可以评估中国石油在行业中的地位和竞争力。
比较指标包括财务结构、盈利能力和现金流量等。
2. 历史比较分析通过对中国石油历史财务数据的比较，可以评估公司的财务发展趋势和变化。
比较指标包括资产规模、收入增长率和盈利水平等。
四、财务风险分析1. 偿债风险分析通过计算负债比率、利息保障倍数和流动比率等指标，可以评估中国石油的偿债能力和财务风险。
2. 经营风险分析通过计算营业收入增长率、净利润增长率和ROE等指标，可以评估中国石油的经营风险和盈利能力。
五、结论综合以上分析结果，中国石油的财务状况良好。
公司具有稳定的资产负债结构和偿债能力，盈利能力较高，现金流量充裕。
然而，公司仍需关注行业竞争和市场变化对经营风险的影响，并加强财务风险管理。
六、建议1. 提高资产利用效率，增加收入来源，降低成本和费用。
基于ARIMA模型的石化行业石油价格预测
基于ARIMA模型的石化行业石油价格预测石油作为全球最重要的能源之一，一直备受瞩目。
而石油价格的波动直接影响着全球经济的稳定性和可持续发展。
尤其对于石化行业，石油价格的波动更是直接关系到企业的盈利能力和稳定发展。
因此，预测石油价格趋势，成为石化企业的重要工作之一。
而基于ARIMA模型的石油价格预测模型，则成为石化企业所青睐的预测模型之一。
一、ARIMA模型的特点ARIMA模型是一种时间序列分析方法，是以时间为自变量，通过对过去时间序列数据的观察和分析，追踪和预测未来的数据变化趋势。
ARIMA模型具有很好的预测性能，能够对时间序列数据进行有效的分析和预测。
该模型的特点主要有以下几点：1、ARIMA模型考虑了时间序列的常见特征，包括趋势、季节性和随机波动，具有广泛适用性。
2、ARIMA模型的预测结果精度高，能够较好地反映未来的趋势和变化。
3、ARIMA模型所需的数据相对较少，可以利用历史数据进行预测。
二、ARIMA模型在石化行业的应用石化行业对石油价格的预测需求十分迫切。
由于石油价格的波动性较大，且彼此之间存在复杂的关联性，因此采用时间序列方法预测具有重要意义。
ARIMA模型作为一种最基本的时间序列模型，被广泛地运用于石化行业石油价格的预测中。
以中国石油（601857.SH）公司为例，通过建立ARIMA(2,1,1)模型，对未来石油价格进行预测。
首先，通过对过去20年（2000-2019）的石油价格进行了充分的分析和挖掘。
通过拟合ARIMA模型，得到了最适合的模型参数。
其次，利用该模型对未来石油价格进行了预测。
模型预测结果显示，未来石油价格将以相对稳定的趋势上涨。
该预测结果的准确性得到了相当的保证，同时也为公司的决策提供了参考。
三、ARIMA模型的不足ARIMA模型虽然具有广泛的适用性和良好的预测性能，但也存在一些不足之处。
主要包括以下几点：1、ARIMA模型难以适应非线性时间序列数据，容易出现预测偏差。
财务模型和公司估值方法介绍
财务模型和公司估值方法介绍财务模型是用来预测和衡量公司未来财务表现的工具，它基于已有的财务数据和假设，通过数学和统计方法来建立数学模型，从而预测未来的收入、支出、盈利等财务指标。
财务模型可以帮助投资者或管理者做出决策，评估投资项目的回报率，以及进行公司估值。
公司估值是对公司价值进行评估的过程，它是投资者决定是否投资的重要依据。
常见的公司估值方法有多种，下面将介绍几种常用的公司估值方法。
1.直接投资评估法：这是最常见的公司估值方法之一、根据公司目前的财务状况、市场状况以及行业趋势等因素，对公司进行全面的研究和分析，从而得出一个合理的公司价值范围。
这种方法主要是基于公司的财务数据和市场信息进行定量分析，以估算公司的净资产价值或盈利能力。
2.比较市场法：这种方法是通过对类似公司的市场价格和财务数据进行比较，来估算目标公司的价值。
通常会选择一些指标，如市盈率、市销率、市净率等作为衡量标准，然后与行业内的其他公司进行比较。
根据这些指标的相对差异，可以推断出公司的估值。
3.财务模型法：这种方法是建立一个复杂的财务模型来估算公司的价值。
财务模型可以包括多个方面的分析，如现金流量、收益预测、市场增长率、市场份额等。
通过对这些因素进行量化和分析，可以得出公司的估值。
4.企业收购法：这种方法是通过公司被收购的可能性来估算公司的价值。
根据市场上类似公司的收购交易价格和一些重要指标，如销售额、盈利能力、市场份额等，可以推算出目标公司的估值。
5.权益之和法：这种方法是将公司的净资产价值和预计未来的盈利能力结合起来，来估算公司的价值。
通过对公司财务报表和未来盈利预测的分析，可以计算出公司的净资产价值，然后结合预计的未来盈利能力来得出公司的估值。
无论采用哪种公司估值方法，都需要综合考虑多个因素，如行业发展前景、市场竞争情况、公司财务数据、管理团队等，以得出一个较为准确的估值。
同时，估值结果也需要不断地进行调整和更新，以反映市场环境和公司发展的变化。
基于DCF 模型的中石化上市公司内部价值评估
基于DCF 模型的中石化上市公司内部价值评估摘要：当前股市大起大落，如何拨开迷雾见真知，一直是投资者关注的问题。
中石化作为中国股市上稳定且具有代表性的公司，对其进行分析具有指导作用。
本文运用DCF模型对中石化进行内部价值评估，以期达到辅助投资决策的目的。
关键词：内在价值；自由现金流；价值投资。
一、问题的提出影响股票价格的因素有很多，但是股票内在价值是股价波动的根本原因。
由于市场供求关系和投资者对各种因素的心理预期以及其他诸多因素的合力作用，股价不断波动，但是股价都是围绕其内在价值波动。
因此不管个股的价值在短期内如何波动，从长远来看，都将回归于股票的内在价值。
也正因为此，世界上最受尊重的投资者—沃伦·巴菲特（Warren Buffett）采用公司基础价值评估方法进行投资，取得了“股神“的称号。
在我国,据有关统计,相对估值法在股票分析中占据绝对主导地位,使用率超过90%，其中主要是PE估值法；绝对估值法仍处于从属地位，其中相对使用较多的是DCF估值法,DDM估值法在对个别分红稳定的蓝筹上市公司的研究中有所提及,EVA估值法鲜有使用。
同时,我们可以看到,我国股市也在开放和规范中成长,机构投资者的壮大、QFII 的引入、股权分置改革、企业会计制度改革、更加严格的信息披露制度、以及对上市公司监管的加强和上市公司陆续推出的股权激励制度等一系列措施和现象都表明:我国股市的规范程度在提高,上市公司的质量在提高、财务透明度在提高,这都为扩大股票估值方法的适用范围提供了基础。
目前进行的企业会计制度修订和更加严格的信息披露制度将提高DCF 等绝对估值法的适用程度。
DCF 模型(Discounted Cash Flow Model) 是把预期的现金流量按某一能反映其风险的折现率折现的方法，该方法很好的评估了企业的内在价值，成为企业战略分析的重要工具。
2007年中国股票市场依然延续2006年的繁荣景象，出现大牛市，吸引了不少散户投资于股票市场，2008年初，股市行情不被看好，股市何去何从？本文将对利用DCF模型对中石化这样一家国内股市上稳定且有代表性的公司进行DCF模型分析，以达到指导投资的作用。
公司估值与财务模型
股利 (Dividend)
WACC
Cost of equity
Cost of equity
企业价值EV
权益价值
权益价值
现金流
贴现率
评估对象
确定贴现率
Equity Analysis & Valuation
*
Cost of Equity 股权成本
对企业价值的评估
可比分析法 （一阶段）
市盈率PE 市净率PB
企业价值倍数
现金流贴现法 （多阶段）
股利贴现模型DDM 权益自由现金流贴现模型FCFE
企业自由现金流贴现模型FCFF
现金流贴现法
Equity Analysis & Valuation
*
原理：资产的价值等于未来产生的现金流现值之和 前提假设：公司可持续经营 基本公式：
优点：
基于大量假定，需要主观判断 终值在估值结果终占有相当大的比例 较为理论化
缺点：
其他现金流贴现方法
Equity Analysis & Valuation
*
股利贴现模型 股利贴现模型（Dividend Discount Model）是对公司未来分配的股利进行预测并进行贴现的方法。该方法与FCFE的贴现相似，唯一的差别是对公司对分配政策作出进一步的假定。从长期来看，公司的FCFE的总额应与其Dividend的总额一致。
比较同类公司的各种估值 倍数，判断公司价值高低
相对法：可比交易分析 （Comparable Transactions Analysis）
利用同类交易的各种估值倍数， 对公司的价值进行判断
多阶段
一阶段
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石油公司财务预测与估值模型学习总结
前言：经过5月1日和5月2日两天对该模型的学习，我有如下收获，现向您提交学习汇报。
一、对该模型的基本内容的认识：
1、模型主要内容及其相互之间的关系
该模型由七张表组成，分别为Assumption，Cals，Is，Bs，CFs，Summary 和DCF。
其中模型的最终成果在DCF表中体现，即以石油公司未来十年的预测年净现金流的折现值来估算企业价值，同时计算了预测时点的企业内含股权价值
（即DCF模型估算的企业价值和预测时点的企业货币资金及非核心资产之和），结合流通股数量之比来计算了企业目前的内含股价。
企业价值和内涵股价两者
结合，起到了对企业目前价值的估算的较好的辅助作用。
而其他六个部分的表，在通过运用ASSUMPTION部分的预测比率计算出各自的内容的同时，也为DCF表以间接法计算企业净现金流提供了数据。
BS，CFS和IS三张表为企业财务状况评价的最主要报表，也是上市公司每个财
年必须接受外部审计的三张报表。
在该模型的七张表当中，理论上来说这三张
表是最终DCF模型数据的来源，因此该模型的Assumption，Cals的存在，也
是为了BS,CFS和IS表的给出。
同时我发现所有预测数据的单元格内的EXCEL公式的最细级别展开，都和ASSUMPTION表中的比率有关，而在对套表的学习中我并未发现ASSUMPTION中
的比率的计算方法，因此我认为ASSUMPTION部分的预测比率的得出是以我未
知的一种方式得出的，这个计算方式也是对该模型的预测结果的有用性影响最
大的。
2、Assumption部分的主要内容和其作用
该表给出了石油公司从2006年到2019年共计十四年的资产负债表和损益表相关数据的比率，其中2006年到2009年四年的数据为实际数据，2010年到
2019年十年的数据为预测数据，预测方法未知。
主要内容举例：
销售收入增长率，即是由本年度销售收入/上年度销售收入—1 得出，数据来源于IS表，以判断企业的销售收入增长情况，辅助评价企业的经营现
状。
固定资产构建/企业总营业收入=企业新增固定资产/总营业收入，该数据可以有效的得出企业年收入和构建固定资产的比率，从而判断企业的中长期发
展的条件（对于石油企业来说固定资产占有很大比例，该指标能够辅助判断企
业的长期发展条件）。
同时，根据其他表的单元格的公式来看，其他表的预测部分的数据基本都是由该表的比率计算得出的，如：BS表的H13单元格，即2011年度的“预付
账款及其他流动性资产”，即是由ASSUMPTION的G31单元格（2011年度的预
测比率：预付账款及其他流动资产/总经营收入）和IS的H11单元格（2011年度的预测总营业收入）之乘积得出，而IS表的H11单元格之数据，是由2011年度的销售收入和其他收入两项之和得出，而该两项数据为预测项，其数据又是由上年度对应项与ASSUMPTION之中对应的预测比率乘积得出的。
此种例子很多，不做多的叙述。
此处可以确定的是此套表的绝大部分预测数据都和ASSUMPTIONG的预测比率有关，于是乎该模型的预测准确度必然和ASSUMPTION表中比率的计算的出方式有很大的关系。
3、Cals部分的主要内容和其作用
Cals主要给出了其他表所需数据的基本计算步骤，将数据计算过程清晰呈现。
如：固定资产净值一项，以计算表的形式呈现了期末固定资产净值=期初固定资产净值+固定资产构建-本期折旧的计算方法。
其中数据来自其他表。
4、IS部分的主要内容和其作用
IS，全程Income Statement，即损益表，又称利润表，用以报告企业年度经营状况。
该模型当中的利润表将利润分为四个阶段，EBITDA，EBIT，税前利润和净利润。
在得出每个阶段的利润之后，会相应的给出从本阶段利润到下一阶段的扣减费用，从而完整地披露了企业各项费用，能够更加准确的判断企业各项费用的占比。
如：计算出EBITDA之后，接着会计算出折旧的金额，得出EBIT，再扣减财务费用和加上投资收益，便得出税前利润，接着扣减税费，最终得出净利润。
值得注意的是该模型的IS表并未将投资收益列入到企业收入项，而是作为财务费用的扣减项目，从而可以看出该企业的主要收入并不包括投资收益。
IS表的净利润数据被用于后续的企业净现金流计算。
5、BS部分的主要内容和其作用
BS，全称Balance Sheet，又名SOFP（Statement Of Financial Position），即资产负债表，用以披露企业的基本财务状况，资产负债和所有者权益的构成等信息。
该模型的BS表主要给出了企业多年度的资产负债状况，其中数据被用于其他表的计算分析使用。
值得注意的地方是，BS表的负债部分开设了“融资缺口”一科目，即用于列式在企业进行了短期和中长期融资之后，企业的现金需求超出企业持有现金的部分。
从表中可以看出，石油公司在2006 年至2019年（2010至2019为预测数据）均未出现融资缺口，没有明显的流动性问题存在。
6、CFS部分的主要内容和其作用
CFS即现金流量表。
该模型的现金流量表使用的是间接法计算企业净现金流。
该方法的计算起点是净利润，分作经营活动净现金，投资活动净现金和融资活动净现金三个部分计算。
CFS表中的营运资金增减，构建固定资产支出，长期经营性负债和折旧四项用于计算DCF表中的最主要数据——无杠杆自由现金流。
7、Sunmmary部分的主要内容和其作用
Summary表给出了该模型套表的关键数字，以及进行了一些重要的关于盈利性指标的计算。
关键数字如EBIAT,EBIT,财务费用,融资缺口等重要数据，这些数据在DCF 模型中有重要的作用。
8、DCF部分的主要内容和其作用
DCF即Discounted Cash Flow，中文名折现现金流。
该DCF估值方法的基本公式是企业未来十年无杠杆现金流的现值和+最后一年的息税折旧前利润的现值=企业现在时点的价值
DCF表是在其他各表的数据得出的基础之上，才能获得进行计算所需要的数据，如：EBIT,折旧，营运资金增减等。
同时该DCF模型使用的折现率采用的是WACC方法计算得出的。
WACC即Weight average cost of capital（加权平均资本成本）：企业以各种资本在
企业全部资本中所占的比重为权数，对各种长期资金的资本成本加权平均计算
出来的资本总成本。
计算公式为WACC=E/V×Re+D/V×Rd×(1-Tc)，其中E为公
司股本的市场价值，D为公司债务的市场价值，V为二者之和，Tc为有效税率，
Re为股权资本的成本，Rd为债务资本的成本。
该折现率的计算并未在表中体现。
DCF表还给出了公司内涵股权价值的计算，即=企业价值+预测时点的货币资金+预测时点的非核心资产—预测时点的总债务—预测时点的少数股东权益。
二、对财务报表编制工作中使用的EXCEL函数的认识：
会计报表的编制工作中会涉及到很多加减计算，同时编制某一报表的时候也会要运用到其他报表的数据，在这个情况之下，熟练运用EXCEL的各种函数应该是进行相关工作必不可少的基本技能之一。
三、对表中勾稽关系的认识（举例说明）：
1、BS表当中的资产与负债+所有者权益平衡关系
2、DCF表中“无杠杆自由现金流”=EBIAT+营运资金变动+折旧—固定资产构建支
出+长期经营性债务增减
这个相等关系就可以看出DCF表和IS表，CFs表，BS表以及Cals表都有关系，
所涉及的数据可以直接从这些表得到或者依靠这些表的数据计算得出，具体来
说是：
EBIAT可以在IS表中直接取得，该数据是在IS表中由收入减去各项费用得出
的。
营运资金的增减在Cals表中可以得出，该数据是由Cals表中的营运资本计算
得出。
固定资产构建支出可以从BS表中取得。
长期经营性债务增减是由BS表中本年度的长期经营性债务减去上年度的长期
经营性债务得出的。
四、基于分析报告对石油公司的财务状况等作出的评价：
1、该公司在实际数据给出的年度未出现过融资缺口，同时预测各年度都未出现融
资缺口，可以说明其财务状况相对稳定，流动性风险较小。
2、销售收入增长率下降，净资产收益率也在下降，说明企业盈利能力有降低的可
能性。
3、不含现金的投入资本回报率维持在相对稳定的水平，同时每年折旧费用占据总
营业收入的百分之四左右，每年企业的固定资产构建投入也占大约收入的百分之十，说明企业的回报动力主要来源于非现金资产的投入，企业应当在此方面进行改进以获得盈利能力的增长，如技术改进等。
感谢批阅。