香港采用联系汇率制的背景及积极作用
香港联系汇率制
联系汇率令市场汇率在1 7.8的水平上做上 联系汇率令市场汇率在1：7.8的水平上做上 下窄幅波动，并自动趋近之， 下窄幅波动，并自动趋近之，不需要人为去直接 干预；市场汇率则充分利用市场套利活动， 干预；市场汇率则充分利用市场套利活动，通过 短期利率的波动，反映同业市场情况， 短期利率的波动，反映同业市场情况，为港币供 应量的收缩与放大提供真实依据。 应量的收缩与放大提供真实依据。
联系汇率制度规定，汇丰、 联系汇率制度规定，汇丰、渣打和中银三家 发钞银行增发港币时，须按7.8港元等于1 7.8港元等于 发钞银行增发港币时，须按7.8港元等于1美元的 汇价以百分之百的美元向外汇基金换取发钞负债 证明书，而回笼港币时， 证明书，而回笼港币时，发钞银行可将港币的负 债证明书交回外汇基金换取等值的美元。 债证明书交回外汇基金换取等值的美元。 这一机制又被引入了同业现钞市场，即当其 这一机制又被引入了同业现钞市场， 他持牌银行向发钞银行取得港币现钞时， 他持牌银行向发钞银行取得港币现钞时，也要以 百分之百的美元向发钞银行进行兑换， 百分之百的美元向发钞银行进行兑换，而其他持 牌银行把港元现钞存入发钞银行时， 牌银行把港元现钞存入发钞银行时，发钞银行也 要以等值的美元付给它们。 要以等值的美元付给它们。 这两个联系方式对港币的币值和汇率起到了重 要的稳定作用，这是联系汇率制的另一特点 另一特点。 要的稳定作用，这是联系汇率制的另一特点。
联系汇率是与港币的发行机制高度一致的。 联系汇率是与港币的发行机制高度一致的。 香港没有中央银行， 香港没有中央银行，是世界上由商业银行发行钞 票的少数地区之一。 票的少数地区之一。 而港币则是以外汇基金为发行机制的。 而港币则是以外汇基金为发行机制的。外汇 基金是香港外汇储备的唯一场所， 基金是香港外汇储备的唯一场所，因此是港币发 行的准备金。发钞银行在发行钞票时， 行的准备金。发钞银行在发行钞票时，必须以百 分之百的外汇资产向外汇基金交纳保证， 分之百的外汇资产向外汇基金交纳保证，换取无 息的“负债证明书” 以作为发行钞票的依据。 息的“负债证明书”，以作为发行钞票的依据。
香港的联系汇率制度
香港的联系汇率制度
香港的联系汇率制度是指香港特别行政区的货币与美元之间的固定汇率制度，这一制度被称为"联系汇率制度"，也称为"钉
住汇率制度"。
该制度自1983年起开始实施，其主要特点是香
港货币当局将香港元与美元的汇率维持在一个固定水平，目前汇率的上下波动范围为1美元兑换7.75至7.85港元。
联系汇率制度的目的是为了维护香港的货币稳定性和金融体系的健康发展。
由于香港的贸易和金融业务与全球市场密切相关，固定汇率制度有助于降低汇率风险和外汇波动对经济的影响。
该制度由香港特别行政区政府的金融管理局负责管理和执行。
与其他国家或地区的浮动汇率制度相比，联系汇率制度的稳定性较高，但也不完全排除汇率波动的可能性。
根据与美元的联系，香港经济和金融市场可能受到美国经济和货币政策的影响。
此外，香港的联系汇率制度也意味着香港的货币政策基本上是与美国的货币政策同步调整的。
需要注意的是，联系汇率制度并非永久不变，香港货币当局在特殊情况下可以采取调整汇率的措施，但这样的情况十分罕见。
这种联系汇率制度在维持了香港的货币和金融稳定的同时，也在一定程度上限制了香港货币政策的自主性和适应性。
美元港币联系汇率制度
美元港币联系汇率制度简介美元港币联系汇率制度是指香港特别行政区与美国之间的货币兑换制度。
根据该制度，香港特别行政区的货币港币与美元之间的汇率保持固定的联系，旨在维持香港的货币稳定和金融市场的健康发展。
背景香港是一个国际金融中心，其货币港币在国际货币市场中具有重要地位。
为了维持香港的货币稳定，香港特别行政区政府和香港金融管理局采取了一系列措施，其中之一就是与美国建立了美元港币联系汇率制度。
美元港币联系汇率制度的原理美元港币联系汇率制度的原理是通过香港金融管理局的干预来维持港币与美元之间的汇率在一定范围内波动。
具体来说，香港金融管理局会根据市场情况，通过购买或出售美元来影响港币的供求关系，从而调整汇率。
美元港币联系汇率制度的优势1.维持货币稳定：美元港币联系汇率制度能够有效地维持香港的货币稳定，避免通货膨胀和汇率剧烈波动对经济造成的不利影响。
2.提高金融市场信心：稳定的汇率制度可以增强投资者和市场参与者对香港金融市场的信心，吸引更多的资金流入香港。
3.促进国际贸易：稳定的汇率有利于国际贸易的进行，降低了企业在跨国交易中的汇率风险，促进了贸易的发展。
美元港币联系汇率制度的挑战1.外部冲击：由于香港是一个开放的经济体，受到国际经济环境的影响较大，外部冲击可能导致汇率的剧烈波动，对香港的金融市场造成不利影响。
2.资金流动：由于香港金融市场的开放性，资金流动可能导致港币的供求关系发生变化，进而影响汇率的稳定。
3.政策调整：香港特别行政区政府和香港金融管理局需要密切关注国内外经济形势的变化，并根据需要采取相应的政策调整，以维持汇率的稳定。
美元港币联系汇率制度的影响1.香港金融市场：美元港币联系汇率制度的实施使得香港金融市场更加稳定和可靠，吸引了大量的国际资金流入香港。
2.香港经济：稳定的汇率有利于香港的经济发展，提高了企业和个人的信心，促进了投资和消费的增长。
3.对外贸易：稳定的汇率有利于香港与其他国家和地区的贸易往来，提高了香港在国际贸易中的竞争力。
香港汇率制度
香港汇率制度1. 引言香港作为一个国际金融中心，拥有自己独特的货币体系和汇率制度。
香港的汇率制度被认为是稳定、透明和自由的，与其它国家和地区有所不同。
本文将全面、详细、完整地探讨香港汇率制度的原理、运作方式和优势。
2. 香港的汇率制度原理香港的汇率制度基于”货币局法”，旨在保持香港货币的稳定和与美元的联系。
根据法律规定，香港货币局负责维持港元与美元的汇率在一定范围内波动。
这一制度被称为”连汇制”，使得港元与美元的汇率始终保持在7.75至7.85的范围内，稳定可靠。
3. 港元与美元的联系香港的汇率制度与美元的联系主要有两个方面。
首先，香港货币局按需买卖港元和美元，以维持汇率在合理范围内波动。
其次，香港银行界对美元和港元的兑换提供自由竞争机制，使得汇率能够根据市场供求变动。
4. 连汇制的运作方式连汇制的运作方式非常灵活，它使用了两个汇率和两种操作方式。
当港元汇率接近于7.85时，香港货币局会出售美元以购买港元，以保持汇率不超过7.85。
当港元汇率接近于7.75时，香港货币局会购买美元以出售港元，以保持汇率不低于7.75。
这种两边出手的方式使得连汇制能够有效地维持汇率的稳定。
5. 连汇制的优势香港的连汇制具有许多优势，使得香港的汇率制度备受称赞。
首先，连汇制使得港元与美元的汇率稳定可靠，为香港的经济稳定和发展提供了有力支持。
其次，连汇制的灵活性保证了汇率能够根据市场变动进行调整，不受外部干扰影响。
最后，连汇制的透明度使得市场参与者能够准确预测汇率走势，降低了交易风险。
6. 实践中的挑战与应对尽管香港的连汇制相对稳定，但仍面临一些实践中的挑战。
首先，香港需要保持货币政策的独立性，以确保连汇制的灵活性和稳定性。
其次，香港需要密切关注国际经济形势和市场波动，及时调整汇率政策以应对风险。
最后，香港需要采取措施防范潜在的金融风险，以确保连汇制的顺利运作。
结论总之，香港的汇率制度是稳定、透明和自由的。
连汇制保持了港元与美元汇率的稳定，为香港的经济繁荣提供了坚实基础。
香港联系汇率制度
盯住美元OR人民币？
香港联系汇率制度：
香港地区自1983年以来一直实行联系汇率 制度。在香港，纸币是由汇丰、渣打和中 银三家指定的商业银行发行的，发钞银行 需向香港金融管理局交付美元，换取负债 证明书，并将其拨入外汇基金账户，用以 作为发行纸币的依据，再按照香港财政司 规定的固定汇率（1：7.8）发行等值港币。
港元盯住美元的优点：
1.减少因投机而引起的汇率变动， 减少了经济活动的不稳定性，降低 了香港贸易、投资等各种经济活动 的风险和交易成本，有利于促进国 际贸易的发展和国际资本的流动
A B
2.有效地控制了港元货币的增长，保持 了港元币值的基本稳定。由于发钞银行 必须通过等值的美元外汇来换取负债证 明书方可在市场上发行货币，这样就完 全排除了在市场上港元滥发的情况，货 币发行量和货币增长率最终由国际收支 状况所决定的，这就给货币的发行和增 长设立了一个约束机制，大大减轻了港 币贬值的压力，维持了币值的稳定。 4拥有精妙的自我稳定机制。当港元 市场汇率高于联系汇率时，各银行将 以联系汇率将港币现钞交还给发钞银 行换取美元，再以市场汇率在市场上 抛售美元获利；同时发钞银行也将负 债证明书交还给外汇基金以联系汇率 换取美元，再以市场汇率在市场上抛 售美元获利。这样就使港币和美元的 市场供应状况发生变化，使港币市场 汇率得到提升而向联系汇率逼近。
港元盯住人民币？
中国加速人民币国际化和资本账可兑换，引起港元脱钩美元转而盯住人民币的一些 呼声。全球很多中央银行已经把人民币资产纳入其储备，因此人民币也似乎成为港 元可能挂钩的货币之一。港元盯住人民币需要满足三大条件：
1 人民币成为可自由兑换 货币。
2
3
内地的金融和资产市场 香港与内地的经贸关系 要有很大的广度、深度、 的重要性超过美国。 流动性。
香港联系汇率制度
运作管理
货币发行局制度 金管局
外汇基金 运作机制
在这个制度下，货币基础的流量和存量必须有充足的外汇储备支持，透过严谨和稳健的货币发行局制度得以 实施。香港并没有真正意义上的货币发行局，纸币大部分由3家发钞银行即汇丰银行、渣打银行、中国银行（香港） 发行。法例规定发钞银行发钞时，需按7.80港元兑 1美元的汇率向金管局提交等值美元，并记入外汇基金的帐目， 以购买负债证明书，作为所发钞纸币的支持。相反，回收港元纸币时，金管局会赎回负债证明书，银行则自外汇 基金收回等值美元。由政府经金管局发行的纸币和硬币，则由代理银行负责储存及向公众分发，金管局与代理银 行之间的交易也是按7.80港元兑1美元的汇率以美元结算。在货币发行局制度下，资金流入或流出会令利率而非 汇率出现调整。若银行向货币发行当局出售与本地货币挂钩的外币（以香港而言，指美元），以换取本地货币 （即资金流入），基础货币便会增加，若银行向货币发行当局购入外币（即资金流出），基础货币就会收缩。基 础货币扩张或收缩，会令本地利率下降或上升，会自动抵消原来资金流入或流出的影响，而汇率一直保持不变。 这是一个完全自动的机制。为了减少利率过度波动，金管局会通过贴现窗提供流动资金。
金管局是香港政府架构内负责货币及银行体系稳定的机构，于1993年4月1日合并外汇基金管理局与银行业监 理处而成立，由于香港没有中央银行，金管局行使中央银行功能。
金管局的最高领导为金融管理专员（总裁），由香港特别行政区财政司司长委任，金融管理员依据《外汇基 金条理》、《银行业条例》、《存款保障计划条例》、《结算及交收系统条例》及其它有关条例及法规行使职能 和权力。在金融管理专员所获转授或赋予的法定权力下，金管局的日常运作高度自主。
经过二十多年的风雨和考验，汇率制度日趋完善。为巩固汇率制度使其可以适应经济环境的变化并抵御外界 冲击，金管局在1987年开始陆续推行了多项货币改革措施。具有里程碑意义的两次是：1998年9月推出巩固货币 发行局制度的七项技术性措施，以及2005年5月推出的汇率制度的三项优化措施。
香港的汇率制度
香港的汇率制度香港是一个国际金融中心，拥有自己独立的货币和独特的汇率制度。
香港的汇率制度被称为“联系汇率制度”，这是一个与人民币（CNY）挂钩的制度。
根据香港的基本法，香港作为一个特别行政区，保持了高度的经济和金融自治权。
香港货币局（Hong Kong Monetary Authority，简称HKMA）负责货币和金融系统的稳定。
在香港，货币的发行权属于特区政府，并由港府基金管理局（Exchange Fund）管理和监督。
香港的联系汇率制度最初建立于1983年，旨在维持香港与人民币的双边联系。
根据这一制度，香港的货币——香港元（HKD）与美元（USD）挂钩，兑换率为7.8港元兑1美元。
与此同时，香港货币局也确保香港银行系统具有足够的人民币储备，以支撑港元与人民币之间的兑换。
联系汇率制度的优势在于提供了香港货币的稳定性和可信度。
由于与美元挂钩，香港元的价值相对稳定，不会受到外部汇市的剧烈波动影响。
这对于香港这样一个国际贸易和金融中心来说非常重要，因为它使得企业和个人能够更好地规划和管理货币风险。
另外，由于与人民币的双边联系，香港成为了一座人民币离岸业务的重要枢纽。
作为离岸人民币市场，香港的银行和金融机构提供了广泛的人民币金融产品和服务，包括存款、贷款、外汇交易等。
这为国内外企业提供了便利，使其能够更灵活地使用人民币进行国际经贸活动。
联系汇率制度也存在一些挑战和争议。
首先，由于港元与美元挂钩，香港可能受到美元政策变化的影响。
例如，美国加息可能导致香港银行系统流动性收紧，影响香港的经济和金融稳定。
其次，一些学者和市场观察家认为，联系汇率制度限制了香港货币政策的自主性，无法独立回应本地经济的需求。
总之，香港的联系汇率制度是其独特的金融体系的重要组成部分。
它为香港提供了货币稳定和可信度，为国际贸易和金融活动提供了便利。
然而，香港仍然需要随着时间和经济变化来评估和调整这一制度，以确保其能够适应不断变化的全球经济格局。
香港联系汇率制度
香港联系汇率制度香港联系汇率制度是香港由1983年10月17日开始实施的汇率制度。
在联系汇率制度的架构内维持汇率稳定是香港金融管理局（金管局）的首要货币政策目标之一。
香港联系汇率制度属于固定汇率制度的一种。
在联系汇率制度下，港元以7.80港元兑1美元的汇率与美元挂勾。
与其他固定汇率制不同，这是一种货币发行局制度，政府或中央银行在正常情况下不会主动插手干预外汇市场（即透过控制港元的供应与需求来直接影响汇率）。
在联系汇率制度内，汇率稳定主要透过香港三间发钞银行（中国银行、香港上海汇丰银行、渣打银行）进行套戥活动达成，可称之为一个自动调节机制。
这亦是香港联系汇率制度与其他固定汇率制的最大不同之处。
联汇制度的运作香港金融管理局位于国际金融中心二期的总部货币发行局制度香港联系汇率制度是一种货币发行局制度。
货币发行局制度的意思是货币基础的流量和存量均得到一种外币提供百分百的支持。
换言之，货币基础的任何增减变动都必须得到外汇储备按固定汇率计算的配合。
在香港联系汇率制度下，三间发钞银行可以按7.8港元兑1美元的汇率以美元向金管局购买负债证明书，或相反，以负债证明书按7.8港元兑1美元的汇率退回等值美元。
即是说，发钞银行要增加或减少货币供应，都必须以等值的美元支持。
当中的枢纽就是负债证明书。
香港的外汇储备参见：香港外汇基金香港的外汇储备由香港外汇基金持有。
在香港，外汇储备资产总额达$ 321.0 (2013年1月)十亿美元，在全球排行第九，约相当于香港流通货币的9倍，反观理论上，只要外汇储备等值于货币基础便足够。
但为了避免潜在的风险，香港金管局前主席任志刚认为捍卫港元稳定实际所需的外汇储备高于理论所需之最低水平好几倍。
香港的货币基础货币基础是货币供应的根基，又称“高能货币”，俗称“银根”，一般以M0表示。
在学术上，货币基础一般包括流通法定货币（CU）及银行系统储备（R）（）。
而香港的货币基础主要由四部分组成：政府发行的纸币及硬币负债证明书（用以支持发钞银行发行纸币）总结余（指商业银行在金管局所持的结算户口之结余总额，反映银行同业的流动资金水平）外汇基金票据及债券（金管局代政府发行的港元债券，是金管局为外汇基金发行之债务工具）香港货币基础总额的最新数据是1,051,167百万。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
一、香港采用联系汇率制的背景及积极作用香港作为一个小型开放经济体，金融管理局并不控制而且也不能控制货币供应量，货币政策的惟一目标是保持汇率稳定。
在这种理念的指导下，香港于20世纪80年代开始实行港元与美元挂钩的联系汇率制并逐渐成为香港整个金融体系运行的核心。
香港联系汇率制本身是一个发行制，在发行一定数额的港币时，要有同等价值美元的支持。
它既不同于“盯住制”，也不同于固定汇率制。
联系汇率制规定的1美元兑7.8港元的固定汇率只适用于发钞行与外汇基金之间的发钞准备规定，以及发钞行与非发钞行之间港元与美元交易。
在香港外汇市场上的港元与美元的交易并不受此约束，汇价由市场的供求力量决定。
至此，香港实际上存在两种汇率，一种是固定的发钞行与外汇基金之间的发行汇率，另一种是自由浮动的市场汇率。
香港联系汇率制自1983年实施至今，为维持港元币值的稳定，促进香港经济的发展起到了积极作用，具体表现在以下四方面：（一）有效控制了港元货币供应的增长，保持了港元币值的基本稳定由于联系汇率制在发钞程序上必须以等值的美元向外汇基金换取负债证明书，从而完全排除了港元发行体制滥发的可能性，每一种形式的港币发行均有100%的外汇储备支持。
发钞的多少不须再依赖发钞银行的合作和各方面人为的判断，而是取决于经济体系赚取外汇的能力，赚取外汇越多，发钞能力就越强。
货币发行量和货币增长率最终由国际收支状况决定，这样就为货币发行和货币量的增长提供一个约束机制，避免了浮动汇率制时期存在的随意性和任意性，使得通货膨胀率明显低于浮动汇率制时期，因而大大减轻了港元贬值的压力，有利于港元币值的稳定。
（二）提高了香港金融体系承受政治经济振荡和国际金融冲击的能力联系汇率制自实施以来，经历了1984年中英关于香港前途问题的谈判，1984-1987年间5次大的港元投机风潮，1987年的全球股灾，1989年的政治性挤提，1990年的海湾战争，1995年墨西哥货币危机以及1997年东南亚金融危机等对香港的冲击。
在数次港元风潮中，港元兑美元的最低价仅为7.950，最高价为7.714，波幅未超过2%，而平均偏离幅度仅约0.3%。
整体金融体系未因震荡而出现混乱情况，显示了该制度的有效性。
（三）减少了经济活动中的不稳定性，降低了香港贸易、投资等各种经济活动的风险和交易成本，促进了国际贸易的发展和国际资本的流动在很长一段时期，美国曾一直是香港最大出口市场，而中国内地经港转口贸易亦以美元计价，其中以美元计价部分占香港对外贸易约7成左右。
因此，港元与美元挂钩，为香港的对外贸易、投资等活动提供了一个稳定的成本统计、报价结算和盈利评估的计价基础。
尤其是1985年以来，美元持续贬值，促进了香港对外贸易的发展。
（四）同其他汇率制度相比，联系汇率制具有较强的可操作性，更易于实现稳定汇率的货币政策目标，促进香港经济的稳定繁荣确定了港元与美元的固定汇率后，当局就不需要再通过调整汇率来反映本币的真实价值；联系汇率制没有规定市场汇率波动的上下限，对市场投机活动有相当的抑制作用，并给予当局稳定汇率的充分余地；联系汇率制简便易懂、透明度高，易被社会普遍接受。
自从实施联系汇率制以来，香港的金融体系稳定性大大增强，加强了公众信心。
二、香港联系汇率制面临的挑战香港联系汇率制无疑是一种处在接受市场检验阶段且发挥了很大功效的汇率制度创新，具有固定汇率制和浮动汇率制的双重功效，但随着香港与大陆经济关系的日趋紧密和国际经济金融形势的频繁变化，使这一体制在运行中表现出了不可克服的诸多缺陷并面临较大的挑战。
（一）货币政策受制于美国，丧失了货币政策的独立性经济学家克鲁格曼指出，国际货币体系中存在“三元悖论”，即国际货币体系的构建旨在达到三个目标：本国货币政策的独立性、汇率的稳定性和资本的完全流动性。
在这三个目标中，选择其中任意一个，就意味着必须放弃其他两个目标中的一个。
三选二是国际货币体系三元悖论的根本特性。
就香港而言，选择了汇率的稳定性和资本的流动性，联系汇率制就要求港元利率随美元的变动而变动，从而加深了对美国经济的依赖性，就必然放弃货币政策的独立性。
即香港没有执行宏观稳定政策进行反周期调节的能力，不能通过利率和汇率自主调节经济，只能被迫追随美国的货币政策。
当香港经济发展与美国经济节奏相反时，例如20世纪90年代，香港经济过热本应该提高利率，却为保持联系汇率而跟随美国利率政策，使香港付出了很大牺牲，过早进入不该进入的调整时期。
（二）港元汇率并不能代表香港经济发展的均衡汇率，不能反映香港经济发展的变化1：7.8的固定汇率不能反映香港的真实经济状况，不代表港元的均衡汇率水平，影响资源的有效配置，这是联系汇率制面临的一大挑战。
东南亚金融危机时，区域内各个国家的货币相对美元不断贬值，而港元与美元之间汇率固定。
香港与东南亚大部分国家的经济结构又类似，出口产品替代率高，香港产品的出口遭受了巨大的损失，经济的竞争力大大削弱。
同时，要维持联系汇率制必须要有大量的外汇储备。
外汇储备规模的增大使得管理成本和风险也相应增加，港币发行量加大，逐渐形成与商品供给相对缩小之间的矛盾，极易引发通货膨胀。
（三）货币政策有效性和自主性的丧失，使其无法调节国际收支联系汇率制的最大代价在于它失去了利率及货币量两大货币政策工具，不能通过控制利率和货币供应增长率来达到调节香港经济的目的。
联系汇率制使得香港进出口在很大程度上被动接受美元汇价的变化，不能通过本币汇率的调整来缓解国际收支失衡，容易出现大起大落的局面。
目前香港特区凭借其国际贸易、金融、航运及服务中心的地位，以巨额的劳务贸易顺差弥补贸易的入超。
但如果香港的有形贸易赤字得不到改善，影响到国际收支状况，将会威胁到港元汇率的稳定。
特别是东南亚国家货币汇率下降，而港元维持联汇制使港元汇率保持强势，形成高估，使香港出口、旅游和零售等行业受到影响，经济增长下降。
（四）先天性缺乏弹性的港元联系汇率制，容易遭受短期国际资本的冲击1：7.8的固定汇率缺乏弹性，极易成为国际炒家的攻击对象，对香港国际金融中心的地位不利。
应该指出，在香港这样的发行制下，虽然基础货币是以100%的国际储备货币作为保证，但是基础货币一旦进入银行，便派生出存款货币。
在现实经济中即使是狭义的货币供给量如Ml也只有低比率的国际储备货币作为保证。
因此，当本币币值出现高估时，机构投资者在货币市场上借入本币然后在外汇市场上抛售本币，很有可能冲垮钉住汇率制度而酿成金融危机。
在投机和反投机中，谁的美元资金充足，谁就有可能获得成功。
随着金融市场和金融创新的发展，金融资产趋于虚拟化，机构投资者利用资金杠杆掀起投机风潮具有越来越大的冲击力。
如果不放弃联系汇率制，它会不断成为机构投资者发起投机性冲击的目标。
（五）基本失去了对经济的调节功能，严重损害了本地产业的良性发展汇率这一重要的金融变量呈现刚性就使得经济内部的压力全部转移到房地产、股市、工资及商品等价格方面，许多矛盾就会在联系汇率制度下不断积累。
1997年东南亚金融危机后，危机发生国的各国货币对美元平均贬值幅度达50%以上，并长期在低位运行，受东南亚金融危机影响的其他东亚国家和地区的各种货币对美元同样出现较大幅度的贬值或疲软，而实行联汇制的港币却被迫随美元对东亚各国或地区的货币升值，由此产生两种截然相反的结果：一是东亚区域内货币贬值的经济体竞争能力相对提高；二是实行联系汇率制的港币币值不变，再加上工资等成本的刚性作用，必然带来香港本地产业整体竞争力的下降。
联系汇率制已不能适应变化的内外经济金融形势，失去了汇率对经济的调节功能，一定程度上已经严重阻碍了本地产业的发展空间。
（六）港元成了美元的代表，却不能国际化一方面，为了有效地维持联系汇率制的稳定，金融管理局不希望大量的港元由外国机构所持有，否则，汇价将难于控制；另一方面，20多年来对港元汇率的定价是一种主观行政的定价，港元汇率的调整是很艰难的，这势必使港元无法国际化，从而影响到香港作为国际金融、贸易及商业中心的地位。
可见，联系汇率制在稳定港元汇率、稳定金融体系的同时，港元的不能国际化成为提升香港国际金融中心地位的难以逾越的障碍。
环球财经杂志封面图■ 卢麒元2012年6月12日，中国香港金融管理局前主席任志刚先生发表文章《香港货币体制的未来》。
这是任先生首次公开质疑香港联系汇率制度。
文章一石激起千重浪。
香港各界热议香港的联系汇率制度的利弊得失。
同时，大陆一些学者也开始思考人民币准联系汇率制度的利弊得失。
香港在短短的30年间，由高速增长进入到全面衰落，不由得让人唏嘘。
其中，联系汇率制度的负面影响，已经到了应该反思的时刻。
只是，经济政策一旦固定化，往往像宗教一样固化人的思维，这种思考往往需要巨大的勇气。
对香港联汇制度的评价没有比较，很难看出高下。
瑞士和香港，具有同等的经济规模，具有同样的区域经济地位，最奇妙的是，两地具有近乎相同的货币进化历史。
惟一不同的，是瑞士没有经历1983年的香港式巨变，他们坚守住了20世纪70年代初实行的自由浮动汇率制度。
瑞士将这一制度不断完善，坚持至今，瑞士的国际收支持续顺差，黄金储备和外汇储备不断增长，瑞士法郎信誉日益提高，在国际金融市场上的地位逐渐加强，成为主要国际储备货币之一，瑞士得以成为全球重要的国际金融中心。
很遗憾，1983年香港选择了固定联汇制度，香港与瑞士分道扬镳，香港失去了货币主权，也同时失去了弥足珍贵的经济主体性。
香港自开埠以来，经历过5种汇率制度：银本位制(1863年至1935年)；英镑联汇制(1935年至1972年)；美元联汇制(1972年至1974年)；自由浮动制(1974年至1983年)；美元联汇制(1983年至今)。
其中，1974年至1983年间，香港曾经试图建立具有主权意义的货币，却以失败而告终。
香港现行的联汇制度，是一种代币发行制度，准确地讲，今天的港币不过是一种美元兑换券而已。
历史地看，香港错过了发展壮大自己的机会。
一般而言，香港作为一个高度开放的国际金融中心，采取与美元挂钩的联系汇率制度，在特定的历史时期中，似乎无可厚非。
联系汇率制度，可以为香港提供了一个稳定的、低成本的、高效率的交易结算工具。
这对于香港金融产业的发展具有一定的积极意义。
但是，联系汇率制度一向都是双刃剑。
他带给香港一定的方便，也带给香港严重的问题。
首先，没有货币主权，就没有经济管理主权。
这就意味着，香港无法制订清晰的产业发展政策。
香港没有能够在上世纪60、70年代实现经济腾飞后，像瑞士一样顺利完成产业转型，而是过早出现产业空心化，从而导致经济开始走向衰落。
其经济增长与中国大陆经济增长的速度完全不成比例。
其次，没有货币主权，港币就无法具备成为国际储备货币的价值。
这就意味着，以港币计价的资产并不具备对冲美元风险的能力。