全球金融危机对石化工业的影响

全球金融危机对石化工业的影响时间：2009年1月6日11:52作者：jmmhg 浏览次数：5来源：以2008年9月美国雷曼兄弟投行宣布破产为标志的全球金融危机爆发以来，世界各国金融界陷入一片“恐慌”之中，虚拟经济危机迅速波及实体经济。

已经融入全球经济一体化的中国，虽然保持经济稳定的基本面，但在全球经济衰退的大背景下，作为经济支柱行业的石油和化学工业，正面临着前所未有的严峻形势：经济低迷、出口下降、需求不振、价格跳水、经营困难……种种迹象表明，金融危机导致的经济“寒冬”正呼啸而来。

经过5年黄金般快速发展的我国石化工业在这次风暴中受到的影响如何？我们将如何面对？这是业界普遍关心的话题。

全球石化行业首当其冲石化工业是世界经济链条中的重要环节，石油作为当今世界最重要的能源和最初级的化工原料，处于诸多行业的上游，所涉及的下游产业链长而宽，繁复成网，影响力大。

在金融危机向实体经济转移的大背景下，石化行业是受影响较直接和传导较迅速的行业之一。

1.油价大跌是金融危机最直接的表现金融危机到来后，随着股市暴跌和信贷收缩，投资者信心崩溃，许多发达国家和一些新兴市场国家纷纷陷入衰退，世界经济步入停滞甚至衰退的风险明显加大。

国际油价大幅下跌是金融危机向实体经济传递的最直接表现。

2008年布伦特原油市场最高价是今年7月11日创下的147.27美元/桶，而目前已逼近40美元/桶。

从趋势分析，原油价格跌破40美元/桶势在必然。

金融危机直接导致原油价格大幅下降，引起一系列连锁反应，石化行业首当其冲，进入周期性下行阶段。

2.油价下降迅速向石化产业下游传递原油价格下降带动大宗石化产品价格大幅下降，其幅度超乎一般想象。

过去3个月内，石化产品价格的下跌幅度远高于油价的下跌幅度。

如苯价格自上世纪80年代以来首次下跌至石脑油的价格之下，甚至石脑油的交易价格低于原油价格，这是非常不正常的现象。

仅10月底一周内国际市场价格暴跌20%以上的化工产品就有乙烯、丙烯、纯苯、苯乙烯、双酚A 以及乙二醇等。

其中，乙烯韩国FOB价格在一周内下跌了48.57%，达到360美元/吨；丙烯韩国FOB价格跌幅更是达到51.64%；苯乙烯价格跌幅也超过21%。

作为对石化产品价格暴跌的回应，世界主要石化产品生产商，从日本的住友(Sumitomo)到美国的利安德(Lyondell)，纷纷降低了开工率，油价下降己迅速向石化产业下游传递。

受经济环境影响，世界石化产品包括成品油、合成树脂、合纤单体、合成橡胶等产品消费增速大大降低。

失去高油价成本支撑的全球石化市场，在经济危机下变得更加脆弱。

3.全球周期性供过于求趋势十分突出美国次贷危机引发的全球金融危机，实质上与经济周期性发展规律密切相关。

石化工业作为基础原材料工业，是世界经济周期性变化的重要表征。

过去5年，全球石化工业处于前所未有的高峰时期，全球石化产业的平均盈利高于钢铁等基础行业，使世界投资快速向石化行业集中。

世界跨国公司看中资源地和市场区域的优势条件，建设了一批世界级规模的装置，特别是近几年中东和亚洲地区以乙烯为龙头的石化工业增长迅速。

中东地区凭借廉价原料的优势与国际大公司合作，利用世界先进技术建设世界级的乙烯装置，使其乙烯下游产品极具竞争力。

据析迈公司（CMAI）统计预测，2005～2009年，中东地区将新增1400万吨/年乙烯产能。

其中，伊朗超过600万吨/年，沙特超过400万吨/年，卡塔尔和阿联酋的乙烯产能也将翻番。

到2010年，中东乙烯产能将增加到2400万吨，在全球乙烯市场上的份额将增长到17%。

中东地区乙烯衍生物的需求仍然很低，届时产品将主要用于出口。

近期世界石化装置集中投产，将加大石化产品的市场压力，从世界范围看，大宗石化产品供过于求是带来周期性下行的关键因素。

4.经济衰退引发石化下游市场疲软石化行业为诸多相关行业提供量大面广的原材料，对宏观经济环境敏感度较高，金融危机和经济衰退对石化市场影响十分明显。

美国和欧洲需求急剧下降，对发达地区的石化产品生产有很大影响，亚太地区出口导向型国家（包括中国在内）也受到海外订单下降的冲击，塑料和合成纤维等产品的需求极度疲软，导致发展中国家受金融危机拖累引起经济增速下降。

总的来看，在原油价格大幅波动的背景下，由金融危机引发的经济危机，通过石化工业的价值链和产业链迅速从上游向中下游传导，对世界石化工业的影响之大非同寻常。

而目前对石化行业周期性下行是否已见谷底仍有争议。

我们认为，受能源稀缺性的左右及地缘政治等因素的影响，原油价格有一定的回升空间，石化产品价格会在油价和成本的支撑下有所回升。

但是由于大量新增能力需要较长的释放期，石化行业的开工率及盈利能力的提高仍将有较大的压力。

国内石化行业受到波及1.国内化工产品价格不断下跌2008年是石油和化学工业生产很不平凡的一年，先后经历了几个困难阶段。

年初，湖南、贵州和云南等省发生严重风雪灾害，交通和供电中断，生产装置停车；5月份，四川、重庆、甘肃、陕西等省发生历史上少见的大地震，人员伤亡严重，相当一部分化工装置被毁坏；第三季度，我国成功地举办了世界奥运会和残运会，可喜可贺，但为了保证奥运会和残运会安全，相关举办城市周围限制危险化学品运输，从而导致部分化工企业停产或减产；第三季度末第四季度初，发达国家金融危机暴发，我国产品出口受阻，国际石油价格一跌再跌，国内外化工产品价格大幅跳水，部分产品有价无市，销售极为困难，流动资金短缺，企业生产经营举步维艰。

进入下半年，特别是10月份后，石油、煤炭等资源产品价格不断下跌，对下游化工产品的成本支撑减弱，加之全球经济衰退导致行业需求疲软，化工产品价格不断下跌。

国内电石、甲醇、尿素、草甘膦、聚氯乙烯、浓硝酸、“两碱”等多数化工产品价格大幅下滑。

低密度聚乙烯平均价格跌至每吨12997元，下跌幅度为7.49%；PVC市场价格持续下滑,市场价格已经跌破6000元/吨；甲醇价格跌破2000元/吨；甲基环硅氧烷、苯胺、环氧丙烷的跌幅分别高达26.55%、17.58%和14.06%。

产品价格下跌如此之迅速、幅度如此之大，已超出市场预期和企业的承受力。

11月与上半年的最高价格相比，甲醇、纯苯等部分化工产品的跌幅已超过50%，也有一些化工产品的价格跌破了企业的生产成本线。

在市场需求疲弱的冲击下，许多化工产品开工率不断降低，10月份氯碱行业诸多装置陆续宣布停产，最低时国内电石法PVC和环氧树脂开工率在三成左右，已降至历史最低。

中石化等国有大型企业根据全球经济形势减少相关产品产量，中石化炼油板块将继续保持部分效益好的企业高负荷生产，适当调减效益相对较差企业的加工量。

一半左右国内石化产品产量自9月份以来同比下降，多数企业的盈利能力下降。

见图1和图2。

从短期来看，化工行业将在低迷的市场环境中承担消化前期高价原材料库存和产品价格持续下跌的双重压力，这将使化工行业面临较大的短期压力。

2.对石化行业上中下游的影响有所差异金融危机对石化行业的影响主要来自于原油价格下降、市场供求关系及市场信心。

其中，也存在部分产品前期价格暴涨，如硫黄、草甘膦、甲醇等产品价格成倍疯涨，如今随着需求格局变化，开始理性回归。

在多种因素共同影响下，对不同化工子行业的影响必然有所不同。

石油石化行业属于全球性的行业，受世界经济增长影响明显，世界经济变化对石油石化行业影响不可轻视。

任何影响都存在正负两个方面。

金融危机对石化行业的正面影响是，在经济下行期，国际原油供需矛盾趋缓，国内原油供应压力会降低，原油和天然胶、原盐、硫黄等资源性产品价格大幅下降，使下游化工行业的成本也大幅下降，特别是炼油企业成本压力减小，国内成品油供应压力将大大降低，生产经营有望走上良性发展轨道。

原油价格下降将使我国原油进口成本降低，总体上有利于国家经济建设对能源的需求。

负面影响主要是，市场信心受挫，石化产品消费增幅下降，国际油价下降使石油公司上游获利下降，风险增加，石化产品价格走低。

原油价格大幅下跌，虽然造成原油、天然气开采行业利润大幅缩水，但对于石化行业前期有上亿元巨幅亏损的炼油板块却是重大利好。

据分析，油价在88美元/桶时，国内成品油不含税的价格已首次微幅超过了东南亚地区相关价格，而油价进一步降低，大大缓解了我国成品油政策性低价对效益的影响。

如果原油价格维持在目前水平上，四季度炼油板块不但不会继续产生新亏损，甚至还会实现盈利，减少前期亏损。

以乙烯为龙头的石化产品，包括三大合成材料和有机原料，其产品价格向下传导，但由于终端主要市场如建材、轻工、纺织等产业受金融危机冲击较大，原材料降价的利好，将被价格下降所抵消。

而出口关联产业遭受较大冲击和耐用消费类产业出现负增长，都会对三大合成材料及有机原料市场需求有一定影响。

加之在全球产品供过于求的周期性影响下，金融危机将对石化下游行业更多地表现为负面影响。

全球经济放缓给出口依存度较高的化工子行业带来的压力最为明显，受影响较大的有无机盐、染料、农药、轮胎、胶鞋和橡胶制品等行业。

据分析，美国经济增幅放缓1%，会导致中国出口下降超过5%。

由于美国次贷危机仍未结束，美国经济减缓已成定局，这将给出口依存度高的部分化工子行业带来不小的压力。

原油价格下降使石油替代等新能源开发利用产业的驱动力和经济性有所降低。

而煤化工产品大幅降价，会影响新投产企业的经营，在短期内不能盈利和如期还款，这将大大增加这些企业的成本压力。

内蒙古、山西、陕西、辽宁等甲醇、氯碱、电石法PVC企业纷纷表示当前过于艰难，难以继续维系市场。

从总体看，2008年金融危机不会造成石油和化工全行业过大的亏损局面，但2009年形势不容乐观。

以中石化和中石油为代表的国有企业实力较强，有较好的抗风险能力，但大部分中小型化工企业将经历历史上罕见的“严冬”。

根据今年年底的形势，估计这种严峻的形势还要延续一段时间，2年内行业困境难解。

3.国内石化行业受周期性下行压力会十分突出石化行业是周期性较强的行业，由于其技术密集和资金密集、退出成本高等特点，必然造成石化市场周期性波动。

1978年以来，以产品价格高低、盈利空间大小以及装置开工率为标志的世界石化市场，出现过4次景气周期。

在高峰期产品市场价格达到峰值，装置开工率高，企业盈利空间大。

历史经验表明石化行业经济周期一般为7～8年，价格高峰期持续2年左右。

国内石化产品周期与国外基本吻合，也经历了历次的波峰波谷。

2002年之后，在发达国家经济复苏以及中国、印度、俄罗斯等国经济高速增长的带动下，世界石化工业再次进入周期性发展的上升期。

2004～2007年国际石化行业处于景气周期价格高峰，石化产业呈现快速发展态势。

受世界经济平稳快速增长及高油价支撑，本次景气周期价格高峰持续时间长达约4年，远高于之前3次石化行业景气周期价格高峰持续18～24个月的水平。