第七章_金融资产 (2)

2）卖空期权(Put
Option )
又称看跌期权。它是指拟取得权利的一方（仍 主要是中小投资者）与承担义务的一方（仍主要是 大投资者）签订契约，由前者支付一笔酬金给后者， 取得在规定期限内的任何时候，以协定的价格向后 者出售一定数量的某种股票的权利。 例如，甲公司的股票价格呈下跌趋势，其每股现 价为56美元。某投资者决定签约取得在6个月内以每 股50美元的价格售出100股的期权，每股支付酬金5 美元给承担义务的一方。 假定在6个月内的某一天， 该种股票价格下跌到每股40美元
解 ： 根据资料及计算公式得， 普通股每 股净值：V a = [ T — P ] ÷ N c = [7400000—1000000]÷80000 = 80（元）
（三）国际股票：
是指世界各国大企业公司按照有关规定在国际 证券市场上发行和参与市场交易的股票。 1、种类 （1）直接海外上市的股票，许多国际跨国企业通 过在成熟的海外证券市场上直接发行股票上市。 （2）存托凭证，是由本国银行开出的外国公司股 票的保管凭证。 （3）欧洲股权：在面值货币所属国以外的国家或 国际金融市场上发行并流动的股票。
（4）与信用评级有关 债券发行的资信（信用评级）高的债券利率可低一些。 因为人们都愿意在资信高的债券上投资，虽然利息少一些， 但风险也少一些。（安全性） （5）与利息的计算方法、支付方式有关 3、债券的偿还期限 （1）发行债券筹集资金的使用年限和还债的资金积累速 度（快——限制短，慢——期限长） （2）预期市场利率变化趋势 预期：5年内利率上升，则发行固定利率债券，偿还期 限长；下降，则发行浮动利率债券，偿还期限短。 （3）发行市场的规定 （4）避免偿还期限过于集中，增加偿债压力
②按持有人身份不同
a. 国有股。有权代表国家投资的部门或机
构以国有资产向公司投资形成的股份。 （国有股减持）
b. 法人股。 c. 公众股。
③按股票的英文简称来分
a.
A股：
b.
c.
B股：
H股：
d.
红筹股：
e. ST股：
5、股票的价格
（1）面值（Par Value）
面值是指股票的票面上所标明的每股金额。
2、国际股票交易的基本方式:
（1）现货交易 (Spot Transaction ) 又称现金交易(Cash Transaction ) 。即买卖 双方在成交后即时履行合同，进行交割的方式。 （2）凭保证金交易(Margin Trading )
又称垫头交易，是指投资者买入一批股票时， 只支付其中一部分价款，其余部分的价款暂时由 经纪人垫付（买空交易），或者投资者交付一笔 保证金，向经纪人借入股票卖出（卖空交易）。
三、金融资产 是国际间接投资的主要客体，包括国际 债券、国际股票及各种衍生证券。 （一）国际债券 债券是政府、企业或金融机构为筹措资
金而向社会发行的，有一定期限，表明债权、
债务关系的有价证券。
国际债券是指各种金融机构、各国政府及 企事业法人遵照一定的程序在国际金融市场
上以外国货币为面值发行的债券。
取得期权者认为，这是6个月内可能出现的最 低价格，于是决定行使其权利，以4000美元从市 场上购入100股，然后以每股 50美元的协定价格 卖给承担义务的一方，获得总价款5000美元，差 价收益1000美元，再扣除原来支付的500美元的酬 金，净赚500美元。 如果这6个月内，该种股票只下降到每股48美 元，那么取得权利的一方只好以此价买进，然后 再以协定价格每股50美元卖出。每股只获得差价2 美元，100股一共获得差价200美元。扣除签约时 支付500美元酬金，实际损失300美元。
1）买空期权(Call
Option )
又称看涨期权，是指拟取得权利的一方（大多 数是中小投资者）与愿意承担义务的一方（主要是 大投资者）签订契约，由前者支付一笔酬金给后者， 取得在规定期限内的任何时候，以协定的价格向后 者购买一定数量的某种股票的权利。
设甲公司的股票现行市价为每股55美圆，该种 股票的行情看涨。
待股票价格降到每股$42时，他认为近期不会再 跌，于是购入500股偿还给经纪人，只需花费 $21000，赚取了$4000的差价，为本金的40%。
但是如果该种股票上涨到每股$65，他购入500 股偿还就需要$32500，损失$7500，占本金的75%。
（3）期权交易(Option
Trading )
它又称选择权交易，是指投资者取得可以在一 定时期内，以事先确定好的价格，购买或出售一定 数量的某种股票的权利。
4、国际股票的分类： ①按股东享有权利和承担风险的不同，分为普通 股和优先股。 a. 普通股：是股票最普遍的形式，是公司股份 资本的主体，同时也是风险最大的股票。
第一，盈利分配权。
第二，经营管理权。 第三，认股优先权。 第四, 剩余财产分配权。
b. 优先股：是股份公司发行的比普通股票 享有优先权利的股票。 优先权利： 第一，优先领取股息。 第二，优先获得公司财产分配权。 缺点:不能享受公司利润增长的利益。
5、欧洲债券市场
欧洲债券市场产生于本世纪60年代， 促使其形成的直接原因是当时美国的 金融政策。
（二）国际股票——股票
1、股票：股票是股份公司为筹措资本而
发行的有价证券。是持股人拥有公司股份
的权利凭证。
2、股票的特性：
①不可赎回性 ②风险性 ③流动性
3、股票和债券的区别：
权限上：
收益上：
期限上：
私募债券是指向与发行体有特定关系的少数 投资者为对象而发行的国际债券。
3、国际债券的其他分类 （1）固定利率债券。又称直接债券，其期 限、利息率固定，且不可转换，是传统的 国际债券品。 （2）浮动利率债券。是借款利息率在整个 债务期间定期按市场利率水平调整的债券。
4、国际债券的发行条件 1、发行额 发行额是指一次发行债券的金额。 （1）发行者实际需要的资金数量和偿还能力 （2）债券的信用评级（或发行人的信用评级） （3）与发行市场的吸纳能力有关 2、债券票面利率 债券票面利率是债券利息与债券面值的比。 （1）银行利息 （2）市场资金供求情况 （3）债券的偿还期限
（2）市值（Market Value） 市值就是股票的市场价值，简称市值 （3）净值（Net Value） 通过对发行股票的公司的财务报表分析计 算而得出的，故又称为股票的帐面价值。
其计算公式如下：
Va =[T — P ]÷Nc 式中： V a 代表普通股每股每股净值
T
代表公司的净值总额
P 代表优先股的总面值 N c代表普通股的总股数
例如，芝加哥商人交易所的股票指数期货是以 斯坦德——普尔500种股票指数乘500美元计算。 某日的该种指数6个月的期货为258.73，则合同 价值为129365美元（258.73*500）。
如果到期后的实际指数发生变动，则以指数变 动的差额乘以所规定的固定金额结算。假定合同 到期时该种指数实际为263.53，那么购买这一期 货合同的投资者的收益为： (263.53—258.73)*$500=$2400
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它是由美国最大的证券研究机构斯坦德·普 尔公司从1928年开始编制。现由500种股票的构成， 400种工业股票，20重运输业股票，40种公用事业 股票，40种 金融业股票。 斯坦德·普尔股价综合指数期货在美国芝加哥 商人交易所进行交易，其合同价格以指数乘$500 计算。
纽约证券交易所股价综合指数（ New York Stock Exchange Composite Index ） 英国金融时报股价指数（UK Financial Times Index ） 日经新闻道·琼斯股价指数（Nikkei—Dow Jones Osaka and SIMEX ） 东京证券交易所股价指数（ Tokyo Stock Exchange ,TOPIX） 香港恒生股价指数（Hang Seng Index ） 由香港恒生银行选用在香港证券市场上市的 33种有代表性的股票价格编制， 恒生股价指数 = [计算期的股价总值÷基期 的股价总值] × 100
股票的净值表明，公司的公积金和积累盈余等尽 管没有以股利的形式分配给股东，但所有权仍属股 东，净值越高，股东所能享有的权益也越大。
例如：某公司资产负债表中的股东权益部分数字 如下所示： 优先股（面值100元，共10000股）1 000 000元 普通股（面值 50元，共80000股） 4 000 000元 资本公积 1 100 000元（1百10万） 积累盈余 1 300 000元 （1百30万） 净值总额 7 400 000元 （7百40万）
某投资者决定签约取得在6个月内以每股60美 元的价格购买100股的期权，每股支付酬金5美元 给承担义务的一方。又设在6个月内的某一天，该 种股票上涨到每股70美元
以协定的每股60美元的价格，向承担义 务的一方购入100股这种股票，随即在市场 上以每股70美元卖出，获得买卖差价1000 美元[即（70—60）*100]，扣除签约时已 经支付的酬金500美元[即5*100]，净赚500 美元。 一方所得即一方所失。承担义务的一 方在整个交易过程中，差价损失为1000美 元，扣除签约时收取的酬金后，实际损失 500美元。
买空交易： 某投资者有现款 $10000，他预计某种现行价 格为每股 $50的股票价格近期将上涨，，如果采 取现货交易方式，他只能买入200股，在每股涨到 $60时卖出，可得到$12000的总价款，未支付佣金 前的毛收益率为20%。 当采取保证金交易方式时，假定保证金比率为 40%，他以 $10000作保证金，可以购买这种股票 500股，总价款$25000，其余的$15000由经纪人垫 付。在每股涨到$60时卖出，可得到总$30000，扣 除支付佣金前的毛收益率便为本金$10000的50%。
(4)股票指数期货交易(Stock Trading )
Index
Futures
股票指数的变动比单种股票价格变动 相对稳定得多，预测比较容易一些，所以 更受投资者的欢迎。