{财务管理投资管理}第七章投资报酬分析中心部分
财务管理教学 投资管理ppt课件
（3）停止使用土 地的变价收入
子情境一 项目投资管理
职业判断与业务操作
二、计算各方案的营业现金流量
（三）现金流量预测
现金流量预测步骤：
1.计算各 方案的折
旧
2.计算营 业现金流
量
3.计算全 部现金流
量
财务管理教学 投资管理
子情境一 项目投资管理
职业判断与业务操作 二、计算各方案的营业现金流量 （三）现金流量预测 情境案例现金流量预测步骤：
财务管理教学 投资管理
子情境一 项目投资管理
职业判断与业务操作 二、计算各方案的营业现金流量 现金流量的分类
现金流出量
项目投资引起企业 的现金支出的增加 量，主要包括固定 资产投资、无形资 产投资、长期待摊 费用支出和流动资 产投资四个部分。
现金流入量
项目投资引起企业 的现金收入的增加 量，主要包括营业 现金流入、回收固 定资产残值和回收 流动资金。
学习情境三 投资管理
财务管理教学 投资管理
学习情境与主要任务
项目投资管理
•新建项目投资
•更新改造项目 子情境一
投资
投资管理
证券投资管理
子情境二
•股票投资 •债券投资 •基金投资
财务管理教学 投资管理
学习情境与主要任务
子情境概述：
专业能力 ●会计算项目投资评价贴现指标与非贴现指标； ●能对固定资产新建项目和更新改造项目进行决策分析； ●会计算证券内在价值、证券持有期收益率及证券组合收益率； ●能运用相关财务指标进行证券投资决策分析。 社会能力 ●会与企业内外相关部门沟通投资决算信息； ●能比较敏锐地判断社会经济环境、政策法规变化对投资活动产 生的影响。 方法能力 ●会通过现代媒体等手段收集企业投资决策所需资料； ●会运用数理统计等方法加工整理选取资料； ●能系统清晰又重点突出地撰写投资决策分析报告。
财务管理—投资管理PPT课件
（3）终结期 ①固定资产变价净收入 ②固定资产变价净损益对现金净流量的影
响
（账面价值－变价净收入）×所得税税率
③垫支营运资金的收回
[例1]A公司找到一个投资机会，该项目投资建设 期为2年，营业期5年，预计该项目需固定资产投 资750万元，分两年等额投入。会计部门估计每 年固定成本为（不含折旧）40万元，变动成本是 每件180元。固定资产折旧采用直线法，折旧年 限为5年，估计净残值为50万元。营销部门估计 各年销售量均为40000件,单价250元/件。生产部 门估计需要250万元的净营运资本投资，在投产 开始时一次投入。为简化计算，假设没有所得税
2.互斥方案 ①项目寿命期相等 项目的寿命期相等，不论原始投资额大小 如何,能够获得更大的净现值的，为最优。 ②项目寿命期不相等 对期限不等的互斥方案比较，无需换算寿命 期限，直接按原始期限的年金净流量指标 决策。
3.固定资产更新决策 ①寿命期相同的设备重置决策 ②寿命期不相同的设备重置决策
（四）证券投资管理
120×（P/A，R，5）+1000× （P/F，R，5）=1075.92 设利率为10% 120×（P/A，10%，5）+1000× （P/F，10%，5） =120×3.7908+1000×0.6209 =1075.80 则：内部收益率=10%
如果债券的价格等于面值，例如，买价是 1000元，则：设利率为12% 120×（P/A，12%，5）+1000× （P/F，12%，5）=1000
中级会计资格《财务管理》
四、投资管理 （一）投资管理的主要内容 （二）投资项目财务评价指标 （三）项目投资管理 （四）证券投资管理
（一）投资管理的主要内容 1.企业投资的意义 （1）投资是企业生存与发展的基本前提 （2）投资是获取利润的基本前提 （3）投资是企业风险控制的重要手段
{财务管理投资管理}财务管理投资
{财务管理投资管理}财务管理投资2）金融资产投资（对外投资、证券投资）第二、按投资方案的相互关系不同1）独立性投资2）互斥投资3）先决投资投资方案选择前，必须先进行的投资。
4）重置投资以能够更多的或更有效的生产同一产品或发挥同样作用二、投资项目的现金流量1、现金流量投资方案引起的现金流入和现金流出的增加量。
2、现金流量的内容1）现金流出量（1）购置成本（2）垫支的流动资金（1）营业现金流入量（营业现金净流量）每年营业活动创造的现金流入量营业现金流入量 = 销售收入（现金收入）- 付现成本（公式一）=销售收入-（成本-非付现成本（折旧）） =销售收入-成本+折旧=利润+折旧（公式二）n某项目有效期内营业现金流入总量 = （利润 + 折旧） = 利润总额 + 折旧总额t=03）现金净流量一定期间内现金流入量和现金流出量的差额。
某方案有效期内现金净流量总额= 该方案有效期内现金流入量总额 - 现金流出量总额=（营业现金流入量总额+残值+收回垫支流动资金）-（投资成本+垫支流动资金）=（利润总额+折旧总额+残值+收回垫支流动资金）-（投资成本+垫支流动资金）三、区分几个成本概念1、相关成本指与特定决策有关的，在分析评价方案时必须加以考虑的成本。
2、机会成本3、沉没成本四、利润与现金流量投资决策中研究的重点是现金流量1、项目有效期内利润总计与现金净流量总计相等；2、利润在各年度的分布受主观影响较大，而现金流量在各年度的分布比较客观；3、对于企业各方面来说现金流动状况比会计第二节投资项目评价的一般方法一、贴现的方法（动态法）1、净现值法1）净现值（NPV）特定方案未来现金流入的现值与未来现金流出现值的差额。
2）净现值计算I t:第t年现金流入量，O t:第t年现金流出量。
3）净现值法进行方案判断：净现值 > 0，贴现后的现金流入大于贴现后的现金流出，该方案的报酬率大于设定的贴现率；净现值 = 0，贴现后的现金流入等于贴现后的现金流出，该方案的报酬率等于设定的贴现率；净现值 < 0，贴现后的现金流入小于贴现后的现金流出，该方案的报酬率小于设定的贴现率；4）举例：以现金流量分析时的例子数据来计算，若投资者预期投资报酬率为8%，则该方案净现值为：NPV = 28万(P/A，8%，5)+(10万+50万)(P/S，8%，5)-100万-50万= 28万×3.9927 + 60万×0.6806-150万= 152.6316万 - 150万5）贴现率的选择：（1）以预期报酬率（必要报酬率）作为贴现率；（2）以资金成本率作为贴现率。
财务管理实务课件-项目七 投资管理-PPT精品文档
任务一
认识投资
【引例分析】 这是一项生产性投资。 集团公司应当遵循的投资管理程序是：提出投资方 案、收集整理资料、评价投资项目、做出投资决策、 投资方案的再评价。 公司应当进行研究的可行性研究从这几个方面入手： 环境与市场分析、技术与生产分析、财务可行性分析。
任务一
认识投资
【学中做7-1】 1.任务描述 2019年，碧海集团拟新建一条生产线。建设期为2 年，运营期10年。全部建设投资分别于建设起点、建 设期第2 年年初、建设期末三次投入，投资额分别为 100万元、300万元和80万元；流动资金的投放在投产 后第1年和第2年年末分两次投入，投资额分别为20万 元和10万元。建设期资本化借款利息为20万元
乙方案第二年营业现金流量＝80 000×（1－25%）－34 000×（1 －25%）+20 000×25% ＝39 500（元）
乙方案第三年营业现金流量＝80 000×（1－25%）－38 000×（1 －25%）+20 000×25% ＝36 500（元） 乙方案第四年营业现金流量＝80 000×（1－25%）－42000×（1 －25%）+20 000×25% ＝33 500（元） 乙方案第五年营业现金流量＝80 000×（1－25%）－46 000×（1 －25%）+20 000×25% ＝30 500（元）
其有关预测资料如下： 1．市场调研费30 000元属于沉没成本，即与是否进行项目投资的无关成本。 2．新产品的生产可利用公司的一闲置厂房，如果出售，该厂房当前市场价 格50 000元。 3．如果生产新产品，设备购置费用（买价、运费、安装费等）为110 000 元，使用年限5年，税法规定设备净残值10 000元，按直线法计提折旧，每 年折旧费20 000元；预计5年后可将设备出售，售价30 000元。 4．预计新产品的销售量依次为（单位：件）：500、800、1 200、1 000、 600；第一年产品的销售单价为200元，由于通货膨胀和竞争因素，售价每 年将以2%的幅度增长；产品第年的付现成本为100元，以后随着材料价格的 大幅度上涨，单位成本每年将以10%的比率增长。 5．生产过程中所需垫支营运成本，假设按下期销售收入10%估计本期营运 成本需要量。第一年投资10 000元，第五年末营运资本需要量为零。 6．公司所得税税率为25%，，在整个经营期保持不变。
《财务管理学》(人大版)第七章习题+答案
第七章：投资决策原理一、名词解释1、企业投资2、间接投资3、短期投资4、长期投资5、对内投资6、对外投资7、初创投资8、独立项目9、互斥项目10、相关项目11、常规项目12、现金流量13、净现值14、内含报酬率15、获利指数16、投资回收期 1 7、平均报酬率二、判断题1、对现金、应收账款、存货、短期有价证劵的投资都属于短期投资。
（）2、长期证劵投资因需要可转为短期投资。
（）3、对内投资都是直接投资，对外投资都是间接投资。
（）4、原有固定资产的变价收入是指固定资产更新时变卖原有固定资产所得的现金收入，不用考虑净残值的影响。
（）5、在互斥选择决策中，净现值法有时会做出错误的决策，而内含报酬率法则始终能得出正确的答案。
（）6、进行长期投资决策时，如果某一备选方案净现值比较小，那么该方案的内含报酬率也相对较低。
（）7、由于获利指数是用相对指数来表示，所以获利指数法优于净现值法。
（）8、固定资产投资方案的内含报酬率并不一定只有一个。
（）9、某些自然资源的储量不多，由于不断开采，价格将随储量的下降而上升‘因此对这些自然资源越晚开发越好。
（）三、单项选择题1、有关企业投资的意义，下列叙述中不正确的是（）A.企业投资是实现财务管理目标的基本前提。
B.企业投资是发展生产的必要手段C.企业投资是有利于提高职工的生活水平D.企业投资是降低风险的重要方法2、某企业欲购进一套新设备，要支付400万元，该设备的使用寿命为4年，无残值，采用直线法并计提折旧。
预计每年可生产税前净利140万元，如果所得税税率为40%，则回收期为（）年。
A、4.5B、2.9C、2.2 D3.23、当贴现率与内含报酬率相等时（）A、净现值小于零B、净现值等于零C、净现值大于零D、净现值不一定4、某企业准备新建一条生产线，预计各项支出如下：投资前费用2000元，设备购置费用8000元，设备安装费用1000元，建筑工程费用6000元，投产时需垫支营运资金3000元，不可预见费按总支出的5%计算，则该生产线的投资总额为（）元。
财务管理学投资管理概述课件
投资管理是财务管理的主要内容之一。投 资决策的好坏会给整个企业的财务状况造成 一系列不可低估的影响，因而，在市场经济 条件下，企业能否把筹集到的资金投放到收 益高、回收快、风险小的项目上去，对企业 的生存和发展是十分重要的。本章主要对投 资的意义、分类、基本原则、投资程序以及 投资决策中应注意的事项等作简要的介绍。
间接投资又称证券投资，是指把资金投放于金融性资
产，以便获取股利或者利息收入的投资。例如，购买政府
公债、企业债券和公司间接投资又称证券投资，是指把资
金投放于金融性资产，以便获取股利或者利息收入的投资。
股票等。证券投资决策只能通过证券分析可评价，从证券
市场中选择企业需要的股票和债券，并组成投资组合。作
为行动方案的投资组合不是事先创造的，而是通过证券分
（一）认真进行市场调查，及时捕捉投资机会
捕捉投资机会是企业投资活动的起点，也 是企业投资决策的关键。在商品经济条件下， 投资机会不是固定不变的，而是不断变化的， 它要受到诸多因素的影响，最主要的受到市 场需求变化的影响。企业在投资之前，必须 认真进行市场调查和市场分析，寻找最有利 的投资机会。市场是不断变化的、发展的， 对于市场和投资机会的关系，也应从动态的 角度加以把握。正是由于市场不断变化和发 展，才有可能产生一个又一个新的投资机会。 随着经济不断发展，人民收入水平不断增加， 人们对消费的需求也就发生很大变化，无数 的投资机会正是在这种变化中产生的。
战略性投资是指对企业全局及未来有重大影响的 投资。例如，对新产品投资、转产投资、建立分公司 等。
战术性投资是指不影响企业全局和前途的投资。 例如，更新设备、改善工作环境、提高生产效率等的 投资。
（七）按投资的性质可分为生产性投资和金 融性资产投资
财务管理学(第二版)-第七章-文档资料
(二)长期持有股票、股利固定增长的股票
这种股票的估价就比较困难，只能计算近似数 假设某公司最近一年支付的股利为d0，预期股利增长率为g,则： d (1 g ) v 0 (k g ) d1 (k g ) 将上述公式进行转换，可计算出预期收益率为：
d1 k g v
式中：d1为第1年的股利
1.其一般计算公式为:
P
t 1
n
Fi F 式中：P——债券价格 (1 K )t (1 K ) n
t 1
n
I F (1 K )t (1 K ) n
i——债券票面利息率 F——债券面值 I——每年利息 K——市场利率或投资人要求的必要收益率 n——付息总期数
2.期末一次还本付息且不计复利时债券价格的确定
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第三节
股票投资
股票投资的目的主要有两种:一是获利 ; 二是 控股 一、股票投资的特点 1．股票投资是权益性投资 2．股票投资的风险大 3．股票投资的收益高 4．股票投资的收益不稳定 5．股票价格的波动性大
二、股票价格的确定 (一)长期持有股票、股利稳定不变的股票
股票价格的估价模型可表述为： 式中：V——股票现在价格； d v d——每年固定股利； k K——投资人要求的收益率
——年金终值系数 ——债券利息的年金终值
P (1 i )t 1
I -- 债券利息的再投资收益率，一般可用市场利率
（二）贴现债券投资收益率 1．单利计息的贴现债券投资收益率 贴现债券在债券持有期间无利息，只有在 债券到期时或转让债券时能取得价差收益。 在按单利计息时，贴现债券投资收益率的 计算公式为：
有许多模型论述风险和收益率的关系，其中一个 最重要的模型为资本资产定价模型（CAPM）， 这一模型为： Ki=RF＋βi(Km－RF)
{财务管理投资管理}六投资报酬分析
{财务管理投资管理}六投资报酬分析学习提要与目标：通过本章的学习，你应该能够：(1)了解投资报酬的意义及其衡量；(2)掌握不同收益概念与不同投入资本概念之间的关联关系；(3)理解掌握资产报酬率的分析方法；(4)理解掌握股东权益报酬率的影响因素；(5)掌握筒单和复杂资本结构下每股收益的计算。
6.1 投资报酬的衡量一、投资报酬的概念投资报酬是指投入资本后取得的回报。
根据投资主体不同，投资报酬可分为：（1）资产投资报酬：从企业投资主体来观察，投资报酬是企业全部投入资产的回报。
（2）股东权益报酬：从股东来观察，投资报酬是股东投入的净资产的报酬。
投资报酬是投入与产出的直接比较，但收益是有多种层次，投入资本也各有所指，不同的收益与投入资本之间部分具有相关性，另一部分却不具相关性。
因此、究竟应该如何衡量投资报酬，我们首先需要解二、投入资本的构成决的问题是如何界定收益和投入资本。
(一)全部资产它代表企业总投入，了解企业总括的投资报酬时应用的概念。
(二)长期资本（长期负债与权益资本）它代表企业长期、稳定的资本投入，了解企业(三)股东权益资本它代表企业所有者的投入总额，了解所有者的投资报酬时应用的概念。
三、收益的构成（一）息税前收益息税前收益是扣除利息和所得税以前的利润，一般可用税前利润加上利息费用求得。
从投资收益角度看。
（用来评价全部资产的投资报酬）（二）税前收益即税前利润总额，它是企业各项生产经营活动的收益总额，往往反映了企业的收益总规模。
但它既不与投入的全部资产相关，又不与所有者投人的净资产相关。
（用来（三）税后收益即税后净利润，在以企业为主体的各项管理活动中，税后净收益往往是一项决定性的收益指标。
（用来衡量权益资本的投资报酬）（四）普通股收益（税后收益－优先股股利）普通股作为最基本的股权份额，是权益资本的基础。
（用来评价普通服投资的报酬）四、反映投资报酬的财务指标（一）总资产报酬率它反映了企业资产综合利用的效果，是衡量企业总资产投资报酬的重要指标。
财务管理第七章课件.pptx
式中，d0为上年股利；g为股利增长率；d1为预计本年的股利。
（四）长期持有、股利非固定增长的股票估价模型
第三节 股票投资方法
如果投资者打算长期持有某种股票，且该股票发行公司根据公司在不同的发展阶段采取不同的股利政策，则该类股票价值的计算需要分段进行。具体步骤如下。
二、股票投资收益率的计算
第三节 股票投资方法
式中，K为债券投资收益率；S1为债券出售价格；S0为债券购买价格。
（二）长期持有的债券投资收益率的计算
第二节 债券投资方法
1．基本模式下的债券投资收益率的计算基本模式下的债券投资收益率是指能使投资期间的利息年金现值与债券到期或中途出售时获得的资金现值之和等于债券买入价格的折现率，可以按以下公式计算：
（一）短期持有的股票投资收益率的计算
由于短期持有的股票投资期限较短，因此，在计算其投资收益率时，一般不考虑资金时间价值因素。短期持有的股票投资收益率的计算公式为：
式中，K为股票投资收益率；S1为股票出售价格；S0 为股票购买价格；d为股利。
（二）长期持有、股利固定增长的股票投资收益率的计算
第三节 股票投资方法
本章小结
Thank you
谢谢大家！
谢谢大家！
第三节 股票投资方法
如果投资者打算长期持有某种股票，该股票的股利稳定不变，则投资活动引起的未来现金流量为永久年金，用永久年金的现值计算公式即可计算出股票的价值。其计算公式为：
财务管理练习及部分参考答案
10春《财务管理》一体化综合练习及部分参考答案以下所有练习题均需结合教材加以理解掌握第1-2章1、企业同其所有者之间的财务关系反映的是（）经营权与所有权的关系。
A、纳税关系B、纳税关系C、投资与受资关系D、债权债务关系 A2、企业财务管理目标的最优表达是（）。
利润最大化每股利润最大化企业价值最大化资本利润率最大化 C3、出资者财务的管理目标可以表述为（）。
资金安全资本保值与增殖法人资产的有效配置与高效运营安全性与收益性并重 B4、扣除风险报酬和通货膨胀贴水后的平均报酬率是（）货币时间价值率债券利率股票利率贷款利率 A5、股东财富最大化目标和经理追求的实际目标之间总是存有差异，其差异源自于( ) 。
股东地域上分散两权分离及其信息不对称性经理与股东年龄上的差异大股东控制B6、企业财务管理是对企业生产经营活动中（）的管理。
资金运动财务活动资金运动及体现的财务关系生产关系 C7、经营者财务的管理对象是（）。
资本法人资产现金流转成本费用 B8、一般认为，协调和解决股东与管理者间代理问题的机制主要有( )。
解聘机制控制权市场及其并购机制给管理者以股票期权激励加大对管理层的职业保险经理人市场机制ABCE9、如果你是公司财务经理，则你的主要职责有( )。
信用管理对外报告筹资管理会计信息系统的建设与维护财务预测、计划与分析ACE10、一般而言，财务活动主要是指( )。
筹资活动投资活动日常资金营运活动利润及分配活动公司治理与管理活动ABCD11、企业财务管理目标最优表达是企业利润最大化。
( ) 错误12、财务管理目标具有层次性。
（）正确第2章1、风险就是不确定性。
（）错误2、复利是一种只就本金计息，息不计息的方法。
（）错误3、普通年金又称先付年金。
（）错误4、两种股票完全负相关时，把这两种股票合理地组合在一起时，（）。
能适当分散风险不能分散风险能分散一部分风险能分散全部风险 A5、普通年金终值系数的倒数称为（ ）。
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{财务管理投资管理}第七章投资报酬分析中心部分第七章《投资报酬分析》(中心部分)(第13~14周) 一、课程内容：第一节《净资产收益率分析》一、财务杠杆的计算（重点）（一）财务杠杆的定义（二）财务杠杆程度的计算二、财务杠杆对净收益的影响三、净资产收益率的分析（重点）（一）按权益乘数对净资产收益率的分解（杜邦分析法）：1.净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标2.资产净利率是影响净资产收益率的关键指标（二）按财务杠杆对净资产收益率的分解第二节《每股收益分析》（重点）一、每股收益的计算（一）简单资本结构的每股收益（二）复杂资本结构的每股收益：1.基本每股收益2.充分稀释的每股收益二、每股收益分析（一）影响每股收益的因素：1.属于普通股的净利润2.普通股股数（二）每股收益的趋势分析（三）每股收益的同业比较分析第三节《市价比率分析》（重点）一、股票获利率分析二、市盈率分析三、市净率分析二、课程练习答案（一）单项选择题1.D2.B3.A4.A5.C6.A7.C8.B9.C10.C11.A12.A13.B14.D15.D（二）多项选择题1.CD2.CDE3.ABCDE4.ABCD5.ABCDE6.AD7.ABC8.BCDE9.ABCDE10.AD（三）名词解释1.财务杠杆—企业生产经营活动所需的资金来源于两类：所有者权益资金和借入资金，其中借入资金必须定期支付利息并在税前列支。
当企业资金总额和资本结构既定，企业支付的利息费用总额也不变时，随着息税前利润的增长，单位利润所分担的利息费用相应减少，从而导致权益资金利润率的增长速度将超过息税前利润的增长速度，亦即给投资者收益带来更大幅度的提高，这种借入资金对投资者收益的影响，称为财务杠杆。
2.财务杠杆系数—财务杠杆程度大小通常用财务杠杆系数来表示。
所谓财务杠杆系数就是指息税前利润增长所引起的每股收益增长的幅度。
3.净资产收益率—亦称所有者权益报酬率，是企业利润净额与平均所有者权益之比。
该指标是表明企业所有者权益所获得收益的指标。
4.杜邦分析法―是利用各主要财务比率指标间的内在联系，对企业财务状况及经济效益进行综合系统分析评价的方法。
5.每股收益―是企业净收益与发行在外普通股股数的比率。
它反映了某会计年度内企业平均每股普通股获得的收益，用于评价普通股持有者获得报酬的程度。
6.市盈率—是市价与每股收益比率的简称，也可以称为本益比，它是指普通股每股市价与普通股每股收益的比率。
7.市净率—是普通股每股市价与每股净资产的比例关系。
8.每股净资产—是指股东权益总额减去优先股权益后的余额，与发行在外的普通股股数的比值，也称为每股账面价值。
9.股票获利率—是指普通股每股利润与其市场价格之间的比例关系，也可称之为股利率。
10.权益乘数—当资产净利率一定时，权益乘数决定了净资产收益率相对于资产净利率的倍数。
权益乘数主要受资产负债率指标的影响。
负债比率越大，权益乘数就越高，说明企业的负债程度比较高，给企业带来了较多的杠杆利益。
（四）简答题1.答：财务杠杆对投资者净收益的影响是双方面的：当借入资金所获得的收入高于借入资金所支付的成本，财务杠杆将发挥正效应，即随着利润增加或借入资金比例的增加，投资者净收益会有更大、更多的增加；反之，当借入资金所获得的收入低于借入资金所支付的成本，财务杠杆将发挥负效应，即随着利润增加或借入资金比例的增加，投资者净收益会有更大幅度的减少。
2.答：净资产收益率按权益乘数分解展现了资产净利率和资产负债率对净资产收益率的影响，三者的关系可表述为：净资产收益率=资产净利率×权益乘数=资产净利率/（1-资产负债率）利用这个公式，我们不仅可以了解资产获利能力和资本结构对净资产收益率的影响，而且可在已知其中任何两个指标的条件下，求出另一个指标的数值。
3.答：股票获利率是指普通股每股利润与其市场价格之间的比例关系，也可称之为股利率。
其计算公式如下：股票获利率=（普通股每股股利+每股市场利得）/普通股每股市价×100%股票获利率的高低取决于企业的股利政策和股票市场价格的状况。
所以，股票获利率指标通常不单独作为判断投资报酬的指标，而应将它与其他各种投资报酬指标结合运用。
4.答：市盈率是投资者衡量股票潜力、借以投资入市的重要指标。
定性地讲，过高的市盈率蕴含着较高的风险，除非公司在未来有较高的收益，才可能把股价抬高上去，否则市盈率过高总是不利的。
但从宏观上说，市盈率通过将股价与企业的每股盈余进行比较，反映了投资者对该企业每一元利润所愿意支付的价格，可以用来判断本企业股票与其他企业股票相比较的潜在价值。
市盈率高，说明公众对公司股票的评价较高，对该企业的盈余能力较具信心，意味着企业未来成长的潜力比较大。
市盈率高低的评价还必须依据当时的金融市场平均市盈率进行，并非越高越好或越低越好。
此外，在使用该指标评价企业的获利能力时，还必须注意以下几个问题：（1）市盈率指标对投资者进行投资决策的指导意义是建立在健全金融市场的假设基础之上的，倘若资本市场不健全，就很难依据市盈率对企业作出分析和评价。
（2）导致企业的市盈率发生变动的因素是：A.股票市场的价格波动，而影响股价升降的原因除了企业的经营成果和发展前景外，还受整个经济环境、政府宏观政策、行业发展前景及某些意外因素的制约。
B.把股票市盈率与同期银行存款利率结合起来分析判断股票的风险。
一般认为：股票市盈率和同期银行存款利率成倒数关系，或者两者的乘积等于1。
C.市盈率与行业发展的关系。
由于各个行业的发展阶段不同，衡量它们的市盈率高低也会不同。
D.上市公司的规模对其股票市盈率的影响也不容忽视。
（3）当企业的利润与其资产相比低得出奇时，或者企业该年度发生亏损时，市盈率指标就变得毫无意义了，因为这时的市盈率会异常地高，或者是个负数。
总之，不能仅仅依靠市盈率指标来评价企业获利能力，否则会导致错误地估计市场前景。
投资者不能只简单地考察市盈率绝对额的高低，而是要结合分析这一指标变动的内在原因及其趋势，进行综合分析。
5.答：导致企业的市盈率发生变动的因素是：（1）股票市场的价格波动，而影响股价升降的原因除了企业的经营成果和发展前景外，还受整个经济环境、政府宏观政策、行业发展前景及某些意外因素的制约。
（2）把股票市盈率与同期银行存款利率结合起来分析判断股票的风险。
一般认为：股票市盈率和同期银行存款利率成倒数关系，或者两者的乘积等于1。
（3）市盈率与行业发展的关系。
由于各个行业的发展阶段不同，衡量它们的市盈率高低也会不同。
（4）上市公司的规模对其股票市盈率的影响也不容忽视。
（五）计算分析题1.解：2003年：净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数=（30/280）×（280/128）×[1/（1－55÷128）]=0.11×2.19×1.75=0.422004年：净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数=（41/350）×（350/198）×[1/（1－88÷198）]=0.12×1.77×1.79=0.37分析：2004年的净资产收益率比2003年有所下降，主要原因是资产周转率的显著降低，从相关资料中可以分析出：2004年总资产明显增大，导致资产周转率降低。
本年负债比例有所上升，因而权益乘数上升。
综合以上分析可以看出，本年净资产收益率降低了。
2.解：2003年：资产总额=258+392=650（万元）负债总额=175+270=445（万元）净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数=（62.98/500）×（500/650）×[1/（1－445÷650）]=0.12596×0.76923×3.17=0.30722004年：资产总额=272+488=760（万元）负债总额=156+320=476（万元）净资产收益率=销售净利率×资产周转率×权益乘数=（125.96/540）×（540/760）×[1/（1－476÷760）]=0.233×0.71×2.676=0.443分析：2004年的净资产收益率比2003年有所提高，主要原因是2004年销售净利率提高较大，提高了将近11个百分点。
但2004年总资产增加，资产周转率有所下降，负债率也有所下降。
这些因素综合作用导致2004年净资产收益率提高。
3．解：（1）（2）净资产收益率6．35%资产净利率3．68%╳权益乘数1．72711÷（1-资产负债率42．10%）销售净利率7．59%╳总资产周转率0．4849净利润105973÷销售收入销售收入÷资产总额（3）评价：2004年的净资产收益率6．35%比2003年的1．65%有较大的提高，主要是销售净利率有显著的提高，而资产周转率略有提高。
2004年的总资产略有下降，而负债比资产较大幅度的下降，使资产负债率下降，因而权益乘数下降。
4.解：每股收益=（82098-30）万元/6股=63.47（元/股）5.解：计算各公司的财务杠杆系数如下；甲公司财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=500/（500-0）=1乙公司财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=500/（500-1000×6%）=1.14丙公司财务杠杆系数=EBIT/（EBIT-I）=500/（500-2000×6%）=1.32甲公司的税后净收益=（500-0）×（1-33%）=335（万元）乙公司的税后净收益=（500-1000×6%）×（1-33%）=294.8（万元）丙公司的税后净收益=（500-2000×6%）×（1-33%）=254.6（万元）甲公司每股净收益=335/400=0.8375（元）乙公司每股净收益=294.8/300=0.983（元）丙公司每股净收益=254.6/200=1.273（元）6.解：（1）息税前利润率为8%：甲：净收益=（-0×8%）×（1-30%）=(元)每股净收益=/=0.56（元）财务杠杆系数=/（-0×8%）=1乙：净收益=（-0×8%）×（1-30%）=(元)每股净收益=/=0.56（元）财务杠杆系数=/（-0×8%）=1.56丙：净收益=（-0×8%）×（1-30%）=980000(元) 每股净收益=980000/=0.56（元）财务杠杆系数=/（-0×8%）=2（2）息税前利润率为12%：息税前利润=×12%÷8%=（元）甲：净收益=（-0×8%）×（1-30%）=(元)每股净收益=/=0.84（元）财务杠杆系数=/（-0×8%）=1乙：净收益=（-0×8%）×（1-30%）=(元)每股净收益=/=1（元）财务杠杆系数=/（-0×8%）=1.31丙：净收益=（-0×8%）×（1-30%）=(元)每股净收益=/=1.12（元）财务杠杆系数=/（-0×8%）=1.5（3）息税前利润率为6%：息税前利润=×6%÷8%=（元）甲：净收益=（-0×8%）×（1-30%）=(元)每股净收益=/=0.42（元）财务杠杆系数=/（-0×8%）=1乙：净收益=（-0×8%）×（1-30%）=770000(元) 每股净收益=77000/=0.34（元）财务杠杆系数=/（-0×8%）=1.91丙：净收益=（-0×8%）×（1-30%）=490000(元)每股净收益=490000/=0.28（元）财务杠杆系数=/（-0×8%）=3分析：当资本利润率大于负债利息率时，财务杠杆系数对净收益和每股收益发生正面影响，净收益和每股净收益上升的幅度是资本利润率上升幅度的财务杠杆系数倍，如乙、丙公司；当资本利润率小于负债利息率时，财务杠杆系数对净收益和每股收益发生负面影响，净收益和每股净收益下降的幅度是资本利润率下降幅度的财务杠杆系数倍，如乙、丙公司；当资本利润率等于负债利息率时，净收益和每股收益与资本利润率呈正比利变化，如甲公司。