改进的杜邦财务分析体系CA定稿版
改进的杜邦财务分析体系(CPA)
改进的杜邦财务分析体系(CPA)改进的杜邦财务分析体系(CPA)引言概述：杜邦财务分析体系（CPA）是一种常用的财务分析工具，旨在帮助投资者和管理层评估公司的财务状况和绩效。
然而，随着市场环境和商业模式的不断变化，传统的杜邦财务分析体系需要不断改进以适应新的挑战和需求。
本文将介绍改进的杜邦财务分析体系，以提高其准确性和实用性。
一、更全面的财务指标体系1.1 收入质量指标：传统的杜邦财务分析体系主要关注利润率，但忽视了收入质量的重要性。
改进后的CPA应该引入收入质量指标，例如销售增长率、销售渗透率等，以更全面地评估公司的盈利能力和市场份额。
1.2 资产质量指标：除了利润率，资产质量也是评估公司财务健康的重要因素。
改进后的CPA应该考虑资产负债表的指标，如应收账款周转率、存货周转率等，以评估公司的资产利用效率和风险水平。
1.3 现金流量指标：传统的杜邦财务分析体系主要关注利润，但现金流量对公司的生存和发展同样重要。
改进后的CPA应该引入现金流量指标，如经营现金流量比率、自由现金流量等，以评估公司的现金流量状况和偿债能力。
二、更精细的业务分析2.1 业务收入分析：改进后的CPA应该更加关注公司不同业务板块的贡献。
通过分析不同业务板块的收入增长率、利润率等指标，可以帮助投资者和管理层了解公司的业务结构和风险分布。
2.2 地理分析：随着全球化的发展，公司的业务已经跨越国界。
改进后的CPA 应该引入地理分析，评估公司在不同地区的市场份额、增长潜力和风险水平，以帮助决策者制定更有效的战略。
2.3 客户分析：客户是公司的生命线，改进后的CPA应该关注客户的贡献度和忠诚度。
通过分析客户的销售额、增长率、满意度等指标，可以帮助公司了解客户群体的特征和需求，从而制定更有针对性的市场营销策略。
三、更灵活的时间分析3.1 季度分析：传统的杜邦财务分析体系主要关注年度数据，但市场变化迅速，年度数据可能无法反映公司的最新情况。
杜邦财务分析体系的不足及改进
杜邦财务分析体系的不足及改进-标准化文件发布号：（9456-EUATWK-MWUB-WUNN-INNUL-DDQTY-KII杜邦财务分析体系的不足及改进[摘要] 杜邦财务分析体系作为一种用来评价企业综合财务能力的方法,广泛运用于企业的财务分析和业绩评价中｡但是随着市场环境的不断变化,传统的杜邦财务分析体系已不能完全满足对企业财务状况进行准确分析的要求｡本文根据传统杜邦分析体系的不足提出了改进建议,并对改进后的杜邦分析体系加以阐述｡[关键词] 杜邦财务分析体系;不足;改进一､杜邦财务分析体系的现行做法杜邦财务分析体系的核心指标是权益报酬率,通过对该指标的逐层分解,形成多项具有内在联系的财务比率指标的乘积,从而全面评价企业的盈利能力､偿债能力､营运能力及其相互之间的关系｡通常用杜邦分析图来表示各种财务指标之间的关系(如图1所示)｡通过杜邦分析图可以获得以下主要的财务指标关系的信息:(1)权益报酬率,衡量上市企业盈利能力的重要财务分析指标,在整个杜邦财务分析体系中居核心地位｡权益报酬率越高,说明投资带来的收益越高､企业所有者权益的获利能力越强｡(2)销售净利率,反映每1元销售收入带来的净利润的多少,表示销售收入的收益水平,它的高低能敏感地反映企业经营管理水平｡通过分析销售净利率的升降变动,可以促使企业在扩大销售的同时,注意改进经营管理,提高盈利水平｡(3) 总资产周转率,是综合评价企业全部资产经营质量和利用效率的重要指标｡周转率越大,说明总资产周转速度越快,反映销售能力越强｡企业可以通过薄利多销的办法,加速资产的周转,带来利润绝对额的增加｡(4)权益乘数是股东权益比率的倒数,它是指资产总额相当于股东权益的倍数,表示企业的负债程度｡权益乘数越大,说明企业负债程度越高,也说明企业向外融资的财务杠杆倍数越大,企业将承担较大的风险｡二､传统杜邦财务分析体系存在的缺陷尽管杜邦财务分析体系是一种有效的财务综合分析方法,能够全面､系统､综合地反映企业的财务状况,但是,随着信息使用者对财务信息质量要求的不断提高,该体系逐渐显现出一些不足和需要改进之处｡(1)没有进行企业发展能力的分析,不利于企业的可持续发展｡一般而言,对企业财务能力的分析应该包括企业的偿债能力､营运能力､盈利能力和发展能力,而传统的杜邦分析体系只包括了前三者｡随着市场竞争的日益激烈,企业越来越重视自身发展潜力及可持续发展｡因此,传统杜邦财务分析体系作为一个综合财务分析体系,却没有包含反映企业发展能力的指标及其分解指标,显得不合时宜｡(2)用净利润衡量企业收益不够科学,不能完全反映企业真实的盈利状况｡由于净利润容易受到资本结构和所得税政策的影响,因此在进行经营绩效评价时,不能据此准确衡量企业经营决策效果｡同时,净利润既包括企业经营业务产生的收益,也包括财务决策的收益｡从管理的角度出发,有时必须对收益的性质进行区分,否则会降低据此计算的销售净利率的质量｡(3)忽视了对现金流量的分析,财务分析结果的可信度降低｡众所周之,资产负债表､利润表和现金流量表是企业进行财务分析的3张重要报表,它们从不同的角度反映企业财务状况､经营成果和现金流量,因此在一个完善的财务分析体系中,三者缺一不可｡传统的杜邦分析体系所用的财务指标主要来自于资产负债表和利润表,没有考虑现金流量表｡前两个报表属于静态表,仅从静态的角度分析企业的经营业绩,具有一定的局限性,特别是如今利润表粉饰现象日益严重,这样很容易造成信息使用者作出错误的决策｡而现金流量表是根据收付实现制编制的,可以减少数据人为控制的可能性,增强了财务分析结果的可信度,据此可以对企业经营资产的效率和创造现金利润的真正能力作出评价｡(4)缺少成本管理数据信息,不利于企业的全面管理｡传统杜邦财务分析体系,是从财务会计的角度对各种指标进行构造和分解的,没有充分利用管理会计系统的数据资料｡比如销售净利率的高低决定权益报酬率的高低,而提高销售净利率的根本途径是进行成本控制｡管理会计就是在对成本进行有效分解的基础上发展起来的,能够为成本控制提供有用的数据资料,因此可以考虑引入本量利分析中的相关指标并对其进行合理分解,来弥补这一不足｡(5)没有反映企业的风险,不能进行风险预警｡在激烈的市场竞争中,企业的经营风险是不可避免的,且经营风险会导致财务风险,但是传统的杜邦分析体系未能反映企业的经营风险及财务风险｡在传统的杜邦财务分析体系中,虽然将权益乘数进一步分解成1÷(1-资产负债率),但仍不能直观地反映财务杠杆的效应｡三､杜邦分析体系的重构根据以上对传统杜邦分析体系缺陷的分析,本文对该体系进行完善,完善后的杜邦分析体系如图2所示｡1. 新的杜邦分析体系以可持续增长率为核心可持续增长率是企业在保持利润能力和财务政策不变的情况下能够达到的增长比率,它将各种财务比率统一起来,以评估企业的增长率是否可以持续｡该财务指标的引入,弥补了传统杜邦分析体系中的缺陷,从而全面反映了企业的偿债能力､营运能力､盈利能力､发展能力及其相互影响关系,实现了对企业4种财务能力的分析｡2. 对资产报酬率财务指标进行重新分解在传统杜邦分析体系中,直接利用“销售净利率”,并将其分解为“净利润”与“销售收入”的比,但“净利润”是容易受到企业资本结构和所得税政策变化的影响的财务指标｡本文加以完善的杜邦分析体系避免了这种影响,弥补了这一缺陷,将资产报酬率分解成“销售息税前利润率×总资产周转率”,并将销售息税前利润率分解成“销售息税率”与“销售净利率”;将“销售净利率”从管理会计的角度进一步分解,从而提高了整个财务分析体系的质量｡3. 引入现金流量指标在新的杜邦财务分析体系中,引入与现金流量有关的指标并对各财务指标重新进行逐层分解,可以在一定程度上利用企业的现金流量指标进行相关的财务分析｡例如,改进后的杜邦财务分析体系在反映企业资本结构的指标中,引入“每股净资产”这一指标,并将其分解为“每股营业现金流量”､“权益负债比”和“债务总额与现金比”｡“每股净资产”反映了普通股股东投入资本保值､增值的情况｡“每股营业现金流量”反映企业经营活动所得现金分派股利的能力,它从现金流量的角度反映企业的营运能力｡“负债权益比”反映的是资产负债表中的资本结构,显示财务杠杆的利用程度｡“债务总额与现金比”是债务总额与经营活动现金净流量总额的比率,旨在衡量企业承担债务的能力,是评估企业中长期偿债能力的重要指标,同时它也是预测企业破产的可靠指标｡经营活动所得现金既要还债,又要分配股利,从中可以看出资本结构是否合理｡4. 新的财务分析视角新的杜邦分析体系,从财务会计和管理会计两个角度对财务指标进行分解,强化了杜邦财务分析体系的决策分析功能｡例如,将销售息税前利润率分解为销售息税率和销售净利率之和,并将销售净利率进一步分解为“边际贡献率×安全边际率×(1-所得税税率)”｡其中边际贡献率可再分解为“边际贡献÷销售收入”;安全边际率可再分解为“安全边际÷现有正常销售量”,从本量利的角度展开分析,从而确保了分析更加全面｡又如,引入财务杠杆系数｡财务杠杆系数是指普通股每股税后利润变动率相当于息税前利润变动率的多少倍,也叫财务杠杆程度,通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度,评价企业财务风险的大小｡财务杠杆系数的引入弥补了权益乘数忽视债务成本和财务风险的缺陷｡在改进的杜邦分析体系中该系数以倒数的形式出现,可以将其视为权益乘数的抵减项｡当增加负债比重使权益乘数提高时,所引发的利息支出的增加导致财务杠杆系数同时升高,抵消权益乘数提高的有利影响,体现了债务成本和财务风险对净资产收益率的消极作用｡四､新的杜邦财务分析体系的优点(1)反映了企业财务管理的需要,为投资者､债权人及企业管理者最大限度地解决问题作出正确的财务决策提供便利｡改进后的杜邦分析体系中,分析指标实现了逻辑上的一致,分析视角实现全面多维,使得改进后的杜邦财务分析体系更加全面､系统､合理､正确｡利用新的杜邦分析体系进行财务分析,可以全面反映企业的偿债能力､营运能力､盈利能力､发展能力;可以充分利用企业的资产负债表､利润表以及现金流量表中的会计信息;有利于避免从财务会计这单一视角进行财务分析的局限性｡(2)将成本指标引入杜邦分析体系,直接体现了成本控制和扩大销售收入的重要性｡影响销售净利率的主要因素是销售收入与成本费用｡因此,提高销售净利率有两个主要途径:一是扩大销售收入,二是进行成本控制｡销售收入的提高,一方面有利于提高销售净利率,另一方面也是提高总资产周转率的必要条件和途径｡而降低成本费用也是现代企业努力的方向｡利用新的杜邦财务分析体系可以研究企业成本费用的结构是否合理,以便为寻求降低成本费用的途径提供依据｡总之,修改完善后的杜邦分析体系既保留了传统系统中的分析思路,又引入了可持续发展率､现金流量指标及管理会计数据信息,从而更能准确地反映和评价企业的综合财务状况,直接揭示各种影响企业经营问题的因素｡因此,新的杜邦分析体系提高了财务分析质量｡主要参考文献[1] 杨化峰. 改进杜邦分析体系提高财务分析质量[J]. 财会月刊:综合版,2007(5):77-78.[2] 邓家姝. 杜邦财务分析系统的不足及改进[J]. 财会研究,2006(12):47-48.。
杜邦财务分析系统的不足及改进
（ ２００６ 年第 １２ 期） 财会研究
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财 务 管 理 ＣＫＹＪ
经营， 相对减少所有者的份额， 就可使权益乘数提高， 这样能 给企业带来较大的财务杠杆利益， 但同时企业也需要承受较 大的风险压力。因此， 企业既要合理使用全部资产， 又要妥善 安排资本结构， 这样才能有效地提高权益净利率。
显然， 改进后的杜邦财务分析系统具有如下优点： １．突 出 了 成 本 费 用 按 成 本 性 态 分 类 的 方 法 ， 在 进 行 分 析 时， 不仅有助于促进企业管理会计工作的进一步展开和管理 会计资料的充分利用， 而且弥补了企业重核算轻分析的行为 缺陷。 ２．由 于 采 用 变 动 成 本 法 ， 将 成 本 中 的 可 控 成 本 与 不 可 控 成 本 、相 关 成 本 与 无 关 成 本 明 确 分 开 ， 从 而 便 于 事 前 预 测 和 事中控制。 ３．将 销 售 净 利 率 进 一 步 分 解 为 安 全 边 际 率 、贡 献 毛 益 率 和所得税三个因素， 在对销售利润进行分析时， 可以直接利 用管理会计资料， 转向以成本性态为基础的分析， 从而有利 于企业进行短期经营决策、计划、控制， 并能 分 析 税 收 对 企 业 财务状况的影响。 ４．将 销 售 净 利 率 进 一 步 分 解 为 贡 献 毛 益 率 、经 营 杠 杆 率 和所得税三个因素， 不仅能够分析企业的创利能力， 而且还 能分析企业的经营风险和财务风险， 从而更加有利于企业做 出正确的决策。 ◇作者单位： 甘肃政法学院 ◇责任编辑： 杨 嵘
（ 二） 权益净利率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数 ＝（贡 献 毛 益 率 ／经 营 杠 杆 率）×（１－ 所 得 税
杜邦分析体系的评价与改进
杜邦分析体系的评价与改进摘要本文对杜邦分析法的背景及存在的问题发表了一些评价。
并对杜邦分析法存在的问题提出了将经济增加值引入杜邦分析法的思想,变杜邦分析法以净资产利润率指标为核心为以净资产经济增加值比率为核心的指标分析体系。
关键词:杜邦分析法;净利润;经济增加值;净资产利润率;净资产经济增加值比率一、杜邦分析法的内容与背景1、杜邦分析法的内容杜邦财务分析是由美国杜邦公司1919年首创的财务比率综合分析方法，它从评价企业的权益净利率出发，利用各主要财务比率指标间的内在有机联系，将指标层层分解，将反映企业盈利状况的总资产净利率、反映资产营运状况的总资产周转率和反映偿债能力状况的资产负债率按其内在联系有机结合起来，并将这些比率进一步分解为资产、成本、费用等各会计要素，形成了完整的指标体系。
在这个指标体系中，权益净利率是分析的出发点，也是一个综合性最强的财务分析指标，是杜邦分析系统的核心。
通过分析指标变动的原因和趋势，可以帮助投资者通过财务分析做出投资决策，帮助经营者通过财务分析进行绩效评价。
从而可以在企业的经营目标出现偏差时，能及时查明原因并加以修正，以改进企业管理。
因此，杜邦分析法是企业有效的管理工具。
杜邦分析法从诞生到现在已经应用了八十多年，充分说明了其强大的生命力。
2、杜邦分析法产生的背景20世纪初财务分析诞生，最早的财务分析主要目的是为银行提供企业的信用状况分析，初期采用的是简单的财务比率分析，这些简单的分析只能反映企业某一个方面的财务状况或者经营成果。
随着社会筹资范围的扩大，非银行债权人和股东增加，公众进入资本市场，投资人对信息的要求更为广泛。
20世纪20年代诞生杜邦分析法。
杜邦分析法诞生在美国不是偶然的，一方面是由于美国已经是世界第一经济大国，科学技术发展到一定程度;另一方面是由于美国资本市场发达，从资本市场的融资数量比较大，不像德国或者日本，主要的融资来源是银行。
因此美国比较重视股东回报，所以杜邦分析法进行分析的起点是净资产收益率。
改进杜邦分析体系下的上市公司财务分析
FINANCE REPORT AND ANALYSIS财务报告与分析·图1改进后杜邦分析体系得借鉴。
（四）货跌价准备数额明显增加通过表５及图５可知，新疆上市公司２００７年存货跌价准备比２００６年增加６５５０６２元，与２００６年相比有明显增加。
这主要是由于大部分公司大量计提存货跌价准备所致，２００６年度存货跌价准备计提比例为０．４％，２００７年度计提比例为１．２５％，增加了２倍多。
如国际实业的存货跌价准备计提额增加１２４４８００元，天康生物增加１３１８０４１元，香梨股份增加６８８８１８４８元。
新疆上市公司货跌价准备数额大幅上升，既反映其存货质量下降，也反映其存在对当期和以后期间盈余调整之嫌。
二、新疆上市公司存货管理改进对策（一）灵活调整存货管理策略企业要能适应经济环境变化以加强对存货的管理。
在物价变动时，实物资产具有一定的保值作用，一般都随物价水平的上涨而上涨，随物价水平的下降而下降。
因此，在通货膨胀状况下，各种实物资产占用具有在货币计量上不断升值的特性，持物比持币更经济，公司可以适量增加对存货的购买，这实际上是一项有回报的投资。
（二）应用科学存货管理方式对存货的有效管理关键在于在各种存货成本与存货效益之间进行权衡，达到两者的最佳结合。
企业采购材料时应当既要做到保证生产和销售的经营需要，又要尽量减少资金的占用。
因此应适时了解市场行情信息，如有必要还应建立材料信息库，科学确定材料的保险储备量和最佳订购量、最佳订购批次，使材料占用的企业资金数额最小化，预防存货的积压，在保证质量的前提下把购置成本降到最低点。
（三）增强产品竞争力在日趋激烈的市场竞争中，要善于分析研究企业的市场环境，制定有利于促进销售增长的信用政策，扩大销售，提高企业的竞争能力，注重产品的开发。
产品的开发要建立在有效地市场调查基础之上，需要有战略眼光，不只是着眼于现在，还要瞩目于未来。
企业应千方百计宣传产品，争取顾客，提高企业的知名度。
财务分析论文杜邦财务分析体系的改进及建议
财务分析论文：杜邦财务分析体系的改进及建议
摘要：财务分析在企业管理中起到至关重要的作用，能够帮助企业评估财务情况并支持决策制定。
杜邦财务分析体系是一种常用的财务分析方法，通过将资产收益率与资产周转率相乘，分解成净利润率、总资产周转率和权益乘数三个指标，为企业提供了全面的财务信息。
然而，杜邦财务分析体系也存在一些缺陷，本文将对其进行改进，并提出相应的建议，以帮助企业更准确地评估自身的财务状况。
第一部分：引言
财务分析是企业管理中不可或缺的一环，通过对企业财务数据进行比较和分析，可以评估企业的经济状况、盈利能力、资产效率和偿债能力等方面。
而杜邦财务分析体系则是一种常用的财务分析工具，被广泛应用于企业的财务分析中。
第二部分：杜邦财务分析体系的原理及优点
杜邦财务分析体系是由杜邦公司于20世纪20年代提出的，通过将资产收益率与资产周转率相乘，将企业的综合盈利能力分解成净利润率、总资产周转率和权益乘数三个指标，提供了企业财务状况的全面信息。
杜邦财务分析体系的优点在于：
1. 综合性强：通过综合考虑净利润率、总资产周转率和权益乘数，能够更全面地评估企业的财务状况。
2. 可比性强：通过将企业的财务指标进行分解和组合，使得不同企业的财务数据能够进行比较和分析。
3. 直观性高：将企业的财务状况分解成几个指标，使得企业管理者和投资者可以更直观地了解企业的盈利能力和资产效率。
第三部分：杜邦财务分析体系的不足
虽然杜邦财务分析体系在实践中有着广泛的应用，但也存在一些不足之处。
1. 忽略资金成本：杜邦财务分析体系没有考虑到企业的资金成本，这可能导致对企业盈利能力的评估失真。
杜邦财务分析体系的改进
杜邦财务分析体系的改进现行的杜邦财务分析体系是以净资产收益率为核心指标，将偿债能力、资产运营能力、盈利能力有机结合起来，层层分解所构成的分析系统。
在杜邦财务分析体系中，净资产收益率＝销售净利率×总资产周转率×权益乘数。
它虽能全面、直观地反映企业的财务状况，但若将其运用到上市公司的财务报告分析，则存在以下缺陷：①不能反映上市公司的特色。
如股东权益股份化、优先股股利、合并利润表中的“少数股东本期收益”项目等。
②不完全符合上市公司股东财富最大化的要求。
股东财富最大化是对企业未来价值的认可，考虑了时间价值和风险因素，而净资产收益率是在权责发生制下的财务报表中的反映，不能完全衡量股东价值。
③没有反映企业的现金流量。
利润指标在财务分析体系中起到了承上启下的连接作用，但是利润指标提供的财务信息远远比不上现金流量指标，特别是在当前利润操纵严重的情况下，财务报表使用者更关注企业是否有充足的现金流量。
④分析方法有局限性。
该方法局限于事后财务分析，事前预测、事中控制的作用较弱，不利于计划、控制和决策；其资料来源于财务报表，未能充分利用管理会计的数据，不利于加强内部控制；没有按照成本性态反映成本信息，不利于成本控制。
一、改进后的杜邦财务分析体系１．杜邦财务分析体系中各个因素指标的正确排序。
杜邦财务分析体系是运用相关财务指标之间的数量关系对净资产收益率进行推算，并在此基础上进一步分析各因素变动对净资产收益率的影响，从而为采取有效措施提高资产收益率和企业的盈利能力指明方向。
这种分析方法实质上是因素分析法的具体运用。
但现有杜邦财务分析体系的基本结构违背了因素分析法的基本原则，不能深刻揭示净资产收益率变动的根本原因和三个因素指标正确排序的依据。
实际上三个因素反映某种资源获利的能力是不同的，因此，杜邦财务分析体系中各因素指标的正确排序应为：净资产收益率＝权益乘数×总资产周转率×销售净利率。
改进的杜邦财务分析体系(CPA)
改进的杜邦财务分析体系(CPA)标题：改进的杜邦财务分析体系(CPA)引言概述：杜邦财务分析体系（CPA）是一种用于评估公司绩效的财务工具，通过将公司的财务指标分解为净利润率、资产周转率和资本结构三个部分，帮助投资者更好地了解公司的盈利能力、运营效率和资本运作情况。
然而，随着市场环境的变化和财务分析需求的不断提升，传统的杜邦财务分析体系也需要不断改进和完善。
一、更加全面的财务指标1.1 引入新的财务指标：除了传统的净利润率、资产周转率和资本结构外，可以考虑引入其他重要的财务指标，如现金流量比率、股东权益比率等，以更全面地评估公司的财务状况。
1.2 考虑非财务指标：除了财务指标外，还可以考虑引入非财务指标，如市场份额、客户满意度等，以综合评估公司的整体表现。
1.3 结合行业特点：在选择财务指标时，需要考虑行业特点，选择与行业相关度高的指标，以更准确地评估公司的绩效。
二、加强财务指标的解释和分析2.1 深入解读财务指标：不仅仅是简单地计算财务指标的数值，还需要深入解读其背后的含义，分析其影响因素和变化趋势。
2.2 横向对比和纵向分析：通过与同行业公司和历史数据的对比，可以更好地评估公司的表现，发现问题和改进空间。
2.3 制定改进措施：根据财务指标的分析结果，制定相应的改进措施，优化公司的经营决策和战略规划。
三、提高财务信息的可靠性和透明度3.1 加强内部控制：建立健全的内部控制制度，确保财务信息的真实性和准确性，提高财务报告的可靠性。
3.2 公开透明度：及时公布公司的财务信息和业绩报告，增加信息披露的透明度，提升投资者对公司的信任度。
3.3 接受第三方审计：定期接受第三方审计机构的审计，确保公司的财务信息符合相关法规和会计准则，提高财务信息的可信度。
四、利用新技术改进财务分析体系4.1 数据挖掘和大数据分析：利用数据挖掘和大数据分析技术，挖掘财务数据中隐藏的规律和趋势，提高财务分析的准确性和效率。
4.2 人工智能和机器学习：应用人工智能和机器学习算法，自动化财务分析过程，减少人为误差，提高分析的精度和速度。
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杜邦财务分析体系
是将净资产收益率（权益净利率）分解为三部分进行分析的方式名称：销售净利率，总资产周转率和财务杠杆。这种方式也被称作“杜邦分析法”。
杜邦分析法说明净资产收益率受三类因素影响：
盈利能力，用销售净利率衡量；
营运能力，用资产周转率衡量；
财务杠杆，用权益乘数衡量。
净资产收益率（权益净利率）
=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-税后利息率） 净财务杠杆
=净经营资产利润率+经营差异率 净财务杠杆
=净经营资产利润率+杠杆贡献率
=净利润/股东权益
= ×
= 资产净利率×权益乘数
= × ×
=销售净利率×资产周转率×净利率）
=
=
=
= -
= -
= -
= -
=经营资产净利率 -税后利息率
=净经营资产利润率+净经营资产利润率 -税后利息率
=净经营资产利润率+（净经营资产利润率-税后利息率）