11汇率决定理论
传统汇率决定理论
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抛补的利率平价公式推导
假设一个甲国投资者，手中握有一笔可自由支配 的资金，可以自由进出本国与乙国金融市场。我 们假定资金在国际间移动不存在任何限制与交易 成本。
如果我们想把这笔资金用于投资一年期的债券， 则存在着投资于甲国金融市场还是乙国金融市场 这两种不同选择。我们在进行选择时，若其他条 件不变，显然是要确定哪一种投资收益更高。
（直接标价法）
5
黄金输送点的计算
金本位制度下，黄金可以自由输出入国境， 因此，各国间办理国际结算可以采取两种方 法：
第一种方法是利用汇票等支付手段，进行非 现金结算；
但若由于汇率的变动使用汇票结算对其不利 时，则可改用直接运送黄金的方法。当然， 运送黄金是需要种种费用的，如包装费、运 费、保险费和运送期的利息等。例如，在一 次大战前，英国和美国之间运送黄金的各项 费用，以英镑计约为0.02美元。
一价定律
pd e p f
e 为直接标价下的汇率。
pd为国内商品价格指数， p f 为外国商品价格指数
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绝对购买力平价的前提包括：第一，对于任 何一种可贸易商品，一价定律都成立；第二， 在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品 所占的权数相等。
e = pd／pf
该式表示汇率等于两国物价水平的相对比率。 当本国物价水平相对上升时，本币的购买力 就会相对下降，则汇率上升，本币贬值；反 之，当本国物价水平相对下降时，本币的购 买力就会相对上升，则汇率下跌，本币升值。
地位 汇率理论的核心 代表人物 古斯塔夫·卡塞尔 基本思想 货币的价值在于其购买力，各国货币
单位在国内的购买力大小及其升降的比较决定了 各国货币之间的兑换率及其兑换率的变动。 理论基础 一价定律、货币数量论
硬核经济学：汇率决定理论(2)
硬核经济学：汇率决定理论（2）汇率决定理论随经济形势和现代经济学理论的发展而发展，为一国货币局制定汇率政策提供理论依据。
除了国际借贷说、购买力平价说、利率平价说外，还有哪些理论？国际收支说布雷顿森林体系时期，各国实行固定汇率制度。
期间的汇率决定理论主要是从国际收支均衡的角度来阐述汇率的调节，统称为国际收支说。
有影响的汇率理论主要有：局部均衡的弹性论、一般均衡分析的吸收论、内外均衡分析的蒙代尔-弗莱明模型以及注重货币因素在汇率决定中的重要作用的货币论。
国际收支说的早期形式就是国际借贷说！国际借贷说的实质是汇率的供求决定论，但并没有指出具体影响外汇供求和国际收支的因素。
二战后，随着凯恩斯主义的宏观经济分析被广泛运用，很多学者应用凯恩斯模型来说明影响国际收支的主要因素，分析了这些因素如何通过国际收支作用到汇率，从而形成国际收支说的现代形式。
国际收支说的模型如下：本国与邻国的收入分别为Y、Y‘；物价水平分别为P、P’；利率分别为i、i’；两国之间的即期与远期汇率分别是e、Eef。
假设国际收支仅包括经常账户(CA)和资本与金融账户(K)，因此BP=CA+K=0。
如果将除汇率以外的其他变量均视为已经给定的外生变量，则汇率将在这些因素的共同作用下变化到某一水平，从而起到平衡国际收支的作用，即：汇率e = g(Y,Y',P,P',i,i',Eef)。
两国收入、物价及利率的变化，将怎样影响汇率？1、本国国民收入增加，会增加进口，导致对外汇需求增加，外汇汇率上升而本币贬值；反之，外国国民收入增加，会导致本币升值。
2、本国物价上升，同样数量的外币能够买到的东西变少了，即外汇贬值而本币升值；本币升值又导致出口减少，经常账户恶化，刺激外汇升值，实际汇率重新恢复均衡。
反之亦然。
3、本国利率上升，国外资本流入，对本币需求量大增，本币升值；反之，外国利率上升，会造成本币贬值。
国际收支学说是关于汇率决定的流量理论，从宏观层面分析了汇率的决定因素。
资产组合平衡理论
国际经济学
主讲教师：张文科
11-14 资产组合平衡理论
第 14 讲 资产组合平衡理论
1.资产组合平衡模型 2.短期均衡汇率的决定 3.长期均衡汇率的决定
国际经济学
主讲教师：张文科
11-14 资产组合平衡理论
1.资产组合平衡模型
假设一国私人部门的财富分解为三 种形式：本国货币M，本国债券B，外国 债券F。则该投资者总财富为W，有：
11-14 资产组合平衡理论
1.资产组合 2.短期均衡 3.长期均衡 4.经常项目均衡 5.宏观均衡
本讲分析方法
本讲关键词
1.数量分析 2.均衡分析 3.宏观分析
国际经济学 主讲教师：张文科
11-14 资产组合平衡理论
本讲思考问题：
➢ 资产市场汇率决定的基本思想是什么？ ➢ 长期均衡汇率的含义是什么？ ➢ 资产组合平衡分析法有何意义与价值？
W = M + B + e×F 式中，e为直接标价法的汇率。上 式两边同除W ，说明该投资者资产组合 总权重为1。
国际经济学 主讲教师：张文科
11-14 资产组合平衡理论
资产组合公式变化为： M/W + B/W + e×F/ W = 1 该式说明在财富一定的条件下，增
加一种财富的需求，必然会减少对另外 一种财富的需求。而对于某种财富的需 求取决于该资产的收益率高低。
国际经济学
主讲教师：张文科
国际经济学
谢 谢！
本式表明，对国内外债券的需求不 变的情况下，国内外债券的相对价格就 是该两国货币的汇率。
这就是资产市场决定汇率的基本思 想，即汇率由资产市场上国内外债券的 相对价格所确定。
国际经济学15关键词、复习与思考答案：第15章 汇率决定理论
第十五章汇率决定理论一、关键词1. 购买力平价理论。
购买力平价理论是由瑞典经济学家卡塞尔提出的，本国人需要外国货币，是因为外国货币在其发行国有购买商品和劳务的能力；反之，外国人需要本国货币，是因为本国货币在本国有购买商品和劳务的能力。
2. 一价定律。
一价定律是指在交易成本为零的情况下，某给定商品的价格如果按照同一种货币计值，则在世界各国均相同。
3. 绝对购买力平价。
绝对购买力平价是指，汇率是两国货币在各自国家里所具有的购买力之比，也就是两国的物价水平之比。
4. 相对购买力平价。
相对购买力平价是指在一定时期内汇率的变化必须与同一时期内两国物价水平的相对变化成比例。
5. 实际汇率。
实际汇率是外国商品和劳务相对于本国商品和劳务的相对价⁄。
格，可用于测试购买力平价的偏离程度。
若实际汇率用q表示，则q=S∙P∗P6. 利率平价论。
该理论从国际资本市场角度阐释汇率的形成机制，认为资本在国际流动的原因是寻求资本收益，均衡状态时，以同一货币衡量的国内外投资收益相等，均衡状态下的汇率就是利率平价。
7. 无抛补利率平价。
无抛补利率平价是指，本国利率高于（低于）外国利率的差额等于外国货币的预期升值（贬值）幅度。
8. 抛补利率平价。
抛补利率平价是指，本国利率高于（低于）外国利率的差额等于外国货币的远期升水（贴水）率。
9. 货币模型。
该模型从货币市场角度阐释汇率的形成机制，货币模型假定本国债券与外国债券有充分的可替代性，分析了货币供应量、国民收入、利率等变量对汇率的影响。
模型分作弹性价格货币模型和黏性价格货币模型。
10. 弹性价格货币模型。
弹性价格货币模型是以绝对购买力平价理论为基础的一种一般均衡分析。
与购买力平价理论一样，该模型也是旨在阐述汇率变动的长期趋势。
它的基本思想是：汇率是两国货币的相对价格，而不是两国商品的相对价格。
模型说明，货币供给、国民收入、利率等经济变量对汇率变化的影响。
11. 黏性价格货币模型。
又称汇率超调模型，有美国经济学家多恩布什提出，该模型认为，由于商品市场价格存在黏性，外汇市场会对货币供应量增长过度反应从而出现汇率超调，即汇率大大超过长期均衡汇率；经过较长时间，商品市场价格上升后，市场引导汇率到长期均衡水平。
国际金融第9讲：汇率决定理论
汇率粘性价格货币分析法：超调模型
超调模型是由美国经济学家鲁迪格•多恩布茨 （Rudiger Dornbusch）1976年提出。该模型认 为：从短期来看，商品价格由于具有粘性，对 货币市场的失衡反映很慢，而证券市场与外汇 市场的反映却很灵敏，因而利率与汇率立即发 生变动。短期内，利率与汇率的调整超过了其 长期均衡的水平。所以，从长期来看，利率与
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货币政策的长期效应
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BB B1B1 BB S
MM M1M1 MM
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FF F1F1 FF
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货币政策的长期效应
假定货币冲击之前国内经济处于充分就 业水平，名义汇率等于真实汇率（即购 买力平价汇率）。货币冲击发生以后， 按照图所示短期均衡从R调整到S。此时 名义汇率高于实际汇率，本币被低估。 假定马歇尔－内勒条件成立。本币的贬 值将导致净出口的增加，从而增加外币 资产的持有。
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No. 16
基本模型
意味着，当本国利率上升时，居民对本 国货币的需求减少，对本币计价的证券 需求增加，对以外币计价的证券需求减 少；当外币利率上升时，居民对于本国 货币需求减少，对于本币计价的证券需 求减少，对于外币计价的需求增加；当 总资产上升时，居民对于本币货币、对 于本币计价的证券、对于外币计价的证 券的需求同方向增加。
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国际金融判断多选题库
国际金融学1、IMF分配给会员国的特别提款权,可向其他会员国换取可自由兑换货币,也可直接用于贸易方面的支付; ×2、只要是本国公民与外国公民之间的经济交易就应记录在国际收支平衡表中; ×3、国际收支顺差越大越好; ×4、改变存款准备金率,相应地会改变商业银行等金融机构的贷款规模,进而影响到国际收支; √5、目前,我国的外汇储备是由国家外汇库存和中国银行外汇结存两部分构成; ×6、黄金储备是一国国际储备的重要组成部分,它可以直接用于对外支付; ×7、汇率直接标价法是以本国货币为单位货币,以外国货币为计价货币; ×8、金币本位制下的汇率不是随着外汇市场的供求而发生波动的,所以它是固定汇率制; ×9、凡实行外汇管制的国家,外汇市场只有一个官方外汇市场; ×10、亚洲美元市场是欧洲美元市场的延伸; √1、我国在外汇管理暂行条例中所指的外汇是A、外国货币B、外币有价证券C、外币支付凭证D、特别提款权2、国际收支平衡表 ;A、是按复式簿记原理编制的B、每笔交易都有借方和贷方账户C、借方总额与贷方总额一定相等D、借方总额与贷方总额并不相等3、国际收支平衡表中的官方储备项目是 ;A、也称为国际储备项目B、是一国官方储备的持有额C、是一国官方储备的变动额D、“+”表示储备增加4、国际收支出现顺差会引起本国 ;A、本币贬值B、外汇储备增加C、国内经济萎缩D、国内通货膨胀5、亚历山大的吸收分析理论认为吸收包括 ;A、国民收入B、私人消费C、私人投资D、政府支出6、一国国际储备的增减,主要依靠的增减;A、黄金储备B、外汇储备C、特别提款权D、普通提款权7、汇率若用直接标价法表示,那么前一个数字表示 ;A、银行买入外币时依据的汇率B、银行买入外币时向客户付出的本币数C、银行买入本币时依据的汇率D、银行买入本币时向客户付出的外币数8、当前人民币汇率是 ;A、采用直接标价法B、采用间接标价法C、单一汇率D、复汇率9、直接标价法下,远期汇率计算正确的是 ;A、即期汇率+升水数字B、即期汇率-升水数字C、即期汇率-贴水数字D、即期汇率+贴水数字10、间接标价法下,远期汇率计算正确的是 ;A、即期汇率+升水数字B、即期汇率-升水数字C、即期汇率-贴水数字D、即期汇率+贴水数字11、在其他条件不变的情况下,远期汇率与利率的关系是 ;A、利率高的货币,其远期汇率会升水B、利率高的货币,其远期汇率会贴水C、利率低的货币,其远期汇率会升水D、利率低的货币,其远期汇率会贴水12、在合约有效期内,可在任何一天要求银行进行外汇交割的是 ;A、远期外汇业务B、择期业务C、美式期权D、欧式期权13、我国利用外资的方式 ;A、贷款B、直接投资C、补偿贸易D、发行国际债券14、国际货币体系一般包括 ;A、各国货币比价规定B、一国货币能否自由兑换C、结算方式D、国际储备资产15、欧洲货币体系的主要内容 ;A、创建欧洲货币单位B、建立双重的中心汇率制C、建立欧洲货币基金D、建立单一的固定汇率制1、ABCD2、ABC3、AC4、BD5、BCD6、AB7、AB8、AC9、AC 10、BD 11、BC 12、BC 13、ABCD 14、ABCD 15、ABC1、下列调节国际收支的政策中,属于支出增减型政策的有A．财政政策 B、货币政策 C、汇率政策 D、直接管制;2、购买力平价说是瑞典经济学家在总结前人研究的基础上提出来的;A．葛森 B、卡塞尔 C、蒙代尔 D、麦金农3、一国国际储备由构成;A 、黄金储备 B、外汇储备 C、特别提款权 D、在国际货币基金组织的储备头寸;4 、在国际货币改革建议中,法国经济学家主张恢复金本位制;A、吕埃夫B、哈罗德C、特里芬D、伯恩斯坦5、欧洲货币市场按其境内业务于境外业务的关系可以分为种类型;A、一体型B、分离型C、走帐型D、簿记型6、在货币同盟的演变过程中,曾出现过三个跛行的货币区,即A、英镑区B、黄金集团C、法郎区D、美圆区7、中国是国际货币基金组织的创始国之一;我国的合法席位是恢复的;A、1949年B、1950年C、1980年D、1990年1、AB;2、B;3、ABCD;4、A;5、ABCD;6、ABC;7、C;1、√欧洲债券是发行人在本国以外的市场上发行的、不以发行所在地国家的货币计值、而是以其他可自由兑换的货币为面值的债券;6、√一国际收支差额在相当大的程度上取决于该国国内经济发展状况;9、√货币危机主要是发生在固定汇率制下;10、√为了避免货币危机的爆发、抑制投机行为对汇率制度的冲击,一国宜采取紧缩的货币政策;11、√对一国来说,只要国内投资的预期投资收益率高于所借资金的利率,使用生产性贷款就不会产生债务危机;12、√政府对外汇市场干预的最主要类型是冲销式干预和非冲销式干预;13、√复汇率制是外汇管制政策的内容;5、√外国跨国公司在本国设立的子公司是该国的居民;6、√开放经济中,在固定汇率制度下,经常账户余额不能直接通过汇率的变动自动调整为平衡;9、√国际收支平衡表中最基本、最重要的项目是经常账户;10、√一国利用资金提前消费时,其国民收入必须有预期增长,否则有可能发生债务危机;12、√政府对经济采取直接管制政策主要发生在固定汇率制度下;13、√在开放经济下,IS曲线的初始位置比封闭经济下的初始位置发生了右移;1、各国在动用国际储备时,可直接以黄金对外支付; ×2、居民与非居民之间的经济交易是国际经济交易;√3、特别提款权可以在政府间发挥作用,也可以被企业使用;×4、欧洲货币市场是国际金融市场的核心;√5、净误差与遗漏是为了使国际收支平衡表金额相等而人为设置的项目;√1、如果两个市场存在明显的汇率差异,人们就会进行套汇;√2、欧洲货币就是欧元;×3、国际货币基金组织的表决机制为各会员国一国一票;×4、目前我国禁止一切外币在境内计价、结算、流通;√5、国际货币市场的核心是欧洲货币市场;√1、在汇率决定理论中,国际借贷说是由英国学者提出来的;A、葛森B、卡塞尔C、阿夫塔里昂D、麦金农2、按对需求的不同影响,国际收支的调节政策中,支出转移型政策有 ;A、汇率政策B、补贴政策C、财政政策D、直接管制3、在国际货币改革中,建议实行美圆本位制的学者有 ;A、德伯格 B麦金农 C、德斯普雷斯 D、丁伯根4、外债清偿率被认为是衡量国债信和偿付能力的最直接最重要的指标;这个比率的为警戒线;A、20%B、25%C、50%D、100%5、第二次世界大战后,国际经济领域的三大全球性机构有A、IMFB、IBRDC、世界银行集团D、GATT6、巴塞尔委员会决定：资本对风险资产的目标标准比率为 ,其中核心资本要素至少 ,是巴塞尔委员会成员国国际银行自1992年底起应当遵守的共同的最低标准;A、20%B、10%C、8%D、4%7、在金币本位制度下,汇率决定的基础是A、铸币平价B、黄金输送点C、法定平价D、外汇平准基金1、A;2、ABD;3、ABC;4、A;5、ACD;6、CD;7、A;1、欧洲债券是发行人在本国以外的市场上发行的、不以发行所在地国家的货币计值、而是以其他可自由兑换的货币为面值的债券;2、购买力平价可以解释现实世界中的汇率短期波动;3、外汇仅指外国货币,不包括以外币计值的其他信用工具和金融资产;4、一个国家的对外经济开放程度越高,则对国际储备的需要越大;5、居住在境内的,不论他是否具有该国国籍,他的对外经济行为都必须记入该国的国际收支;6、一国际收支差额在相当大的程度上取决于该国国内经济发展状况;7、在固定汇率制下,外资的流入会减少国内的货币供应量;8、我国偿还国外贷款,其本息应一并记入在国际收支平衡表资本金融账户下的其它投资项下;9、货币危机主要是发生在固定汇率制下;10、为了避免货币危机的爆发、抑制投机行为对汇率制度的冲击,一国宜采取紧缩的货币政策;11、对一国来说,只要国内投资的预期投资收益率高于所借资金的利率,使用生产性贷款就不会产生债务危机;12、政府对外汇市场干预的最主要类型是冲销式干预和非冲销式干预;13、复汇率制是外汇管制政策的内容;14、开放经济中,在浮动汇率制度下,经常账户余额直接通过汇率的变动自动调整为平衡;15、开放经济中,资金不完全流动时,资本金融账户对国际收支状况影响越大,BP曲线越陡峭;1、√2、×3、×4、×5、×6、√7、×8、×9、√ 10、√ 11、√ 12、√ 13、√ 14、× 15、×1、我国居民可以自由携带外币出入国境;2、国际收支失衡不会引起其他经济变量的变化;3、汇率是本国货币与外国货币之间的价值对比,因而汇率的变动不会影响国内的物价水平;4、在金本位制下,汇率的决定基础是铸币平价;5、外国跨国公司在本国设立的子公司是该国的居民;6、开放经济中,在固定汇率制度下,经常账户余额不能直接通过汇率的变动自动调整为平衡;7、对资产组合分析法来讲,本币债券和外币债券是可以完全替代的,所以资产市场是由本国货币市场和债券市场组成的;8、货币危机不一定只发生在固定汇率制下;9、国际收支平衡表中最基本、最重要的项目是经常账户;10、一国利用资金提前消费时,其国民收入必须有预期增长,否则有可能发生债务危机;11、国际收支说从宏观经济角度分析了汇率的决定问题,所以它一个完整的汇率决定理论;12、政府对经济采取直接管制政策主要发生在固定汇率制度下;13、在开放经济下,IS曲线的初始位置比封闭经济下的初始位置发生了右移;14、债务危机是由国际中长期资金流动引起的;15、开放经济中,资金不完全流动时,经常账户对国际收支状况影响越大,BP曲线坦;1、×2、×3、×4、×5、√6、√7、×8、× 9、√ 10、√ 11、× 12、√ 13、√ 14、× 15、×1、我国在外汇管理暂行条例中所指的外汇是 ABCDA、外国货币B、外币有价证券C、外币支付凭证D、特别提款权2、国际收支平衡表ABC;A、是按复式簿记原理编制的B、每笔交易都有借方和贷方账户C、借方总额与贷方总额一定相等D、借方总额与贷方总额并不相等3、国际收支平衡表中的官方储备项目是 AC ;A、也称为国际储备项目B、是一国官方储备的持有额C、是一国官方储备的变动额D、“+”表示储备增加4、国际收支出现顺差会引起本国 BD ;A、本币贬值B、外汇储备增加C、国内经济萎缩D、国内通货膨胀5、亚历山大的吸收分析理论认为吸收包括 BCD ;A、国民收入B、私人消费C、私人投资D、政府支出6、一国国际储备的增减,主要依靠 AB 的增减;A、黄金储备B、外汇储备C、特别提款权D、普通提款权7、汇率若用直接标价法表示,那么前一个数字表示 AB ;A、银行买入外币时依据的汇率B、银行买入外币时向客户付出的本币数C、银行买入本币时依据的汇率D、银行买入本币时向客户付出的外币数8、当前人民币汇率是 AC ;A、采用直接标价法B、采用间接标价法C、单一汇率D、复汇率9、直接标价法下,远期汇率计算正确的是 AC ;A、即期汇率+升水数字B、即期汇率-升水数字C、即期汇率-贴水数字D、即期汇率+贴水数字10、间接标价法下,远期汇率计算正确的是 BD ;A、即期汇率+升水数字B、即期汇率-升水数字C、即期汇率-贴水数字D、即期汇率+贴水数字11、在其他条件不变的情况下,远期汇率与利率的关系是 BC ;A、利率高的货币,其远期汇率会升水B、利率高的货币,其远期汇率会贴水C、利率低的货币,其远期汇率会升水D、利率低的货币,其远期汇率会贴水12、在合约有效期内,可在任何一天要求银行进行外汇交割的是 BC ;A、远期外汇业务B、择期业务C、美式期权D、欧式期权13、我国利用外资的方式 ABCD ;A、贷款B、直接投资C、补偿贸易D、发行国际债券14、国际货币体系一般包括 ABCD ;A、各国货币比价规定B、一国货币能否自由兑换C、结算方式D、国际储备资产15、欧洲货币体系的主要内容 ABC ;A、创建欧洲货币单位B、建立双重的中心汇率制C、建立欧洲货币基金D、建立单一的固定汇率制16、按对需求的不同影响,国际收支的调节政策中,支出转移型政策有 ABD ;A、汇率政策B、补贴政策C、财政政策D、直接管制17、在国际货币改革中,建议实行美圆本位制的学者有 ABC ;A、德伯格 B麦金农 C、德斯普雷斯 D、丁伯根18、第二次世界大战后,国际经济领域的三大全球性机构有 ACDA、IMFB、IBRDC、世界银行集团D、GATT19、巴塞尔委员会决定：资本对风险资产的目标标准比率为C,其中核心资本要素至少D,是巴塞尔委员会成员国国际银行自1992年底起应当遵守的共同的最低标准;A、20%B、10%C、8%D、4%20、欧洲货币市场按其境内业务于境外业务的关系可以分为 ABCD 种类型;A、一体型B、分离型C、走帐型D、簿记型21、在货币同盟的演变过程中,曾出现过三个跛行的货币区,即 ABCA、英镑区B、黄金集团C、法郎区D、美圆区22、下列调节国际收支的政策中,属于支出增减型政策的有 ABA．财政政策 B、货币政策 C、汇率政策 D、直接管制;23、一国国际储备由 ABCD 构成;A 、黄金储备 B、外汇储备 C、特别提款权 D、在国际货币基金组织的储备头寸;24、外汇银行对外报价时,一般同时报出ＣＤ;A．黑市价 B．市场价 C．买入价 D．卖出价25、记入国际收支平衡表借方的交易有ＡＤA．进口 B．出口 C．资本流入 D．资本流出26、记入国际收支平衡表贷方的交易有ＢＣA．进口 B．出口 C．资本流入 D．资本流出27、下列属于直接投资的是ＢＣＤ;A．美国一家公司拥有一日本企业8%的股权 B．青岛海尔在海外设立子公司C．天津摩托罗拉将在中国进行再投资 D．麦当劳在中国开连锁店28、若一国货币对外贬值,一般来讲ＡＤA．有利于本国出口 B．有利于本国进口 C．不利于本国出口 D．不利于本国进口29、国际资本流动的形式有AＢＣＤA．证券投资 B．国际金融机构贷款 C．直接投资 D．官方贷款30、下列属于直接投资的是ＢCＤ;A．美国一家公司拥有一日本企业8%的股权 B．青岛海尔在海外设立子公司C．天津摩托罗拉将在中国进行再投资 D．麦当劳在中国开连锁店31、若一国货币对外升值,一般来讲ＢＣA．有利于本国出口 B．有利于本国进口 C．不利于本国出口 D．不利于本国进口32、外汇市场的参与者有ＡＢＣＤ;A．外汇银行 B．外汇经纪人 C．顾客 D．中央银行33、全球性的国际金融机构主要有ＡＢＤA．IMF B．世界银行 C．亚行 D．国际金融公司34、股票发行市场又称为 ABA、初级市场B、一级市场C、次级市场D、二级市场35、从一国汇率是否同他国配合来划分,浮动汇率可分为 ABA、单独浮动B、联合浮动C、自由浮动D、管理浮动36、交易后在某一确定日期进行收付时因汇价变动而造成的外汇损失风险是 BCA、外汇信用风险B、交易风险C、营业风险D、转换风险37、下列关于我国现行的外汇管理体制说法正确的有 ABCA、取消外汇留成和上缴B、实行银行结汇、售汇和人民币经常项目可兑换C、取消境内外币计价结算,禁止外币在境内的流通D、实行人民币金融项目的自由兑换38、网上支付工具应用十分广泛,下列属于网上支付工具的有ABCDA、电子信用卡B、电子支票C、电子现金D、数字货币39、经常项目是国际经济交往中经常发生的国际收支项目,具体包括以下ABCA、贸易收支B、劳务收支C、单方面转移收支D、各种对外投资,包括证券和实业投资40、外汇管制的方式有 ABCDA、对贸易外汇的管理B、对非贸易外汇的管理C、对资本输入输出的管理D、对汇率的管理41、外汇期权按行使期权的时间不同可分为 ACA、美式期权B、英式期权C、欧式期权D、中式期权42、国际储备的构成包括ABCDA、黄金储备B、外汇储备C、在IMF的储备头寸D、特别提款权43、影响黄金价格的因素有 ABCDA、黄金的供求关系B、货币的利率和汇率C、国际政治和经济局势D、通货膨胀的大小16、√广义的说,外汇包括外国货币、外国银行存款、外国汇票等17、√债券的复利计息是指把债券未到期之前的所产生的利息加入本金,逐期滚存利息;21、√一国国际收支有长期和大量的顺差可能会导致该国的货币升值25、√一国的国际储备应该与该国的经济发展规模成正比16、√偿债率是指一定时期偿债额占出口外汇收入的比重;18、√贴现是指持票人以未到期票据向银行兑换现金,银行将扣除自买进票据日到票据到期日的利息后的款项付给持票人19、√出口收汇要尽量选择硬币,进口付汇要尽量使用软币20、√银行的中长期贷款一般都是浮动利率,而租赁的租金固定,因此企业容易计算成本,对投资有把握22、√稳定的政局和完善金融市场机制有利于国际金融市场的形成23、√期权保证金是由期权卖方事先存入交易所以保证其履行合约的资金;18、×由于汇率变动而引起企业竞争能力变动的可能性是企业外汇风险的外汇买卖风险;19、×宽松的经济政策和严格的金融政策有利于国际金融市场的形成20、×国际租赁的有利之处在于租赁费用较低22、×外汇期权按行使期权的时间不同可分为美式期权和英式期权23、×和国际金融组织相比,政府贷款的额度都很大24、×国际收支平衡表不是按照复式簿记原理来编制的17、×从政府是否干预汇率来划分,浮动汇率可分为单独浮动、联合浮动、自由浮动和管理浮动21、×国际储备不能用于调节国际收支的不平衡,但可用于稳定本国货币的汇率和对外借款的资信保证和物质基础;24、×目前,世界上规模最大的外汇市场是东京外汇市场,其交易额占世界外汇交易额的30%;25、×在伦敦金融市场上,银行间二年以下的短期资金借贷利率是伦敦银行间同业拆放利率。
第十二章 汇率决定理论
第九章 汇率决定理论一、名词解释1．一价定律（the Law of One Price ）是指当贸易是开放的，并且交易费用为零时，同样的货物无论在何地销售，其价格必然相同。
2. 开放经济条件中的一价定律：是指在自由贸易条件下，同一种商品在世界各国以同一货币表示，其价格是一样的。
简言之，就是同一种商品在世界范围内卖同样的价格。
用公式表示为：i a P =e i b P3．购买力平价：是两国货币的购买力之比。
4．绝对购买力平价是指在某一时点上，两国的一般价格水平之比决定两国货币的交换比率，又称绝对购买力平价。
5．相对购买力平价：购买力平价的相对形式说明的汇率变动的根据。
它将汇率在一段时期内的变动归因于两个国家在这一段时期中的物价水平或货币购买力的变化。
换言之，在一段时期内，汇率的变化是与同一时期两国物价水平的相对变化成正比的。
6．资本套利：当各国利率存在差异时，投资者为了获取较高的收益，愿意将低利率货币投向利率较高的国家，以套取利差收益，这就是国际间的资本套利。
很显然，这种由于套利而引起的资本流动必然会对汇率产生影响。
7．抛补套利：在套利活动中，如果投资者为了避免汇率对自己的不利变动，利用远期外汇合同进行套期保值，这就是所谓的抛补套利。
8．非抛补套利：如果投资者在套利活动中相信汇率的变动会对自己有利，不采取套期保值措施，这就是所谓的非抛补套利。
9．固定借贷和流动借贷：国际借贷分为固定借贷和流动借贷两种，前者指借贷关系已形成，但未进入实际支付阶段的借贷，后者指已进入支付阶段的借贷。
10．粘性价格（Sticky-Price ）是指短期内商品价格粘住不动，但随着时间的推移，价格水平会逐渐发生变化直至达到其新的长期均衡值。
11．汇率超调：汇率对外部冲击做出的过度调整，即汇率预期变动偏离了在价格完全弹性情况下调整到位后的购买力平价汇率，这种现象称之为汇率超调。
二、填空题1．购买力平价理论是以 一价 定律为基础的。
汇率决定理论
国际借贷说 1861：葛逊（英国） ：葛逊（英国） 观点： 观点： 金本位制下，汇率由铸币平价决定， 金本位制下，汇率由铸币平价决定， 而国际借贷引起了汇率波动。 而国际借贷引起了汇率波动。
购买力平价理论 1922：卡塞尔（瑞典） ：卡塞尔（瑞典） 观点：货币的价值在于购买力， 观点：货币的价值在于购买力，两种货币 汇率是购买力之比。 汇率是购买力之比。 汇兑心理说 1927：阿夫达利昂（法国） ：阿夫达利昂（法国） 观点：有时，汇率和物价的变化并不一致， 观点：有时，汇率和物价的变化并不一致， 汇率取决于人们对货币走势的看法， 汇率取决于人们对货币走势的看法，对汇率 走势的预期直接影响货币的供求。 走势的预期直接影响货币的供求。
绝对购买力平价的含义
意味着汇率取决于不同货币衡量的 可贸易商品的价格水平之比，即取决 于不同货币对可贸易商品的购买力之 比。 现代分析中，有学者认为一国的不 可贸易商品与可贸易商品之间存在着 种种联系，从而一价定律对不可贸易 商品也成立。
绝对购买力平价不成立的原因
一、不同国家居民在商品消费偏好上的 差异导致了产品的巨大差异性。 差异导致了产品的巨大差异性。 不同的国家在设立物价指数时， 二、不同的国家在设立物价指数时，各 种商品的权重不可能是相对的， 种商品的权重不可能是相对的，甚至一 国在不同时期权重也是不同的； 国在不同时期权重也是不同的； 市场不可能是完全竞争的，关税、 三、市场不可能是完全竞争的，关税、 贸易壁垒以及交易成本也加大了这种偏 离。
开放条件下的一价定律 开放条件下，可贸易商品在不同国家 的价格比较必须折算成统一的货币； 进行套利活动时，除商品买卖外，还同 时产生了外汇市场上相应的交易活动； 如果不考虑交易成本因素，开放经济下 的一价定律是指：以同一种货币衡量的不 同国家的某种可贸易商品的价格应该是一 致的：
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购买力平价理论
表明汇率与价格水平的关系 某一商品在不同地区的价格存在差异时，就有 可能引起套利活动的发生。 对于不可移动的商品以及套利活动交易成本无 限高的商品，称为不可贸易品。 对于可贸易商品，套利活动将使它的地区间价 格差异保持在较小范围内。如果不考虑交易成 本等因素，同种可贸易商品在各地的价格都是 一致的，这种关系称为“一价定律”。
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P
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取对数再取变动率 相对购买力平价——汇率的升值与贬值与两国的通货 膨胀率差异相关。
利率平价理论
凯恩斯提出，《货币改革论》，1923年 抛补利率平价理论 非抛补利率平价理论
抛补利率平价理论
汇率的远期升贴水率=国内外货币利差
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非抛补利率平价理论
由于不进行远期交易，主要是依据预期收益率 来决定投资。 当本、外币预期收益率出现差异时，非抛补利 率活动就会持续进行。 预期汇率变动率等于两国货币利差。
汇率动态：汇率超调
美联储出乎意料地增加10%的货币供给 美国国内物价会上涨10%，美元会贬值10% 美元的即时贬值会导致美国贸易余额的逐渐改 善和美元升值，美元即时的贬值幅度应当超过 10%
开放经济下的一价定律
如果不考虑交易成本等因素，以同一货币衡量 的不同国家的某种可贸易商品的价格是一致的。
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* i
绝对购买力平价
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i 0 i
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i 0 *
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* i
P e P P e * P
弱购买力平价与相对购买力平价
弱购买力平价——交易成本的存在使一价定律不能完 全成立，商品及相应权数在各国是存在差异的。