门口的野蛮人读书笔记

《门口的野蛮人》读书笔记

《门口的野蛮人》就像一部纪录片，记录了1988年KKR公司收购雷诺兹—纳贝斯克集团的来龙去脉，在这场充满着腥风血雨的收购案中，作者Bryan Burrough与John Helyar 以细腻的故事展现了这场史上最强悍的收购案的细节，作为一个对收购过程知之甚少的初学者，我了解了收购的过程，各方的勾心斗角将资本运作的各种渠道展现在我们眼前。

本书几乎用了三分之一的篇幅来介绍主人公的发家史，尤其着重对罗斯·约翰逊的介绍，他从一个加拿大通用电气的会计变成RJR Nabisco 的首席执行官，我认为他的人际关系网为他的成功提供了有力的支持，他的性格让他在管理过程中更多地成为一个领导者而不仅仅是一个管理者，在本书的描述中，一些单纯的管理者虽然严格地遵循着自己的管理理念，但却被罗斯的领导艺术打败。约翰逊在管理中的激励不是单一的，对于不同的人他投其所好，在纳贝斯克—标牌公司与雷诺兹烟草公司联姻之后，约翰逊近乎于乡村俱乐部式的管理氛围开始与雷诺兹烟草公司的氛围格格不入，但约翰逊保持着与董事会的良好关系，并找准时机成为公司的一把手。约翰逊的用人策略不仅帮他消除了对手，更使他有了一个值得信赖的团队，在接下来的收购案中这个团队成为了他的左膀右臂。但是约翰逊对于个人奢侈生活的追求是不可忽视的，拥有六架飞机，在多个度假胜地拥有高尔夫球场，这些不仅仅是他将公司收入作为自己享受的资金来源，更是后来“野蛮人”对雷诺兹—纳贝斯克公司开展收购的原因之一，显然，这家公

司可削减的成本很多。

毫无疑问作为上市公司，雷诺兹—纳贝斯克能够筹得更多资金，但是上市公司的管理者不得不关系估计，公司的价值在于为股东创造财富。在公司陷入烟草股低迷的漩涡，而新研发的“总理”牌香烟前景堪忧无法拯救股价时，公司面临着被恶意收购的风险，一向远离负债约翰逊不得不采取措施，而且获得公司股权或者期权后，可以产生巨额的财富。杠杆收购是投资公司将目标收购公司作为抵押获得大量资金将公司私有，再通过经营使EBIT增加，通过财务杠杆增加投资收益。雷诺兹—纳贝斯克公司拥有巨大而稳定的现金流，因此，通过杠杆收购，公司的境况将会得到改善。约翰逊找到了合作伙伴协利，协利拥有大量资金却在并购业务中鲜有成效，这将是它进入商业信贷业务中的绝佳机会。约翰逊掌握着董事会，协利根据公司的数据及过往的股价定价为每股75美元，然而这却是一个过低的价格，一旦消息流出，将会有更多投资公司盯紧这块肥肉。KKR公司就是这群“野蛮人”中的强手，在最先向约翰逊提出杠杆收购被拒绝之后，克拉维斯没有想到约翰逊的杠杆收购团队中没有KKR 的名字，KKR决定与协利在同一平台上对决。在本书后半部的描述中，扣人心弦的收购竞赛，华尔街所罗门兄弟、高盛、摩根士丹利等投行不考虑公司长远的前途，而只是争论应得的手续费、咨询服务费等运作模式可见一斑。公司的管理层是为股东谋利的，而虎视眈眈的收购者只是将收购的公司看做金钱的来源，巴菲特认为不要从收购者手中购买公司，因为收购方并不以公司经营为目的，大量的裁员，卖出公司的业务使公司看似处于

良好的状态，而事实并非如此。

本书中杠杆收购的盈利形式与生产研发并无关系，这让我们怀疑杠杆收购对于经济的价值，杠杆收购的本来意义在于发掘公司的潜在价值，然而一旦被KKR这样只注重本公司巨大收益的公司收购，将会陷入衰败的深渊，引用网络上的一句话：“从杠杆收购公司的操作方法来看，基本上是在压榨一个公司的积累。他们就像吸血虫一样，吸干宿主的一切，宿主没有用的时候将其抛弃，寻找下一个目标。”在本书的结尾“但可以肯定的是，那些野蛮人已经远远地撤离城门，去处理他们的伤口，准备等待时机，再次兵临城下。”人贪婪的欲望是不会因为一些伤口而得到遏制的。