2014年中国经济增速出现了下降
经济增长放缓问题与解决方案
经济增长放缓问题与解决方案随着国际贸易环境的不稳定和中国经济的结构调整，中国经济增速逐步放缓。
2014年GDP增长率为7.3%，2015年为6.9%，2016年为6.7%，2017年为6.9%，2018年为6.6%。
尽管放缓是经济发展的正常现象，但对于中国这样一个高速增长的经济体来说，增长放缓仍然是一个巨大的问题。
本文将探讨中国经济增长放缓问题的根源，并提出相应的解决方案。
一、中国经济增长放缓的原因1.结构调整中国经济已经进入了新常态，即以消费和服务业为主导的经济增长模式。
经过多年的高速增长，许多传统产业已经过剩，且基础设施建设已经相对饱和。
因此，中国需要通过结构调整来实现经济增长的可持续性，这是经济放缓的必然结果。
2.国际贸易环境的改变随着世界各国的竞争加剧，国际贸易环境发生了很多变化。
世界经济增长放缓，贸易保护主义抬头，这些都对中国经济增长带来了很大的压力。
全球经济和贸易环境对中国造成的风险和挑战不断增加，这也是中国经济增长放缓的一个重要原因。
3.金融形势的不确定性金融形势的不确定性是经济增长放缓的另一个原因。
随着美国经济的复苏和美联储加息，资金回流风险正在加剧，导致人民币汇率不稳定和资本外流风险上升。
这些因素都对中国经济造成了影响。
二、解决中国经济增长放缓的方案1.加快结构调整要想实现经济增长的可持续性，必须加快结构调整的步伐。
在国家中长期经济发展规划中，鼓励发展新产业、新技术和新产品成为了发展的新方向。
加强对新技术的研发和推广，不断扩大消费和服务业领域，加快新一轮技术、产业和经济的转型升级，是中国经济发展的重要途径。
此外，要建立和完善产业人才培养、科技成果转移等机制，加强与国际优势产业协作，掌握和发展难得一见的机遇。
2.加强国际贸易合作面对国际贸易环境的变化，中国可以鼓励企业积极参与“一带一路”建设，加强与沿线国家的贸易、投资合作，拓宽市场和资源渠道。
通过多边和双边贸易谈判等形式，加强贸易关系和互信，消除贸易壁垒和保护主义，促进更加平等、开放、包容和普惠的全球贸易环境。
中国GDP增速减缓的原因
中国GDP的增长速度为什么下滑？从数据可知中国近10年的GDP增速从2007年开始一直呈波动下降的趋势，2003～2007 年，中国GDP 年均增速为11.6%，2008～2011 年下降为9.6%。
2012 年和2013 年进一步下降为7.7%，2014 年1～6 月再下降为7.4%，中国GDP 增速转入7%～8%的中高速增长。
究其原因，经过我查阅文献我大概总结了以下的的原因。
1.国际上发达国家经济危机的影响2.经过30 多年的高速增长，中国GDP 总量和基数已经很大了。
GDP 每增长1 个百分点，其增加的绝对值比GDP 基数较小的改革开放初期高很多。
3.中国初期GDP核算制度的不完善，有误差或重复计算。
（通过一些些研究，可以发现各省区地区生产总值合计显著大于国家ＧＤＰ、各省区经济增长率多数高于国家经济增长率，或者会感受到社会消费品零售额、固定资产投资额等数据的短期变化与季度ＧＤＰ显示的经济增长率不相匹配，社会消费品零售额、第三产业增加值年度增长速度与居民消费支出年度增长速度不相匹配，以此可以质疑ＧＤＰ或者其中某一个组成部分（比如居民消费支出）数据的质量）在后期‘’‘的完善中GDP虽然增速减小但是含金量更高。
4.GDP与货币数据有密切联系。
GDP值的增减,意味着经济交易规模和货币结算数量相应增减,因此,GDP的变动方向与有关货币数据的变动方向基本一致,二者是互为反映的，近年来我国商品生产的过剩导致的货币流通规模减小造成了GDP数据增加速度的减小。
5.最终消费率对中国经济减速的影响是一条U 形曲线，当最终消费率处在较高水平时，其下降对抑制经济减速具有积极意义；当最终消费率越过临界点而进入较低水平后，其继续下降就会增加经济减速的可能性。
中国经济增长率放缓90% 的原因，可以由全要素生产率的增长放缓来解释。
6.单位GDP 能耗、产值结构和最终消费率是导致中国经济减速的重要诱发因素。
中国经济减速概率与单位GDP 能耗之间呈现反向变动关系，加大节能减排力度将难免增加经济下行的可能。
2014年中国十大金融事件
2014年中国十大金融事件2015年已然来临，让我们再来回顾一下过去一年对于中国金融界有着广泛影响的十大事件。
铭刻这一年中国金融的发展历程，希望能与广大读者一道，在2015年迈步从头，绘出中国经济金融发展新的篇章！一、沪港通——资本市场国际化的里程碑2014年4月11日，中国证监会和香港证监会发布《联合公告》，将在6个月内推出“沪港股票市场交易互联互通机制”试点（以下简称为“沪港通”），沪港通从此成为中国资本市场与世界接轨的一个里程碑事件。
作为资本市场一项重要的创新机制，沪港通将加速中国资本市场国际化的步伐：一方面，既不改变现行法律法规和监管体系，也不改变证券市场的组织架构；另一方面，沪港通在短时间内打通了通向境外股票市场的道路。
二、优先股放开商业银行资本补充渠道拓宽2014年4月18日，中国银监会、证监会联合发布《关于商业银行发行优先股补充一级资本的指导意见》（以下简称为《指导意见》）。
这是继2013年11月30日国务院发布《关于开展优先股试点的指导意见》和2014年3月21日证监会发布《优先股试点管理办法》之后，有关监管部门发布的商业银行开展优先股试点工作的配套性政策文件，旨在规范商业银行优先股发行申请审批程序，提升商业银行资本质量，保护利益相关方的合法权益。
三、央行定向降准资金导向“三农”与小微为了进一步鼓励金融机构提高配置到“三农”和小微企业等需要支持领域的贷款比例，增强金融服务实体经济的能力，中国人民银行于2014年4月25日和6月16日两次实施“定向降准”。
四、同业监管新规出台规范银行同业业务2014年5月，中国人民银行联合五部门发布《关于规范金融机构同业业务的通知》（127号文)，随后银监会发布《规范商业银行同业业务治理的通知》（140号文），两个同业监管新规文件均旨在规范同业业务发展。
五、存款偏离度管理打破商业银行存款“冲时点”怪现象2014年9月12日，为贯彻落实《国务院办公厅关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》（国办发〔2014〕39号）有关要求，指导商业银行改进绩效考评制度，设立存款偏离度指标，约束存款“冲时点”行为，有效防范和控制风险，促进相关业务规范健康发展，中国银监会办公厅、财政部办公厅、人民银行办公厅发布《关于加强商业银行存款偏离度管理有关事项的通知》。
2014年经济数据透露三个重要信号
2014年经济数据透露三个重要信号2014年度数据发布，GDP增长7.4%，这是在1990年GDP增长3.8%后，24年来的最低增速。
由于2014年四季度规模以上企业工业增加值增长8.3%，与前值持平，这意味着工业企业情况并未明显好转。
同时，四季度GDP环比增长1.5%，低于三季度环比增速。
这两个指标暗示，2015年一季度GDP增速还会下降，宏观经济还在寻底过程中，政府或将2015年的目标增速设定在7%至7.3%之间。
消费实际增长10.9%，低于2013年实际增速，原因是收入增速下降，以及居民消费更多通过网购进行。
2014年消费对GDP贡献率超过51%，不能简单看成是经济结构调整的结果，这是因为投资靠后一步，消费才突出的。
只有在市场出清后，新的经济周期启动，消费若还能稳定维持在五成以上，才能表明结构调整实现了经济增长“新常态”。
现在看消费占比，只能是谨慎乐观。
进出口增速继续下降，比上年仅增长2.3%。
其中，出口增长4.9%，低于目标增速。
进出口形势显示，全球再平衡仍在继续，外需在短期内难以成为中国经济增长重要动力。
固定资产投资全年增速下降是必然的，主要原因是政府投资和房地产投资增速下降所致。
不过为了应对下行压力，政府所做的反周期措施依然是增加政府投资，就经济长期增长和短期刺激来看，投资都要重于消费。
如果经济刺激政策加码，投资力度仍会加大，投资在来年的占比仍有可能上升。
货币增长数据显示，货币供给有所增长，但社会融资总额比上一年下降，表明实体经济融资不足。
虽然中央银行通过各种货币政策工具，维持了货币增长速度，但由于经济下行趋势持续，实体经济对信贷需求谨慎，通缩迹象明显。
值得庆幸的是，尽管经济增速下降，通货紧缩压力增大，但就业情况还算满意，这得益于服务业的发展，也与互联网技术广泛应用有关。
2014年宏观数据，透露出三个重要经济信号。
其一，经济增长率继续下滑，经济下行趋势延续，经济筑底需要时间，2015年宏观经济仍会是稳中下降。
2014中国经济发展现状及未来趋势分析
2014中国经济发展现状及未来趋势分析中国经济自改革开放以来取得了长足的发展，成为全球第二大经济体。
本文将分析2014年中国经济的发展现状，并展望未来的趋势。
2014年，中国经济保持了较为稳定的增长态势。
虽然经济增速有所放缓，但依然保持较高水平。
国内生产总值（GDP）增长7.4%，与前一年相比下降了0.3个百分点。
尽管增速有所下降，但仍然超过了世界平均水平。
这表明中国经济仍然具有较强的韧性和潜力。
2014年中国经济的发展受到了多种因素的影响。
首先，国内经济结构不断优化升级。
中国政府积极推进供给侧结构性改革，加强了对传统产业的调整和改革。
同时，大力发展新兴产业，如高端制造业、数字经济、人工智能等，为经济增长注入新动力。
其次，中国积极推动开放型经济发展。
中国加快推进自由贸易试验区建设，大力推动贸易和投资自由化便利化，积极参与全球经济治理，提出“一带一路”倡议，加强与各国的合作。
这些措施有助于促进对外贸易，吸引外资，推动中国经济的更高水平发展。
另外，2014年中国面临一些挑战，如房地产泡沫风险、环境污染和劳动力成本上升等。
房地产市场的过热现象引发了对金融系统稳定性的担忧，政府采取了调控措施来遏制房地产泡沫的风险。
环境污染问题成为制约中国可持续发展的瓶颈，政府倡导绿色发展，推动生态文明建设。
此外，劳动力成本的上升也使得一些产业面临转移和转型的压力。
展望未来，中国经济仍然具备良好的发展前景。
首先，中国政府将继续推进供给侧结构性改革，通过淘汰过剩产能、降低企业成本等措施，优化经济结构，提高经济效益。
其次，中国将进一步扩大改革开放，加强与其他国家的合作，促进国际贸易和投资自由化便利化。
此外，中国还将积极应对环境挑战，加大环保投入，推动绿色发展。
随着经济结构的不断调整和转型升级，中国经济将实现更加可持续的发展。
然而，中国经济也面临一些挑战。
首先，全球经济形势变化不确定性增加，贸易摩擦加剧对中国经济的影响仍存在不确定性。
2014中国经济发展现状
2014中国经济发展现状
2014年，中国经济发展取得了长足的进步。
在全球经济增速
放缓的背景下，中国经济保持相对稳定的增长势头，实现了
6.9%的GDP增长率，继续保持世界第二大经济体的地位。
2014年，中国政府实施了一系列的宏观经济调控政策，积极
推进结构性改革，推动经济转型升级。
一方面，政府通过减税降费、扩大内需等措施，促进消费和投资的增长，稳定了经济增长基础；另一方面，政府大力推进创新驱动发展战略，加大科技研发投入，推动科技进步与产业升级。
在2014年，中国继续加强对外开放，推进“一带一路”战略，
加强与发展中国家的经济合作。
中国积极参与国际贸易体系的建设，提出并推进亚洲基础设施投资银行（AIIB）等国际机
构的设立，增强了对外经济合作的影响力，并加强与周边国家的贸易往来。
2014年，中国的就业状况也较为稳定。
政府积极推进就业政策，加强技能培训，促进就业岗位的增加。
尽管部分行业面临结构性矛盾和劳动力供需不平衡等问题，但就业形势总体稳定，并实现了城乡居民收入的增长。
然而，2014年中国经济发展也面临一些困难和挑战。
经济增
速放缓，部分地区发展不平衡，环境污染等问题依然存在。
同时，金融风险、债务问题等也给中国经济带来一定压力。
因此，中国政府在推进经济发展的同时，也加大了结构性改革的力度，通过深化改革，推动经济转型，实现了由高速增长向高质量发
展的转变。
综上所述，2014年中国经济发展取得了一定的成绩，但也面临着不少挑战。
中国政府通过积极的宏观经济调控政策和结构性改革，不断加强与国际合作，努力推动经济转型升级，实现了相对稳定的增长。
中国GDP增速放缓现象
GDP增速放缓2014年刚刚过去，如果要总结一下中国的经济发展，不可避免的要提到国内生产总值GDP。
自1979年的改革开放以来到2013年间，中国取得了连续35年年均9.8%高速增长率，为人类经济史上不曾有过的奇迹。
自1997年以来，中国一直按照8%的经济增长率进行宏观调控，到2013年中国将全年GDP增速目标下调至7.5%。
为把中国经济从一个日趋落后的增长模式转变为更高生产率、可持续的增长模式，中国或将再度下调GDP增速目标。
为什么要调整GDP增速呢，过去的一系列政策牺牲了普通家庭收入，鼓励了经济的高速增长，将收入通过银行系统草普通家庭转移至企业，同时也引发了一系列问题。
比如过剩的投资流向无法盈利的项目，引发债务问题并导致极为缓慢的经济增长。
而与此同时，中国人口正在老龄化，劳动力数量在萎缩，这就意味着需要提高劳动生产率来弥补。
而不断增长的工资和人民币汇率也在侵蚀着中国的竞争力，削弱中国作为世界廉价劳动力工厂的地位。
而且，主要出口市场欧洲和美国的需求疲软。
在一个全球化的世界中，一个或多个大型经济体的扭曲非常大，会引发全球范围的不平衡，这会加剧系统的波动。
中国非常有必要重新平衡，而这种再平衡只有在较低的条件下才能发生。
通过金融改革完成经济转型升级，改革的推进也需要更多的空间。
一旦改革落地，短期内对以往地方政府投资模式带动的增长可能会造成冲击。
倒推回来，降低GDP增速目标，宏观调控政策拜年可以减少动作，为改革创造相当大的空间。
根据英国《金融时报》援引国际货币基金组织发布的最新一期《世界经济展望》报告，若以购买力平价（PPP）方法来衡量，中国2014年国内生产总值（GDP）超过美国，成为世界第一大经济体。
国际货币基金组织（IMF）报告显示，中国2014年GDP以PPP基准测算为17.6万亿美元，而美国为17.4万亿美元。
在全球经济所占的份额中，中国为16.5%，美国为16.3%。
这里的PPP是一种根据各国不同的价格水平计算出来的货币之间的等值系数，在贸易理论中被称为“理论汇率”。
2014年中国经济形势与政策
上海自贸区获准的国际背景
• • 第一，中国将面临“二次入世” 2013年6月召开的伦敦八国集团领导人峰会上，美欧正式宣布启动“跨大西洋贸易与 投资伙伴协议”(TTIP)的谈判，谈判将在两年内完成。这是规模最大的自贸区(FTA) ， 要将美欧这两大经济体之间的关税降至零，覆盖世界贸易量的1/3、全球GDP的一半， 如果在预期内顺利谈成，则将在很大程度上改变世界贸易规则、标准和格局。 这一政策行为是奥巴马政府继TPP(跨太平洋伙伴关系协议)之后又一重大的对外经济战 略，TTIP和TPP的联手，将共同抑制新兴国家在国际贸易谈判中的进攻性地位，有可能 再次将包括中国在内的新兴国家驱赶到国际贸易体系的边缘。 这两个自贸区的共同特点是——不包括中国。如果上述谈判按计划完成，中国将面临 着严峻的“二次入世”的危险。 第二，中国经济换挡减速过弯，不能长期依赖外贸。 上海自贸区由洋山保税港区、外高桥保税区(含外高桥保税物流园区)及浦东机场综合保 税区组成，共占地28 平方公里。 二、上海自贸区发展方向 （1）、监管理念，包括经贸和投资管理模式转变，从货物管理转变为企业管理，促进 贸易和投资便利化; （2）贸易的开放度，要有与国际接轨的多元贸易模式，扩大服务业开放，尤其是金融 服务业; （3）政策的开放度，在贸易结算、税收优惠以及外汇政策等方面要更具优势。
上海自贸区的价值（一）
新加波发达的根本原因
• 世界第一大港新加坡的年吞吐量超过一千万标准集装箱。新加坡之所 以能够成为世界第一大港是因为中国大陆、日本、韩国、朝鲜、台湾 、香港和澳门甚至俄罗斯的远东地区从非洲和欧洲来的货物都要经过 马六甲海峡。由于一方面大船的运费大大低于小船的运费，另一方面 大船因为太大，船上货物的目的地往往不单一，而且许多港口不能停 靠大船（比如上海）。因此货主往往选择在新加坡转船。所以，即使 中国大陆的期货交易虽然在上海，但是货物的交割地点仍然在新加坡 。几乎上海期交所挂牌的所有大宗货物的交货地都是新加坡。新加坡 仅仅每年的期货交割的金额就超过2万亿美元。 • 物流的中心一定是资金流的中心，资金流的中心一定是金融的中心； 金融中心一定会派生出商业中心、生活中心、服务中心。为了处理自 己的货物，世界各国的银行都需要在新加坡设立分行。一个人口不足 500万的国度，外资银行就有几千家，银行需要员工就是几十万，为 金融服务的行业则需要更多的人。这就是新加坡发达的根本原因。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
2014年中国经济增速出现了下降，两个翻一番目标能否如期实现，这是大家非常关注的问题。
本期干货为您带来平安证券的最新研究报告，它将从十个方面为您分析和阐述中国经济的热点问题。
1、2014年中国经济增长波动很小，基本能够保持平稳，预计全年经济增长7.4%。
低于政府年初设定的7.5%的增长速度。
2、中国中长期经济增长的中枢依然在下行，到2015年中国经济增速将回落至7.0%-7.2%。
3、中国在2014年的通胀压力不大，下半年的通胀水平会低于上半年。
从长期来看，中国更多将面临通缩压力。
4、央行对于货币政策的态度没有明显变化，非货币政策的运用在增加，迫于经济增长下行的压力，定向政策的运用将会更为频繁。
5、财政支出在下半年依然具有空间，棚户区改造、中西部铁路和农田水利等领域可能是投入的重点。
6、中国的债务问题在总量层面风险集中于企业部门和地方政府，中央政府的债务负担不高，居民部门的杠杆率很低。
7、债务问题需要从资产负债两端来进行处理。
从中长期来看地方债务自发自还是稳固债务链的重要措施。
8、中国依然需要面临持续的去杠杆周期，从资产负债表的角度，只有出售资产的方式才能降低杠杆。
9、中长期来看，中国的房地产市场逐渐进入趋势性调整期，供过于求的情况在全国范围内都存在，房地产价格可能面临明显调整。
10、2014下半年的出口会略好于上半年，但出口回升的速度较为缓慢，全年中国的贸易增速可能仅维持在5%左右。
干货太多，请收藏后慢慢阅读。
以下为文章全文。
一、如何理解2014年经济增长的走势从预期的角度，市场对于短期经济增长经历了从极度悲观到相对乐观的变化，预期的变化远远大过了经济数据变化，预期变化源自于一季度经济数据的大幅度滑坡和总理频繁出台微刺激政策来保增长，但这种预期的变化不会改变年内经济增长的走势，政府能够接受的仅仅是略低于 7.5%的增长水平。
经济增长的波动在 2014年显得非常的小，我们认为：第一，保住全年 7.5%的增长目标依然是困难的，即不宜太过乐观，也不宜太过悲观；第二，微刺激政策是具有短期效用的，但投入的领域从中长期来看都效用不大；第三，三季度的经济增长较为关键，但仅仅因为去年高基数的影响，从环比来看，7.5%的增长依然是较有难度的。
三大需求中，政府为主导的基建投资在一定程度上对固定资产投资形成相对稳定效应，来对冲房地产和制造业投资的下行压力；消费依然表现较为低迷；出口表现二季度尚可，但前景不能太过乐观。
数据统计方面，部门法核算和 GDP和支出法核算的 GDP的差距在缩小，这也是我们在一季度就已经提出来的数据核算谬误将会在全年都存在，即我们看到的三大需求的情况和 GDP最后的统计数之前的差异，这来自于这两种核算方式本身是存在差异的，而这种差异缩小了，但 GDP统计数字统计局从来只公布部门法的核算数。
2015年经济增长将下滑至 7.0%-7.2%的水平，大幅下滑的可能性较小，因为政府还将通过微刺激政策来稳定经济增长和预期。
二、如何理解中国中长期的经济增长短期经济增长的企稳不代表中国中长期经济增长能够迅速的企稳回升。
中国经济当前存在的创新不足、杠杆过高、经济结构不合理等中长期问题均不是可以通过刺激政策加以解决的。
中国经济经过了 30年的高速增长以后，除了全面深化改革恐难有捷径来使得中国经济重新走上可持续的增长轨道，因此，这也是在2014年市场依然难以形成中长期乐观看法的原因，即改革尚未取得实质性的紧张。
在经济结构方面，服务业占比的提升和消费占比的提升是趋势，但也面临着经济结构的诸多转型和改革的压力，如收入分配领域要提高居民的收入占比，服务业的营业税改增值税的效果和小微企业减税的效果，以及垄断服务业的全面开放等。
从产业和行业发展的角度，我们倾向于认为，引领下一轮经济增长的重要领域包括：第一，科技领域，人口红利和资本积累创造了中国过去 30年的增长奇迹，从经济增长的推动力来看，未来除了加强研发和科技投入实无其他方式，加大科技领域的投入可能是经济从高速增长期转向中高速增长期的必然选择。
第二，能源领域，能源创新是次贷危机以来美国一直在做的，体现为美国能源结构正在发生显著的变化，而中国能源领域的变革，将深刻影响到煤炭、原油、天然气、新能源等一次能源的供给占比，也将改变二次能源的电力行业的发展，最后在能源的应用环节，以特斯拉为代表的新能源汽车可能也将是重要的方向。
第三，环保领域，大气、土地、水资源的治理将是未来中国 GDP的重要部分。
第四，军工领域，中国军事存量在过去 30年的积累相当于日本的 1/2，美国的 1/10，中国的军费开支的 GDP占比是大国中仅次于日本的，这和当前中国的经济总量和想要在全球政治经济领域起到的作用完全无法匹配，中国除了加大军费的投入开支，别无选择。
三、如何看待中长期中国通货膨胀的压力中国在 2014年明显看不到通胀的压力，基数效应的落差显示下半年的通胀水平会低于上半年，数据的明显变化会从 8月份开始。
同时月度 CPI数据显示即使拥有最明显波动变化的食品价格，其季节性波动的幅度也在缩小，这显示了一个有意思的迹象即中国的通胀中枢下移的过程中伴随着波动的下降。
在经济结构调整和增长中枢下移的背景下，通胀水平很难在未来两年呈现上升的势头，甚至对比 1998-1999和 2002年的情况，中国可能会面临通缩的压力。
货币政策和通胀预期关系较为紧密，但即使央行的货币政策采取了定向宽松的态度，也意味着明显的因果关系倒转，即是经济增长的下行压力是因，央行适当放宽货币政策是果，这样的结果能否带来通胀的上行是存在疑问的。
日本和北欧国家的例子说明，流动性陷阱是由于经济增长下行压力带来的，而宽松的货币政策并没有带来明显的通胀压力。
我们的结论是货币政策如果不出现总量上的明显宽松，通胀的下行周期可能尚未结束。
四、货币政策的走向非常规货币政策的运用在增加，央行对于货币政策的态度虽然没有发生明显的变化，但迫于增长的下行压力，定向政策的运用变的更为频繁。
央行对于降低中长期利率的想法是急切而确定的，上半年央行已经采取的定向政策已经包括：定向降准、定向再贷款、定向央票和定向存贷比。
但商业银行面临的企业的信用风险补偿却在明显上升，实体企业的投资回报率还在下降，着这样的情况下，定向政策的效果实难预知，也许在短期内更多的是改变了商业银行的信贷方向，以 1-5月份公布的房地产数据显示，来自商业银行的信贷增速依然较快。
高利率带来的负面影响越来越大，如果央行的定向政策直到三季度末仍不能取得预期效果，央行可能会选择不对称降息的方式以快速拉低中长期贷款利率，以商业银行的利润补贴实体经济，但货币政策效果可能就会延迟至四季度或明年。
五、财政政策的走向从 2014年 1-5月的财政收支和财政存款的数据来看，下半年的财政政策依然有较大的空间。
财政存款的余额有 3.97万亿，1-5月财政收支盈余有 0.85万亿，考虑到 2014年全年 1.35万亿的财政赤字预算，财政支出在下半年依然具有足够的空间。
棚户区改造、中西部铁路和农田水利等领域可能是投入的重点。
2014年将要完成预算法的修订，财政预算将由年度赤字管理转向债务余额管理，这将加大中央政府加杠杆的能力，为未来 2-3年中央通过增加财政支出来转移地方政府的部分杠杆打下了基础。
财税体制改革将加快推进，包括 2015年全面完成营改增，中央加大对地方的转移支付等。
六、如何理解当前的债务链问题和高杠杆的风险中国的债务问题在总量层面风险集中于企业部门和地方政府，中央政府的债务不高，居民部门的杠杆率很低。
债务问题最为严重的企业部门，主流的看法认为中国的企业部门负债 /GDP 大概在 110%-170%，折合成债务总和大概 60-80万亿，地方政府的债务按照审计局的统计大概在 20万亿左右，同时企业和地方政府的债务偿还和利息支出压力极大，按 8%的名义利率计算，两大部门的利息支出每年在 7-8万亿，几乎占中国每年新增社会融资总额的一半。
而 2013年全国国有及非国有规模以上企业的利润总额仅仅 6.3万亿。
局部来看，部分行业和领域因为产能过剩和盈利能力大幅下降的问题，其债务的存续能力明显下降，比较集中问题表现在：光伏、造船、钢贸、铜贸、煤炭和小微企业等。
商业银行的不良率将会明显上升，控制风险的扩散和蔓延可能是中国金融体系未来所面临的核心问题。
七、如何稳固当前脆弱的债务链债务问题需要从资产负债两端来进行处理，首先是负债端，债务稳固的主要任务是债务的持续可置换和降低债务的融资成本。
央行对于稳固债务链的主要措施是定向再贷款和维持中性偏宽松的流动性水平。
另外，中长期来看地方债务自发自还也是稳固债务链的重要措施。
企业层面，允许部分丧失还款能力的企业有序违约、对一些依然具有盈利的企业采取兼并重组收购的方式。
地方政府层面，地方债务发行逐渐推进，逐渐形成各地方债务的差别化定价。
商业银行在新增信贷方面供给依然较为充足，对于小微企业和三农的信贷受到政策的支持。
央行如果能够有效的降低中长期利率，那么对于企业和地方政府的再融资来说可能会降低未来的利息成本，将有助于债务的整固和延续。
杠杆的转移方面，中央政府通过投资增加杠杆，地方政府的加杠杆速度将下降。
另外一个是住户部门的加杠杆，但受到房地产市场的影响和消费贷利率较高的影响，住户部门加大杠杆的迹象尚不明显。
八、如何引导去杠杆行为次贷危机以来，美国政府通过低利率和量化宽松，使得金融部门和居民部门的杠杆有了明显的下降，美国企业现金流充裕，因此美国的经济复苏虽然缓慢但却具有持续性。
而中国政府在次贷危机以后的调整则大大落后于美日欧等发达经济体，中国实体部门的去杠杆尚未开始，但是在债务得到一定的整固以后，中国依然需要面临持续的去杠杆周期，从资产负债表的角度，只有出售资产的方式才能降低杠杆。
十八届三中全会提出的混合所有制改革是未来中国的国有企业和地方政府去杠杆的核心，中国在国企层面的改革唯有通过出售股权的方式来实现，国企的混合所有制改革在改革路径上可能会存在诸多争议，但可参照的如英国的国有企业改革，也经历了 10年以上的时间，只要方向是正确的，即出售股票引入民营资本，最后依然可能取得较为正面的效果。
九、房地产的短期和中长期趋势房地产 2014年的销售面积大概在 9-10亿平米，较 2013年销售将出现 20%以上的下滑，房地产企业本身在 2014年主要面对的将是去库存的压力，从商品房的待售面积，施工面积和新开工 -销售面积的情况来看，去库存的压力将持续存在。
房地产在下半年会明显减少新开工和新拿地，即我们一直强调的供给端的调整可能比需求端更加剧烈一些。
另外上半年房地产商的资金状况并不紧张，受到投资增速下降的影响，房地产在上半年资金状况呈现净流入，来自银行和非银行的信贷增长较快，但预售款的回款增速则大幅下降。