财务报表分析(二)

复杂资本结构的每股收益
复杂资本结构，即在普通股和一般优先股之
外，还包括：可转换债券、可转换优先股、 股票选购权（通常给予员工的按预定价格购 买公司普通股的选择权）、购股证 此时，每股收益的计算可能包括： 原始每股收益 完全稀释的每股收益
市盈率(价格/收益比率)
市盈率 = 每股市价/（完全稀释后的）每股收
第七章 投资报酬分析
从投资人角度对获利能力的进一步分析。
重点把握： 1．财务杠杆及其对投资报酬的影响 2．净资产收益率及其分析 3．每股收益及其分析 4．市盈率的运用
财务杠杆及其对投资报酬的影响

财务杠杆系数DFL＝ 当借入资金所获得的收入高于借入资金所支 付的成本，即企业资产报酬率超过债务资本利息 时，负债经营将为股东权益带来更多报酬，财务 杠杆将发挥正效益。 当借入资金所获得的收入低于借入资金所支 付的成本时，利息的支付必然会减少所有者权益， 财务杠杆将发挥负效益，即随着借入资金比例的 增加，投资者净收益会有更大幅度的减少。 财务杠杆对净收益的具体影响，参见P154－155 的例7－2。
分部报告的披露要求：
按行业、产品、地区说明主营业务收入、主营业务利润 的构成情况。 对占主营业务收入或主营业务利润10%以上的业务经营 活动及其所属行业，以及占主营业务收入或主营业务利润 10%以上的主要产品应予介绍。主营业务及其结构较上期发 生较大变化的，应予以说明。 主要全资及控股子公司经营情况及业绩。
经营杠杆对营业利润的影响
由于固定成本的存在，使利润的变动率大于产销量的变 动率的现象即经营杠杆现象 经营杠杆意味着营业利润变动相当于产销量变动的倍数 经营杠杆意味着经营风险的大小
（二）以资产为基础的获利能力指标
1．总资产收益率
公式：收益总额 / 平均资产总额
其中：收益总额通常采用息税前利润。 这一比率的意义在于：反映企业全部资产的 获利水平——既包括经营获利，也包括投资 获利。 通过总资产收益率的趋势分析和同业比较 分析，可更好的把握企业总资产的获利能力。
第六章 获利能力分析
本章重点：
获利能力一般分析 利用分部报告和中期报告
一、获利能力一般分析
以销售收入为基础的获利能力指标
以资产为基础的获利能力指标
（一）以销售收入为基础的获利能力指标
1．销售毛利率
公式：销售毛利率＝销售毛利额 / 主营业务收入 销售毛利额＝主营业务收入－主营业务成本
益 通常用于衡量公司未来的获利前景——该指 标值高，一般意味着公司发展前景较好；反 之，则相反。（这不一定十分可靠）。 当公司的资产利润率奇低时，或者公司发生 亏损时，该比率将失去意义。（它将为负数 或异常的高）。
投资报酬分析：
为了了解投资报酬的状况，应对上述指标进
行趋势分析和同业比较分析。 为了了解投资报酬升降的原因，应注意了解 每一指标的变动影响因素。 为了把握正常的投资报酬状况，最好将非正 常损益扣除。
2．营业利润率 公式：营业利润率＝营业利润 / 主营业务收入
其中：营业利润是指正常生产经营业务所带来的、未扣 除利息和所得税前的利润。但在实务中，通常扣除利息，即 直接用利润表上的“ 营业利润”数据。 这一比率的意义在于：恰当地分析企业经营过程的获利 水平，这是最基本、最稳定的获利，以避免企业财务杠杆程 度、投资损益和非常项目的影响。
第八章 现金流量分析
现金流量表的内容与结构
普通股每股收益 简单资本结构下每股收益的计算：
（净收益—优先股股利）/ 发行在外的普通股加权 平均股数 之所以扣除优先股股利，是因为它归属于优先股且 优先于普通股。 “ 发行在外”的含义是：要扣除库藏股 分母之所以要取加权平均值，是因为，分子（利润） 是“ 全年”实现的；而分母（股数）则在年内可能 变化——如因新股发行而增加。
净资产收益率
净资产收益率：
净利润 / 平均所有者权益 其中：净利润是指税后净利。 这一比率的意义在于：反映了企业为所有者 总权益赚取利润的能力。
杜邦分析法 杜邦分析以净资产收益率为龙头，以资产净利率和
权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘 数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相 互影响作用关系。 净资产收益率 = 资产净利率 × 权益乘数 其中：资产净利率 = 销售净利率 × 资产周转率 权益乘数 = 资产总额 / 权益总额 通过因素分析法，可了解销售净利率、资产周转率 和权益乘数对净资产收益率的变动影响值。
这一比率的意义在于：销货成本通常是工商企业最主要 的成本，所以毛利是利润形成的最重要基础。
毛利率下降的主要原因：
因竞争而降低售价； 购货成本或生产成本上升；或发生严重的存货损失。 生产或经销的产品或商品的结构发生变化——毛利率水 平较高的产品（商品）的生产（销售）量占总量的比重的下 降，其可能的原因是市场变化； 企业战略实施的暂时影响。
2．长期资本收益率
公式：收益总额 / 长期资本平均占用额 其中：收益总额＝息税前利润－短期利 息，长期资本平均占用额则是期初、期末长 期负债加所有者权益的平均数。 这一比率的意义在于：着重从长期、稳 定的资本来源角度分析长期资本的获利能力。
二、利用分部报告和中期报告
越来越多的企业从事一种以上行业（产 品）的经营活动。 越来越多的企业从事跨地区（国家）的 经营活动。 越来越多的企业拥有全资子公司或控股 子公司。 因此，按行业、地区及子公司报告主要 经营和财务指标就成为一项披露要求。 变化越来越快，及时报告也成为报告的 要求。也通常采用比率指标分析和趋势分析。 通过分部报告分析，可以了解： （1）企业收入、利润的主要来源(构成)； （2）分部利润及利润率变化趋势，从而发现可能存在的 企业总利润的未来变化。
中期报告分析
不满一个会计年度的会计报告 。 中期报告是正式会计报告的附加信息来源，主 要提供分阶段的详细会计信息。 通过中期报告分析，可以了解： 季节性特征 可能的潜在问题及问题的影响范围和程度。