3第三章证券与投资S知识讲解
新证券投资第三章131页PPT文档
现率。 现金流贴现模型认为，股票内在价值关键取决
20世纪八十年代以后，相关实证研究得到了充分的 发展。行为金融学的兴起打破了传统金融学的范畴， 将人的心理行为和现实约束条件纳入到资产定价的 框架内，建立了行为资产定价理论。
从另一个角度看，资产定价理论是对某种资产未来 收益索取权的价格决定方式，实质是对一种权利的 定价，包括股权、债权、或有权利的定价。资产定 价可以说是对风险的定价。
二、 股利贴现模型
20世纪30年代，经济学家威廉姆斯证明了 股票价格是由其未来股利决定的，提出了 重要的股利折现模型。威廉姆斯于1938年 出版《投资价值理论》，详细介绍了股利 折现模型。
后来的研究者对股利折现进行了改进，并 提出了现金流贴现模型。
三、现金流贴现模型
现金流贴现模型认为，任何资产的价格都是未 来现金流按照一定的贴现率进行贴现的结果。
6.以消费为基础的资本资产定价模型CCAPM
1978年，卢卡斯提出第一个CCAPM。
该模型继续假设投资者追求效用最大化，将 投资视为将来消费的资金来源或资金保障， 从而把产品市场、要素市场和金融市场上 的各种变量通过消费和投资的关系联系起 来。获得资产组合决策的一般均衡分析。 CCAPM使用资产收益率与总资产增长率 的协方差来描述风险。从理论上说几乎能 解决所有的资产定价问题。但强烈依赖于 投资者的效用函数形式。
资本资产定价模型从投资者效用 最大化出发，认为在市场均衡条 件下，单一资产或资产组合的收 益由两方面组成，即无风险收益 和风险溢价，并且这种组合以线 性形式表示。
证券投资基金第三章
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证券投资基金第三章
基金的认购
3、认购费率和收费模式 《证券投资基金销售管理办法》规定开放式基金的认
购费率不超过认购金额的5%。 我国股票型基金的认购费率大多在1%-1.5%左右，
债券型基金的认购费率在1%以下，货币型基金一般认 购费率0.
前端收费模式与后端收费模式； 4、开放式基金认购份额的计算 计算公式 P58
2、“金额申购、份额赎回”原则。
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证券投资基金第三章
开放式基金的申购与赎回
l （四）申购、赎回的费用及销售服务费 l 1、申购费用。申购费率不得超过申购金额的5%。 l 2、赎回费用。赎回费率不得超过基金份额赎回金
额的5%，赎回费总额的25%归入基金财产。 l 3、销售服务费。从开放式基金财产中计提销售服
ETF的募集与交易
5.现金差额相关内容。T日现金差额计算公式（P73） 申购时，如现金差额为整数，则应支付相应的现金。
如现金差额为负数，则应获得相应的现金。 赎回时，如现金差额正数，则应获得相应的现金，如
现金差额为负数，则应支付相应的现金。
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证券投资基金第三章
LOF份额的上市交易及申购和赎回
ETF的募集与交易
（二）ETF份额的上市交易
1、基金上市首日的开盘参考价为前一工作日基金份额 净值； 2、基金实行价格涨跌幅10％限制，自上市首日起实行。 3、基金买入申报数量为100份或其整数倍，不足100份 可以卖出。 4、基金申报价格最小变动为0.001元。
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证券投资基金第三章
证券投资基金第三章
开放式基金的申购、赎回
（七）巨额赎回的认定及处理方式
单个开放式基金的净赎回申请超过基金中份额的10 ％时，为巨额赎回。
证券投资学1-3章知识点
证券投资学 第一章股票入门一、股票的概念及分类股票是股份有限公司发行的、用以证明投资者的股东身份和权益，并据以获得股息和红利的一种所有权凭证。
1按投资者承担的风险和享受的权益的不同：普通股是指在优先股的要求权得到满足以后，在公司利润或资产分配方面给予持股者无限权利的一种所有权凭证。
它是股份有限公司筹集资本的基本工具。
普通股股东的基本权利有:① 投票表决权；② 收益分配权；③ 资产分配权④ 优先入股权优先股是指在股份公司中对于公司的利润、公司清理剩余资产等享有优先分配权的股份。
优先股的股息固定、无选举权和被选举权、风险小于普通股但大于债券。
优先股的优先权主要表现在两个方面：② 领取股息优先（通常又分为：累积优先股和非累积优先股） ② 分配剩余资产优先劣后股是指那些在股息和剩余资产的分配方面均落后于普通股的股份。
劣后股的权利与普通股的基本相同。
2、按照股票的票面形式①记名股与无记名股②面额股与无面额股③电子化股票 3、按照股票的收益能力分①蓝筹股②成长股 ③收入股④周期股⑤防守型股票⑥投机股二、股票价格指数（Stock Index ） （一）概念股票价格指数是用来描述整个股票市场（或某一板块）总的价格水平变化的指标。
它是选取有代表性的一组股票（或整个市场的股票），把它们的价格用一定数学方法进行计算得到的数值。
（二）股价指数的计算方法 1、平均法它是先计算采样股票的个别股价指数，然后再加总求其算术平均数，并乘以基期值而得到的股价指数。
1001股价指数101⨯=∑=niiiP P n=142.52、综合法综合法是指把基期与报告期的股价分别相加，然后两者相除并乘以基期值而得到的股价指数。
3、加权法①以基期发行量作为权数：②以基期交易量作为权数：以基期发行量或交易量作为权数的加权股价指数被称为拉斯拜尔指数（拉氏指数）补充：在股价指数分时走势图中所出现的白线表示的是加权平均股价指数的走势, 分体现了每个股票股本大小对综合指数的影响。
证券投资理论与实务(第三版)课件第3章
3.1.2 证券组合的期望收益与风险
请计算股票A与股票B收益率之间的协方差
状态
出现概率 股票A的预期收益率 股票B的预期收益率
1
1/6
0.1
0.0
2
1/6
0.1
0.5
3
1/2
0.2
0.0
4
0
0.2
0.5
5
1/12
0.3
0.0
6
1/12
0.3
0.5
3.1.2 证券组合的期望收益与风险
❖方差、协方差与相关系数
n,n
3.1.2 组合投资与风险分散
❖组合投资与风险分散
nn
n
nn
2 p
xi x j cov(ri , rj )
xi2
2 i
xi x j cov(ri , rj )
i1 j1
i 1
i1 j1
i j
令xi
xj
1 n
，则
2 p
n i 1
n
1 n
2
2 i
i 1
n j 1
1 n
2 cov(ri , rj )
❖证券组合的方差：以两个证券的组合为例
2 p
Epi
rpi
E(rp )
2
n
pi xArAi xBrBi xAE(rA ) xB E(rB )2 i 1
n
pixArAi E(rA ) xB rBi E(rB )2 i 1
n
pi
x
2 A
rAi E(rA ) 2 xB2
A
100
$50
$60
B
200
35
40
证券从业资格《证券基础知识》总结——第三章
证券从业资格《证券基础知识》总结——第三章证券从业资格《证券基础知识》总结——第三章第三章债券第一节债券的特征与类型债券的定义：债券是一种有价证券，是社会各类经济主体为筹集资金而向债券投资者出具的、承诺按一定利率定期支付利息并到期偿还本金的债务债权凭证。
含义：发行人（借入资金的经济主体）、投资者（借出资金的经济主体）、利用资金的条件（在约定时期还本付息）、法律关系（反映两者的债权债务关系，是法律凭证）。
债券的票面要素：票面价值；到期期限：债券发行之日起到最后一笔本息偿清之日的时间；票面利率：利息与债券票面价值的比值，用百分数表示。
形式有单利、复利和贴现。
发行单位名称。
所有要素不一定都体现在票面上，可能以公告等形式公布利率、偿还期限等重要因素。
但票面可能包括其他因素，如还本付息方式。
影响债券偿还期限的因素：资金的用途：临时周转使用发行短期债券，而长期资金需要则发行长期债券。
期限的长短主要考虑利息负担。
市场利率的变化：利率看涨发行长期债券，否则发行短期债券。
债券变现能力：债券市场的发达程度，发达市场可以发行相对长期的债券，而不发达的债券市场则发行短期债券。
债券的特征：偿还性：到偿还期限还本付息，债权债务关系随之结束，而股东和股份公司之间的关系在公司存续期内是永久的，另外，英美国家历史上发行过无期公债或永久性公债。
流动性：持有者的转让，取决于市场转让的便利程度以及转让过程中是否产生价值损失。
安全性：收益相对稳定，不但可以转换为货币，而且有稳定的转让价格。
债券投资不能收回的两种情况：发债人不能充分和按时履行按期还本付息的约定，流通市场面临的风险。
收益性：获得相对稳定的利息收入以及转让差价。
债券的分类：按照发行主体：政府债券、金融债券和公司债券。
按照计息与付息方式：单利、附息、贴现、零息、累进利率。
按风险程度（利率是否变动）：固定利率债券和浮动利率债券。
按债券形态：实物债券、凭证式债券和计账式债券。
1.政府发行债券的目的：用于公共设施建设、重点项目建设和弥补国家财政赤字。
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证券基础知识第三章考试要点股市风云变幻，有涨就有跌，有赢家也有偷家，高收益伴随着高风险。
任何一个准备或己经参与证券市场当屮的投资者，在具体的投资殆种面前，在做出操作选择Z际，都应认淸、止视收益与风险的辩证关系从而树立风险意识。
一、认识和防范风险树立风险意识，树立止确的投资观，有必要对现存的风险有一定的认识和了解。
从风险与收益的关系來看，证券市场风险主要包括系统性风险、非系统性风险和交易过程风险三大类。
1、系统性风险。
系统性风险，又叫不川分散风险，是指山于某种全局性的共同I大1素引起的投资收益的可能变动，这种因素会対所有证券的收益产生影响。
広观经济形势的好坏，财政政策和货币政策的调整，汇率的波动，资金供求关系的变动等，都会引起证券市场的波动。
对于证券投资者来说，这种风险是无法消除的，投资者无法通过多样化的投资纽•合进行证券保值。
这就是系统性风险的原因所在。
系统性风险的来源主要山政治、经济及社会环境等宏观因素造成。
它包括以下四个方面：1）政策风险指政府有关证券市场的政策发生重大变化或是有重要的法规、举措出台，引起证券市场的波动，从阳给投资者带来的风险。
政府的经济政策和管理措施对能会造成证券收益的损失，这在新兴股市衣现得尤为突岀。
经济政策的变化，可以影响到公司利润、债券收益的变化;证券交易政策的变化，可以有•接影响到证券的价格。
2）经济周期性波动风险指证券市场行情周期性变动而引起的风险。
这种行情变动不是指证券价格的日常波动和中级波动，而是指证券行情长期趋势的改变，它可分为：看涨市场或称多头市场、牛市和看跌市场或称空头市场、熊市两大类。
证券行情随经济周期的循环而起伏变化。
在看涨市场，随肴经济冋升，股栗价格从低谷逐渐冋升，随着交易量扩大，交易FI渐活跃，股票价格持续上升，升至很高水平后，资金大量涌入并进一步推动股价上升，但成交杲不能进一步放大时，股价开始盘旋并逐渐下降，标志着看涨市场的结束;看跌市场是从经济繁荣的后期开始，伴随着经济衰退，股票价格也从高点开始一直呈下跌趋势，并在达到某个低点时结束，在看涨行市中，几乎所有的股栗价格都会上涨：在看跌行市中，几乎所有的股票价格都会下跌，因此，盲目的股票买卖不可収。
2021证券投资分析考点速记第三章
2021证券投资分析考点速记第三章【考点一】宏观经济分析概述一、宏观经济分析的意义1．判断证券市场的总体变动趋势。
2．把握整个证券市场的投资价值。
3．掌握宏观经济政策对证券市场的影响力度与方向。
4．了解转型背景下宏观经济对股市的影响不同于成熟市场经济，了解中国股市表现和宏观经济相背离的原因。
二、宏观经济分析的基本方法1．总量分析法总量分析法是指对影响宏观经济运行总量指标的因素及其变动规律实行分析，如对国民生产总值、消费额、投资额、银行贷款总额及物价水平的变动规律的分析等，进而说明整个经济的状态和全貌。
2．结构分析法结构分析法是指对经济系统中各组成部分及其对比关系变动规律的分析。
三、评价宏观经济形势的基本指标1．国民经济总体指标(1)国内生产总值。
国内生产总值(GDP)是指一个国家(或地区)所有常住居民在一定时期内(一般按年统计)生产活动的最终成果。
GDP=GNP－本国居民在国外的收入+外国居民在本国的收入=GNP－(本国生产要素在国外取得的收入－本国付给外国生产要素的收入)=GNP－国外要素收入净额国内生产总值有三种表现形态，即价值形态、收入形态和产品形态。
在实际核算中，国内生产总值有三种计算方法，即生产法、收入法和支出法。
(2)工业增加值。
工业增加值是指工业行业在报告期内以货币表现的工业生产活动的最终成果，是衡量国民经济的重要统计指标之一。
工业增加值有两种计算方法：一是生产法；二是收入法。
(3)失业率。
失业率是指劳动力人口中失业人数所占的百分比。
劳动力人口是指年龄在16岁以上具有劳动水平的人的全体。
当前，我国统计部门公布的失业率为城镇登记失业率，即城镇登记失业人数占城镇从业人数与城镇登记失业人数之和的百分比。
(4)通货膨胀。
通货膨胀是指一般物价水平持续、普遍、明显的上涨。
对通货膨胀的衡量能够通过对一般物价水平上涨幅度的衡量来实行。
一般说来，常用的指标有：零售物价指数、生产者价格指数、国民生产总值物价平减指数等。
第三章 证券投资基金的当事人 《证券投资基金》PPT课件
时向基金份额持有人分配收益。 ▪ （5）进行基金会计核算并编制基金财务会计报告。 ▪ （6）编制中期和年度基金报告。
3.1.4 基金管理人的职责
▪ （7）计算并公告基金资产净值，确定基金份额的申购、 赎回价格。
▪ （8）办理与基金资产管理业务活动有关的信息披露事 项。
3.1.1 基金管理人在基金运作中的作用
▪ 基金管理人是负责基金的具体投资操作和日常 管理的机构，在基金运作中处于中心地位，起 着核心的作用。
▪ 首先，基金管理人的作用直接体现在其所从事 业务的广度及其深度上。
▪ 此外，基金管理人的作用还体现在其对基金持 有人利益保护的责任上。
3.1.2 基金管理公司的主要业务及其特点
▪ 基金管理公司的主要业务： ▪ （1）发起设立公开募集基金 ▪ （2）募集与销售公开募集基金 ▪ （3）公开募集基金资产的投资管理 ▪ （4）公开募集基金运营管理 ▪ （5）投资咨询服务 ▪ （6）受托资产管理
3.1.2 基金管理公司的主要业务及其特点
▪ 基金管理公司在开展上述业务时具有以下特点： ▪ ①与具有较高负债的银行、保险公司等其他金融机构
▪ ②不公平地对待其管理的不同基金财产； ▪ ③利用基金财产或者职务之便，为本人或者投资者以外的人牟取
利益，进行利益输送； ▪ ④侵占、挪用基金财产； ▪ ⑤泄露因职务便利获取的未公开信息，利用该信息从事或者明示、
暗示他人从事相关的交易活动； ▪ ⑥从事损害基金财产和投资者利益的投资活动； ▪ ⑦玩忽职守，不按照规定履行职责； ▪ ⑧从事内幕交易、操纵交易价格及其他不正当交易活动； ▪ ⑨法律、行政法规和中国证监会规定禁止的其他行为。
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（三）期货交易的功能
１、风险转移功能 （1）风险转移功能的原理
期货价格与现货价格趋势大致一致 价格受共同因素影响-基差稳定-价格变动 趋势一致
2020/8/11
期货价格=现货价格+到特定交割期的持有成本 基差=现货价格-期货价格 影响基差的因素：现货价格、利率、交割期限 套利者使基差恢复正常 期货价格与现货价格的收敛性
（三）结算方式 1、时间安排 （1）当日交割交收 （2）次日交割交收 （3）例行日交割交收 （4）特约日交割交收 （5）发行日交割交收
2020/8/11
2、证券交割方式 （1）实物交割 （2）自动交割
3、资金交收方式 （1）个别交收 （2）集中交收 （四）我国证券市场的结算方式
2020/8/11
五、登记过户
2020/8/11
4、保证金比率的决定 （1）保证金比率：保证金与投资者买卖
证券市值之比 （2）法定保证金比率：中央银行决定 （3）保证金实际维持率：证券经纪商逐
日计算 （4）保证金最低维持率：证券交易所或
证券公司规定
2020/8/11
（三）保证金买空交易
１、买空过程及盈利计算 例：某投资者有本金2.4万元，判断X股 票价格将上涨。X股票当前市价为50 元/股，法定保证金比率为50%。
第三章 证券交易程序和方式
第一节 证券交易程序
2020/8/11
一、开户 （一）开户的必要性
1、了解客户 2、确立委托代理法律关系 3、保证证券交易公正性 4、方便日常业务联系
2020/8/11
（二）开户的主要内容 1、证券账户 2、资金账户
2020/8/11
（四）我国证券交易所开户办法 1、股票账户 2、资金账户
2020/8/11
２、金融期货交易的产生 （1）布雷顿森林体系崩溃—汇率风险 （2）西方国家陷入滞帐局面—利率风险 ３、期货交易的特征 （1）交易对象—期货合约 （2）交易目的—保值、投机 （3）极少实物交割，极大多数以对冲方式平仓了结 （4）前提条件—价格风险
2020/8/11
（二）期货市场的参加者
2020/8/11
例：某投资者有本金2.5万元，卖空X股票 1000股，卖空股价50元/股，法定保证 金50%，股价下跌至40元/股时买回。 获利：（50元-40元）×1000股=10000元 获利率：（10000/25000）×100%=40% G=（20%/50%）×100%=40%
2020/8/11
１、套期保值者 将期货市场当作转移价格风 险的场所，利用期
货合约的买卖，对 其现在拥有或将来会拥有的金 融资产的价格进行保值的个人或法人。 ２、投机者
自认为可以正确预测市场未来趋势，甘愿用自 己的资金冒险，不 断买进或卖出期货合约，希望 从价格的变动中获取盈利的人。
2020/8/11
投机者的类型 （1）头寸交易者 （2）日交易者 （3）抢帽子者
5.76万元
2020/8/11
（3）追加购买股票： 超额保证金
购买力= 法定保证金比率
购买力=4800元/50%=9600元 追加购买股票后的保证金实际维持率：
(5.76万元+0.96万元)-(2.4万元+0.96万元)
保证金实际维持率=
×100%
(5.76万元+0.96万元) =50%
2020/8/11
2020/8/11
七、交易费用
（一）委托手续费 （二）佣金：证券公司经纪佣金
证券交易所手续费 证券交易监管费 （三）过户费 （四）印花税
2020/8/11
第二节 委托指令
2020/8/11
一、市价委托 含义 特点 优点 缺点 应用
二、限价委托 含义 特点 优点 缺点 应用
三、停止损失委托 （一）含义
2020/8/11
例：
交易 方式
现货 交易
信用 交易
购买 价值
2.4 万元
4.8 万元
购买 股数
480 股
960 股
购买 以每 价格 股
60 元出 售
50 2.88 元/ 万元 股
50元 5.36 /股 万元
盈利 额
480 0元
960 0元
获利 率
20% 40%
以每 股40 元出 售
亏损 额
获利 率
1.92 480 万元 0元 20%
3.84 9600 万元 元 40%
2020/8/11
资产净值=抵押证券市值-贷款额 盈利=资产净值-本金 获利率=（盈利/本金）×100% 本例中：当股价上升到60元/股时 资产净值=5.76万元-2.4万元=3.36万元 盈利=3.36万元-2.4万元=0.96万元 获利率= 0.96万元/2.4万元×100%= 40%
2020/8/11
３、投机的功能 （1）承受风险 （2）促进市场的流动性 （3）缓和价格波动幅度
2020/8/11
４、套期保值者和投机者的关系 （1）参加交易的目的不同 （2）对待风险的态度不同 （3）变换“部位”的频率不同
５、共同交易的原因 （1）对价格走势的预期 （2）期货市场的杠杆作用和对冲机制
2020/8/11
二、委托
（一）委托方式 1、递单委托 2、电话委托 3、自助终端委托 4、网上委托
2020/8/11
（二）委托内容 1、证券代码或名称 2、买入（卖出）及数量 3、出价方式及委托价格 4、交易方式 5、委托有效期 6、交割方式 7、其他
2020/8/11
（三）委托的执行、变更与撤销 1、委托的受理与执行 2、委托的变更与撤销
2、成为市价指令后，实际执行价无法预料。
2020/8/11
（四）与限价委托的区别Fra bibliotek发出指令限价委托
买入价<市价 卖入价>市价
停止损失委托
买入价>市价 卖出价<市价
执行价格
买入价<现价 卖入价>现价
买入价< =停损指定价
卖出价<
2020/8/11
四、停止损失限价委托
停止损失委托与限价委托的结合
2020/8/11
５、保证金买空利弊分析
（1）投资者收益与风险的放大作用，是 一种投机性很强的交易方式
（2）形成虚假市场需求，容易引发泡沫经济 （3）调控金融的辅助手段
2020/8/11
（四）保证金卖空交易
１、卖空过程及盈亏计算 （1）卖空过程 （2）盈亏计算：G=（Rd/M） 其中：G-获利率 Rd-股价下跌幅度 M-法定保证金率
5.76万元-2.4万元
保证金实际维持率=
Ⅹ100%=58.33%
5.76万元
2020/8/11
（2）提取现金（超额保证金）：
可提取现金=账面盈利×（1-法定保证金比率）
可提取现金=9600元×（1-50%）=4800元
提取现金后的保证金实际维持率：
5.76万元-2.88万元
保证金实际维持率=
×100=50%
2020/8/11
２、交易中的信用关系
（1）证券抵押贷款 （2）证券再抵押贷款
2020/8/11
（二）信用交易中的保证金
1、保证金的必要性
2、保证金种类：（１）现金保证金
（２）权益保证金
3、保证金帐户
贷方
借方
存入保证金
购入证券价款
出售证券价款 佣金、税款
股息利息收入 贷款利息
存款余额利息 提取现金
股价涨幅=[（60元-50元）/50元] ×100%= 20%
2020/8/11
２、保证金实际维持率及超额保证金的计算
（1）保证金实际维持率
抵押证券市值-贷款额
保证金实际维持率=
×100%
抵押证券市值
当股价为50元/股时：
4.8万元-2.4万元
保证金实际维持率=
×100%=50%
4.8万元
当股价为60元/股时：
2020/8/11
（2）抵押证券最低限价的计算 抵押证券最低市值
抵押证券最低限价= 抵押证券数量
抵押证券最低限价=3.2万元/960股=33.33元/股
2020/8/11
４、保证金的杠杆作用
（1）投资者获利率与股价涨幅成正比 （2）投资者获利率与法定保证金比率成反比
股价条件
保证金比率50%
保证金比率40%
第三节 现货交易与信用交易
2020/8/11
一、现货交易方式
证券交易成交后在规定的时间内 完成清算和证券交割、资金交收的交 易方式。
国际证券市场的惯例是交收期为 T+3日。
2020/8/11
二、信用交易方式
（一）信用交易的含义 １、定义 投资者通过交付保证金取得经纪人 信用而进行交易的方式。 形式：保证金买空 保证金卖空
（一）过户的必要性 （二）过户的办法 （三）我国证券交易所的过户办法
2020/8/11
六、经纪服务制度
（一）上交所的指定交易制度 中央登记结算公司统一托管，证券公司
法人集中托管，设立证券托管库，投资者指 定交易。投资者可以撤消和转换指定交易。 （二）深交所的托管券商制度
中央登记结算公司统一托管，证券营业 部分别托管。自动托管，随处通买，哪买哪 卖，转托不限。
2020/8/11
（2）套期保值的基本做法 看涨——期货多头 看跌——期货空头
每股价格 涨幅
盈利额
获利率
盈利额
获利率
50元/股 0 （4.8万元-2.4万元） 0 （ 6.0万元-3.6万元） 0
-2.4万元=0
-2.4万元=0
60元/股 20% （5.72万元-2.4万元） 40% （7.2万元-3.6万元） 50%