债券融资方式对比
对比银行贷款与发行债券的融资方式
对比银行贷款与发行债券的融资方式摘要：随着现今全球金融市场的不断发展，资金需求者取得资本、投资者将资本注入市场的方式都越来越多样化，但是其中最为主流的两种融资方式依旧是银行贷款与发行债券。
本文从不同的角度阐述这两种方式的异同，包括它们的基本框架、作为金融媒介的特点，并探讨对投资者而言，选择不同方式能够获得的优势和劣势，从而解释银行贷款更受青睐的原因。
关键词：融资；债券；贷款；银行一、引言在当今市场中，企业为了自身的发展和谋求更多利益往往需要大量的资本投入，而筹集资本的方式也变得多种多样。
不局限于仅使用企业已有的可用资本，大多数企业都会选择银行贷款、发行债券等方式从金融市场中获得资本。
而对于拥有足够的可支配盈余资金的企业和个人来说，除了将资金投入到企业的经营管理活动中，还可以选择将资金投入金融市场当中，通过金融媒介进行外部投资，例如存入银行或是购买债券、股票等。
作为金融媒介，银行贷款和发行债券各有特点，可以满足资金需求者和投资者的不同要求。
它们基本构架、资本来源以及筹资途径的区别使得银行贷款和发行债券有着较互补的优点和缺点，因而需要从各个角度对这两种方式进行分析比较，以了解为何银行贷款在市场中更为主流。
二、对比银行贷款和发行债券的基本框架首先，贷款与债券的基本框架有所不同。
它们之间的根本区别在于资金的提供者和投资者。
贷款所得的资金一般来源于银行，银行筹集的资金主要来源于银行间市场以及众多个体投资人的个人存款，因而提供给投资者的并不是其盈余资金。
而发行债券取得的资金来源于在资本市场中使用盈余资金购买债券的企业和个体投资人。
企业以发行债券方式融资时，债券单价由企业自行设定，投资人通过购买债券获得一定债权。
在债券发行后到期前，债券一般具有可转让性，最常见的办法是以不记名票据形式转让债券。
到期后，企业会对债券的持有者进行债务偿还，包括债券的原有价值以及持有者因债权产生的机会成本。
银行贷款还有一个特点就是，银行作为特殊金融机构或多或少都会得到政府的支持，在某些国家政府甚至在一定程度上会去保护银行，例如，澳大利亚法律规定外资银行在澳发展至一定规模则会被限制或被合并，以保护本国四大银行的主导地位；美国政府为银行提供明确的错误定价担保。
债券融资工具介绍及对比
债券融资工具介绍及对比
债券是一种债务工具，用于企业、政府或其他实体筹集资金。
债券的发行者（债务人）向债券持有人承诺在一定期限内支付利息，并在债券到期时偿还本金。
债券融资具有以下特点：
1. 固定利率：债券通常具有固定利率，即发行时确定的利率在债券期限内保持不变。
这使得债券在利率波动下具有相对稳定的收益。
2. 期限灵活：债券融资可以根据债务人的需求设定不同的期限，通常从数年到几十年不等。
较长的期限可以提供更长期的资金支持。
3. 优先权：债券持有人在债务人破产时享有优先受偿权。
这意味着债券持有人在资产清算中优先于股东获得偿还。
4. 市场流动性：债券通常可以在公开市场上进行买卖，增加了投资者的流动性和灵活性。
与其他融资工具相比，债券融资具有以下优点和对比：
1. 与股票融资相比，债券融资对债务人的控制权影响较小。
债券持有人只享有利息和本金偿还的权益，不参与企业的经营决策。
2. 与银行贷款相比，债券融资提供了更大的资金筹集能力和期限灵活性。
债券可以通过公开市场发行，吸引更多投资者参与，从而筹集更多资金。
3. 与其他债务工具相比，债券融资具有较低的利率风险。
由于债券具有固定利率，债券持有人可以确保在利率上升时获得相对较高的收益。
4. 债券融资需要支付利息，增加了债务人的财务负担。
对于企业来说，债券融资需要支付一定的利息支出，可能增加财务成本。
总的来说，债券融资是一种常见的资金筹集方式，具有一定的优势和风险。
企业在选择融资工具时应根据自身需求和风险承受能力来进行选择。
不同类型的债券融资方式
不同类型的债券融资方式债券融资是企业或政府机构通过发行债券来获取资金的一种方式。
根据不同的需求和市场环境，债券融资方式可以分为多种类型，包括公司债券、政府债券、可转换债券等。
本文将详细介绍不同类型的债券融资方式，以便更好地理解和应用这些金融工具。
一、公司债券公司债券是企业通过发行债券来筹集资金的一种方式。
公司债券通常由企业主体发行，投资者可以通过购买债券成为债权人，享受债券利息和本金偿还的权益。
公司债券的主要特点包括：1. 固定利率：公司债券通常以固定利率形式发行，投资者可以根据债券的利率确定其收益。
2. 利息支付：企业每年向债券持有人支付利息，直到债券到期日一次性偿还本金。
3. 债券评级：公司债券通常由评级机构对其信用进行评级，这有助于投资者判断债券的风险。
二、政府债券政府债券是政府机构为满足财政需求而发行的债券，主要包括国债、地方政府债券和政府支持机构债券等。
政府债券的主要特点包括：1. 安全性高：政府债券具有较高的违约概率，因为政府有强大的财政实力支持。
因此，政府债券被广大投资者视为相对较安全的投资渠道。
2. 政策支持：政府债券发行通常受到国家的政策支持和推动，使其具备一定的优惠政策和税收待遇。
3. 流动性强：政府债券通常具有较高的流动性，投资者可以在二级市场进行交易，提前变现。
三、可转换债券可转换债券是一种具有债权和股权两种特性的混合型债券。
根据债券合同约定，在特定条件下，债券持有人可以将债券转换为发行公司的普通股股份。
可转换债券的主要特点包括：1. 期限灵活：可转换债券通常具有较长的期限，投资者有足够的时间参与可转换股票的投资。
2. 利好条件：可转换债券通常在公司股票表现较好或达到一定条件时才可转换。
这就使得投资者能够分享公司未来发展的潜力和回报。
3. 附带权益：可转换债券持有人在转换为普通股后享有与普通股股东相同的权益和权力。
结论不同类型的债券融资方式具有各自的特点和适用场景。
公司债券适合企业筹集大额资金，并承担一定的利息负担。
债券融资的优势与劣势比较与分析
债券融资的优势与劣势比较与分析债券融资作为一种重要的企业融资方式，在资本市场中扮演着重要角色。
本文将对债券融资的优势与劣势进行比较与分析。
一、债券融资的优势1. 多元化融资渠道：债券市场是企业融资的重要渠道之一，通过债券融资可以实现企业融资渠道的多元化，分散融资风险。
2. 低成本融资：相比于股票融资，债券融资具有低成本的优势。
债券发行对象通常是机构投资者，他们对债券的风险承受能力较高，因此债券的发行成本相对较低。
3. 弹性融资方式：债券融资的方式相对灵活，可以根据市场需求选择不同种类的债券，如可转债、永续债等，以满足企业的融资需求。
4. 利益分配灵活：债券持有人在债券到期前享有固定的利息收益，并按照约定方式分配利益，企业在经营过程中可以更好地预测和计划利息支出。
5. 信用评级提升：成功发行债券并按时偿还债务可以改善企业的信用评级，提升企业的声誉和形象。
二、债券融资的劣势1. 偿债压力：债券融资意味着企业需要按时支付本金和利息，如果企业经营出现困难或者盈利不稳定，偿债压力会增大。
2. 高风险投资者的关注：债券融资通常吸引一些风险偏好较低的投资者，他们更注重回报和安全性。
而高风险投资者可能会选择其他更具收益潜力的投资方式，从而影响企业融资的可行性。
3. 市场流动性：债券市场的流动性相对较低，一些中小企业在债券融资过程中可能会面临流动性不足的问题。
4. 融资规模受限：相比于股票融资，债券融资的规模通常较小。
对于需要大规模融资的企业来说，债券融资可能无法满足其需求。
5. 企业形象受限：债券发行意味着企业需要公开披露相关财务信息，这可能会暴露企业的经营状况和商业机密，对企业形象造成一定的影响。
综上所述，债券融资具有多元化融资渠道、低成本融资、弹性融资方式、利益分配灵活等优势，同时也存在偿债压力、吸引力较低的投资者关注、市场流动性不足、融资规模受限以及企业形象受限等劣势。
企业在选择融资方式时，应综合考虑自身情况并根据市场环境作出合理的决策。
上市公司主要融资方式及比较
上市公司主要融资方式及比拟上市公司在首次发行新股后，会不断地进展融资来满足生产经营和投资活动等所需的资金，融资的方式具有多样性，如公开市场发行股票、发行债券等直接融资和其他间接融资。
公司通过掌握多样性的融资方式来规划和调整适宜的融资构造，有利于到达融资本钱最低、市场约束最小、市场价值最大的目标。
一、债权融资1、企业债、公司债及银行间市场非金融企业债务融资工具〔1〕企业债：企业债券是企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券，企业债券的发行主体是股份公司，也可以是**公司，归发改委监管。
2018 年2 月8 日，国家开展改革委、财政部联合发布"关于进一步增强企业债券效劳实体经济能力严格防*地方债务风险的通知"〔发改办财金〔2018〕194 号〕，旨在进一步发挥企业债券直接融资功能，增强金融效劳实体经济能力，坚决打好防*化解重大风险攻坚战，严格防*地方债务风险，坚决遏制地方政府隐性债务增量。
〔2〕工程收益债〔属企业债〕：工程收益债券是指债券的本息归还资金完全或主要来源于工程建成后运营收益的企业债券。
2015 年8 月5 日，国家开展改革委制定并印发了"工程收益债券管理暂行方法"，重点鼓励根底设施和公用事业特许经营工程，以及其他有利于构造调整和改善民生的工程、提供公共产品和效劳的工程。
在目前国家稳增长的大背景及城镇化建立不断推进的情况下，工程收益债将成为支撑基建融资的新通道。
工程收益债券具有三大特征：一是在发行主体方面，以公司下属承当各类固定资产投资工程的工程公司为主；二是在募集资金投向方面，在开展初期应主要投向市政根底设施建立以及国家产业政策支持行业的工程建立；三是在偿债资金来源方面，以工程产生的现金流作为债券还本付息的第一来源，附加适当的内外部增信。
〔3〕公司债：公司债是公司依照法定程序发行、约定在一定期限内还本付息的有价证券，是由证监会监管的中长期直接融资品种。
股权融资方式与债券融资方式优缺点比较
◆股权融资方式与债券融资方式优缺点比较股权融资作为一种由企业股东出让部分企业所有权，引进新股东的融资方式，其优势在于：取得比较大量的资金，不必还本付息，有利于企业的运营其劣势在于：可能导致股东增多，企业管理方面分歧较大；在年末分红时，减少企业的未分配利润；进行股权融资的只能是有限责任公司或者股份有限公司，这大大限制了非这两类企业的融资；在股东人数上有限制，限制了融资的金额；只有上市公司才能在股票交易所挂牌交易，限制了融资范围关于债券，源于公司债，是依照法定程序发行，约定在一定期限还本付息的有价证券。
是公司通过证券发行，与他人形成的金钱债权债务关系，一般是整体发行，内容一律，面向不特定的公众发行债券融资优势在于：公司债券的发行主体不限于股份公司可以满足公司的融资需求和投资者的投资需求，满足企业越来越多元化的融资要求防范由企业经营风险引发的金融风险，通过负债的方式进行融资，不仅能够使企业放大销售增长所带来的企业盈利，还是企业合理避税的途径之一，债权人不参与管理有利于企业发展其劣势是：我国企业最主要的债务融资途径是向银行贷款，但是向银行贷款需要足够的资产对债务进行担保，但资产是有限的，而且只能担保一次，由于基本账户限制制度的决定，融资渠道只能固定在一家银行。
而且当债务到期时，无论公司经营状况以及债务额度如何，都必须还本付息。
这就导致了某些项目的中断与终止，阻碍了企业发展◆银行借款与发行债券融资方式比较发行债券融资比商业银行贷款更具有灵活性，有利于保障公司快速发展期的资金支持1、商业银行信贷政策易受宏观政策影响，具有长期的不确定性。
在我国商业银行信贷主要受政策影响的情况下，一旦货币政策紧缩，商业银行首先就牺牲规模较小企业的利益，因此对于公司来说，商业银行信贷从长期来看，具有不确定性，难以成为公司发展的可靠资金支持。
而国内的公司债券市场正处于快速发展阶段，并不断趋于市场化，公司的资质只要受到机构投资者的认可，就可以持续通过债券市场融资，并不会受到政策的严格限制。
上市公司债券、银行借款融资方式成本对比
资 料 来 源 ：国 家 统 计 局 编 ： 《 中国统计年鉴２ ０ １ Ｏ 》 ． 中 国 统 计 出 版 社
从表１ — １ 可 知 ，尽 管 企 业 债 券 的 发 行 规 模 持 续 增 长 ，但 银 行 贷 款 增 长 更 为 迅 速 ， 且 一 直 是 我 国 企 业 最 主 要 的 债 务 融 资 方 式 。 而 企 业 融 资 方 式 的 选 择 最 根 本 的 依 据 是 融 资 成 本 的 比 较 ， 即 选 择 相 对 成 本 较 低 的 融 资 方 式 。 所 以 ， 任 何 对 企 业 融 资 成 本 会 产 生 影 响 的 因素 都 会 纳 入 企 业融 资决 策 行 为 的权 衡 中 ，企 业 决 策者 在 综 合 比较 和权 衡 各种 因 素 的基础 上做 出最优 的 融资 方式 选 择 。 三 、公司 债券 、银 行 借款 融 资方 式成 本对 比 （ 一 ）公 司债 券 、银 行借 款 融 资方 式直接 成 本对 比 债 券 的筹 资成 本 ：Ｋ ＝ ｉ ｄ ， Ｒ ／（ Ｒ — ｆ ｂ ） ，其 中，Ｒ 、ｉ ｄ 分 别 为 筹 资 额 与 资 金 利 息 ；ｆ ｂ 为 发 行 费 ，包 括 承 销 、 印刷 等 各 项 费 用 ， 其又 可 分成 固定成 本 和 变动 成 本两 部 分 。 固定 成本 用 ｃ 表示如Ｅ ｐ ￣ ， Ｊ 、 公 告 、文 件 包装 等 费用 ，一 般 与 发 行额 大 小 无 关 ；而 承 销 等 费 用 假 设用ａ Ｒ 表 示 ， 其 比例 随发 行 量 的 增大 而 逐 步 趋 小 ，则 债 券 筹 资 成 本 率 变 为 ：Ｋ ＝ ｉ ｄ ／（ 卜ａ — Ｃ ／ Ｒ ） 。采 用 银 行贷 款 融 资 ，其 筹 资成 本 主 要 是 企 业 支 付 给银 行 的利 息 及 借贷 手 续 费 。银 行贷 款 的筹 资 成 本 可用公式表示为：Ｋ ：ｉ ｄ ／（ 卜ｆ ｂ Ａ ／ Ｒ ） ，其 中 ，Ｋ 为 银 行 贷 款 融 资 成 本 率 ；Ｒ 为筹 资 额 ；ｉ ｄ 借款 利 率 ；ｆ ｂ Ａ 银 行 贷 款 手 续 费 。 将 两 种 筹 资 成 本 对 比 ， 即 ：Ｋ ｂ ／ Ｋ ｂ Ａ 一 （ 卜ｆ ｂ Ａ ／ Ｒ ） ／（ 卜ａ — ｃ ／ Ｒ ） ； 一般 银 行 手 续 费较 低 ，即ｆ ｂ Ａ —Ｏ ，则 上 式可 写 成 ：Ｋ ｂ ／ Ｋ ｂ Ａ ＝Ｉ ／（ 卜Ｄ － Ｃ ／ Ｒ ） 或 Ｋ ｂ Ａ ／ Ｋ ｂ 一１ ａ ｃ ／ Ｒ 。从 上 式 可 以看 出，Ｃ 为 固定 费用 ，与 债券 发 行 量 的关 系 不 大 ，ａ 为 券 商 承 销 费率 ，随 Ｒ 值 的增 大 而 减 小 ，所 以 ， Ｒ 越 大 ，ａ 和Ｃ ／ Ｒ 越 小 ，Ｋ ／ Ｋ ， 越 大 ，即 债 券 融 资 相对 银 行 融 资成 本 更 低 ，筹 资规 模 越 大 ，债 券 的规 模 成 本节 约效 应 越 强 。 本文 选 取 ２ Ｏ １ １ 年 深 沪 两 市发 行债 券 的 １ ２ ６ 家上 市 公 司作 为 研究 样本 ，长 期贷 款 利 率数 据 来 自于 中 国 人 民银 行 网站 上 提供 的人 民 币贷 款基 准 利 率表 ，经 过Ｅ Ｘ Ｃ Ｅ Ｌ 数 据 处理 ，将 银行 贷款 融 资 成本 与 债券 融 资 成本 差 额作 为 节 约 成 本 ， 融 资额 为 债 券 的 发 行额 ，若 存 在 规 模 效应 ， 则 节 约 成 本 会 随 融 资 额 的 增 大而 增 大 ， 并 且 增 大 的 幅 度 是 上 升 的 ，样 本 结果 如 图１ 。 从 图１ 中 可 以看 出 ， 采 用 债 券 融 资 的 成 本 节 约 效 果 是 明 显 的 ， 然 而 现 实 情 况 却 不 完 全 一 致 ， 无 论 宏 观 环 境 如 何 变 化 ， 银 行 贷 款 一 直 是 我 国上 市公 司主 要 的债务 融 资方 式 。为什 么债 券 融 资成本 低 ， 我 国的 上市 公司 却选 择银 行贷 款 融资 呢 ？通过 分析 ，债务 融资 成本
债券市场的投融资模式
债券市场的投融资模式
债券市场的投融资模式主要有以下几种：
1. 直接发行：由企业自己发行债券，并通过销售渠道将债券直接销售给投资者。
这种模式的优点是可以直接与投资者接触，了解他们的需求和偏好，同时也可以在市场上建立自己的品牌。
但这种模式的缺点是需要投入大量的人力、物力和财力，同时还需要有足够的销售渠道和市场经验。
2. 委托代理发行：企业通过委托证券公司等代理机构发行债券。
这种模式的优点是可以借助代理机构的专业知识和经验，快速地将债券销售出去。
但这种模式的缺点是代理机构可能会收取较高的代理费用，同时企业可能会失去与投资者直接接触的机会。
3. 私募发行：私募发行是指企业向特定的投资者发行债券，通常是企业或金融机构之间的一种融资方式。
这种模式的优点是可以降低发行成本，同时也可以向投资者提供更大的灵活性。
但这种模式的缺点是投资者数量有限，可能会影响企业的融资效果。
4. 公募发行：公募发行是指企业通过证券交易所等公开市场向广大投资者发行债券。
这种模式的优点是可以快速地筹集大量资金，同时可以提高企业的知名度和品牌价值。
但这种模式的缺点是发行成本较高，需要经过严格的审批和监管程序。
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各类债务融资方式比较:
以资产状况、经营状况、盈利水平与持续盈利能力为信用基础通过“国有”机制贯彻
政府信用,通过行政
强制落实担保机制,
实际信用级别与其
她政府债券大同小
异
以资产状况、经
营状况、盈利水
平与持续盈利
能力为信用基
础
以资产状况、经营
状况、盈利水平与
持续盈利能力为信
用基础
可以不进行外部评
级
各类工具融资成本与发行企业得信用资质相关。
优质企业(一般指主体AA以上)得发行利率低于同期限得银行贷款。
具体可参考非金融企业债务融资工具定价估值曲线:
公司债券按发行方式分类可分为公开发行(公募) 与非公开发行(私募) 。
公开发行(公募)与非公开发行(私募)得对比如下:
交易所预审核(如有)、证监会核准交易所挂牌审核、协会备案
必须非必须
可以面向不特定多数得合格投资者发行
只能向不超过200名合格投资者发行
符合特定标准得公司债券可以向公众投资者公开发行
不超过净资产40% 不受净资产40%约束
公开发行(公募)可细分为大公募以及小公募。
其区别如下:
公司仅面向合格投资者公开发行(“小公募”)债券得条件:
公司面向公众投资者公开发行(“大公募”)债券得条件:
相较公开发行(公募)债券而言,非公开发行(私募)债券具有发行成本低、对发债机构资格认定标准较低、发行规模不受约束等优势。
同时,非公开发行(私募)债券具有只能向合格投资者发行,流动性较低等劣势。
各融资产品发行条件:
企业债发行条件
1、股份有限公司得净资产不低于人民币3000万元,有限责任公司与其她类型企业得净资产不低于人民币6000万元。
2、累计债券余额不超过企业净资产(不包括少数股东权益)得40%。
3、最近三年平均可分配利润(净利润)足以支付企业债券一年得利息。
4、筹集资金得投向符合国家产业政策与行业发展方向,所需相关手续齐全。
用于固定资产投资项目得,应符合固定资产投资项目资本金制度得要求,原则上累计发行额不得超过该项目总投资得60%;用于收购产权(股权)得,比照该比例执行;用于调整债务结构得,不受该比例限制,但企业应提供银行同意以债还贷得证明;用于补充营运资金得,不超过发债总额得20%。
5、债券得利率由企业根据市场情况确定,但不得超过国务院限定得利率水平。
6、已发行得企业债券或者其她债务未处于违约或者延迟支付本息得状态。
公司债发行条件
1、股份有限公司得净资产不低于人民币3000元,有限责任公司得净资产不低于人民币6000万元;
2、累计债券余额不超过公司净资产得40%;
3、最近三年平均可分配利润足以支付公司债券一年得利息;
4、筹集得资金投向符合国家产业政策;
5、债券得利率不超过国务院限定得利率水平;
6、国务院规定得其她条件。
中期票据对于发行条件
1.境内全民所有制企业或公司(包括上市公司与非上市公司)
2.无明确得财务指标要求,对于利润亦无要求;原则上需要有一年以上得实际财务报表(即允许一定得模拟财务报表)
3.累计发行规模不得超过公司最近一期经审计净资产得40%
对于城投企业得特殊要求
1.发行人必须就是省会城市或计划单列市(大连、青岛、宁波、厦门以及深圳)得一级平台公司或者就是省级平台公司
2.发行人不得在银监会平台名单中,因保障房、全民所有制被调入平台名单得不算
3.如符合下列条件之一得,必须由人民政府出具政府支持函a)未来现金流入中超过30%来源于政府资金,含BT协议等政府支付工程款b)一级土地开发收入在近一年营业收入中占比超过30% 如不符合上述条件,则可以被认定为产业类公司,而不需要政府出具支持函。
项目收益债发行条件
1.符合国家产业政策与行业发展规划,特别适合于棚户区改造、污水处理、飞机租赁、循环经济、储气设施实施、城市基础设施与综合管廊建设等项目;
2.发行债券募集资金全部用于特定项目,且该项目取得已取得用地、环保、立项、规划四项审批,募集资金投向符合法律规定;
3.与发行有关得协议合法有效。
非公开定向债券融资工具发行条件:
1、募集资金应用于符合国家相关法律法规及政策要求得企业生产经营活动;
2、发行与流通只对特定投资人;
3、发行额度无上限规定,不受净资产40%得约束;
4、无需向市场公开披露信息;
5、可以不进行外部评级;
6、发行定向工具只需提供一年得财务报表,对没有财务报表得特殊企业可以不提供。
短期融资券发行条件:
1、在中华人民共与国境内依法设立得企业法人;
2、具有稳定得偿债资金来源,最近一个会计年度盈利;
3、流动性良好.具有较强得到期偿债能力;
4、募集资金用途符合国家规定;
5、近三年没有违法与重大违规行为;
6、已经发行得融资券没有延迟支付本息得情形;
7、具有健全得内部管理体系与募集资金得使用偿付管理制度;。