风险管理与保险规划

國內投資標的
保管銀行 信託銀行
帳戶價值
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變額壽險(Variable Life Insurance)
兩種模式：【F=NAR+CV】 1.當投資收益高於預定水平時，公司為客戶買入 額外的持續繳費保單，增加其死亡保額。一旦投 資收益低於前一年，即使仍高於預定水準，也會 導致死亡保額降低。因死亡保額對投資收益的敏 感程度較高，因此維持最低死亡保額的費用也會 相對較高。 2.公司將投資收益超出預定水平的部分用來買入 額外的繳清保單，死亡保額隨之增加，若投資收 益低預定水平則減少死亡保額，但不能低於最低 死亡保額。
@富彈性的保險費與保險金額 @有保證的最低利率，又享有高利率帶 來的高回報 @保單運作的透明性 @Options A與Options B
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Options A. Level Death Benefit
Ａ型保單（Options A） A型保單的淨危險保額 (Net Amount at Risk , NAR)是每一保單期間 （通常是每月）調整， 使現金價值與NAR之總 和等於一平準的死亡給 付。若現金價值增加， 其NAR會以同樣相等的 金額減少，反之亦然， 此選擇能提供與傳統壽 險相同之保障。 F=NAR↓+CV↑
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ห้องสมุดไป่ตู้資型保險商品演進
1956年首見於荷蘭。 1956年首見於荷蘭。 1976年在美國，目前美國常見的投資型保險商品有：變 1976年在美國，目前美國常見的投資型保險商品有：變
額壽險、變額萬能壽險及變額年金。 1986年於日本推出投資型保險。 1986年於日本推出投資型保險。 至於其他先進國家，如澳洲目前銷售的壽險保單已全部 是投資型保險。在歐洲，英、法、荷蘭的投資型保險市場 佔有率均超過40％。在1988年至1998年十年間，英國的投 佔有率均超過40％。在1988年至1998年十年間，英國的投 資型保險保費占總壽險費的比例由39％提高到50％。此外， 資型保險保費占總壽險費的比例由39％提高到50％。此外， 瑞典為50％以上，荷蘭為43％，加拿大為62％，而在香港 瑞典為50％以上，荷蘭為43％，加拿大為62％，而在香港 及部分東南亞地區目前都超過了銷售總額的50％。 及部分東南亞地區目前都超過了銷售總額的50％。 1999年10月，中國平安保險公司首次在上海推出「平安 1999年10月，中國平安保險公司首次在上海推出「平安 世紀理財投資連結保險」，此為變額壽險。而截至2000年 世紀理財投資連結保險」，此為變額壽險。而截至2000年 底，該保單之市場銷售額已突破8 底，該保單之市場銷售額已突破8億元人民幣。 2001年我國引進投資型保險商品。 2001年我國引進投資型保險商品。
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VLI的死亡給付
F(隨現金價值變動)
保證最低死亡給付 CV
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變額壽險的用途
個人財富累積需求 教育基金 應急現金 退休規劃 遺產規劃：遺產規劃通常有下列兩個目標： （1）縮小應稅的遺產 （2）儘量遞延繳稅 6. 企業規劃： （1）重要職員補償（key-person policy） （2）經營權買賣議及股票贖回計畫(Stock Redemption Plans) （3）保險費與給付分離計畫 （split-dollar policy） 1. 2. 3. 4. 5.
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萬能壽險(Universal Life Insurance)
萬能壽險保單內的解約金價值，會跟隨 利息走勢而變動，是屬於對利率敏感 (interest- sensitive)的保險種類。它提供了 富彈性的保費和保額。保費的投資標的 以債券為主。為目前美國和加拿大市場 上的主流產品。
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UL 商品設計
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◎導論(concepts)
發展現況： 投資型保險是指「消費者自行承擔投資風險」 的壽險商品，最早於20世紀50年代產生於歐洲。 investment-oriented 投資型保險產品（investment-oriented insurance products）與傳統壽險產品的根本區別是：該 產品將投資的選擇權和投資風險同時轉移給客 戶，就財務觀點而言，此時客戶放棄原有投資 的賣權而擁有買權。
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投資型保險發展現況-以美國為例 投資型保險發展現況 以美國為例(LIMRA) 以美國為例
美國人壽保險險種佔率(%)
60 55 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0
Rate 55
54
54
52 48 46 41 38 33 28 31 29 21 19 24 22 18 36 33 24 22 21 28 26 24 22
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NAR（net amount at risk）
保單面額（face value）與責任準備金 （reserve）或現值（cash value）兩者 之間的差額。因為保單價值每年增加， NAR逐漸遞減；當責任準備金或現值等於 面額時，NAR=0。
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NAR & Policy Reserve
F=NAR+RESERVE=NAR+CV
平準式NAR
10000 NAR CV
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UL的作業程序
P
CV
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變額萬能壽險 (Variable Universal Life Insurance)
變額萬能壽險以英文名稱的字首VUL著稱， 又稱為彈性保費變額壽險（Flexible-Premium Variable Life Life）。除了保持萬能保險原有的彈 性外，它還可以讓客戶選擇自己喜愛的投資 組合，例如信託基金、存款、股票指數或債 券等。
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CV& Reserve
CV：取上期末現金價 值餘額（如果有的 話），加上任何繳付 的保費、扣除費用與 死亡成本，然後加當 期利息貸入所餘資金 而計算得到的結果。
Reserve：評估保險公司 財務報表應認列負債法 定責任準備金（Statutory reserve），加上未來純 保費及利息收入後，將 足夠支付未來理賠的金 額。（此乃責任準備金 將來定義） §11、146 準備金-解約費用=CV
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2004/4
新契約保費收入 374.9E 投資型保險 150E(40.1%) 傳統保險114E(30.5%) 利率變動型年金110E(29.5%)
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風險容忍度
1-1
死 亡 風 險 險
險 風險
險
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產品設計及運作
Account 適用商品 特 色 1. 保戶可自由選擇投資工具並直接 分享投資績效 2. 投資運用的好壞，影響投資帳戶 價值(policy value) 變額年金、變額壽險、變額 3. 投資報酬的高低沒有保證 萬能壽險、分離帳戶的指數 4. 不受保險公司一般債權人的追索 。保險法 123 條：投資型保險契約之 連結型壽險或年金 投資資產，非各該投資型保險之受益 人不得主張，亦不得請求扣押或行使 其他權利。(提供安全邊際) 5. 受信託法、證券法監管 1. 一般帳戶的基金按傳統壽險方式 運作，以保證對保戶的最低保險 傳統年金、傳統壽險、萬能 責任(通常為 TL) 壽險、一般帳戶指數型年金 2. 由保險人統一操作 3. 曝露在債權人的求償權之下 4. 資金運用受保險法監管
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重要職員補償 （key-person policy）
重要職員補償之目的在於確保因重要主 管或其他員工死亡或失能而導致企業盈 餘之損失。
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經營權買賣議及股票贖回計畫
(Stock Redemption Plans)
此合約約束生存股東（採交互買賣）或公司 （股票贖回）按約定之價格購買死亡股東之股 票，同時它強迫死亡股東之遺產須出售其股票 給生存股東（稱交互買賣者cross purchase）或 給公司（稱股票贖回者）。在股東間有人死亡 時，壽險保險金由公司或生存股東購買或向其 遺產回收死亡者之股票，以確保生存者之企業 前景，並且遺產受益人收到現金而非一種投機 性的權益。
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買進買權在到期日時的損益圖
利潤 執行價格 = 16.00
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標的物價格
損益平衡點 = 16.00+1.00=17.00 損失 最大損失 = 權利金價格 = 1.00 市場價格 〉17.00 = 17.00 16.00 – 17.00 〈16.00 結果 利潤會增加，市場價格愈高，獲利就愈豐富。 恰好是損益平衡點。 會有損失，但當市價上升時，損失就會降低。 會有損失，但最大損失僅止於付出的權利金。
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變額壽險(Variable Life Insurance)
固定繳費 變額壽險中，保費減掉費用或銷售費用 以及死亡費用後置於分立投資帳戶。 死亡給付與現金價值並非固定，因為取 決於分離帳戶。
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變額壽險與傳統終身壽險的比較
產品 保險費 繳費方式 保險金 現金價值 投資方式 準備金 傳統終身壽險 變額壽險 固定 固定 固定 固定 固定 不固定，最低死亡給付保證 有保證 無保證 一般帳戶，由保險公司分紅 分離帳戶，由專業投資人運作 一般帳戶 最低死亡給付保證置於一般帳戶， 其餘則置於分離帳戶
26 13 7
26 13 6 1991
24 13 9
22 13
22 16 14
24 15
22 20 17
23 21 18
20 19
1990
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1994
1995
1996
1997
1998
1999
2000
2001
2002 Year
定期險
終身壽險
萬能壽險
變額萬能壽險
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投資型保險-TW
2002年79E 2003年853E(成長率979.8%)
風險管理與保險規劃 Risk Management AND Insurance 投資型保險概論 Invest-oriented insurance products