财务管理营运资本管理

永久性资产 长期资产
长期资本
时间
（二）企业融资组合的因素分析
激进型 营运资金筹集决策讨论 ① 某企业淡季资产 1000 万元，旺季资产 1200 万元，长期负
债和权益资本提供资金900万元，该企业采用的是什么营运 资金政策？ ②某企业旺季资产6000万元，其中长期资产3000万元，流动 资产3000万元，永久性流动资产占流动资产40%，负债3600 万元，其中长期负债2500万元，该企业采用的是什么营运资 金政策？ 稳健型 ③某企业在淡季除自发性流动负债外，不再使用短期借款， 该企业营运资金政策属什么类型？
营运资本管理的目的

营运资本管理的目的是通过管理活动的实施，
保证企业具有足够的流动性的同时，努力提高 企业的盈利能力。

营运资本管理要求企业作出两个基本决策： 营运资本持有决策和筹集决策。即，一要确
定流动资产的最佳投资水平和结构；二要为维
持这一水平而进行短期融资和长期融资的适当
组合。
企业流动资产投资（持有决策）
稳健或配合型
第二节

现金管理
现金，是指企业在生产经营过程中以货币形态存 在的资金，包括库存现金、银行存款、银行本票和 银行汇票等其他货币资金等。 现金是变现能力最强的非盈利性资产。现金管理 的过程就是在现金的流动性与收益性之间进行权衡 选择的过程。 现金管理的目的--在保证企业生产经营所需要现 金的同时，降低现金持有量，提高现金的使用效率。 有价证券很多时候作 为现金替代品，以获取 收益。
本章重点



1．理解营运资本的概念与特点； 2．掌握企业资产组合、筹资组合的影响因素和决策方法； 收账款产生的原因及管理的目标，掌握信用政策 制定的方法与应用； 5．理解存货的功能与成本，掌握存货控制的方法与应用。
第一节



（一）流动资产的投资策略选择 1．保守的流动资产的投资策略
在保守的资产组合策略下，企业在安排流动资产数量时，在正常生产 经营需要量和保险储备量的基础上，再额外加上一部分储备量，以便 降低风险。如下页图中的A策略。当销售额为100万元时，流动资产安 排40万元。采用此种策略的好处是风险较小，但其投资报酬率也相应 较低。
营运资本管理的内容包括流动资产的管理和 流动负债的管理
流动资产是指在一年以内或者超过一年的一个营业 周期内变现或者运用的资产 。 流动资产按占用时间长短可分为永久性流动资产和 波动性流动资产。 永久性流动资产是指满足企业一定时期生产经营 最低需要的那部分流动资产。如企业保留的最低库 存、生产过程中的在产品等。 波动性流动资产是指随生产的周期性或季节性需求 而变化的流动资产，也称临时性流动资产。
企业持有现金动机： 1.交易动机：持有一定的现金以满足正常生产经营的支 付需要。一般说来，企业为满足交易动机所持有的现金余额 主要取决于企业销售水平和应收账款的回收能力。 2.预防动机：持有现金以应付紧急情况的需要。企业为 应付紧急情况所持有的现金余额主要取决于四方面：一是企 业愿意承担风险的程度；二是企业临时举债能力的强弱；三 是企业对现金流量预测的可靠程度；四是其他流动资产变现 能力。 3.投机动机：持有现金以抓住各种瞬息即逝的市场机会， 获取较大利益而准备的现金需要。其持有量大小往往与企业 在金融市场的投资机会及企业对待风险的态度有关。


2．冒险的流动资产的投资策略
在冒险的资产组合策略下，企业在安排流动资产数量时，只安排正常 生产经营需要量，不安排或只安排很少的保险储备量，以便提高投资 报酬率。如下页图中的C策略。当销售额为100万元时，流动资产安排 20万元。采用此种策略的好处是投资报酬率高，但风险较大。


3．适中的流动资产的投资策略
如下页图中的B策略。采用此种策略的好处是投资报酬率不高，但风险 也不很大。
流 动 资 产 50 （ 万 40 元 ）
30
A保守的流动资 产投资策略 B 适中的流动资 产投资策略 C 冒险的流动资 产投资策略
20
10
50
100
150
销售额
（二）流动资产投资的因素分析

1．企业所处的行业（P.265 表8-1）

流动资产各种分类内容及其之间的关系
标志
1.生产过程 2.经济内容 3.生产环节 4.管理要求 生产领域 定 额
内
储备资产 生产资产 存 货
容
成品资产 结算资产 应收账款 流通领域 非定额 现金资产 现金、短期 有价证券
5.盈利能力 6.流 动 性 7.占用时间
收益 性 非速动资产 永久性流动资产


2．企业经营规模（P.265 表8-2）
3．利率的变化
流动资产融资策略（筹集决策） （一）企业融资组合策略选择
营运资金筹集决策，主要是如何安排 波动性流动资产和永久性流动资产的资金来源。

波动性资产
短期资本
1．稳健的融资组合。如右上图 2．激进的融资组合。如右下图 3．配合的融资组合。如下图
非收益性 速动资产 波动性流动资产
流动资产的特点：
1.投资回收期短 2.流动性强 3.具有并存性 4.具有波动性 流动负债的特点： 1.周期短 2.成本低 3.弹性大 4.风险大
营运资本的特点 1．营运资本周转期短； 营运资本周转，是指企业的营运资本从现金投入生产经营开 始，到最终转化为现金为止的过程。营运资本周转通常与现 金周转密切相关，现金的周转过程主要包括如下三个方面： (1）存货周转期，是指将原材料转化成产成品并出售所需要 的时间；(2）应收账款周转期，是指将应收账款转换为现金 所需要的时间；(3）应付账款周转期，是指从收到尚未付款 的材料开始到现金支出之间所用的时间。 现金循环周期的变化会直接影响所需营运资本的数额。一般 来说，存货周转期和应收账款周转期越长，应付账款周转期 越短，营运资本数额就越大；相反，存货周转期和应收账款 周转期越短，应付账款周转期越长，营运资本数额就越小。 2．营运资本形态波动大； 3．营运资本变现能力强； 4．营运资本来源多而灵活。
营运资本管理策略
营运资本的概念：有广义和狭义之分 广义的营运资本又称总营运资本，是指企业投放 在流动资产上的资金。具体包括：现金、有价证 券、应收账款、存货等占用的资金。对这些具体 营运资本的控制、持有状况确定的管理，是企业 日常财务管理中的重要部分。 狭义的营运资本又称净营运资本，是指企业维持 日常经营所需的资金，通常指流动资产减去流动 负债后的差额。这是一个抽象的概念，并不特指 某项资产，但它是判断和分析企业偿债能力和财 务风险程度的重要依据。用公式表示为： 净营运资本=流动资产-流动负债