利率期货
期货从业基础知识：利率期货及其分类
期货从业基础知识：利率期货及其分类期货从业基础知识：利率期货及其分类利率期货及其分类有哪些呢?下面yjbys考试网店铺为大家整理了期货从业基础知识：利率期货及其分类，仅供大家参考。
(一)什么是利率期货以短期利率(货币资金)、存单、债券、利率互换等利率类金融工具或资产为期货合约交易标的的期货品种称为利率期货。
在国际市场，基于短期利率的代表性利率期货品种有3个月银行间欧元拆借利率期货、3个月英镑利率期货; 基于短期存单的代表性利率期货品种有3个月欧洲美元期货;基于债券的'利率期货品种主要为各国国债期货，其代表性品种有美国国债期货、德国国债期货、英国国债期货。
2013年9月6日，中国金融期货交易所推出国债期货交易。
1、欧洲美元欧洲美元，是指美国境外金融机构的美元存款和贷款，是离岸美元。
这种离岸美元称为欧洲美元。
欧洲美元与美国境内美元是同一货币，但欧洲美元不受美国政府监管，无须提供存款准备，不受资本流动限制。
2、欧洲银行间欧元拆借利率欧洲银行间欧元拆借利率，是指在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆借利率，自1999年1月开始使用。
Euribor有隔夜、1周、2周、3周、1—12个月等各种不同期限的利率，最长的期限为1年。
最常见的Eurihor期限是隔夜、1周、1个月、3个月、6个月、9个月和12个月。
Euribor是欧洲市场欧元短期利率的风向标，其发布时间为欧洲中部时间的上午11时，以365日为1年计息。
3、国债各国国债一般分为短期国债、中期国债、长期国债三类。
短期国债是指偿还期限不超过1年的国债，中期国债是指偿还期限在1-10年的国债，长期国债是指偿还期限在10年以上的国债。
短期国债采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。
中期国债和长期国债通常是附有息票的附息国债。
附息国债的付息方式是在债券期满之前，按照票面利率每半年(或每年、每季度)付息一次，最后一笔利息在期满之日与本金一起偿付。
(二)利率期货的分类根据利率期货合约标的期限不同，利率期货分为短期利率期货和中长期利率期货两类。
固定收益第六章 利率期货
(1.3800 90.00) 3.00 127.20
10
转换因子（conversion factor） 假定利率是6%，债券交割月份第一天交割的一元本金的债券的 quoted price。 为什么假定利率是6% 有票息率为6%的国债吗？
11
最便宜的交割债券 在交割月份任意时刻，有许多债券可以用来交割，空头方可以 选择最便宜交割债券进行交割。 最便宜交割债券是使得： 债券报价-（期货报价ⅹ转换因子） 达到最小值的债券
2.12 119.75 93.251.2615
因此最便宜交割债券是债券2。
14
期货价格的决定 期货的价格 F0 与现货价格 S0 的关系是：
F0 S0 I e
rT
T 是期货合约的 其中 I 是期货合约有效期内息票利息的现值， 到期时刻， 是 T 期限的无风险利率。
该债券的现金价格为
95.5 1.64 97.14
8
Treasury Futures
6.2 长期国债期货
在交割债券时，空头方收到的现金为：
(最近的结算价格 转换因子） 应计利息
假定结算价格为90.00，所交割的债券的转换因子为1.3800，在交 割时每一面值100的债券的应计利息为3.00，当空头方交割面值为 100的债券时，他收到的现金为：
20
期货报价的1个基点变化对应于每张合约的$25收益或损失。美 元期货报价上涨1个基点，一张合约多头持有者会获利$25;当 报价下跌1个基点，一张合约空头者会获利$25。 期货的报价等于100减去期货利率的数值。
21
如果一份欧洲美元期货合约的报价为Q，则该份合约的价格 定义如下：
100 0.25(100 Q) 10000
第五章_利率期货
第五章_利率期货第五章利率期货【学习目标】通过本章的学习理解利率期货是金融期货的重要组成部分。
了解利率期货的基本概念及发展历程，掌握不同利率期货合约的具体规定以及中长期国债期货合约特殊的定价方式，以及利率期货在投机、套期保值以及其他利率风险管理领域的运用。
第一节利率期货市场概述一、利率期货市场的产生和发展20世纪60年代中期以来，随着国际经济金融形势的变化，利率的波动也更为频繁和剧烈，给企业尤其是金融机构的生产经营带来了极大的风险。
面对日趋严重的利率风险，各类金融商品持有者，尤其是各类金融机构迫切需要一种既简便可行、又切实有效的利率风险管理工具。
利率期货正是在这种背景下应运而生的。
1975年10月，世界上第一张利率期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证（Government National Association Certificate）期货合约在美国芝加哥期货交易所诞生。
尽管由于交割对象比较单一，流动性不强，发展受到一定限制，但在当时已经是一种重大的创新，开创了利率期货的先河。
在这之后，为了满足投资者回避短期利率风险的需要，1976年1月，芝加哥商业交易所国际货币市场分部（IMM）先后于1976年1月和1981年12月推出了3个月期美国短期国库券期货合约以及3个月期欧洲美元定期存款期货合约，都获得了巨大的成功。
此外，在利率期货发展历程上另外一件具有里程碑意义的重要事件是，1977年8月22日，美国长期国债期货合约在芝加哥期货交易所上市，满足了对中长期利率风险进行保值的广大交易者的需要，也受到了普遍的欢迎，以至美国财政部发行新的长期国债时，都刻意选择在长期国债期货合约的交易日进行。
美国利率期货的成功开发与运用，也引起了其他国家的极大兴趣。
1982年，伦敦国际金融期货交易所首次引入利率期货，1985年东京证券交易所也开始利率期货的交易，随后，法国、澳大利亚、新加坡等国家也相继开办了不同形式的利率期货合约。
利率期货和利率期货会计
存 出保 证 金
”
”
财
。
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务 费用
。
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、
“
投 资 收 益 等科 目 贷记 银 行 存 款 等科 目
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”
“
3
．
利率期 货交 割 方 法 特 殊
，
利 率期 货 实 物 交 割 情 况
，
2
．
确认 被 套 期 项 目 被 套期 项 目为 已 确认 的 金 融 资
：
，
发生很少 物
，
而 且 到 期 末 作 反 向平 仓 的 也 可 不 交 割 标 的
，
可不作初始
“
利 率 期 货 套 期 保 值 的 适 用 范 围和 会计 核 算基 本
．
确 认 待 以 后 资产 负 债 日再 按 公 允 价 变 动 额 确 认 为 被
套期项 目
和计量
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要求 (
一
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被 套 期 项 目为 预 期 交 易 时
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，
可 以不 作确认
)利率期 货套期 的
一
般适 用 范围
渤 霉翱 蹰 和 渤 8 国 田畲 甜
■ 李 雪 莲
利率 期货 是 以 利 率 为 载体
，
，
以债券
、
票据 存单等
、
期货 的公允价值
，
。
( 2 )期货保 证 金 存续期 间 都作为资
，
为交 易对 象 的标 准化 期货 合 约
一
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作为衍 生金融 工 具 的
、
产存 在 不 能 体现 期货 交 易双 方 的 权 利 和 义 务
，
产或金融 负债
记 或贷记
．
利率期货
一、利率期货概述利率期货是金融期货的一种，它是指交易双方在集中性的市场、以公开竞价的方式、买卖一定数量与利率相关的金融工具的可转让的标准合约。
利率期货合约是一种标准化合约，在一个典型的利率期货合约中，其标的资产、合约规模、报价方式、合约到期日、交易时间、最小波动单位、交割方式等都有明确的规定。
1、利率期货的特点1）利率期货的标的利率期货的标的是某种特定的与利率相关的金融工具，利率本身并不直接作为利率期货合约的标的。
如：3 个月欧洲美元利率期货的标的是3 个月的欧洲美元存款；3 个月美国短期国库券期货的标的是3 个月的美国短期国库券；德国中长期国债期货的标的是德国的中长期国债等等。
2）利率期货的清算与交割利率期货实行的是每日清算和保证金制度，基本上消除了信用风险。
对于利率期货的参与者而言，它只需要估计交易所或者结算所的信用风险即可，而不用估计某个具体交易对手的信用风险。
“交割”是指合约到期的日期和时间。
现在，多数中长期国债期货采用的是实物交割方式，而短期利率期货则采用的是现金交割方式。
实际上，只有极少数利率期货合约被持有至到期日，绝大多数在合约到期日前就通过在期货交易所进行的反向交易而平仓了。
3）利率期货的价格变动利率期货的标的资产价格仅依附于利率水平。
利率期货的价格与现货价格成同方向变动，与市场利率成反方向变动。
市场利率越高，利率期货的价格越低；反之，市场利率越低，利率期货的价格越高。
利率期货是以利率产品为标的的，因此影响利率产品的因素，对利率期货的价格也会产生相同方向的影响。
所不同的是，利率期货的价格反映的是其标的物的远期价格，它能够使投资者将未来的利率水平锁定，因而成为投资者广泛使用的规避利率风险的工具。
2、利率期货的种类按照不同的标准可以把利率期货分成不同的种类，通常是按标的期限的长短把利率期货分为中长期利率期货和短期利率期货两大类。
中长期利率期货是指合约的期限在一年以上的利率期货，主要是各国政府发行的政府债券期货，如转载美国芝加哥期货交易所(CBOT)上市交易的中长期国债期货和在欧洲期货交易所(EUREX)上市交易的德国中长期国债期货等。
利率期货合约简介
利率期货合约简介引言：利率期货合约是一种金融衍生品，通过合约买卖来对冲或投机利率风险。
本文将对利率期货合约的概念、特点、用途和交易方式进行详细介绍。
一、利率期货合约的定义和特点利率期货合约是一种衍生品合约，其标的资产是债券或其他金融工具，合约的价格取决于利率的变动。
与股票期货不同，利率期货合约没有实物交割，而是以现金交割来结算合约。
利率期货合约的主要特点如下：1. 标的资产：利率期货合约的标的资产可以是国债、地方政府债券、公司债券等，通常选择到期期限较长、流动性较好的债券。
2. 交割方式：利率期货合约采用现金交割方式，即交易双方按照合约规定的利率价格差额进行结算，无需实际交割标的资产。
3. 杠杆效应：利率期货合约的买卖双方只需支付保证金，即可参与更大规模的交易，从而实现杠杆效应。
4. 对冲风险：利率期货合约主要用于对冲利率风险，如债券价格下降，合约价值上升，可以弥补债券交易的损失。
5. 投机交易：利率期货合约也用于投机交易，投资者可以通过买入或卖出合约来获利。
二、利率期货合约的用途利率期货合约的主要用途是对冲和投机，具体包括以下几个方面：1. 利率风险管理：利率期货合约可以帮助金融机构、企业和投资者管理利率风险。
当市场预期利率上升时，可以卖出利率期货合约进行对冲，以降低资金成本；而当预计利率下降时，可以买入利率期货合约进行对冲，以保护利润。
2. 投资组合管理：利率期货合约可以用于调整投资组合的风险和收益特征。
通过买卖合约，投资者可以调整债券和利率敏感的资产比例，以实现收益最大化或风险最小化的目标。
3. 利率预测与分析：利率期货合约交易活动的参与者可以通过观察市场上的合约价格来预测利率的变动趋势，并分析利率市场的供需关系以及金融市场的整体状况。
三、利率期货合约的交易方式利率期货合约可以在各种金融市场进行交易，主要包括以下几个方面：1. 交易所交易：利率期货合约最常见的交易方式是在交易所进行。
交易所提供标准化的合约，并提供交易平台和结算机制，保证交易的公平性和流动性。
第六章 利率期货 《金融工程学》PPT课件
6.4国际金融市场主要利率期货品种
➢ 6.4.5法国
1）30年期欧洲债券期货合约 2）中期国债期货 3）欧元所有主权债券期货 4）欧元5年期国债期货 5）欧元2年期国债期货
6.5 利率期货的定价
➢ 6.5.1短期利率期货定价
➢ 1）持有成本模型
（1）持有成本模型介绍
F=S＋C－I
（6—7）
其中，F指期货理论定价。S指现货价格；C指持有成本；I指持有收 益，在一般的短期利率期货合约中，没有持有收益，也就是说I=0。
伴随着布雷顿森林体系的崩溃，在世界范围内固定汇率和相对稳 定的利率已经成为历史，利率波动的频率和幅度不断扩大
➢ 3）推动债券二级市场的发展，促进国债的发行
6.1利率期货概述
➢ 6.1.4利率期货合约
➢ 利率期货合约是由交易双方在交易中达成的，规定在未来交割月 份交割一定数量带利息金融凭证的标准化契约
➢ 美国短期国库券期货合约(The Futures Contract on Treasu ry Bill)是在美国最先推出的金融期货合约之一。它是芝加哥商 品交易所(CME)的国际货币市场分部（IMM）于1976年1月2日首先 创立的。该合约要求交割l3周即91天到期的美国短期国库券
➢ 1）美国的91天短期国库券
6.3中长期利率期货合约
➢ 6.3.5最后交割日与交割方法
➢ 长期国债期货、10年期国债期货和5年期国债期货的最后交割日为 交割月的最后工作日，两年期国债期货的最后交割日为最后交易 日后第3个工作日。芝加哥期货交易所所有中长期国债期货的交割 都通过联邦记账电子转账系统进行，而不是通过实物券的交收来 完成到期期货合约的实物交割
6.3中长期利率期货合约
➢ 6.3.6交易时间
理解与应用利率期货与期权
理解与应用利率期货与期权在金融市场中，利率期货和利率期权是两种重要的金融工具，用于对冲风险、进行投机和套利交易。
它们的价值和作用不可忽视，对于投资者和金融从业人员来说，理解和应用利率期货和期权是非常重要的。
什么是利率期货和期权？利率期货是一种金融合约，它允许买方在未来某个约定日期按照约定的利率进行买卖。
利率期权则是一种金融衍生品，它给予买方在未来某个约定日期以约定的利率买入或卖出某个标的资产的权利，而并非义务。
这两种金融工具的价值都与利率的变动有关。
由于利率是金融市场中最重要的变量之一，它对债券、贷款、投资等产生着深远的影响。
而利率期货和期权的存在，使得投资者可以灵活地应对利率波动，规避风险和实现利润。
利率期货与期权的应用利率风险的对冲在金融市场中，各种金融交易都受到利率波动的影响。
例如，一个企业可能需要贷款来扩大业务，但害怕利率上升会增加其资金成本。
为了对冲这种利率风险，企业可以使用利率期货或期权。
通过购买利率期货合约，企业可以锁定未来的利率，避免利率上升带来的不利影响。
而通过购买利率期权，企业则获得了在未来以约定利率进行贷款或投资的权利，从而保护自己免受利率上升的冲击。
投机和套利交易除了对冲利率风险，利率期货和期权还可以用于投机和套利交易。
投机交易是指通过买入或卖出利率期货或期权来盈利，而不是用于保护自己免受利率波动的影响。
例如，如果一个投资者预计利率将上升，他就可以购买利率期货合约，从中获利。
同样地，如果一个投资者预计利率将下降，他可以购买利率期权，以便未来以较低的利率进行投资或贷款。
套利交易则是通过利用不同市场之间的价格差异来获得无风险利润。
在利率期货和期权市场中，由于市场的错配和不同参与者的需求，常常会出现价格差异，投资者可以利用这些差异进行套利交易，来获取风险。
便且的利润。
为什么要理解与应用利率期货和期权？理解和应用利率期货和期权的好处是显而易见的。
它们可以帮助投资者和企业规避利率风险，保护自己的利益。
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第一节利率期货概述利率期货是指以利率类金融工具为标的物的期货合约。
利率期货合约的买卖称为利率期货交易。
投资者可以利用利率期货管理和对冲利率波动所引起的风险。
一、利率与利率期货(一)利率和利率类金融工具1、利率和基准利率(1)利率表示一定时期内利息与本金的比率，通常用百分比表示。
(2)基准利率是金融市场上具有普遍参照作用和主导作用的基础利率，其他利率水平或金融资产价格均可根据基准利率水平来确定。
基准利率的水平和变化决定其他各种利率的水平和变化。
基准利率一般由各货币当局发布2、与利率期货相关的金融工具(1)欧洲美元：欧洲美元是指美国境外金融机构的美元存款和美元贷款。
欧洲美元与美国境内流通的美元是同一货币，具有同等价值。
在美国本土之外，最大的、最有指标意义的欧洲美元交易市场在伦敦，欧洲美元已经成为国际金融市场上最重要的融资工具之一。
(2)欧元银行间拆放利率欧元银行间拆放利率是指在欧元区资信较高的银行间欧元资金的拆放利率。
最长期限为1年，是欧洲市场欧元短期利率的风向标。
(3)美国国债美国国债市场将国债分为短期国债（T-Bills）、中期国债（T-Notes）和长期国债（T-Bonds）三类。
短期——不超过1年；中期——1至10年之间；长期——10年以上。
美国短期国债通常采用贴现方式发行，到期按照面值进行兑付。
该国债的年收益率要大于其年贴现率。
美国中长期国债通常是附有息票的附息国债。
注意两类国债收益的计算方式。
（二）利率期货的分类根据利率期货合约标的期限的不同，利率期货分为短期利率期货和中长期利率期货两类。
1、短期利率期货合约的标的主要有利率、短期政府债券、存单等，期限不超过一年。
如3个月欧元银行间拆放利率，3个月英镑利率，28天期银行间利率（墨西哥衍生品交易所），3个月欧洲美元存单，13周美国国债（T-Bills）等。
2、中长期利率期货合约的标的主要为各国政府发行的中长期债券，期限在1年以上。
如2年期、3年期、5年期、10年期的美国中期国债（T-Notes），美国长期国债（T-Bonds），德国国债（Euro-Schatz，Euro-Bobl，Euro-Bund），英国国债（Gilts）等。
二、利率期货价格波动的影响因素通常利率期货价格和市场利率呈反方向变动。
一般地，如果市场利率上升，利率期货价格将会下跌；反之，如果市场利率下降，利率期货价格将会上涨。
影响市场利率以及利率期货价格的主要因素包括：（一）政策因素一国的财政政策、货币政策、汇率政策对市场利率变动的影响最为直接与明显。
1．财政政策扩张性的财政政策，市场利率将上升；紧缩性的财政政策，市场利率将下降。
2．货币政策扩张性的货币政策，市场利率下降；紧缩性的货币政策，市场利率上升。
3．汇率政策(1)当一国货币汇率下降时，有利于促进出口、限制进口，进口商品成本上升，推动一般物价水平上升，引起国内物价水平的上升，从而导致实际利率下降。
如果一国货币汇率上升，对利率的影响正好与上述情况相反。
(2)一国货币贬值，受心理因素的影响，往往使人们产生该国货币汇率进一步下降的预期，在本币贬值预期的作用之下，引起短期资本外逃，国内资金供应的减少将推动本币利率的上升；与此相反，一国货币升值，短期内将推动市场利率的下降。
（二）经济因素1、经济周期2、通货膨胀率3、经济状况（三）全球主要经济体利率水平（四）其他因素包括人们对经济形势的预期、消费者收入水平、消费者信贷等其他因素也会在一定程度上影响市场利率的变化。
三、利率期货的产生和发展1975年10月20日，CBOT推出了历史上第一张利率期货合约——政府国民抵押协会抵押凭证(GNMA-CDR)期货合约。
1976年1月，CME国际货币市场分部（IMM）推出了13周的美国国债期货交易；1977年8月，CBOT推出了美国长期国债期货交易；1981年7月，CME国际货币市场分部（IMM）、CBOT同时推出可转让定期存单（CDs）期货交易；1981年12月，IMM推出3个月欧洲美元期货交易。
其中，CME的欧洲美元期货在美国市场首度引入了现金交割制度。
1982年，伦敦国际金融期货期权交易所推出利率期货品种；1985年，东京证券交易所开始利率期货交易；1990年2月7日，香港期货交易推出3个月银行间同业拆放利率期货；法国、澳大利亚、新加坡等国家和地区也先后推出利率期货。
近年来，在全球期货市场交易活跃的短期利率期货品种有：CME的3个月欧洲美元期货，纽约泛欧交易所集团伦敦国际金融期货期权交易所的3个月欧元银行间拆放利率期货、3个月英镑利率期货，巴西证劵期货交易所的1天期银行间存款期货，墨西哥衍生品交易所的28天期银行间利率期货等。
全球期货市场交易活跃的中长期利率期货品种有：CBOT的美国2年期国债期货、3年期国债期货、5年期国债期货、10年期国债期货和美国长期国债期货；欧洲期货与期权交易所的德国国债期货；LIFFE的英国政府长期国债期货；澳大利亚证券交易所集团（ASX）悉尼期货交易所(SFE)的3年期澳大利亚国债期货等。
四、国际期货市场利率期货合约(一)短期利率期货合约1、13周美国短期国债期货合约CME的13周美国短期国债期货产生于1976年1月，推出后即吸引了大量投资者的积极参与，曾经是20世纪70年代交易最活跃的短期利率期货品种。
13周美国短期国债期货合约（摘要）2、欧洲美元期货合约1981年12月，CME国际货币市场分部（IMM）推出欧洲美元期货，很快超过了短期国债期货，成为利率期货中交易最活跃的品种。
与短期国债期货不同，欧洲美元期货的交易对象不是债券，而是存放于美国境外各大银行的3个月期美元定期存款。
欧洲美元期货采用现金交割的方式。
欧洲美元期货合约（摘要）3、3个月欧元利率期货合约3个月欧元利率期货合约全称为3个月欧元银行间同业拆放利率（EURIBOR）期货合约，最早在1998年由Liffe推出，目前交易量在全球短期利率期货交易的前列。
NYSELiffe3个月欧元利率期货合约（摘要）（二）中长期利率期货合约1、美国中期国债期货合约CBOT交易的美国中期国债期货合约主要有4种：2年期美国国债期货合约、3年期美国国债期货合约、5年期美国国债期货合约和10年期美国国债期货合约。
CBOT5年期美国中期国债期货合约（摘要）2．德国中期国债期货合约德国国债期货主要在Eurex交易。
Eurex有多个中长期利率期货品种同时挂牌交易，包括德国、意大利和瑞士等国中长期国债期货品种。
其中，德国国债期货交易量最大，近年来交易量排名一直在全球利率期货交易前列。
Eurex挂牌交易的德国国债期货包括德国短期国债期货（Euro-SchatzFutures，剩余期限为1.75到2.25年）、德国中期国债期货（Euro-BoblFutures，剩余期限为4.5到5.5年）、德国长期国债期货（Euro-BundFutures，剩余期限为8.5到10.5年）三种。
Eurex德国中期国债（Euro-BOBL）期货合约（摘要）3、美国长期国债期货合约1977年8月，CBOT推出长期国债期货合约（U.S.TreasuryBondFuturesContract），该品种一经上市便获得了空前成功。
美国长期国债期货曾经一度为全球交易量最大的期货品种。
第二节利率期货的报价与交割一、美国短期利率期货的报价与交割美国短期利率期货合约报价是采用一种相对简洁、且与合约标的相关的指数进行报价交易，即用“100减去不带百分号的贴现率或利率”进行报价，称为指数式报价。
短期利率期货合约的交割一般采用现金交割方式。
（一）美国短期国债期货的报价与交割1、报价方式美国短期国债期货合约报价采用“100减去不带百分号的标的国债年贴现率“的形式。
注意教材上举例的兑算。
2、交割方式CME的13周国债期货合约采用现金交割方式，用100减去不带百分号的该贴现率为最终交割结算价。
所有到期未平仓合约都按照交割结算价格进行差价交割结算。
（二）欧洲美元期货的报价与交割1、报价方式欧洲美元期货合约的报价采用IMM3个月欧洲美元伦敦拆放利率指数，或100减去按360天计算的不带百分号的年利率（比如年利率为2.5%，报价为97.500）形式。
例如，投资者以98.580价格买入3个月欧洲美元期货10手，以99.000价格平仓卖出。
若不计交易费用，其收益为42点/手（99.000-98.580=42），即1050美元/手，总收益为10500美元。
2．交割方式所有到期未平仓合约都按照交割结算价格进行差价交割结算。
三、美国中长期国债期货的报价与交割CBOT的美国中长期国债期货交易在全球具有代表性，其主要交易品种有2年期、3年期、5年期、10年期美国中期国债期货和美国长期国债期货。
美国期货市场中长期国债期货采用价格报价法，报价按100美元面值的国债期货价格报价；交割采用实物交割方式。
（一）报价方式美国期货市场中长期国债期货采用价格报价法，报价按100美元面值的标的国债价格报价。
美国5年期国债期货报价举例在美国中长期国债期货报价中，报价由三部分组成，“①118'②22③2”。
“①”部分的价格变动的“1点”代表100000美元/100=1000美元；“②”部分数值为“00到31”，采用32进位制，价格上升达到“32”向前进位到整数部分加“1”，价格下降跌破“00”向前整数位借“1”得到“32”。
“③”部分用“0”、“2”、“5”、“7”四个数字“标示”。
其中“0”代表0，“2”代表1/32点的1/4，即0.25/32点；“5”代表1/32点的1/2，即0.5/32点；“7”代表1/32点的3/4，即0.75/32点。
（二）交割方式1、美国中长期国债期货采用实物交割方式。
由于国债发行采用无纸化方式，国债的交割只需通过联邦电子转账系统进行划转即可完成。
2、在中长期国债的交割中，卖方具有选择交付券种的权利。
卖方自然会根据各种情况来挑选最便宜的国债来交割，即最便宜可交割债券（CheapesttoDeliver，CTD）。
最便宜可交割债券是指最有利于卖方进行交割的债券。
.3、由于可交割债券息票率可以不同，期限也可以不同，各种可交割债券的价格与国债期货的价格没有直接的可比性。
为此，引入了转换因子（ConversionFactor），并用转换因子将可交割债券转换成息票率为6%的标准债券进行价格比较。
转换因子通常被定义为在假定所有期限债券的年利率均为6%（每半年计复利一次）的前提下，某债券在交割月第一个交易日的价格与面值的比值。
用可交割债券的转换因子乘以期货交割价格得到转换后该债券的价格。
4、在国债期货实物交割中，卖方交付可交割债券应收入的总金额为：1000美元*期货交割价格*转换因子+应计利息5、净价交易与全价交易第三节交割方式交易一、利率期货套期保值利用利率期货进行套期保值规避的是市场利率变动为投资者带来的风险。