企业负债经营的利弊分析

企业负债经营的利弊分析

引言

企业负债经营可以提高企业的市场竞争能力,扩大生产规模,使企业得到财务杠杆效应获得节税效应,减少货币贬值的损失,降低综合资金成本;同时,负债经营也增加了企业的财务风险。企业要树立风险意识,建立有效的风险防范机制,保持合理的资产负债率,制定出合理负债财务计划;对于筹集外资带来的风险,应从预测汇率变动的趋势入手,制定外汇风险管理战略。

我国目前阶段,企业普遍面临资金短缺问题,筹资就成为企业的一个非常重要的财务渠道。负债筹资是现代企业的主要筹资方式之一,也是企业普遍采用的筹资方式。有负债就会有筹资风险,因此,因负债而引起的风险也是每个企业都不能回避的现实问题。

一、企业负债经营的相关概念

(一) 、企业负债经营的含义

负债经营就是企业以自有资金为基础负债人或企业通过银行信用、商业信用、融资租赁等形式利用债权人或他人资金从而达到企业规模扩张增加企业经营能力和市场竞争力。在市场经济的大环境下负债经营理所应当成为企必然选择。然而债务时偿还的企业负债经营又必须以特定的偿付责任和一定偿债能力为保证并讲求负债规模、负债结构及负债效益

否则企业可能由此陷入不良的债务危机中.

二、企业负债经营的理解分析

从使用动机来看, 往往人们认为企业负债经营顾名思义即企业筹资。其实不然。企业负债经营的定义以上已有表述而企业筹资是企业根据生产经营等活动对资金的需要通过一定的渠道采取适当的方式获取所需要资金的行为。企业筹资的目的是为了自身的生存和发展。具体说来企业筹资的动机可分为以下几种:1、设立性筹资动机：是企业设立时为取得资本金而产生的筹资动机。2、扩张性筹资动机：是企业为扩大生产经营规模或增加对外投资而产生的追加筹资的动机 3、调整性筹资动机：是企业因调整现有资金结构的需要而产生的筹资动机 4、混合型筹资动机：是企业同时既为扩张规模又为调整资金结构而产生的筹资动机。因此，企业负债经营是为了扩大经营规模、增强经营能力和竞争能力，获取更多的利润而采取的一种经营方式。负债经营是为了谋求企业更快发展而积极主动采用多种方式筹集资金而负债的问题而不是为了维持生产经营活动二不得已（被动）负债。

按照资金的来源渠道不同分为权益筹资和负债筹资。企业通过发行股票、吸收直接投资、内部积累等方式筹集的资金都属于企业的所有者权益。所有者权益一般不用还本，因而称之为企业的自有资金、主权资金或权益资金。企业采取吸收自有资金的方式筹集资金，财务风险小，但付出的资金成本相对较高。企业通过发行债券、向银行借款、融资租赁等方式筹集的资金属于企业的负债，到期要归还本金和利息因而又称之为企业介入资金或负债资金。企业采用借入资金的方式筹集资金，一般承担风险较大。但相对而言，付出的资金成本较低。所以，从负债来源方面来看。只有通过借入方式取得并有偿使用的债务资金才是负债经营。所以负债项目中下列项目不能构成负债经营的内容如流动负债中的应付工资、应交税金、应付利润、其他应付款、预提费用等，因为这些是直接产生于企业持续经营中的自发性负债及或有负债并且无需为此付出筹资的实际成本（利息）。只有流动负债中的短期借款、短期债券及长期负债项目（包括长期借款、应付债券、长期应付款等）才能构成负债经营项目。

最后，从负债的量方面来看。借款性负债与总资产的比率应该达到一定数值，才能作为负债经营。这个问题也就是所谓的资本结构原理。企业资金结构是由企业采用的各种筹资方式筹集资金而形成的，各种筹资方式不同的组合类型决定着企业资金结构及其变化。企业筹资方式虽然很多但总的来看分为负债资金和权益资金两类因此资本结构问题总的来说是负债资金的比例问题即负债在企业全部资金中多占的比重。只有该比率达到或超过一定程度负债经营才能成为企业生产经营的筹资来源并影响到企业的一系列经营策略和财务决策使企业能为此而享受负债经营的收益和承担负债的风险。

（三）企业负债经营的特点

负债经营，这种借钱生钱的经营方式，现已在我国各类企业中被广泛使用。不少企业因而不断快速壮大，实力得到极大增强。同时，也有不少企业不堪重“负”，而苦苦挣扎，濒临破产的边缘。

（1）融资速度快，容易取得。负债经营是通过举借债务方式来获得资金。而这种方式较容易获得资金，限制性条款较少而且程序较为便捷。

（2）融资富有弹性，举借债务取得资金的限制相对宽容，资金使用较为灵活，富有一定的弹性。

（3）融资成本较低。通过负债经营这种方式来进行融资只需商业信用优越，无需其他费用或办理其他手续，融资成本比较低，使得企业在市场竞争中取得有利的地位。

（4）融资风险高。负债融资到期偿还本息，若届时资金安排不当，就会陷入财务危机。除此之外利率波动等因素也会影响财务支出。

负债经营的特点一方面可以更加看出企业进行负债经营的优点。另一方面也可以看出负债经营的缺点。所以要合理正确的利用负债经营，从而使得企业在现在竞争越来越激烈的市场中立于不败之地。

（四）企业负债资金的筹集途径

（1）向银行借款。就是由企业根据借款合同从有关银行或非银行金融机构借入所需资金的一种筹资方式，又称银行借款筹资。

（2）利用商业信用。是指商品交易中的延期付款或延期交货所形成的借贷关系，是企业之间的一种直接信用关系。商业信用是商品交易中钱与货在时间上和空间上的分离而产生的、它的形式多种多样，范围广泛，已成为企业筹集资金的重要形式。

（3）发行公司债券。是由企业发行的有价证券，是企业为筹措资金而公开负担的一种债务契约，表示企业借款后，有义务偿还其所借金额的一种期票。即发行债券的企业以债券为书面承诺，答应在未来的特定日期，偿还本金并按照事先规定的利率付给利息。发行债券是企业主要筹资方式之一。

（4）融资租赁。又称财务租赁，是区别于经营租赁的一种长期租赁形式。是指由租赁公司按承租人的要求出资购买资产，

在较长的契约或合同期内提供给承租单位使用的信用业务。由于融资租赁通常可解决企业对资产的长期需要，故有时也称为资本租赁。

二、负债经营的风险来源

筹资风险,是指与企业筹资相关的风险,一般是指由于资金供需情况、宏观经济环境等因素的变化,企业筹集借入资金给财务成果带来的不确定性。它有两层含义,一是指负债筹资导致企业所有者收益下降的风险;二是指负债筹资可能导致企业财务困难甚至破产的风险企业的筹资风险主要来源于以下几个方面：

1.企业投资利润率和借入资金利息率的不确性。当企业投资利润率高于借入资金利息率时,企业使用一部分借入资金,可以因财务杠杆的作用提高自有资金利润率;当企业投资利润率低于借入资金利息率时,企业使用借入资金将使自有资金利润率降低,甚至发生亏损,严重的则因资产负债率过高或不良资产的大量存在,导致资不抵债而破产。

2.企业经营活动的成败。负债经营的企业,其还本付息的资金最终来源于企业的收益。如果企业经营管理不善,长期亏损,那么企业就不能按期支付债务本息,这样就给企业带来偿还债务的压力,也可能使企业信誉受损,不能有效地再去筹集资金,导致企业陷入财务风险。

3、企业的投资决策。企业由于投资决策失误导致投资项目不能完成而无法获利，从而使得企业资金短缺导致不能到期还本付息增加财务风险。

4.负债结构。负债结构是指企业用不同的筹资渠道所筹集来的资金的比例关系从大的方面考虑，贷款、发行债券筹资租赁、商业相信用这四种负债方式所筹集资金各自所占的比例之间的关系。借入资金和自有资金比例的确定是否适当,与企业财务上的利益风险也有着密切的关系。在财务杠杆作用下,当投资利润率高于利息率时,企业扩大负债规模,适当提高借入资金与自有资金之间的比率,就会增加企业的权益资本收益率。反之,在投资利润率低于利息率时,企业负债越多,借入资金与自有资金比例越高,企业权益资本收益率也就越低,严重时企业会发生亏损甚至破产。同时,负债规模一定时,债务期限的安排是否合理,也会给企业带来筹资风险。若长、短期债务比例不合理,还款期限过于集中,就会使企业在债务到期日还债压力过大,资金周转不灵,影响企业的正常生产经营活动。所以资本成本的水平不一对企业约束程度也不同，从而对企业收益的影响肯定不同。因此，负债风险的程度也就不同。

5.利率变动。企业在筹措资金时,可能面临利率变动带来的风险。利率水平的高低直接决定企业资金成本的大小。当国家在实行“双松”政策,即扩张的财政政策和宽松的货币政策时,货币的供给量增加,贷款的利息率降低,企业此时筹资,资金成本较低,企业所负担的经营成本减少,这样就降低了企业的筹资风险;相反,当实行“双紧”政策,即紧缩的财政政策和货币政策时,货币的供给量萎缩,贷款的利息率提高,企业此时筹资,资金成本增加,企业所负担的经营成本提高,这样企业就要承担较大的筹资风险。

6、负债期限结构是指企业在生产经营期限，所使用长短期负债所占的比重。一般来说，长期负债利率较高，短期负债利率较低但波动比较大。如果负债的期限结构安排不合理比如应该筹集长期资金却采用短期借款或者相反都会加大企业的筹资风险。其主要原因是：（1）长期借款的利息费用在相当长的时期内是不变的而短期借款的利息费用在相当长的时间内很可能就会有大幅的波动；（2）如果企业大量举借短期借款用于投资长期资产那么当短期借款到期时，由于投资的回收期没有到，可能会出现难以筹措到足够资金来偿还短期借款这种情况。而此时，如果债权人由于各种原因而不愿意将短期借款延期，那么企业有可能会被迫宣布破产;(3)长期借款的筹资速度比较慢，而取得成本通常较高，并且还会有一些限制性条款。

7.汇率变动。企业倘若筹借外币,还可能面临汇率变动带来的风险,当借入的外国货币在借款期间升值时,企业到期偿还本息的实际价值就要高于借入时的价值。当汇率发生反方向变化时,即借入的外币变软(贬值)时,可以使借款企业得到“持有收益”,即由于借入外币的贬值,到期仍按借入额归还本金,按原利率支付利息,从而使实际归还本息的价值减少。

8、政治风险。由于战争、内乱、罢工、政局波动及政府政策的变化等原因使企业生产经营环境发生了变化。企业生产经营环境发生了变化，从而使外部对企业的财务决策产生约束。这种外部环境的不确定性对企业负责筹资活动有重大影响。

9、自然风险。地震、洪水等自然灾害的发生使企业遭受意外损失，难以进行日常生产经营的活动。企业由此而产生负债风险是很正常的。

三、企业负债经营的利弊分析

负债筹资具有双面性,既可带来财务杠杆利益,又能引起筹资风险。在资本结构一定的条件下,企业从息税前利润中支付的债务利息是相对固定的,当息税前利润增多时,每一元息税前利润所负担的债务利息就会相应地降低,扣除所得税后可分配给企业所有者的利润就会增加,从而给企业所有者带来额外的收益,即财务杠杆利益。同理,由于负债经营的作用,当税前利润下降时,税后利润下降得更快,从而导致企业所有者收益大幅度下降,甚至可能导致企业破产。对企业来说,采用负债经营必须衡量由其带来的收益和风险损失。因此,研究负债经营对企业产生的积极作用和消极作用有着重要的意义。

（一）企业负债经营的益处

1、企业负债经营能有效降低企业加权平均资金成本。这种效应主要体现在两个方面一方面。对投资者来说，债券收益率固定，除非企业资不抵债破产清偿算外，一般都能到期收回本金，其风险要比股权投资小，相应地要求报酬率也低，而且债务筹资费用也较股权出资为低。因此，债务资金成本较股权资金成本为低。而且债务筹资费用也较股权出资为低。另外，负债经营可以从“减税效应”中获益。由于债务利息的利息支出是税前支付，能使企业获得减少缴纳所得税的好处。在这两方面因素影响下，当资金总额一定时，一定比例的负债经营能有效降低企业的加权平均资金成本。

2、负债经营能给所有者带来杠杆效应。财务管理的财务杠杆效应。由于对债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定支出。在企业总资产收益率发生变动时，则会给企业所有者收益带来大幅度的波动。由于这种杠杆效应的存在，在企业的资本收益率大于负债利率时，所有者的收益率即权益资本收益率能在资本收益率增加时获得更大程度的增加。因此，一定程度的负债经营对于较快地提高权益资本的收益率有着重要的意义。

3、负债经营能使企业从通货膨胀中获益。在通货膨胀环境中，货币贬值，物价上涨，而企业债务偿还仍然以其账面价值为准而不考虑通货膨胀因素。这样，企业实际偿还款项真实价值低于其借入款项的真实价值，使企业获得货币贬值的好处。

4、负债经营有利于企业控制权的保持。在企业筹集资金时如果已发行股票方式筹集资本，势必带来股权分散，影响到现有股东对企业的控制权。而负债筹集在增加企业资金来源的同时又不影响企业控制权，有利于现有股东对企业的控制。