高级经济师-金融-第四版 2第二章 建设现代金融体系与金融制度

第二章建设现代金融体系与金融制度第一节现代金融体系一、现代金融体系概述（一）现代金融体系内涵1、金融体系是货币政策、金融机构、金融市场、金融工具、金融监管等金融要素的集合，是有机系统。

2、现代金融体系强调以下几点内容：（1）金融要素结合的条件和有机程度提高，实现金融体系的结构优化；（2）金融要素结合后的金融功能发挥程度提高；（3）新的金融要素（金融科技、绿色金融）的融入，扩展了金融体系的外延（二）现代金融体系的特征（5个）1、能够充分发挥市场机制在金融资源配置上的决定性作用2、能够发挥金融市场的对内对外开放机制3、能够充分发挥宏观调控部门的作用4、能够做到金融监管对各类金融行为的全覆盖5、能够根据现代科技进步和实体经济部门的要求，适时改革或调整金融结构，提高金融运作效率（三）现代金融体系的功能20世纪90年代，罗伯特默盾和兹维博迪提出金融功能框架，同样适用于现代金融体系1、提供清算和结算的途径2、提供集中资本和股份分割的机制。

3、在时间和空间上转移资源4、提供分散、转移和管理风险的途径5、提供价格信息6、提供解决激励问题的方法（四）银行导向的金融体系和市场导向的金融体系1、比较金融体系理论将金融体系分为：银行导向的金融体系、市场导向的金融体系，二者无优劣之分2、银行导向的金融体系，资源配置主要依靠银行，如德、日3、市场导向的金融市场，资源配置主要依靠资本市场，如美、英4、我国的金融体系：从静态角度看呈现银行导向结构，从动态角度看则迅速向市场导向的结构靠近；随着我国金融体制改革的不断深化，开放的市场导向金融体系是未来的发展方向。

二、我国推动构建具有高度适应性、竞争力、普惠性的现代金融体系的重要政策举措（一）推动金融回归服务实体经济的本源1、遏制金融资金脱实向虚趋势；我国采取一系列措施补充实体经济资本金（1）通过发展股权融资补充实体经济资本金，解决融资难、融资贵问题；（2）大力发展资本市场，“沪港通”、“深港通”先后实施；（3）要求银行业金融机构增强对制造强国建设的支持力度，继续做好产业结构战略性调整；（4）为京津冀协同发展、长江经济带建设提供金融支持；（5）指定支持普惠金融措施2、鼓励金融业扶持小微企业和农业（1）关于扶持小微企业，《国务院关于扶持小型微型企业健康发展意见》提出10项政策措施，包括税收优惠政策等；随后连续出台多项措施支持小微企业发展（2）关于扶持农业，主要集中在各类农业补贴、补助政策上（二）全面深化金融体制改革党的十八大以来，我国采取了一系列推进和深化金融体制改革的举措：1、积极稳妥推进金融机构改革2、加强多层次资本市场体系建设3、拓宽保险资金支持实体资金渠道4、大力发展普惠金融和绿色金融（三）加强金融风险防控体系建设维护金融安全和稳定，关键是防范化解金融风险尤其是系统性金融风险党的十八大以来，我国采取了一系列措施强化金融风险防控体系建设1、健全金融监管制度，包括建立健全金融监管机制、健全金融监管法治等；2、完善金融监管措施，包括加强风险防控、提升金融业稳健性标准等；3、提高金融监管的专业化水平，包括构建专业化现代化的金融监管机构等第二节金融宏观调控与金融机构一、金融宏观调控体系及其制度安排金融宏观调控：央行制定和实施货币政策为主导，通过调节货币供应量、利率和汇率水平，间接调控金融市场的活动特点：调控主体是中央银行；调控手段以货币政策为核心；调控必须依法进行；调控目的是稳定币值以促进经济发展（一）货币政策的制定与创新货币政策的含义：指货币政策目标以及实现该目标的一系列制度安排；包括货币创造机制、货币政策目标、货币政策工具、货币政策规则、货币政策传导机制、货币政策传导渠道1、我国货币政策创新的原因（1）国内经济发展进入“新常态”党的十八大以来，我国进入中高速增长阶段；经济面临“三期叠加”局面；产能过剩、地方债务、房地产泡沫等多重经济风险进一步暴露；随着我国金融创新与利率市场的推进，传统货币政策的有效性被削弱（2）国际宏观经济形势和宏观政策的分化货币信用体系日趋复杂化全球经济形势字2015年来分化严重，美联储未来降息政策的影响会使我国传统的调节基础货币的路径面临挑战2、我国货币政策创新的实践（1）调整货币政策目标，由数量调控逐步转为价格调控①矛盾点：我国长期关注广义货币量、社会融资规模新增贷款等数量型中介目标，但传统中介目标与经济增速、通货膨胀、金融稳定之间的相关性被弱化，促使货币政策中介目标的转变②转变方式：构建利率走廊；以常备借贷便利利率为上线、公开市场7天逆回购操作利率为隐性下限、超额存款准备金利率为显性下限更加注重银行间市场存款类金融机构以利率债为质押的7天回购利率的中介作用③优点：简化利率操作过程，降低操作成本；不依赖国债市场（2）创新货币政策工具，构建结构性货币政策①对传统货币政策工具（存款准备金、再贴现与再贷款、公开市场操作）的创新应用②创新货币政策工具以实现结构性调控：公开市场短期流动性调节工具；常备借贷便利；抵押补充贷款；中期借贷便利；定向中期借贷便利（3）完善货币政策机制，转变调控方式和操作手段①2011年，实施差别准备金动态调整机制，加强逆周期信贷调节，引入社会融资规模统计，使货币政策操作向货币信用管理转变；②2014-2016年，创设中期借贷便利、抵押补充贷款等货币政策工具；将差别准备金动态调整机制升级为宏观审慎评估体系③2016年底，探索构建利率走廊，疏通传导渠道，稳定市场预期④2018年，面对内忧外患，文件的货币政策坚持松紧适度采取定向降准、债券市场投资者窗口指导、加大支小支农再贷款投放等措施，以稳金融支持稳增长（4）宏观调控注重国际协调，增强货币政策独立性①复杂的国际形势要求在宏观调控中重视国际协调的作用②利用二十国集团等国际治理平台，与发达国家和新兴市场国家进行有效沟通，适时调整宏观政策，抵消外部冲击③从三元悖论角度分析，需对我国人民币汇率形成机制进行改革（二）宏观审慎管理框架的构建与完善1、含义：利用审慎性工具防范系统性金融风险2、发展历程：（1）1979年，由库克委员会首次提出（2）2010年发布的巴塞尔协议三包含宏观审慎要素，其核心是要求银行在经营状况良好时积累缓冲资本。

包括资本留存缓冲和逆周期资本缓冲（3）2008年金融危机后，我国认识到以稳定物价为主要目标的货币政策不足以防范系统性金融风险，开始深入探索宏观审慎管理框架建设（4）2009年中国人民银行开始研究强化宏观审慎管理的政策措施，2011年引入差别准备金动态调整机制（5）2011年，发布《中国银监会关于中国银行业实施新监管标准的指导意见》，强化资本充足率监管、改进流动性风险监管；2012年，发布《商业银行资本管理办法》，中国版巴塞尔协议三落地（6）2016年，将差别化准备金动态调整机制升级为宏观审慎评估体系（MPA），从资本和杠杆、资产负债、流动性、定价行为、资产质量、外债风险、信贷政策执行情况七大指标对金融机构进行指导，其中资本与杠杆、定价行为是评估体系的核心；金融机构评估等级划分为A、B、C三级；MPA评估结果是央行对金融机构进行差别化管理的重要依据；通过MPA，直接控制广义货币供应量，以广义信贷作为检测核心，把住最后的总闸门（7）2016年，将全口径跨境融资宏观审慎管理试点扩大至全国企业和金融机构（8）发布《中国区域金融运行报告（2017）》，将互联网金融业务纳入宏观审慎管理框架（9）2018年进一步优化MPA指标结构，加大对小微企业支持力度，鼓励金融机构落实资产管理新规和债转股相关工作（10）2021年，人行发布《宏观审慎政策指引》，明确建立健全我国宏观审慎政策框架的要素，阐述了宏观审慎框架的内容，界定政策相关概念，有助于推动饿哦过宏观审慎治理机制（三）健全货币政策和宏观审慎政策双支柱调控框架1、含义：是指通过协调配合使用货币政策和宏观审慎政策工具，实现经济稳定和金融稳定的双重目标2、产生原因：（1）2008年金融危机后，国际社会认识到金融与实体经济之间存在“时间”（顺周期所引发的系统性风险）和“空间”（机构件的关联性所引发的系统性风险）上存在复杂关联性，以维护价格（经济）稳定为主的传统货币政策存在缺陷；（2）由此将追求降低过渡顺周期性和跨机构系统性风险的宏观审慎政策推向关注焦点；（3）达成共识：除货币政策外，央行将宏观审慎政策作为调控手段，实现价格稳定和金融稳定的双重职责3、双支柱调控的必要性和有效性（1）宏观调控审慎政策有助于调节货币政策目标（2）货币政策能够为宏观审慎政策提供重要支持4、国际上已有的双支柱调控呈现的特点（1）货币政策在双支柱调控中是基础性手段，宏观审慎政策处于探索阶段，发挥配合、补充和强化货币政策的作用（2）宏观审慎政策逐渐发展成为重要常规性调控手段之一，与货币政策并重是大势所趋5、我国双支柱调控框架的三层含义（1）要改革和完善传统货币政策，构建新型货币政策框架（即货币政策支柱）（2）要改革和完善传统的金融调控政策，建立宏观审慎政策框架（即宏观审慎政策支柱）（3）在一个统一的政策框架下，突出双支柱的协调和配合6、我国实践情况（1）双支柱相互促进，创造出了更丰富的政策工具，如常备借贷便利、短期流动性调节工具、抵押补充贷款、中期借贷便利等，并建立公开操作常态化机制，增强货币政策的调控能力，为后续的改革和完善奠定了基础；（2）通过将差别准备金动态调整机制升级为宏观审慎评估体系（MPA），将跨境资本流动管理纳入MPA、制定和实施住房金融宏观审慎政策框架，进一步完善了我国宏观审慎管理框架二、金融机构体系及其制度安排（一）金融机构的含义1、狭义的金融机构，指金融活动中的中介机构，资金余缺双方交易的媒介，专门从事货币、信贷的机构，主要指银行、其他从事存贷业务的金融机构；2、广义的金融机构，指从事金融活动的机构，包括直接融资领域的金融机构（如证券公司）、间接融资领域的金融机构和各种提供金融服务的机构（二）金融机构的职能1、促进资金融通2、便利支付结算3、降低交易成本4、降低信息成本5、反映和调节经济活动（三）金融机构的分类1、按融资方式划分（1）直接金融机构：证券公司（2）间接金融机构：商业银行2、按职能作用划分（1）金融中介机构：商业化经营，以营利为目的（2）金融调控监管机构：服务具有公益性，不以营利为目的3、按业务领域划分（1）银行业金融机构：（2）非银行金融机构：专注于证券投资、资本市场重组等业务4、按是否承担政策性业务划分（1）政策性金融机构：为加强政府对经济干预而设立，不以营利为目的（2）商业性金融机构：一般性金融业务的经营机构，目标是利润最大化5、按资金来源方式划分（1）存款类金融机构：商业银行、储蓄贷款协会、信用合作社等（2）契约型储蓄机构：人寿保险公司、养老基金等（3）投资性中介机构：金融公司、共同基金、货币市场基金等（四）我国金融机构体系及其制度安排1、商业银行（1）国有大型商业银行（2）股份制商业银行（3）城市商业银行（4）农村银行机构：农村商业银行、村镇银行（5）外资银行（6）民营银行2、政策性银行和开发性银行（1）中国进出口银行（2）中国农业发展银行（3）国家开发银行3、证券机构（1）证券公司（2）证券交易所（3）证券登记结算公司（4）证券投资基金管理公司（1）金融资产管理公司（2）信托公司（3）财务公司（4）金融租赁公司（5）汽车金融公司（6）消费金融公司（7）货币经纪公司第三节金融市场与金融市场基础设施一、金融市场及其要素（一）金融市场的含义1、金融市场是进行金融资产交易的场所；2、金融市场反应了金融资产的供应者与需求者之间的供求关系，揭示了资金的轨迹与传递过程3、金融市场包含了金融资产交易过程中所产生的各种运行机制，包括价格机制、供求机制、竞争机制、风险机制（二）金融市场的分类1、按融资期限分类（1）货币市场：融资期限在一年以下的金融市场（2）资本市场：融资期限在一年以上的金融市场2、按融资方式分类（1）直接金融市场：不需要金融中介的金融市场（2）间接金融市场：需要金融中介的金融市场3、按交易层次分类（1）一级市场（发行市场）：发行新的融资工具以融资的交易市场（2）二级市场（流通市场）：买卖已经发行的融资工具以实现流动性的交易市场4、按金融资产形式分类（1）同业拆借市场（2）债券市场（3）股票市场（三）金融市场的要素1、金融市场主体：家庭、企业、政府、金融机构、金融调控监管机构、服务中介2、金融市场客体：即金融工具（1）金融工具的分类：按期限不同，分为货币市场工具、资本市场工具；按性质不同，分为债券凭证、所有权凭证；按与实际金融活动关系不同，分为基础金融工具（商业票据、股票、债券、基金）、金融衍生工具（期货合约、期权合约、互换合约）；（2）金融工具的性质：期限性：债券凭证一般有约定的偿还期流动性：金融工具在金融市场上转化成现金的能力收益性：金融工具持有者可以获得一定的报酬和价值增值风险性：金融工具持有人的预定收益甚至本金可能遭受损失的可能性；风险来源于：信用风险、市场风险期限性与收益性、风险性正相关，与流动性负相关；流动性与收益性负相关；收益性与风险性正相关3、金融市场价格即金融工具的价格，不同的金融工具有不同的价格，其变动因素十分广泛；价格机制在金融市场中发挥着极其关键的作用；金融工具的价格能及时、准确、全面地体现该工具所反映的资产价值，反映各种公开信息，引导市场资金的流向二、金融市场基础设施及其作用（一）金融市场基础设施含义金融市场基础设施，及金融基础设施，是指为各类金融活动提供基础公共服务的系统及制度安排（二）金融市场基础设施作用1、金融产品的发行创设与流通转让离不开金融市场基础设施的支持，其可为金融资产交易提供支付、结算、清算、存管以及记录等基础且必要的服务，提高教育效率、降低成本、限制系统性风险2、金融市场基础设施的设计及具体运作方式对金融稳定产生重要影响；随着我国金融体制改革的不断深化，我国对金融市场基础设施的统筹监管也在不断加强（1）金融资产登记托管系统及制度安排，以相应金融资产登记托管系统为主（2）清算结算系统及制度安排，以金融市场的证券结算系统、中央对手方清算系统及其制度为核心（3）交易设施及制度安排，如深交所、上交所在金融市场中发挥重要作用；（4）交易报告库及制度安排（5）重要支付系统及制度安排，以中国人民银行现代支付系统为核心（6）基础征信系统及制度安排，涉及中国人民银行征信中心3、我国正在加快推进金融市场基础设施建设，为金融市场稳健运行营造良好的金融生态环境（1）支付和账户服务水平不断提升；（2）做好货币发行保障工作（3）规范信用发展。