5证券投资的行业周期分析
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股市周期性行业分析
周期性行业分为消费类周期性行业和工业类周期性行业。
一、消费类周期性行业消费类周期性行业包括房地产、银行、证券、、保险、汽车、航空等，消费类周期性行业兼具了周期性行业和消费行业的特性。
它们的终端客户大部分是个人消费者（银行还包括企业），虽然品牌忠诚度较低，但仍具有一定的品牌效应。
需求虽然出现波动但总体向上，而且在中国基本上是刚刚启动的行业，市场前景巨大。
除汽车、航空外，属于较轻资产型企业，行业景气度低谷时规模的弹性较大。
1、银行银行产品价格相对较稳定，需求波动也较小，其中零售占比大的银行周期性更加弱化。
银行业的盈利能力在几个行业中比较稳定，但中国银行业未来将面对利差逐步缩小和可能到来的利率市场化，还有房地产及金融风暴导致大量企业倒闭带来的呆坏账爆发的可能性。
2、房地产房地产价格和需求虽然波动较大，但波动速度和幅度小于工业品行业，而且产品具有多样性、差异化的特性，某些地区的产品更具有资源垄断的特征。
龙头企业具有较好的抗风险能力，行业低谷可以带来低成本并购的机会，行业需求刚性和确定性较高。
3、证券证券业的价格具有相对的稳定性，需求波动性很高。
证券业比较特殊的是投资者身处行业，周期转换比较明显，通过估值和成交量等指标比较容易地判断出行业的拐点。
4、保险保险实际不属于周期性行业，但投资收益的存在，会呈现阶段的强周期性，中国保险主业的高速增长使波动性弱化。
如果不是遇上大牛市或大熊市，保险业的周期性并不明显。
应该注意的是，在充分竞争的市场环境中保险业是容易发生价格战的行业，为了获得暂时的市场份额和领先地位，可能出现非理性的保单设计，保单大部分都延续数年、数十年，坏的结果可能很长时间后才显现，投资者难以评估其中的风险。
现阶段人寿和平安仍然处于寡头垄断竞争的地位，随着政策管制的放宽，众多的外资保险不断进入中国，外资保险市场份额逐步扩大，市场竞争将越来越激烈。
5、汽车汽车业车型换代迅速，技术更新较快，属于重资产型企业，行业竞争激烈，对油价敏感，影响利润的因素较多，盈利的判断比较困难。
证券投资学吴晓求主编第5章行业分析
进入经济发展阶段初期，最先上扬是： 地产 → 建筑业 → 汽车业 → 化工等
关键：把握时机，发现经济萧条或复苏的早期迹象
国民经济行业的分类
代码 国民行经济业行名业分称类与代码代(码GB/T475行4-2业002名) 称
A 农、林、牧、渔业
K 房地产业
B 采矿业
L 租赁和商务服务业
C 制造业
M 科学研究、技术服务和地质勘查业
行业的生命周期分析 每个行业都要经历的从成长到衰退的演变过程
行业的生命周期分析
幼稚期
▪ 此时行业刚刚诞生或创立不久，进入者的数目较少 ，大多数企业处于亏损状态，对此类行业进行投资具 有较大风险。
成长期 成熟期
▪ 行业开始进入稳定发展的阶段，销售量急剧上升， 市场前景看好。投资者往往可以得到相当丰厚的回报 。但风险仍然存在 。
预测报告 动态报告
对行业的发展前景进行预测
行业内企业的最新动态、技术进展状 况、主要厂家或垄断者的经营状况
第二节 行业分析的基本内容
行业的基本经济特性分析 行业结构分析 周期分析
行业的基本经济特性分析 —— 行业主要经济变量及其表现形式
主要经济变量
市场规模
市场增长率 生命周期阶段
竞争范围 竞争者数量及规模 消费者数量及规模 产品与技术更新速度 产品差异化程度
历史资料研究法 调查研究法 归纳与演绎法
比较研究法 数理统计法
防御型行业
▪ 产品需求相对稳定，受经济周期变化的影响小，一般都 能保持均速的发展态势。食品业、公用事业中的供水、 供气及供电等。属于收入投资，非资本利得投资。
经济处于衰退阶段时 → 防御型行业
周期型行业
▪ 周期型行业的运动状态直接与经济周期相关，行业业 绩随经济周期的变化而呈现出周期性变化。
关键：把握时机，发现经济萧条或复苏的早期迹象
国民经济行业的分类
代码 国民行经济业行名业分称类与代码代(码GB/T475行4-2业002名) 称
A 农、林、牧、渔业
K 房地产业
B 采矿业
L 租赁和商务服务业
C 制造业
M 科学研究、技术服务和地质勘查业
行业的生命周期分析 每个行业都要经历的从成长到衰退的演变过程
行业的生命周期分析
幼稚期
▪ 此时行业刚刚诞生或创立不久，进入者的数目较少 ，大多数企业处于亏损状态，对此类行业进行投资具 有较大风险。
成长期 成熟期
▪ 行业开始进入稳定发展的阶段，销售量急剧上升， 市场前景看好。投资者往往可以得到相当丰厚的回报 。但风险仍然存在 。
预测报告 动态报告
对行业的发展前景进行预测
行业内企业的最新动态、技术进展状 况、主要厂家或垄断者的经营状况
第二节 行业分析的基本内容
行业的基本经济特性分析 行业结构分析 周期分析
行业的基本经济特性分析 —— 行业主要经济变量及其表现形式
主要经济变量
市场规模
市场增长率 生命周期阶段
竞争范围 竞争者数量及规模 消费者数量及规模 产品与技术更新速度 产品差异化程度
历史资料研究法 调查研究法 归纳与演绎法
比较研究法 数理统计法
防御型行业
▪ 产品需求相对稳定，受经济周期变化的影响小，一般都 能保持均速的发展态势。食品业、公用事业中的供水、 供气及供电等。属于收入投资，非资本利得投资。
经济处于衰退阶段时 → 防御型行业
周期型行业
▪ 周期型行业的运动状态直接与经济周期相关，行业业 绩随经济周期的变化而呈现出周期性变化。
证券投资的产业周期分析
是指许多生 产者生产同 种但不同质 产品的市场 情形。
是指相对 少量的生 产者在某 种产品的 生产中占 据很大市 场份额的 情形。
是指独家企业 生产某种特质 产品的情形。
第三节 行业的其他特征分析
比较项目
完全竞争 众多 完全流动
垄断竞争 众多 可以流动
寡头垄断 相对少量 很难流动
完全垄断 独家企业 不流动
第一节 产业的生命周期
2、产业生命周期的影响因素。
（1）需求 需求是人类社会发展的原动 力。市场的需求是产业发 展的基础， 无需求的产业 是无根的浮萍，终究会消 亡的。 （4）社会习惯的改变 社会习惯对关系经济增长的 消费、储蓄、投资、贸 易等诸方面产生影响，因而 也就必然对产业的发展 和生命周期各阶段的更替产 生重要影响。 （2）技术进步 技术进步是厂商生产 新产品以满足社会 潜在需求的关键。 也是企业得以成长 的根本。 （3）政府的影响和干预 政府的影响和干预本身 就是经济规律的一部 分。同时:政府的干预 对产业的发展起指导 作用。
一、产业周期性和产业业绩
成长期： 产业已经在市场得到 认同，前期进入的企业 由于得到相对暴利后， 大量企业进入，产品价 格不断下降，因而要保 证利润，必须有效降低 成本，此时风险表现在 管理和市场的占有上。 初创期： 因为市场的认同度较低， 因而产业的前期推广的 费用较高，而价格的上 升又因消费群体的稀少 而不能上升，故而存在 很大的市场风险。
（4）成长周期型产业 这类型产业既包含有成长状态 又随经济周期而波动. 例如：进出口业。
第一节 产业的生命周期
2、根据产业未来可预期的发展前景： （1）朝阳产业 朝阳产业是指未来发展前景看好的企业。 如：通讯网络业 （2）夕阳产业 夕阳产业是指未来发展前景不乐观的产 注意： 业。 这类分法有 如：纺织业。 很强的
证券投资的行业分析
1、一元线性回归分析法 2、化曲线为直线的回归
三、归纳与演绎法
归纳法：从个别到一般，先观察后推论，发 现一种在一定程度上代表所有给定事件秩序 的模式。
演绎法：从一般到个别，先推论后观察，从 逻辑或者理论上的预期的模式到观察检验预 期的模式是否确实存在。
四、比较研究法
1、行业增长横向比较； 2、行业未来增长率预测
投资者可根据投资偏好选择投资品种，从做波段角 度思考，选择成长与稳定两个时期的行业较好。
选择原则：
投资者应选择增长型行业，或在行业生命周期中处于成 长阶段、成熟阶段的行业。
选择方法：
行业增长比较分析：比较行业增长率与经济增长率；观 察行业生产总值占国民生产总值的比重，可判断该行业 是增长型行业还是周期型行业。
行业生命周期景不明朗，股价走势也不明朗 如目前的互联网
成长期
公司业绩快速增长，股价快速增长
如目前的计算机
稳定期
公司业绩稳定增长，股价增长速度减缓 如目前的电力
衰退期
公司利润下降，公司股价下滑
如目前的纺织
行业的生命周期分析
彼得●林奇的分类
缓慢增长型 强壮型 快速增长型 危机转变型 资产玩家
一、市场类型分析
行业的市场结构分析
完全竞争 垄断竞争 寡头垄断 完全垄断
依据该行业中企业数量的多少、进入限制程度、企 业对价格的影响程度等来区分。
市场类型分析表
特征 厂商数量 产品差异情况
完全竞争 很多 同质 无差异
价格控制能力 生产要素的流 动
典型行业
没有 自由流动
初级产品市场
垄断竞争
实和一般规律，并依照这种一般规律对未来 进行预测。（优）省时、省力、节省费用。 （缺）只能被动地局限于资料。
三、归纳与演绎法
归纳法：从个别到一般，先观察后推论，发 现一种在一定程度上代表所有给定事件秩序 的模式。
演绎法：从一般到个别，先推论后观察，从 逻辑或者理论上的预期的模式到观察检验预 期的模式是否确实存在。
四、比较研究法
1、行业增长横向比较； 2、行业未来增长率预测
投资者可根据投资偏好选择投资品种，从做波段角 度思考，选择成长与稳定两个时期的行业较好。
选择原则：
投资者应选择增长型行业，或在行业生命周期中处于成 长阶段、成熟阶段的行业。
选择方法：
行业增长比较分析：比较行业增长率与经济增长率；观 察行业生产总值占国民生产总值的比重，可判断该行业 是增长型行业还是周期型行业。
行业生命周期景不明朗，股价走势也不明朗 如目前的互联网
成长期
公司业绩快速增长，股价快速增长
如目前的计算机
稳定期
公司业绩稳定增长，股价增长速度减缓 如目前的电力
衰退期
公司利润下降，公司股价下滑
如目前的纺织
行业的生命周期分析
彼得●林奇的分类
缓慢增长型 强壮型 快速增长型 危机转变型 资产玩家
一、市场类型分析
行业的市场结构分析
完全竞争 垄断竞争 寡头垄断 完全垄断
依据该行业中企业数量的多少、进入限制程度、企 业对价格的影响程度等来区分。
市场类型分析表
特征 厂商数量 产品差异情况
完全竞争 很多 同质 无差异
价格控制能力 生产要素的流 动
典型行业
没有 自由流动
初级产品市场
垄断竞争
实和一般规律，并依照这种一般规律对未来 进行预测。（优）省时、省力、节省费用。 （缺）只能被动地局限于资料。
证券投资的行业周期分析
凯迪电力、岁宝热电、申能股份、长城电工、北新建材、华东电子、龙电股份
序号
热点 行业
行业概况
行业发展 前景
重点关注的 上市公司
4
第三产业
民生银行、宏源信托、深万科、新黄埔、中视股份、黄山旅游、青旅控股、中体产业
序号
热点 行业
行业概况
行业发展 前景
重点关注的 上市公司
寡头垄断市场
完全垄断市场 独家生产某种特质产品的市场，如公用事业、航天事业。这种市场分为政府垄断和私人垄断两种。由于市场被垄断，产品又没有合适的替代品，因此垄断者可以制定理想的价格和产量，以获取最大利润。但垄断者也受到反垄断法和政府管制的约束。
按集约化程度：资本密集型、技术密集型、劳动密集型。
许多生产者生产同种但不同质的产品，如制成品市场、洗发水。这种市场中的生产者众多，产品之间存在差异，因此生产者可以藉以树立自己产品的信誉，从而对其产品的价格由一定的控制能力。
垄断竞争（不完全竞争）市场
少量生产者在某种产品的生产中间很大市场份额的情形。资本密集、技术密集型产品，如汽车、钢铁等，以及储量集中的矿产品，如石油等多属这种市场。
4
பைடு நூலகம்
加入世贸组织对我国的影响，长期而言：使中国经济变得更有效率；短期：有冲击。
第四节 小节
本章主要内容：
产业的生命周期及其对证券市场的影响。
重点掌握：
产业的生命周期对证券市场的影响，投资原则，以及影响行业兴衰的因素。
通讯行业将可能成为高科技行业中最有投资价值的行业，将建成为国家的重要支柱产业。
东方通信、大唐电信、中兴通讯、亿阳信通、上海贝岭、清华同方、华工科技
生物医药
第4章--投资行业周期分析
3. 成熟期
与整体经济发展速度同步，稳定的现金流收入
4. 衰退期
发展速度已经慢于经济中的其他行业，或者已经慢 慢萎缩
幼稚期 成长期 成熟期
衰退期
处于不同周期阶段的产业在证券市场上的 不同表现：
初创期：证券价格大幅波动； 成长期：证券价格大幅上扬；
成熟期：蓝筹股的集中地，证券价格稳步 攀升，大涨和大跌的可能性都不大；
战略性新兴产业优势企业名单
战略性新兴产业规划--物联网
物联网是第三次信息技术革命
物联网将给人们生活带来便利-初步的应用
物联网将给人们生活带来便利
通过宏观经济分析找出理想的投资时期后，投资 者还得通过行业分析找出满意的投资行业。
当整个宏观经济呈现上升趋势的时候，不排除 某些行业正在走小坡路
衰退期：绩平股和垃圾股。
因此： 初创期的企业股票：投机者或者风险投资
家的天堂； 成长期的企业股票：趋势性投资者，不适
用于价值型投资者； 成熟期的企业股票：收益性投资者或者是
价值型投资者； 衰退期的企业股票：特殊机构特殊需要，
比如为了坐庄获利。
趋势性投资者：又称跟风者，通过对股票 和市场运动方向进行研判，寻找市场发展 趋势并进行交易的投资者。
行业的经济周期
周期型行业：当经济处于上升时期，这些产业会 紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌 落。有色、煤炭、钢铁、航空、造纸、消费品等。
增长型行业：相对于经济周期的变动来说，并未 出现同步影响，其经常呈现持续增长形态。在过 去的几十年内，计算机和复印机产业表现了这种 形态。
防御型行业：其产业的产品需求相对稳定，并不 受经济周期衰退阶段的影响。食品、医药、公用 事业等。
产业分析属于中观分析，辨认哪些产业将会有良 好的前景。
与整体经济发展速度同步，稳定的现金流收入
4. 衰退期
发展速度已经慢于经济中的其他行业，或者已经慢 慢萎缩
幼稚期 成长期 成熟期
衰退期
处于不同周期阶段的产业在证券市场上的 不同表现：
初创期：证券价格大幅波动； 成长期：证券价格大幅上扬；
成熟期：蓝筹股的集中地，证券价格稳步 攀升，大涨和大跌的可能性都不大；
战略性新兴产业优势企业名单
战略性新兴产业规划--物联网
物联网是第三次信息技术革命
物联网将给人们生活带来便利-初步的应用
物联网将给人们生活带来便利
通过宏观经济分析找出理想的投资时期后，投资 者还得通过行业分析找出满意的投资行业。
当整个宏观经济呈现上升趋势的时候，不排除 某些行业正在走小坡路
衰退期：绩平股和垃圾股。
因此： 初创期的企业股票：投机者或者风险投资
家的天堂； 成长期的企业股票：趋势性投资者，不适
用于价值型投资者； 成熟期的企业股票：收益性投资者或者是
价值型投资者； 衰退期的企业股票：特殊机构特殊需要，
比如为了坐庄获利。
趋势性投资者：又称跟风者，通过对股票 和市场运动方向进行研判，寻找市场发展 趋势并进行交易的投资者。
行业的经济周期
周期型行业：当经济处于上升时期，这些产业会 紧随其扩张；当经济衰退时，这些产业也相应跌 落。有色、煤炭、钢铁、航空、造纸、消费品等。
增长型行业：相对于经济周期的变动来说，并未 出现同步影响，其经常呈现持续增长形态。在过 去的几十年内，计算机和复印机产业表现了这种 形态。
防御型行业：其产业的产品需求相对稳定，并不 受经济周期衰退阶段的影响。食品、医药、公用 事业等。
产业分析属于中观分析，辨认哪些产业将会有良 好的前景。
证券投资学(青5证券投资的产业周期分析)
前进
三次技术革命
第一次工业革命，又称产业革命，18世纪60年代首先从英国开始，随后 向欧洲大陆和美国扩展，19世纪上半期英国完成工业革命。特点：①机 器代替手工，人类进入“蒸汽时代”。②机器的发明者大多是实践经验 丰富的工匠。③从棉纺织业开始逐渐扩展到交通运输和冶金行业。④源 于英国，扩展到欧美一些国家。 第二次科技革命，始于19世纪70年代前后，以电力的广泛应用、内燃机 的创制和使用、电讯事业的发展为标志。特点：①以坚实的科技为基础， 促进了基础工业特别是重工业、化学工业、能源工业的发展，充分体现 了科学技术是第一生产力的原理。②在几个先进大国同时起步，相互促 进下展开，规模更广、速度更快。它改变了世界大国间的力量对比，英 国的“世界工厂”地位开始动摇。③始于多数国家尚未完成工业革命之 时，形成了两次工业革命同时交叉进行的局面。这有利于后起的国家直 接采用新技术成果，加快发展的速度。例如德国，日本就是如此。 第三次科技革命，始于20世纪40、50年代，以原子能技术、航天技术、 电子计算机的应用为主要标志，还包括人工合成材料、分子生物学、遗 传工程等高新技术。特点是：①科学技术转化为生产力的速度加快。② 科学和技术密切结合，相互促进。③科学技术各领域之间互相渗透。
1. 根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系
分为成长型、周期型、防御型、成长周期型四种类型产业。
⑴成长型产业。运动状态与经济活动总水平的周期及 其振幅无关。其销售收入和利润的增长速度不受宏观 经济周期性变动的影响，特别是经济衰退的消极影响。 它们依靠技术进步、推出新产品、提供更优质的服务 及改善经营管理，可实现持续成长。 ⑵周期型产业。运动状态直接与经济周期相关。随经 济上升而扩张，随经济衰退而相应跌落。产生这种现 象的原因是，当经济上升时，对这些产业相关产品的 购买被延迟到经济改善之后。具有高收入弹性的产业 （如珠宝业、耐用品制造业）。 前进
三次技术革命
第一次工业革命，又称产业革命，18世纪60年代首先从英国开始，随后 向欧洲大陆和美国扩展，19世纪上半期英国完成工业革命。特点：①机 器代替手工，人类进入“蒸汽时代”。②机器的发明者大多是实践经验 丰富的工匠。③从棉纺织业开始逐渐扩展到交通运输和冶金行业。④源 于英国，扩展到欧美一些国家。 第二次科技革命，始于19世纪70年代前后，以电力的广泛应用、内燃机 的创制和使用、电讯事业的发展为标志。特点：①以坚实的科技为基础， 促进了基础工业特别是重工业、化学工业、能源工业的发展，充分体现 了科学技术是第一生产力的原理。②在几个先进大国同时起步，相互促 进下展开，规模更广、速度更快。它改变了世界大国间的力量对比，英 国的“世界工厂”地位开始动摇。③始于多数国家尚未完成工业革命之 时，形成了两次工业革命同时交叉进行的局面。这有利于后起的国家直 接采用新技术成果，加快发展的速度。例如德国，日本就是如此。 第三次科技革命，始于20世纪40、50年代，以原子能技术、航天技术、 电子计算机的应用为主要标志，还包括人工合成材料、分子生物学、遗 传工程等高新技术。特点是：①科学技术转化为生产力的速度加快。② 科学和技术密切结合，相互促进。③科学技术各领域之间互相渗透。
1. 根据产业的发展与国民经济周期性变化的关系
分为成长型、周期型、防御型、成长周期型四种类型产业。
⑴成长型产业。运动状态与经济活动总水平的周期及 其振幅无关。其销售收入和利润的增长速度不受宏观 经济周期性变动的影响，特别是经济衰退的消极影响。 它们依靠技术进步、推出新产品、提供更优质的服务 及改善经营管理，可实现持续成长。 ⑵周期型产业。运动状态直接与经济周期相关。随经 济上升而扩张，随经济衰退而相应跌落。产生这种现 象的原因是，当经济上升时，对这些产业相关产品的 购买被延迟到经济改善之后。具有高收入弹性的产业 （如珠宝业、耐用品制造业）。 前进
第6章 《证券投资的行业分析》练习题
1第六章《证券投资的行业分析》练习题一、名词解释成长型产业：依靠技术进步，推出新产品，提供更优质服务及改善经营管理。
（成长型产业的运动状态与经济活动总水平的周期及其振幅无关）。
计算机，打印机。
周期型产业：周期型产业的运动状态直接与经济周期相关，当经济处于上升时期，这些产业会紧随其扩张，当经济衰退时，这些产业也相应跌落。
珠宝业，耐用品业，其他依赖需求的具有收入弹性的产业。
防御型产业：无论宏观经济处于经济经济周期的哪个阶段，产业的销售收入和利润均呈缓慢增长态势或变化不大。
食品业，公用事业朝阳产业：未来发展前景看好的产业，信息产业。
夕阳产业：未来前景不乐观的产业，钢铁业，纺织业。
产业生命周期：与世界上的万事万物一样，产业也会经历一个由产生到成长再到衰落的发展演变过程。
寡头垄断：相对于少量的生产者在某种产品的生产中占据很大的市场份额的情形。
产业政策：国家对某一产业的扶持或限制，常常意味着这一产业有更多更快的发展机会，或者是被封杀了发展的空间。
二、简答题1．行业分析包括哪些内容？答：行业的市场结构分析，经济周期与行业分析，影响行业兴衰的主要因素。
2进行行业分析的目的是什么？解释行业本身所处的发展阶段及其在国民经济中的地位，分析影响行业发展的各种因素以及判断对行业影响的力度，预测并引导行业的未来发展趋势，判断行业投资价值，揭示行业投资风险，从而为政府部门、投资者以及其他机构提供决策依据或投资依据3影响行业兴衰的主要因素有哪些？技术进步，产业政策，产业组织创新，社会习惯改变，经济全球化。
4产业生命周期各阶段的特征主要有哪些？5产业生命周期与股价的变动是什么关系？P162——P1636以下是四个行业及对宏观经济的四种预期，将在每种情况下最有可能取得最佳业绩的行业与该种假定情况连接起来。
7下列行业处于行业的生命周期的哪一阶段(注意：对什么是该题的“正确”答案可能有不同的意见)?A．油井设备B．电脑硬件C．电脑软件D．基因工程E.铁路8从每组企业中，选出你认为对经济周期较敏感的企业。
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衰对退稳时定，，这并些不行受业经也济相应周 跌期落处。于 衰 退 阶 段 的 影 响 。
三、经济周期对不同行业的影响
相
增长型行业
对
波
幅
经济周期 防御性行业
周期性行业
时间
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1、有时候读书是一种巧妙地避开思考 的方法 。20.1 2.1320. 12.13Sunday, December 13, 2020
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7、最具挑战性的挑战莫过于提升自我 。。20 20年12 月上午 3时40 分20.12. 1303:4 0December 13, 2020
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8、业余生活要有意义，不要越轨。20 20年12 月13日 星期日 3时40 分38秒0 3:40:38 13 December 2020
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9、一个人即使已登上顶峰，也仍要自 强不息 。上午 3时40 分38秒 上午3时 40分03 :40:382 0.12.13
• 13、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异 纸上画饼充饥，无补于事。Sunday, December 13, 20201
3-Dec-2020.12.13
• 14、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自 己眷恋了。20.12.1303:40:3813 December 202003:40
第五章证券投资的产业周 期分析
主要内容
第一节 产业的生命周期 第二节 产业周期在证券市场上的反映 第三节 行业的其他特征分析
第一节 产业的生命周期
产业分析的意义
一、产业的定义 所谓产业，是这样的一个企业群体，这个企业群体的成
员由于其产品(包括有形与无形)在很大程度上的可相 互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于 产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。 二、产业分析的意义 宏观分析为证券投资提供了背景条件，但没有为投资者 解决如何投资的问题，要对具体投资对象加以选择， 还需要进行行业分析和公司分析。
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2、阅读一切好书如同和过去最杰出的 人谈话 。03:4 0:3803: 40:3803 :4012/ 13/2020 3:40:38 AM
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3、越是没有本领的就越加自命不凡。 20.12.1 303:40: 3803:4 0Dec-20 13-Dec-20
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4、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的 错儿。 03:40:3 803:40: 3803:4 0Sunda y, December 13, 2020
二、经济周期与行业分析
根据与国民经济总体的周期变动关系的密切程度， 可以将行业分为三类。 P128
（一）增长型行业。 周增期长型型行行业业的的运运动动状状态态直 （二）周期型行业 。接与 期与经 及经济 其济活 振周动幅期总无相水关关平。。的经当周常经
济呈处现于出上增升长时形期态，。这些行 （三）防御型行业。 业防会御紧型随行其业扩产张品；需当求经济相
一、需求 二、技术进步 三、政府政策 四、产业组织创新 五、社会习惯的改变等
第二节 产业周期在证券市场上的表现（144）
行业生命周期与行业股价的关系
股 价
成熟期
成长期 幼稚期
衰退期
时间
产业投资的选择
1、顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产 业进行投资；
2、对处于不同生命周期不同阶段的产业，应根 据自己的情况或喜好进行处理；
• 10、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。12/13/
2020 3:40:38 AM03:40:382020/12/13
• 11、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。12/13/
谢 谢 大 家 2020 3:40 AM12/13/2020 3:40 AM20.12.1320.12.13
• 12、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。13-Dec-2013 December 202020.12.13
国民经济周期
产业分类
成长型产业 周期型产业 防御型产业
成长型周期型产 业
朝阳产业 夕阳产业
新兴产业 传统产业
可预期的发展前景
要素集约度
资本密集型产业 技术密集型产业 劳动密集型产业
技术先进程度
我国上市公司的行业分类
1.农、林、牧、渔业 2.采掘业 3.制造业 4.电力、煤气及水的生 产和供应业 5.建筑业 6.交通运输、仓储业
7.信息技术业 8.批发和零售贸易 9.金融、保险业 10. 房地产业 11.社会服务业 12.传播与文化业 13.综合类
产业生命周期分析
通常，每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展 演变过程。这个过程便称为产业的生命周期。
（一）幼稚期 （二）成长期 （三）成熟期 （四）衰退期
影响行业兴衰的主要因素
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5、知人者智，自知者明。胜人者有力 ，自胜 者强。 20.12.1 320.12. 1303:4 0:3803: 40:38D ecembe r 13, 2020
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6、意志坚强的人能把世界放在手中像 泥块一 样任意 揉捏。 2020年 12月13 日星期 日上午 3时40 分38秒0 3:40:3ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 20.12.1 3
3、正确理解国家的产业政策，把握投资机会。
思考题：选择一个自己关注的行业进行全方位的分析。重 点：成长性，产业政策，投资价值及其代表性的公司。
第三节 行业的一般特征分析
一、行业的市场结构分析 二、经济周期与行业分析 三、行业生命周期分析
第三节 行业的其他特征分析
一、行业的市场结构分析
行业的市场结构随该行业中企业的数量、产品的
性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化
（一）完全竞争 （二）不完全竞争 （三）寡头垄断 （四）完全垄断
是指许多企业生产同质
产品的市场情形。 是指许多生产者生产同 是种 情是指形但指相。不独对同家少质企量产业的品生生的产产某市者种场在 某特种质产产品品的的生情产形中，占特据质很 大产市品场是份指额那的些情没形有。或缺 少相近的替代品的产品。
三、经济周期对不同行业的影响
相
增长型行业
对
波
幅
经济周期 防御性行业
周期性行业
时间
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1、有时候读书是一种巧妙地避开思考 的方法 。20.1 2.1320. 12.13Sunday, December 13, 2020
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7、最具挑战性的挑战莫过于提升自我 。。20 20年12 月上午 3时40 分20.12. 1303:4 0December 13, 2020
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8、业余生活要有意义，不要越轨。20 20年12 月13日 星期日 3时40 分38秒0 3:40:38 13 December 2020
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9、一个人即使已登上顶峰，也仍要自 强不息 。上午 3时40 分38秒 上午3时 40分03 :40:382 0.12.13
• 13、无论才能知识多么卓著，如果缺乏热情，则无异 纸上画饼充饥，无补于事。Sunday, December 13, 20201
3-Dec-2020.12.13
• 14、我只是自己不放过自己而已，现在我不会再逼自 己眷恋了。20.12.1303:40:3813 December 202003:40
第五章证券投资的产业周 期分析
主要内容
第一节 产业的生命周期 第二节 产业周期在证券市场上的反映 第三节 行业的其他特征分析
第一节 产业的生命周期
产业分析的意义
一、产业的定义 所谓产业，是这样的一个企业群体，这个企业群体的成
员由于其产品(包括有形与无形)在很大程度上的可相 互替代性而处于一种彼此紧密联系的状态，并且由于 产品可替代性的差异而与其他企业群体相区别。 二、产业分析的意义 宏观分析为证券投资提供了背景条件，但没有为投资者 解决如何投资的问题，要对具体投资对象加以选择， 还需要进行行业分析和公司分析。
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2、阅读一切好书如同和过去最杰出的 人谈话 。03:4 0:3803: 40:3803 :4012/ 13/2020 3:40:38 AM
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3、越是没有本领的就越加自命不凡。 20.12.1 303:40: 3803:4 0Dec-20 13-Dec-20
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4、越是无能的人，越喜欢挑剔别人的 错儿。 03:40:3 803:40: 3803:4 0Sunda y, December 13, 2020
二、经济周期与行业分析
根据与国民经济总体的周期变动关系的密切程度， 可以将行业分为三类。 P128
（一）增长型行业。 周增期长型型行行业业的的运运动动状状态态直 （二）周期型行业 。接与 期与经 及经济 其济活 振周动幅期总无相水关关平。。的经当周常经
济呈处现于出上增升长时形期态，。这些行 （三）防御型行业。 业防会御紧型随行其业扩产张品；需当求经济相
一、需求 二、技术进步 三、政府政策 四、产业组织创新 五、社会习惯的改变等
第二节 产业周期在证券市场上的表现（144）
行业生命周期与行业股价的关系
股 价
成熟期
成长期 幼稚期
衰退期
时间
产业投资的选择
1、顺应产业结构演进的趋势，选择有潜力的产 业进行投资；
2、对处于不同生命周期不同阶段的产业，应根 据自己的情况或喜好进行处理；
• 10、你要做多大的事情，就该承受多大的压力。12/13/
2020 3:40:38 AM03:40:382020/12/13
• 11、自己要先看得起自己，别人才会看得起你。12/13/
谢 谢 大 家 2020 3:40 AM12/13/2020 3:40 AM20.12.1320.12.13
• 12、这一秒不放弃，下一秒就会有希望。13-Dec-2013 December 202020.12.13
国民经济周期
产业分类
成长型产业 周期型产业 防御型产业
成长型周期型产 业
朝阳产业 夕阳产业
新兴产业 传统产业
可预期的发展前景
要素集约度
资本密集型产业 技术密集型产业 劳动密集型产业
技术先进程度
我国上市公司的行业分类
1.农、林、牧、渔业 2.采掘业 3.制造业 4.电力、煤气及水的生 产和供应业 5.建筑业 6.交通运输、仓储业
7.信息技术业 8.批发和零售贸易 9.金融、保险业 10. 房地产业 11.社会服务业 12.传播与文化业 13.综合类
产业生命周期分析
通常，每个产业都要经历一个由成长到衰退的发展 演变过程。这个过程便称为产业的生命周期。
（一）幼稚期 （二）成长期 （三）成熟期 （四）衰退期
影响行业兴衰的主要因素
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5、知人者智，自知者明。胜人者有力 ，自胜 者强。 20.12.1 320.12. 1303:4 0:3803: 40:38D ecembe r 13, 2020
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6、意志坚强的人能把世界放在手中像 泥块一 样任意 揉捏。 2020年 12月13 日星期 日上午 3时40 分38秒0 3:40:3ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ 20.12.1 3
3、正确理解国家的产业政策，把握投资机会。
思考题：选择一个自己关注的行业进行全方位的分析。重 点：成长性，产业政策，投资价值及其代表性的公司。
第三节 行业的一般特征分析
一、行业的市场结构分析 二、经济周期与行业分析 三、行业生命周期分析
第三节 行业的其他特征分析
一、行业的市场结构分析
行业的市场结构随该行业中企业的数量、产品的
性质、价格的制定和其他一些因素的变化而变化
（一）完全竞争 （二）不完全竞争 （三）寡头垄断 （四）完全垄断
是指许多企业生产同质
产品的市场情形。 是指许多生产者生产同 是种 情是指形但指相。不独对同家少质企量产业的品生生的产产某市者种场在 某特种质产产品品的的生情产形中，占特据质很 大产市品场是份指额那的些情没形有。或缺 少相近的替代品的产品。