产业基金的结构与募集
产业基金的结构与募集
产业基金的结构与募集产业基金是专门投资其中一特定产业的基金，通常由政府、机构投资者和企业等共同发起设立。
它是一种资本运作模式，通过募集资金来投资相关产业，推动产业的发展。
产业基金的结构一般包括三个层次：基金公司、基金管理人和基金。
基金公司是整个基金结构的顶层，负责基金的运作和管理。
基金管理人是基金公司的下属机构，负责基金的运营、管理和投资决策。
基金是最底层的实体，是由投资者通过基金管理人将资金汇集在一起形成的投资工具。
1.策划与准备：基金公司根据投资战略和市场需求进行策划，确定基金的投资目标、投资范围和募集规模等。
同时，基金公司还需筹备基金管理人的设立，并制定募集方案和募集计划。
2.募集准备：基金公司会委托销售机构负责募集工作。
销售机构需要开展市场调研，了解投资者的需求和投资意愿，并提供市场营销和销售方案。
同时，基金公司还需与相关监管机构进行备案或审批手续。
3.募集渠道：基金公司通过销售机构开展募集活动。
销售机构可以是券商、银行、保险公司等金融机构，也可以是专业的基金销售机构。
募集渠道可以有线下渠道（例如机构销售、专业投资者、企业投资者等）和线上渠道（例如互联网基金销售平台）。
4.募集过程：投资者根据募集方案和销售机构提供的信息进行投资决策，将资金投入基金。
募集过程一般会设定一个募集期限，投资者在募集期结束前提交申购申请。
一般情况下，若募集金额未达到预期目标，可以延长募集期或取消基金设立。
5.募集结果：在募集期结束后，基金公司根据募集结果决定是否成立该基金。
如果募集金额达到预期目标，基金将按照设定的投资策略开始运营；如果未达到预期目标，可能会取消基金设立并退回投资者的款项。
总的来说，产业基金的结构与募集是一个相对复杂的过程，涉及到策划、准备、募集渠道和募集过程等多个环节。
基金公司需要充分了解市场需求，与销售机构进行合作，通过合适的募集渠道吸引投资者，并根据募集结果来决定基金的设立和运营。
产业基金基本模式最全解析
产业基金基本模式最全解析一、结构化基金基本要素：基金结构：上市公司出资作为基金的劣后级，投资机构出资作为夹层（或中间级），并由投资机构负责募集优先级资金。
上市公司通过如下几种方式实质性参与或主导基金投资决策（见上图红色虚线部分）：1）设立控股子公司作GP 2）由控股子公司与投资机构双GP运作或双方合资成立投资公司作为GP 3）投资机构作为GP,但上市公司有否决权。
收益分配的顺序一般是：1）优先级资金本金及收益，2）夹层本金，3）劣后本金，4）基金管理人本金，5）剩余投资收益按一定比例由劣后级、夹层及基金管理人分配。
增信措施：1）上市公司或其大股东为优先级资金提供保本及收益承诺，2）上市公司承诺收购所投资项目，3）以投资项目的收益权质押存续期：一般为2-10 年，主流5-6年。
退出方式：IPO、并购、管理层回购、上市公司收购重组等。
一般会约定上市公司有优先收购权。
所投资项目以资产注入的方式进入上市公司体系内，基金实现退出，退出方式可以是现金，或现金+股票，或股票（见上图虚线所示）。
管理费：市场主流的管理费为2%。
出资形式：主流操作方式有两种：1）分期出资，在一定期限内缴纳相应比例的出资；2）承诺出资，按基金投资进度以项目出资。
投资领域：为上市公司“量身定制” ，一般为上市公司产业链上下游或上市公司意欲进入的新兴战略业务。
投资决策：一般由上市公司占据主导地位。
案例1：东湖高新（600133）与光大资本联合发起成立产业投资基金。
结构化基金东湖高新出资3 亿元作为劣后资金，光大资本出资 3 亿元作为中间级（夹层）资金，由光大浸辉投资负责募集18 亿优先级资金。
由光大资本100%控股的光大浸辉投资作为基金GP基金规模：24亿。
存续期：3年（2 年投资期，1年退出期）。
退出方式：IPO、并购、管理层回购、上市公司收购重组等。
收益分配：按照先回本后分利的原则，分配顺序如下：1）优先级资金到期一次性收回投资本金，2）优先级资金获得固定收益：按投资本金不超过%计算年化收益，3）夹层资金收回投资本金，4）劣后级资金收回投资本金，5）基金管理人收回投资本金，6）剩余的投资收益在劣后级资金、夹层资金之间按80%：20%的比例进行分配。
基金募集与组织架构方略课件
矩阵型组织架构是一种纵横交错的组织结构，既有按职能 划分的垂直领导系统，又有按项目划分的横向领导系统。
职能型
职能型组织架构是根据职能分工进行组织设计的一种形式， 各级管理人员除了完成受上级指派的职责外，还要指挥和 处理其他部门的业务活动。
网络型
网络型组织架构是一种新型的组织结构形式，它通过建立 虚拟组织、战略联盟、企业集团等方式，实现资源共享和 优势互补。
案例二
某公益组织的募捐活动策划不当，导致筹款效果不佳。该案例的失败原因在于活 动策划缺乏创意和吸引力，同时宣传推广力度也不足，无法引起公众的关注和参 与。
案例启示与建 议
启示一
启示二
成功的基金募集与组织架构需要深入了解 市场需求和行业趋势，根据实际情况制定 合适的策略和方案。
组织架构的合理性和稳定性对于基金的长 期发展至关重要，要注重团队建设和内部 管理，提高整体运营效率。
基金组织架构的设计原则
适应性
组织架构应与基金的战略目标、业务 范围和市场环境相适应，能够快速响 应市场变化和业务发展需求。
高效性
组织架构应尽可能减少管理层次、优 化流程，提高运营效率和管理水平。
协调性
组织架构应注重各部门之间的协调与 配合，避免出现职责重叠和交叉管理 的情况。
激励性
组织架构应建立合理的激励机制，激 发员工的积极性和创造力，提高整体 绩效。
基金募集与组织架构方略课件
• 基金募集概述 • 基金组织架构 • 基金募集策略 • 基金组织架构优化 • 案例分析
基金募集概述
基金募集的定义与目的
定义
基金募集是指通过向投资者筹集 资金，用于投资特定领域或项目， 以实现资金增值的过程。
目的
基金募集的主要目的是为投资者 提供一种投资渠道，同时为被投 资项目或领域提供必要的资金支 持，以推动其发展。
二、产业基金的建立与运营
产业基金的建立、投资、投后管理及风险控制（二）主讲人：Stephen超300亿基金管理经验产业基金的建立与运营•产业基金的建立•产业基金的运营•产业基金的一般业务流程1.成立产业基金的目的模式设计模式优势不足信息披露存在挑战上市公司发起模式减轻大股东压力有利于募资大股东发起模式加强大股东与上市合规性问题公司协同第三方合作发起模式合作伙伴互补短板利益分享、风险控制2.成立产业基金的结构双层结构: 基金管理机构产业基金运作管理3.产业基金的法律形式基金管理机构作为GP出资•公司制•有限合伙制•有限合伙制日常管理和运作其他投资人作为LP出资产业基金3.产业基金的法律形式3.产业基金的法律形式3.产业基金的法律形式3.产业基金的法律形式—有限合伙企业有限合伙企业由普通合伙人（GP ）和有限合伙人（LP ）组成 有限合伙人(LP) 有限 责任 普通合伙人 （GP ） 有限合伙企业业绩分成管理费 无限 责任 投资项目托管银行 不参与管理 资金存放 投资收益管理费用下达指令投资科目明细成本支付对象5.589%合计 5.889%资金成本 5.38%东亚信托工行盯市服务费0.039%信托通道费用0.12%信托计划托管费0.05%托管费第一层有限合伙托管费0.15%支付工行第二层有限合伙托管费0.15%支付工行信托预期年净收益率5.419%工行资金成本3.产业基金的法律形式—有限合伙企业普通合伙人（GP ） 私募股权投资基金（PE ）专业管理 管理费+业绩报酬 基金X 基金Y 基金N …LP1 资金投入 项目项目 项目 项目 项目 投资 收益LP2 LP3 2%的年管理费 20%的资本收益3.产业基金的法律形式—有限合伙企业合伙企业在各国均不被独立课征法人所得税有效规避双重课税LP ：提供资金、不参与管理，享受80%收益分配GP ：负责基金管理、享受20%收益合伙人之间协议约定全球行业惯例为二八分成LP 认缴资本可采取承诺制及分期缴付追加、减资十分方便 治理结构 分配格局 财务穿透 资金进出4.产业基金的募集形式当然合格投资者豁免当然合格投资者、机构投资者豁免当然合格投资者豁免品牌宣传特定对象确定投资者适当性匹配推介私募基金基金风险提示合格投资者确认签署基金合同投资冷静期回访确认1.产业基金管理人的组织架构2.产业基金的治理结构合伙人大会（最高权力机构）担任GP组建投资决议产业基金投资业务基金管理机构（权利执行机构）投资决策委员会产业基金的建立、投资、投后管理及风险控制（二）主讲人：Stephen超300亿基金管理经验产业基金的建立与运营•产业基金的建立•产业基金的运营•产业基金的一般业务流程3.产业基金的激励机制权责利分配职业发展激励经济利益激励双层分配报酬结构固定+变动GP员工职业发展路径从分析师到合伙人合伙人平台机制3.产业基金的激励机制（案例）以某投资机构的投资经理激励机制为例：•对于投资业务人员的考核，采取两部分考核；基本工资按月发放，占工资总额的70%；•绩效工资按照年度方法，占工资总额的30%；•长期激励则去年度利润的一定比例，如10%~20%作为奖金池，其中的50%~65% 作为投资经理的长期激励3.产业基金的激励机制（案例）以某投资机构的投资经理激励机制为例：【待遇】Base60-85万＋Bonus（9-12个月）＋Carry 150万+•5年以上PE／投并购经验；•上市公司资源储备，2个以上IPO退出项目经验／20亿以上上市公司基金设立经验；4.产业基金的主要环节阶段：融资设立阶段项目投资阶段投后管理阶段项目退出阶段基金结构设计募集资金注册成立基金寻找项目尽职调查投资决策投后管理项目投资项目退出投资收益分配4.产业基金的主要环节融资渠道4.产业基金的主要环节•银行、保险等金融机构委托资产•海外资金：海外发债、并购贷款等•类信托：融资租赁、信托•政府引导基金、国家专项资金、国家资本•项目融资：资产证券化ABS•上市平台：定增+公司债/企业债•传统债权：银行贷款/短融中票•引入战投：产业链上下游等战略投资•社会资本/合作伙伴等第三方募集九大融资渠道4.产业基金的主要环节产业基金劣后基金夹层基金银行、保险、信托等机构GPLP 夹层劣后优先为发挥基金的杠杆作用，可以进行多重结构设计GPLP4.产业基金的主要环节科目优先级受益权中间级受益权劣后级受益权收益水平低较高高收益分配顺序优先优先级分配后劣后可供分配的货币形式受托财产全额覆盖投资本金及预期收益剩余金额全额覆盖投资本金可供分配收益超过优先级预期收益不覆盖风险等级低可控高4.产业基金的主要环节收购✓资本变现性较强，投资回收确定性大✓高收益、费用高、风险大IPO上市协议转让✓便捷、收益稳定✓变现性较差回购破产清算✓尽可能将资产变现，损失降到最低2.3 产业基金的一般业务流程⏹项目信息登记表⏹调研报告前期调研项目立项⏹立项申请表、立项报告⏹立项评审意见、立项通知谈判与尽职调查⏹尽职调查报告（法务、财务、商务）⏹行业分析报告⏹投资条款清单、投资建议书投资决策⏹投资议案⏹决策机构决策意见投资与投后管理⏹投资协议、项目总结报告⏹投后管理计划、管理报告项目退出⏹项目退出计划⏹项目退出决议。
产业基金募集方式
内容提要
产业基金的概念
产业基金和私募基金的联系 产业基金的特点
产业基金的结构
公司制 信托制 有限合伙制
产业基金的募集流程以及资金来源 产业基金的现状与未来展望
2
产业基金的定义
产业投资基金（industrial investment fund)是中国特有的概念，国外通常称为私募股权 投资基金（private equity fund）。一般认为，产业投资基金是指对企业进行直接股权 投资，由基金管理人管理和基金托管人托管的集合投资方式，投资者按照其出资份额分 享收益，承担投资风险
2003-2013年私募资本来源中外分布
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2003
海外 内地
资料来源：清科研究中心
从上述图表中可以看出，我国产业基金资金募集来源主要还是来源于内地，尤其是近两年， 内地资金比重所占比例相当高，这与我国产业基金政策有关，因为很多机构投资者在进入我 国时可能会受到一定程度的限制，尤其是在一些与国家战略紧密相关的行业
有限合伙制运作模式图
利润回报
合伙制基金
有限合伙人（LP)
普通合伙人（GP) 含管理公司
投资回报 资金账户 托管 出资验收 支付管理费
支付股权对价 项目公司
8
三种组织形式的比较
激励机制
强 体现在利益分配设计上，投资管理团队 在追求自身利益最大化的同时，也使投资 者的利盈实现了最大化； 只有普通合伙人可以对外代表有限合伙执 行事务，有限合伙人不得直接干预经营活 动，这就保证了项目投资管理团队在经营 活动中的独立地位。 有限 公司经理层可以享受利润分成，但难以达 到有限合伙中20%的利润分配; 投资决策权很多时候受公司董事会控制， 从而导致决策过程的复杂性，进而导致投 资决策的低效率。
产业基金流程
产业基金流程产业基金是一种以投资产业为主要目标的投资基金，其投资范围涵盖了各个产业领域，包括但不限于科技、医疗、能源、金融等。
产业基金的流程一般包括募集、投资和退出三个主要阶段。
首先，产业基金的募集阶段是整个基金运作的起点。
在这一阶段，基金管理公司会向潜在投资者进行募资，以筹集资金用于后续的投资活动。
通常，基金管理公司会制定募资计划，并通过各种渠道进行宣传和推广，吸引投资者的关注和资金参与。
募集阶段的成功与否直接关系到基金后续投资活动的规模和实力，因此，基金管理公司在这一阶段需要精心策划和执行募资计划，以确保融资目标的实现。
其次，产业基金的投资阶段是基金的核心活动。
一旦募集到足够的资金，基金管理公司就会开始寻找投资机会，并进行投资决策。
在这一阶段，基金管理公司会对潜在投资项目进行尽职调查，评估其市场前景、盈利能力、风险水平等因素，以确定是否值得投资。
一旦决定投资，基金管理公司会与投资项目方进行谈判，达成投资协议，并最终将资金投入到项目中。
此外，基金管理公司还会积极参与投资项目的管理和运营，以确保投资项目的顺利发展和盈利。
最后，产业基金的退出阶段是投资的收尾工作。
一般来说，基金管理公司会在投资项目取得成功后，通过各种方式实现投资退出，以获取投资收益。
常见的退出方式包括股权转让、上市、回购等，基金管理公司会根据投资项目的具体情况和市场状况选择最合适的退出方式，并在退出过程中最大化投资收益。
同时，基金管理公司也需要注意退出过程中可能面临的风险和挑战，做好风险控制和应对准备，以保障投资收益的实现。
总的来说，产业基金的流程包括募集、投资和退出三个主要阶段，每个阶段都有其特定的工作内容和要求。
基金管理公司需要在整个流程中保持敏锐的市场洞察力和投资眼光，以确保基金的稳健运作和投资收益的最大化。
同时，基金管理公司还需要与投资者、投资项目方等各方保持良好的沟通和合作，共同推动产业基金的发展和成长。
史上最全关于中国产业投资基金运作实务
史上最全关于中国产业投资基金运作实务中国产业投资基金是指由政府、金融机构、企事业单位等共同出资组建的基金，旨在支持和推动中国产业升级和创新发展。
下面将详细介绍中国产业投资基金的运作实务。
首先，中国产业投资基金通常由多个投资主体共同出资设立，这些主体可以是政府机构、金融机构、国有企业、民营企业等。
这些主体各自根据自身的投资能力和战略需求出资，并根据约定获得相应的权益份额。
其次，中国产业投资基金的运作通常由基金管理公司负责。
基金管理公司是专门从事基金运作管理的机构，具有丰富的投资经验和专业知识。
基金管理公司负责基金的募集、投资、管理和退出工作。
再次，中国产业投资基金的募集通常分为两个阶段：初期募集和后续募集。
初期募集是指基金刚刚成立时的募集行为，主要通过与投资主体协商出资比例和金额等事宜，确定基金的规模和结构。
后续募集是指基金在运作过程中需要进一步扩大规模时的募集行为，一般通过向其他投资者募集资金来实现。
此外，中国产业投资基金的投资方向一般集中在战略性新兴产业、高新技术产业、绿色产业、现代服务业等领域。
基金管理公司通过调研分析和专业评估，选择具有潜力和成长性的企业进行投资。
投资方式一般包括股权投资、债权投资、收购兼并等。
最后，中国产业投资基金的退出方式主要有三种：上市退出、股权转让和回购退出。
上市退出是指将投资企业推向资本市场进行股票发行，实现股权的变现。
股权转让是指将投资企业的股权转让给其他投资者。
回购退出是指基金管理公司自行或委托其他机构回购投资企业的股权。
综上所述，中国产业投资基金是一个由多个投资主体共同出资设立的基金，通过基金管理公司进行募集、投资、管理和退出等运作活动。
中国产业投资基金的目标是支持和推动产业升级和创新发展，投资方向主要集中在战略性新兴产业和高新技术产业等领域。
退出方式一般包括上市退出、股权转让和回购退出。
产业基金基本模式最全解析
产业基金基本模式最全解析一、结构化基金基本要素：基金结构：上市公司出资作为基金的劣后级，投资机构出资作为夹层（或中间级），并由投资机构负责募集优先级资金。
上市公司通过如下几种方式实质性参与或主导基金投资决策（见上图红色虚线部分）：1）设立控股子公司作GP，2）由控股子公司与投资机构双GP运作或双方合资成立投资公司作为GP，3）投资机构作为GP，但上市公司有否决权。
收益分配的顺序一般是：1）优先级资金本金及收益，2）夹层本金，3）劣后本金，4）基金管理人本金，5）剩余投资收益按一定比例由劣后级、夹层及基金管理人分配。
增信措施：1）上市公司或其大股东为优先级资金提供保本及收益承诺，2）上市公司承诺收购所投资项目，3）以投资项目的收益权质押存续期：一般为2-10年，主流5-6年。
退出方式：IPO、并购、管理层回购、上市公司收购重组等。
一般会约定上市公司有优先收购权。
所投资项目以资产注入的方式进入上市公司体系内，基金实现退出，退出方式可以是现金，或现金+股票，或股票（见上图虚线所示）。
管理费：市场主流的管理费为2%。
出资形式：主流操作方式有两种：1）分期出资，在一定期限内缴纳相应比例的出资；2）承诺出资，按基金投资进度以项目出资。
投资领域：为上市公司“量身定制”，一般为上市公司产业链上下游或上市公司意欲进入的新兴战略业务。
投资决策：一般由上市公司占据主导地位。
案例1：东湖高新（600133）与光大资本联合发起成立产业投资基金。
结构化基金东湖高新出资3亿元作为劣后资金，光大资本出资3亿元作为中间级（夹层）资金，由光大浸辉投资负责募集18亿优先级资金。
由光大资本100%控股的光大浸辉投资作为基金GP。
基金规模：24亿。
存续期：3年（2年投资期，1年退出期）。
退出方式：IPO、并购、管理层回购、上市公司收购重组等。
收益分配：按照先回本后分利的原则，分配顺序如下：1）优先级资金到期一次性收回投资本金，2）优先级资金获得固定收益：按投资本金不超过7.8%计算年化收益，3）夹层资金收回投资本金，4）劣后级资金收回投资本金，5）基金管理人收回投资本金，6）剩余的投资收益在劣后级资金、夹层资金之间按80%：20%的比例进行分配。
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产业投资基金组织形式
公司制
信托制（契约制）
有限合伙制
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产业基金的组织形式--公司制
依照《公司法》、《创业投资企业管理暂行办 法》等法律法规组建产业投资基金公司并依法 运作，资本的出资者为基金公司的股东，按其 股份额投票选举或按约定选举董事会进行投资 决策。产业投资公司可以采用私募的方式来筹 集资本，股东只承担有限责任 产业投资管理公司发起设立产业投资基金(有限 责任制或股份有限制) 产业投资管理公司按投资比例收取项目管理费 ，产业投资基金可以从己实现投资收益中提取 一定比例作为对管理人员或管理顾问机构的业 绩报酬，建立业绩激励机制 有限责任制或股份公司制的产业投资基金均按 照投资者的出资比例进行利润分成和风险分担 ，具体的办法在投资协议中列明。 公司制模式下，投资管理团队可能会受到来自 董事会的较多监督制约，自主性较小 项目公司 机构投资 者
法律法 规 缺失
税收优势
“先分后税”原则，规 避双重纳税
有 限 合 伙 制
完善
存在公司和个人双重 纳税
公 司 制
契 约 制
有限 基金管理人收取管理费，一部 分为1%左右固定比率的管理费，另一部分 则为根据业绩表现 提取超额累进收益业绩报酬，但通常低于 普通合伙人的收益。
有待 较弱 约束机制主要来自于基金契约的相关条款约定， 进一步 同时也来自于资金投入实行承诺制的授权资本原 完善 则和基金的有限存续期。 当前，由于相关法律法规不完善，使信托管理 方面尚存在较多的"黑洞"，
产业基金的结构与募集
2014年3月
内容提要
产业基金的概念
产业基金和私募基金的联系 产业基金的特点
产业基金的结构
公司制 信托制 有限合伙制
产业基金的募集流程以及资金来源 产业基金的现状与未来展望
2
产业基金的定义
产业投资基金（industrial investment fund)是中国特有的概念，国外通常称为私募股权 投资基金（private equity fund）。一般认为，产业投资基金是指对企业进行直接股权 投资，由基金管理人管理和基金托管人托管的集合投资方式，投资者按照其出资份额分 享收益，承担投资风险
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产业基金的分类
中国产业投资基金的分类 分类 创业投资基金 支柱产业投资基金 基础产业投资基金 投资范围 新兴产业、高技术产业 支柱产业 基础产业（投资于能源、原 材料、运输与邮电通讯等基 础设施领域的未上市企业） 特点 高风险，高收益 风险，收益不确定 低风险，低收益
企业重组基金
特殊概念基金
2003-2013年私募资本来源中外分布
100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 2006 2005 2003
海外 内地
资料来源：清科研究中心
从上述图表中可以看出，我国产业基金资金募集来源主要还是来源于内地，尤其是近两年， 内地资金比重所占比例相当高，这与我国产业基金政策有关，因为很多机构投资者在进入我 国时可能会受到一定程度的限制，尤其是在一些与国家战略紧密相关的行业
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信托制运作模式图
机构投资者
持 有 份 额 投资回报
支付资金
契约制 产业投资基金
委 托 管 理
设立托管支付管理费
托管人
管理公司
股权投资
项目公司
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产业基金的组织形式—有限合伙制
有限合伙基本内涵为有限合伙由普通合伙人 (GP)和有限合伙人(LP)共同组成，前者是积极 的经营者，控制合伙的经营管理，对合伙债务 承担有限责任; 后者是消极的投资者，不控制合 伙人经营管理，以其投资额为限对合伙债务承 担有限责任 有限合伙制是国外最主要的风险投资机构的组 织形式。有限合伙依照《合伙企业法》，由GP 和LP依照合伙协议组建而成的。普通合伙人通 项目管理人 常是直接投资资本的专业管理人员，统管投资 账户托管 机构的业务，提供大约1%的出资额，分享20% 左右的投资收益和相当于风险资本总额1-3%左 右的管理费，并且承担无限责任。LP则负责提 供风险资本的绝大部分资金(大约是99%)，不 持有股权 负责具体经营，分享80%左右的投资收益，承 担有限责任。 权益变现 此外，典型的有限合伙制的风险投资资本有一 个存续期，一般不超过10年，即使延期，最长 不超过15年。
资料来源：清科研究中心
从上表可以看出，我国目前产业基金资金募集来源最主要的还是政府和非金融类企业，两者 相加会占到接近总资对金融机构资金安全性的考虑，限制相关机构投资者，比如银行、养老保险等，都有不同 程度投资PE的资金比例限制
12
募集资金的来源
成长企业、问题企业、国有 部分是政策性的，部分高风 企业 险，高收益
支持特定产业（如文化产业） 或寻找特定的投资机会
风险，收益不确定
资料来源：清科研究中心
10
基金募集的步骤
基金经理澄清与先 前管理的基金所投 项目的利益冲突
撰写私募基金备忘 录（PPM），与可 能投资的有限合伙 人举行会议
与符合条件的有限 合伙人进行磋商， 并提供详细的尽职 调查材料
14
中国产业投资基金现状
从投资策略来看，2013年成长 资本、PIPE(投资上市公司)、 房地产投资三种策略占据全部 策略类型的95.0%以上。其中， 成长资本431起，房地产投资 105起，PIPE投资94起，披露 金额的投资交易分别有384起、 100起、92起，涉及金额126.12 亿美元、63.39亿美元、45.63 亿美元。全年还发生并购投资 14起，夹层资本7起、过桥投资 2起。
有限合伙制运作模式图
利润回报
合伙制基金
有限合伙人（LP)
普通合伙人（GP) 含管理公司
投资回报 资金账户 托管 出资验收 支付管理费
支付股权对价 项目公司
8
三种组织形式的比较
激励机制
强 体现在利益分配设计上，投资管理团队 在追求自身利益最大化的同时，也使投资 者的利盈实现了最大化； 只有普通合伙人可以对外代表有限合伙执 行事务，有限合伙人不得直接干预经营活 动，这就保证了项目投资管理团队在经营 活动中的独立地位。 有限 公司经理层可以享受利润分成，但难以达 到有限合伙中20%的利润分配; 投资决策权很多时候受公司董事会控制， 从而导致决策过程的复杂性，进而导致投 资决策的低效率。
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产业基金的机遇以及未来展望
中国PE市场渗透率仍然比较低，未来拥有巨大的独特发展空间
PE化管理方式是一种新的趋势，把国有资产交给专业化团队去管理，能使国有资产迅速增值
中国经济稳定持续健康发展，为PE注入强劲动力 海外LP持续看好中国市场，逐步加大投资比例。京、沪已经实行了QFLP制度 行业集中度不断提高，有利于产业基金的迅速发展
落实投资额度，起 草正式协议
注册及缴付资金
投资及Capital call
11
募集资金的来源
PE根据资金来源的不同，可以分为利用自有资金进行直接投资和募集资金成立基金进行投资，而募集 资金的具体方式也有两大类，即可以向社会不特定公众募集，也可以采取非公开发行方式，向有风险辨 别和承受能力的机构投资者或个人募集资金
成熟市场的私募股权投资基金多采取有限合伙制组织形式，投资管理效率好，并避免了双
重征税的弊端。
投资退出渠道多样化，有上市IPO、售出(TRADE SALE) 、兼并收购(M&A)、标的公司管 理层回购等等。
4
产业投资基金的组织形式
在当前国内的法律环境下产业投资基金的投资主体的组织形式可以为公司制、信托制、有限合 伙制三种模式。
来源 2013 2012 2011 2010 2009 2008 2007 政府 28.68% 29.64% 25.24% 24.13% 33.60% 32.00% 26.00% 金融机构 14.77% 14.44% 10.65% 7.88% 13.10% 15.00% 6.00% 非金融类企业 32.59% 32.75% 39.70% 53.53% 44.90% 46.00% 52.00% 个人 16.68% 17.73% 19.28% 10.46% 5.70% 3.00% 11.00% 其他 7.29% 5.44% 5.13% 4.00% 2.70% 4.00% 5.00%
公司制运作模式图
股权持有
募集资金
公司制 委托管理，支付管理费 产业投资基 金
受 让 股 份 投 资 资 金 投资管理变 现
管理公司
支 付 薪 酬
管理团队
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产业基金的组织形式—信托制（契约制）
产业投资信托基金则是指依据《信托法》等相 关法律设立的主业投资基金，再以信托契约方 式将投资者(持有人)、产业投资基金管理公司( 管理人)和受托金融机构(托管人)三者的关系书 面化、法律化，以约束和规范当事人的行为。 产业投资基金的出资者只承担有限责任;产业投 资基金管理公司不是产业投资基金的所有者， 只是按照基金契约的规定负责投资资金的运作 和管理。 由获得政府批准的一家或数家机构发起设立产 业投资基金(契约型)，基金的募集采用私募方 式 基金聘请由政府批准设立的基金管理公司作为 基金管理人，该基金管理公司在控制风险的前 提下，通过对投资项目的筛选、价值评估、投 资决策和投资管理，在促进投资企业快速产业 化的发展过程中谋求基金收益的最大化，最终 通过IPO或并购转让等方式择机退出 基金份额在存续期间不得赎回，但可以有条件 转让 基金管理费由基金管理人每年末按基金净值一 定比例固定提取
约束机制
强 普通合伙人出资1%而承受无限责任，有限合 伙人出资 99%但只承担有限责任 资金投入实行承诺制的授权资本原则，合伙人 分期分批支付所承诺的资金 有限存续期。管理者不能永久地控制基金 有限合伙人保留退出权、终止合伙关系或者更 换普通合伙人、强制分配机制等约束 有限 需要依靠良好的法人治理结构，基金的代理成 本较有限合伙制而言相对要高 一是风险投资家作为管理者，仅仅在其行为明显 违反制度规定的情形下才承担责任。二是存在巨 大的信息不对称的情况下，公司股东无法控制代 理人的道德风险。三是公司制中股东往往亲自参 与重大事项的决策，这样会抑制风险投资家的积 极性，降低投资决策效率。