财务管理学之筹资管理概述(ppt 59页)

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第四章 筹资管理 《财务管理》PPT课件

第四章  筹资管理  《财务管理》PPT课件
:普通股投资的必要报酬率,即普通股资本成本率。
若公司实行固定股利政策(优先股),则
若公司实行固定增长股利的政策(留存收益),则
8
第三节 资本成本
二、资本成本的计算
(二)综合资本成本
先计算各筹资方式的个别资本成本,然后根据其在全部资本中所占比重,
计算加权平均值,即得企业所有资产的综合资本成本,亦称加权资本成
(2)考虑货币时间价值
L:长期借款或债券的面额;
Ii:第i年的利息;
n:借款或债券的期限
6
第三节 资本成本
二、资本成本的计算
(一)个别资本成本
2.权益资本成本(普通股、优先股和留存收益)
(1)资本资产定价模型
* R f :无风险报酬率;
* β:该股票的贝塔系数;
* R m:平均风险报酬率;
筹资风险识别
筹资风险衡量
筹资风险控制
26
第六节 案例分析:合理资本结构下的
万科良性发展
万科企业股份有限公司成立于1984年,1988年进入房地产行业,1991年
成为深圳证券交易所第二家上市公司。经过二十多年的发展,成为国内
最大的住宅开发企业。
近三年来,年均住宅销售规模在6万套以上,2011年公司实现销售面积
结构的比重)。
(4)计算各筹资范围内的边际资本成本率,规划最优筹资组合。
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第四节杠杆效应与资本结构
一、杠杆效应
(一)经营杠杆
企业在生产经营过程中,由于固定经营成本(如折旧费、研发费、管理
人员薪酬等)的存在,当业务量发生较小变动时,企业的利润会发生较
大的变动。
大小可以用经营杠杆系数(Degree of Operating Leverage,DOL)来度量,

财务管理第7章筹资管理课件.ppt

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第二节 普通股筹资
(三)股票发行方式、销售方式和发行价格 1.股票发行方式 股票发行方式,指的是公司通过何种途径发行股
票。 股票发行方式可以分为以下两种。
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第二节 普通股筹资
(1)公开间接发行 通过中介机构,由证券机构承销。 优点:发行范围广,发行对象多,易于足额募集资
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第二节 普通股筹资
3.股票发行价格 股票的发行价格是股票发行时所使用的价格,也
就是投资者认购股票时所支付的价格。通常由发行 公司根据股票面值、股市行情和其他有关因素决定。 以募集方式设立的公司首次发行的股票价格,由发 起人决定;公司增资发行新股的股票价格,由股东 大会作出决议。
企业对外投资一般考虑出自于三个方面的考虑: 一是为了满足自身生产经营中闲置资金获取收益而对外投
资; 二是对外投资有高于企业对内投资的获利机会而对外投资; 三是控制被投资企业的业务,使其配合本企业的生产经营
活动而对外投资。其中满足后两种需要的对外投资,一般 需要企业筹集资金。
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第一节 企业筹资管理概述
(一)满足生产经营的需要
企业的生产经营活动可分为两种类型,即 维持简单生产和扩大再生产。
与此相适应的筹资活动,也可分为两大类 型,即满足日常正常生产经营需要和满足企 业发展扩张的筹资。
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第一节 企业筹资管理概述
(二)满足对外投资的需要
许公司在设立时直接申请股票上市。
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第二节 普通股筹资
(2)公司股本总额不少于人民币3 000万元。 (3)公司公开发行的股份达公司股份总数的25%以上,公司

财务管理讲义第三章筹资管理上课件.ppt

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有效地筹集企业所需资金。
第4页,共64页。
一、筹资概述
2、筹资目的
满足生产经营的需要
——简单再生产、扩大再生产
满足资本结构的调整需要
——股权资本与负债资本的组合
第5页,共64页。
一、筹资概述
3、筹资目标
以较低的筹资成本
和较小的筹资风险
获取较多的资金
第6页,共64页。
一、筹资概述
4、筹资种类
企业从不同的筹资渠道,采用不同的筹资方式, 形成不同的筹资类型
缺点 成本较高
使普通股股东的收益受到影响
第28页,共64页。
股票筹资
6)股票的发行
发 行
新股公开发行——包销、代销
配股发行——向现有股东出售新股 私募发行——适用于刚创立或财务
陷入困境的公司
第29页,共64页。
股票筹资
7)股票的定价
定价基础 ——股票内在投资价值
股票内在
投资价值
确定方法
未来收益现值法
租金及价格水平的影响
选择代价小的方式
第51页,共64页。
3)租金的构成
租赁设备的购置成本
预计设备的残值 利息
租赁手续费 利润
租金的确定方法:
平均分摊法
等额年金法
第52页,共64页。
4)融资租赁的优缺点
优点
节约资金,提高资金的使用效率
简化企业管理,降低管理成本
增加资金调度的灵活性
(1)成本大,租金高
= 999.9(元)≈ 1000 (元)
第45页,共64页。
结论:市场利率与债券发行价格的关系
当票面利率4%>市场利率3% ——溢价
当票面利率4%=市场利率4% ——等价 当票面利率4%<市场利率5% ——折价

财务管理第三章 筹资管理

财务管理第三章 筹资管理
(100-20)×(1+2%)×(1-2%)=79.968(万元)
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财务管理第三章 筹资管理
第二节 权益资本的筹集
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财务管理第三章 筹资管理
一、权益资本
Байду номын сангаас
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(一)内容
n 企业所有者缴入的注册资本 n 由税后净利中形成的留存收益 n 非生产经营原因形成的资本公积等
财务管理第三章 筹资管理
(四)优缺点
•优点
n 有利于增强公司信誉 n 及时形成生产力 n 灵活,财务风险小 n 提高负债能力
•缺点
成本高 易产生产权纠纷
交易能力差
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财务管理第三章 筹资管理
三、普通股筹资
(一)股票的概念
n 股票指股份公司为筹集自有资本而发行的 有价证券,是股东用来证明其在公司中投 资股份的数额,并按相应比例来分享权利 和承担义务的书面凭证。
财务管理第三章 筹资管 理
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2020/12/22
财务管理第三章 筹资管理
第一节 筹资概述
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财务管理第三章 筹资管理
一、筹资的概念
n 筹资是公司根据其生产经营、对外投 资、调整资本结构和其他需要,通过 金融市场和筹资渠道,采用适当的方 式,经济有效地筹措所需资本的活动。
(八)发行价格
n 例1:某公司流通在外的股票10000股,每股市 价为20元,如果该公司打算以每股15元的价格 发行新股5000股,筹集资金75000元。发行新股 后,公司流通在外的股票增加到15000股。计算 发行新股后的价格。
n 分析:•由于短期内公司收益不会因筹资而上升, 因此发行新股后市价就会下跌。

《财务管理筹资管理》课件

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增资扩股
企业通过增加注册资本的方式,吸引新的股 东入股,增加企业资本金。
配股
已发行股票的公司,按一定比例向原有股东 配售新股票。
股权质押
企业将持有的股权作为质押物,向银行或非 银行金融机构融资。
债务筹资
银行借款
企业向银行申请贷款,用于补 充流动资金或扩大投资。
公司债券
企业发行债券,向投资者募集 资金,并承诺按期还本付息。
案例分析
05
企业筹资案例
企业筹资方式
企业筹资方式包括股权融资、债权融资、内部融资等。以某科技公司为例,该公司通过股 权融资和债权融资相结合的方式,成功筹集了大量资金,用于产品研发和市场拓展。
筹资决策
在筹资过程中,企业需要考虑多种因素,如资金需求量、筹资成本、筹资风险等。某制造 企业在进行筹资决策时,通过对不同筹资方案的比较分析,最终选择了一种综合成本最低 、风险可控的方案。
权益资本成本
权益资本成本是指企业通过发行股票筹集资金所需要支付的代价,包括发行费用和股息等。
资本结构
01
资本结构是指企业各种资金来源的构成及其比例关 系,包括债务、优先股和普通股等。
02
资本结构决策的目标是实现企业价值最大化,需要 考虑的因素包括风险、税收、市场环境等。
03
常见的资本结构决策方法包括比较资本成本法、每 股收益无差别点法和公司价值分析法等。
资金使用效率
企业筹集资金后,需要合理安排资金的使用,提高资金使用效率。某零售企业通过精细的 财务管理和市场营销策略,使得筹集到的资金得到了充分有效的利用,实现了企业的快速 发展。
资本结构优化案例
资本结构调整
资本结构优化的目标是实现企业价值最大化。某上市公司通过债务重组和股权回购等方式,对其资本结构进行了调整 ,从而降低了财务风险,提高了企业的偿债能力和市场竞争力。

财管第四章.筹资管理概论PPT课件

财管第四章.筹资管理概论PPT课件

资产增加额
销售增加额
本期资产总额
本期销售总额
资产增加额=本期资产总额 ×销售增加额
本期销售额
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②假设财务结构不变,即负债和股东权益同比 例增加
③假设销售净利润不变且不发售新股
股东权益增加额=(基期的销售额+销售增加 额) × 净利润 ×收益留存率
本期销售额
(基期销售额+销售增加额) × 净利润 × 本期销售额
收益留存率 可持续增长率=销售增加额
基期销售额 =收益留存率×股东权益利润率 1-收益留存率×股东权益利润率
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三.预测筹资数量的线性回归分析法(资 金习性)
⑴简单方程: y=a + bx ⑵计算方法 ∑y= na +b∑x
∑xy= a∑x + b∑x
之间的关系,预测各项目短期资本的一种方 法 2.步骤 ①分析资产负债表的敏感项目(与销售额成正 比例变化的项目)
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流动资产
流动负债(除短期借款,应付票据外) 固定资产视情况而定 a.当固定资产达到饱
和状态(利用率已达 100%),此时为敏感项 目 b.当固定资产未达到饱 和状态,为非敏感项目
②计算敏感项目的销售百分比
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③计算留用利润增加额
△RE=S1×R0(1-d)=预计销售额×基期的销 售利润率×(1-预计股利支付率)
二.公式法
向外追加资金=(∑RA / S0-∑RL / S0 )(S1- S0) -S1R0(1-d)
=(基期的敏感资产的销售百分比 -基期敏感负债的销售百分比) ×(预计销售 额-基期
销售额)-预计销售额×基期的销售利润率
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销售增加额× 本期资产总额
本期销售额
=期末负债

筹资管理概述(ppt 52张)

筹资管理概述(ppt 52张)

⑵非经济性因素
①筹资的难易程度 ②资金的使用约束 ③筹资的社会效应 ④对企业控制权的影响
五、企业筹资的基本原则 规模适当、筹措及时、结构合理、方式经济
企业的主要筹资方式:
吸收直接投资
普通股 优先股 认股权证 外源筹资 债券 长期筹资 可转换债券 负债 长期借款 融资租赁等 内源筹资——留存收益 短期筹资 商业信用 短期贷款等
财务上的融资租赁——长期、不可撤销的净租赁 融资租赁的特点:
优点: ⑴筹资速度快 ⑵限制条款少 ⑶减少设备陈旧过时遭淘汰的风险 ⑷租金在租期内分摊,适当减轻到期还本压力 ⑴资金成本较高 ⑵固定的租金支付构成较重的负担 ⑶不能享受设备残值
缺点:
三、租赁的税务处理
1、税法对租赁的分类(P340) 满足下列条件之一的即可认定为融资租赁: ⑴租赁期满,资产所有权转移给承租人 ⑵承租人有购买资产的选择权,所定购价远低于 行使选择权时租赁资产的公允价值 ⑶租赁期占租赁资产使用寿命的大部分(≥75%) ⑷租赁开始日最低租赁付款额的现值几乎相当于 (≥90%)租赁开始日资产的公允价值 ⑸租赁资产性质特殊,若不作较大修改,只有承 租人才能使用 除融资租赁以外的租赁属于经营租赁
缺点:
第二节 长期负债筹资
一、负债筹资的特点
①筹集的资金具有使用上的时间性,筹资风险大 ②不论企业经营好坏,需要固定支付债务利息 ③负债筹资的资本成本比普通股筹资成本低 ④不会分散原有投资者对企业的控制权。
二 长期借款筹资

与其他长期负债融资相比,长期借款的
优点:
融资速度较快, 借款弹性大, 借款成本低。
要求:①若持有人选择不转股,则投资该债券的价值为 多少? V=20×(P/A,10%,5)+1000 ×(P/S,10%, 5)=696.82元

筹资管理概述(PPT-53页)

筹资管理概述(PPT-53页)
• 长期借款资本成本=
• 优先股成本
• 优先股是享有某些优先权利的股票,优先股筹资需支 付筹资费用和优先股股利。
• 优先股同时具有债券和普通股的一些特征,具体表现 是:优先股须定期按固定的股利率向持股人支付股利 ,但股利支付须在所得税后进行,不具有所得税的抵 减作用。
优先股资本成本可按下式计算:
普通股股东收益
-优先股股利
(三)杠杆效应
• 1.经营杠杆:计算式,产生原因,经济意义 • 2.财务杠杆:计算式,产生原因,经济意义 • 3.综合杠杆:计算式,财务作用
• 杠杆本是物理学用语,意指在力的作用下绕固定支点转动的杆 。改变支点和力点间的距离,可以产生大小不同的力矩,这就 是杠杆作用。
• 经济学中所说的杠杆是无形的,反映的是不同经济变量之间的 经济关系。
• 营业杠杆和财务杠杆可以按多种方式组合以得到一 个理想的总杠杆水平和企业总风险水平。
• 但实际工作中财务杠杆往往可以选择,而营业杠杆 却不同。因此,企业往往是在确定的营业杠杆下, 通过调节财务杠杆来调节企业的总风险水平。
四、资本结构优化
• (一)资本结构管理的意义 • (二)资本成本比较法 • (三)普通股每股利润比较法 • (四)EPS无差别点法 • (五)资本结构调整的方法
二、资本成本
• 1.资本成本的概念 • 2.资本成本一般公式 • 3.个别资本成本率 • 4.平均资本成本率 • 5.增量资本成本率(边际资本成本率)
资本成本的概念
• 资本成本包括资金筹集费和资金占用费两部分。 • 资金筹集费是指为取得资金的所有权或使用权而发生的支出,
包括银行借款的手续费、发行股票、债券需支付的广告宣传费 、印刷费、代理发行费等; • 资金占用费则指资金使用过程中向资金所有者支付的费用。包 括银行借款利息、债券的利息、股票的股利等。
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资本成本与资金时间价值的联系在于两者考察的对象 都是资本;区别在于:第一,资本成本既包括资金时间 价值,又包括投资风险价值;第二,资金时间价值是从 投资者角度而言的,资本成本是从受资者角度而言的。
(4)资本成本率的种类 资本成本可以用绝对数表示,也可以用相对数
表示。资本成本用绝对数表示即资本总成本,它是 筹资费用和用资费用之和。由于它不能反映用资多 少,所以较少使用。资本成本用相对数表示即资本 成本率,它是资金占用费与筹资净额的比率,一般 讲资本成本多指资本成本率。
n
I
P0 t1 (1 R2 )t
Pn (1 R2 )n
式中,P0表示债券筹资净额,即债券发行价格(或现值) 扣除发行费用;I表示债券年利息额;Pn表示债券面额或 到期值;R2表示债券投资的必要报酬率,即债券的税前 资本成本;t表示债券期限。
第二步,测算债券的税后资本成本,测算公式为:
式中, t为所得税税率。
算:
K2
I2 (1 t) P 2 (1 f2 )
Bi2 (1 t) P2 (1 f2 )
式中, 为债券资本成本; 为债券年利息; 为债券筹资总额 ; 为所得税税率; 为债券筹资费率;B为债券面值总额 ; 为债券年利息率。
见教材P120例4-5
在考虑货币时间价值时,公司债券的税前资本成本率也就 是债券持有人的投资必要报酬率,再乘以(1—t)折算 为税后的资本成本。测算过程如下: 第一步,先测算债券的税前资本成本,测算公式为:
4.1.2个别资本成本 1.个别资本成本的测算原理
一般而言,个别资本成本是企业用资费用与有效筹资额的比 率。其基本的测算公式表示为:
K D P f

K D P(1 F )
式中,K表示资本成本,以百分率表示;D表示用资费用额; P表示筹资额;f表示筹资费用额;F表示筹资费用率,即筹资 费用额与筹资额的比率。
P4
t 1
Dt (1 K 4 )t
式中,P4表示普通股筹资净额,即发行价格扣除发行费用; Dt表示普通股第t年的股利;K4表示普通股投资必要报酬率, 即普通股资本成本。
如果公司实行固定股利政策,即每年分派现金股利D元, 则资本成本可按下式测算:
K4
D P4
见教材P122例4-8
如果公司实行固定增长股利的政策,股利固定增长率为G,
K2=R2(1—t)
见教材P121例4-6
4.优先股资本成本。 优先股的股利通常是固定的,公司利用优先股筹资需花
费发行费用,其计算公式为:
式中, 为优先股资本成本;D为优先股年股利额; 为优先股 筹资总额; 为优先股筹资费率。
见教材P121例4-7
5.普通股资本成本。
(1)股利折现模型。股利折现模型的基本表达式是:
第4章 筹资管理下
本章学习内容
资本结构是现代财务管理的核心理论, 资本结构是企业筹资决策和投资管理的重 要依据。企业只有在建立资本成本理念的 基础上,才能正确地进行筹资和投资决策; 只有通过资本成本的计算比较和杠杆原理 的应用,合理地安排企业的资本结构,才 能满足各个利益相关者的要求。
本章学习目标 1.掌握资本成本的计算及应用; 2.熟悉杠杆效应的含义; 3.掌握杠杆计算及其原理; 4.掌握资本结构的优化方法。
4.1资本成本 4.1.1资本成本概述
1.资本成本的概念、内容和种类 (1)资本成本的概念
资本成本,又称资金成本,它是企业为筹集 资金和使用资金而付出的代价,如筹资公司向银行 支付的借款利息和向股东支付的股利等。
(2)资本成本的内容 筹资费用是指企业为筹集资金而付出的代价,
如向银行支付的借款手续费,向证券承销商支付的 发行股票、债券的发行费等。筹资费用通常是在筹 措资金时一次支付的,在用资过程中不再发生,可 视为筹资总额的一项扣除。
在借款年内计息次数超过一次时,借款实际利率也会
高于名义利率,从而资本成本上升。这时,借款资本成本
的测算公式为:
K 1 [(1
r1 M
) MN
1](1 t)
式中,r1表示年利率;M表示年计息次数;N表示年数;MN 表示借款总计息次数。
见教材P120例4-4
3.债券资本成本。
在不考虑货币时间价值时,债券资本成本可按下列公式计
2.资本成本的作用 (1)资本成本是选择筹资方式,进行资本结
构决策和选择追加筹资方案的依据。 ①个别资本成本率是企业选择筹资方式的依据。 ②综合资本成本率是企业进行资本结构决策的依 据。 ③边际资本成本率是比较选择追加筹资方案和进 行投资决策的经济标准。 (3)资本成本可以作为评价企业整个经营业绩的基 准。
t) f1 )
i1(1 t) 1 f1
式中, 为银行借款资本成本; 为银行借款年利息; 为
银行借款筹资总额; 为所得税税率; 为银行借款筹资费
率; 为银行借款年利息率。
见教材P119例4-1、例4-2
在借款合同附加补偿性余额条款的情况下,企 业可动用的借款筹资额应扣除补偿性余额,这时 借款的实际利率和资本成本将会上升。 见教材P120例4-3
用资费用主要包括资金时间价值和投资者要考 虑的投资风险报酬两部分,如向银行借款所支付的 利息、发放股票的股利等。资金占用费与筹资金额 的大小、资金占用时间的长短有直接联系。
(3)资本成本的属性 资本成本是在商品经济条件下,资金所有权与资金使
用权分离的产物。资本成本是资金使用者对资金所有者 转让资金使用权利的价值补偿,即投资者的期望报酬就 是受资者的资金成本。资本成本是企业选择筹资渠道和 方式、拟定筹资方案的依据,也是评价投资项目可行性 的衡量标准。
由此可见,个别资本成本的高低取决于三个因 素,即用资费用、筹资费用和筹资额。 (1)用资费用是决定个别资本成本高低的一个主要 因素。 (2)筹资费用也是影响个别资本成本高低的一个因 素。 (3)筹资额是决定个别资本成本高低的另一个主要 因素。
2.银行借款资本成本。其计算公式为:
K1
I1 (1 P 1 (1
则资本成本需按下式测算:
K4
D P4
G
见教材P122例4-9
(2)资本资产定价模型。资本资产定价模型可以简要地描述 为:普通股投资的必要报酬率等于无风险报酬率加上风险 报酬率。用公式表示如下:
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