中国债券发展及债券产品简介..
我国企业债券市场的发展历程及现状
我国企业债券市场的发展历程及现状企业债券是指企业为筹集资金而发行的债务工具，是企业融资的一种重要方式。
我国企业债券市场的发展经历了多个阶段，在开放以来不断完善，目前已经成为我国金融市场中的重要组成部分。
下面将从历程和现状两方面来探讨我国企业债券市场的发展。
一、历程1.发展起步阶段（1980年代初到1990年代初）在开放初期，我国企业债券市场的发展仅限于政策性金融机构发行的传统产业债券和公司债券。
1981年，中国银行首次发行国家电力公司债券，标志着我国企业债券市场的起步。
此后，各类企事业单位发行债券的规模逐渐扩大。
2.创新发展阶段（1990年代初到2000年代初）为了满足经济发展需要，我国在1990年代初开始探索推出新型企业债券，包括次级债券、可转债等。
1997年，我国首次发行了可转换公司债券和企业短期融资券。
此举进一步丰富了企业债券市场，促进了融资工具创新。
同时，在1990年代末，我国企业债券的信用评级体系也开始建立。
3.开放发展阶段（2000年代初到2024年代初）2005年，我国企业债券市场开始向外资开放，允许国内外机构投资者参与。
此举吸引了大量境外资金进入中国市场，推动了企业债券市场的快速发展。
此外，2024年，我国首次发行了一揽子债劵，将公司债券、企业短期融资券和中期票据合并，提高了债券市场的流动性。
4.效能提升阶段（2024年代至今）进入2024年代，我国企业债券市场进一步深化，提升市场效能。
2024年，我国正式实行了注册制，取代了原有的发行制，使企业债券发行更加便利。
2024年，债券通机制启动，允许境外投资者通过港股通等渠道买入境内债券。
此外，我国还完善了信用评级制度，明确信用评级机构的责任和义务。
二、现状当前，我国企业债券市场规模不断扩大，品种逐渐丰富，流通性和效率不断提升。
根据中国人民银行的数据，截至2024年3月末，我国企业债券市场规模达到37.6万亿元人民币，占GDP比重约为35%，其中一级市场规模约为26.2万亿元，二级市场规模约为11.4万亿元。
我国债券市场发展状况分析三篇
我国债券市场发展状况分析三篇篇一：我国债券市场发展状况分析1我国债券市场的现状分析中国现阶段的证券市场的繁荣，带动了各个相关行业的发展。
债券市场作为一个证券市场中非常重要的子市场，起到深化金融结构改革、完善中央银行宏观调控和推动利率市场化改革的重要作用。
近年来，我国债券市场的进步是突飞猛进的，发行的总额不断增大，市场的交易主体不断的增多，对我国社会资金流动的影响越来越大。
但我国债券市场仍处于初级发展阶段，体系尚未完善、各项制度也不健全。
1.1债券发行市场规模逐渐扩大，但与股票发行市场相比较还存在一定差距把债券发行市场同股票发行市场相对比就会发现依然存在一些差距。
20XX年进行首次公开发行股票的股份有限公司经中国证券监督管理委员会批复就达到94家，此外还有一些上市公司通过增发和配股来筹集资金，但是其规模远远大于债券发行市场。
1.2我国交易债券市场层次丰富，债券品种多样，供投资者选择的空间很大债券的交易市场按市场层次可分为场外市场和场内市场。
场外市场为银行间债券市场和银行的柜台交易市场。
银行间市场是金融机构之间大宗债券交易的主要场所，是场外交易市场，实行报价驱动交易方式。
银行的柜台市场，也是场外市场，主要交易品种是国债。
其特点是便捷、分散、覆盖面广，是对上述两个市场的有益补充。
场内市场为XX证券交易所和XX证券交易所，实行报单驱动交易方式。
主要交易品种有国债、一般企业债和可转换公司债。
1.3银行的“预算软约束”依然存在在国有银行还没有真正转变为商业银行的情况下，拖欠银行贷款所可能受到的惩罚并不是很重，况且银行为追求账面利益最大化，可以对还不了贷款的企业继续贷款，使该企业通过归还旧的贷款和利息等种种方式实现账面盈利。
基于此，企业向银行申请贷款，无论是在借款还是还款条件上，其预算约束都远远小于发行企业债券直接面对广大债权人的硬约束。
这样，企业获得贷款还本付息的压力就比发行债券还本付息的压力要小得多。
1.4相对于股票而言国债交易不活跃，市场流动性差我国企业债券一级市场发展比较缓慢，致使二级市场几乎处于停滞状态，交易所挂牌交易数量不多，场外交易也不发达。
中国债券市场发展趋势及其对各方面的影响
中国债券市场发展趋势及其对各方面的影响自1978年中国进行改革开放以来，随着国民经济的发展和金融体系的完善，中国债券市场也得到了迅速的发展。
在2019年，中国债券市场规模已经达到了105.4万亿元，位居全球第二，仅次于美国。
本文将探讨中国债券市场未来的发展趋势以及其对各方面的影响。
债券市场是一个为企业或政府提供筹资渠道的重要市场。
在中国，债券市场主要分为政府债券和企业债券两类。
政府债券是由中央政府或地方政府发行的债券，主要用于国家基础设施建设和重大项目的资金需求。
而企业债券则是由企业发行的债券，主要用于企业投资和扩展业务。
目前中国债券市场发展面临着如下趋势：1.多元化发展传统上，中国的债券市场主要是政府债券市场，但未来中国债券市场将向着更多元化发展方向发展。
这意味着政府债券市场和企业债券市场将同步发展，包括既有企业债券市场、次级债市场，还包括可转债、可交换债、资产支持证券等多元化债券市场的出现。
2.利率市场化改革中国正在进行利率市场化改革，这将有助于引导更多的资金进入债券市场，使得债券市场在更为公平、透明和规范的环境下发展。
3.开放市场随着中国金融市场的逐步开放，外资机构将会被更加容易进入中国债券市场，这也将促进中国债券市场的国际化进程。
债券市场的发展有利于国民经济的发展。
首先，企业债券的发行可以帮助企业筹资，促进其投资和扩大业务。
其次，政府债券的发行可以支持国家重大建设项目，并通过稳定的利率为投资者提供更加安全的投资产品。
另外，债券市场的吸引外资也可以为国内资本市场带来更多的流动性，促进市场运作的活跃度和效率。
然而，债券市场的发展也会带来一些负面影响。
首先，随着债券市场的规模不断扩大，交易的流动性可能会变得更加低，容易引发市场风险。
其次，部分企业债券发行人可能存在伪造财务数据的行为，这可能会影响投资者的信心并在后期导致违约。
总的来说，中国债券市场的发展趋势值得关注。
未来，随着进一步的市场化改革和国际化进程的推进，债券市场将成为中国金融市场的重要组成部分。
中国债券市场的发展趋势及投资建议
中国债券市场的发展趋势及投资建议随着中国经济的快速发展，中国债券市场也逐渐成为全球金融市场的重要组成部分。
本文将探讨中国债券市场的发展趋势，并提供一些建议给投资者。
1. 发展趋势：1.1 债券品种增加：中国债券市场的发展在最近几年取得了巨大的突破。
除传统的国债和地方政府债券外，企业债券、中期票据、短期融资券等品种也得到了迅速发展。
不同类型的债券为投资者提供了多样化的选择。
1.2 开放程度提高：中国债券市场的开放程度逐渐加深，吸引了越来越多的国际投资者。
境内外投资者可以通过债券通、债券托管等机制参与到中国债券市场中，提高了市场的流动性和深度。
1.3 债券评级体系完善：随着中国债券市场的发展，评级机构的作用也越来越重要。
市场上的债券评级机构逐步完善，提供了相应的风险评估和信用评级服务，投资者可以更准确地评估债券风险。
2. 投资建议：2.1 多样化投资组合：中国债券市场提供了多种不同类型的债券品种，投资者可以根据自身的风险承受能力和投资目标，构建多样化的债券投资组合。
例如，保守型投资者可以选择投资国债等低风险债券，追求高收益的投资者可以选择企业债券等高风险债券。
2.2 关注政策风险：投资者需要关注中国宏观政策的变化，因为政策调控可能对债券市场产生重要影响。
例如，货币政策的变化可能导致利率的上升或下降，从而影响到债券的价格。
因此，投资者需要密切关注政策的动态，并及时做出相应的调整。
2.3 选择信用评级较高的债券：在选择债券时，投资者可以重点关注信用评级。
信用评级较高的债券通常表明债券发行人具有更好的还款能力和信用状况，投资者的风险相对较低。
然而，投资者仍然需要进行充分的风险评估，以确保自己的投资安全。
2.4 关注利率走势：利率是债券市场的重要指标之一。
投资者应该关注利率的走势，并根据市场预期做出适当的投资决策。
当利率上升时，债券价格往往下降，反之亦然。
因此，投资者应该根据自己的判断，决定持有债券的期限，以获取最佳的收益。
第二讲 中国债券市场介绍(基础知识)
17
2.2.2中国国债市场投资者结构——投资者偏好
国债投资者结构
国有商业银行 股份制商业银行
国有商业银行 偏好于3-7年品 种，最长不超过 10年 主要为配臵性需 求，对流动性要 求不高，收益率 要求适中。 股份制商行 偏好中短期品 种
城市商行
城商行
保险公司
农信社
农信社
寿险/社保基金 偏好10年以上 品种（资产负 债匹配） 配臵性需求， 对流动性要求 不高，收益率 要求较高。
4
中国债券市场与其它金融市场关系
中国债券市场与其他金融市场关系结构图
人民银行
市 场 监 管
货 币 市 场 金 融 市 场
证监会 保监会
资 本 市 场 债券市场 股票市场
金融衍生市场
行 业 监 管
交易所债券市场
交易所股票市场
银监会
银行间债券市场
国内债券市场以银行间市场为主，其2008年交易结算量占全市场的97.5%以上，交易所市场占2.5%
甲类承销团成员 乙类承销团成员
单一标位投标限额 投标标位变动幅度
最低投标限额0.2亿元；最高投标限额30亿元。 利率或利差招标：0.01%；价格招标：发行文件中另行规定。
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国债
我国国债存量的投资 者持有结构（续）
商业银行持有国债持有比例57.64％；其次为特殊结算会员和交易所，分别占比 分别为29.48％和3.96％；信用社持有的国债规模占比为1.49%，基金和证券公 司由于资金规模有限，其持有的国债规模相对较少，其持有比例分别仅为1.30 ％和0.10％
13.50%
45.96%
中期票据
数据来源：中央国债登记结算公司
国内债券市场详细介绍
萌芽阶段：1981年－1986年 1、中国债券市场以国债发行为主，发展较为缓慢。
2、这一阶段的企业集资行为既没有政府审批，也没有相应的法律法规规范。
到1986年底，约发行100亿元人民币企业债。
3、没有成型的债券交易机制或交易场所，债券不能进行转让和交易。
1981年，财政部正式发行国库券，我国债券市场由此产生。
1984年开始，少量企业因资金缺乏开始自发地开展向社会或企业内部集资等类似企业债券的融资活动。
1985年，为筹集国家基础建设资金，央行同意工行和农行发行金融债券。
起步阶段： 1987年-1997年 1、以国债为主体的债券二级市场开始形成，交易所市场处于主导地位。
2、由于出现了部分企业债券到期无法兑付的问题，同时为制止乱集资现象，企业债券经历了从人民银行到国家计委归口管理的转变。
1987年3月，《企业债券管理暂行条例》由国务院颁布实施。
1988年，国家分两批在61个城市进行国债流通转让试点，初步形成国债的场外交易市场。
1990年12月，上海与深圳两家证券交易所成立。
上交所成为我国主要的债券交易场所。
1993年，国务院颁布了《企业债券管理条例》，企业债券由国家计委归口管理。
1995年，国债在上交所招标发行试点成功。
为防止银行资金流入股市，1997年6月，商业银行退出交易所市场，同年全国银行间债券市场成立，由外汇交易中心系统作为前台报价系统，由中央国债登记结算公司作为后台托管结算系统。
规范整顿阶段： 1998年-2004年 1、该阶段的管理体制带有浓厚的计划经济色彩，债券审批程序长，企业债发行规模不大。
企业债券以大型央企和银行担保为信用基础，类似准政府债。
2、银行间债券市场框架基本形成。
2003年，央行票据的诞生标志着银行间债券市场的真正崛起。
1998年11月，人民银行颁布了《政策性银行金融债券市场发行管理暂行规定》。
1999年，证券公司和基金公司获准进入银行间市场。
2003年4月，中央银行票据正式成为央行公开市场操作的常规工具，银行间债券市场产生质的飞跃。
我国债券市场的现状及发展趋势
我国债券市场的现状及发展趋势近年来，我国债券市场快速发展，成为全球最大的债券市场之一、在全球市场中的份额逐渐增加，对国内外资本市场稳定发展和金融体系的有效运行发挥了重要作用。
在当前复杂多变的金融形势下，了解我国债券市场的现状及发展趋势，对于制定正确的金融投资策略和决策具有重要意义。
首先，我国债券市场的现状表现出以下特点。
一是规模不断扩大。
据中国中央结算公司数据，截至2024年底，我国债券市场总规模达到117.6万亿元人民币，较过去十年增长超过5倍。
特别是企业债券市场增长迅速，年均增长率超过20%。
二是品种丰富多样。
我国债券市场的品种日益增多，包括政府债券、地方政府债券、国债期货、企业债券、金融债券、中期票据等，满足了不同投资者的需求。
此外，债券市场借助创新金融工具的推出，如债券交易所交易基金（ETF）、可转债，进一步促进了市场的流动性和活跃度。
三是市场流动性不断提升。
近年来，我国债券市场的流动性逐步改善。
国家通过多种措施推进债券市场的流动性，并引入更多的市场参与者，提高了市场的活跃度。
此外，加强市场直接融资，进一步扩大债券市场交易规模，也为投资者提供了更多机会。
然而，尽管我国债券市场取得了巨大的发展，但仍存在一些挑战和问题。
首先，债券市场与股票市场相比，仍然存在一定的发展不平衡问题。
其次，市场流动性不足，交易效率较低，需进一步加大市场深度和广度。
此外，法律法规体系尚不完善，市场诚信意识有待提高。
在未来，我国债券市场将继续保持稳定发展，并展现以下几个发展趋势。
一是债券市场将进一步提升国际地位。
随着我国经济实力的不断增强，债券市场将成为国际投资者配置资产的重要目的地。
中国将加大对外开放力度，通过吸引更多的外资进入债券市场，进一步提高市场的国际化水平。
二是债券市场将加强风险管理。
作为金融体系的重要组成部分，债券市场的稳定发展需要加强风险管理。
加强市场监管，提高市场透明度和规范性，是防范金融风险的关键措施。
中国债券市场概览
中国债券市场概览
近年来，随着国家对债券市场的重视及改革，中国债券市场的发展迅速。
目前，中国债券市场已经发展成为一个主要的金融市场之一。
针对中国债券市场的发展情况，下文将进行讨论。
首先，中国债券市场的发展概况。
中国债券市场在近年来发展迅速。
根据中国证券监督管理委员会的数据，2016底，中国债券市场总资产达到 10.7 万亿元，较2015年上升 4.3%，主要发行产品有国债、地方政府债券、企业债券、金融债券和可转换债券。
其次，中国债券市场的监管政策。
为推动中国债券市场健康有序发展，中国政府制定了《监管政策 for券市场》》，其主要内容包括：建立和完善债券市场的法律法规体系、提升债券市场的规范性和可靠性、增强债券市场融资能力等。
再次，中国债券市场的发展趋势。
随着政府改革的不断深化，中国债券市场的发展也在逐步发展，其国债及地方政府债券的发行量及规模都在增长，企业债券及金融融券市场也在拓宽，货币市场和外汇市场也在不断壮大，中国债券市场将朝着资本市场发展方向进行深度整合。
最后，中国债券市场的发展前景。
中国债券市场的发展前景非常光明，政府将继续深化改革，在法律法规、监管政策等方面进行完善，拓宽市场开放空间，改善营商环境，使中国债券市场发挥出更大的作用。
综上所述，中国债券市场的发展不断加快，其状况和发展前景都
充满希望。
中国政府将继续推动债券市场的健康发展，助力中国经济稳步发展。
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非金融企业（以平台公司为主） 企业自有资金 非金融企业（各种类型） 企业自有资金
非金融企业（市政公益类项目） 项目经营收益 非金融企业（市政公益类项目） 项目经营收益
• 项目收益债的标的项目与资产证券化的部分基础资产类型有所重 叠，截至目前，公用事业类资产证券化产品已发行超过110支，约 占总数的1/5 • 项目收益债与资产证券化结构上有类似之处，如均不依赖主体信 用 • 资产证券化的实质是打包出售具有稳定未来现金流的资产以换取 流动性（现金），信用质量取决于历史形成的基础资产质量； • 项目收益债的实质是以项目的未来信用换取建设资金，信用质量 取决于项目特定类型及稳定市场空间构成的整体安全性。
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• AAA平均发行利率： 5.96% • AA+平均发行利率： 7.28% • AA平均发行利率： 7.53% • • 发行期限： 5+N、3+N 特殊条款：延期+赎回
•
国际经验： 4%～8%
7
★ AA级企业概况：
企业名称 发行时主 发行期 发行利 体级别 限 率 主要经营业务 企业性质 2014年末总资 2014年营业收 产 入
• 1）债券募集资金按计划专门用于募投项目建设； • 2）项目现金流入的定期归集及专门用于债券偿还。
项目收益债券与我国现有长期债券的对比 债券类型 企业债 中期票据 项目收益债 项目收益票据 发行人类型（行业） 偿还来源 监管机构 发改委 交易商协会 发改委 交易商协会 发行方式 核准制 注册制 核准制 注册制
起息日期 2015-01-16 2015-01-23 2015-01-27 2015-02-04 2015-02-06 2015-02-12 2015-03-06 2015-03-10 2015-03-12 2015-03-17 2015-03-19 2015-03-19 2015-03-20 2015-03-27 2015-03-27 2015-03-30 2015-03-30 2015-03-31 2015-04-01 2015-04-03 2015-04-03 2015-04-10 2015-04-10
债券新产品简介
近年债券市场发展特点
• 债市容量快速扩充
最近3年债券发行量增速均超过40%，2014年非金融企业债务融资 工具共计发行4.1万亿
• 债券品种的多元化
在传统的企业债、公司债、短融、中票、PPN的基础上，新产品 密集推出，面向的发债融资主体进一步扩大
• 监管机构主动性提升
非上市公司公司债的成功进一步带动交易商协会和发改委改进审 批监管流程
目前的政策表述并未严格限定行业，项目收益债（票据）从功能上是为了更好地解决公 共融资问题，因此，项目收益债券仍将主要针对公益性行业，现阶段主要针对地方国企， 随着PPP模式的推进，社会资本将逐渐参与其中。
项目收益债券可能涉及的项目类型及行业特征 项目行业类型 供水 污水处理 垃圾处理 市政类项目 燃气 城市发电 公交 其他市政项目 水费 污水处理费 垃圾处理费 燃气费 售电 车票 偿还来源 市场壁垒 高 高 高 高 高 高 需求稳定性 高 高 高 高 高 高 现金流质量 高 高 高 高 高 一般 -
发行目的 弥补财政开支 偿债来源 税收
• 发改委、交易商协会的政策表述：
• 发改委多年来一直试图推动项目收益债券的发展，国发【2013】5 、发改办财金【2013】957、1720等多份文件均提及项目收益债， 【2014】0147文后，作为债券品种开始真正推向市场， 2月17日发 布的指导意见提出未来要“扩大项目收益债”规模 • 交易商协会于2014年6月推出《项目收益票据业务指引》 ——行业：“包括但不限于市政、交通、公用事业、教育、医疗等 与城镇化建设相关的、能产生持续稳定经营性现金流的项目”； ——偿债方式：“不应存在任何直接、间接形式的地方政府担保” ； ——发行方式：“可通过成立项目公司等方式”、“公开发行或非 公开定向发行”； ——期限：“可涵盖项目建设、运营与收益整个生命周期”
• 对于发行人
改善资本结构，降低负债率 锁定长期资金，减轻兑付压力
• 对于投资人
收益率相对较高 信用风险相对较低 潜在发行人主要是信用评级较高、资产负债率较高的大型国企
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证券简称 15中信建 15中铁股MTN001 15中兴通讯MTN001 15森工集MTN001 15中兴通讯MTN002 15潞安MTN001 15川铁投MTN001 15淮南矿MTN001 15首钢MTN001 15豫投资MTN001 15招金MTN001 15中信投 15悦达MTN001 15豫煤化MTN001 15兖矿MTN001 15豫煤化MTN002 15川铁投MTN002 15天业MTN001 15中电投MTN001 15海亮MTN001 15渝化医MTN001 15中色MTN001(品种一) 15中色MTN001(品种二)
• 递延支付利息：除非发生强制付息事件，本期债券的每个付息日，发
行人可自行选择当期利息推迟至下一个付息日支付
• 强制付息事件：减少注册资本；向普通股股东分红 • 利息递延下的限制事项
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★评级重要条款 • 约定偿付顺序 • 未明确偿付顺序
等同于所有其他待偿还债务融资工具
中间地带 结合其他条款
债权属性
永续债 项目收益债 非上市公司债 供应链债券 并购重组债 可交换债券 私募债
4
非上市公司债
• 证监会；公司债券发行与交易管理办法正式稿（ 2015.01.16）、公开发行证券的公司信息披露内容与格 式准则 • 发行方式：公募、私募并行 • 2015年3月起筹备项目密集，涉及房地产、冶金、贸易 、纺织、建筑等多个行业，最近4个月交易所备案企业 超过300家，拟募集资金超过8000亿，发行成功超过 2000亿。
票面利率(发 行时) 6.0000 5.6500 5.8100 7.1000 5.6900 6.4000 6.1800 6.9400 6.3000 5.8800 5.9000 5.8000 6.0000 7.0000 6.3000 7.0000 6.4000 6.8000 5.7500 6.5000 6.4500
项目收益债已发行情况
债券名称
债券类型
债券级别
AAA
发行时间 发行利率
2014.7 2014.11 2014.12 7.5%/8.2% 6.38% 8.5%
同月同级别5年期
中票平均利率 5.71% 5.72% 8.5%（AA-中票）
14郑州地坤 PRN（私募） 14穗热电
项目收益债（公募） AA A+
88亿
8
永续债信用风险特殊性
• 永续债 —— 混合资本
• 本质：股权？债权？ • 永续债记账方式： 可计入“权益” ——“其他权益工具” Debt or Equity
• 偿付顺序靠后
• 一般情况下信用风险水平较一般债券高：较无担保债券低1～2个级别 • 含权：赎回权、票息递升
9
我国永续债常见发行条款
供应链债券
并购重组债
产业链核心企业
有并购需求的企业
一般AA以上
无特定要求
不定
不定
交易商协会
证监会/发改委/ 交易商协会 证监会 交易所
利差收益
筹集并购资金
可交换公司债 私募债（地方 交易所）
持有上市公司股权 各类非上市中小企 业
无特定要求 无特定要求
较低 较高
成本较低、溢价 减持 发行门槛较低
3
• • • • • • •
发行人中文名称 中信建投证券股份有限公司 中国中铁股份有限公司 中兴通讯股份有限公司 中国吉林森林工业集团有限责任公司 中兴通讯股份有限公司 山西潞安矿业(集团)有限责任公司 四川省铁路产业投资集团有限责任公司 淮南矿业(集团)有限责任公司 首钢总公司 河南投资集团有限公司 招金矿业股份有限公司 中信建投证券股份有限公司 江苏悦达集团有限公司 河南能源化工集团有限公司 兖矿集团有限公司 河南能源化工集团有限公司 四川省铁路产业投资集团有限责任公司 新疆天业(集团)有限公司 中国电力投资集团公司 海亮集团有限公司 重庆化医控股(集团)公司 中国有色矿业集团有限公司 中国有色矿业集团有限公司
5
永续债概况
• 2014年下半年以来发行渐热
2013、2014、2015年分别发行2支、31支、23支
• 发行人大多为高负债率的大型国企
行业上以能源、建筑、重化工业为主，多从事周期 长、资金回报慢的基础项目投资
40 35 30 25 20 15 10 5 0 AAA AA+ AA 6 2 37
• 发行人信用水平普遍较高
主体评级 AAA AAA AAA AA AAA AAA AA+ AAA AAA AAA AA+ AAA AA+ AAA AAA AAA AA+ AA+ AAA AA+ AA+ AAA AAA
资产负债率 % 80.4871 84.5909 76.3931 83.6327 76.3931 79.6986 69.9708 79.6003 72.8029 74.8991 58.8810 80.4871 69.7686 79.5399 74.9724 79.5399 69.9708 69.9326 84.4803 64.3274 79.3795 77.4372 77.4372
中美市政类债券比较 美国
品种 发行人
General Obligation 地方政府或可使用 税收的机构 Revenue Bonds 有项目收益权的政 府机构或下属组织 项目建设投资 项目收益 地方政府债 地方政府 弥补财政开支 财政收入
中国
城投债 投融资平台 地方基建项目 经营收入、 财政支持 项目收益债 有市政项目收 益权的企业 项目建设投资 项目收益
富通集团有限 公司