【8A文】2017年复星集团战略重点
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复星集团战略投资全景分析【超级详细版献给有梦想的人】
金融能力
全球化能力
科技创新能力
独特品牌
14
围绕三大投资主题持续寻找优质项目 大项目
独角兽
稳定利润及现金流
高估值，高增长
资管公司或团队
全球投资能力
集团出资10亿人民币以上，占单一项 目总投资额10%~100%股比的大项目 中国动力嫁接全球资源 深挖行业寻找标的 蜂巢项目 Buyout 国企改制机会 政策变化导致资产出售 定向增发 二级市场私有化等
坚持投资纪律
坚持项目资金匹配原则
发现价值：坚持价值投资、长期 投资，始终关注企业的长期成长； 价值投资的基础上与周期共舞， 要关注企业的周期、产业的周期 和资本市场的周期；慎投“烟蒂” 项目；二级市场股票投资要积极 寻求产业大项目的机遇
投后增值：强调复星对企业的投 后增值服务，从而帮助企业发现 价值创造价值；二级市场股票投 资也要挖掘投后协同潜力
投资新兴领域、创新技术，提 前布局未来独角兽，抓住行业 未来风口
补强并购做大做强
整合式发展
推动已投企业之间深度通融协同， 体现协同价值
推动产业深度金融化，打造产业金 融能力
持续完善投后管理体系，打造标准 化的投后管理机制
持续优化ONE FOSUN，全面支持体 系内企业成为行业数一数二
整合资源数一数二
保险、私人银行资金，产业平台/上市公司资金，REITs、各类 大项目基金等创新融资方式 产业平台/上市公司资金，大项目基金等创新融资方式 主要利用集团自有资金 大项目基金等大项目创新融资模式 集团与产业公司资金，重点关注引入成熟团队
11
2013-2019年10月投资团队管理项目投退情况
1000 亿元
产业 整合
资产 配置
产业支持投资-产业深度
复星地产资本战略分享
资本市场部
结构化融资 基金融资 战投引入
内外部LP管理 投资者关系 股东纠纷解决
大宗物业交易 平台收购 投资审核
2
融资及LP管理
资本市场部目前覆盖境内外近百家机构投资人，涵盖中保险、资管公司、主权基金、养老金、信托、 银行、开发商等机构，服务于复星地产各产品线的结构化融资和大宗物业交易。
各类机构的投资偏好及回报要求
投资偏好
收益要求
>12% >10% >12% >8% 9%-12% 9%-12% 9%-12% 9%-12% >7% >7% 高于银行和险 资 8-12% >15%
资产管理
股权+债 险资出资成本低，但监管严，只能投商办且 权 需4证；资金池出资灵活性高，但成本高 股权+债权 重点投资海外开发类项目，看重资产回报率 股权 开发和商办项目，需要操盘权或控股权
策源股份
星健资本的孵化
同时，资本市场部也将协助收购公募平台，如海外REITss平台、上市募资平台等，实现资 产的证券化，增强流动性，提示复星整体评级，从而降低资本市场融资成本并获取更多资 金用于新投资。 资产 公募平台 证券化产品 释放资本金 配置新资产
5
大事记 目录
买方投资人梳理
目前市场环境下，三大监管机构有着不同的监管措施和限制政策，不同类型的机构投资逻辑差 异很大；同时，由于投资策略与资产配置的需求不同，同类机构也存在不同的投资偏好，收益 回报要求也各有差异。 类别
保险
机构
中国人寿 泰康 安邦 人保 东方资产 华融国际 长城资产 信达资产 合众资管 长城人寿资管 兴业国信资管 平安资产 东方藏山 金茂
投资类型
全资购买 小股大债 全资购买 债权 股权+债权 股权+债权 股权+债权 股权+债权 纯债 纯债 股权+债权
发展战略-复星医药海外发展战略 精品
资金3.8万元的小型科技咨询公司起步，发展到2004 年集团控股企业实现并表销售281.3 亿元，上缴税收 34.7 亿元的大型控股企业集团。
2021/2/28
复星 “特色”
多产业发展 融合 专业化管理 感恩的团队 结合 学习的文化 成功战略投资 植根 中国本土优势 全球化发展 成为 主流市场的一流企业
0 2021/2/28
19 30
10 24
12
20
40
143个在研药品
97
60
80
100
产品结构与市场地位（1） 药品制造
– 主要领域：化学合成药、生物制药、中成药、保健品 – 12个疾病治疗领域、366个制剂、16种剂型、67条GMP生产线 – 重点疫病领域：肝病、妇科、糖尿病、心血管、抗疟疾、便秘、肿
282.44 378.12 44.36 78.83
2021/2/28
行业地位（2003年）
行业地位
净利润排名第二 每股收益第八
净资产收益率第十 营业收入第十三
*以上数据来自2003年全国111家医药类上市公司统计资料
在2003年全国6000家医药企业利润总额排名中位列第8 1999年以来，连续6年被评为“中国最具发展潜力上市公司50强” 2003年被“医药经济报”评为国内上市公司生物医药板块综合实力第一名 复星实业被列为上证180指数成分股之一
2021/2/28
外贸出口（亿美元）
• 2003年出口额达1.01亿美元，比2002年增长48.7
1.2
％
1
1.01
0.8
0.6
0.62
0.68
0.4
0.2
0
2001年
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复星 “特色”
多产业发展 融合 专业化管理 感恩的团队 结合 学习的文化 成功战略投资 植根 中国本土优势 全球化发展 成为 主流市场的一流企业
0 2021/2/28
19 30
10 24
12
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40
143个在研药品
97
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100
产品结构与市场地位（1） 药品制造
– 主要领域：化学合成药、生物制药、中成药、保健品 – 12个疾病治疗领域、366个制剂、16种剂型、67条GMP生产线 – 重点疫病领域：肝病、妇科、糖尿病、心血管、抗疟疾、便秘、肿
282.44 378.12 44.36 78.83
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行业地位（2003年）
行业地位
净利润排名第二 每股收益第八
净资产收益率第十 营业收入第十三
*以上数据来自2003年全国111家医药类上市公司统计资料
在2003年全国6000家医药企业利润总额排名中位列第8 1999年以来，连续6年被评为“中国最具发展潜力上市公司50强” 2003年被“医药经济报”评为国内上市公司生物医药板块综合实力第一名 复星实业被列为上证180指数成分股之一
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外贸出口（亿美元）
• 2003年出口额达1.01亿美元，比2002年增长48.7
1.2
％
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0.8
0.6
0.62
0.68
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2001年
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2017年复星集团战略重点
产业整合
资产配置
战略
赋能增值
聚焦健康、快乐、富足
中国动力嫁接全球资源
大项目 C2M 独角兽 资管公司或团队
战术
人才机制（选、用、育、留） 创新科技 独特品牌与品位 全球化布局（有层次、有深度） 赋能增值体系（ONE FOSUN打造投 后增值能力）
3
产业整合与资产配置双轮驱动，提升效率，赋能增值
产业整合战略 投资支持产业-外延扩张
政策变化导致资产出售
定向增发 二级市场私有化等
取得赛道优势
域的投资能力
至2020年至少投资10个体量 达到或超过百亿的大项目
为复星科技创新布局卡位， 形成技术优势
形成全球多门类多领域的资管平台 布局 12
持续进化C2M投资逻辑，构建C2M智慧生态系统
继续发掘具备C2M基因的优秀企业，充实复星C2M生态系统
人才 科技 全球化 金融
集团投资 企业业务 资源
拥有已完成数据化改造， 能够与前端数据顺利对接 的自有工厂或代工工厂 生产端根据前端数据进行 个性化需求的大规模生产 消除中间环节直接交付至 客户，降低成本
基础设施搭建已经完成，具 备分析客户数据所需的互联 网与大数据分析能力 前端顺利完成客户个性化需 求的收集、整理、分析 完成客户需求分析—转化为 生产端所需数据
200
168.6 60.7
141.7
133.5
0
2013 2014 2015 2016 1-10
8
Where are we now?
从2003至2016年，复星共完成27笔投资额超过10亿人民币 的大项目投资，其中超过30亿元人民币的共7个 2010-2016年，复星共投资72笔创新领域项目（含5笔退 出）
2017年复星集团战略重点上课讲义
赋能增值体系
人才能力
科技创新能力
全球化能力
ONE FOSUN智慧生态系统
资产配置战略
保险公司资金 综合金融资金 产业公司资金
基金 集团资金
固定收益 二级市场 一级市场
房地产 其他另类投资
价值投资
发现价值 投后增值
品牌能力
4
产业整合 – 深耕行业，打造数一数二的产业生态系统
内生式增长
协助已投企业对接体系内外资源， 做强做大
2013-2016年10月投资团队管理项目投退情况
1000 亿元
800
投资 退出
600
400.3 400
200 168.6 60.7
0 2013
141.7 2014
991.1 325.5
2015
328.3 133.5
2016 1-10
2013至2015年，投资团队管理 项目分别新增168.6亿，400.3 亿和991,1亿，分别增长137% 和148%；
投后管理的风险敞口越来越大
资产规模的日益增大，对投后管理和赋能手
段提出了更高的要求
8
Where are we now?
从2003至2016年，复星共完成27笔投资额超过10亿人民币 的大项目投资，其中超过30亿元人民币的共7个
大项目投资分析
8 7
6
2
2
1
1
2003 2005 2012 2013 2014 2015 2016
2016年截止10月底，团队管 理项目新增投资328.3亿，同 比下降57%，接近2014年规 模；
2013年至今，每年的投退比 均接近1/3，仍需持续关注投 退平衡
集团在管项目红灯占比趋势
复星战略复星集团发展战略
以货币本身作为原料和产品的行业12分众传媒股价图国际金价走势图复星投资分众传媒复星投资招金矿业专注价值投资严守投资纪律复星将全球资源定义为六大类资源分别为资本品牌智力自然团队和技术资源团队资源资本资源智力资源技术资源品牌资源全球资源全球融资渠道全球资金来源全球资本市场退出渠道全球知名的品牌全球宣传通路品牌运作能力全球经营模式全球投资经验全球信息咨询国际化创业团队国际化专业人士国际化经理人国际技术专利国际科研能力自然资源全球矿产资源全球能源资源中国动力经济增长体制转轨人口质变工业升级城市化资本化机械装备环保节能房地产基础建设公用事业股票市场债券市场私募资本民营化集中化国企改制垄断行业行业整合产业链老龄化福利业保险业医疗消费升级品牌零售奢侈品旅游业全球化中国企业全球化跨国企业中国化信息科技为了充分发挥这一战略的价值复星需要将自己打造成兼顾中国专家和全球能力的全球化平台中国专家全球能力需要的核心能力团队资源资本资源智力资源技术资源品牌资源全球资源全球融资渠道全球资金来源全球资本市场退出渠道全球知名的品牌全球宣传通路品牌运作能力全球经营模式全球投资经验全球信息咨询国际化创业团队国际化专业人士国际化经理人国际技术专利国际科研能力自然资源全球矿产资源全球能源资源为了将复星打造成中国专家需要加强以下四大平台的建设中国业务拓展平台?多元化深厚的产业运营基础?全国性的渠道终端?全国性营销网络中国投融资平台?多元化的融资渠道和融资经验?良好的回报表现和口碑?多元化的投资领域和方式中国人才人脉平台?富有经验的专业投资管理人才储备?广泛的本土人脉关系网络?对中国发展的独特洞见
对标企业：
伯克希尔哈撒韦 长实与和记黄埔
通用电气 凯雷\淡马锡等
从历史角度看，可以把复星的发展历程分为几个主要阶段
2002
2007
2010
对标企业：
伯克希尔哈撒韦 长实与和记黄埔
通用电气 凯雷\淡马锡等
从历史角度看，可以把复星的发展历程分为几个主要阶段
2002
2007
2010
复地及其母公司复星集团战略的研究
年龄：42岁 籍贯：浙江台州
学历：复旦大学遗传工 程学学士
年龄：43岁 籍贯：浙江东阳
学历：复旦大学哲学 学士、MBA
年龄：41岁 籍贯：浙江
学历：复旦大学遗 传工程学学士
年龄：40岁
籍贯：—
学历：复旦大学计 算机学士
团队
• 复星管理团队特点
管理团队充分发挥各自特点实现了创新能力、专业知识、广阔的人脉关系以及良好的 融资能力等方面的优势互补。
2、复地战略及其定位
2.1 复地简介 2.2 复地战略及其定位
复地的战略目标和定位
战略目标
•致力于成为国际一流的房地产开发投资集团
企业理念
•以人为蓝图
商业模式定位 区域定位
•投资和开发业务齐头并进，寻求风险管理下的高增长。在开发业 务方面，复地未来还是坚持以住宅开发为主。投资业务则包括私 募房地产基金、股权投资等。
对市场的把控能力
1、对市场的把控能力
房地产是周期性行业，同时受国家宏观调控政策影响非常大，每一次重 大调控都是对国内房地产行业 的一次新洗牌，很多房地产企业没有经受住考 验。我们分析复地发现，其在发展节奏、区域布局等市场把控方面表现突出。 具体表现为如下三点. 2019年土地出让方式变为“招、拍、挂”，直到2019年复地才开始进 入外地市场，且一直很谨慎。这段时间复地一心在上海耕耘，净利润从2000 年的2907万元增至34124万元（2019年），实力 大大加强，项目运作经验不 断丰富。 2019年进入北京市场，开始全国扩张。2019年楼市政策紧缩，得益于 其较早的全国布局工作，战略中心得以迅速转移，一定程度上化解过于依赖 上海市场单一的高风险。2019年上海市场占业务总量80%，到2019年已降到 46%。 从2009年的建设项目分布情况来看，复地的重点市场在上海周边的长 三角区域，占总量的58%，这是因为创建于上海的复地对周边城市情况比较 了解，同时 ，长三角地域又是我国经济最发达的区域之一，市场容量大。这 一阶段复地也加大了对区域核心重庆、武汉等二线城市的布局力度。
复星医药公司战略文稿
复星医药公司战略⽂稿公司战略案例（复星医药股份有限公司）⼀、公司简介上海复星医药（集团）股份有限公司（简称“复星医药”，证券代码600196），成⽴于1994年，1998年8⽉在上海证券交易所挂牌上市，是在中国医药⾏业处于领先地位的上市公司。
复星医药⾃1998年上市以来，12年内净利润增长了39倍，年均复合增长率达到39.59%。
净资产、净利润均名列中国医药上市公司前列。
复星医药专注现代⽣物医药健康产业，抓住中国医药市场的快速成长和中国企业进军世界主流医药市场的巨⼤机遇，以“品牌、创新、⾼效、全球化”为经营理念，加快实施产业整合和重磅产品战略，稳健经营、快速发展，成为了以药品研发制造和医药流通为核⼼，同时在诊断产品和医药器械等领域拥有领先规模和市场地位，在研发创新、市场营销、并购整合、⼈才建设等⽅⾯形成了竞争优势的⼤型专业医药产业集团。
复星医药注重创新研发，拥有国家级企业技术中⼼；在国内已取得肝病、糖尿病、妇科药物、临床诊断产品等细分市场的领先地位。
持续、稳健的发展使复星医药稳居⾏业领先地位。
企业品牌在医药健康产业和资本市场都倍受信赖。
⾯向未来，复星医药以促进⼈类健康为使命，秉承“持续创新，共享健康”的理念，内⽣式增长和外延式扩张并重，在进⼀步加强在中国医药商业领先地位的同时，以创新战略为先导，⾯向国际国内两个市场，打造具有国际竞争⼒的全球化医药企业。
复星医药业务领域如下表所⽰：⼆、⾏业概况当前，我国医药⾏业总体上表现出全线扩张的上升势头，并释放出巨⼤潜⼒。
2009年，尽管遭受国际⾦融危机影响，我国医药⼯业产、销、效益均保持较快增速，呈现出以下发展状况:1.⾏业总产值快速增长据国家⼯信部统计，2009年，我国医药⾏业累计实现⼯业总产值⾸次突破1万亿元⼤关，达到10382亿元，创历史新⾼，同⽐增长21.1%，⼯业增加值累计同⽐增长14.9%，⾼于全国⼯业平均⽔平（11.0%）3.9个百分点，继续保持较快的增长速度。
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上海钢联
交易量：#1 增速：+24%/+21%
行业增长率
-10% -20%
南钢（产量）
增速：+6.8%/-2.3% 50%
产量：#37/144
收入：#1 增速：+1.3%/+1.4%
75%
复星保德信
原保费:#68/74 规模保费：#65/74 外资：#22/28 原保费增速:+104%/+37% 规模保费增速：+38%/+55%
提升经营效率
整合资源数一数二
补强并购做大做强
已投企业业绩提升 5
Where are we now?
从行业排名看，目前绝大多数核心企业处于第二梯队，距离行业数一数二仍有一定差距。
成长性/相对增速
德邦基金
管理净值：#58/100 增速：+422%/+85%
海矿（产量）
产量：#13/194 增速：-24% / -42%
华润万家
收入：#2
6
资产配置 – 坚持价值投资，强调有产业深度价值判断
坚持投资纪律
发现价值：坚持价值投资、长期 投资，始终关注企业的长期成长；
固定收益项目 股票项目 PE项目 VC项目
坚持项目资金匹配原则
对接保险公司资金进行统筹配置 主要利用保险公司资金，也可使用产业平台/上市公司资金以及 大项目基金等创新融资方式 集团自有资金、产业平台/上市公司资金及PE大项目基金等 集团自有资金、产业平台/上市公司资金 保险、私人银行资金，产业平台/上市公司资金，REITs、各类 大项目基金等创新融资方式 产业平台/上市公司资金，大项目基金等创新融资方式 主要利用集团自有资金
健康
快乐 富足 地产 大宗商品 智能制造
资产配置战略
保险公司资金 固定收益 二级市场 一级市场 房地产 其他另类投资
内生式增长 外延式扩张 整合式发展 产业支持投资-产业深度
产业 整合
资产 配置
综合金融资金 产业公司资金 基金 集团资金
产业深度
提升效率 创造价值 赋能增值体系
价值投资
发现价值 投后增值
价值投资的基础上与周期共舞，
要关注企业的周期、产业的周期 和资本市场的周期；慎投“烟蒂” 项目；二级市场股票投资要积极
地产项目
产业补强项目 资管平台项目 大项目 引进成熟团队/ 孵化项目
寻求产业大项目的机遇
投后增值：强调复星对企业的投 后增值服务，从而帮助企业发现 价值创造价值；二级市场股票投
大项目基金等大项目创新融资模式
+20% +10%
平安保险
财险寿险收入：#2 增速：22%/+8%
复地
收入：#35/164 增速：+68%/+58%
复星医药
收入：#14 增速：+15%/+9%
永安
保费：#11/80 增速：+22%/+8%
德邦证券（营收）
营业收入：#52/90 增速：+129%/+121%
华润啤酒
华润置地
收入：#11
推动已投企业之间深度通融协同， 体现协同价值
推动产业深度金融化，打造产业金 融能力
持续完善投后管理体系，打造标准 化的投后管理机制
战略、人才、组织以及价值链各
环节管理 嫁接集团科技创新能力（复星通、 云计算、大数据、人工智能等），
持续优化ONE FOSUN，全面支持体 系内企业成为行业数一数二
幸福生态系统有两层含义：要 为客户提供健康、快乐、富足 的幸福生活，同时通过投资 PPP、环保等提高社会效率、 改善自然环境，从而为整个社 会创造更大价值。
关键驱动要素
全球汇聚人才、技术、产业 和资本等资源，坚持价值投 资，并通过深度产业运营和 赋能增值大幅提升资本和产 业效率，打造复星生态系统
主要投资逻辑
800
600
400.3 400 325.5 328.3
理项目新增投资328.3亿，同
比下降57%，接近2014年规 模； 2013年至今，每年的投退比 均接近1/3，仍需持续关注投 退平衡
集团在管项目的红灯数量占比较为平稳，但 是金额占比却大幅提高 随着集团倡导大项目投资和产业深度整合， 投后管理的风险敞口越来越大 资产规模的日益增大，对投后管理和赋能手 段提出了更高的要求
人才能力
科技创新能力
全球化能力
品牌能力
ONE FOSUN智慧生态系统
4
产业整合 – 深耕行业，打造数一数二的产业生态系统
整合式发展
外延式并购
内生式增长
协助已投企业对接体系内外资源， 做强做大 提升已投企业管理水平，优化其 产业公司对接集团产业投资能 力，通过补强式并购提升整体 竞争能力，做强做大，成为行 业数一数二 投资新兴领域、创新技术，提 前布局未来独角兽，抓住行业 未来风口
产业整合
资产配置
战略
赋能增值
聚焦健康、快乐、富足
中国动力嫁接全球资源
大项目 C2M 独角兽 资管公司或团队
战术
人才机制（选、用、育、留） 创新科技 独特品牌与品位 全球化布局（有层次、有深度） 赋能增值体系（ONE FOSUN打造投 后增值能力）
3
产业整合与资产配置双轮驱动，提升效率，赋能增值
产业整合战略 投资支持产业-外延扩张
前10
前5
平安租赁
总资产规模：#4
平安信托
注册资本/综合能力：#1
领先性/排名
南钢（收入）
收入：#24/144 增速：-18%/-13%
平安大华基金
固收/权益类三年净值增长：#1
华润水泥
收入：#3
华润怡宝
收入：#2
海矿（收入）
商盟（评级）
评级：#37/114
收入：#23/194 收入增速：-40%/-6%
集团2017年战略重点分享
沈赟
2017年1月16日
复星集团2017年战略概述
2
复星集团战略框架
愿景 使命 目标
成为“植根中国、具有全球产业整合与资产配置能力”的一流投资集团，智造幸福生态系统 汇聚成长力量，让全球家庭客户拥有幸福生活 2020年集团净利润突破200亿元人民币，保持每年20%左右增长。中长期集团市值超过1000亿美元。 在细分行业取得全球数一数二的领先地位，在重点领域拥有高成长的独角兽公司。
集团与产业公司资金，重点关注引入成熟团队
资也要挖掘投后协同潜力
7
Where are we now?
2013-2016年10月投资团队管理项目投退情况
1000
集团在管项目红灯占比趋势
亿元
投资 退出
991.1
2013至2015年，投资团队管理 项目分别新增168.6亿，400.3 亿和991,1亿，分别增长137% 和148%； 2016年截止10月底，团队管
200
168.6 60.7