台湾兴柜股票市场考察报告
台湾场外市场做市商制度介绍.0317
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台湾场外市场的概况及发展现状
兴柜股票市场的发展现状 表1：兴柜市场与其他层次证券市场的比较 （截止至2011年底）
市场层次 台湾证券交易所 柜台买卖中心 兴柜股票市场 公司家数 总市值（亿台币） 年成交金额（亿台币）
790 607 277
192,161.83 14,170.85 5,213.76
优点
①本质上是竞价交易制度，市场透 ①市场透明度较高，有利于确保 明度高； ①适用于流动性较低的股票； 交易的公平、公正和公开； ②做市商提供真实双向报价， ②做市商能从做市行为中直接获 ②适用于流动性较高的市场； 有助于提高市场流动性； 利，比较有做市积极性； 监管难度较低； ③更高效地满足机构投资者大宗交 易需要。 ①对市场流动性要求很高； ②流动性较低时易导致市场失 败； ①做市商很难直接从做市行为中获 ①市场透明度较低； 利，导致做市商没有做市积极性； ②做市商有滥用做市权力的动机； ②做市商需要来自其它方面的额外 ③市场流动性提高时弊端凸现； 补偿；
台湾的多层次资本市场 台湾场外市场的概况及发展现状
台湾场外市场的相关法律法规及监管制度
兴柜股票的持续信息披露标准
兴柜股票的挂牌标准
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台湾场外市场的相关法律法规及监管制度
台湾场外市场的主要法律法规及监管制度 图3: 台湾证券类法律法规简图
1968年4月，台湾地区《证券交易法》颁布实施。 2002年，《证券交易法》进行修订。 1982年，“财政部”证券管理委员会针对柜台交易发布《台湾证券商营业 处所买卖有价证券管理办法》 台湾证券柜台买卖中心分别对“上柜”和“兴柜”交易作出规定 上柜：《证券商营业处所买卖有 价证券审查准则》 兴柜：《证券柜台买卖中心买卖 兴柜股票审查准则》
台湾柜台买卖市场与兴柜股票市场介绍与借鉴
台湾柜台买卖市场与兴柜股票市场介绍与借鉴|台湾柜台买卖市场与兴柜股票市场介绍与借鉴——台湾证券市场考察报告之二金信证券研究所台湾证券市场由集中市场和GRETAI（谐音：柜台）市场组成，集中市场类似于大陆的A股交易市场，交易场所为证券交易所，在证券交易所挂牌交易的有上市股票、公司债券及衍生商品；GRETAI市场也称为柜台买卖市场，交易场所为柜台买卖中心，挂牌交易的主要为上柜股票和债券。
其中上柜股票分为四类：登记、管理、第二类股和兴柜股票，交易的债券品种有公债、金融债、公司债和外国债券。
台湾柜台买卖市场一、发展情况证券交易所最初是由店头交易市场发展而来，台湾证券市场也不例外。
台湾证券市场在经历了十几年的店头交易后，于1962年正式成立了证券交易所。
到了1968年，柜台交易在《证券交易法》中被明确提出，《证券交易法》将证券交易市场交易分为两类：证券交易所交易和柜台交易，并在具体的条款中对柜台交易管理办法和业务规则进行了说明。
但柜台交易的发展仍然比较缓慢，直到1988年台北市证券商业同业公会成立了柜台买卖服务中心才推动柜台买卖市场的发展。
过了一年，第一家柜台交易公司建弘证券投资信托公司的股票正式挂牌交易。
但由于柜台交易在开始时采用了做市商制度，交易不方便、流动性较差导致了柜台买卖市场名存实亡，到1994年共5年的时间内申请上柜的公司不到30家。
1994年7月，台湾证管会成立了专门的筹备委员会来推动柜台买卖市场的发展。
11月由台湾证券交易所、台湾证券集中保管公司、台北市证券商业同业公会与高雄市证券商业同业公会成立了柜台买卖中心，12月交易方式采用电子化，1995年改进了交易方式，正式公布了柜台指数。
经过了这一系列的改革后，柜台交易开始快速发展，到1997年在柜台买卖中心挂牌的公司突破100家，2000年突破300家，2002年6月底，柜台中心上柜公司达383家，总市值14310.70亿元。
在这期间，台湾有关部门先后出台了一系列政策推动柜台交易的发展。
投资台湾市场的风险与机遇分析
投资台湾市场的风险与机遇分析在台湾投资市场上获得长期收益的投资者必须对台湾市场的风险和机遇有透彻的了解。
如今，台湾市场已成为亚洲最重要的市场之一，吸引着众多外国投资者。
投资者必须对台湾市场中的一些经济和政治因素进行详尽分析，并评估风险概率，确定适当的投资策略。
接下来，我们将分析台湾市场的各种风险与机遇。
一、投资台湾市场的风险1.政治风险台湾与大陆的政治关系是台湾投资者面临的最大障碍。
两岸之间的不稳定关系可能对市场产生负面影响，尤其是在两岸关系处于紧张状态时，各种投资风险可能会显得更加明显。
此外，台湾政府制定的和实施的政策也可能对市场产生负面影响。
2.经济风险台湾经济高度依赖出口，这使得台湾市场非常敏感，尤其是在全球经济形势不确定的情况下。
此外，台湾经济过于依赖少数的行业，例如电子、半导体等行业，这也会导致台湾市场的波动性增加。
3.货币风险由于外汇市场的波动性越来越大，台湾市场也面临着货币风险，尤其是在投资者购买台湾股票时。
台湾货币政策的复杂性可能会导致市场的波动增加，因此投资者必须对不同货币之间的差异有详尽的了解。
4.声誉风险在台湾市场中，存在一些企业的声誉受到质疑的情况。
投资者必须对各种企业进行全面分析，以确保选择的股票具有健康的财务状况和良好的声誉。
二、投资台湾市场的机遇1.成长性机遇许多台湾企业在全球市场上占据着领先地位，这些企业的未来增长前景看好。
比如全球知名的台积电公司，以及拥有强大研发能力的台湾科技公司，它们在未来主导新兴市场。
2.研发机遇台湾在信息技术领域的研发技术水平非常高，许多公司拥有强大的研发实力，技术创新成为了许多科技企业的核心竞争力。
随着全球技术产业的普及，许多科技企业面临着更好的发展机遇。
3.地理位置机遇台湾毗邻中国大陆和日本等经济强国，可以说处于重要的地理位置，这意味着台湾企业可以在这些国家的市场上发挥作用，可以在全球市场上提高自身的竞争力。
总之，投资者在决定是否投资台湾市场之前，必须充分了解台湾市场中存在的各种风险和机遇，并根据自身风险偏好确定投资策略。
台湾兴柜股票市场研究报告
2、做市商之注册条件
做市商之资格(主办做市商大型化，掌控推荐质量)
综合证券商。 证券商同业公会会员。 自有资本适足率达200%以上。 主办推荐券商(做市商)应为主办辅导推荐券商。
主办推荐券商(做市商)符合下列资格：最近三年内曾担任股票初
次申请上市或上柜，或办理现金增资、或发行转换公司债之主办证券商， 案经主管机关核准且已挂牌交易者合计达三件以上。或其承销部门主管 及至少三位承销业务人员具有承办上述案件资历。
4
2、台湾各层次资本市场采用的交易制度
台湾证券交易所（Taiwan Stock Exchange） —— 纯粹竞价交易制度
柜台买卖中心上柜股票（GreTai Securites Market） —— 纯粹竞价交易制度 兴柜股票市场（Emerging Stock Market） —— 竞争性做市商制度
最低设立年限 最低实收资本额 最低盈利要求 股权分散要求 证券承销商或推 荐券商家数
认购股份
无
无
做市商合计3% （券商管理规则最 高10%）
1月以上
辅导年限 审核方式
1年以上
1年以上
实际审核及 实际审核及审委 形式审核 审委会 会
2、公司申请登陆兴柜流程
公开公司提出 兴柜申请
Text 1
3个工作日柜买 中心核准
① ② ③
为公开发行公司 已与证券商签订辅导契约 经二家以上辅导推荐证券商书面推荐，应指定其中一家证券商系主办 辅导推荐证券商，其余为协办辅导推荐证券商，并由主办辅导推荐证 券商检送最近一个月对该公司的《财务业务重大事件检查表》
④
在柜台中心所在地设有符合规定条件之专业股务代理机构或股务单位 办理股务
证券自营商
台湾兴柜市场对大陆场外市场建设的启示
台湾兴柜市场对大陆场外市场建设的启示发表时间：2011-04-12T16:05:32.900Z 来源：《对外经贸实务》2011年第1期供稿作者：丁志卿吴彦艳[导读] 转板和下柜制度保证挂牌企业数量基本稳定，促进市场健康发展。
丁志卿东北林业大学吴彦艳哈尔滨商业大学台湾证券交易所、柜台市场、兴柜市场和盘商市场构成了台湾多层次资本市场体系，其中兴柜市场主要为非上市公司提供融资和股份转让服务，同时为台交所和柜台市场培育上市公司。
该市场以机构投资者为主，公司规模较小，多集中于新兴行业，采用做市商交易制度，建立转板和下柜制度。
兴柜市场的这些特征对于我国大陆建设场外市场具有积极的借鉴意义。
一、兴柜市场主体特征台湾兴柜市场属于台交所和柜台市场的预备市场。
与台交所和上柜市场较高的上市（上柜）标准不同，兴柜市场对申请进入公司规模、盈利能力、设立年限、股权分散、股份流通都没有具体规定，只要求有两家以上的推荐证券商推荐，向柜台买卖中心提出登录申请即可进入市场。
1、兴柜市场以机构投资者为主。
参与兴柜市场的投资者主要以机构投资者为主（分为企业法人和券商）。
企业法人数量由2006年的731家增至2009年的1190家；相比之下，券商家数2006—2009年基本稳定在30家左右。
此外，从转让股数来看，企业法人的转让数量也大大超出券商的水平，2006—2009年企业法人转让股数占总转让股数的80%以上，成为机构投资者队伍中的主体。
由于机构投资者具有投资经验丰富，风险承受能力强等特征，从而使得兴柜市场更注重公司价值发现，交易过程中的投机行为较少，价格波动幅度收窄，市场投资风险较低。
2、兴柜市场挂牌公司多集中于新兴行业。
截止2009年底，兴柜市场有223家挂牌公司，85%的企业集中于光机电、电子信息、生物医药和通讯等新兴行业。
其中，光机电、电子信息、生物医药和通讯行业企业分别为89家、60家、24家和14家，分别占比40.27%、27.15%、10.86%和6.33%。
台湾多层次资本市场建设及启示
台湾多层次资本市场建设及启示蔡奕副研究员关键词: 多层次资本市场、台交所、台湾柜台买卖中心、兴柜市场概括而言，现今的台湾证券市场可大致划分为四个层次：第一层次是公司制的台湾证券交易所集中交易市场，采取典型的竞价制度和电子交易，不承诺场外交易;第二层次是财团法人制的证券柜台买卖中心市场，以竞价制度为主做市商制度为辅;第三层次是兴柜市场，由柜台买卖中心代管，交易采纳经纪或自营的议价成交方式;最后一个层次是盘商市场，这是非公布的私人股权交易市场，以盘商为中介进行。
从市场规模统计，台交所是证券交易的集中市场，其不管是公司家数依旧市值、成交金额均排在各层次市场之首，且超出柜台买卖与兴柜市场累计数倍;柜台买卖也渐成规模，专门是近年上柜公司家数和质量有明显提升，正努力朝台湾的“纳斯达克”市场方向进展;兴柜市场定位于上市、上柜的预备市场，因此企业家数和企业规模有限，其同时承担着“收编”盘商市场的隐性政策目的，因此有着一定的进展前景;位于底层的盘商市场是非公布的股权交易市场，由于台湾上市、上柜公司数目并不多，大量的股份公司存在着交易需求，因此盘商市场的基数相当大，已超出了店头市场的规模。
表一：台湾多层次市场规模统计(2005年底)类别台交所(上市) 柜台买卖中心(上柜) 兴柜市场(上市、上柜预备市场) 盘商市场(非公布交易市场)公司家数691 503 257 超过2万家※总市值(亿台币) 156,338.58 13,124.63 3900.4 大于店头市场成交金额(亿台币) 188,189.01 31,664.53 7400.87 大于店头市场表二：台湾多层次资本市场结构图一、台湾的股票发行条件与审核要点按照台湾证券交易法的规定，股票的合法发行是其进入集中交易市场、柜台市场和兴柜市场买卖的前提条件，股票发行审核权统一由台湾“证期局”行使。
总体而言，台湾的股票发行制度是以注册制为主，核准制为辅。
除关于募集设置、减资、现金增资、合并、依法进行收购或分割发行新股的情形须证期局核准外，其余股票的发行多采纳注册制，即备齐公布讲明书、财务报表、董事会决议、承销商举荐意见、法律意见书等文件后一定营业期限(首次公发为12日)后自动生效。
台湾兴柜做市商长江培训课件
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谢 谢！
长江证券场外市场部
2006年实行做市商对委托到价5分钟点选成交及合理委托价差应买应卖义务 。
2009年实行小额委托单电脑辅助自动点选成交。
2011年3月实行做市商买卖互抵交割、缩小做市商豁免报价义务范围、做市 商以专户买卖兴柜股票。
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（三）上市、上柜、兴柜发行条件对比
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（三）上市、上柜、兴柜交易模式对比
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（一）、兴柜做市商的框架
做市商在兴柜股票交易市场的角色及功能 ： （一）连续双向报价，驱动交易市场。 （二）协助发现公正价格，做出专业及合理报价。 （三）积极应买应卖赚取造市业务收入。 （四）有效调节市场供需关系，积极创造市场流动性
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二、做市商报价义务
长江证券场外市场部
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目录
一、台湾证券市场与兴柜市场发展历史
二、兴柜市场做市商介绍
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一、台湾证券市场与兴柜市场发展历史
（一）大陆、台湾多层次资本市场对比 （二）兴柜市场发展历史 （三）上市、上柜、兴柜对比 （四）统 计 数 据
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2、对不符合传统做市商交易交易制度的股票处理：兴柜市场对不符 合登录要求的股票建立了停止买卖及终止买卖程序 。终止柜台买卖公 司股份之日起届满六个月后，可以重行申请登录兴柜市场。
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（七）其他主要规则
1、设立多名做市商，相互竞争。 2、做市商的资格要求与管理：中途加入做市，最低持股3万股。 3、相关税收：在卖出时应由证券商代征证券交易税，税率为卖出成交金 额的千分之三 。 4、手续费用：做市商应买应卖时，不得收取手续费 。 5、每个营业日成交价格无涨跌幅度限制。 6、现货交易，无信用交易。 7、报价单位及最低成交单位为1股。 8、做市商报价限当日有效。
大陆新三板市场与台湾兴柜市场资本配置效率比较研究
作者简 介 ：杨 芳，女 ．厦 门大学 台湾研 究院 暨两岸关 系和平发展协 同创 新中心、厦 门大 学经济 学院博 士后 ； 邱 达 毅 ，男 ，复 旦 大 学 经 济 学 院硕 士研 究 生 ； 黄光 晓，男，华侨 大学经济与金融 学院 ，副教授 。
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杨 芳等 ：大陆新三板市场与 台湾兴柜 市场 资本 配置效率 比较研究
从兴柜市场和新三板市场的成交额看2016年全年台湾兴柜市场的成交额为2658亿元新台币约578亿元人民币而大陆新三板市场的成交金额191229亿元人民币为兴柜市场成交金额的33倍两岸资本市场各具优势和劣势未来通过实现优势互补可以为两岸资本市场的合作提供广阔的空间
２０１８年 第 ２期 （总 第 １５６期 ）
二 新 三板 市场与兴柜市场的相似 性及 互补性 、
（一 ）市 场体 系的相似 性 两 岸证 券业 均 已建立 多层 次 的资本 市场 体 系 。所谓 多层 次 资本 市 场 ，是 指 为满 足 规模 、质量 、 盈 利状 况 、风 险程 度 不 同企 业 的多样 化 融资需 求 而建 立起 来 的 、多层 次 的配置 资本性 资源 市场 。ｌ＿１］ 台湾证 券 市 场 按 层 次 由 高 到 低 ，第 一 层 次 是 集 中 交 易 的 主 板 市 场 ，即 台 湾 证 券 交 易 所 （ＴＷＳＥ）；第 二 层次是 柜 买 中心 （ＧＴＳＭ），即“二 板市 场 ”；第 三层 次 即场 外 交 易市 场 的兴 柜 市 场 ，是 未上市 上 柜 的股 份公 司股 票 流通交 易 场所 。这 种垂 直分 工 、相 互支 持 的阶梯 市场体 系 ，有 效地 构成 了多层 次 的资本 市场 。大 陆地 区经 过 ２０多年 的发 展 ，也 形 成 了 由主板 市 场 、二 板 市 场 （中小 板市 场 、创 业板 市场 ）、场 外交 易 中心 （新 三板 市 场 、天 津股 权 交 易所 和各 地股 权 交 易 中心 ）所 构 成 的资 本市场 ，具 备 了多 层 次资本 市 场的雏 形 。就制 度设 计 而言 ，两岸 资本 市场体 系 均是政 府强 势主 导下 的 自上 而下 的垂 直 分层 ，不 同于欧美 多 层次 资本 市场 机制 自下 而上 逐步形 成 的过程 。 （二 ）市场定 位 的相 似性 兴 柜 市场 和新 三板市 场尽 管在 制 度 设计 上 有 所 不 同 ，但 因二 者 都 属 于重 点 培 育 的 “基 础性 市 场 ”，总体定 位具有 相 似性 ：首先 ，都 是 场 外 交 易 市场 ；其 次 ，都定 位 为多 层 次 资 本 市场 最 主要 的基 础 层级 ；第 三 ，主要 功 能都 是服 务 中小企 业 ，特 别是 科技 创新 型企 业 。 兴 柜 市场 自成立 以来 ，年 成交 额 由 ２００２年 的 １９１．７亿 元 增 长 到 ２０１５年 的 ２．８０９．３亿 元 新 台 币 ，增 长 了 １３．７倍 ；挂 牌企 业数 由 １７２家增 加 到 ２０１５年 底 的 ２８４家 ．增 长 了 ６５．１％ 。作 为 上 柜前 的预备 市 场 ，兴柜 市 场源源 不 断地 向 台交所 、上 柜市 场 输送 优质 企 业 ：截 至 ２０１５年底 ，累计 挂 牌 的 企 业数 １，４４６家 ，其 中成功 转板 上市 、上柜 公 司 ８４１家 ，累计 转 板率 ５８．１６％ ，成 为 培 育 主板 和 二板 市 场 ＩＰＯ资源 的基 础市场 。新 三板 市 场 自 ２０１３年 底扩 容 以来 ，成 交额 由 ２０１３年 底 的 ８．１４亿元 增 长到 ２０１５年 底 的 １，９１０．６亿 元 人 民币 ，挂 牌 企 业 数 量也 从 ３５６家增 加 到 ２０１５年底 的 ５，１２９家 。 ２０１７年 ２月 １３日，深 交所 发文 表示 ，未来 将推 动新 三板 向创 业板 转板 试 点 。ｌ２］根 据 Ｗｉｎｄ统 计 数据 显示 ，截 至 ２０１６年 １２月 ３１日，新 三板 共有 ４，９４６家挂 牌企 业符 合创业 板 ＩＰＯ财务 条 件 ，占总 挂牌 企 业 的 ５０％左 右 ；截 至 ２０１７年 ６月 １９日，新 三板挂 牌 公 司 中 已发布 上 市辅 导备 案 的共有 ４６３家 ． 但 目前 成功 从新 三板 转板 ＩＰＯ 的公 司 只有 １７家 。因此 ，同为 基础 性 市 场 ，台湾 兴 柜 市场 在 转板 上 市方 面 的成功经 验 可为新 三板 市场 发展 提供 借鉴 。
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辅导推荐证券商条件
1
2
具备证券承销商、证券经纪商及证券自营商之资格 为证券商业同业公会登记之会员
3
4 5
符合证券商管理规则第二十三条之规定
自有资本适足比率达200％以上
现为与该发行人签有辅导契约之证券商， 且主办推荐证券商应为主办辅导证券商
主办辅导推荐证券商条件
1
最近三年内曾担任股票初次申请上市或上柜，或办理现金增资、 或发行转换公司债之主办证券商，经主管机关核准且已挂牌交易者 ，合计达三件以上
台湾所指的“公 开发行”是指经 过股份公司改制
上市（柜）公 司在设立年限、 实收资本额、 获利能力、股 权结构等方面 均有一定要求 （详见下页）
成为做市商的途径
做市商
成为该发行公司的 主办或协办辅导券 商，则自然也必须 为该公司的推荐证 券商。
中途加入成为推 荐券商。发行人 股票于兴柜市场 买卖满一个月后 ，以书面申请加 入该股票之做市 商，但应持有发 行人股份30张以 上
交易制度改进与完善历程
2011
开放推荐证券商买进卖出相抵后之数额办理给付结算
2011
取消豁免报买义务 取消原持股不足2000股免报卖义务 限缩至3个工作日内改善至连续报卖
推荐证券商的做市义务
1
每营业日开盘前报买进卖出价
2
3 4
每个营业日交易时间内，对推荐的兴柜股票连续报价
到价委托成交义务；到价数量全部成交前，不得变更报价
部位损益
证券公司由于履行推荐商职能而持有的兴柜企业 股票仓位以及兴柜股票自营而产生的资本损益
撮合收益
证券公司在承担双边报价义务的同时赚取的撮合差 价收入
以资本利得为主的盈利模式
以资本利得为主的券商 ，推荐承销业务尚可，但由 于其交易系统效率或其他原 因导致其在撮合等低风险套 利业务上无法与大型券商抗 衡，它们就利用其推荐承销 业务优势，以及投资经理对 市场趋势的敏锐判断，加大 兴柜自营仓位，以期享受资 本利得。
其他大多数中小券商在 其传统承销业务不强的情况 下，一般会通过改进做市点 选交易系统效率，籍中途加 入做市商，获得撮合差价、 资本利得的机会，以期重新 建立其市场地位，摆脱传统 承销业务大者恒大之局面。
台湾证券公司兴柜业务内控及决策程序
公司确定兴柜授权额度
投行包销决策会决定个案包销额度及价格 公司授权自营额度
直投
发挥公 司整体 优势
投行
经纪业务
谢谢聆听
兴柜市场总体规模
台湾各市场2010 年主要挃标对比
台湾兴柜市场推荐券商排名
元大 96
富邦 群益 89
大华 45
凯基 42
推 荐 家 数
第一金 90
兆丰 永昌 50
元富 44
永丰金 40
台湾兴柜股票市场 证券公司业务运作情况
台湾兴柜股票市场证券公司承担的角色
“辅导推荐”
做市 认购柜台买卖股份总数3% 且不低于500 张，3%如超 过1500 张，则应至少认购 1500 张 (个别推荐证券商 应至少认购100 张)。
买进与卖出委托之间具备合理价差，推荐证券商应点选成交。
台湾兴柜市场与上市柜市场交易制度对比
兴柜股票 交易时间 9:00-15:00 涨跌幅度 无限制 手续费用 上限费率制，上限为5‰ 成交方式 议价 价格形成 报价驱动 推荐商报价义务 确定报价 指定委托单 有（20分钟） 成交时间 无固定时间 信用交易 无 收盘价揭露 计算加权平均成交价格 给付结算时间 T+2余额交割；T日逐笔交割 上市/柜股票 9:00-13:30 7% 上限费率制，上限1.425‰ 竞价 委托驱动 无 无 50/30秒撮合一次 可融资融券 最后一笔成交价 T+2日交割
投资人
发行人(公司)
推荐券商
兴柜股票交易流程
交易制度改进与完善历程
2003
“兴柜股票电脑议价点选系统”上线
2006
推荐证券商对委托到价5分钟之内点选成交义务 合理委托价差应买应卖义务
2008
增加推荐证券商报价数量（1张改为2张） 缩小推荐证券商报价差距 （7%改为5%）
2009
小额委托单电脑辅助自动点选成交
台湾兴柜股票市场考察报告
台湾股票市场结构
台湾证券交易所 (TSE) 上市柜公司 柜台买卖市场 （GTSM） 柜台买卖中心 兴柜股票市场
台湾兴柜市场的源起
成交后的款券交割方面， 采取最原始的“一手交钱， 一手交货”方式，缺乏效 率。
未上市（柜）股票透 过盘商中介交易弊端 丛生
发行公司及成交信 息不明
兴柜部位处分会议决定卖出或增加仓位
日常报表签核
以低风险套利为主的盈ห้องสมุดไป่ตู้模式
IT系统 效率
40%
业绩
交易 员素 质
30%
客户 基础
30%
加大政策建议的力度和影响
台湾——强制性预备市场
兴柜
主板
大陆
上柜
中小板
上市
创业板
新三板？
树立并坚持“财富管理”与“价值投资“理念
2
或其承销部门主管及至少三名承销业务人员具有前述承办案件之资历
3
具有合格登记之承销业务员达十人以上。
台湾证券公司兴柜业务组织架构
兴柜交易组主要职责
1
兴柜业务开发（兴柜股票自营）
2 3
部位交易暨管理（辅导推荐股票的做市交易）
上市、上柜股票余额包销部分的卖出
台湾证券公司兴柜业务收入来源结构
承销费
通常从登录兴柜到后续上市/柜合并收取，没有 单独针对登录兴柜股票市场的承销费
强制性的“预备市场”
公开发行
兴柜
上市\柜
上市柜申请
登录兴柜至少6个月
登录兴柜
上市柜挂牌
上市柜审查
台湾兴柜挂牌的主要申请条件
上市（柜） 兴柜 公开发行
1、企业已公开发行； 2、与两家以上推荐证 券商签订《上市柜辅导 契约》，并有两家以上 辅导推荐券商书面推荐； 3、辅导推荐券商也必 须为该发行公司登录兴 柜市场的造市商。
公司申请登陆兴柜流程
Text 1 Text 2 3 个 工 作 日 OTC 公开公司提出兴 柜申请 核准 Text 3 基本资料于OTC 网站公布至少5 个工作日 Text 4 第9个工作日开 始兴柜买卖
1
2
3
4
推荐券商于登录之日起 3个工作日内向OTC报 认股情况
兴柜市场主要参与者
OTC 兴柜市场
财富管理 价值投资
通过辅导、协助 引入战略投资者、 协助规范运作、 提供做市商流动 性、价值发现、 提供市值管理、 全方位为了企业 提供“管家式” 服 务。
以“创投”思路， 从企业基本面、 产业、市场、业 务与管理模式、 财务数据、估值 等多角度挖掘企 业成长潜力。
进一步发挥一个公司整体资源优势
稽核 信息技术 风控
提供未上市（柜）公开发行公司的股票一个合法、安全、透明的 交易 市场，并将未上市（柜）股票纳入制度化管理，以保护投资大众
兴柜市场
台湾兴柜市场的功能
辅导发行公司熟悉证券市场相关法规及其运作 提供投资大众认识发行公司的渠道
功 能
提升发行公司财务业务资讯的透明度
提供上柜前股票的流动性及价格发现之机能
透过上柜前预审及兴柜监理加速发行公司上柜挂牌时程