资料模板：第七章 企业价值评估(完整版)
第7章 企业价值评估2014
市场法是将评估对象与可参考企业或者在市场上已 有交易案例的企业、股东权益、证券等权益性资产进行 对比以确定评估对象价值。其应用前提是假设在一个完 全市场上相似的资产一定会有相似的价格。市场法中常 用的方法是参考企业比较法、并购案例比较法和市盈率 法。
总之，企业价值评估是以一定的科学方法和经验水平为依据 的，但本质上是一种主观性很强的判断，在实践中，应该针对不 同对象选用不同方法进行估价，必要的时候可以交叉采取多种方 法同时估价。 一般来说，评估企业价值需要两种技巧，第一是分析能力， 既需要明白及应用数学模式去评估公司价值。第二也是更重要的 ，就是拥有良好的判断能力。很多时候数学模式均带有假设成分 ，很多资料如公司经营管理能力是不能量化的或没有足够数据去 衡量，因此在运用数学模式所得到的企业价值只能作参考。 由于估价目的十分狭窄，企业价值评估除了可以为产权交易 提供一个合理的基础价格外，更重要的是重组前后的价值对比可 以成为企业管理层是否进行战略重组的决策工具。
•
19
3、自由现金流的评估程序
1.选定预测期间
根据企业持续经营原则，预测期为n年，但通常 ，分析人员往往以5-10年作为预测期间，且以5年最为 常见。 2.确定各年的自由现金流量
（1）无债法(Debt—Free Mothod) 息税前收入(EBIT)-利息费用(f)=税前收入(EBT） 税前收入（EBT）-税款支出=净收入（NI） 净收入（NI）-投资（I）=自由现金流量（FCF）
•
•
三阶段模型与产品生命周期理论保持一致
三阶段模型的折现方法类似于两阶段模型
29
三、剩余收益估值模型
•
1、剩余收益 当期收益超过资本成本的部分 剩余收益=净利润-股权资本*股权资本成本
企业价值评估模版
企业价值评估模版一、背景介绍企业价值评估是一种对企业进行全面评估和分析的方法，旨在确定企业的价值和潜在风险，为投资者、股东和管理层提供决策依据。
本文将介绍一个标准的企业价值评估模版，以匡助用户准确评估企业的价值。
二、评估指标1. 财务指标- 营业收入：该指标反映企业的经营能力和市场份额。
- 净利润：该指标反映企业的盈利水平和经营效率。
- 资产总额：该指标反映企业的规模和资产负债状况。
- 负债总额：该指标反映企业的债务水平和财务风险。
- 现金流量：该指标反映企业的现金流入和流出情况。
2. 市场指标- 市盈率（P/E）：该指标反映市场对企业未来盈利能力的预期。
- 市净率（P/B）：该指标反映企业市值与净资产之间的关系。
- 市销率（P/S）：该指标反映企业市值与销售收入之间的关系。
- 市现率（P/CF）：该指标反映企业市值与现金流量之间的关系。
3. 经营指标- 市场份额：该指标反映企业在行业中的竞争地位。
- 品牌价值：该指标反映企业品牌在市场中的认可度和价值。
- 客户满意度：该指标反映企业产品和服务质量的水平。
- 员工满意度：该指标反映企业员工对企业的认同和满意程度。
三、评估步骤1. 采集企业财务数据：包括营业收入、净利润、资产总额、负债总额和现金流量等数据。
2. 分析财务指标：根据采集到的数据计算各项财务指标，并与行业平均水平进行比较。
3. 采集市场数据：包括市盈率、市净率、市销率和市现率等数据。
4. 分析市场指标：根据采集到的数据计算各项市场指标，并与行业平均水平进行比较。
5. 采集经营数据：包括市场份额、品牌价值、客户满意度和员工满意度等数据。
6. 分析经营指标：根据采集到的数据评估企业在市场中的竞争地位和品牌价值。
7. 综合评估：综合考虑财务指标、市场指标和经营指标，对企业的价值进行评估。
四、案例分析以某电子科技公司为例，根据采集到的数据进行企业价值评估。
1. 财务指标分析：- 营业收入：2022年为10亿元，2022年为12亿元，增长率为20%。
企业价值资产评估报告模板
企业价值资产评估报告模板1. 引言本报告是对某企业的价值资产进行评估的结果总结，通过分析企业的财务状况、市场地位和未来预测等因素，对企业的价值进行综合评定。
该评估报告旨在为企业的股东、投资者和潜在合作伙伴提供决策参考。
2. 企业概况2.1 公司背景该企业成立于XX年，主要从事XX行业的经营。
拥有XX家分公司，员工总数约为XX人，年营业额约为XX万元。
2.2 企业资产企业的主要资产包括但不限于以下几个方面：- 固定资产：包括土地、建筑物、机械设备等；- 流动资产：包括现金、存货、应收账款等；- 知识资产：包括专利、商标、版权等；- 无形资产：包括商誉、品牌价值等。
3. 财务状况分析3.1 财务报表根据企业的财务报表，对企业的财务状况进行分析，包括但不限于以下几个方面：- 资产负债表：分析企业的资产和负债情况，了解企业的偿债能力和资产结构；- 利润表：分析企业的收入和成本情况，了解企业的盈利能力和经营状况；- 现金流量表：分析企业的现金流入和流出情况，了解企业的现金周转能力和经营风险。
3.2 财务指标根据企业的财务指标，对企业的财务表现进行评估，包括但不限于以下几个指标：- 资产收益率：衡量资产的盈利能力；- 流动比率：衡量企业偿债能力和流动性状况；- 负债比率：衡量企业的债务承担能力；- 毛利率：衡量企业的盈利能力和成本控制水平。
4. 市场地位分析4.1 行业概况对所处行业的概况进行描述，包括市场规模、增长趋势、竞争格局等。
4.2 市场份额分析企业在所处市场中的地位和份额，以了解企业在行业中的竞争力和发展潜力。
4.3 竞争优势分析企业与竞争对手的差异化特点和竞争优势，以评估企业的竞争力和可持续性。
5. 未来预测5.1 行业趋势根据对行业的研究和市场分析，预测未来行业的发展趋势和变化方向。
5.2 企业发展根据企业过去的发展情况和市场趋势，预测企业未来的发展方向和业绩表现。
6. 评估结论根据以上分析和预测，对企业的价值进行评估，并给出评估结论和建议。
《企业价值评估》课件
（4）与会计原则的关系不同
审计会计报表及其相关业务的标准与会计是一致的
资产评估对资产价值计量标准与会计原则有很大区别，会计强调资产的历史成本，而资产评估则强调资产的现时价值，注重资产的重置成本、市场价值和未来收益的价值
（2）执业过程中遵循的原则不同
审计人员在执业过程中，要自始至终地贯彻公证、防护和建设三大专业原则
资产评估人员在执业过程中则必须遵循供求、替代、贡献、预期等基本经济原则
（3）专业基础不同
开展审计工作所需的专业知识主要以会计学、税法及其他经济法规等知识为基础，因此，审计人员主要由具有财务方面知识的人员构成
性质和基本职能不同
会计
资产评估
性质
是企业组织管 理中的一个重 要组成部分
是一种咨询活 动，是社会中 介服务活动
基本职能
反映和监督
估值和评价
（2）确定资产价值的依据不同
以资产的效用和市场价值为依据判断资产是否有价值及价值的大小
01
会计
02
资产评估
03
主要以历史成本为依据记录资产的价值
04
（3）计价方法不同
资产评估报告书的内容与格式 （ 1999年中评协91号文） 对资产评估报告书正文的内容和项目、资产评估说明的编写方法、资产评估明细表的内容的格式等方面都提出的具体的要求。该文件也是资产评估有关管理部门审查资产评估项目的主要依据
（6）资产评估准则
资产评估准则－－基本准则 资产评估职业道德准则－基本准则
企业价值评估报告模板
企业价值评估报告模板企业价值评估报告模板一、前言企业价值评估是现代企业管理中的重要环节，对于企业发展和决策起着至关重要的作用。
本文基于对企业价值评估的深入研究和实践经验，总结了一套适用于各类企业的价值评估报告模板。
该模板包含以下几个方面的内容：企业背景介绍、评估目的和方法、财务分析、市场分析、竞争优势分析、风险评估、价值评估、结论和建议等。
二、企业背景介绍本章主要介绍企业的基本情况，包括企业名称、成立时间、注册资本、经营范围、股权结构、组织架构、主要业务等。
此外，还需介绍企业的发展历程、市场地位、竞争力以及其他关键信息，为后续的评估工作提供背景参考。
三、评估目的和方法本章明确评估的目的和方法，包括评估的时间范围、重点关注的指标和综合方法等。
评估目的可以是企业价值确定、投资决策支持、融资需求评估等。
评估方法根据不同企业的特点和评估目的进行选择，可以包括财务分析、市场分析、竞争力评估、风险评估等多个方面。
四、财务分析本章重点分析企业的财务状况，包括利润表、资产负债表、现金流量表等财务报表的分析。
主要关注企业的收入、利润、成本、资产、负债、现金流量等指标，通过比较和分析来揭示企业的盈利能力、偿债能力、运营能力和成长潜力等方面的情况。
五、市场分析本章分析企业所在市场的规模、增长趋势、竞争格局、市场份额、消费者需求等因素。
通过对市场环境的深入了解和分析，评估企业在市场中的定位和发展前景，为后续的价值评估提供基础数据。
六、竞争优势分析本章评估企业在竞争中的优劣势，包括技术优势、品牌优势、渠道优势、成本优势等方面的分析。
通过评估企业的核心竞争力和差异化优势，揭示企业在市场中的竞争地位和增长潜力，为未来的价值评估提供参考依据。
七、风险评估本章评估企业所面临的各类风险，包括市场风险、经营风险、竞争风险、政策风险等方面的分析。
通过分析风险的程度和潜在影响，为后续的价值评估提供风险把控和预警机制。
八、价值评估本章根据前述的分析结果，采用适当的价值评估方法对企业进行评估，包括净资产法、市盈率法、现金流量贴现法等。
企业价值评估(PPT)
– 消费品部为公司的多元化贡献现金流，压缩了广告投 入，通过增加短期开支，可以提高产量
– 消费品部的产品价格偏低，没有体现品牌效应，可以 通过提价增加收入
– 消费品部的工作效率可以提高 – 消费品的采购和库存成本可以节约
消费品通过改善至少可以提高价值25%
家具业务也能通过提高利润率而不是提高销量， 提高绩效
第二章 价值管理者
2 EG公司的“现状”价值
3. 公司发展的潜在价值 EG公司内部改进的潜在价值 通过敏感性分析关键经营指标对价值 的影响
通过各部门的敏感性分析寻找公司提 高价值的方法
3. 公司发展的潜在价值
EG公司内部改进的潜在价值
消费品部有大幅提高收入和利润率的 空间
类公司的指数价格
4. 价值管理 制定投资者沟通战略 了解投资者和分析师对公司绩效和前 景的看法
企业价值评估报告(精选)
引言概述：企业价值评估是一种重要的决策工具，可用于评估企业的经济价值、风险和增长潜力。
本文将详细介绍企业价值评估的各个方面，包括权益价值、财务分析、市场前景、管理能力和风险评估等。
通过深入分析这些因素，我们可以更全面地了解一个企业的价值和竞争力。
正文内容：一、权益价值评估1.现金流量估算：通过分析企业的现金流量情况，推测未来的盈利能力和现金流量状况。
2.相关市场因素：考虑宏观经济因素、行业竞争格局和企业市场占有率等因素，评估企业在市场上的展望和竞争力。
3.盈利能力评估：通过分析企业的利润率、ROE和ROIC等指标，评估企业的盈利能力和资本回报率。
二、财务分析1.资产负债表分析：通过分析公司的资产负债表，评估企业的资产负债结构和偿债能力。
2.利润表分析：通过分析企业的利润表，评估企业的盈利能力和成本控制能力。
3.现金流量表分析：通过分析企业的现金流量表，评估企业的现金流状况和经营能力。
三、市场前景评估1.行业发展趋势：通过研究行业的市场规模、增长率和竞争格局等因素，评估企业所处行业的前景和竞争力。
2.市场需求分析：通过分析市场的需求状况和竞争对手的产品定位，评估企业的产品在市场上的竞争力和市场份额。
3.市场扩张策略：通过分析企业的市场扩张策略和产品创新能力，评估企业在市场扩张方面的潜力和机会。
四、管理能力评估1.高管团队评估：通过评估企业的高管团队的背景和能力，评估企业的领导力和决策能力。
2.组织架构评估：通过分析企业的组织架构和人力资源管理情况，评估企业的管理效率和组织协调能力。
3.战略规划评估：通过评估企业的战略规划和长期发展计划，评估企业的战略目标和实施能力。
五、风险评估1.宏观经济风险：通过分析宏观经济环境的变化和风险，评估企业所处的宏观经济风险水平。
2.行业竞争风险：通过分析行业竞争格局和竞争对手的动态，评估企业在行业竞争中的风险和挑战。
3.法律合规风险：通过评估企业的法律合规情况和合规风险管理能力，评估企业在法律合规方面的风险。
资产评估企业价值评估66564.pptx
第3页/共17页
（二）企业价值评估的前提
1、企业价值的未来收益可以预测，而且可以 用货币来计量。这也是收益现值法评估原理 和方法所应该具备的基本前提。
2、与企业价值获得未来收益相联系的风险也 可以预测，并且可以用风险报酬率来表示。 不同企业的经营风险是不同。
一、收益法的计算 （一）企业持续经营假设前提下的收益法 1.年金法 2.分段法 二、收益额、折现率和资本化率的估测 三、应用
第6页/共17页
第四节企业价值评估的 成本法和市场法
一、企业价值评估的成本 ——成本加和法
二、企业价值评估的市场法 ——市盈率乘数法
第7页/共17页
成本法在企业价值评估中的应用
第12页/共17页
市盈率乘数法——适用范围
• 市盈率乘数法要求在活跃、成熟的证券交易市场存在的前提下进行； • 我国当前证券交易市场发育程度比较低、不成熟、不规范； • 市盈率不能反映企业的收益与其市场价值的比例关系，很少用它来评估整
体资产的价值。
第13页/共17页
第五节 负债的评估
• 负债是指企业所承担的能以货币计量，需以资产或劳务偿付的债务
第9页/共17页
市场法在企业价值评估中的应用
• 市场比较法是指利用产权市场上与被估企业相同或相似企业的交易作为参照，通过被估企业与参照企业之 间的对比分析，进行必要的差异调整，修正市场交易价格，从而确定被估企业整体资产价值的一种评估方 法。
第10页/共17页
最常用方法——市盈率乘数法
• 市盈率=市价／净收益
负债评估的目的：
（1）对企业财务状况进行评价，向投 资者和债权人揭示企业所承担负债状况； （2）企业实行兼并，在资产转让中由 买方承担债务，必需进行评估。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
第七章企业价值评估本章考情分析本章大纲要求：掌握企业价值评估的一般原理，能够运用现金流量折现法和相对价值法对企业价值进行评估。
2012年教材主要变化本章内容只有个别地方的文字做了修改，无实质性变动。
本章基本结构框架第一节企业价值评估概述测试内容能力等级（1）价值评估的意义 1（2）价值评估的目的 1（3）企业价值评估的对象 2（4）企业价值评估的步骤 1一、价值评估的意义企业价值评估简称企业估值，目的是分析和衡量一个企业或一个经营单位的公平市场价值，并提供有关信息以帮助投资人和管理当局改善决策。
二、价值评估的目的价值评估的目的是帮助投资人和管理当局改善决策。
三、企业价值评估的对象企业价值评估的一般对象是企业整体的经济价值。
（一）企业的整体价值1.整体不是各部分的简单相加2.整体价值来源于要素的结合方式3.部分只有在整体中才能体现出其价值4.整体价值只有在运行中才能体现出来（二）企业的经济价值经济价值是指一项资产的公平市场价值，通常用该资产所产生的未来现金流量的现值来计量。
需要注意的问题：1.区分会计价值与经济价值2.区分现时市场价格与公平市场价值现时市场价格可能是公平的，也可能是不公平的。
（三）企业整体经济价值的类别1.实体价值与股权价值2.持续经营价值与清算价值3.少数股权价值与控股权价值股权价值在这里不是所有者权益的会计价值（账面价值），而是股权的公平市场价值。
净债务价值也不是它们的会计价值（账面价值），而是债务的公平市场价值。
2.持续经营价值与清算价值持续经营价值（简称续营价值）：由营业所产生的未来现金流量的现值。
清算价值：停止经营，出售资产产生的现金流。
【提示】（1）一个企业的公平市场价值，应当是持续经营价值与清算价值中较高的一个。
（2）一个企业的持续经营价值已经低于其清算价值，本应当进行清算。
但是控制企业的人拒绝清算，企业得以持续经营。
这种持续经营，摧毁了股东本来可以通过清算得到的价值。
3.少数股权价值与控股权价值（1）所有权和控制权关系（2）少数股权价值与控股权价值关系少数股权价值[V（当前）]：是现有管理和战略条件下企业能够给股票投资人带来的现金流量现值。
控股权价值[V（新的）]：是企业进行重组，改进管理和经营战略后可以为投资人带来的未来现金流量的现值。
控股权溢价=V（新的）-V（当前）第二节现金流量折现模型测试内容能力等级（1）现金流量模型的种类 1（2）现金流量折现模型参数的估计 3（3）企业价值的计算 3（4）股权现金流量模型的应用 3（5）实体现金流量模型的应用 2一、企业价值评估与项目价值评估的比较联系1.都可以给投资主体带来现金流量；2.现金流都具有不确定性，其价值计量都使用风险概念；3.现金流都是陆续产生的，其价值计量都使用现值概念。
区别寿命期现金流量分布现金流量归属项目价值评估投资项目的寿命是有限的稳定的或下降的现金流项目产生的现金流量属于投资人企业价值评估企业的寿命是无限的增长的现金流企业产生的现金流量仅在决策层决定分配时才流向所有者二、现金流量模型的种类现金流量模型是企业价值评估使用最广泛、理论上最健全的模型。
（一）基本公式（二）种类【提示】如果把股权现金流量全部作为股利分配，股利现金流量模型和股权现金流量模型相同。
为避免对股利政策进行估计的麻烦，大多数的企业估价使用股权现金流量模型或实体流量模型。
各种现金流量和价值之间的相互关系：【相关链接】计算实体价值和股权价值时通常要结合第六章的相关知识确定资本成本。
三、现金流量折现模型参数的估计（一）折现率：第六章已经解决股权现金流量：股权资本成本实体现金流量：加权资本成本（二）无限期寿命1.无限期寿命的划分（1）预测的基期（考试通常为已知数）（2）详细预测期和后续期的划分“详细预测期”，或称“预测期”:在此期间，需要对每年的现金流量进行详细预测，并根据现金流量折现模型计算其预测期价值；“后续期”，或称为“永续期”:在此期间，假设企业进入稳定状态，有一个稳定的增长率，可以用简便的方法直接估计后续期价值。
2.判断企业进入稳定状态的标志企业进入稳定状态的主要标志有两个：（1）具有稳定的销售增长率，它大约等于宏观经济的名义增长率；（2）具有稳定的投资资本回报率，它与资本成本接近。
【提示】“投资资本回报率”，就是第二章的“净经营资产利润率”，只不过这里的投资资本用的是期初数。
年份基期20×120×220×320×420×520×620×720×820×92×10 销售增长率（%）12 12 10 8 6 5 5 5 5 5 5税后经营利润36.9641.445.5349.1852.1354.7357.4760.3463.3666.5369.86 投资资本320.00358.40394.24425.78451.33473.89497.59522.47548.59576.02604.82 期初投资资本回报率（%）12.9412.7112.4712.2412.1312.1312.1312.1312.1312.13（三）现金流量的确定1.预测方法：单项预测、全面预测。
单项预测的主要缺点是容易忽视财务数据之间的联系，不利于发现预测假设的不合理之处。
全面预测是指编制成套的预计财务报表，通过预计财务报表获取需要的预测数据。
由于计算机的普遍应用，人们越来越多的使用全面预测。
2.预测步骤（1）确定基期数据（实际或修正）（2）确定预测期间（5~7年，不超过10年）（3）预测销售收入以历史为基础，结合未来变化（宏观经济、行业状况、企业发展战略）进行修正。
【提示】考试时“预计增长率”为已知条件。
P148【例7-1】DBX公司目前正处在高速增长的时期，20×0年的销售增长了12%。
预计20×1年可以维持12%的增长率，20×2年开始逐步下降，每年下降2个百分点，20×5年下降1个百分点，即增长率为5%，20×6年及以后各年按5%的比率持续增长，如表7-1所示。
表7-1 DBX公司的销售预测年份基期20×1 20×2 20×3 20×4 20×5 20×6 20×7 20×8 20×9 销售12% 12% 10% 8% 6% 5% 5% 5% 5% 5% 增长率①预计利润表（与第二章结构一致）税后经营利润-税后利息税后净利润管理用资产负债表净经营资产净负债+所有者权益经营流动资产经营营运资本 -经营流动负债金融负债- 净负债金融资产经营性长期资产净经营长期资产 -经营性长期负债所有者权益P150 表7-3 预计利润表单位：万元年份基期20×1 20×2 20×3 20×4 20×5 20×6 预测假设销售增长率(%) 12 12 10 8 6 5 5销售成本率(%) 72.8 72.8 72.8 72.8 72.8 72.8 72.8 销售、管理费用/销售收入(%)8 8 8 8 8 8 8折旧与摊销/销售收入(%) 6 6 6 6 6 6 6短期债务利率(%) 6 6 6 6 6 6 6长期债务利率(%) 7 7 7 7 7 7 7平均所得税税率(%) 30 30 30 30 30 30 30 利润表项目税后经营利润：一、销售收入400 448 492.8 532.22 564.16 592.37 621.98 减：销售成本291.2 326.14 358.76 387.46 410.71 431.24 452.8 销售和管理费用32 35.84 39.42 42.58 45.13 47.39 49.76 折旧与摊销24 26.88 29.57 31.93 33.85 35.54 37.32 二、税前经营利润52.8 59.14 65.05 70.25 74.47 78.19 82.10 减：经营利润所得税15.84 17.74 19.51 21.08 22.34 23.46 24.63 三、税后经营利润36.96 41.40 45.53 49.18 52.13 54.73 57.47 金融损益：四、短期借款利息 3.84 4.30 4.73 5.11 5.42 5.69 5.97 加：长期借款利息 2.24 2.51 2.76 2.98 3.16 3.32 3.48 五、利息费用合计 6.08 6.81 7.49 8.09 8.58 9.00 9.45 减：利息费用抵税 1.82 2.04 2.25 2.43 2.57 2.70 2.84六、税后利息费用 4.26 4.77 5.24 5.66 6.00 6.30 6.62七、税后利润合计32.70 36.63 40.29 43.51 46.13 48.43 50.85 加：年初未分配利润20.00 24.00 50.88 75.97 98.05 115.93 131.72 八、可供分配的利润52.70 60.63 91.17 119.48 144.17 164.36 182.58 减：应付普通股股利28.70 9.75 15.20 21.44 28.24 32.64 34.27 九、未分配利润24.00 50.88 75.97 98.05 115.93 131.72 148.31P151 表7-4 预计资产负债表单位：万元年份基期20×1 20×2 20×3 20×4 20×5 20×6 预测假设：销售收入400.00 448.00 492.80 532.22 564.16 592.37 621.98 经营现金(%) 1 1 1 1 1 1 1 其他经营流动资产(%) 39 39 39 39 39 39 39 经营流动负债(%) 10 10 10 10 10 10 10 长期资产/销售收入(%) 50 50 50 50 50 50 50 短期借款/投资资本(%) 20 20 20 20 20 20 20 长期借款/投资资本(%) 10 10 10 10 10 10 10 净经营资产：经营现金 4.00 4.48 4.93 5.32 5.64 5.92 6.22 其他经营流动资产156.00 174.72 192.19 207.57 220.02 231.02 242.57 减：经营流动负债40.00 44.80 49.28 53.22 56.42 59.24 62.20 经营营运资本120.00 134.40 147.84 159.67 169.25 177.71 186.60 经营性长期资产200.00 224.00 246.40 266.11 282.08 296.18 310.99 减：经营性长期负债0 0 0 0 0 0 0 净经营长期资产200.00 224.00 246.40 266.11 282.08 296.18 310.99 净经营资产总计320.00 358.40 394.24 425.78 451.33 473.89 497.59 金融负债：短期借款64.00 71.68 78.85 85.16 90.27 94.78 99.52 长期借款32.00 35.84 39.42 42.58 45.13 47.39 49.76 净负债96.00 107.52 118.27 127.73 135.40 142.17 149.28 股本200.00 200.00 200.00 200.00 200.00 200.00 200.00 年初未分配利润20.00 24.00 50.88 75.97 98.05 115.93 131.72 本年利润32.70 36.63 40.29 43.51 46.13 48.43 50.85 本年股利28.70 9.75 15.20 21.44 28.24 32.64 34.27 年末未分配利润24.00 50.88 75.97 98.05 115.93 131.72 148.31 股东权益合计224.00 250.88 275.97 298.05 315.93 331.72 348.31 净负债及股东权益320.00 358.40 394.24 425.78 451.33 473.89 497.59三、现金流量折现模型参数的估计年份基期20×1 20×2 20×3 20×4 20×5 20×6 金融损益：四、短期借款利息 3.84 4.30 4.73 5.11 5.42 5.69 5.97 加：长期借款利息 2.24 2.51 2.76 2.98 3.16 3.32 3.48 五、利息费用合计 6.08 6.81 7.49 8.09 8.58 9.00 9.45 减：利息费用抵税 1.82 2.04 2.25 2.43 2.57 2.70 2.84六、税后利息费用 4.26 4.77 5.24 5.66 6.00 6.30 6.62七、税后利润合计32.70 36.63 40.29 43.51 46.13 48.43 50.85 加：年初未分配利润20.00 24.00 50.88 75.97 98.05 115.93 131.72 八、可供分配的利润52.70 60.63 91.17 119.48 144.17 164.36 182.58 减：应付普通股股利28.70 9.75 15.20 21.44 28.24 32.64 34.27 九、未分配利润24.00 50.88 75.97 98.05 115.93 131.72 148.31P151 表7-4 预计资产负债表单位：万元年份基期20×1 20×2 20×3 20×4 20×5 20×6 金融负债：短期借款64.00 71.68 78.85 85.16 90.27 94.78 99.52 长期借款32.00 35.84 39.42 42.58 45.13 47.39 49.76净负债96.00 107.52 118.27 127.73 135.40 142.17 149.28 股本200.00 200.00 200.00 200.00 200.00 200.00 200.00 年初未分配利润20.00 24.00 50.88 75.97 98.05 115.93 131.72 本年利润32.70 36.63 40.29 43.51 46.13 48.43 50.85 本年股利28.70 9.75 15.20 21.44 28.24 32.64 34.27 年末未分配利润24.00 50.88 75.97 98.05 115.93 131.72 148.31 股东权益合计224.00 250.88 275.97 298.05 315.93 331.72 348.31 净负债及股东权益320.00 358.40 394.24 425.78 451.33 473.89 497.59（四）预计现金流量表1.企业实体现金流量方法1：剩余现金流量法（从现金流量形成角度来确定）实体现金流量=税后经营利润+折旧、摊销-经营营运资本增加-净经营性长期资产总投资营业现金毛流量净经营性长期资产增加+折旧、摊销营业现金净流量实体现金流量【教材例题】P150~151实体现金流量=税后经营利润+折旧、摊销-经营营运资本增加-净经营性长期资产总投资方法2：融资现金流量法实体现金流量=股权现金流量+债务现金流量（1）股权现金流量=股利-股票发行（或+股票回购）（2）债务现金流量=税后利息+偿还债务本金-新借债务本金=税后利息-净债务增加年份基期20×1 20×2 20×3 20×4 20×5 20×6税后经营利润36.96 41.40 45.53 49.18 52.13 54.73 57.47加：折旧与摊销24.00 26.88 29.57 31.93 33.85 35.54 37.32营业现金毛流量60.96 68.28 75.10 81.11 85.98 90.28 94.79减：经营营运资本增14.40 13.44 11.83 9.58 8.46 8.89 加营业现金净流量53.88 61.66 69.28 76.40 81.81 85.90减：净经营长期资产24.00 22.40 19.71 15.97 14.10 14.81 增加折旧与摊销26.88 29.57 31.93 33.85 35.54 37.32实体现金流量 3.00 9.69 17.64 26.58 32.17 33.78债务现金流量：税后利息费用 4.77 5.24 5.66 6.00 6.30 6.62减：短期借款增加7.68 7.17 6.31 5.11 4.51 4.74长期借款增加 3.84 3.58 3.15 2.55 2.26 2.37债务现金流量合计-6.75 -5.51 -3.80 -1.66 -0.47 -0.49股权现金流量：股利分配9.75 15.20 21.44 28.24 32.64 34.27减：股权资本发行0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00股权现金流量合计9.75 15.20 21.44 28.24 32.64 34.27融资现金流量合计 3.00 9.69 17.64 26.58 32.17 33.78 【提示】①“实体现金流量”是从企业角度观察的，企业产生剩余现金用正数表示，企业吸收投资人的现金则用负数表示。