ALPHA组合期现套利解析
私募量化基金策略解析
私募量化基金策略解析近年来，随着证券市场规模的不断扩大和金融衍生品的不断推出，投资策略和盈利模式的根本性改变加大了个人投资难度，因此专业投资管理人的比例越来越大。
其中，量化对冲产品以其特性, 逐渐成为了机构投资者和高净值人士的投资选择之一。
今天，我们将从量化产品的灵魂—交易策略上，来了解它的核心，看看这些产品究竟是如何盈利的。
目前国内主流的量化交易机构会比较频繁用到的交易策略有阿尔法对冲策略（中性策略及择时阿尔法策略）、套利策略、期货CTA策略，让我们分别了解一下：一、阿尔法策略（全对冲策略、择时阿尔法策略）阿尔法全对冲策略是一种买多股票现货组合、卖空等值的股指期货的策略。
理想状况是—市场上涨的时候，股票现货组合的涨幅大于股指期货的涨幅；市场下跌的时候，股票现货组合的跌幅小于股指期货的跌幅。
这样，不管市场上涨和下跌，策略都能获得正回报。
而对于量化私募机构来说，这种策略的技术核心在于：股票现货组合的挑选以及做空的指数的选择上。
这两点是拉开不同量化私募机构差距的重要因素。
阿尔法全对冲策略容量较大，且较适合于情绪稳定的市场。
一旦市场噪声加大，某个板块或者权重个股出现非理性急拉，会对这种策略产生一定的冲击。
一方面，这样容易使得股票现货组合的表现在短期内不如指数。
另一方面，极度疯狂的市场会导致股指期货升水，从而对产品表现造成一定的浮亏。
阿尔法策略中的另一个重要策略 - 择时对冲策略则是在阿尔法全对冲（中性策略）的基础之上叠加股指期货敞口策略。
这种策略除了要求超高的对于股票现货组合的选择能力之外，不同时期股指期货敞口的设置更是其盈利的关键。
相对于阿尔法全对冲策略而言，择时的难度和对机构能力的要求都大大提高。
这种择时策略的理想状况是——市场上涨的时候，利用股指期货敞口赚取远超过纯阿尔法全对冲策略的Beta收益；市场下跌的时候，提前将敞口降低，变成一个纯阿尔法全对冲策略，继续和阿尔法全对冲策略一样赚取Alpha无风险收益。
alpha混合过程
alpha混合过程Alpha混合过程是一种常用的金融投资策略，通过将不同的资产组合进行混合，以期望获得更好的投资回报和风险控制。
本文将从介绍Alpha混合过程的概念、核心原理、实施步骤以及优缺点等方面进行阐述。
一、概念Alpha混合过程是指通过将Alpha因子与其他投资策略或因子进行组合，以达到优化投资组合的目的。
Alpha因子是指超额收益的来源，是投资组合相对于市场基准的表现。
通过将Alpha因子与其他因子进行混合，可以在一定程度上提高投资组合的效果。
二、核心原理Alpha混合过程的核心原理是基于资产的相关性和协方差矩阵来构建投资组合。
通过分析不同资产之间的相关性，可以找到相互协同作用的资产，从而构建一个相对均衡的投资组合。
同时，通过协方差矩阵的分析，可以更好地控制投资组合的风险。
三、实施步骤1. 确定投资目标：首先需要明确投资目标，包括期望的回报率和风险承受能力等。
2. 选择Alpha因子：根据投资目标，选择与之相关的Alpha因子。
这些因子可以是基本面因子、技术指标或其他市场因素。
3. 选择其他因子：除了Alpha因子外，还需要选择其他与之相关的因子。
这些因子可以是市场因子、宏观经济因素等。
4. 构建投资组合：根据选定的因子，使用数学模型或投资策略，构建一个相对均衡的投资组合。
这个过程通常需要考虑各个因子的权重和限制条件等。
5. 优化投资组合：通过优化方法，调整投资组合中各个资产的权重，以达到最优化的目标。
6. 回测和评估：对构建的投资组合进行回测和评估，检验其效果和风险控制能力。
根据结果，可以对投资组合进行进一步的调整和优化。
四、优缺点1. 优点：Alpha混合过程能够充分利用不同的投资因子，提高投资组合的回报率和风险控制能力。
通过混合多个因子，可以降低特定因子带来的风险，实现更加稳定的投资收益。
2. 缺点：Alpha混合过程需要大量的数据分析和模型构建，对投资者的研究能力和技术要求较高。
2022年-2023年证券分析师之发布证券研究报告业务通关考试题库带答案解析
2022年-2023年证券分析师之发布证券研究报告业务通关考试题库带答案解析单选题（共50题）1、某投机者2月份时预测股市行情将下跌。
于是买入1份4月份到期的标准普尔500股指期货看跌期权合约，合约指数为750.00点，期权权利金为2.50点（标准普尔500指数合约以点数计算，每点代表250美元）.到3月份时，4月份到期的标准普尔500股指期货价格下跌到745.00点，该投机者要求行使欺权。
同时在期货市场上买入一份标准普尔500股指期货合约。
则该投机者的最终盈亏状况是（）美元。
A.盈利1875B.亏损1875C.盈利625D.亏损625【答案】 C2、资产重组对公司的影响有（）。
A.Ⅰ.Ⅱ.ⅢB.Ⅱ.Ⅲ.ⅣC.Ⅰ.Ⅱ.Ⅲ.ⅣD.Ⅰ.Ⅱ.Ⅳ【答案】 C3、研究报告撰写完成后，研究部门的质量审核人员对（）等进行审核，控制报告质量。
A.①③④B.①②③C.①②③④D.①②④【答案】 B4、关于证券公司为机构客户提供综合的一站式服务，下列说法中正确的有()。
A.Ⅱ、Ⅲ、ⅣB.Ⅰ、Ⅱ、Ⅲ、ⅣC.Ⅰ、ⅡD.Ⅰ、Ⅲ、Ⅳ【答案】 C5、证券的绝对估计值法包括（）.A.Ⅰ.ⅡB.Ⅱ.ⅢC.Ⅲ.ⅣD.Ⅰ.Ⅳ【答案】 B6、证券投资策略的主要内容包括（）。
A.I、Ⅲ、ⅣB.I、II、Ⅲ、ⅣC.I、II、ⅢD.II、Ⅳ【答案】 B7、OTC交易的衍生工具的特点是（）。
A.Ⅱ.ⅢB.Ⅰ.Ⅲ.ⅣC.Ⅲ.ⅣD.Ⅱ.Ⅲ【答案】 B8、影响流动比率的主要因素有（）。
A.Ⅱ.Ⅲ.ⅣB.Ⅰ.Ⅱ.ⅢC.Ⅰ.Ⅲ.ⅣD.Ⅰ.Ⅱ.Ⅳ【答案】 B9、某投资者投资一项目，该项目五年后，将一次性获得一万元收入，假定投资者希望的年利率为5%，那么按单利计算，投资的现值为（）。
A.12500元B.8000元C.10000元D.7500元【答案】 B10、按照迈克尔-波特的行业竞争理论，作为煤炭行业的需方竞争者包括()。
B.Ⅲ、ⅣC.Ⅰ、Ⅱ、ⅢD.Ⅰ、Ⅱ【答案】 B11、国际证监会组织认为，金融衍生工具的风险有（）。
期货基础知识：期货投机与套利交易考试题库(三)
期货基础知识：期货投机与套利交易考试题库（三）1、判断题在价格上升时，采取金字塔式买入合约时持仓平均价格升幅大于合约市场价格的升幅。
（）正确答案：错参考解析：采取金字塔式买入合约时持仓的平均价虽然有所上升，但升幅远小（江南博哥）于合约市场价格的升幅。
2、判断题卖出大豆期货合约，买进豆油和豆粕期货合约为反向大豆提油套利。
（）正确答案：对3、单选下列关于期货套利的说法，不正确的是（）。
A.利用期货市场上不同合约之间的价差进行的套利行为称为价差交易B.套利是与投机不同的交易方式C.套利交易者关心的是合约之间的价差变化D.套利者在一段时间内只做买或卖正确答案：D参考解析：期货投机交易在一段时间内只做买或卖；而套利则是在同一时间在相关市场进行反向交易，或者在同一时间买入和卖出相关期货合约，同时扮演多头和空头的双重角色。
4、单选列关于止损单的表述，正确的是（）。
A.止损单的价格不能太接近于当时的市场价格B.止损单的价格应该接近于当时的市场价格，以便价格有波动时尽快平仓C.止损单价格选择可以用基本分析法确定D.止损指令过大，能够避开噪音干扰，所以能够保证收益较大正确答案：A参考解析：止损单的价格不能太接近于当时的市场价格，以免价格稍有波动就不得不平仓。
但是，止损单的价格也不能离市场价格太远，否则，又易遭受不必要的损失。
止损单价格的选择，可以利用技术分析法来确定。
所以A选项正确。
5、多选套利在本质上是期货市场上的一种投机，它的存在对期货市场有（）作用。
A.套利行为有助于期货价格与现货价格、不同期货合约价格之间的合理价差关系的形成B.套利行为有助于交易者的正常进出和套期保值操作的顺利实现C.套利行为有助于市场流动性的提高D.套利行为起到了市场润滑剂和减震剂的作用正确答案：A, B, C, D6、单选当投机总量超过了保证期货市场所需足够的流动性以及市场容量的承受力时，该商品价格突然或不合理的波动，或不正常的变化，可以界定为（）。
三角对冲套利EA全解析,为何能一年两倍长期稳定收益
三⾓对冲套利EA全解析,为何能⼀年两倍长期稳定收益是两个直盘货币和⼀个交叉盘货币之间的相互对冲。
⼀句话总结就是同⼀时间段进场欧元兑美元，美元竞⽇元，欧元兑⽇元。
利⽤价格扭曲来套利，⽆需与市场做博弈。
三⾓对冲原理：每段时间检查差价，根据上⾯的公式，只要存在对冲空间，就⽴即并发执⾏。
添加的交易对要形成三⾓关系，但不⼀定必须是⼀个交易所。
利⽤⾼关联性货币之间的强弱关系进⾏对冲套利。
通常货币不会只涨不跌，也不会只跌不涨。
三⾓对冲 EA 利⽤这个特性代替⼈⼯盯盘，当持仓达到浮盈时⽴刻获利了结。
系统特点：1、多币种分散策略，风险分散；2、资⾦回撤低，盈利稳定；3、⾏情不相关，不⽤担⼼⾏情涨跌、震荡或单边。
三⾓对冲货币对：EURUSD、GBPUSD、EURGBP;AUDUSD、NZDUSD、AUDNZD；USDJPY、GBPUSD、GBPJPY；USDJPY、EURUSD、EURJPY；USDCHF、GBPUSD、GBPCHF；AUDUSD、GBPUSD、GBPAUD；NZDUSD、GBPUSD、GBPNZD；AUDUSD、EURUSD、EURAUD；NZDUSD、EURUSD、EURNZD；USDCAD、GBPUSD、GBPCAD…任意3个货币可以组成⼀个新的EA。
盈利统计图：对冲套利策略的胜率会很⾼，⽬前使⽤的三⾓对冲套利策略，平均胜率能够达到70%以上。
当市场整体没有趋势时，我们的趋势策略将会⼩幅度亏损，⽽震荡策略能够不断稳定的盈利。
当市场出现强趋势时，我们的趋势策略将会⼤赚，⽽震荡策略能够保持不亏或者⼩幅度亏损。
所以，总体下来，趋势表现性不强，账户⼩赚，趋势表现性强，账户⼤赚。
【精品】《投资分析》真题及答案.doc
2010年3月证券从业资格考试《投资分析》真题及答案一、单选题（60小题，毎道题0.5分，共30分。
以下各小题所给出的4个选项中，只有一项最符合题H要求）1、R前，在沪、深证券市场中，ST板块的涨跌幅度被限制在（）。
A. 3%B. 5%C. 10%D. 无限制标准答案：b2、在形态理论屮，一般一个下跌形态暗示升势将到尽头的是（）。
A. 喇叭形B. V形反转C三角形D.旗形标准答案：a解析:当股价经过一段时间的上升后下跌，然后再上升再下跌之后，上升的高点较匕次的高点为高，下跌的低点亦较上次的低点为低，整个形态以狭窄的波动开始，然后向上下两方扩大。
如果我们把上下的高点和低点分别用直线连接起來，就可以呈现出喇叭形状，所以称之为扩散喇叭形。
不管喇叭形向上还是向下倾斜其含义是一样的，喇叭形最常出现在涨势多头末期，意味着多头市场的结束，常常是大跌的先兆。
A选项符合题意。
3、（）一般在3日内冋补，且成交量小。
A. 普通缺口B. 突破性缺口C. 持续性缺I丨D. 消耗性缺I I标准答案：a解析：普通缺「I通常在密集的交易区域中出现，因此许多需要较长时间形成的整理或转向形态，如三角形、炬形等都可能有这类缺口形成。
普通缺口并无特别的分析意义，一般在几个交易日内便会完金填补，它只能帮助我们辨认清楚某种形态的形成。
4、在实际应用MACD时，常以（）I I EMA为快速移动平均线，（）日EMA为慢速移动平均线。
A. 1226B. I326C. 26I2D. I530标准答案：a5、当KD处在高位，并形成两个依次向下的峰，而此时股价还在一个劲地上涨，这叫（）。
A. 底背离B. 顶背离C. 双重底D. 双巫顶标准答案：b6、技术分析主要技术指标中，（）的理论基础是市场价格的有效变动必须有成交最配合。
A. PSYB. KD]C. OBVD. WMS标准答案：c7、技术分析主要技术指标屮，OBOS的多空平衡位置是（）。
A. 0B. IOC. 30D. 200标准答案：a8、技术分析主要技术指标中，（）是预测股市短期波动的重要研判指标。
alpha混合的运算方式
alpha混合的运算方式
Alpha混合运算是一种金融投资策略，它也被称之为组合策略，有助于加强组合策略的投资回报。
它基于一定的组合技术模型，以获取超额回报，主要有两种运算方式：一是整合多种投资组合中收益预期最高的投资组合；二是根据投资对象的报酬率差异变化而实施的绝对价值交易。
首先，根据投资对象的报酬率差异，即使投资组合中的所有证券都不能获得足够的超额收益，也可以以一定的比例派发超额收益，实现盈利的目的。
其次，通过投资组合中绝对价值差异现象的深入分析，可以进行价值对冲交易，从而获得额外的超额回报。
再者，采用杠杆结构，也可以通过增大资本金额，获得最大回报。
除此之外，Alpha混合投资策略还具有抗风险能力和资产配置的优势。
根据投资者的风险承受能力，Alpha混合运算策略可以借助多种资产间的风险对抗来降低单一资产对风险的投资者承受程度，以更好地确保投资者的投资回报。
此外，Alpha混合运算策略还可以通过资产配置来实现组合最优市场绩效，并且妥善安排资产，以获得最大收益。
总之，Alpha混合运算作为一种组合策略，它不仅有获取超额回报的能力，还具有较强的抗风险能力，可为投资者提供更多的机会和更多的市场价值。
因此，投资者在策略选择中，应全面考虑利弊，ambda应慎重选择，从而发挥Alpha混合运算的最大效用。
收益率分布中的Alpha
收益率分布中的Alpha1. 引言在金融投资领域中，Alpha（α）是指一个投资组合相对于市场的超额收益。
通常情况下，Alpha是经过风险调整后的收益，用于衡量投资组合管理者的绩效。
在计算Alpha时，一个重要的因素是收益率分布中的Alpha，它反映了投资者可以从整体市场中获得的超额收益。
本文将介绍收益率分布中的Alpha的概念、计算方法以及它在投资决策中的意义。
2. 收益率分布中的Alpha收益率分布中的Alpha是通过对投资组合的历史收益率进行分析得出的。
通常情况下，收益率的分布是一个正态分布曲线。
正态分布的中心对应着市场平均收益率，而Alpha即代表投资组合相对于市场平均收益率的超额收益。
为了计算收益率分布中的Alpha，我们需要知道投资组合的历史收益率分布以及市场平均收益率。
一种常用的方法是通过回归分析，拟合投资组合的收益率与市场收益率之间的关系，从而得到一个回归方程。
在回归方程中，Alpha即为截距项，它表示超额收益。
3. 计算收益率分布中的Alpha可以使用统计软件来计算收益率分布中的Alpha。
以下是一种常见的计算方法：1.收集投资组合的历史收益率数据和市场平均收益率数据。
2.使用回归分析拟合投资组合的收益率与市场收益率之间的关系，得到回归方程。
3.在回归方程中，Alpha即为截距项，可以通过统计软件输出得到。
4.根据Alpha的值，可以判断投资组合的绩效。
如果Alpha为正，则表示投资组合相对于市场有超额收益；如果Alpha为负，则表示投资组合表现不佳。
4. 收益率分布中的Alpha的意义收益率分布中的Alpha在投资决策中具有重要意义。
首先，Alpha可以衡量投资组合管理者的能力。
如果投资组合的Alpha为正，表明管理者在市场中做出了明智的投资决策，并获得了超额收益。
这意味着投资者可以在整体市场中获得相对较好的回报。
其次，Alpha可以帮助投资者判断投资策略的有效性。
如果一个投资策略的Alpha为零或接近零，表明该策略不能为投资者带来显著的超额收益，可能需要进行调整或改进。
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为什么选择股指期货Alpha套利？
由前面的数据可知，经过4个多月 的运行，参与者愈加理性，上市初期 经常出现的高收益套利机会越来越少， 加上期现套利的局限性很多，追求低 风险收益的投资者不得不开始寻找新 的交易策略。因此我们选择具有α值的 强势股票组合，利用期指对冲系统性 风险，获取超额收益。
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2018/10/11
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基差套利的局限性
周期长，资金利用率低
潜在收益受限制
套利机会少 没有沪深300指数完全拟合的品种 需要套利者实时盯盘、捕捉套利机会 被动获取收益 套利也有风险
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Alpha套利的理论基础
威廉· 夏普的单因素模型：
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Alpha套利的市场基础
Alpha策略一般运用在效率相对不高 的市场 。我国是个新兴市场，市场效 率较低，获得积极收益相对容易 Alpha策略的本质是持有的股票（组合） 在未来一段时期内具有正的超额收益。
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最近四个月基差套利机会统计
5月合约期现套利最高收益率超过2%，并 且大部分交易日均存在套利机会； 6月合约期现套利收益率峰值在1.2%左右， 大部分交易日也存在套利机会； 7月合约期现套利收益率峰值继续下降，只 有0.8%左右，临近交割的8个交易日内套 利机会非常有限； 8月合约期现套利收益率峰值只有0.5%左 右，可进行期现套利的机会非常少。
股票（组合）的风险由系统风险和非 系统风险构成，因此收益也分为两部 分，一部分是系统风险对应的收益， 另一部分则是股票或股票组合的超额 收益，即Alpha，也就是通常所说的选 股收益。
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股市上涨时Alpha收益
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股指期货alpha套利和基差套利的区别
时间 拟合度 基差收益是考虑项而不是主要依据 被动与主动 风险敞口
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什么是alpha
在买入一种产品的同时，卖出另一种 商品，并在将来某时刻将两种商品同 时进行反向操作的交易方式。
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套利的方式
常用的套利方式
基差套利
跨期套利
非对称套利
Alpha套利
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基差套利区间
（合约点位—现货指数）×300元 ＞ 买卖股指期货 的手续费＋买卖现货指数基金的手续费＋所使用全 部资金的利息
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复合ETF的构建方案
由于沪深指数是对沪深两市的权重股票的同时采样，因 此可以采用两个分别代表沪深两市的单一ETF组合成复合 ETF的方式构建模拟沪深300指数的现货组合。复合ETF 的构建主要有两个方面：一是代表沪深两市ETF的的选择， 二是两个ETF的配合比例。 对于ETF的选择，目前代表深市的只能采用深100ETF， 而代表沪市的可以选择上证50ETF和上证180ETF，这两 者各有优缺点:50ETF采用完全复制策略，复制效果好， 但是由于采样数量较少，相关性较差，优点是流动性好。 上证180ETF采用抽样复制策略，复制效果较差，但是采 样数量十分契合沪深300的比例，相关性好，缺点是流动 性差。
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股市下跌时同样有alpha收益
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Alpha套利
在基差套利中，一般希望股票（组合） 没有非系统性风险，即超额收益为0。 而在Alpha策略中，则希望持有的股票 （组合）具有正的超额收益，并且通 过卖出股指期货合约，实现超额收益， 因此Alpha套利本质就是分离市场风险， 即贝塔，获取绝对收益。
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股指期货Alpha套利
曲宏丽
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股市有风险 入市需谨慎
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主要内容
基差套利 股指期货Alpha套利
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套利的定义
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什么是股指期货alpha套利？
利用自身选股能力强的优势，构建一 组具有高alpha值的股票组合。利用在 二级市场买入股票组合，并在期货市 场上卖出期货合约的方式，分离贝塔， 获取alpha超额收益的对冲交易方式。
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基差套利的定义
利用期货市场与现货市场之间的不 合理的价差进行的套利行为。当期货 价格与现货价格之间出现不合理的基 差时，套利者通过构建现货与期货的 套利资产组合，以期望未来基差回归 时获取套利利润的投资行为。
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股指期货的理论价格
股指期货合约的理论价格公式： F（t；T）=s（t）+s（t）×（r-d）× （T-t）/365
s（t）为t时刻的现货指数，r为融资年利率，d为年 股息率，T为交割时间。
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