备兑开仓
备兑开仓操作流程
备兑开仓操作流程在金融市场中，备兑开仓是一种常见的操作策略，它可以帮助投资者在市场波动中获得收益。
备兑开仓的操作流程相对简单，但在实施过程中需要注意一些关键点。
本文将详细介绍备兑开仓的操作流程，并提供一些实用的建议。
备兑开仓是指投资者在购买认购期权的同时，持有相应的标的资产。
这种操作可以帮助投资者在认购期权到期时，将标的资产以约定价格出售，从而实现收益。
备兑开仓的第一步是选择适合的标的资产和认购期权。
投资者应该根据自己的投资目标和风险偏好，选择具有潜在增值空间的标的资产。
同时，他们还需要选择到期日和执行价格适合自己的认购期权。
接下来，投资者需要购买标的资产，并同时购买相应数量的认购期权。
在购买认购期权时，投资者需要支付一定的期权费用，这是他们在备兑开仓中的成本之一。
然后，投资者需要持有所购买的标的资产。
这使得他们能够在认购期权到期时，按照约定价格出售资产。
同时，标的资产的持有还可以帮助投资者降低风险，并在市场波动中保持相对稳定的收益。
在备兑开仓的整个过程中，投资者需要密切关注市场的变化。
他们应该根据市场情况和自己的判断，及时调整标的资产的持有量和认购期权的数量。
这样可以更好地适应市场波动，最大限度地提高收益。
投资者在备兑开仓时还需要注意风险管理。
备兑开仓可能会面临标的资产价格下跌或认购期权价值下降的风险。
为了规避这些风险，投资者可以采取一些保护性措施，例如设置止损点或购买认沽期权作为对冲。
在备兑开仓到期日时，投资者需要根据认购期权的约定，决定是否行使期权。
如果标的资产的市场价格高于认购期权的执行价格，投资者可以选择行使期权，并以约定价格出售资产。
如果标的资产的市场价格低于认购期权的执行价格，投资者可以选择不行使期权，并继续持有资产。
总结起来，备兑开仓是一种常见的操作策略，它可以帮助投资者在市场波动中获得收益。
备兑开仓的操作流程包括选择标的资产和认购期权、购买资产和期权、持有资产、调整仓位、管理风险以及决定期权行使与否等步骤。
备兑开仓策略介绍及运作原理
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（二）备兑开仓运作原理
三个月到期时，程大叔所持有的组合情况：
股价 50 48 45
48.75元买 入股票损益
+1.25 -0.75 -3.75
卖出执行价格为50元 股票认购期权损益
+1.6 +1.6 +1.6
损益合计 +2.85 +0.85 -2.15
卖出股票认购期权所获得的权利金，可以增加投资者收入
他想能采取什么样的股票期权策略来增加他的收 入呢？
为了获得帮助，于是程大叔找到了他的投资顾问
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（一）备兑开仓策略介绍
投资顾问向程大叔介绍了备兑股票认购期权 策略，该策略可以满足程大叔的需求，具体 的做法是：
程大叔手上已经持有了目前价格为48.75元的 X公司股票，所以程大叔现在只需以1.6元的 价格（权利金）卖出1仹90天到期行权价格为 50元的股票认购期权 这就可以实行备兑股票认购期权策略了
卖ห้องสมุดไป่ตู้相应数量的认购期权合约。
要想实施备兑股票认购期权组合，其步骤有以下
两步，缺一丌可：
购买（或者拥有）股票 卖出一个以该股票为标的的股票认购期权
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（一）备兑开仓策略介绍
例如，程大叔目前手上持有的X公司的股票价格为
48.75元，程大叔认为由于市场原因短期内该股上 涨的空间丌大，但是程大叔认为这只股票的合理
备兑开仓操作方法
备兑开仓操作方法备兑开仓是一种股票期权交易策略，投资者通过出售认购期权合约和持有相应数量的标的资产（股票）来进行交易。
这种策略在市场行情相对稳定或下跌时比较适用，可以获取权利金并降低风险。
备兑开仓的操作方法如下：1.选择适合的标的资产：投资者首先需要选择一个适合备兑开仓的标的资产，通常选择的是自己已经持有且行情相对稳定的股票。
选股的关键是选择高质量、稳定增长的股票，这样能够降低风险和增加收益。
2.选择适合的期权合约：根据选择的标的资产，投资者需要选择对应的认购期权合约进行交易。
认购期权是投资者以固定价格买入标的资产的权利，因此在选择期权合约时应尽量选择可以获得高权利金收益的、到期时间较短的期权合约。
3.卖出认购期权合约：投资者可以将拥有的股票作为标的资产，卖出相应数量的认购期权合约。
出售认购期权合约后，投资者会获得权利金作为收入，这可以补偿标的资产的下跌带来的损失，并降低投资风险。
4.管理风险：备兑开仓策略在市场行情下跌时存在风险，标的资产的价格可能会下跌超过认购期权合约的行权价格。
为了管理风险，投资者可以在出售认购期权合约同时购买相应数量的认沽期权合约，这样可以在标的资产价格下跌时获得一定的保护，降低损失。
5.持有期权合约：一旦出售认购期权合约，投资者需要持有期权合约直到到期。
如果标的资产价格在到期时低于行权价格，期权合约将会被行使，投资者需要按照合约规定将标的资产以行权价格出售。
如果标的资产价格在到期时高于行权价格，期权合约将不会被行使，投资者可以获得之前出售期权时获得的权利金作为收入。
备兑开仓策略的优点是可以获得权利金收入并降低风险，缺点是在市场行情上涨时无法获取更多收益。
因此，投资者在选择备兑开仓策略时需要根据市场行情和自身风险偏好进行综合考虑。
第三讲 保险策略及备兑开仓
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保险策略：期权的风险对冲策略
买入认沽期权为现货多头保险。
买入认购期权对冲现货空头风险。
目 录
什么是保险策略 保险策略的使用场景及盈亏分析 保险策略要诀
什么是备兑开仓
备兑开仓的使用场景及盈亏分析 备兑开仓的优缺点与注意事项 备兑开仓的相关制度 买股票还是卖认沽：巴菲特的选择
上交所期权策略顾问培训
上海证券交易所
第三讲
保险策略及备兑开仓
本节内容参见《3小时快学期权》 化剑式、重剑式
目 录
什么是保险策略 保险策略的使用场景及盈亏分析 保险策略要诀
什么是备兑开仓
备兑开仓的使用场景及盈亏分析 备兑开仓的优缺点与注意事项 备兑开仓的相关制度 买股票还是卖认沽：巴菲特的选择
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预期变了,怎么办?
如果ETF价格升至 行权价以上，且预 期仍将上涨？
建议一：了结头寸，即了 结原有的认购期权，备兑 平仓，继续持有ETF。 建议二：向上转仓，即备 兑平仓后卖出更高行权价 的认购期权。
缺点
ETF价格持续上涨时， 该策略向上收益具有上限
建议三：转换策略，即 根据调整后市场预期， 选择新的策略。
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牛市中你更需要保险
没买“保险”，
收盘时亏损
17100元。
买了“保险”， 收盘时亏损 5800元
事实上，即使50ETF在6月24日（6月合约到期日）前一直持 续下跌，他可以好好使用这份“后悔药”，依然以每份3.300的价 格卖出手中的10万份50ETF，从而实现止损的目的。
-13-
期权与生活中的保险
盈利区二：不 管ETF价格上 升幅度多大， 收益不变（价 格超过行权价）
期权备兑开仓和备兑平仓的操作技巧
期权备兑开仓和备兑平仓的操作技巧备兑开仓：就是指投资人在早已有着标的证券、或是买进标的证券的另外，售出相对总数的申购期权合约。
备兑开仓对策应用100%的现券做为贷款担保，不用附加交纳现钱担保金。
备兑开仓售出了认购期权，既有责任依照合同承诺的价钱售出相对标的证券。
因为有相对等份的现券做为贷款担保，能够用以被定向增发股票时交货现券，因此称之为“备兑”。
备兑强制平仓：就是指根据备兑强制平仓命令降低备兑责任仓的交易头寸。
备兑开仓的应用：预估股价转变较小或是小幅度增涨，备兑开仓获得售出个股认购期权所得到期权费的另外，能够以一个心爱的价钱售出自身所拥有的证劵。
留意：投资人仅有在拥有标底个股的前提条件下，才可以售出个股认购期权。
备兑开仓对策的本质是设置了一个个股的止盈止损价格，即锁住了长期投资，另外根据售出认购期权得到期权费的附加收益。
举例说明：假定50ETF卖价在1.46上下，某投资人觉得50ETF 将会会小幅度增涨，假如再涨1.5上下，将售出拥有的50ETF。
根据这类分辨，该投资人决策对50ETF开展备兑开仓，具体步骤上，该投资人以1.46元/份的价钱买进10000份50ETF，并且以0.035元的价钱售出期权价格为1.5元的50ETF认购期权。
情况1：股指期货期满时，若涨价，50ETF价钱为1.56元，股指期货将被消费者实行，因而投资人务必以1.5元的行权价格开展个股交收，并承担潜在性的损害。
损益表为0.035 (1.5-1.46)=0.075元/份。
锁住了长期投资，另外根据售出认购期权得到期权费的附加收益，也放弃了价钱进一步增涨能产生的盈利。
情况2：股指期货期满时价钱下挫，50ETF的价钱为1.41元，则股指期货消费者将不容易实行股指期货，投资人损益表为：0.035-(1.46-1.41)=-0.015，即每一份亏本0.015元。
期权费的收益能够在一定水平上对股价下跌的损害作出赔偿。
可是下挫过多时，接到的期权费和损害的股票价格对比，仍是九牛一毛。
备兑开仓策略
案例说明： 假设投资者持有 180ETF， 7 月 24 日下午收盘价为 2.006
元。他认为 180ETF 近期会有小幅上涨，故进行备兑开仓，以 0.0236 元的价格卖出一张 8 月到期、行权价为 2.050 元的认购期权，收取权 利金 0.0236*10000=236 元。 下面是到期日该投资者的收益情况分析：
资料来源：公司资料
图表 8、上汽集团策略收益对比
实值二档 收益率 62.42%
实值一档 82.35%
平值 95.99%
虚值一档 109.63%
虚值二档 94.12%
上汽集团 48.16%
资料来源：公司资料
上汽集团在期间内的表现优于中国平安， 两次冲高以后维持震荡 格局。在第一个上涨阶段，虚值期权策略的收益明显好于平值与实值 期权策略，且略优于单纯持有标的券。在第二个上涨阶段，情况依旧 如此，虚值期权策略明显优于实值期权策略。从期终的结果来看，备 兑开仓策略的收益率要明显好于单纯持有上汽集团的股票， 其中虚值 二档的收益率最高，达到了 109.63%，明显优于股票收益率 48.16%。
态， 收益由 180ETF 上涨部分和期权权利金叠加所得。 最后， 当 180ETF 价格下跌时，期权处于虚值状态，不会被行权，投资者的损失来自 180ETF。当 180ETF 价格下降到 1.9824 元的时候，投资者正好不亏不 赚，故 1.9824 元为备兑开仓策略的盈亏平衡点。值得注意的是，如果 180ETF 价格一直下跌，投资者的损失将会没有下限，具体的损失将 由 180ETF 的下跌幅度决定。
仿真说明： 在上交所的期权交易规则中， 期权挂牌的时候会先由标的券的价 格确定一个靠档价，以此作为平值期权的行权价。然后，在平值行权 价的基础上加上或减去一个和两个行权间距， 最终产生两个虚值期权 和两个实值期权。 我们提取出过去 60 个月期权行权日（即每个月的第四个周三） 的标的券收盘价，以此构建出五个行权价的期权，考察不同行权价下 期权策略的 60 个月收益情况。 具体到仿真的参数设定上，历史波动率我们计算每个行权日前 30 个交易日的波动率，无风险利率设定为 4.5%，年化系数设为 252 天。 （4） 仿真结果
备兑开仓策略的风险
（一）备兑开仓策略的收益与风险
➢ 所以综上所述，我们可以发现： 备兑股票认购期权组合的收益来源于两方面，即持 有股票的收益和卖出认购期权的收益 ✓ 股票收益=股票市场价格-股票初始价格+股利 ✓ 期权不执行时：期权收益就是权利金收入 ✓ 期权执行时：期权收益=权利金-（股票市场价 格-行权价格） 总收益 = 股票收益+期权收益
（一）备兑开仓策略的收益与风险
➢ 先来回顾一下前一讲的例子，程大叔在持有48.75 一股X公司股票的前提下，通过卖出执行价格50 元的X公司的股票认购期权，达到了2个目的： 获得了1.6元的权利金收入，增加了投资收益 可以将X公司的股票以50元的心理价位出售
➢ 虽然程大叔已经明白了备兑开仓策略的原理和特 点，但是具体的收益和亏损情况仍不是非常清楚
（一）备兑开仓策略的收益与风险
➢ 对于前面的这个例子： 股票市场价格>执行价格，如52元时，卖出的认购 期权会被执行：
✓ 总收益=股票收益+期权收益
=（52-48.75）+1.6-（52-50）=2.85元
✓ 此时卖出的股票认购期权是实值期权，股价每上涨一 元，投资者多亏一元
✓ 但是由于投资者持有标的股票，是备兑开仓的，股价 每上涨一元，股票收益也多增加一元
（二）备兑开仓策略的应用
➢ 学到这里，我们就可以用备兑股票认购期权组合 来看一下真实的投资案例： 投资者持有10,000股X股票，现时股价为34元， 以期权金每股0.48元卖出股票行使价36元的 10张股票认购期权（假设合约乘数1,000股）， 收取4800元权利金。
（二）备兑开仓策略的应用
• 股票认购期权不会被行权，投资
（一）备兑开仓策略的收益与风险
当股票市价介于47.15-48.75时，组合能仍给 投资者带来正收益，这主要由于卖出的股票认 购期权的权利金收入弥补了股票小幅下跌造成 的亏损
ETF期权备兑开仓策略
期权备兑开仓策略——增加收益、降低成本的同时，还能以期望的价格卖出！股市投资，要面临一定的风险。
风险大体可分为收益不确定性风险和面临潜在损失性风险。
由于风险的存在，往往让我们遭受损失。
因此损失性风险是我们最为担心的！如从证券的买入成本和卖出价格角度来考量损失这个问题，无非就是在不能做空的单向市场中买入证券的成本与卖出证券价格孰高孰低的比较（因融资卖出受券源供应的限制，难以融到所需券）。
当买入证券的成本低于卖出价格时可盈利。
而当卖出证券的价格低于买入的成本时则发生亏损。
绝大多数投资者最不愿意看到的是后者这种情况！在目前市场中，由于缺乏必要的保护性工具，期望的卖出价格往往很难把握，而持有的成本在没有红利派发的情况下也无法降低。
这是一个难题！那么有没有一种操作方式或工具可以让我们的证券持有成本降低，同时还能够以期望的价格卖出证券呢？近期上交所将要推出的个股期权中的备兑开仓策略，可以让这一想法得到实现。
下面就用我在个股期权全真模拟交易测试环境中的实际操作案例加以说明：在全真模拟交易环境中，我在股票模拟账户里面买入了份的基金，截图如下：持仓均价为元（即持仓成本），最新价是元（最新价是在写该策略案例时的价格），已经盈利。
其持有该券的收益曲线图如下：对于目前的持仓盈利状况，在没有推出个股期权之前，要么现在做获利了结，要么继续持有该期望继续上涨。
但问题是：目前的市场，新股密集发行，资金面压力相对较大，很难断定该就一定是继续上涨。
如果不涨反跌，则将会失去当前的盈利收益。
如作了结，后市继续上涨的话同样也将失去潜在的利润空间。
在这种情形下，了结与否其实都是两难的选择。
而如果运用个股期权这个工具，让我们选择的方式多了起来，也就不再局限是现在了结还是忐忑不安的放着了。
在上述情形中利用个股期权至少有两种很好的选择：第一，我们可以利用个股期权中的保护性认沽策略，锁定当前盈利，进而搏取未来潜在的更多利润（由于篇幅所限，在此不详述）。
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什么是备兑开仓？备兑开仓（Covered Call），是指投资者在持有足额标的证券的基础上，卖出相应数量的认购期权合约。
备兑开仓属于“抛补式”期权，也就是说投资者将来交割股票的义务正好可以通过手中持有的股票来履行。
相对来讲，备兑开仓是一种比较保守的投资策略，当股票价格向投资者所持有头寸的相反方向运动时，投资者收到的权利金在一定程度上弥补了这一损失。
当股票价格向投资者所持有头寸的相同方向运动时，投资者仍可以获得权利金的收益，但收益会受到限制，因为股票上的收益会和期权上的损失部分或全部抵消。
当股票价格上涨超出行权价后，由于股票上的收益被期权上的损失全部抵消，组合策略利润将达到最大，并维持不变。
在哪些情形下可以采用备兑开仓策略？情形一假设投资者持有某只股票，而该股票的价格前期已有一定升幅，若短期内投资者看淡股价走势，但长期仍然看好，那么投资者可通过卖出虚值认购期权赚取权利金，从而获取额外收益。
如果其后股票价格并没有上升而认购期权内在价值为零，买方放弃行权，则卖出认购期权的投资者所收取的权利金便增加了持股收益；如果合约到期时股价上升至高于行权价格时，买方选择行权，则卖出认购期权的投资者需要以行权价格卖出股票，并失去所持股票由于价格上升而形成的预期利润。
例小王现持有10000股甲股票，市价为4.00元，小王短期看淡股价，但长期看好，不考虑卖出股票，在这种情形下，小王以备兑方式，卖出1张一个月后到期、合约单位为10000、行权价格为4.05元的认购期权，赚取权利金1000元。
若小王的预计正确，甲股票的价格在期权到期日并未上升至4.05元以上，期权买方将放弃行权，则已收取的1000元权利金即为小王的利润。
若甲股票价格上升至4.05元以上，期权买方将选择行权，因为小王收到每股0.1元的权利金，故行权履约时，实际的每股收入会是4.05+0.1=4.15元。
只有当甲股票价格在期权到期时高于4.15元时，小王卖出备兑期权的收益才会低于其不卖出备兑期权时的单纯持股收益。
例如，若期权到期日甲股票的价格上涨至4.30元，认购期权买方通过行权以4.05元/股买入甲股票，则小王持有甲股票的每股收益将减少4.30-4.05-0.1=0.15元。
注：案例未考虑交易成本及相关费用，下同。
情形二假设投资者持有某只股票，投资者认为股价会继续上涨，但涨幅不会太大，如果涨幅超过目标价位则会考虑卖出股票，那么投资者可通过卖出行权价格在目标价位以上的虚值认购期权赚取权利金，从而获取额外收益。
如果期权到期时股票价格并没有上升到行权价格，买方放弃行权，则认购期权卖方已收取的权利金可增加其持股收益；如果期权到期时股票价格上升至高于行权价格，买方选择行权，虽然认购期权卖方需要以行权价格卖出股票，但其仍然获得了预期的持股收益，同时赚取了期权的权利金。
例小王现持有10000股甲股票，市价为4.00元，小王看好甲股票短期内将上涨到4.1元，但认为不会涨到4.3元以上。
在这种情形下，小王以备兑方式，卖出1张一个月后到期、合约单位为10000、行权价格为4.3元的认购期权，赚取权利金1000元。
若小王的预计正确，甲股票的价格在期权到期日并未上升至4.3元以上，买方将放弃行权，则已收取的1000元权利金即为小王的利润。
若股价上升至4.3元以上，期权买方将选择行权，因为小王已收到每股0.1元的权利金，故行权履约时的每股实际收入会是4.3+0.1=4.4元。
假设期权到期日甲股票价格上涨至4.5元，期权买方通过行权以4.3元/股的价格买入甲股票，则小王持有甲股票的每股收益将减少4.5-4.3-0.1=0.1元。
虽然小王的收益减少了，但甲股票的卖出价已经超过当时的目标价位4.3元，而小王预计在达到目标价位后会卖出股票。
从这个角度来看，该策略增加了每股收益4.3+0.1-4.3=0.1元。
投资者在运用备兑开仓策略时，需要关注哪些问题和风险？为了更好地使用备兑开仓策略，投资者必须了解其与“购买—持有”策略的不同。
在备兑开仓时，投资者要关注行权价格、合约到期日、备兑开仓时点等的选择，理性对待合约标的股价上涨超预期，在预期发生变化时可提前买入相应期权进行平仓。
当期权到期日标的证券价格高于所卖出的认购期权的行权价格时，如果期权买方选择行权，那么投资者应当按照约定行权价格出售其持有的股票。
投资者还应注意，备兑开仓策略不能对冲合约标的证券的价格下行风险。
备兑开仓策略改变了投资组合原有的收益状况，可以减少投资者的最大损失，同时，也限制了投资者的最大收益。
换句话说，投资者牺牲了合约标的证券的部分收益，以换取确定的权利金收入。
投资者在什么情形下可考虑买入认购期权？●投资者预计标的证券价格将要上涨，但因为不愿承担过高的投资风险，那么可以买入实值认购期权。
尽管此时期权的权利金较高，但是投资者的风险相对降低了。
●当投资者对标的证券价格强烈看涨，希望通过期权的杠杆效应放大上涨所带来的收益时，可以买入虚值认购期权，进行方向性投资。
因为只需要付出较少的权利金成本，就可以获得标的证券价格上涨带来的收益。
如图所示，买入认购期权属于损失有限、盈利无限的策略。
买入认购期权相比买入标的证券具有杠杆高、最大亏损可控的优势；缺点是认购期权时间价值会逐渐减少，到期后需要重新买入认购期权进行资产配置。
买入认购期权的投资者可能面临以下三种情形：●行权:如果标的证券价格上涨并超过行权价格，那么投资者可以选择对认购期权进行行权，以较低的约定价格买入标的证券，然后按较高的市场价格卖出持有的标的证券，获得价差利润。
●平仓：当标的证券价格上涨时，投资者可以选择卖出所持有的认购期权进行平仓，从而获得权利金价差收入。
●放弃行权：如果合约标的价格不涨反跌,低于行权价格，那么投资者除了可以通过平仓限制权利金亏损幅度外，还可以放弃行权，任由期权合约到期，而损失权利金。
实际操作中，如何运用买入认购期权策略？下面，我们通过一个实例来讲解买入认购期权策略的实际运用：小王十分看好甲公司股价的走势，但是其最近重仓的其他股票停牌重组，账户可用资金不足，于是小王放弃买入甲股票的计划，而选择买入甲股票的认购期权。
小王的风险偏好较高，选择买入虚值认购期权，花费500元权利金买入1张合约单位为10000、行权价格为4.3元、次月到期的甲股票认购期权，当时甲股票的市场价格为4.1元。
●1个月后，甲股票价格上涨至4.5元，认购期权的权利金上涨至每张2000元。
小王可采取两个策略：1行权：小王可以按4.3元/股的价格行权，然后以4.5元/股的市场价格在股票市场上抛出，获利(4.5-4.3)×10000-500=1500元。
2平仓：小王可以卖出其已买入的认购期权，通过收取权利金获利2000-500=1500元。
●如果认购期权到期时甲股票价格低于行权价格，小王就会放弃行权，只损失500元权利金。
注：案例未考虑交易成本及相关费用，下同。
投资者在什么情形下可采用买入认沽期权的策略？●当投资者认为标的证券价格下跌幅度可能会比较大时，可以买入虚值认沽期权。
投资者只需要付出较少的权利金成本，就可以获得股价下跌带来的收益。
●当投资者认为标的证券价格会下跌，希望对冲价格下跌的风险，但又不打算卖出持有的标的证券时，可以选择买入实值认沽期权，尽管此时权利金较高，但是其持有标的证券现货的风险则被降低了。
如图所示，买入认沽期权理论上属于损失有限，盈利有限的策略。
投资者在买入认沽期权后可能面临以下三种情形：●行权：当标的证券价格低于行权价格时，投资者可以选择行权，以较低的市场价格在现货市场中买入标的证券，再以较高的行权价格卖出标的证券，获得价差利润。
●平仓：当标的证券价格下跌时，投资者也可以卖出此前买入的认沽期权进行平仓，从而获得权利金价差收入。
●放弃行权：如果标的证券价格不跌反涨，那么投资者除了通过平仓限制权利金亏损外，还可以放弃行权。
实际操作中，如何运用买入认沽期权策略？下面，我们通过一个实例来讲解买入认沽期权策略的实际运用：小王持有甲股票，但并不看好其走势，由于他所持的甲股票都已用于股权质押融资，暂时无法卖出，那么小王可以买入甲股票的认沽期权。
小王偏好较低风险，选择了买入实值认沽期权，其花费1500元买入1张合约单位为10000、行权价为4.3元、次月到期的甲股票认沽期权，当时甲股票的市场价格为4.2元。
●1个月后，甲股票价格下跌至4.0元，认沽期权的权利金上涨至每张3500元。
小王可采取两个策略：1行权：小王可以4.0元/股的市场价格在股票市场上买入，以4.3元/股的价格行权卖出，获利(4.3-4.0)×10000-1500=1500元。
2平仓：小王可以卖出其已买入的认沽期权，通过收取权利金获利3500-1500=2000元，其10000股甲股票的持仓亏损为2000元，两者相减后投资组合无损失，成功对冲风险。
●如果认沽期权到期时甲股票价格高于行权价格，小王可以放弃行权，则只损失权利金1500元。
买入个股期权后，投资者要重点关注哪些问题及风险？在持有期权期间，投资者要密切关注合约标的证券的信息披露，例如，上市公司基本面的变化可能引发期权价格的波动。
当出现期权价格大幅高于合理价值时会导致高溢价风险，因此，投资者切忌跟风炒作。
另外，投资者需注意的是，实值期权在到期时具有内在价值，因此务必决定是否行权，否则期权到期后价值归零。
投资者还应当通过了解期权业务规则、签署期权交易风险揭示书、参与投资者教育活动等各种途径，全面了解和知悉从事期权投资的各类风险，谨慎作出投资决策。
查看更多内容投资者可以使用个股期权管理投资风险的基本策略包括哪些？●持有股票+卖出认购期权：即备兑开仓策略。
该策略牺牲了标的股票部分上端收益，换取了确定的权利金收入。
（详见“如何进行备兑开仓”折页）●持有股票+买入认沽期权：这种策略在市场大幅波动的情况下给投资者提供了卖出股票以外的其它选择。
假设投资者持有某只股票，长期看好，但担心短期受到大盘拖累或遇到黑天鹅事件影响而股价下跌，那么可以买入认沽期权，降低股价波动的损失。
另外，当投资者持有某只股票，基于种种考虑无法卖出（如股权质押融资，股票流动性不足等），但又担心股价下跌希望对冲下行风险时，可以选择买入认沽期权。
这种策略又被称为保护性认沽期权（Protective Put）。
什么是保护性认沽期权？保护性认沽期权，是指投资者在持有某种证券时，搭配购买以该证券作为合约标的的认沽期权。
采用该策略的投资者通常已持有标的股票，并产生了浮盈，但是担心短期市场向下的风险，因而想为股票中的增益做出保护。
与保护性认沽期权相似的是配对认沽期权，它们只是在时间上有所不同。
配对认沽期权是在购买股票的同时购买认沽期权，而保护性认沽期权则是在购买股票之后再购买认沽期权。