第13章外汇市场与汇率
国际金融课后习题重点附答案——沈航
第一章外汇与外汇汇率1.外汇：外汇是以外币表示的，用于清偿国际债权债务的一种支付手段。
2.远期汇率：远期汇率也称期汇汇率，是交易双方达成外汇买卖协议，约定在未来某一时间进行外汇实际交割所使用的汇率。
3.铸币平价：金本位制度下，两种货币的含金量之比。
4.外汇倾销：在有通货膨胀的国家中，货币当局通过促使本币对外贬值，且货币对外贬值的程度大于对内贬值的程度，借以用低于原来在国际市场上的销售价格倾销商品，从而达到提高商品海外竞争力、扩大出口、增加外汇收入和最终改善贸易差额的目的。
5.纸币对内贬值的计算公式：纸币对内贬值=1-货币购买力=1-（100/物价指数）6.J曲线效应：汇率变动导致进出口贸易的变化在理论上和实践中都可以得到证实。
但在现实中，货币贬值导致贸易差额的最终改善需要一个“收效期”，收效快慢取决于供求反应程度高低，并且在汇率变化的收效期内会出现短期的国际收支恶化现象。
课后习题1.如果你以电话向中国银行询问英镑/美元（英镑兑美元，斜线“/”表示“兑”）的汇价。
中国银行答道：“1.6900/10”。
请问：（1）中国银行以什么汇价向你买进美元？（2）你以什么汇价向中国银行买进英镑？（3）如果你向中国银行卖出英镑，汇率是多少？答：（1）买入价 1.6910（2）卖出价 1.6910（3）买入价 1.69002.某银行询问美元兑新加坡元的汇价，你答道：“1.6403/1.6410”。
请问，如果银行想把美元卖给你，汇率是多少？答：1.69033.某银行询问美元兑港元汇价，你答复到：“1美元=7.8000/10港元”，请问：（1）银行要向你买进美元，汇价是多少？（2）你要买进美元，应按什么汇率计算？（3）你要买进港元，又是什么汇率？答：（1）7.8010（2）7.8000（3）7.80104.如果你是ABC银行交易员，客户向你询问澳元/美元汇价，你答复：“0.7685/90”。
请问：（1）如果客户想把澳元卖给你，汇率是多少？（2）如果客户要买进澳元，汇率又是多少？答：（1）0.7685（2）0.76905.如果你向中国银行询问美元/欧元的报价，回答是：“1.2940/1.2960”，请问：（1）中国银行以什么汇率向你买入美元，卖出欧元？（2）如果你要买进美元，中国银行给你什么汇率？（3）如果你要买进欧元，汇率又是多少？答：（1）买入价 1.2940（2）1.2960（3）1.29406.如果你是银行，客户向你询问美元兑瑞士法郎汇价，你答复到：“1.14100/10”。
【大学】外汇汇率与外汇市场
二、汇率的含义、标价
2. 汇率的标价(Quotation)
❖ 直接标价法(Direct Quotation)和间接标价法
(Indirect Quotation)
例如，中国外汇市场公布：
USD100＝CNY827.71
JPY100＝CNY7.0469
单位货币/基准货币
报价货币
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二、汇率的含义、标价 ❖ 间接标价法:以外国货币表示本国货币的价格
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第二章参考阅读
❖ [1] 钱荣堃，陈平，马君潞. 国际金融[M]. 天津：南开大学出版社，2002： 第3章、第4章.
❖ [2] 陈雨露. 国际金融（第二版）[M]. 北京：中国人民大学出版社，2005： 第1章、第2章.
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第三章 外汇市场
❖ 外汇市场的概述 ❖ 我国的外汇市场
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基本的清算过程：
❖ A向其开户银行“意大利信贷银行”提出购买美元，指示其支付 给B；该银行则按一定的汇率借记其本币账户。
❖ “意大利信贷银行”利用CABLE通知在纽约的“花旗银行”，要 求借记其美元账户，并将这笔美元转移到“化学银行”；
❖ “花旗银行”一方面将这笔美元借记“意大利信贷银行”的账户， 另一方面向CHIPS送交一份电子划款单，指明划入“化学银行” 的账户。收到“电子划款单”后，“化学银行”便可在当日贷记 这笔美元。
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一、外汇市场的概述
【举例】
今有意大利商人A向巴西商人B支付一笔购买咖啡的美 元货款，由此引起的外汇交易如何得到清算？
为了便于说明，现假设A、B的开户银行分别是“意大 利信贷银行”和“巴西银行”。同时，“花旗银行” 和“化学银行”又分别是这两家银行在美国的往来银 行。
克鲁格曼《国际经济学》(国际金融)习题答案要点
克鲁格曼《国际经济学》(国际金融)习题答案要点赤字。
因此，1982-1985年美国资本流入超过了其经常项目的赤字。
第13章 汇率与外汇市场：资产方法 1、汇率为每欧元1.5美元时，一条德国香肠bratwurst 等于三条hot dog 。
其他不变时，当美元升值至1.25$per Euro, 一条德国香肠bratwurst 等价于2.5个hot dog 。
相对于初始阶段，hot dog 变得更贵。
2、63、25%；20%；2%。
4、分别为：15%、10%、-8%。
5、（1）由于利率相等，根据利率平价条件，美元对英镑的预期贬值率为零，即当前汇率与预期汇率相等。
（2）1.579$per pound6、如果美元利率不久将会下调，市场会形成美元贬值的预期，即e E 值变大，从而使欧元存款的美元预期收益率增加，图13-1中的曲线I 移到I '，导致美元对欧元贬值，汇率从0E 升高到1E 。
131-图 7、（1）如图13-2，当欧元利率从0i 提高到1i 时，汇率从0E 调整到1E ，欧元相对于美元升值。
I 'IE 1E $/euroE图13-2（2）如图13-3，当欧元对美元预期升值时，美元存款的欧元预期收益率提高，美元存款的欧元收益曲线从I '上升到I ，欧元对美元的汇率从E '提高到E ，欧元对美元贬值。
133-图8、(a)如果美联储降低利率，在预期不变的情况下，根据利率平价条件，美元将贬值。
如图13-4，利率从i 下降到i ' ，美元对外国货币的汇价从E 提高到E '，美元贬值。
如果软着陆，并且美联储没有降低利率，则美元不会贬值。
即使美联储稍微降低利率，假如从i 降低到*i （如图13-5），这比人们开始相信会发生的还要小。
同时，由于软着陆所产生的乐观因素，使美元预期升值，即e E 值变小，使国外资产的美元预期收益率降低（曲线I 向下移动到I '），曲线移动反映了对美国软着陆引起的乐观预期，同时由乐观因素引起的预期表明：在没有预期变化的情况下，由利I 'E E 'euro/$E IiE 1E euro/$E rate of return(in euro)0i 1i率i 下降到*i 引起美元贬值程度（从E 贬值到*E ）将大于存在预期变化引起的美元贬值程度（从E 到E ''）。
外汇与汇率课件
01
02
03
中央银行
作为外汇市场的调控者， 通过买卖外汇来影响汇率， 以实现本国经济目标。
商业银行
外汇市场的中介机构，为 客户提供外汇交易服务， 同时与中央银行进行交易。
企业与个人
参与外汇市场交易，满足 自身外汇需求或投资目的。
外汇市场的交易方式
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Hale Waihona Puke 即期交易买卖双方在成交后两个营业日 内办理交割手续，是外汇市场
汇率是指两种货币之间的交换比率，也称为外汇汇率或外汇 率。
标价方法
汇率的标价方法有直接标价法和间接标价法。直接标价法是 以一定单位的外国货币为标准来计算应付多少本国货币，而 间接标价法是以一定单位的本国货币为标准来计算应收多少 外国货币。
汇率的决定因素
购买力平价
购买力平价理论认为，两国货币的汇率应由两国货币的购买力决定。
汇率的变动对经济的影响
对国际贸易的影响 对国内物价的影响 对国际收支的影响 对经济增长的影响
汇率的变动会影响国际贸易的成本和利润，进而影响国际贸易 的数量和结构。
汇率的变动会影响进口商品的价格和成本，进而影响国内物价 水平。
汇率的变动会影响一国的国际收支状况，如汇率下跌有利于增 加出口、减少进口，从而改善国际收支状况。
汇率的变动会影响一国的经济增长，如汇率下跌可以促进出口 增加、经济增长，但也会导致通货膨胀和资产泡沫等负面影响
。
外汇市场的概述
外汇市场的定义
外汇市场是指进行外汇买 卖交易的市场，是全球最 大的金融市场之一。
外汇市场的参与者
包括中央银行、商业银行、 投资银行、跨国公司等。
外汇市场的功能
提供货币兑换、资金清算 和转移等服务，对国际经 济和贸易具有重要意义。
外汇与外汇汇率(PPT46页)
本章讲述的外汇与汇率是国际金融的核 心问题之一，了解与掌握有关外汇与汇 率的基本知识，是研究整个国际金融领 域问题的基础。
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第一章 外汇与外汇汇率
§1.1 外汇概述
§1.1.1 外汇(Foreign Exchange)的概念 外汇的确切含义要从静态和动态两个方面来理解。 定义：以国外货币表示的，可用于国际支付和清
的具体含义是什么? 银行买入1英镑支付给客户1.4596美元; 银行卖出1英镑向客户收取1.4601美元。
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§1.2.3 汇率的种类
3. 按汇付方式划分 A. 电汇汇率(T/T) B. 信汇汇率(M/T) C. 票汇汇率(D/D)
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§1.2.3 汇率的种类
4. 按外汇买卖交割时间划分
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§1.2.2 汇率标价方法
2〕间接标价法(Indirect Quotation) 是指以一定单位本币为标准，折算为一 定数额的外国货币。 在间接标价法下，本国货币数量固定不 变，汇率涨跌都是以相对的外币数额的 变化来表示的。此时汇率上升实际上意 味着外汇汇率（或外币汇率〕下跌，本 币汇率上升。
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1. 按汇率制定方法划分 (1) 基础汇率(basic rate) 一国货币对国际上某一关键货币(主要指 美元)所确定的比价即为基准汇率.
针对本国货币与关键货币的实际价值对比所制 定出的汇率是计算本币与其他国家的货币的汇 率的基础, 因此称为基础汇率。
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§1.2.3 汇率的种类
(2) 交叉汇率(cross-rate) 通过两种不同货币与关键货币的汇率间 接地计算出这两种货币间的汇率称为交 叉汇率, 又称套算汇率。
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§1.2 外汇汇率
§1.2.1 汇率的概念 汇率就是一国货币折算成另一国货币的 比率或比价，也可以说是以一种货币表 示的另一种货币的价格。
外汇、汇率与外汇市场上ppt课件
1、固定汇率
是指基本固定的、波动幅度限制在一定范围之 内的汇率。
现实经济生活中的固定汇率制往往是一种可 调整的固定汇率制。
2、浮动汇率
是指不由一国货币管理机构规定的、而听任外 汇市场的供求关系自发决定的汇率。
现实经济生活中的浮动汇率制往往是一种有 管理的浮动汇率制。
14.10.2020
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（五）按一国汇率存在的数量多少划分
如果一定单位的外币可换得的本币数量 增加，意味着本币币值（或本币汇率） 下浮或贬值，外币币值（或外币汇率） 上浮或升值；反之，则意味着本币币值 （或本币汇率）上浮或升值，外币币值 （或外币汇率）下浮或贬值。
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2、间接标价法（应收标价法）
是以一定单位的本国货币作为标准，折算为一 定数量的外国货币。
GBP1=USD1.8950-1.8960
则卖出1欧元可买得1/0.7585美元,而卖出 1/0.7585美元,可买得1/(1.8950×0.7585)英镑。 因此欧元的卖出价或英镑的买入价为: EUR1=GBP1/(1.8950×0.7585)=GBP0.6957
或者，GBP1=EUR1.8950×0.7585=EUR1.4374
澳大利亚元 622.91
603.68
欧元 澳门元
919.79 85.38
891.4 84.66
菲律宾比索 14.91
14.45
泰国铢
21.02
新西兰元
480.23
韩国元14.10.2020
20.37 0.5635
卖出价
1028.24 88.1
684.02 646.01 489.05 95.19 124.6 115.22 7.5808 673.33
第二讲外汇市场与汇率预测
外汇市场的主要参与者
? 外汇银行和非银行外汇经营机构 ? 外汇经纪人 ? 外汇的需求者和供给者 ? 投机者和套汇者 ? 中央银行
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外汇市场的参与者
西方国家的外汇市场结构主要有两种： 一种是以银行为主体的，通过电话、电 传等通讯网络组成的无形外汇市场；另 一种是有固定交易场所的外汇市场 。
无形的外汇市场主要由四类参与者构 成，即客户、外汇银行、外汇经纪人和 各国的中央银行。
? 外汇银行是指经过管理当局批准，可以经营外 汇业务的商业银行、各类财务公司、证券公司 和投资公司等。它们既充当外汇供给者和需求 者的桥梁，又进行自由买卖且买卖金额一般较 大。有一些资金实力雄厚、信誉卓越的大银行 是外汇市场的领导者，起着做市商的作用 。
? 中小型银行也有可能参与到银行间市场进行交 易，但它们并不能所者做市商目的是为了平衡 它们与客户间的零售业务。
? $1000×￥6.8243/$=￥6823.3
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外汇市场——汇率
? 汇率的分类
? 即期汇率、远期汇率 ? 基本汇率、套算汇率 ? 固定汇率、浮动汇率 ? 银行买入汇率、银行卖出汇率、中间
汇率
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即期汇率与远期汇率
? 即期汇率
? 指目前的汇率，用于外汇的现货买卖， 是外汇买卖双方在成交当日或两天以 内交割使用的汇率，也称现汇汇率。
? 银行的卖出汇率
? 外汇银行向客户卖出外汇时使用的汇 率
? 中间汇率
? 是买入汇率与卖出汇率的平均数
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银行买入汇率、卖出汇率、中间汇率
? 注意
? 银行买入/卖出汇率之间的差额一般为 1%-5%之间，是外汇银行的手续费收 益。
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二、金融衍生品市场
? 金融衍生品(Derivatives)，也称金融衍生工具，是在传统金融工 具（如股票、债券或货币等）基础上衍生出来的新兴金融工具， 它是一种交易手段或交易媒介，表现形式是双边合约或支付交换 协议，其价值是从某种基本工具的价格、利率或指数上衍生出来 的。
第十四章 FEM和FER
套利(arbitrage)：是指从某种相对便宜的货币中心购买这种货币，再 立即在较贵的另一货币中心卖掉，以赚取利润。 任何两种货币之间的汇率在不同的货币中心之间通过套利趋于相等。 例如，如果在纽约欧元的美元汇价为0.99美元，而在法兰克福为 1.01美元，则套利者将会在纽约以0.99美元／1欧元购买欧元，再马 上在法兰克福以1.01美元／1欧元卖掉，每欧元可以从中赚得0.02美 元。 当只有两种货币和两个货币中心时，称为两点套利；当有三种货币 和三个货币中心时，称为三点或三角套利。 无论是两点套利，还是三点套利，都会增加货币中心便宜货币的需 求，增加较贵货币的供给，这样可以很快消除各地交叉汇率的不一 致，从而消除套利的机会。于是，套利迅速使各种货币在不同地点 的汇价趋于相等，使各种交叉汇率也一致起来，从而使得各个国际 货币中心成为一个单一的市场。
外汇风险、套期与投机
外汇风险 一国对外汇的需求和供给曲线随时间变化是由于对国货和外国货 的口味的变化、两国通货膨胀率的不同、两国利率的相对变化、 对两国前景的不同预测等因素引起的。 例如，如果中国对美国的产品兴趣变大，人民币对美元的需求将 增加（需求曲线会上移），引起汇率上升（人民币贬值）；另一 方面，中国通货膨胀率比美国低，会使中国货对美国来说相对便 宜，这会使对中国的美元供给增加（供给曲线右移），使汇率下 降（人民币升值）。同样，对人民币的坚挺的预期就会导致人民 币的升值。 外汇风险（foreign exchange risk)：当未来发生外汇的收付时，或者 说“暴露头寸”时，可能发生外汇风险，因为外汇的即期汇率是随时 间而变的。 例如，一位中国出口商3个月后预期得到一笔100000美元的货款， 如果汇率从6.84元／美元变成现在的6.74元／美元，那么，出口商 只能得到674000元（损失了10000元）。
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2、外汇市场的功能
n 基本功能是把资金和购买力从一个国家和一种 货币转移到另一个国家。
n 外汇市场的参加者可以分为4个等级：旅游者 进口商等、商业银行、外汇经纪人、中央银行。
n 外汇市场的另一个功能是信贷功能。货物运输 时，允许90天内付款。
n 外汇市场的另一个功能是提供保值与投机。 n 目前的外汇市场是一个真正的全球市场。
n 丹麦克朗 128.7300 125.7000 129.1200
n 挪威克朗 122.0900 119.2100 122.4500
n 日元
7.1387
7.0851
7.1700 594.2600 610.4100
n 澳大利亚元543.0600 530.8100 545.7800
涨跌幅 116.06 0.1038% 1.1556 0.9259% 1.6250 0.6646% 7.7992 -0.0051% 1.3084 -0.7566%
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第13章外汇市场与汇率
n 货币名称 现汇买入价 现钞买入价 卖出价
基准价
n 英镑
1344.6100 1312.9600 1348.6500
◆基本汇率(Basic Rate)－本币与关键货币的比率（美元）
◆套算汇率（Cross Rate)—根据不同基本汇率套算出的本币与其 他货币的汇率．
ＵＳＤ１ = ¥ ＲＭＢ8．2770→¥ １=USD$0.1208 ＥＵＲＯ１ = ¥ ＲＭＢ9．4346→¥ １=EURO0.1060 ＥＲＯＲ0.1060 = ¥ １=ＵＳＤ0.1208 → EURO0.1060=USD0.1208→EURO/USD
n 欧元
963.6900 955.4900 966.5900 943.4600
n 澳门元 102.8800 102.2600 103.1900
n 菲律宾比索15.7600 15.3900
15.8100
n 泰国铢 19.6200 19.1600
19.6800
n 新西兰元 484.5500 473.1500 486.0100
第13章外汇市场与汇率
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2020/11/25
第13章外汇市场与汇率
1、外汇有关概念
一、外汇（Foreign Exchange） —以外币表示的能用于债务清偿的资产，包括外币和以外币
资产。特点：自由兑换和普遍接受。
二、汇率（Exchange Rate）
◆汇率—货币的国际价格，即两种货币之间价值的折算比率。
◆汇率表示方法
—直接标价法（Direct Quotation)—以一定单位外币为标 准折算应付若干单位的本币，绝大多数国家采用。
$1=¥ ＲＭＢ８．２７５５／６５ 汇率↑→本币↓
＿间接标价法（Indirect Quotation)＿以一定单位本币为 标准折算应收若干单位的外币，只有少数国家采用。
£ 1=$1.6335/75
◆即期汇率（Spot Rate)—买卖成交后于当天或两个交易日 内交割的汇价，用于外汇现货买卖。
◆远期汇率（Forward Rate)—买卖成交后于将来某一时刻 （３０天、６０天或９０天…）交割的汇价，用于外汇远 期买卖。Flat Outright Forward Rate, Point Method.
→USD/EURO=0.1060/0.1208=EURO 0.8775
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第13章外汇市场与汇率
◆官方汇率（Official Exchange Rate)—外汇管制的官方机 构规定的法定汇率（法定平价），是汇率决定和干预的标 准。
◆市场汇率（Market Rate)—市场供求决定的汇率，以货币 自由兑换为基础。外汇管制的市场汇率以“黑市”表现。
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第13章外汇市场与汇率
◆固定汇率(Fixed Rate)—政府以行政或法律手段固定本币与一参 照物（外币、黄金或一揽子货币）的比率。在纸币流通下实际为 可调整钉住汇率（Adjustable Peg)
◆浮动汇率(Floating Rate)（７３年后）—汇率由市场供求决定： Dirty Floating, Clean Floating.
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汇率↑→本币↑
第13章外汇市场与汇率
◆买入汇率、卖出汇率、中间汇率
/index.shtml
币种 汇买价 汇卖价 钞买价 钞卖价 开盘价 最高价 最低价 昨收 美元/日元116.41 116.81 116.41 116.81 115.66 116.76 115.10 欧元/美元1.1647 1.1679 1.1647 1.1679 1.1674 1.1736 1.1635 英镑/美元1.6338 1.6378 1.6338 1.6378 1.6264 1.6370 1.6264 美元/港币7.7968 7.8008 7.7968 7.8008 7.7987 7.7996 7.7987 美元/瑞郎1.2965 1.3005 1.2965 1.3005 1.2974 1.3019 1.2898
n 港币
105.9700 105.3400 106.2900 106.0900
n 美元
826.4600 821.4900 828.9400 827.7000
n 瑞士法郎 636.0100 621.6600 639.1900
n 新加坡元 479.3800 468.1000 480.8200
n 瑞典克朗 104.4800 102.0200 104.8000
●升水（Forward Premium): FR＞SR (Direct Quotation)
●贴水（Forward Discount): FR< ＳR（Direct Quotation)
●平价（At Par): FR=SR
FD(FP)=(FR-SR)/SR*4*100
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第13章外汇市场与汇率
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第13章外汇市场与汇率
3、外汇汇率
n 主要内容：均衡汇率、套利、投机与保 值、远期汇率。
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第13章外汇市场与汇率
3-1、均衡外汇汇率-----由供需 平衡决定。
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