外汇市场与汇率
合集下载
第2章 外汇、汇率与外汇市场2
• 不同货币对的合约规模、交割方式、报价 月数等都不同
• 假设1月1日, 某日本出口商按协议计划6个月后向美国出口 一批汽车，计价5000万美元。此时日元对美元汇率为1美 元=125日元.考虑到各种因素的影响,该出口商预计6个月 后日元对美元将出现升值,于是选择在纽约期货交易所进 行套期保值. 在该交易所,一份USD/JPY合约规模为 200,000美元,最小变动0.01，值为2000日元。若6个月后, 美元兑日元为1美元=120日元,请 • 1)写出该日本出口商的套期保值策略(包括合约数量和头寸 方向) • 2)假设期货成交价在1月1日为123.44,在7月1日为118.44 计算该日本出口商期货交易的盈亏. • (小数点保留2位)
• 交易大厅------Trading Floor
• 场内经纪人----Floor Brokers • 公开喊价------ Open outcry • 一份标准合约称为一“口”或一“手” （lot）
买掌心朝里
个位碰下巴
注意变化
十位碰额头
卖掌心朝外
卖掌心朝外
• 金融期货的发展 (我国?)
• 1、理论背景：该理论产生于20世纪30年代大危 机和金本位制度崩溃时期，由英国剑桥大学经济 学家琼· 罗宾逊夫人（John Robinson）正式提出 （思想来源于英国经济学家马歇尔），后来经过 马克卢普和哈伯格等人的努力，发展成为国际收 支理论的重要内容之一。该理论建立在马歇尔微 观经济学和局部均衡的基础上，围绕进出口商品 • 的需求弹性展开，着重讨论的是货币贬值成功的 条件以及对贸易收支和贸易条件的影响。
在纽约市场向
法兰克福电汇 在法兰克福市场 向伦敦电汇 在伦敦市场
卖出美元
买入马克 卖出马克 买入英镑 卖出英镑
第一章 汇率与外汇市场(2)
例1：书上Ｐ22 远期汇水折合年利率=（远期汇水×12）/（即期汇率×远期月数） 远期汇水折合年利率=（远期汇水×360）/（即期汇率×远期天数） 例2： 2011年4月英国伦敦市场的英镑利息率约为4%， 美国纽约市场的美元基准利率为1%，伦敦市场 的美元即期汇率为GBP/USD 1.7700，计算伦 敦市场3月期美元汇率。
二、远期外汇交易
概念
Forward Exchange Transaction “期汇交易”，买卖双方先签订合同， 规定买卖外汇的币种、数额、汇率和将来 交割外汇的时间，到规定的交割日买卖双 方再按合同规定进行交割清算。
补充：远期外汇交易结算日惯例
1、“日对日”：整月或整月的倍数。 2、“顺延”：遇到节假日或周末，推迟到下 一个营业日交割。 3、“回推”（不跨月）：遇到当月的最后一 天，且为非营业日，则回推到前一个营业 日。 4、“月末对月末”(双底)：即期交割日是当 月的最后一个营业日，则所有远期交割日 都是相应月份的最后一天。
二、远期外汇交易
（二）非固定交割日
即在约定期限内任意选择一个营业日作为交割 日，又称为“择期外汇交易”。 1、部分择期 --确定交割月份但未确定交割日（案例） 2、完全择期 --选择双方成交后的第三个营业日到合约到 期之前的任何一天为交割日
二、远期外汇交易
案 例
纽约银行与东京银行在2011年1月15 日通过电传达成一项3月期选择外汇交割日 的远期外汇买卖合约，约定4月份交割。纽 约银行愿意按1美元兑换110日元的汇率卖 出100万美元，买入等值的日元，东京银 行则愿意按同意的汇率卖出11000万日元， 买入等值的美元。
二、远期外汇交易
远期外汇交易交割日的确定
（一）固定交割日
【大学】外汇汇率与外汇市场
整理课件
二、汇率的含义、标价
2. 汇率的标价(Quotation)
❖ 直接标价法(Direct Quotation)和间接标价法
(Indirect Quotation)
例如，中国外汇市场公布：
USD100＝CNY827.71
JPY100＝CNY7.0469
单位货币/基准货币
报价货币
整理课件
二、汇率的含义、标价 ❖ 间接标价法:以外国货币表示本国货币的价格
整理课件
第二章参考阅读
❖ [1] 钱荣堃，陈平，马君潞. 国际金融[M]. 天津：南开大学出版社，2002： 第3章、第4章.
❖ [2] 陈雨露. 国际金融（第二版）[M]. 北京：中国人民大学出版社，2005： 第1章、第2章.
整理课件
第三章 外汇市场
❖ 外汇市场的概述 ❖ 我国的外汇市场
整理课件
基本的清算过程：
❖ A向其开户银行“意大利信贷银行”提出购买美元，指示其支付 给B；该银行则按一定的汇率借记其本币账户。
❖ “意大利信贷银行”利用CABLE通知在纽约的“花旗银行”，要 求借记其美元账户，并将这笔美元转移到“化学银行”；
❖ “花旗银行”一方面将这笔美元借记“意大利信贷银行”的账户， 另一方面向CHIPS送交一份电子划款单，指明划入“化学银行” 的账户。收到“电子划款单”后，“化学银行”便可在当日贷记 这笔美元。
整理课件
一、外汇市场的概述
【举例】
今有意大利商人A向巴西商人B支付一笔购买咖啡的美 元货款，由此引起的外汇交易如何得到清算？
为了便于说明，现假设A、B的开户银行分别是“意大 利信贷银行”和“巴西银行”。同时，“花旗银行” 和“化学银行”又分别是这两家银行在美国的往来银 行。
二、汇率的含义、标价
2. 汇率的标价(Quotation)
❖ 直接标价法(Direct Quotation)和间接标价法
(Indirect Quotation)
例如，中国外汇市场公布：
USD100＝CNY827.71
JPY100＝CNY7.0469
单位货币/基准货币
报价货币
整理课件
二、汇率的含义、标价 ❖ 间接标价法:以外国货币表示本国货币的价格
整理课件
第二章参考阅读
❖ [1] 钱荣堃，陈平，马君潞. 国际金融[M]. 天津：南开大学出版社，2002： 第3章、第4章.
❖ [2] 陈雨露. 国际金融（第二版）[M]. 北京：中国人民大学出版社，2005： 第1章、第2章.
整理课件
第三章 外汇市场
❖ 外汇市场的概述 ❖ 我国的外汇市场
整理课件
基本的清算过程：
❖ A向其开户银行“意大利信贷银行”提出购买美元，指示其支付 给B；该银行则按一定的汇率借记其本币账户。
❖ “意大利信贷银行”利用CABLE通知在纽约的“花旗银行”，要 求借记其美元账户，并将这笔美元转移到“化学银行”；
❖ “花旗银行”一方面将这笔美元借记“意大利信贷银行”的账户， 另一方面向CHIPS送交一份电子划款单，指明划入“化学银行” 的账户。收到“电子划款单”后，“化学银行”便可在当日贷记 这笔美元。
整理课件
一、外汇市场的概述
【举例】
今有意大利商人A向巴西商人B支付一笔购买咖啡的美 元货款，由此引起的外汇交易如何得到清算？
为了便于说明，现假设A、B的开户银行分别是“意大 利信贷银行”和“巴西银行”。同时，“花旗银行” 和“化学银行”又分别是这两家银行在美国的往来银 行。
人民币汇率与外汇市场的关系
人民币汇率与外汇市场的关系人民币汇率一直是各国经济学家和政策制定者密切关注的焦点问题之一。
外汇市场作为全球金融市场的重要组成部分，直接影响着国际贸易、国内经济与金融稳定等方面。
而人民币汇率与外汇市场之间的关系则牵涉到我国国际收支平衡、货币政策调控、经济增长质量等多个方面。
本文将从不同角度探讨人民币汇率与外汇市场的关系以及其对国内经济的影响。
一、人民币汇率是外汇市场的重要指标外汇市场是指国际上进行货币兑换和其他外汇交易的市场，也是人民币兑换其他货币的场所。
人民币汇率，即人民币对其他货币的兑换比率，表征了人民币在国际市场上的价值。
在外汇市场上，人民币的汇率受到供求关系、利率差异、国际投资热度等多种因素的影响。
外汇市场的汇率波动直接反映了市场对人民币价值的预期与变化。
二、外汇市场对人民币汇率的影响1.供求关系：汇率的形成与人民币的需求与供给有着密切关系。
如果外国投资者对人民币的需求增加，那么人民币的汇率就会上升，反之则会下降。
外汇市场上的供求差异会直接决定人民币兑其他货币的汇率水平。
2.利率差异：人民币的利率水平与其他货币的利率水平之间存在差异，这也会影响到人民币的汇率。
如果外国货币的利率高于人民币的利率，那么投资者更愿意将资金转移到外国，导致人民币汇率下降。
3.国际投资热度：外汇市场上的国际投资热度也会对人民币汇率产生影响。
如果国际投资者对我国经济前景持乐观态度，将会大量投资入市，增加了购买人民币的需求，从而推高了人民币的汇率。
三、人民币汇率对经济的影响1.外贸竞争力：人民币汇率的升值会使得出口商品的价格变得更高，降低了我国的出口竞争力；而人民币汇率的贬值则会提高我国的出口竞争力。
因此，适度调控人民币汇率，对于提升我国外贸竞争力具有重要意义。
2.国内通胀：人民币贬值会推高进口商品价格，导致国内通胀压力增加。
通过适度升值人民币，可以减缓通货膨胀压力。
3.资本流动：人民币汇率波动还会对国内资本流动产生重要影响。
第二章 外汇、汇率与外汇市场
（2）报即期汇率和远期汇率的差价（远期汇 差报价法）(Swap Rate or Point Rate)：只报出 即期汇率和各期的远期差价，然后再根据即 期汇率和远期差价来计算远期汇率。 远期差价＝远期汇率－即期汇率； 远期差价用点数来表示。 这种方法通常用于银行同业交易中。 例如： 即期汇率： GBP１＝USD1.5305/15 一个月远期点数： 20/35
该计算结果表明，如果英镑按一个月升水 20/30 的速度发展下去，英镑一年内将升值 2.16 ％。
报价货币的 即期汇率－远期汇率 12 ＝ ─────────────×───────×100％ 升(贴)水年率 远期汇率 远期月数
3 ．基本汇率、套算汇率：按制定汇率方法的 不同。 基本汇率(Basic Rate)：选择某一货币为关 键货币，并制定出本币对关键货币的汇率， 是确定本币和其他货币之间的汇率的基础。
即期汇率的报价：直接报出 远期汇率的报价： （1)直接报出（完整报价法）(Outright Rate)： 与即期汇率报价方法相同，直接将各种不同 交割期限的远期买入价、卖出价表示出来。 例如： 即期汇率： ￡1＝＄1.5305/15 一个月的远期汇率： ￡1＝＄1.5325/50 这种方法通常用于银行对客户的报价上，在 银行同业交易中，瑞士、日本等国也采用这 种报价方法。
b.伦敦市场 即期汇率： GBP１＝USD1.5305/15 一个月远期汇率： GBP１＝USD1.5325/50 说明美元的远期汇率低于即期汇率，美 元贴水，贴水点数为20/35。 (4)根据即期汇率和远期差价计算远期汇率 的方法： A.直接标价法下： 远期汇率＝即期汇率＋升水点数 或 远期汇率＝即期汇率－贴水点数
兑换收益：外汇买卖差价（汇差），用 点数来表示。在外汇市场上，每一“点” 为万分之一，即0.0001为1点，如上例中， 英镑对美圆的兑换收益为20个点。日元、 韩元等少数币值较小的货币汇率报价中 的每一 “点”为百分之一，即0.01为1点。
外汇市场与汇率的波动原因
外汇市场与汇率的波动原因外汇市场是金融市场中最大规模的市场之一，汇率则是外汇市场的核心。
汇率是指一国货币兑换另一国货币的比值，它的波动对全球经济产生重要影响。
外汇市场与汇率的波动原因多种多样，主要包括经济因素、政治因素和市场因素等，以下将对这些原因进行逐一论述。
一、经济因素经济因素是导致外汇市场和汇率波动的最主要原因之一。
国家的经济增长率、通胀水平、贸易平衡和利率水平等都会对汇率产生直接或间接的影响。
如果一个国家的经济增长强劲，对外贸易和投资吸引力高，那么该国货币的需求就会增加，汇率也会相应走强。
反之，经济增长疲弱、通胀率高、贸易逆差加剧或利率下调等，都会导致货币贬值，汇率走弱。
二、政治因素政治因素是汇率波动的重要推动力量之一。
政治稳定与动荡、国家政策的变化、选举和政权更迭等事件都会对外汇市场产生重大影响。
因为政治因素通常会引发市场对国家经济和货币未来走向的担忧或乐观情绪，从而引起外汇市场的波动。
例如，政治不稳定的国家往往会导致投资者对该国货币的投机性抛售，进而导致汇率的大幅下跌。
三、市场因素市场因素也是导致外汇市场和汇率波动的重要因素之一。
市场供求关系的变化、投资者预期、资金流动等都会影响到汇率的波动。
外汇市场是一个全球性市场，每天都有大量的资金在各国货币间投资，市场对市场参与者的情绪变化高度敏感。
如果投资者认为某种货币的走势将不符合预期，他们会迅速调整其投资组合，导致该货币的供求比例发生变化，进而引发汇率的波动。
总结起来，外汇市场和汇率波动的原因包括经济因素、政治因素和市场因素。
这些因素之间相互交织、影响相互作用，所以外汇市场和汇率的波动通常较为复杂。
了解这些波动原因并合理应用相关知识，可以为投资者提供参考和决策依据，帮助他们更好地进行外汇交易，规避风险，获取收益。
同时，对政府和监管机构来说，也有助于调控外汇市场和汇率，维护国家经济的稳定发展。
第四章 外汇市场与汇率统计分析1
例2：2008年1月18日伦敦外汇市场上美 元对英镑的汇率是1英镑=1.6360— 1.6370美元，某客户买入50000美元，需 支付多少英镑？ 此为间接标价法，客户买入相当于 银行卖出，需支付的英镑为： 50000/1.6360=30562.35英镑。
例3：一德国出口商向美国出口产品，以 美元计价，收到货款时，他需要将100万 美元换成德国马克，银行的标价是1美元 =1.9300—1.9310德国马克，他将得到多 少万马克？ 对德国而言，此为直接标价法，德 国客户卖出外币相当于银行买入外币， 故得到德国马克数量为： 100×1.9300=193.00万马克。
注：美国采用间接标价法，但对于英镑和爱尔兰镑仍采用 直接标价法。
（二）汇率标价方法
美元标价法： 美元标价法：二战以后由于美元是世界货 币体系中的中心货币，各国外汇市场上公 布的外汇牌价均以美元为标准，非本币货 币之间的汇价住往是以美元作为关键货币 为标准的套算出来的。
二.汇率的种类
按汇率制定的不同方法 基础汇率 套算汇率 按交易中支付方式不同 电汇汇率 信汇汇率 票汇汇率 按成交后交割时间不同 即期汇率 远期汇率
出
英镑 GBP/USD
出售2500000美元以换取英镑 可得到多少英镑 美元以换取英镑,可得到多少英镑 出售 美元以换取英镑 可得到多少英镑? 英镑 客户 美元 银行
站在银行的角度, 站在银行的角度,看单位货币的流向
(1)客户出售美元，银行买入美元，标价为 1.4856，客户可得到74280德国马克； (2)客户买入美元，银行出售美元，标价为 5.1075，需支付本币153225法国法郎； (3)客户出售美元，银行买入美元，标价为 1.5083，客户可得到1657495英镑； (4)客户出售美元，银行买入美元，标价为 1.6642，客户可得到16642荷兰盾； (5)客户买入美元，银行卖出美元，标价为 106.65，客户可得到93764.65美元。
国际财务管理之外汇市场与汇率预测
7来自外汇经纪人
外汇最终的需求者和供给者
外汇市场的参与者
投机者或套汇者
通过外汇汇率变动或不同市场同一时点的价 格差异牟取利润。 不以营利为目的，通过干预外汇市场保护本 国利益。
中央银行
8
外汇市场的功能
满足企业、个人的正常外汇需求。 企业进行套期保值，回避外汇风险。 投机套汇，获取收益。
21
远期外汇交易
思考：
远期汇率与即期汇率会相同吗？
22
汇率升水、贴水与平价
汇率升水
如果远期汇率高于即期汇率，称远期汇率升 水。 如果远期汇率低于即期汇率，称远期汇率贴 水。 如果远期汇率等于即期汇率，称远期汇率平 价。 23
汇率贴水
汇率平价
汇率升水与贴水的计算
一般以年为单位 例3：美元与马克的即期汇率为1美 元=1.825马克，60天的远期汇率为1 美元=1.775马克。美元的远期汇率 是升水还是贴水？每年升水或贴水 的百分比是多少？
这样操作，有没有坏处？
27
卖出套期保值
卖出套期保值的含义
就是预计未来某一时间有某种外币来 源时，在远期外汇市场上签订卖出同 一外币的远期合约。
28
卖出套期保值示例
例5：某中国企业向美国出口商品，3个 月后有150万美元的现金收入。当时美元 的即期汇率1美元=7.95人民币，3个月的 远期汇率1美元=7.93人民币。如果该企 业签订远期合约，有什么好处？ 锁定外汇收益，防止外汇贬值带来的风 险。 思考
第二讲
外汇市场与汇率预测
外汇最终的需求者和供给者
外汇市场的参与者
投机者或套汇者
通过外汇汇率变动或不同市场同一时点的价 格差异牟取利润。 不以营利为目的，通过干预外汇市场保护本 国利益。
中央银行
8
外汇市场的功能
满足企业、个人的正常外汇需求。 企业进行套期保值，回避外汇风险。 投机套汇，获取收益。
21
远期外汇交易
思考：
远期汇率与即期汇率会相同吗？
22
汇率升水、贴水与平价
汇率升水
如果远期汇率高于即期汇率，称远期汇率升 水。 如果远期汇率低于即期汇率，称远期汇率贴 水。 如果远期汇率等于即期汇率，称远期汇率平 价。 23
汇率贴水
汇率平价
汇率升水与贴水的计算
一般以年为单位 例3：美元与马克的即期汇率为1美 元=1.825马克，60天的远期汇率为1 美元=1.775马克。美元的远期汇率 是升水还是贴水？每年升水或贴水 的百分比是多少？
这样操作，有没有坏处？
27
卖出套期保值
卖出套期保值的含义
就是预计未来某一时间有某种外币来 源时，在远期外汇市场上签订卖出同 一外币的远期合约。
28
卖出套期保值示例
例5：某中国企业向美国出口商品，3个 月后有150万美元的现金收入。当时美元 的即期汇率1美元=7.95人民币，3个月的 远期汇率1美元=7.93人民币。如果该企 业签订远期合约，有什么好处？ 锁定外汇收益，防止外汇贬值带来的风 险。 思考
第二讲
外汇市场与汇率预测
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
外汇市场与汇率
◆2-10章以BATER为假定讨论了经济 中的“实体”交易；
◆本章讨论与实体交易对应的货币现 象—国际金融。 ◆本章重点讨论
—外汇、汇率与外汇市场； —外汇市场交易工具；
—均衡汇率决定极其理论。
1、外汇有关概念
一、外汇（Foreign Exchange） —以外币表示的能用于债务清偿的资产，包括外币和以外币
同样出口商3个月以后得到100000万英镑的货 款时也与上面类似。
另外，一个投资者以今天的即期汇率买 了英镑，投资于3个月的英镑国债（比美 元国债利率高），但3个月以后，汇率的 下跌有可能使这部分额外的利息所得抵 消，甚至亏损。
当未来发生外汇的收付时，或者说有 “暴露头寸时”便会有外汇风险。
主要内容：均衡汇率、套利、投机与保 值、远期汇率。
3-1、均衡外汇汇率-----由供需 平衡决定。
假设只有2个国家：英国与美国。
2者之间的汇率R等于每购买1英镑（=2美元） 所需的美元数。在今天的浮动汇流下，就像商 品一样自由浮动。
上图：横坐标表示英镑的美元价格，纵坐标表 示英镑的数量。
5、利率套利与外汇市场的效 率
利率套利：是指短期流动资本在国际间流动， 以便在国外获取较高的报偿。
5-1、不抛补套利： 由于把资金放到国外获取较高的利率时，先要
把本币换成外汇，之后在到期时还要把外汇换 成本币，所以在投资期间有外汇贬值的风险。 如果采取措施覆盖掉这部分风险，我们便说是 抛补套利，否则为不抛补套利。
如果远期汇率低于即期汇率，就是外币对于 本币有一个远期贴水。例如即期汇率1英镑=2 美元，3个月的远期为1英镑=1.98美元，就是 英镑对3个月远期要贴水2美分，或者贴水1% （即年贴水4%）
相反即远期升水。如上例中，英镑上升到1英 镑=2.02美元，则升水1%
远期贴水（FP）或者升水（FP）常常由 以下公式表示：
美国对英镑的需求曲线是负的斜线，表明汇率 R越低，美国对英镑的需求量越大。
如果美国对英镑的需求曲线向上平移，均衡汇 率将为R=3，我们就说美元贬值了。因此，本 币贬值是指外币以本币表示的价值上升。
汇率也可以定义1单位本币的外币价格。 这与前面的正好相反。实际操作中，2种 都用。
3-2、套利
◆买入汇率、卖出汇率、中间汇率
/index.shtml
币种 汇买价 汇卖价 钞买价 钞卖价 开盘价 最高价 最低价 昨收 美元/日元116.41 116.81 116.41 116.81 115.66 116.76 115.10 欧元/美元1.1647 1.1679 1.1647 1.1679 1.1674 1.1736 1.1635 英镑/美元1.6338 1.6378 1.6338 1.6378 1.6264 1.6370 1.6264 美元/港币7.7968 7.8008 7.7968 7.8008 7.7987 7.7996 7.7987 美元/瑞郎1.2965 1.3005 1.2965 1.3005 1.2974 1.3019 1.2898
→USD/EURO=0.1060/0.1208=EURO 0.8775
◆官方汇率（Official Exchange Rate)—外汇管制的官方机 构规定的法定汇率（法定平价），是汇率决定和干预的标 准。
◆市场汇率（Market Rate)—市场供求决定的汇率，以货币 自由兑换为基础。外汇管制的市场汇率以“黑市”表现。
套利将增加纽约英镑的需求，这会给纽 约的英镑施加向上的压力，同时，东京 市场由于英镑卖出，英镑价格将受到向 下的压力，直至2地平衡。
除了2点套利之外，还有3点套利，但后 者不常见。见书上的例题（P317）。
3-3、即期与远期汇率。
即期汇率：及时交易的汇率
远期汇率：规定未来某一天以今天商定的汇率 买卖某种数量的某种外汇。签定合同时，不发 生外汇的支付，只是付出一定的押金10%。
4、外汇风险、套期与投机
对从事商务的人介绍如何避免或者消除 外汇风险。对敢于冒风险的人介绍投机。
4-1、外汇风险
外汇汇率的变化会带来一定的风险。（P324） 假定一家美国进口商从英国购买了100000英镑
的货物，3个月以后付款（用英镑）。现在即 期汇率为1英镑=2美元。 如果3个月以后，1英镑=2.1美元，他必须多付 1万美元，如果1英镑=1.9美元，则小付1万美 元。但进口商还是担心风险。
任何2种货币之间的汇率在不同的货币中心之 间将通过套利趋于相等。
套利是指从某种相对便宜的货币中心购买一种 货币，再立即在较贵的另一种货币中心将其卖 掉。
例如：1英镑=1.99美元（纽约），1英镑 =2.01美元（东京）。从纽约买进英镑，再到 东京卖掉，这样每个英镑赚0.02美元。
由于套利的存在，2种货币之间的汇率在不同 货币中心之间将趋向相等。
●升水（Forward Premium): FR＞SR (Direct Quotation)
●贴水（Forward Discount): FR< ＳR（Direct Quotation)
●平价（At Par): FR=SR
FD(FP)=(FR-SR)/SR*4*100
Page319
2、外汇市场的功能
从1982年开始，投资者、公司可以购买期权。
外汇期权：是一个合约，它给购买者一个在事 先约定的日期，或在此之前，按规定的价格， 买或卖一定标准化金额外汇的权利，但这不是 合约购买者的义务。
如果得到的为“买”的权利，就称作看涨期权， 如果得到的是“卖”的权利，则称作看跌期权。
只有到期才能执行称作欧式期权，到期之前 可以执行的叫美式期权。期权购买者有权选择 是否执行，而出售者没有权利。
◆浮动汇率(Floating Rate)（７３年后）—汇率由市场供求决定： Dirty Floating, Clean Floating.
◆基本汇率(Basic Rate)－本币与关键货币的比率（美元）
◆套算汇率（Cross Rate)—根据不同基本汇率套算出的本币与其 他货币的汇率．
ＵＳＤ１ = ¥ＲＭＢ8．2770→¥１=USD$0.1208 ＥＵＲＯ１ = ¥ＲＭＢ9．4346→¥１=EURO0.1060 ＥＲＯＲ0.1060 = ¥１=ＵＳＤ0.1208 → EURO0.1060=USD0.1208→EURO/USD
◆即期汇率（Spot Rate)—买卖成交后于当天或两个交易日 内交割的汇价，用于外汇现货买卖。
◆远期汇率（Forward Rate)—买卖成交后于将来某一时刻 （３０天、６０天或９０天…）交割的汇价，用于外汇远
期买卖。Flat Outright Forward Rate, Point Method.
IMM的交易合约的金额是标准化的。每年只有 4天可以交割：3、6、9、12月的第3个星期中 的星期3。
IMM对每日的汇率波动作出了限制，合约的买 卖双方都要交纳佣金和保证金
3-5-1期货与远期的区别：
期货只交易几种货币，交易是按标准 化进行的，只在几个特定的日子可以交 割，有每日汇率波动的限制，交易只在 几个特定的地点进行，期货合约通常比 远期合约金额小，因此它对于小公司更 有用，但也更贵。期货合约可以在到期 之前在市场上卖掉，而远期则不行。
FD或者FP=（FR—SR）/SR×4×100% FR表示远期汇率，SR表示即期汇率。
3-4、货币互换
一种货币以即期汇率卖出，同时又以远 期汇率再购买，在一项合约中达成2笔交 易。
3-5、外汇期货与期权
个人外汇还可以买卖期货与期权。
外汇期货：是指在一个有组织的市场中交易 的，金额与到期都标准化的外汇远期合约。 IMM中交易的品种有6大货币。
进口商可以买3个月的远期英镑用于付款， 汇率为3个月远期价。如果远期升水率为 年4%，则进口商3个月后要付款20.2万 美元。这样它的保值费用为2000美元。
同样，出口商可以卖3个月的远期英镑用 于交割。
套期或者覆盖头寸还可以通过期货或者 期权市场来完成。
期权需要付期权费，假定为1%。即2000 美元。如果3个月后的即期汇率为1英镑 =1.95美元，则这个进口商按远期得付20 万美元，如果是选择期权的话，可以不 执行，而在即期市场上购买。这样2000 美元期权费可以看作保险，比采取远期 省3000美元
4-3：投机
与套期相反，希望通过外汇的波动来获 取利益。投机可以分为即期、远期、期 货、期权市场。
投机分稳定性的投机与不稳定性的投 机。
稳定性的投机：下跌时买入，上涨时 卖出。
不稳定性投机：下跌时卖出，期待它进 一步下跌；上涨时买入，期待他进一步 上涨。不稳定性投机会加快外汇市场的 不稳定。
美元
826.4600 821.4900 828.9400 827.7000
瑞士法郎 636.0100 621.6600 639.1900
新加坡元 479.3800 468.1000 480.8200
瑞典克朗 104.4800 102.0200 104.8000
丹麦克朗 128.7300 125.7000 129.1200
基本功能是把资金和购买力从一个国家和一种 货币转移到另一个国家。
外汇市场的参加者可以分为4个等级：旅游者 进口商等、商业银行、外汇经纪人、中央银行。
外汇市场的另一个功能是信贷功能。货物运输 时，允许90天内付款。
外汇市场的另一个功能是提供保值与投机。 目前的外汇市场是一个真正的全球市场。
3、外汇汇率
挪威克朗 122.0900 119.2100 122.4500
日元
7.1387
7.0851
7.1745
7.1106
加拿大元 608.5900 594.2600 610.4100
澳大利亚元543.0600 530.8100 545.7800
欧元
963.6900 955.4900 966.5900 943.4600
◆2-10章以BATER为假定讨论了经济 中的“实体”交易；
◆本章讨论与实体交易对应的货币现 象—国际金融。 ◆本章重点讨论
—外汇、汇率与外汇市场； —外汇市场交易工具；
—均衡汇率决定极其理论。
1、外汇有关概念
一、外汇（Foreign Exchange） —以外币表示的能用于债务清偿的资产，包括外币和以外币
同样出口商3个月以后得到100000万英镑的货 款时也与上面类似。
另外，一个投资者以今天的即期汇率买 了英镑，投资于3个月的英镑国债（比美 元国债利率高），但3个月以后，汇率的 下跌有可能使这部分额外的利息所得抵 消，甚至亏损。
当未来发生外汇的收付时，或者说有 “暴露头寸时”便会有外汇风险。
主要内容：均衡汇率、套利、投机与保 值、远期汇率。
3-1、均衡外汇汇率-----由供需 平衡决定。
假设只有2个国家：英国与美国。
2者之间的汇率R等于每购买1英镑（=2美元） 所需的美元数。在今天的浮动汇流下，就像商 品一样自由浮动。
上图：横坐标表示英镑的美元价格，纵坐标表 示英镑的数量。
5、利率套利与外汇市场的效 率
利率套利：是指短期流动资本在国际间流动， 以便在国外获取较高的报偿。
5-1、不抛补套利： 由于把资金放到国外获取较高的利率时，先要
把本币换成外汇，之后在到期时还要把外汇换 成本币，所以在投资期间有外汇贬值的风险。 如果采取措施覆盖掉这部分风险，我们便说是 抛补套利，否则为不抛补套利。
如果远期汇率低于即期汇率，就是外币对于 本币有一个远期贴水。例如即期汇率1英镑=2 美元，3个月的远期为1英镑=1.98美元，就是 英镑对3个月远期要贴水2美分，或者贴水1% （即年贴水4%）
相反即远期升水。如上例中，英镑上升到1英 镑=2.02美元，则升水1%
远期贴水（FP）或者升水（FP）常常由 以下公式表示：
美国对英镑的需求曲线是负的斜线，表明汇率 R越低，美国对英镑的需求量越大。
如果美国对英镑的需求曲线向上平移，均衡汇 率将为R=3，我们就说美元贬值了。因此，本 币贬值是指外币以本币表示的价值上升。
汇率也可以定义1单位本币的外币价格。 这与前面的正好相反。实际操作中，2种 都用。
3-2、套利
◆买入汇率、卖出汇率、中间汇率
/index.shtml
币种 汇买价 汇卖价 钞买价 钞卖价 开盘价 最高价 最低价 昨收 美元/日元116.41 116.81 116.41 116.81 115.66 116.76 115.10 欧元/美元1.1647 1.1679 1.1647 1.1679 1.1674 1.1736 1.1635 英镑/美元1.6338 1.6378 1.6338 1.6378 1.6264 1.6370 1.6264 美元/港币7.7968 7.8008 7.7968 7.8008 7.7987 7.7996 7.7987 美元/瑞郎1.2965 1.3005 1.2965 1.3005 1.2974 1.3019 1.2898
→USD/EURO=0.1060/0.1208=EURO 0.8775
◆官方汇率（Official Exchange Rate)—外汇管制的官方机 构规定的法定汇率（法定平价），是汇率决定和干预的标 准。
◆市场汇率（Market Rate)—市场供求决定的汇率，以货币 自由兑换为基础。外汇管制的市场汇率以“黑市”表现。
套利将增加纽约英镑的需求，这会给纽 约的英镑施加向上的压力，同时，东京 市场由于英镑卖出，英镑价格将受到向 下的压力，直至2地平衡。
除了2点套利之外，还有3点套利，但后 者不常见。见书上的例题（P317）。
3-3、即期与远期汇率。
即期汇率：及时交易的汇率
远期汇率：规定未来某一天以今天商定的汇率 买卖某种数量的某种外汇。签定合同时，不发 生外汇的支付，只是付出一定的押金10%。
4、外汇风险、套期与投机
对从事商务的人介绍如何避免或者消除 外汇风险。对敢于冒风险的人介绍投机。
4-1、外汇风险
外汇汇率的变化会带来一定的风险。（P324） 假定一家美国进口商从英国购买了100000英镑
的货物，3个月以后付款（用英镑）。现在即 期汇率为1英镑=2美元。 如果3个月以后，1英镑=2.1美元，他必须多付 1万美元，如果1英镑=1.9美元，则小付1万美 元。但进口商还是担心风险。
任何2种货币之间的汇率在不同的货币中心之 间将通过套利趋于相等。
套利是指从某种相对便宜的货币中心购买一种 货币，再立即在较贵的另一种货币中心将其卖 掉。
例如：1英镑=1.99美元（纽约），1英镑 =2.01美元（东京）。从纽约买进英镑，再到 东京卖掉，这样每个英镑赚0.02美元。
由于套利的存在，2种货币之间的汇率在不同 货币中心之间将趋向相等。
●升水（Forward Premium): FR＞SR (Direct Quotation)
●贴水（Forward Discount): FR< ＳR（Direct Quotation)
●平价（At Par): FR=SR
FD(FP)=(FR-SR)/SR*4*100
Page319
2、外汇市场的功能
从1982年开始，投资者、公司可以购买期权。
外汇期权：是一个合约，它给购买者一个在事 先约定的日期，或在此之前，按规定的价格， 买或卖一定标准化金额外汇的权利，但这不是 合约购买者的义务。
如果得到的为“买”的权利，就称作看涨期权， 如果得到的是“卖”的权利，则称作看跌期权。
只有到期才能执行称作欧式期权，到期之前 可以执行的叫美式期权。期权购买者有权选择 是否执行，而出售者没有权利。
◆浮动汇率(Floating Rate)（７３年后）—汇率由市场供求决定： Dirty Floating, Clean Floating.
◆基本汇率(Basic Rate)－本币与关键货币的比率（美元）
◆套算汇率（Cross Rate)—根据不同基本汇率套算出的本币与其 他货币的汇率．
ＵＳＤ１ = ¥ＲＭＢ8．2770→¥１=USD$0.1208 ＥＵＲＯ１ = ¥ＲＭＢ9．4346→¥１=EURO0.1060 ＥＲＯＲ0.1060 = ¥１=ＵＳＤ0.1208 → EURO0.1060=USD0.1208→EURO/USD
◆即期汇率（Spot Rate)—买卖成交后于当天或两个交易日 内交割的汇价，用于外汇现货买卖。
◆远期汇率（Forward Rate)—买卖成交后于将来某一时刻 （３０天、６０天或９０天…）交割的汇价，用于外汇远
期买卖。Flat Outright Forward Rate, Point Method.
IMM的交易合约的金额是标准化的。每年只有 4天可以交割：3、6、9、12月的第3个星期中 的星期3。
IMM对每日的汇率波动作出了限制，合约的买 卖双方都要交纳佣金和保证金
3-5-1期货与远期的区别：
期货只交易几种货币，交易是按标准 化进行的，只在几个特定的日子可以交 割，有每日汇率波动的限制，交易只在 几个特定的地点进行，期货合约通常比 远期合约金额小，因此它对于小公司更 有用，但也更贵。期货合约可以在到期 之前在市场上卖掉，而远期则不行。
FD或者FP=（FR—SR）/SR×4×100% FR表示远期汇率，SR表示即期汇率。
3-4、货币互换
一种货币以即期汇率卖出，同时又以远 期汇率再购买，在一项合约中达成2笔交 易。
3-5、外汇期货与期权
个人外汇还可以买卖期货与期权。
外汇期货：是指在一个有组织的市场中交易 的，金额与到期都标准化的外汇远期合约。 IMM中交易的品种有6大货币。
进口商可以买3个月的远期英镑用于付款， 汇率为3个月远期价。如果远期升水率为 年4%，则进口商3个月后要付款20.2万 美元。这样它的保值费用为2000美元。
同样，出口商可以卖3个月的远期英镑用 于交割。
套期或者覆盖头寸还可以通过期货或者 期权市场来完成。
期权需要付期权费，假定为1%。即2000 美元。如果3个月后的即期汇率为1英镑 =1.95美元，则这个进口商按远期得付20 万美元，如果是选择期权的话，可以不 执行，而在即期市场上购买。这样2000 美元期权费可以看作保险，比采取远期 省3000美元
4-3：投机
与套期相反，希望通过外汇的波动来获 取利益。投机可以分为即期、远期、期 货、期权市场。
投机分稳定性的投机与不稳定性的投 机。
稳定性的投机：下跌时买入，上涨时 卖出。
不稳定性投机：下跌时卖出，期待它进 一步下跌；上涨时买入，期待他进一步 上涨。不稳定性投机会加快外汇市场的 不稳定。
美元
826.4600 821.4900 828.9400 827.7000
瑞士法郎 636.0100 621.6600 639.1900
新加坡元 479.3800 468.1000 480.8200
瑞典克朗 104.4800 102.0200 104.8000
丹麦克朗 128.7300 125.7000 129.1200
基本功能是把资金和购买力从一个国家和一种 货币转移到另一个国家。
外汇市场的参加者可以分为4个等级：旅游者 进口商等、商业银行、外汇经纪人、中央银行。
外汇市场的另一个功能是信贷功能。货物运输 时，允许90天内付款。
外汇市场的另一个功能是提供保值与投机。 目前的外汇市场是一个真正的全球市场。
3、外汇汇率
挪威克朗 122.0900 119.2100 122.4500
日元
7.1387
7.0851
7.1745
7.1106
加拿大元 608.5900 594.2600 610.4100
澳大利亚元543.0600 530.8100 545.7800
欧元
963.6900 955.4900 966.5900 943.4600