投资者行为及策略分析精编版
中国证券市场个人投资者投资行为分析
中国证券市场个人投资者投资行为分析中国证券市场个人投资者投资行为分析引言：中国证券市场自改革开放以来取得了巨大的发展，吸引了越来越多的个人投资者参与其中。
然而，个人投资者在投资决策中常常受到情绪影响，导致了市场的不稳定性和个人投资者的风险。
因此，对个人投资者的投资行为进行深入分析，可以帮助我们更好地理解他们的行为模式，及时发现问题并采取相应的措施，从而更好地促进证券市场的健康发展。
一、个人投资者的心理特征1.1 投机心理个人投资者中普遍存在着强烈的投机心理，他们追求高风险高收益的投资机会，往往采取股票炒作、短线交易等方式进行投资。
这种心理特征使得个人投资者更容易受到市场情绪的影响，进而加剧了市场的波动性。
1.2 心理预期个人投资者在投资决策过程中，常常会对未来市场走势做出一系列预期。
然而，由于个人投资者缺乏专业知识和信息的不对称，其心理预期常常受到主观因素的影响，导致预期与实际情况偏差较大。
这种心理特征使个人投资者更容易陷入错误的投资决策，从而增加了投资风险。
1.3 被动跟从心理个人投资者往往会受到他人对市场的看法和行为的影响，形成被动跟从的心理特征。
当市场上出现一定的利好或利空消息时，个人投资者往往会盲目跟从，不顾自己的实际情况和投资目标。
这种心理特征使得个人投资者更容易在市场波动时产生恐慌情绪，进而采取错误的投资行为。
二、个人投资者的投资行为2.1 投资目标个人投资者的投资目标通常包括长期稳健增值和短期高回报两类。
长期稳健增值的个人投资者更注重资产配置和长期投资价值，他们往往选择股票、基金等长期投资品种。
而短期高回报的个人投资者则更关注市场热点和短期涨幅，他们往往采取投机性的投资策略，进行频繁的交易。
2.2 投资决策个人投资者在投资决策中常常受到情绪和认知偏差的影响。
情绪偏差主要表现为投资者对较大回报的追求和对较大风险的回避，导致其在买入和卖出时出现“买高卖低”的行为。
认知偏差主要表现为投资者对信息的加工和理解上的失误，使得其对市场形势的判断与实际情况偏离。
基于行为金融学的投资行为和策略
基于行为金融学的投资行为和策略在投资领域，传统金融学基于理性经济人的假设，认为投资者能够做出完全理性的决策。
然而，现实中的投资者并非总是如此理性，他们的行为常常受到心理因素的影响，这就是行为金融学所关注的重点。
行为金融学认为，投资者的认知偏差和情绪会对投资决策产生显著影响。
例如，过度自信就是一种常见的认知偏差。
很多投资者往往高估自己的投资能力和对市场的判断，从而进行过度交易。
他们频繁买卖股票，认为自己能够准确把握市场的短期波动，赚取高额利润。
但实际上，过度交易往往导致交易成本增加，最终收益反而不如长期持有。
另一个常见的心理现象是损失厌恶。
投资者在面对损失时，感受到的痛苦往往大于同等金额的收益所带来的快乐。
这导致他们在股票下跌时不愿意及时止损，而是抱着“回本就卖”的想法，结果可能越套越深。
相反，在股票上涨时，他们又过早地获利了结，错失了更大的收益。
羊群效应也是投资中常见的行为。
当看到周围的人都在投资某个项目或股票时，许多投资者会盲目跟从，而不去独立思考和分析。
这种从众心理使得市场在短期内出现过度上涨或下跌，形成泡沫或恐慌。
基于这些对投资者行为的认识，我们可以制定相应的投资策略。
首先，投资者要时刻保持清醒的头脑，认识到自己可能存在的认知偏差，并努力克服。
比如，在进行投资决策前，要充分收集信息，进行全面的分析，而不是仅仅凭借直觉或有限的经验。
对于自己的投资能力要有客观的评估，避免过度自信。
其次，要学会控制情绪，尤其是在面对损失时。
制定明确的止损和止盈策略，并严格执行。
不要被损失厌恶心理所左右，当投资出现亏损且达到止损点时，要果断卖出，以避免更大的损失。
同样，当股票达到预期的盈利目标时，也要按照计划卖出，不要被贪婪所驱使。
再者，要避免羊群效应，培养独立思考的能力。
不盲目跟风投资，而是根据自己的风险承受能力和投资目标，选择合适的投资产品。
在市场狂热时保持冷静，在市场恐慌时看到机会。
此外，资产配置也是一种重要的投资策略。
个人投资者的心理与行为特点
个人投资者的心理与行为特点个人投资者的心理与行为特点是指广大个人投资者在进行投资决策以及在投资过程中所表现出的心理状态和行为习惯。
这些特点受到投资者个体差异、经济环境、市场波动等多种因素的影响。
了解个人投资者的心理与行为特点对于投资者自身和市场参与者具有重要的意义。
一、贪婪与恐惧心理贪婪和恐惧是个人投资者最基本的心理特点。
贪婪使得投资者追求高回报和快速发财的愿望，往往过于乐观，盲目追逐热门投资品种，甚至过于冒险。
而恐惧则使得投资者过度谨慎，担心市场波动，害怕亏损，常常错失投资机会。
贪婪与恐惧心理往往导致个人投资者在投资决策中表现出互相矛盾的行为。
二、跟风心理跟风心理是指个人投资者在投资决策中受到大众观点和市场舆论的影响，盲目追随他人的投资行为。
投资者常常会因为害怕错过机会或被人“智商税”而选择跟风买入热门股票，这种行为在市场出现风险或泡沫时往往导致投资者的巨额损失。
三、过度自信和自我迷惑过度自信和自我迷惑是个人投资者心理的另外两个极端。
过度自信的投资者往往高估自己的能力，自以为是地进行投资决策，忽视市场和个人的不确定性因素，容易导致冒险行为和损失；而自我迷惑的投资者则缺乏自信，自我怀疑，对自己的判断和决策缺乏信心。
这两种心理状态都会对个人投资者的决策产生负面影响。
四、短期主义和过度交易个人投资者往往倾向于短期主义和频繁交易。
他们更关注短期内的利润和快速回报，短期内的价格变动容易引发他们的决策，而忽视了长期投资的价值和风险控制。
频繁的交易也增加了交易成本，降低了投资回报率。
五、心理账户效应心理账户效应是指个人投资者会将自己的资金进行区分，设立不同的账户，每个账户对应着不同的投资目标和风险承受能力。
由于心理账户存在，投资者在决策时会受到账户的价值变动、账户的亏损和盈利决策效应等因素的影响，导致不同账户之间的决策互相影响，不理性地进行投资。
个人投资者的心理与行为特点直接影响着他们在投资市场上的行为和结果。
投资学中的投资者行为理论分析
投资学中的投资者行为理论分析在投资学中，投资者行为理论是一个重要的研究领域。
该理论旨在解释和预测投资者在决策过程中的行为和心理特征，并揭示这些行为对市场效率和投资绩效的影响。
本文将对投资者行为理论进行分析，探讨其主要内容和研究方法，以及对实际投资决策的启示。
1.投资者行为理论的背景与发展投资者行为理论起源于对投资者非理性行为的关注。
传统金融理论通常假设投资者是理性的，具有明确的风险偏好和效用函数。
然而，实际情况并非如此，投资者常常受到情绪、认知偏见和群体心理等因素的影响，导致他们作出非理性的投资决策。
近年来，由于金融市场的不确定性和金融危机的发生，投资者行为理论得到了更多的关注和研究。
2.主要内容投资者行为理论主要包括以下几个方面的内容：（1）认知偏差：投资者在信息获取、加工和决策过程中存在的认知偏差。
例如，过分自信、过度乐观和过度悲观等。
（2）心理账户：投资者将不同的投资资金划分为不同的心理账户进行管理，对不同账户的盈亏采取不同的对待方式。
（3）群体行为：投资者在集体决策中受到他人行为和市场舆论的影响。
例如，投资者的投资决策受到他人的推动或者拉动效应。
（4）模糊厌恶：投资者对于不确定性的厌恶程度远大于风险的厌恶程度，导致他们选择低风险、低收益的资产。
（5）行为金融学：将心理学和经济学相结合，研究投资者行为和市场效率等方面的理论。
3.研究方法为了研究投资者行为理论，学者们采用了多种研究方法，主要包括：（1）实证研究：通过对投资者行为和市场数据进行统计和分析，探讨投资者行为与市场效率、投资绩效之间的关系。
（2）实验研究：通过实验室和野外实验，模拟投资者决策过程，分析他们可能的行为偏误。
（3）问卷调查：通过设计问卷并进行调查，了解投资者的行为决策和心理特征。
（4）案例分析：通过对具体投资者的行为进行案例分析，揭示投资者行为理论的实际应用和影响。
4.对实际投资决策的启示投资者行为理论对实际投资决策有重要的启示：（1）避免情绪驱动的投资决策：投资者应该尽量避免在情绪波动较大时作出投资决策，以免受到情绪偏差的影响。
投资者心理分析与应对策略
投资者心理分析与应对策略投资是一种涉及金融、心理和组织能力的综合活动。
投资者的投资决策不仅仅受到理性分析的影响，其心理因素也往往占据着重要的地位。
如何理解投资者的行为习惯，把握投资心态，并制定相应的投资应对策略，是投资过程中非常重要的环节。
一、投资者心理因素1.贪婪心理投资者往往会因为对涨幅过分追逐而导致过度买入，或是因为价格下跌而卖出。
在后者情况下，他们常常会出现“恐慌”搜索，造成股票市场的下跌。
贪婪是投资者的一种天性，但过度追求收益会导致过度买卖，让投资者黯然失色。
2.恐惧心理当市场不景气，投资者常常容易产生恐惧的心态。
这种心态会导致投资者不断卖出股票，导致市场下跌，因此这是一种非常危险的心态。
相反，如果投资者已经持有足够的现金，并且能够理性思考，在这种阶段继续投资，可能会获得可观的稳健回报。
3.过度交易心理过度交易是指在股票市场短时间内进行过度的买入和卖出，目的在于从市场的瞬间波动中赚点差价。
对于这种策略，在长期看来，往往是亏损的，因为一般交易年度中无法保证费率稳定性。
4.羊群心理在投资者中，羊群心理往往也会十分普遍。
这种心态来源于投资者对大众观点的追随，而不是对股票基本面的理性评估。
在一些经验丰富的投资者看来，若股票市场不景气，其追随群体会销售股票，而在市场繁荣时则群起购买股票。
相应应对策略是，尽量对股票基本面进行深入研究，提前判断股票的表现。
二、应对策略1.科学制定投资方案投资前需要对股票基本面进行分析，科学制定投资方案。
首先，应进行财务分析，评估公司盈利能力和资产质量。
其次，找出具备经济竞争优势的企业，进行宏观和行业分析。
2.着眼于中长期收益在投资的过程中，尽量跨越短期波动，着眼于中长期收益。
为此，需要对投资品种的投资构成进行适当分配，同时使用降低风险的复杂方法，对股票进行持续稳定进行投资。
3.坚持投资规律尽管对投资品种和投资形式进行逐一分析，但在投资过程中，必须坚持投资规律。
这意味着，尝试把“购买低，出售高”的投资规律融入到投资过程中，以此快速获取收益。
个人投资者的行为金融学分析
个人投资者的行为金融学分析行为金融学是金融学中的一个分支，研究投资者在金融市场中的决策行为和行为偏差。
个人投资者的行为金融学分析，使用行为经济学和金融学的理论和方法，探讨了个人投资者在投资决策中所存在的情绪、认知和行为偏差。
本文将从以下三个方面进行分析：投资者的心理偏差、信息获取的局限性以及过度交易行为。
一、投资者的心理偏差1.1 锚定效应个人投资者在决策过程中容易受到周围环境或曾有经验的影响，这就是所谓的锚定效应。
锚定效应指的是投资者基于已经掌握的信息或经验，在做出决策时会过度依赖既有的参照点。
例如，投资者倾向于依据股价的走势来判断是否卖出或买入某只股票，而忽视该股票的基本面变化。
1.2 从众行为个人投资者常常会受到他人的行为和看法影响，导致从众行为。
投资者倾向于模仿其他人的投资决策，无论是因为缺乏对市场的独立判断，或是出于信息不对称的考量，这种从众行为使得市场价格往往偏离其真实价值。
二、信息获取的局限性2.1 选择性加工信息个人投资者倾向于选择性地加工信息，即更愿意相信符合自身既有观念和判断的信息，而忽略那些与自己观念相悖的信息。
这种选择性加工信息的行为会导致投资者对市场形势的判断出现偏差，从而对投资决策产生不正确的影响。
2.2 过度自信个人投资者常常存在过度自信的倾向，即普遍高估自身对市场的判断力和能力。
过度自信的个人投资者往往对信息的准确性和市场的风险进行低估，导致不理性的投资决策。
三、过度交易行为个人投资者往往存在过度交易行为，即过多地进行买入和卖出操作。
这种行为往往是由于个人投资者对短期市场波动的过度关注以及追求快速利润的动机所致。
然而，频繁的交易往往导致高额的交易成本和低收益，且增加了交易风险。
结论个人投资者的行为金融学分析，揭示了投资者在投资决策中所存在的心理偏差、信息获取的局限性以及过度交易行为。
了解和认识这些行为偏差有助于投资者更好地进行投资决策，减少投资风险。
在实践中，个人投资者可以通过多方面的方法来纠正这些行为偏差，例如建立客观的投资决策模型、优化信息获取渠道、规避过度交易行为等。
行为投资策略与管理
在实践中，动量交易策略早已得到广泛的应用。
索罗斯提出的第一个哲学原则是 “易错性”（fallibility）。第二 个哲学原则是 “反身性”（reflexivity）。
所谓易错性是只指我们并不真正了解我们所处的这个世界，人 类获取的知识并不足以指引其行动，因此，在指导行为方面， 就会出现错误．
所谓反身性是指我们对世界的误解、我们对世界的错误看法， 其实反而会改变历史。
二．技术分析
技术分析：通过图表或技术指标的记录，研究市场过去和现在的行为反 应，以推测未来价格的变动趋势。K线图就是其最主要的工具之一。
● 技术分析并不关心股价变动的原因和股价绝对水平的变化，认为价格 形态会重复。
● 技术分析通过利用图形、表格、数学工具等处理成交量、价格等市场 数据来预测价格走势。
特别是当股市走熊时，市场往往对具有较大潜力的成长股关注不够，投资者应该努力挖 掘这类成长型股票并提前介入，等待市场走好价值回归时就可以出售获利。
集中投资策略
理论基础：价值投资 集中投资策略重视公司基本面和成长型分析，即找出对投资者而言相对熟悉的公司，然后将大部 分资金押上。 采用这种策略中的投资组合股票种类不通常不超过十种。 长期保持股票不动，面对股价波动也冷静对待。 当发行这些股票的上市公司有利好消息时，市场上其它投资者对利好消息通常会过度反应，犯系 统性错误。先行购股，出现股价持续上升时就为采用该策略的投资者带来巨大的获利空间。
其次，确定是否有一个潜在的公司价值改善的信号发生； 最后，研究和分析公司价值改进信号的力量和质量、管理层乐观
投资策略分析报告
投资策略分析报告投资策略是指投资者根据对市场行情、经济形势和相关信息的判断，制定和实施投资计划和操作方式的一种方法和手段。
本篇报告将选取几种常见的投资策略进行分析，包括价值投资、成长投资、指数投资和技术分析等，以期为投资者提供参考和指导。
1. 价值投资策略价值投资是基于对股票或其他投资资产的估值判断，寻找被低估的、有实际价值且潜力可挖掘的投资标的。
价值投资者相信市场会给予被低估的股票或资产更合理的估值。
投资者可以通过以下几个步骤实施价值投资策略：首先，投资者需要选择具备潜力的行业和企业。
理解行业的运作和企业的基本面是非常重要的，因为价值投资更关注企业的内在价值。
其次，投资者需要进行基本面分析，包括分析公司的财务报表、盈利能力、成长潜力等。
通过评估公司的价值和风险，确定是否具备投资价值。
最后，投资者需要根据估值模型对股票或投资标的进行估值，以确定当前价格是否低于其内在价值。
如果价格低于内在价值，那么就存在投资机会。
2. 成长投资策略成长投资是一种关注企业成长潜力和盈利能力的投资策略。
成长投资者相信高成长的企业在未来将能够带来丰厚的回报。
在实施成长投资策略时，投资者可以考虑以下几个方面：首先，投资者需要选择具备高成长潜力的行业和企业。
这些行业通常是处于高增长阶段的新兴行业，例如科技、能源等领域。
其次，投资者需要研究企业的盈利能力和市场份额。
高成长的企业通常具备创新能力和领先地位，能够在竞争激烈的市场中抢占市场份额。
最后，投资者需要评估企业的财务状况和管理团队的能力。
高成长的企业需要有稳健的财务基础和高效的管理团队，以支持其未来的发展和扩张。
3. 指数投资策略指数投资是一种 passively management（被动管理）的投资策略，即通过购买指数基金或指数ETF来跟踪市场整体表现。
指数投资者认为，在长期来看，市场整体表现会优于大多数主动投资者。
指数投资策略具备以下几个优势：首先，指数投资可以降低投资者的交易成本。
- 1、下载文档前请自行甄别文档内容的完整性，平台不提供额外的编辑、内容补充、找答案等附加服务。
- 2、"仅部分预览"的文档,不可在线预览部分如存在完整性等问题,可反馈申请退款(可完整预览的文档不适用该条件!)。
- 3、如文档侵犯您的权益，请联系客服反馈,我们会尽快为您处理(人工客服工作时间：9:00-18:30)。
投资者行为及策略分析公司内部编号：（GOOD-TMMT-MMUT-UUPTY-UUYY-DTTI-
投资者行为及策略分析
摘要：行为金融学认为投资者是非理性的，注重研究投资者在投资过程中的心理特征。
从行为金融学的视角，对证券市场上投资者的行为进行了分析，解释了证券市场上出现的一些异象，并从投资者的各种行为偏差出发提出了相应的一些投资策略。
关键词：行为金融；投资行为异化；投资策略中图分类号：f83 文献标识码：a 文章编号：1672-3198（2011）16-0153-02 1引言传统金融学认为投资者是理性的，在同质预期的假设下市场是有效的，任何人都不可能基于现在可获得的信息获得超过均衡的预期收益之上的超额收益（fama，1970）。
然而，在金融交易中，投资者的心理因素将使其实际决策过程偏离经典理论所描述的最优决策过程。
大量的实证研究和观察结果表明证券市场存在异象，表现出与理性人假设和有效市场假设相悖的情形，如：股利之迷，赢者输者效应等。
行为金融学从实证的角度研究人们在认知和行为偏差的情况下如何理解和利用信息作出投资决策，对现在证券市场上的一些异象做出了很好的解释，并提出了相应的投资策略。
2证券市场上投资者行为的分析金融市场上的投资者都试图以理性的方式判断市场并进行投资。
但人们在判断和决策中会不由自主地受到认知、情绪、意志、欲望、信仰等各种心理因素的影响，从而产生非理性的行为偏差。
一方面，人类是“认知吝啬鬼”，在有限的信息加工能力下，并不总是遵循贝叶斯规则，从而产生一种启发式的认知捷径，包括代表性启发法、可得性启发法、锚定与调整等。
这一过程会导致启发式偏差。
另一方面，人们所面对的问题的背景、问题的表述方式、信息的呈现顺序不同也会对人们的判断带来影响，如对比效应、晕轮效应等，从而产生框定依赖。
这一过程会导致框定偏差。
无论是启发式偏差还是框定偏差都会影响人们判断和决策的正确性，使得证券市场上表现出
一些金融异象。
2.1过度反应和反应不足由于投资者在认知过程中存在启发式偏差，趋向于对一些新的收益增长的信息过度推理，导致过度反应。
而保守主义者对信息的反应不太迅速，导致反应不足。
edwards等心理学家认为保守主义使得投资者并不能理性地像贝叶斯规则一样用新的信息对已有的预测模型进行修正，对新的信息反应不足。
过度反应和反应不足很好地解释了股票市场上存在的赢者输者效应。
赢者组合在公布其盈利消息后，投资者对新信息股价过低反应不足，产生动量效应。
随着时间的推移，新信息被放大估价过高，表现出赢者组合的姿态，但价格最终会被纠正，出现反转效应。
输者组合则相反。
所以从长期来看，输者组合表现出很高的收益而赢者组合表现出较低的收益。
2.2心理账户传统的财务理论认为资金是可替代的。
而行为金融学则认为投资者对不同来源和用途的资金有不同的期望，不能完全替代。
“狭窄框定”使得人们在考虑一个决策时同其他的决策分离开来，把资金分为不同的心理账户分别进行管理。
心理账户很好地解释了“股利之谜”。
mm的无关论认为在不考虑税收和交易成本的情况下，1美元的股利和1美元的资本利得并没有什么差异，投资者总是可以卖出股票自制股利。
在收入税率高于资本利得税率的现实世界中，为什么股份公司还要发放股利呢？心理账户认为投资者把资本利得纳入高风险但使人更富有的心理账户中，而把股利收入纳入低风险保护的安全部分的心理账户中。
股利的固定支付可以满足人们在规则下的基本生活。
2.3羊群行为 froot、scharfstein和stein（1992）指出，机构投资者通常关注同样的市场信息，采用相似的分析投资策略，在交易活动中表现为无意识的羊群行为而一些投资者则跟随潮流，有意识的模仿他人策略，不考虑自己拥有的信息，表现为有意识的羊群行为。
信息不对称下的委托——代理问题说明基金经理往往会模仿追随其他基金的买卖行为，以免自身业绩落后同行或市场指数。
一些投资者由于缺乏专业知
识和经验，也只能随波逐流。
证券市场上的羊群行为使得个股价格的变化和市场指数的变化存在很强的相关性，引起“跟庄”行为。
这容易被一些居心叵测的庄家利用，从而增加了市场的投机性。
3投资者在异质信念下投资策略选择沃伦·巴菲特认为：股市的唯一作用就是用来发现是否有人犯错误，从而造成价值被低估，形成安全的差额收益。
行为金融学针对投资者的认知和行为偏差为我们提供了一些具有可操作性的投资策略。
3.1逆向投资策略逆向投资策略是投资者针对证券市场的反转现象，在一个较长的时间框架（3~5年）内的投资活动，买进过去表现差的股票而卖出同期表现好的股票的策略和方法。
它是基于股票市场反应过度的修正所导致的赢家组合将来的表现低于市场平均水平而输家的组合高于市场平均水平的一种投资策略。
邦特（debondt）和塞勒（thaler）（1985）的实证研究表明这种投资策略每年可获得大约8％的超常收益。
在实际的证券交易中，投资者可以选择低市盈率的股票、低市净率的股票，这些股票由于长期不被投资者看好，价格的负泡沫现象比较严重，其未来的走势就可能是价值回归。
因此，提前介入具有较大潜力的股票，等待价值回归时就能获得超额的收益。
3.2动量交易策略动量交易策略是针对证券市场运动中的动量现象，分析股票在过去的相对短期的时间内的表现，事先对股票收益率和交易量设定筛选条件，当条件满足时就买进或卖出股票的投资策略。
jegadeesh和titman （1993）在对资产股票组合的中期收益进行研究时发现，以3到12个月为间隔所构成的股票组合的中期收益呈现出延续性，股票的中期价格具有向某一方向连续变动的动量效应。
运用动量交易策略最关键的是要了解市场大多数的参与者对后市的看法，跟随大众的操作方式，顺势而为。
但是要准确地把握住建仓和出局的时机，高位建仓，低位出局。
3.3集中投资策略集中投资策略要求投资者关注企业本身的内在价值，选择少数几个被低估的内在价值高、在长期投资中能产
生高于市场平均收益的企业，然后将大部分资本投资在这些企业所发行的股票上，长期持有，稳中求胜。
沃伦·巴菲特即是集中投资策略运用的高手。
集中投资策略的精髓在于可以最大限度地减少自身的的认知偏差和充分利用其他投资者的认知偏差。
一方面，通过集中分析少数几家公司的经营管理素质、财务地位及中长期竞争优势等因素，正确判断企业的内在价值，从而在价值被低估时买进。
另一方面，在对企业内在价值准确评估的基础上，利用其他投资者在股票下跌时反应过度的偏差买入，当股票被高估后，利用投资者在股票上涨时反应过度的偏差卖出，从而获得超额的收益。
3.4成本平均策略和时间分散化策略成本平均策略是指投资者在投资股票时，总是按照预先的计划，根据不同的价格分批进行购买，使得在整个投资期的成本平均化，避免一次性投入造成的较大风险。
这与投资者的损失厌恶、心理账户等因素有关。
时间分散化策略是指在一个很长的投资期中（如50年），投资者在年轻时将资产组合中的较大比例投资于股票中，随着时间的推移，逐步减少股票的投资增加其他风险较小资产的投资，使得整个投资期的风险平稳化。
这是基于股票的风险会随着投资期限的增加而有所降低。
4行为金融学对投资者的启示行为金融学弥补了传统金融学的缺陷和不足，对我们在不确定性条件下的判断和决策，具有重要的实践意义。
在制定投资策略时，投资者应该考虑到各种认知偏差会对决策产生怎样的负面影响，避免由于自身的心理因素造成重大的损失，同时了解其他投资者的决策失误对市场产生的影响并采取相应的方法，不断完善自己的投资策略和行为决策能力。
参考文献［1］fama.marketefficiency，long-termreturns，andbehavioralfinance ［j］.journaloffinancialeconomics，1998. ［2］饶育蕾，刘达锋.行为金融学［m］.上海:上海财经大学出版社.2003. ［3］安德瑞·史菜佛.并非有效的市场：行为金融学导论［m］.北京：中国人民大学出版社，2002. ［4］王阳，李
延喜，张佑辉，郑春艳.投资者异质信念下过度反应和反应不足研究述评［j］.科技与管理，2010，（7）. ［5］魏法明.行为金融框架下的证券投资策略研究［j］.金融理论与实践，2007，（7）. ［6］叶伟芳，吴超鹏.“惯性策略”的理论与实证研究综述［j］.兰州商学院学报，2005，10. ［7］徐元栋，黄登仕.动量策略及反向策略研究述评［j］.系统工程理论方法应用，2005，（8）.。