信息经济学阿克尔洛夫模型柠檬市场理论
柠檬市场
2 就业歧视问题
柠檬市场效应同样可以对就业歧视问题进行解释。
有些雇主拒绝在一些重要岗位上雇佣有色人种或少 数民族。这并非因为他非理性，或者存在偏见，而 恰恰是其遵循了“利润最大化”原则的后果。因为 在缺乏充足、可信的信息的情况下，在这些雇主看 来，一个人的种族、肤色便成为其社会背景和素质 能力的一个信号。当然，对一个人的素质、能力， 教育体系可以给出一个更好的衡量指标。
而我们知道，由于在美国，有色人种或少数民族接受 良好教育的机会很少，大多是在贫民窟学校完成学业 。来自贫民窟学校的鉴证的可信度比起一些正规的名 牌学校来说，要低得多。这使有色人种或少数民族的 就业处于一个不利的地位。因为在雇主不信任一些学 校的“鉴证”时，对他而言，在重要的岗位上雇用有 色人种或少数民族，这类似于购车者花费较多的金钱 在信息不完全的“二手车”市场上买车。正如购车者会去 买一辆新车一样，雇主会在那些他认为“可能能力较高 者较多”的市场中挑选人才。也正是如此，加强对落后 地区的教育投资显得尤为必要，因为它可以提高一个 群体的素质，提高其“鉴证”的可信性，最终改善一个群 体中成员的就业机会和生存状况。
阿克尔洛夫对市场的不对称信息研究具有 里程碑意义。他引入信息经济学研究中的一个 著名模型是“柠檬市场” 。
二、什么是柠檬市场
也称次品市场，也称阿克洛夫模型。是指信息 不对称的市场，即在市场中，产品的卖方对产 品的质量拥有比买方更多的信息。在极端情况 下，市场会止步萎缩和不存在，这就是信息经 济学中的逆向选择。柠檬市场效应则是指在信 息不对称的情况下，往往好的商品遭受淘汰, 而劣等品会逐渐占领市场，从而取代好的商品， 导致市场中都是劣等品。
三、柠方并不知道商品的真 正价值，只能通过市场上的平均价格来判断平均质 量，由于难以分清商品好坏，因此也只愿意付出平 均价格。由于商品有好有坏，对于平均价格来说， 提供好商品的自然就要吃亏，提供坏商品的便得益 。于是好商品便会逐步退出市场。由于平均质量有 因此下降，于是平均价格也会下降，真实价值处于 平均价格以上的商品也逐渐退出市场，最后就只剩 下坏商品。在这个情况下，消费者便会认为市场上 的商品都是坏的，就算面对一件价格较高的好商品 ，都会持怀疑态度，为了避免被骗，最后还是选择 坏商品。
“柠檬”市场[1]的启示
![“柠檬”市场[1]的启示](https://img.taocdn.com/s3/m/0b6c71d9ce2f0066f533226a.png)
所谓信息不完全垄断的社会，是指政府不再完全的控制舆论，公众信息来源出现多元化，而且通讯的手段比较发达和便捷。在这种社会条件下，尽管政府依然有着最为强大的信息收集、组织和处理能力，但是公众已经有了逆向选择的权利。这是一个很有趣的类保险市场的社会模式。
在这样的社会里，针对一些社会事件政府仍然有权利并且有强烈的动机去隐瞒或者传达一些虚假的信息，但是随着公众信息来源的多元化，公众会对政府传达出的信息进行判断，并在政府信息与其他途径传达出的信息之间做出选择。而且信息来源的多元化一般都伴随着信息表达的多元化，在这样的信息传播途径下公众的思维是活跃的，大家不仅能识破政府的欺骗行为，而且很容易知道其他人是否也识破了政府的虚假言论，因而实现联合反抗的可能性会大大增加。
当前形势下，之所以地方上官民冲突越演越烈，这与现在的经济形势有关——政府与民争利，但是更重要的是公众与政府之间缺乏统一路径的信息表达和传达路径。出了问题就压，出了问题就瞒，地方政府之所以这样做，其实是地方政府的官员已经将政府给“私有化”了。政府作为一个市场主体的地位作用越来越明显，而对它的公共服务部门的责任意识淡化，政府官员作为独立的社会人，企图通过信息垄断实现政府“内部人”的利益倾向明显化。
我国社会现在就处在信息不完全垄断下的社会阶段，与过去的那种政府完全垄断信息的时代相比，这是我们社会的一个巨大进步。近几年来，随着计算机网络技术的发展，随着公共意识的逐渐觉醒，政府对舆论的控制难度在加大，社会舆论的开放甚至是不可逆转的社会历史趋势，虽然在一定时期政府管制会变得严格，但是再想退回到过去的那种政府完全垄断信息的时代已经不可能了。
而内部性的改造更为重要。公众对政府的监督之所以会有效力，最主要的原因是由于它是权力的来源。要想组阻止公共产品变成私人产品，那么让公共产品的使用者——公众——参与到公共产品的生产中，即可大大消除由于信息不对称性带来的对公共产品——政府行为——的不正当的怀疑。而政治生活中对公共产品的创造便是民主的选举制度。“权利之为它的来源负责”，只要一个政府是公众选举产生的——虽然从它被选举产生之处就已经有了维护政府这个“小集体”的利益倾向——它就会对产生它的权力的人表现出更多的服从。而且尤其是公众手握监督和弹劾的权利，使得它不敢不把——除关系国家安全的信息外——一些社会信息及时的如实的传达给公众。一个由民选产生政府的国家，它的政府与公众的信息传达和表达实现了路径多元化的统一。如图所示：
柠檬市场
柠檬市场(阿克尔洛夫模型)一般意义上是说二手货市场。
最典型的是旧车市场，旧车市场中有品质较好的旧车（良品）和品质较差的市场（次品），由于信息存在不对称，会出现次品驱逐良品的现象。
这里的主要问题是在于消费者处于信息劣势，其次是旧车的供给者没有有效的信息甄别机制。
这个机制如果存在也应该是由供给者来设计，提供信号区别，这样也就抵消了信息的不对称。
例子;逆向选择的简单模型(1)假设存在这样一个二手货市场：有10人想出手他们的旧车，有10人想买旧车；买卖双方均了解这些旧车中高质量和低质量各占50%，且高低质量的车预期售价分别为2万元和1万元，而高质量车和低质量车潜在买主的预期价格分别为2.4万元和1.2万元。
在信息对称的情况下，高质量的车在2-2.4万元之间交易；同理，低质量的车会在1-1.2万元间交易。
若信息不对称，买主愿意支付的价格为：2.4*50%+1.2*50%=1.8万元。
此时对于卖方来讲，1.8万元低于预期的2万元高质量汽车，却远远高于预期为1.2万元的低质量汽车。
故将会有部分高质量车退出市场，导致高质量车在市场上的比例渐渐缩小，买方将会以降低其预期价格，最终导致高质量的汽车退出市场。
(2)保险市场的消费者是被保险人，供给者是保险公司。
这和上面的不同之处在于，供给者处于了信息的劣势，而保险人则处于信息的优势地位。
这种情况下会出现“逆向选择”的问题，即有的保险人会有意隐藏真实的健康状况。
医疗保险信息不对称的体现是“逆向选择”，就是在参保人的健康程度方面，保险公司不如参保人。
因此参保人总能隐瞒自己的健康问题，以较低的保费获得较高的保额。
长此以往，保险公司发现自己总是赔钱，但还是无法区分谁是隐瞒健康问题的人，最后只好提高所有人保费。
结果，逆向选择不断轮回，健康的人因划不来而纷纷退保，越是有病的人越参保，导致保险的共济功能失灵。
但是，和二手货市场不同的是保险市场在交易中，供给者往往还具有优势。
这主要表现在保险交易时合同形式，而且是保险公司是单方面制定条款（格式条款），这往往会要求投保人到指定的医疗机构出示健康状况证明。
信息经济学阿克尔洛夫模型柠檬市场理论
• 最后，如果买主确信他们将只能购买到低质量的旧汽车， 那么，他们将不愿意再以原有市场的平均质量的预期值 购买旧汽车。因此，该市场的均衡价格必然在1000－ 1200美元之间。在该价格范畴内，只有低质量的旧汽 车出售，而没有高质量的旧汽车交易。结果，低质量旧 汽车将高质量旧汽车排挤出交易市场。
• （8）劣车驱逐良车，二手车市场成为稀薄 (thin)的市场。
• 原因：买主和卖主之间存在非对称信息 (asymmetric information)。买主可能知道市 场上有一些靠得住的卖主，他们出于这样或那 样的原因想换新车。但是，有一些想要处理次 品车的人也混杂在他们中间。买主无法区分次 品和好车。在这种情况下，买主与其承担风险， 还不如干脆不买。(当然，需求较低使价格下 降的事实又进一步提高了次品的比例。这是一 种恶性循环)。
第六讲 阿克尔洛夫模型－ 柠檬市场理论
• 教学要求： • 掌握柠檬市场理论。
1 乔治·阿克尔洛夫简介
•
乔治·阿克尔洛夫（GeorgeA.Akerlof）1940
年生于美国的纽黑文，1966年获美国麻省理工学
院博士头衔，现为美国加利福尼亚州大学伯克利
（UCBerkeley）经济学教授，2001年诺贝尔经
• 接下来，由于能干的员工走掉了，其余员工的总 体工作水平很明显的呈现下降趋势；老板在观察 到这种现象之后，很明智（？！）的降低了工资 标准——既然工作成绩下降，那么工资当然也要 下调。这是合情合理的。
但是如此一来，对于那个在剩下的人中最能干（我 把他叫做次能干）的员工而言，又出现了和前一个 人类似的情况。收入水平下降了，而付出还是那么 多，于是继续工作下去显得很不合算。结果，次能 干的员工也辞职了。 这里需要指出一点，就是在老板和员工之间存在的 信息不对称现象。每个员工当然知道自己都做了些 什么，然而老板未必知道的那么清楚，二者之间存 在明显的信息差，正是这种信息差的存在，导致了 一系列现象的出现。
柠檬市场：质量的不确定性与市场机制
２００１年诺贝尔经济学奖得主—乔治·阿克洛夫经济学思想述评瑞典皇家科学院于10月10日宣布，将本年度诺贝尔经济学奖授予美国经济学家乔治·阿克洛夫、迈克尔·斯宾塞和约瑟夫·斯蒂格利茨，以表彰他们运用不对称信息理论研究市场经济所取得的成就。
众所周知，诺贝尔经济学奖认可的都是经过实践检验的理论成果，而经济学理论成果经过实践检验被认为是正确的，通常需要20、30年。
此次获奖三人的理论成果主要集中在20世纪70年代。
他们的获奖意味着国际上正式承认其理论具有广泛的应用价值。
瑞典皇家科学院在其新闻公报中称，许多市场都存在信息不对称现象：买卖的一方往往掌握比另一方更多的信息。
借款人比贷款人更了解自己的还贷潜力，企业经理和董事会比股民更了解企业的未来，客户比保险公司更了解他们发生事故的风险率。
而一个市场经济的有效运作，需要买者和卖者之间拥有充分的共同信息。
如果信息不对称现象非常严重，那么就有可能限制市场功能的发挥，在极端情况下，会使整个市场不存在。
此次获奖的三位经济学家分别从产品市场、劳动力市场、保险及资金市场等领域探讨了信息不对称问题，指出市场体制需要完善、设计。
这是对传统经济学的重大突破。
他们的研究揭示了当代信息经济的核心问题，奠定了关于市场经济不对称信息理论的基础，其分析理论用途广泛，既适用于对传统的农业市场的分析研究，也适用于对现代金融的分析研究。
本文主要是对乔治·阿克洛夫的一些主要经济思想进行简单的评述，以便大家更深刻地了解这位世界一流的经济学家。
一、乔治·阿克洛夫生平简介乔治·阿克洛夫(George A.Akerlof)1940年出生于美国康涅狄州纽黑文，现年61岁；1962年，在耶鲁大学获得学士学位；4年后在麻省理工学院获得博士学位。
他曾担任伦敦经济学院货币银行专业的经济学教授、经济顾问委员会高级经济学家、布鲁金斯小组(Brooking Panel)经济问题高级顾问和美国经济联合会副主席；现任加州大学伯克利分校经济学教授。
“柠檬”市场：质量不确定和市场机制
《“柠檬”市场：质量不确定性与市场机制》一、课堂讲解作者乔治·阿克洛夫的写作风格很鲜明，他喜欢用简单模型、简单事例说明重要的经济学问题。
他毕业于麻省理工大学，在学期间十分关注种族歧视问题、心理学以及人类学，他的这些关注点在文中也有一些体现，例如，少数民族就业、道德风险等。
我们在学习这篇文章时，不仅要了解作者观点，还要与前一篇文章《信息经济学》联系起来读。
其实无论阅读那篇经济学文章，我们都应该将文章中的理论与客观实际相联系，将文中理论放置于整个经济学框架中，带着全局观去看问题。
乔治从在引言中就阐明观点：质量不确定性光靠市场机制是无法解决的，还需要其他补充机制。
这其实就是一个假说，作者接下来要为自己的假说进行证实。
我们先关注这样几个问题：这篇论文的题目中“柠檬”是什么？柠檬就是低质量的商品；那什么是“柠檬”市场？它就是市场中充斥着低质量商品，而高质量商品不被交易的情形。
他首先举出一个二手车市场的例子。
二手车市场中汽车质量参差不齐，但由于买者在买车时无法区分汽车质量，所以无论高质量车还是“柠檬”出同样价格购买。
但卖者对汽车质量情况了于指掌，这就产生了信息不对称，此时卖者肯定先卖出质量低的车，高质量车根本不会卖出。
这样，低质量车就将高质量车逐出市场，最终二手车市场将不复存在。
这是为什么呢？因为低质量车会继而将质量较好、质量中等、质量再稍差的汽车依次逐出市场。
如图所示，一般来说，质量越好价格越高，但由于信息不对称，所有质量高于Q1的汽车，即质量差的车将质量高于Q1的车逐降到P2，同上次一样，质量在Q1到Q2之间的汽车逐出市无法成交，该市场最终不复存在。
本文还举出很多“柠檬”市场的例证。
如，保险，无论在哪一价格水平上，保险合同的购买者都有太多“柠檬”，导致保险公司的承担的过多本不应由它承担的风险，保险公司将不会继续开展此类保险业务；再如，少数民族就业问题，招聘公司由于不了解少数民族求职者的工作能力、社会背景、道德素质等方面信息，故为少数民族求职者提供同一薪酬，这使其中能力强者放弃进入该公司的机会，而能力弱者或许留在这个人才市场中寻找职位。
乔治．阿克洛夫：柠檬市场：质量的不确定性和市场机制
乔治．阿克洛夫：柠檬市场：质量的不确定性和市场机制乔治．阿克洛夫： "柠檬"市场：质量的不确定性和市场机制一、引言本文论述的是质量和不确定性问题。
多种档次的物品给市场理论提出了有趣而又重要的问题。
一方面，质量差异和不确定性的相互作用可以解释某些重要的劳动市场制度。
另一方面，本文力求对如下主张，即"在不发达国家做生意是因难的"给出一个模型．尤其是要给出一个用于确定不诚实的经济成本的模型。
理论的应用还包括对货币市场结构、不可保险性、耐用品的流动性以及品牌产品的评论。
在许多市场中，购买者总是利用某些市场统计数据来判断欲购商品的质量。
在这种情况下，销售者就有动机销售劣质商品，因为从优质商品中受益的主要是其统计数据受影响的销售者整体而不是单个销售者。
结果是，产品的平均质量往往会下降，市场规模相缩小。
还应该看到的是，在这些市场中，社会收益和私人收益是有差别的，因此，在某些情况下，政府干预可以增加各方的福利。
或者是，私人制度可能会产生，以利用各方潜在的福利增长。
但是，这些制度并不是孤立分散的(nonatomistic)、因此，权力的集中有可能形成一一这就是制度本身带来的不良后果。
本文试图用汽车市场来阐述上述思想。
应该强调的是，之所以选择汽车市场，是因为它非常具体并且易于理解，而不是因为它的重要性或现实性。
二、以汽车为例的模1．汽车市场旧车市场的例子说明了问题的本质。
用以解释这种现象的常见理由是，拥有一辆新车可以带来快乐，而我们却给出了另一种解释。
假定(为了说明问题，而不是现实情况)市场中只有4种汽车、即新车和旧车，好车和次品车(在美国，也称之为"柠檬")。
新车有可能是好车，也有可能是次品车；当然，旧车也是如此。
人们在上述市场中购买一辆新车时，并不知道他所购买的汽车是好车还是次品车。
但是，假定在生产出来的汽车中．好车的比例为q，次品车的比例为1-q。
则买主必定知道买到好车的概率为q．买到次品车的概率为1-q。
对阿克罗夫——柠檬市场理论的解读
案例和应用
老年人比保险公司更容易评估自身的健康风险，从而保险公司不保险申请人之间存在严 重的信息丌对称，导致老年群体的逆向选择（即向保险公司隐瞒健康状况）；保险公司
保险
在向老年人提供保险时特别谨慎，致使最需要医疗保险的人几乎得丌到医疗保险，保险
公司的逆向选择就会出现。这种困境促使老年保健医疗制度的成功。
d.执业许可制度。减少质量的丌确 定性，教育和劳劢力市场的”品 牌“证明。
结论
1.在一个信息丌对称的市场中，交易双方的诚实无欺是很重要的。只有这样才能促使交易 市场的健康持续发展。
2.非正式的丌成文的担保是交易和生产的先决条件。担保如果丌明确，则商业将受损——如 格雷欣法则概括的一样。
3.由于交易市场信息丌对称的丌可避免性，劣质产品和优质产品将共存于市场，区分优劣 产品的困难是商界固有的。 4.实际上，“柠檬市场”理论还可以解释很多经济问题 ，如国内很多学者将“柠檬市场” 理论应用研究在电子商务的信息丌对称、企业人力资源的逆向选择、农产品质量安全、 中小企业信贷融资等。
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B、在此插入概述
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Thank you！
丌诚实的成本
发展中国家的信贷 市场
减少信息不对称影响的制度安排
a.担保（Guarantee）,大多数耐用消 费品都有担保书。以便消费者确保 商品的正常预期质量。
c.连锁店。类似于品牌产品，通过商 店的连锁，为外地客人提供了品质 的保证。
b.品牌产品。品牌丌仅是质量的象 征，而且消费者可以通过减少未来 的购买来迫使其提高产品质量
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济学奖得主。
阿克尔洛夫对市场的不对称信息研究具有里
程碑意义。他引入信息经济学研究中的一个著名
模型是“柠檬市场” 。（注：“柠檬”一词在美
国俚语中表示“次品”或“不中用的东西”。）
主要用来描述当产品的卖方对产品质量比买方有
更多的信息时，低质量产品将会驱逐高质量商品，
从而使市场上的产品质量持续下降的情形。
• （6）结果
• 低质量旧汽车将高质量旧汽车排挤出交易市场。
• 不完全信息对上述过程中旧汽车市场均衡的影 响可由图3－2表示。图3－2A表示旧汽车的平 均质量随着价格的上升而提高；图3—2B表示 由于买主了解到旧汽车价格越低，其质量就越 低，即所谓“便宜没好货”，因此，当旧汽车 价格下降时，购买量反而会相应地减少，故旧 汽车需求曲线将会向后弯曲。这表明旧汽车市 场需求不仅依赖于价格，而且依赖于质量。另 一方面，供给曲线由于价格上升使愿意出售的 旧汽车数量得到增加而将照常向上倾斜。E0为 市场均衡点。
第六讲 阿克尔洛夫模型－ 柠檬市场理论
• 教学要求： • 掌握柠檬市场理论。
1 乔治·阿克尔洛夫简介
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乔治·阿克尔洛夫（GeorgeA.Akerlof）1940
年生于美国的纽黑文，1966年获美国麻省理工学
院博士头衔，现为美国加利福尼亚州大学伯克利
（UCBerkeley）经济学教授，2001年诺贝尔经
• 阿克尔洛夫从1966年开始加盟加州大学伯克 利分校经济系，任助教。阿克尔洛夫得到承认是 因为他的研究借鉴了社会学、心理学、人类学以 及其他学科以确定经济学的影响和结果。他的专 业领域包括宏观经济学、贫困问题、家庭问题、 犯罪、歧视、货币政策和德国统一问题。
阿克尔洛夫曾说过，“经济学对待理论 就像法国厨师对待食物，要发展那些被不成文的 规则所限制的因素成为有独特风格的模型。传统 的法国烹饪不使用生鱼和海藻，新古典经济学模 型也不从心理学、人类学或社会学出发提出假说。 我不同意任何限制经济学模型自然成分的规则。”
• （4）因此，当买主以六成新的判断出价时， 只有六成新以下的二手车会与之达成交易(只 有买错的，没有卖错的)，而六成新以上的质 量较高的二手车则被排斥在交易市场之外，于 是市场上充斥的是六成新以下的劣质二手车。
• （5）这样的交易对买主是显然是不公平的， 买主拿到车后马一就会发现车贱价高的事实， 当然，他不能选择退货，买主唯一可能的做法 是，修正自己原来对二手车的预期，比如由六 成新评价降至四成新。
• 买方策略
• 最后，如果买主确信他们将只能购买到低质量的旧汽车， 那么，他们将不愿意再以原有市场的平均质量的预期值 购买旧汽车。因此，该市场的均衡价格必然在1000－ 1200美元之间。在该价格范畴内，只有低质量的旧汽 车出售，而没有高质量的旧汽车交易。结果，低质量旧 汽车将高质量旧汽车排挤出交易市场。
3 基本模型
柠檬市场原理
（1）假设
存在这样一个二手货市场，有100人希望出售 他们的旧汽车，同时又有l00人想买旧汽车， 买主和卖主都了解这些旧汽车中高质量与低 质量的汽车各占50％。并且，拥有高质量和 低质量旧汽车的卖主的预期售价分别为2000 和1000美元，高质量和低质量旧汽车的潜在 买主的预期支付价格分别为2400和1200美
• （4）卖方策略：
• 拥有低质量旧汽车的卖主当然愿意以该价 格出售他们的商品，
• 而拥有高质量旧汽车的卖主则不愿意以此 价格出售旧汽车——他们出售旧汽车的最 低预期价格为2000美元。结果，买主希望 以平均质量购买旧汽车，而这个平均质量 的预期价格一般低于高质量旧汽车的最低 预期售价，故总会有部分高质量汽车卖主 不能忍受该交易价格而将其旧汽车撤出市 场。
• （2）信息对称时： • 如果信息对称且充分，买主不难确定旧汽车
质量、该市场不存在什么问题。低质量旧汽 车按1000－1200美元之间的某个价格出售， 高质量旧汽车按2000－2400美元之间的某 个价格交易。 • （3）信息不对称时： • 买方策略： • 由于信息在买卖双方之间不对称，买主不能 掌握某辆旧汽车的具体质量，在这种情况下， 买主不得不对每辆旧汽车的平均质量进行推 测。因为假定旧汽车属于高质量或低质量的 概率相等、因此，典型的买主将以预期值购 买这辆旧汽车。即愿意支付l／2x1200＋1／ 2x 2400＝1800美元购买旧汽车。
• （5）重复博弈
• 假定最高质量的旧汽车被撤出市场后，旧汽车市场上高 质量与低质量旧汽车比例变为2比3。买主也会感觉到旧 汽车市场质量分布的变化，他们的预期价格将降低将不 会再以1800美元作为预期价格，而是以3／5×1200十2 ／5x2400＝1680美元。结果，又会有部分次高质量的 旧汽车撤出市场。这一过程不断发生（如下图1所示）。
2 模型简述
• （1）假设：卖主和买主对即将用于交易的二 手车质量信息的知晓程度是不同的。前者了如 指掌（信息充分），后者只能凭经验或有限知 识作大致的判断。
• （2）假设 买主认为一辆二手车只有六成新， 从而买主只可能在六成新的基础上出价（即质 量不同，则买主愿意出的价格也不同）。
• （3）假设 在这个价格水平上什么样的卖主才 可能出售他们的二手车呢？显然高于六成新的 二手车主是不愿意出售的(因为价格贱于质量)， 即高质量的卖主将不愿意出售其产品。
• （8）劣车驱逐良车，二手车市场成为稀薄 (thin)的市场。
• 原因：买主和卖主之间存在非对称信息 (asymmetric information)。买主可能知道市 场上有一些靠得住的卖主，他们出于这样或那 样的原因想换新车。但是，有一些想要处理次 品车的人也混杂在他们中间。买主无法区分次 品和好车。在这种情况下，买主与其承担风险， 还不如干脆不买。(当然，需求较低使价格下 降的事实又进一步提高了次品的比例。这是一 种恶性循环)。
• （6）在下轮交易中，买主仅在四成新的评价 水平上出价，当然，买主只可能买到四成新以 下的二手车。由于第一轮交易后的二手车市场 充斥的是六成新以下的二手车，所以，五至六 成新的二手车将不能完全交易而退出市场。这 样，在第二轮交易后，市场上仅存的是四成新 以下的二手车。
• （7）接下来是买主再次调整市场预期后进入 市场，质量高于买主预期的二手车再次退出市 场，如此循环，二手车市场不断萎缩。