国际金融学陈雨露第四版课后习题答
陈雨露《国际金融》第4版课后习题及详解(金融危机的防范与管理)【圣才出品】
陈雨露《国际金融》第4版课后习题及详解第十五章金融危机的防范与管理一、重要概念1．冲销性货币政策答：货币冲销分为广义冲销和狭义冲销两种：广义的货币冲销是指实行固定汇率的中央银行，为了维持既定的汇率目标，通过在公开市场进行对冲操作，或回收再贷款、控制信贷规模以及提高准备金率等综合手段，抵消因维持汇率目标而导致的货币供给总量扩张。
狭义的冲销政策又称对冲操作，专指央行在公开市场上发行票据，以回收多投放的基础货币。
货币冲销政策的实施方式和操作力度，是影响一国货币政策调控的关键变量，值得经济转轨国家的货币当局认真加以研究和把握。
2．托宾税答：托宾税亦称资产流动税。
由于著名经济学家詹姆斯·托宾倡导对外币兑换进行征税的建议受到广泛的关注，因而外汇交易所征的税被称为托宾税。
这是减少资本金流入的一种方法。
它可有效抑制短期资本的流入，而对长期资本的流入所起的作用不大。
一方面，由于投资者具有多元化投资的动机，因此托宾税可能会降低金融市场的波动性，托宾税会更多的抑制那些不稳定的交易者，从而最终有利于市场效率的提高。
另一方面，由于开征托宾税引起投资方向的转移，达到了通过税收来调节资源的分配的目的。
对托宾税的批评主要集中在以下两点：①托宾税会降低市场效率。
由于征税增加交易成本，因此投资者会持有金融资产而不想进行交易，这会给市场带来效率上的成本。
②如果托宾税只针对特定的资产，则会使投资转向未征税的资产，从而使现有的税收体系发生扭曲。
由于托宾税的征收涉及到不同国家之间进行的外汇交易，要想取得普遍的较好的效果，需要在税收政策、税收征收以及税款分配方面进行国际间的协调。
托宾的设想是对所有与货币兑换有关的国内证券和外汇市场交易征收一种税率统一的国际税，因此，要想有效的征税，必须达成国际协议，否则，金融交易的流动性会便利对托宾税的逃避。
3．国际货币基金组织答：国际货币基金组织是根据《国际货币基金协定》建立的国际金融机构。
1945年12月正式成立，1947年3月开始活动，同年11月成为联合国的专门机构。
国际金融学陈雨露第四版课后习题答案-第三章
第三章作业1.金融衍生产品有哪些特点？答：（1）未来性，（2）杠杆效应，（3）风险性，（4）虚拟性，（5）高度投机性，（6）设计的灵活性，（7）帐外性，（8）组合性。
2.比较外汇期货交易与外汇远期交易的异同。
3.简述外汇期货权的种类。
答：（1）按期权持有者的交易目的，分为：买入期权，也称为看涨期权；卖出期权，也称为看跌期权。
（2）按产生期权合约的原生金融产品，分为：现汇期权，即以外汇现货为期权合约的基础资产；外汇期货期权，即以货币期货合约为期权合约的基础资产。
（3）按期权持有者可行使交割权利的时间，分为：欧式期权，指期权的持有者只能在期权到期日当天纽约时间上午9时30分前，决定执行或不执行期权合约；美式期权，指期权持有者可以在期权到期日以前的任何一个工作日纽约时间上午9时30分前，选择执行或不执行期权合约。
因此美式期权较欧式期权的灵活性较大，因而费用价格也高一些。
4.根据交易目的和交易原理，试比较外汇互换与外汇掉期的异同。
答：外汇互换是指交易双方相互交换不同币种但期限相同、金额相等的货币及利息的业务。
其中可能既涉及利息支付的互换，又涉及本金支付的互换。
交易双方根据合约规定，分期摊还本金并支付利息。
外汇互换交易的目的不全是套期保值。
但只有双方都为风险对冲者时，才可能实现“双赢”。
外汇掉期交易是在某一日期即期卖出甲货币，买进乙货币的同时，反方向地买进远期甲货币，卖出远期乙货币的交易，即把原来手中持有的甲货币来一个掉期。
外汇掉期交易实际上由两笔交易组成：一笔是即期交易；一笔是远期交易。
掉期交易的目的在于满足人们对不同资金的需求，即外汇保值和防范汇率风险。
5.假定芝加哥的IMM交易的3月期的英镑期货价格为$1.5020/£，某银行报同一交割日期的英镑远期合约价格为$15000/£。
（1）假如不考虑交易成本，是否存在无风险套利机会？（2）应当如何操作才能谋取利益？试计算最大可能收益率。
国际金融学陈雨露第四版课后习题答案
第七章作业1.为什么国际直接投资要采用不同的方式合资与独资方式各有什么利弊答：由于世界各国的文化传统、经济发展程度、政体和管理体制存在差异,企业组织形式也各不相同,主要有独资企业、合伙企业和公司制企业;不同性质的企业,在企业设立、登记、组织机构、经营管理、并购以及缴纳赋税等方面相差甚远;因此,企业在做出对外直接投资决策前,首先应该明确直接投资方式;根据不同国家、不同企业形式的法律特点和跨国企业本身的实际情况,选择一种最合适的直接投资方式;合资方式主要有两种：股权式合营和契约式合营;股权式合营有限责任,投资风险较小；东道国给予一定的保护；能利用东道国的资金,开广筹资渠道；利用合作伙伴的优势,获得有比较优势的人力资源、紧缺的原材料；轻易突破东道国的贸易壁垒,进入东道国的市场；企业的组建、审批程序相对复杂,费用较高；公司股东多,需要定期公布公司经营状况等信息,保密性差；投资者赋税较重;契约式合营设立简单；实现合伙人的优势互补；许多国家不对合伙企业单独征税;承担无限连带责任,风险大；采取所有权和管理权相一致的管理原则,影响决策效率;存续期不够稳定;独资企业受政府控制少；经营管理灵活主动；容易保守企业秘密,不必定期向股东汇报；容易通过转移定价避税；充分使用投资者的先进技术、管理经验,保证产品质量和效益；风险较大,对企业全部负债承担无限责任；发展受到限制,资金来源受到限制；没有现成的生产基地,缺乏合作伙伴难以与有影响的政府机构发展联系;2.不同的东道国政府对待直接投资的态度会何会有差异答：一旦接受跨国直接投资,东道国的诸多经济资源将不得不与国外投资者分享,东道国将于投资国建立更加紧密的经济乃至政治联系;这对东道国的经济发展模式、传统文化、民族工业和国际竞争力都有直接和深远的影响,因此各国对国际直接投资的态度迥然不同;有的大力鼓励,有的严格限制,有的加以部分限制,有的根据国情在不同阶段实施不同的鼓励或限制政策;3.发达国家对直接投资一般没有限制;这一观点对吗请简要论证;答：不对;对于国际直接投资,实际中很少有那个国家的政府会采取放任自由的态度;多数东道国政府都通过制定一系列合营资法律或法规来设置外资进入的门槛,规范外资企业的行为,保护本国的民族工业和特定的经济利益;即使是宣称对资本流动不加管制的美国、日本等最发达国家,对外国的直接投资者也以各种名目设立了不少障碍;例如,美国担心高新技术流入中国,担心中国成为其市场上强有力的竞争对手,所以对中国收购美国高科技企业进行严格审查,给予更多的限制;4.中国对外投资有何特点答：我国对外直接投资呈现出以下特点：1投资主体多元化,国有大中型企业占主导地位;2对外投资区域不均,主要集中在亚洲;3设计行业广泛,行业重点突出;5.跨国公司怎样利用直接投资来获得新市场和比较利益答：1扩大市场范围和产品销量;2谋求比较利益和超额利润;3利用国外的生产优势;4利用国外的原材料资源;5突破贸易壁垒;6.为什么直接投资能够分散跨国公司的经营风险答：1规避长期汇率风险;根据货币走势和全球经营状况,在不同国家直接投资组织生产,以规避汇率风险,稳定企业的利润和股票价格;当本币对外币出现长期升值时,投资费用支出会相对降低,对外投资将增加；当本币长期贬值时,国内生产有优势;2稳定收入和现金流量;在经济周期不同的国家组织生产和销售产品,进行跨国直接投资,可以减少经济周期对企业现金流量波动的影响;7.对同一个投资项目,为什么站在母公司角度和子公司角度投资收益会大不相同答：跨国公司通常以设立子公司的方式进行项目投资;处在不同国家的母公司和子公司在对同一项目进行资本预算时,由于影响现金流量的因素有所不同,得出的预算结果往往不一致;对母公司有利的投资项目,对子公司却没有什么吸引力；或者相反,对子公司有利的投资项目,却会损害母公司的利益;8.影响跨国公司资本预算的主要因素有哪些答：最重要的影响因素有税收、汇率、资本管制、管理费;9.跨国公司投资项目资本预算的风险调整方法有哪些答：投资项目资本预算的风险调节,通常有三种方法：1敏感性分析;导致现金流量波动的各种因素作用机制不同,因此需要对一些重点因素的变化做敏感性分析;测算净现值对这些影响因素的敏感性,常见做法是对投资项目中产生的未来现金流量进行场景分析;2模拟分析;是一种根据场景变化的概率来测算、调整现金流的方法,要求较高的技术和大量的计算,通常需要借助计算机来完成,具有复杂和准确的特点;3调整预期收益率;项目的预期收益率与收益的不确定性正相关,可以根据统计数据建立项目投资的预期收益率与收益现金流不确定性之间的数学模型,在资本预算的基础上,估计投资收益现金流的不确定性,进而对原来的预期收益率进行调整;10.构成国家风险的主要因素有哪些答：主要因素有：①国有化、②市场准入政策、③财政金融政策、④外资管理措施、⑤货币的不可兑换性、⑥消费偏好、⑦经济周期、⑧战争;11.对一家跨国公司而言,为什么宏观国家风险大时围观国家风险不一定大答：宏观风险评估模型旨在评估一个国家的系统风险,对于任何一个行业或者任何一个公司,国家的宏观风险评估结果都是相同的;微观风险评估模型,是从跨国公司的角度对影响其经营的特定国家风险进行评估,是宏观风险评估基础上进行的有针对性的调整;具体的微观风险评估结论往往是随着公司、行业的相关项目的差异有所不同;例如,某个东道国A,由于存在巨额的财政赤字,从宏观风险评估看,A国的国家风险较高,不宜进行直接投资;跨国公司C是军事装备制造商,打算在A过投资建立子公司,A国政府与其邻国处于边境冲突状态,即使是在经济不景气的情况下,A过也承诺采用政府采购形式购买一定量的军事装备,对于跨国公司C,在A国投资的国家宏观风险实际上很小,投资方案具有可行性;12.评述国家风险的方法有哪些请评价不同方法的优点和局限性;答：评估国家风险的方法有以下四种：列表打分法、德尔菲法、定量分析法和巡查访问法：1列表打分法在进行国家风险评估时,对一些因素的取值及其权重分配较多地依赖主观判断,因而该方法具有一定的主观性；2德尔菲法具有成本节约、速度快、准确度比较高的特点；理想的国家风险评估是要为跨国公司提供早期的预警信息,找出那些可能给跨国公司未来经营带来风险的政治、财务因素；3定量分析法有助于提供这样的预警信号；4巡查访问法有助跨国公司更好地了解实地情况,感性地评估东道国的国家风险; 13.简述国家风险评估的步骤;答：1为各个政治、财务因素赋值；2为各个政治、财务因素分配权重；3计算政治、财务风险水平；4计算国家风险水平;14.跨国公司通常采用哪些措施来防范东道国的征收风险答：通常采取以下措施来防范东道国的征收风险：垄断技术、缩短投资期、运用当地资源、购买保险;15. 兴伊服装公司计划在美国兴办服装制衣分公司,采取就地生产就地销售的模式,已知条件如下：1初始投资30万美元,项目将在一年内完成,经营所得即税后利润全部汇回国内；2投资一年后的税前利润预期为28万美元,汇率水平为；3美国政府征收企业所得税,税率为35%；4公司在美国除了在商场租用场地外没有其他长期资产,该投资项目的预期残值为零；5兴伊公司要求项目的内部收益率达到15%；6公司在进行资本预算时需要考虑有关的国家风险：①由于近来美国经济不景气,预期税前利润将降至25万美元,此种情况发生的概率为40%;②美国的公司所得税可能由35%增至42%,此种情况发生的概率为30%;根据以上信息完成下列问题：1假设这两种形式的国家风险之间是独立的,请计算该投资项目的净现值的预期值是多少2该项目的净现值变为负值的概率有多高答：不考虑国家风险即,预期税前利润为28万美元,美国的公司所得税率为35％情况预期税前利润为25万美元,美国的公司所得税率为35％情况下,兴伊公司的资本预预期税前利润为28万美元,美国的公司所得税率为42％情况下,兴伊的资本预算单预期税前利润为25万美元,美国的公司所得税率为42％情况下,兴伊公司的资本预国家风险对兴伊服装公司的总体影响1.该投资项目的预期净现值为万元;2.该项目净现值变为负值的概率为12％;16. 鸿炬玩具公司目前计划在新西兰投资兴建一子公司;有关投资项目的信息如下：1初始投资额为1亿新西兰元,当前新西兰元兑人民币的汇率为；2所需营运资本金为3 000万新西兰元,并由新建的子公司通过向新西兰银行贷款提供,已知该笔贷款按年付息,8年后偿还,年利率12%；3项目三年后完成,届时子公司将被出售处理,母公司会获得亿新西兰元；4新西兰国内市场情况如下：5固定成本如制造成本预期为1 500万新西兰元；6预期汇率为第一年末,第二年末,第三年末；7新西兰政府对外商投资征收20%的企业所得税、15%的预提税,但国内对海外投资的子公司汇回的公司利润给予税收抵免；8子公司除了保留必要的营运资本外,每年末都将经营所得现金全额汇回母公司；9固定资产将按直线法10年内摊销完毕,即每年的折旧费为1 000万新西兰元；10该项目的必要内部报酬率为20%;要求完成以下练习：1计算该项目的净现值,鸿炬玩具公司是否接受该项投资计划2鸿炬玩具公司考虑另一融资方案,即由母公司提供3 000万新西兰元的营运资本,与此同时出售子公司的所得增至亿新西兰元,该项融资方案同公司原有融资方案相比是否更为有利3如果鸿炬玩具公司仍采用原融资方案,但新西兰政府对设在本国的外国子公司的资金汇出新西兰采取冻结措施,即只能在项目完成时才允许汇出,在这种情况下,该项目的净现值是多少4假设鸿炬玩具公司仍采用原融资方案,则该项目清算价值盈亏平衡点是多少2第二种融资情况下,净现值为人民币万,与原方案相比更加不利;3由于前两年子公司净现金流量为负,无资金汇出,所以冻结措施对子公司无影响,净现值仍为人民币万;4清算价值的盈亏平衡点SVn＝10000－×＝万新元,即亿新元;。
国际金融学陈雨露第四版课后习题答案 第四章
第四章作业1.说说欧洲美元是什么意思。
答：欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国国内流通的美元是同质的，具有相同的流动性和购买力。
所不同的是，欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受美联储相关银行法规、利率结构的约束。
这里的“欧洲”，是指“非国内的”、“境外的”、“离岸的”，并非地理意义上的。
2.欧洲美元市场的出现会影响美联储的货币政策吗？答：欧洲美元市场的优势在于不受任何国家法令限制，免税，不缴纳法定储备，流动性强，主要作为银行间同业短期资金批发市场，参与者多为商业银行、各国央行及政府，主要借款人为跨国公司，交易对象多为具有标准期限的定期存款，一般为短期，其余为可转让存单。
随着市场业务的不断拓展，目前欧洲美元市场的地理范围和借贷币种也正在不断扩大。
但由于它的流动性太强，不受约束，因而也是造成国际金融市场动荡不定的主要因素。
由此来看，它会影响美联储的货币政策。
4.欧洲货币市场运行是否存在信用膨胀问题？欧洲货币市场规模不断扩大是否会威胁国际金融稳定？答：存在信用膨胀问题。
欧洲货币市场作为实现国际资本转移的场所，其加速国际贸易的发展，促进国际金融密切联系的作用是其他国际金融市场和转移渠道无法相比、无法替代的。
欧洲货币市场是个信用市场，但它仍同远期外汇市场发生着紧密的联系。
在一些国际大银行中，欧洲货币交易往往就是通过其外汇业务部门而不是信贷部门进行的。
欧洲货币市场与外汇市场的结合，给市场带来了更广阔的活动空间。
与此同时，各国际金融中心除了信用评级机构和中央结算体系外，并没有任何正规的金融管理部门实施对欧洲货币市场上金融机构以及它们所进行的信贷业务活动的管理，在这种情况下，如何控制各个金融中心，乃至全球的欧洲货币市场信贷规模是一个重要问题。
欧洲货币市场并不大量增加金融系统创造货币和信贷的能力。
这并不意味着欧洲货币市场没有信用膨胀。
由于欧洲货币市场没有准备金规定，只受对借贷资本的需求和贷款机构本身的谨慎态度的限制，信用膨胀的可能性也很大。
(完整版)国际金融学陈雨露第四版课
第五章作业1.简述国际货币市场和国际资本市场的构成。
答：国际货币市场是对期限在1年以下的金融工具进行跨境交易的市场。
各种短期金融工具是国际货币市场发展的基础。
这些工具，最短的只有1天，最长的也不超过1年，较为普遍的是3~6个月。
根据具体的短期金融工具，国际货币市场可以分为同业拆借市场、回购市场、票据市场、可转让大额存单市场和国库券市场。
国际资本市场是对期限在1年或者1年以上的金融工具进行跨境交易的市场。
国际资本市场包括中长期国际信贷市场和国际证券市场，其中国际证券市场又可分为股票市场和债券市场。
2.如何理解国际资本市场证券化趋势？这一趋势对我国金融市场发展有何启示？答：是当前国际资本流动的一个重要趋势，国际资本市场的证券化是指银团贷款迅速被各种债券所取代。
国际市场的证券化是20世纪80年代以后尤其是近年来国际资本市场上融通机制变化的一个新趋势。
产生国际资本市场证券化主要的原因有：20世纪80年代初期爆发的债务危机使人们认识到银团贷款存在着债务难以转让的缺点。
一些西方国家金融制度的自由化助长了证券化的发展。
我认为我国可以在金融市场发展的过程中借鉴国际资本证券化中的一些优点。
3.抛补利率平价和非抛补利率平价之间有什么联系？答：抛补利率平价是指可以在外汇远期进行抵补，其经济含义是，汇率的远期升(贴)水率等于两国货币利率之差，并且高利率货币在外汇市场上表现为贴水，低利率货币在外汇市场上表现为升水。
非抛补利率平价的经济含义是,预期的汇率远期变动率等于两国的货币利率之差。
抛补利率平价，与非抛补利率平价相比，抛补的利率平价并未对投资者的风险偏好做出假定，即套利者在套利的时候，可以在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外汇合同（掉期交易），确定在到期日交割时所使用的汇率水平。
4.试分析国际金融市场上不同种类的机构投资者的投资行为特征。
答：在国际金融市场上活跃的机构投资者主要有商业银行、证券公司、保险公司、养老基金和投资基金等。
国际金融学陈雨露第四版课后习题答案-第七章汇编
第七章作业1.为什么国际直接投资要采用不同的方式？合资与独资方式各有什么利弊？答：由于世界各国的文化传统、经济发展程度、政体和管理体制存在差异，企业组织形式也各不相同，主要有独资企业、合伙企业和公司制企业。
不同性质的企业，在企业设立、登记、组织机构、经营管理、并购以及缴纳赋税等方面相差甚远。
因此，企业在做出对外直接投资决策前，首先应该明确直接投资方式。
根据不同国家、不同企业形式的法律特点和跨国企业本身的实际情况，选择一种最合适的直接投资方式。
合资方式主要有两种：股权式合营和契约式合营。
股权式合营有限责任，投资风险较小；东道国给予一定的保护；能利用东道国的资金，开广筹资渠道；利用合作伙伴的优势，获得有比较优势的人力资源、紧缺的原材料；轻易突破东道国的贸易壁垒，进入东道国的市场；企业的组建、审批程序相对复杂，费用较高；公司股东多，需要定期公布公司经营状况等信息，保密性差；投资者赋税较重。
契约式合营设立简单；实现合伙人的优势互补；许多国家不对合伙企业单独征税。
承担无限连带责任，风险大；采取所有权和管理权相一致的管理原则，影响决策效率。
存续期不够稳定。
独资企业受政府控制少；经营管理灵活主动；容易保守企业秘密，不必定期向股东汇报；容易通过转移定价避税；充分使用投资者的先进技术、管理经验，保证产品质量和效益；风险较大，对企业全部负债承担无限责任；发展受到限制，资金来源受到限制；没有现成的生产基地，缺乏合作伙伴难以与有影响的政府机构发展联系。
2.不同的东道国政府对待直接投资的态度会何会有差异？答：一旦接受跨国直接投资，东道国的诸多经济资源将不得不与国外投资者分享，东道国将于投资国建立更加紧密的经济乃至政治联系。
这对东道国的经济发展模式、传统文化、民族工业和国际竞争力都有直接和深远的影响，因此各国对国际直接投资的态度迥然不同。
有的大力鼓励，有的严格限制，有的加以部分限制，有的根据国情在不同阶段实施不同的鼓励或限制政策。
国际金融学陈雨露第四版课后习题答案第四章
第四章作业1.说说欧洲美元是什么意思。
答：欧洲美元并不是一种特殊的美元，它与美国国内流通的美元是同质的，具有相同的流动性与购买力。
所不同的是，欧洲美元不由美国境内金融机构经营，不受美联储相关银行法规、利率结构的约束。
这里的“欧洲”，是指“非国内的”、“境外的”、“离岸的”，并非地理意义上的。
2.欧洲美元市场的出现会影响美联储的货币政策吗？答：欧洲美元市场的优势在于不受任何国家法令限制，免税，不缴纳法定储备，流动性强，主要作为银行间同业短期资金批发市场，参与者多为商业银行、各国央行及政府，主要借款人为跨国公司，交易对象多为具有标准期限的定期存款，一般为短期，其余为可转让存单。
随着市场业务的不断拓展，目前欧洲美元市场的地理范围与借贷币种也正在不断扩大。
但由于它的流动性太强，不受约束，因而也是造成国际金融市场动荡不定的主要因素。
由此来看，它会影响美联储的货币政策。
4.欧洲货币市场运行是否存在信用膨胀问题？欧洲货币市场规模不断扩大是否会威胁国际金融稳定？答：存在信用膨胀问题。
欧洲货币市场作为实现国际资本转移的场所，其加速国际贸易的发展，促进国际金融密切联系的作用是其他国际金融市场与转移渠道无法相比、无法替代的。
欧洲货币市场是个信用市场，但它仍同远期外汇市场发生着紧密的联系。
在一些国际大银行中，欧洲货币交易往往就是通过其外汇业务部门而不是信贷部门进行的。
欧洲货币市场与外汇市场的结合，给市场带来了更广阔的活动空间。
与此同时，各国际金融中心除了信用评级机构与中央结算体系外，并没有任何正规的金融管理部门实施对欧洲货币市场上金融机构以及它们所进行的信贷业务活动的管理，在这种情况下，如何控制各个金融中心，乃至全球的欧洲货币市场信贷规模是一个重要问题。
欧洲货币市场并不大量增加金融系统创造货币与信贷的能力。
这并不意味着欧洲货币市场没有信用膨胀。
由于欧洲货币市场没有准备金规定，只受对借贷资本的需求与贷款机构本身的谨慎态度的限制，信用膨胀的可能性也很大。
国际金融第一章练习题答案
国际金融（第四版）陈雨露第一章答案5. （1）（2）（3）6.英镑/美元10即1英镑=10美元[间接标价]卖出美元价：(卖出美元可以买（得）回1英镑,即卖出时，1英镑兑美元)，买进美元价：（1英镑可买进美元，即买进时，1英镑兑美元）（1）中国银行以什么价格向你买进美元站在银行的角度，银行要买进美元，卖出英镑，则卖出英镑的价格越高越好，因此选（2）你以什么汇价从中国银行买入英镑上课的时候有个男生举手说得对，其实这一题跟上一题的逻辑是一样的，只是提问的角度不一样。
站在银行的角度，银行卖出英镑，获得美元即买进美元，则卖出英镑价格越高获得美元越多，因此还是选（3）如果你向中国银行卖出英镑，汇率多少站在银行的角度相当于获得英镑即买入英镑，付出美元即卖出美元，也就是说花越少的美元得到英镑越好，因此选6（1）（2）（3）7.1美元=10港元上课的时候我说应该始终站在银行角度，我认为是不对的，因为这样一来在外汇市场上中介就无利可图，这不符合逻辑，因此我们还是要看题目是在哪个立场。
在本题中，我们是在中介的立场，也就是说我们必须有利可图，按照这个立场才能作出正确的价格选择。
（1）该银行向你买进美元，汇价是多少在我的角度，银行向我买进美元，相当于我卖出美元，我要赚钱，当然要选贵的价格，所以是（2）如果我要买进美元，按照什么汇率计算我买进美元，意味着越低的价格越好，因此汇率是（3）如果你要买进港元，汇率多少我买进港元，卖出美元，卖出美元的话当然是要卖贵价，所以选8.（1）（2）9.（1）（2）（3）10.（1）（2）（3）11.（1）（2）经纪人C，12.7.8900/40美元兑港币汇率67，客户要以港币向你买进100万美元（1）我是银行立场，客户买进美元，相当于我卖出美元，所以要卖贵一点，选（2）如果我想买回美元平仓，当然是想买最便宜的价格，所以我们首先排除了A、B两个经纪人。
由于我们是买回美元，站在经纪人的角度是卖出美元，他们要有利可图的话，给我们的价格自然是高的那个价格，即后面的那个价格。
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第五章作业
1.简述国际货币市场和国际资本市场的构成。
答：
国际货币市场是对期限在1年以下的金融工具进行跨境交易的市场。
各种短期金融工具是国际货币市场发展的基础。
这些工具，最短的只有1天，最长的也不超过1年，较为普遍的是3~6个月。
根据具体的短期金融工具，国际货币市场可以分为同业拆借市场、回购市场、票据市场、可转让大额存单市场和国库券市场。
国际资本市场是对期限在1年或者1年以上的金融工具进行跨境交易的市场。
国际资本市场包括中长期国际信贷市场和国际证券市场，其中国际证券市场又可分为股票市场和债券市场。
2.如何理解国际资本市场证券化趋势？这一趋势对我国金融市场发展有何启示？
答：
是当前国际资本流动的一个重要趋势，国际资本市场的证券化是指银团贷款迅速被各种债券所取代。
国际市场的证券化是20世纪80年代以后尤其是近年来国际资本市场上融通机制变化的一个新趋势。
产生国际资本市场证券化主要的原因有：20世纪80年代初期爆发的债务危机使人们认识到银团贷款存在着债务难以转让的缺点。
一些西方国家金融制度的自由化助长了证券化的发展。
我认为我国可以在金融市场发展的过程中借鉴国际资本证券化中的一些优点。
3.抛补利率平价和非抛补利率平价之间有什么联系？
答：
抛补利率平价是指可以在外汇远期进行抵补，其经济含义是，汇率的远期升(贴)水率等于两国货币利率之差，并且高利率货币在外汇市场上表现为贴水，低利率货币在外汇市场上表现为升水。
非抛补利率平价的经济含义是,预期的汇率远期变动率等于两国的货币利率之差。
抛补利率平价，与非抛补利率平价相比，抛补的利率平价并未对投资者的风险偏好做出假定，即套利者在套利的时候，可以在期汇市场上签订与套利方向相反的远期外汇合同（掉期交易），确定在到期日交割时所使用的汇率水平。
4.试分析国际金融市场上不同种类的机构投资者的投资行为特征。
答：
在国际金融市场上活跃的机构投资者主要有商业银行、证券公司、保险公司、养老基金和投资基金等。
（1）商业银行。
作为机构投资者在国际金融市场上的投资，主要表现为对有价证券的投资。
（2）证券公司。
是国际金融市场上重要的机构投资者，它广泛投资于证券市场上的多种金融工具。
作为一个机构投资者，证券公司的资金主要来自于自有资金和资产管理。
（3）保险公司。
投资是保险行业的核心业务，如果没有保险投资，保险企业的经营很难维持下去。
（4）养老基金。
从国际经验来看，各国近年来纷纷放松对养老基金投资组合的限制，养老基金国外证券投资的比重有增大的趋势。
（5）投资基金。
通过发行基金证券，集中具有共同目的的不特定多数投资者的资金，委托专业的金融投资机构进行管理和运用，在分散投资风险的同时满足投资者对资产保值增值的要求。
它是一种投资者通过购买基金进行投资的间接方式，投资对象包括各类有价证券、金融衍生品及房地产、贵金属等。
5.分散化投资对风险有什么影响？
答：
收益和风险是相伴随的，为追求收益而进行的金融投资也必然会带来风险。
风险可以分为系统性风险和非系统性风险。
系统性风险影响所有金融变量的可能值。
不能通过分散投资相互抵消或削弱，而非系统性风险则可以通过分散投资降低。
资产组合理论证明资产组合的风险随着组合所包含的证券数量的增加而降低，资产间相关度极低的多元化资产组合可以有效地降低非系统性风险。
6.讨论金融市场一体化和国际组合投资之间的关系。
答：
金融市场一体化消除了跨境投资的壁垒，使得国际组合投资成为可能。
然而，国际组合投资的风险分散效应的前提是各国金融资产价格之间的相关性比较低。
但是，金融市场的一体化会逐渐加大各国金融市场之间的相关性，使得各国证券资产的相关性逐渐加大。
而各国如果某类资产和投资组合中一类资产高度正相关的话，那么在投资组合中加入该类资产所带来的风险分散化的效应就非常弱。
因此，金融市场一体化程度的不断加深将大大减少国际组合投资的分散化收益，给国际组合投资带来挑战。
实证研究的结论也证明，美国市场与其他市场之间的相关性在不断提高。
那么，各国金融市场之间相关性的持续提高很可能会阻挠金融市场完全实现一体化。