2019年光伏逆变器龙头企业阳光电源的核心竞争力研究
光伏逆变器行业投资分析
组串式和集中式核心差异
1.MPPT全称为最大功率点追踪控制算法，目的是找到最佳功率点，传达给控制器最佳功率需 求。
2.MPPT带来系统发电量提升增益大于成本差异，组串式性价比逐渐凸显 3.组串式逆变器运维简单便利。
渠道开发能力：由于逆变器销售靠近终端，且目前国内逆变器企业加速出海，因此渠道的开 发，尤其是户用、工商业分布式以及海外渠道的开发至关重要。以固德威为例，目前固德威的 逆变器在全球 80 多个国家和地区销售，为了保证当地渠道开发的顺畅，需要招募当地专业的销 售团队，从而保证自身的竞争力，这对于企业的渠道开发能力提出了非常高的要求
从资本开支来看，逆变器的生产设备投资相对较小，单GW仅需 0.3亿元，远低于光伏主产业链 各环节。
从资产结构来看，逆变器代表企业的流动资产占比达70%+，远高于光伏行业其他环节，具有明 显的轻资产属性。
2.用户+电网+组件端要求不一，逆变器产品需快速开发与迭代，淘汰概率高
3.海外认证周期长，品牌建设重要+渠道粘性高，逆变器企业发展壮大不易
2011年受补贴退坡影响，欧洲企业市场份额遭受冲击。2011年起，为鼓励光伏产业降本增效， 包括德国、意大利等在内的部分欧洲国家开始根据光伏装机规模等因素进行光伏补贴额度削 减。以德国为例，2011年出台的方案中规定的下调比例为3%-15%不等。受因补贴退坡而导致 的抢装影响，2012年起欧洲光伏装机需求逐步缩水，欧洲光伏逆变器企业市场地位有所下滑。 2012年，全球光伏逆变器出货量前三名分别为SMA、Power-One和阳光电源，其中仅SMA一家 欧洲企业。同时，美国AdvancedEnergy公司和国内的山亿新能源也分别位居第六和第九，欧洲 企业市场份额遭受冲击。
阳光电源的供应链管理分析2500字论文
阳光电源的供应链管理分析摘要：阳光电源是一家专注于光伏逆变器研发、生产和销售的企业，自成立以来，一直是国内光伏逆变器市场的领导者。
本文将对阳光电源的供应链管理进行分析，包括供应链管理的目标、供应链管理的策略、供应链管理的实践等方面，以期为投资者和行业从业者提供参考。
关键词：阳光电源；供应链管理；目标；策略；实践1.引言供应链管理是企业经营管理的重要组成部分，对企业的经营效率和市场竞争力具有重要影响。
阳光电源作为国内光伏逆变器市场的领导者，其供应链管理的水平和效果直接关系到企业的经营成果和市场地位。
本文将对阳光电源的供应链管理进行分析，以期为投资者和行业从业者提供参考。
2.阳光电源供应链管理的目标阳光电源的供应链管理的目标是实现企业的经营目标，包括提高产品质量、降低成本、提高客户满意度等。
具体来说，阳光电源的供应链管理的目标包括以下几个方面：2.1 提高产品质量阳光电源的产品质量是企业的核心竞争力之一。
为了实现产品质量的提高，阳光电源需要对供应链的各个环节进行管理和控制，包括原材料采购、生产制造、物流配送等。
通过对供应链的管理和控制，阳光电源可以确保原材料的质量、生产制造的过程控制、物流配送的及时性等，从而提高产品质量。
2.2 降低成本阳光电源的成本控制是企业经营管理的重要任务。
为了实现成本的降低，阳光电源需要对供应链的各个环节进行管理和控制，包括原材料采购、生产制造、物流配送等。
通过对供应链的管理和控制，阳光电源可以降低原材料的采购成本、生产制造的成本、物流配送的成本等，从而实现成本的降低。
2.3 提高客户满意度阳光电源的客户满意度是企业的重要经营指标之一。
为了实现客户满意度的提高，阳光电源需要对供应链的各个环节进行管理和控制，包括原材料采购、生产制造、物流配送等。
通过对供应链的管理和控制，阳光电源可以确保产品的质量、交货的及时性、售后服务的质量等，从而提高客户满意度。
3.阳光电源的供应链管理策略是实现企业经营目标的重要手段阳光电源的供应链管理策略包括以下几个方面：3.1 原材料采购策略阳光电源的原材料采购策略是实现企业经营目标的重要手段。
阳光电源研究报告
阳光电源研究报告公司概况：逆变设备龙头，储能加速放量逆变设备龙头企业，迈向平台化发展。
公司创立于1997年，是一家专注于太阳能、风能、储能、电动汽车等新能源电源设备的研发、生产、销售和服务的国家重点高新技术企业。
目前公司主要产品包括光伏逆变器、风电变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏系统、智慧能源运维服务等，并致力于提供全球一流的清洁能源全生命周期解决方案。
截至2022H1，公司在全球已累计实现逆变设备装机量超269GW，核心产品光伏逆变器先后通过TÜV、CSA、SGS等多家国际权威认证机构的认证与测试，已批量销往全球150多个国家和地区，全球市场份额约30%。
股权结构较为集中，管理团队行业背景深厚。
截止2022H1，公司大股东为创始人和董事长曹仁贤，其直接和间接持股比例合计约30.76%，是公司的实际控制人，股权结构相对集中。
曹仁贤先生是国内新能源发电领域的资深专家，长期专注于可再生能源发电和电力电子技术领域研究，目前担任中国光伏行业协会理事长、中国电源学会副理事长，兼任合肥工业大学博士生导师；同时，公司多位高管亦有深厚的新能源及电力电子行业背景。
业绩有望迎来加速增长。
公司2017-2021年的营业收入CAGR为28.4%，归母净利润CAGR为11.5%。
其中，2018年国内光伏市场受“531”政策影响，装机规模下降，行业盈利水平下滑，公司业绩承压；2021年受疫情之下原材料价格上涨、物流周期拉长等因素影响，以及因此所造成的资产减值和相关项目罚金，公司业绩再次出现下滑。
但随着2022年海外光储市场装机超预期，以及原材料供应紧张局面有望逐步缓解，公司业绩迎来加速增长，2022H1营收达122.81亿元（+49.6%YoY），归母净利润达9.00亿元（+19.0%YoY）。
光伏逆变器+储能业务贡献业绩主要增量。
光伏逆变器等电力转换设备是公司核心主业，近年来收入占比基本维持40%左右，而毛利占比基本达60%左右，且随着公司出货规模和市占率稳步增长，仍有望稳步提升；近年来电站系统集成业务收入占比由50%左右降至约20%，毛利占比由40%左右降至20%以内，主要由于近两年光伏上游原材料价格上涨，电站业务盈利承压，公司削减并优化项目投资所致，预计随着成本压力改善未来有望回归稳健增长；储能业务近年来迎来快速增长，收入占比由2017年的1%增至2022H1的19%，毛利占比由2017年的1%增至2022H1的14%，成为公司最重要的业绩新增量。
阳光电源经营分析报告
阳光电源经营分析报告2020年11月1. 基本情况：核心竞争优势显著，龙头地位无可撼动1.1. 发展历程：深耕逆变器20 余载，向下游电站及储能拓展阳光电源成立于1997 年，专注于逆变器的自主研发与制造，产品覆盖户用、组串式、集中式和集散式四种类型，自13 年起逆变器出货量和市占率保持全球第二位，截至 2020 年 6 月底累计装机突破 120GW，属逆变器行业龙头；同时，公司依托逆变器产品逐步向下游工程及运营延伸，2013 年开始拓展电站业务，目前市场份额已迅速提升至全球第二；2014 年与三星 SDI 合资建厂开始进军储能电池与电源业务，强强联合，2016年以来储能系统装机稳居全国第一，已成为全国排名前五的锂电储能制造商。
图表1：阳光电源发展历程数据来源：公司官网，1.2. 管理层：股权结构集中，管理层技术出身，具备行业战略眼光公司股权结构集中，管理层大部分是技术出身。
公司董事长曹仁贤直接和间接持有31.5%，是公司实际控制人，股权结构比较集中。
阳光电源管理团队大部分是技术出身，在太阳能、风能发电领域研究20 余年，已成为我国太阳能、风能发电的行业专家，具备技术前瞻和市场发展的战略眼光，引领整个行业的进步。
图表2：阳光电源股权结构集中（截至2020 年10 月22 日）数据来源：Wind ，图表 3：阳光电源高管层大部分是技术出身姓名 任职 教育背景 博士 工作经历现任第十三届全国人大代表,中国光伏行业协会副理事长,中国电源学会副理事 长,合肥工业大学博士生导师；2007 年 8 月至今任阳光电源股份有限公司董事 长,总经理.现任阳光电源股份有限公司董事长兼总裁。
曹仁贤 董事长 赵为 董事 董事 博士 硕士 曾任本公司研发中心副主任,副总经理,董事.现任本公司副董事长,高级副总裁。
曾任本公司副总经理,董事.现任本公司董事,高级副总裁。
郑桂标 曾任发改委能源研究所研究实习员,农业部农业工程设计研究院工程师,科技部 高新司副处长,处级调研员,副巡视员；中国可再生能源学会副理事长。
阳光电源经营分析报告
阳光电源经营分析报告2020年12月1.公司概况：新能源领域的电力电子平台巨头1.1 逆变器龙头不设边界，迈向新能源电力电子平台巨头以逆变器起家，发展成为新能源领域中电力电子平台巨头。
公司成立于1997 年，以逆变器起家，目前已经成为全球逆变器龙头，国内市占率30%左右，国外市占率15% 左右，截至2020 年6 月底，公司已累计实现逆变设备装机超120GW。
公司始终专注于新能源领域，业务涵盖风光储电氢五大方向，主要产品包括光伏逆变器、风电变流器、储能系统、新能源汽车驱动系统、水面光伏设备、智慧能源运维服务等。
图1：公司主要产品资料来源：公司官网，市场研究部公司业务发展历程有4 个重要节点：1）1997 年，公司就致力于以光伏逆变器为核心的光伏系统设备研发和生产，公司光伏逆变器涵盖3~6800kW 功率范围，包含户用逆变器、中功率组串逆变器以及大型集中逆变器等，远销全球120 多个国家和地区，连续多年发货量全球前二，并被彭博新能源财经评为“全球最具融资价值的逆变品牌”。
截至2020 年6 月，阳光电源在全球市场已累计实现逆变设备装机超120GW。
2）2013 年开始，公司进军光伏电站系统集成业务，截至2020 年6 月，公司累计开发建设光伏、风力电站超12GW；3）2014 年，公司与三星SDI 在合肥设立储能电池和储能电源两个合资公司进军储能业务，2019 年阳光电源储能变流器、系统集成市场出货量均位列中国第一，在北美工商业储能市场份额超过20%；在澳洲户用光储系统市占率超20%；4）2019 年，布局电解水制氢与氢储能，与中科院大连化学物理研究所合作成立电解制氢联合实验室。
图2：阳光电源发展历程资料来源：公司公告、公司官网，市场研究部1.2 股权结构稳定，管理团队经验丰富公司实际控制人为董事长曹仁贤先生，直接和间接持股31.5%。
公司管理团队行业经验十分丰富，董事长曹仁贤先生是新能源发电领域的资深专家，担任光伏行业协会副理事长，电源学会副理事长，合肥工业大学博士生导师；多位副总裁亦有丰富从业经验。
2019年光伏逆变器行业分析报告
2019年光伏逆变器行业分析报告2019年7月目录一、逆变器：全面提升系统端综合效率 (4)1、提升MPPT跟踪效果，组串式逆变器占比最高 (4)2、2018年平均中国效率已达到98.3%，长期看仍有提升空间 (5)3、1500V系统进一步提升光伏电站系统效率 (6)二、竞争格局分层明显：一线龙头地位稳固，二三线企业竞争激烈 81、国内企业取代欧美企业成为全球龙头 (8)三、发展趋势：全球化背景下逆变器厂商加快海外市场布局 (12)1、光伏市场全球化趋势持续推进 (12)2、优秀逆变器厂商加速全球化布局 (14)3、新兴市场快速增长，传统市场持续加强 (14)4、国内厂商积极拓展逆变器市场 (15)5、外资品牌进入业务调整期，国内企业有望迎来成长新机遇 (16)6、逆变器需求直接受下游光伏装机带动 (17)7、光伏逆变器需求稳健增长，国产品牌竞争力与市占率水平快速提升 (18)组串式逆变器占比大幅提升，1500V与超配提升电站发电综合效率。
我国光伏逆变器分为集中式、集散式、组串式以及微型光伏逆变器。
与集中式逆变器相比，组串式逆变器能够实现单个组件串最大功率跟踪功能，近年来占比提升明显，除应用于分布式电站外，也开始规模化应用在集中式电站，2018 年占比已达到60.4%。
逆变器核心指标为各类综合效率指标，2018 年我国各类逆变器中国效率已超过98%。
伴随1500V 光伏系统的推广以及容配比提高，应用相应1500V 光伏逆变器进一步降低电站系统成本、提升发电效率。
龙头企业地位稳固，二线品牌快速突围。
2013 年以来，华为、阳光电源以及德国SMA 稳居全球逆变器前三行业，三者市占率合计超过40%；同时，包括固德威、科士达在内国内知名逆变器品牌快速成长，出货量以及全球市占率稳步提升。
2018 年全年国内逆变器厂商出货量合计达到66.5GW，全球市占率超过60%，多家企业出货量达到3-5GW 水平。
国产品牌竞争力提升，加速拓展全球市场。
固德威，锦浪，阳光电源三家异同
固德威，锦浪，阳光电源三家异同逆变器A股有3个公司主⼒在做，阳光电源，锦浪科技，固德威在太阳能光伏发电过程中，光伏阵列所发的电能为直流电能，然⽽许多负载需要交流电能。
直流供电系统存在很⼤的局限性，不便于变换电压，负载应⽤范围也有限，除特殊⽤电负荷外，均需要使⽤逆变器将直流电变换为交流电。
光伏逆变器是太阳能光伏发电系统的⼼脏，其将光伏发电系统产⽣的直流电通过电⼒电⼦变换技术转换为⽣活所需的交流电，是光伏电站最重要的核⼼部件之⼀。
在智能电站概念提出后，光伏逆变器的重要性越来越突出，光伏逆变器的设计和制造需要从整个系统⾓度考虑，除了转换效率，还要兼顾综合防护、稳定运⾏、安全可靠和电⽹友好性；随着光伏电站管理越来越精细化，光伏逆变器承载着数据采集、电站监控、能源管理等任务，通过GPRS、以太⽹、Wi-Fi等⽅式上传到⽹络服务器或本地电脑，使⽤户可以在互联⽹、⼿机或本地电脑上查看相关数据，⽅便电站管理⼈员和⽤户对光伏电站的运⾏数据查看和管理，可以⼤量节约⼈⼒、物⼒成本。
1，市值阳光：1068亿锦浪：233亿固德威：187亿2, 收⼊按照地区分布固德威：海外收⼊占⽐65.7%，国内收⼊占⽐33.3%阳光：海外收⼊占⽐28.64%，国内收⼊占⽐71.36%锦浪：海外收⼊占⽐64.7%，国内收⼊占⽐35.3%阳光电源来⾃安徽，1997年进⼊这个领域，锦浪来⾃浙江宁波象⼭，2005年进⼊这个⾏业，固德威来⾃苏州,2001年进⼊这个⾏业，锦浪和固德威更加依赖海外市场。
2，产品聚焦2.1 固德威家⽤市场储能逆变器份额⾼，客群以家庭和中⼩企业为主。
其招股书披露，光伏逆变器属于充分竞争的市场，市场竞争格局相对稳定。
华为、阳光电源和SMA 凭借领先的技术优势和丰富的产品系列，⾃2014 年开始稳居光伏逆变器⾏业前三名，市场占有率稳定在40%-50%，且呈上升趋势。
根据WoodMackenzie2020 年5 ⽉发布的研究报告，2019 年发⾏⼈在全球光伏逆变器市场的出货量位列第⼗⼀位，市场占有率为3%，较上年度市场占有率下降1 个百分点；三相组串式逆变器出货量全球市场排名第六位，市场占有率为5%，较上年度市场占有率提升0.9 个百分点；单相组串式逆变器出货量全球市场排名第五位，市场占有率为7%，较上年度市场占有率提升0.4 个百分点；户⽤储能逆变器出货量全球市场排名第⼀位，市场占有率为15%。
光伏产业龙头——阳光电源财务分析报告及价值投资分析
阳光电源：下一个“隆基股份”？财报求真理一、公司介绍阳光电源全称阳光电源股份有限公司，1997年11月28日创立，创立之初即以风能、光伏逆变器为主营业务，2011年11月2日在深交所上市，上市之初市值为62.22亿元。
目前公司主营业务包括电站系统集成业务、光伏逆变器等新能源电子业务、电站运维管理业务等，其中电站系统集成业务2017年位列世界前五，市占率为2%；光伏逆变器业务2019年位列世界第二，市占率为13%。
自上市以来，公司市值在不到9年的时间里增长了5倍以上，资产总额也增长了10倍之多，发展迅速。
公司总股本为14.57亿股，前十大股东占比47.88%。
持有股份最多的股东就是公司的创始人曹仁贤，同时也是公司的董事长兼总裁，持股比例为30.96%；第二大股东为新疆尚格股权投资合伙企业，持股比例为5.21%。
前两大股东之间的关系如下图所示：曹仁贤，生于1968年，1993年毕业于合肥工业大学，毕业后便留校任教，后辞职在98年创立合肥阳光电源有限公司，即阳光电源的前身。
因为逆变器是光伏电站与电网连接的关键枢纽，直接决定了电站发电量的多少，所以逆变器的质量问题是选择逆变器的关键。
在无法精确区分不同厂商产品质量的情况下，下游客户更倾向于选择国际大品牌，所以阳光电源在前期并没有竞争优势。
之后公司转变策略，从西北偏远地区开始发展，逐渐在当地产生了影响力。
五年之后国家在西北省份开展“国家送电到乡”，给公司带来了更大的市场。
之后借力整个光伏行业的发展，阳光电源也逐渐形成规模化。
上市时，公司光伏逆变器在国内市占率达到40%以上。
这些年，曹仁贤带领阳光电源从一家不被人认可、依靠传统电源器件为生的小公司，逐步成长为最有竞争力的逆变器厂商。
纵观阳光电源整个发展史，至少能看出曹仁贤是个果断、居安思危的人。
阳光电源下设众多子公司，但营业收入主体还是在母公司。
19年阳光电源和子公司共营收130.03亿元，其中母公司营业收入为128.27亿元，占比98.65%。
阳光电源:打造国产变流器核心竞争力
阳光电源：打造国产变流器核心竞争力赵福艳【期刊名称】《风能》【年(卷),期】2016(000)006【总页数】2页(P38-39)【作者】赵福艳【作者单位】【正文语种】中文作为国内最早研发风能变流器产品的企业之一，阳光电源股份有限公司（以下简称“阳光电源”）生产的变流器产品适应各种自然和电网应用环境，已经在国内多个风电场大批量应用，并随整机出口到国外。
同时，作为上市公司，阳光电源追求可持续性发展前景，专注于风电行业中的变流和电机控制技术，并计划凭借其现有产品的可靠性、质量以及成本优势打造客户认同的风能变流器品牌。
目前，国内风能变流器市场可以分为自供和非自供市场。
“相信这种自供与非自供市场格局将会顺应行业细分的市场规律逐步改变。
”阳光电源风能事业部副总裁汪令祥博士说：“阳光电源正是根据市场需求和发展趋势创建适合自己的发展道路，未来将持续进行技术创新，不断改善产品质量和服务水平，提供满足整机厂和投资方要求的高性价比产品和解决方案。
”现今风电市场的需求主要来自于国内新增装机、国内运维市场和国际市场三方面。
这些市场需求让阳光电源更加明确了产品的市场定位，并因此提出了未来一段时期的目标。
对于陆地风电690伏系统的变流器，阳光电源通过技术创新继续研发低成本、高效能的变流器产品，提供更优质的服务，以赢得客户满意；在海上风电方面，阳光电源会抓住当前市场仍处于开发初期的机遇，根据国内风电技术的发展特点及机组的定制化要求，布局海上专用型风能变流器的产品线，通过完善7兆瓦级系列产品，争取在创始期就进入市场。
在690伏与3300伏两种系统平台上同时发力，满足不同客户在不同发展阶段的开发需求。
另外，在运维改造市场方面，阳光电源将提供定制化的专业改造及维保服务；在风电场建设及投资业务版块方面，阳光电源也会积极参与，不断尝试新的挑战，寻找更大的机遇。
谈及未来阳光电源在风电领域的发展，汪令祥博士说：“在国家能源局‘十三五’规划征求意见稿中，已经明确提出风电发展的规划目标及建设布局，对重点任务也进行了分解及保障措施的制定。
阳光电源VS锦浪VS固德威VS上能电气：光伏逆变器， 长期驱动力看什么？
阳光电源VS锦浪VS固德威VS上能电气光伏逆变器，长期驱动力看什么？今年以来，光伏行业一直是我们研究的主线行业。
自3月至今，已经对整条产业链做了系列拆解，包括硅料、硅片、设备、光伏玻璃等。
这条产业链和新能源汽车一样，它的逻辑，不是一年两年，而是以10年计。
所以，即便在昨天，市场上出现“光伏龙头联名请求解决玻璃产能问题”的新闻，大家将之视为利空、市场情绪大受冲击、市场开始砸盘之后，我们对光伏的系列研究，仍然不会中断。
此处要说明的是，我们的研究是基于中长期的产业发展视角，而非基于短期市场涨跌，即便明天光伏龙头一天之内跌60%，我们对这个产业的研究路线和计划，也不会改变。
所以，首先，今天先放一段我们研究员对昨天光伏玻璃事件的看法：图片来源：塔坚研究以上几句话，对事件的影响，已经讲得很明白。
光伏玻璃赛道，之前我们做过详细研究，见科技版报告库，此处不详叙，大家可以去翻看一下。
接下来，继续我们今天的研究主题：光伏逆变器赛道，四家公司对比，阳光电源VS锦浪科技VS固德威VS上能电气。
不同于之前研究硅片、光伏玻璃时的寡头格局，逆变器领域的竞争格局比较分散，其中行业龙头华为的市占率22%，远不及硅片龙头（35%）、光伏玻璃龙头（32%），但这并不妨碍行业参与者走出这样的画风，其中：图：几家龙头对比来源：wind龙头A年初至今，从11元上涨至31.5元，涨幅186%；龙头B年初至今，从24.7元涨至125.9元/股，涨幅409%。
这两家公司分别对应阳光电源、锦浪科技。
乍一看已经涨了很多，可这比起美股市场的明星公司，其实还是小巫见大巫——2017年至今，USA的户用光伏逆变器双寡头SolarEdge和Enphase涨幅更是在10倍以上，二者在USA户用光伏市占率由2013年的33%迅速提升至2019年的80%，竞争格局也明显好于全球市场。
图：走势来源：wind看到这里，我们值得思考的问题随之而来：一是，光伏逆变器产业链，长期的增长驱动力是什么？与光伏产业链其他赛道有何异同？二是，USA和国内，不同市场的竞争格局，为何差异巨大？代表企业有国内的华为、阳光电源、上能电气等。
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2019年光伏逆变器龙头企业阳光电源的核心竞争力研究
内容目录
一、秉持工匠精神，二十年专注打造逆变器龙头 (5)
1.1 致力引领逆变器发展，开创扶贫先河 (5)
1.2 股权结构稳定，利润分红稳定 (5)
1.3 市占率持续提升带来持续业绩增长 (6)
二、光伏迎接平价，储能蓄势待发 (8)
2.1 光伏正在走向平价，长期成长可期 (8)
2.1.1 竞价政策继续推动行业健康发展，加快平价上网进程 (8)
2.1.2 平价上网之后迎来广阔空间 (10)
2.2 电化学储能有望迎来大幅发展 (11)
2.2.1各类储能应用正迎来高速增长 (12)
三、光伏逆变器龙头，积极布局储能 (14)
3.1 深耕逆变器环节，积极全球化布局 (14)
3.2 以扶贫起家，布局领跑者和户用光伏 (15)
3.3 携手三星SDI，进军储能 (18)
四、盈利预测和投资建议 (19)
4.1 逆变器 (19)
4.2 EPC方面 (20)
4.3 销售费用和管理费用 (20)
4.4 业绩预测 (20)
4.5 估值和投资建议 (20)
风险提示 (21)
图表目录
图表1：阳光电源发展历史 (5)
图表2：公司股权结构 (6)
图表3：近3年公司营收结构变化（单位：亿元） (6)
图表4：2018年公司业务收入占比 (6)
图表5：公司各业务毛利率稳定 (7)
图表6：公司历史盈利情况（亿元） (7)
图表7：公司单季度毛利率变化情况 (7)
图表8：2019年光伏建设管理办法 (8)
图表9：光伏平价上网IRR预测 (9)
图表10：各地平价上网项目IRR测算 (9)
图表11：平价上网之后，新增用电由新能源替代所需规模 (10)
图表12：我国非化石能源占能源消费总量比重 (10)
图表13：2020年之后国内光伏装机预测情况 (10)
图表14：全球新增装机分布情况 (11)
图表15：2019-2023年全球光伏新增装机预测，单位：GW (11)
图表16：中国电化学储能累计装机规模和在储能系统中占比 (12)
图表17：全球电化学储能累计装机规模和在储能系统中占比 (12)
图表18：国网和南网对储能业务的观点 (12)
图表19：2018年部分电网侧储能招标需求 (13)
图表20：新疆光伏电站配置20%储能项目利用小时数增益测算 (14)
图表21：集中式逆变器方案 (14)
图表22：组串式逆变器方案 (14)
图表23：国内逆变器竞争格局变化 (15)
图表24：公司研发占收入比重 (15)
图表25：公司光伏逆变器生产成本和毛利率变化 (15)
图表26：2017年光伏EPC公司进行排名（不含户用） (16)
图表27：公司EPC收入和毛利率情况，单位：亿元 (16)
图表28：阳光电源重点扶贫省市 (17)
图表29：格尔木地区领跑者中标情况统计 (17)
图表30：阳光电源户用电站系统结构 (18)
图表31：公司储能业务收入情况 (18)
图表32：电力调频应用解决方案 (19)
图表33：新能源并网：集中存储应用方案 (19)
图表34：逆变器环节盈利预测 (19)
图表35：EPC环节业绩预测 (20)
图表36：公司管理费用率和销售费用率假设，注：管理费用包括研发费用 (20)
图表37：光伏行业同比估值情况 (21)。