股权激励模式之期权模式

股权激励模式之期权模式

期权又称为选择权，是一种衍生性金融工具，是指买卖双方在期权交易中达成一种金融合约，规定买方向卖方支付期权费后拥有的在未来一段时间内或未来某一特定日期，以事先规定好的价格向卖方购买或出售一定数量的特定标的物的权利，但不负有必须买进或卖出的义务（即期权买方拥有选择是否行使买入或卖出的权利，而期权卖方都必须无条件服从买方的选择并履行成交时的允诺）。从本质上讲，期权是在金融领域中将权利和义务分开进行定价，权利的受让人可以在规定时间内决定是否进行交易，而义务方必须履行。

期权模式又分为股票期权和股份期权。

股票期权模式

1.股票期权概念

股票期权属于期权的一种，也是目前国际上最为经典、使用最为广泛的股权激励模式。它是指企业所有者授予激励对象（如高管人员、技术骨干等）购买本公司股票的选择权，具有这种选择权的人，可以在规定的时期内（锁定期），以事先约定好的价格（行权价）从公司购买一定数量的股票（此过程称为行权），也可以放弃购买股票的权利，但股票期权本身不能转让。

股票期权在行权时间和数量上有限制，且需激励对象自行为行权支付资金，当股票交易价格大于行权价格时，激励对象可通过兑现获利。

股票期权的行使会增加公司的所有者权益，因为持有者购买的流通股未对外发行，是直接从公司购买而非从二级市场购买。

从广义上来讲，股票期权模式包括上市公司股票期权模式和非上市公司股票期权模式；从狭义上讲，仅指上市公司实施的股票期权，本书所指的是狭义的股票期权模式。

2.优劣势分析

股票期权作为一种长期激励机制，有着无可比拟的优势，但也存在着一定的缺点，我们来逐一分析。

（1）股票期权模式的优点如表所示。

股票期权模式的优点

（2）股票期权模式的缺点如表所示。

股票期权模式的缺点

3.适用范围

股票期权模式适合成长性好、具有发展潜力、人力资本依附性强的企业。

典型案例

股票期权是目前上市公司采用的主要股权激励模式。自2006年《上市公司股权激励管理办法（试行）》实施以来，在实施股权激励的300多家上市公司中，

有2/3的公司都采用了这种模式，例如苏宁电器、中兴通讯、东方电子、方圆支承、探路者、华业地产等。

苏宁电器早在2007年就实施了股票期权激励计划，该计划草案的要点如下。

1.授予期权的数量和对象

公司拟授予激励对象2200万份股票期权，占激励计划公告日公司股本总额的3.05%，分多次授予：第一次授予的期权数量为1851万份，主要授予34名公司高管人员；剩余349万份股票期权，授予董事长提名的骨干人员和特殊贡献人员。

2.行权价格

首次授予的期权行权价格为公告前一日收盘价66.6元，行权额度上限为获授股票期权总额的20%。

3.行权条件

苏宁电器2006年度的净利润较2005年度的增长率达到或超过80%，且2006年度的每股收益不低于0.9元；2007年度的净利润较2006年度的增长率达到或超过50%，且2007年度的每股收益不低于1.35元；2008年度的净利润较2007年度的增长率达到或超过30%，且2008年度的每股收益不低于1.75元。具体行权条件如表所示。

苏宁电器2007年股权激励计划行权条件

按照激励计划，苏宁电器共拿出2200万股（占总股本的3.05%，不到可行使股权激励的1/3）用来激励管理团队，行权价格为66.60元，以2007年1月29 日收盘价为基准；授权对象包括苏宁部长级以上管理人员、连锁店店长以及部分重要部门负责人；所有股票期权分三期进行行权，行权条件为公司连续三年业绩同比增长幅度分别达80%、50%和30%。

苏宁电器上市以后发展潜力巨大、业绩增长迅速，是中小板成长最快、市值最高的绩优股之一。因此，股票期权对他们来说是比较合理的激励模式，激励力度非常大。

股份期权模式

股份期权是股票期权的另一种模式，是指企业根据激励对象的贡献，授予其一定的资产所有权份额，并且能在所限制的条件满足后转换为现金福利。该模式具有以下两个优点。

第一，实现员工报酬的多样化。股份期权可以减轻企业在员工劳动报酬现金支付方面的压力，把某些劳动报酬的发放时间后移，以缓解企业现金流紧张局面，获得更好的发展。

第二，强化企业与员工个人的利益依存关系。股份期权把员工的个人发展与企业的长期发展联系了起来，增强了员工的归属感，有助于留住核心人才，减少员工流动给企业发展造成的不必要损失。同时，它还能提高员工工作积极性，增强企业战斗力。

实施股份期权时有以下几个问题需要注意：

1.以员工的意愿为基础

企业不可以不顾员工的意愿，强行把员工应得的劳动报酬转换成不能即刻兑现的股份期权。企业应该在广泛征求员工意愿，并获得绝大多数员工同意的基础上实施股份期权。

2.保证员工有充分的现金工资收入

股份期权带有限制性条件，是一种未来经济收益，具有一定的风险，过多地以它来取代员工的即时经济收益，必然会导致员工不满，降低其激励作用。因此，企业在实施股份期权时，要保证员工有充分的现金工资收入。

3.实施层面广泛，周期长

股份期权的实施不能局限于特定人员或特定层面，不能把它变成一种特权，它的实施层面越广泛，对企业发展起到的作用就越大。同时，股份期权实施周期要尽可能长一些，虽然我国立法中对股份期权周期没有明确的规定，但从国际上来看，激励性股票期权周期一般是5~10年，例如微软公司、英特尔公司等，他们确定的股份期权周期都为10年。

4.操作方法公开透明

股份期权的操作过程应该公开透明，并且事先制定完善的配套管理制度和绩效考核制度，以增加员工的认同感和信心。同时，操作方法还要简单明了，让员工看得明白、想得清楚，以便实施起来更顺利。

5.避免欺骗行为

股份期权实施过程中，要避免任何形式的欺骗行为，以免弄巧成拙，给企业发展带来不利影响。例如，在考核过程中弄虚作假、抹杀员工的贡献，或者条件满足后不予兑换现金，这些行为都是非常不可取的。