宏观经济学第四章

从它开始，非常重要
本章重点：
⒈ 在了解投资函数和资本边际效率的基础上认识IS 曲线；
⒉ 在了解货币需求理论的基础上认识LM曲线；
⒊ 认识IS—LM模型及均衡国民收入与均衡利率的决 定和变动；
⒋ 总体上把握凯恩斯总需求理论的框架。
第一节 投资的决定
一、实际利率与投资
投资函数：i=i（r）=e-dr e为自主投资， r -dr为投资需求中 与利率有关的部分，d为 利率对投资需求的 影响系数。
• MEC不能准确代表企业的投资需求曲线 • 当利率下降，若 每个企业都增加投资，资 本品的价格会上涨（PV会上涨），在相同 的收益下，贴现率会降低，减低后的实际 收益率就是投资边际效率。 • 投资的边际效率小于资本的边际效率。
托宾的q理论
• 企业投资行为模型 • q值为企业的市场价值与重置资本之比， 是衡量企业是否投资的标准。 • q>1,企业会进行新的投资 • q<1，企业不会进行新的投资
第二节
IS-LM模型的创立
IS曲线
IS-LM模型是由著名经济学家希克 斯创立并完善推广的。希克斯于1904 年生于英国，毕业于牛津大学，1932 年获博士学位。1952-1964年任牛津大 学教授。1964年，晋升勋爵。1972年 获诺贝尔经济学奖。
IS-LM模型的创立
希克斯在对凯恩斯体系进行修正时，通 过IS-LM分析把凯恩斯的四个基本概念，即 消费函数、资本边际效率、流动性偏好和 货币数量结合成一个整体，为解释收入决 定提供了新的和更为一般的均衡方法。
•
经济学家托宾（詹姆斯· 托宾，1981年诺贝尔经济学 奖获得者）于1969年提出了一个著名的系数，即“托宾Q” 系数（也称托宾Q比率）。该系数为企业股票市值对股票 所代表的资产重置成本的比值，在西方国家，Q比率多在 0.5和0.6之间波动。因此，许多希望扩张生产能力的企业 会发现，通过收购其他企业来获得额外生产能力的成本比 自己从头做起的代价要低的多。 • 例如，如果平均Q比率在0.6左右，而超过市场价值 的平均收购溢价是50%，最后的购买价格将是0.6乘以1.5， 相当于公司重置成本的90%.因此，平均资产收购价格仍 然比当时的重置成本低十个百分点。
• 货币供给有狭义的货币供给和广义的货币供给之 分。 • 狭义的货币供给由硬币、纸币和银行活期存款的 总和，一般用M1表示。 • 广义的货币供给是指狭义的货币供给加上定期存 款，一般用M2表示。 • M3是指广义的货币供给再加上个人和企业所持有 的政府债券等流动资产或“货币近似物”。
• 查阅 资料：关于 M2/GDP。
二、资本边际效率的意义
贴现率：简单的说，就是将来的钱，折算到现值， 少掉或多出的那部分的钱与将来的钱的比值。 比如，现在你有95万，1年后这些钱会因为银行利 息，或者是人民币升值而变为100万，多出的5万 比上1年后的100万得到5%，所以贴现率就是5% 。 或者，可以这样理解，1年后你可以得到100万，贴 现率为5%，所以相当于这笔钱现在的价值为95万。 例：现在有人欠你10万元，但是要一年后才给你， 当今市场的贴现率假设是5%，那相当于是现值9 万5千元。
一、IS曲线及其推导
• 产品市场均衡： 总供给=s i=s
r IS
O Y
IS曲线定义及推导：
IS曲线反映利率和收入之间的关系。在这条曲 线上任何一点都代表一定的利率和收入的组合， 在这种组合下，投资和储蓄都是相等的，即i=s， 从而产品市场是均衡的。 IS曲线是从投资与利率的关系（投资函数）、 储蓄与收入的关系（储蓄函数）以及储蓄与投资 的关系（储蓄等于投资）中推导出来的。
• 投资者会把未来的预期收益贴现成现值，进行成 本——收益分析，因而预期收益的变化会引起投 资的变化，从而会影响就业量和总产量。 • 货币是把现在和未来联系起来的桥梁。 • 当产品市场与货币市场相互联系时，均衡的国民 收入如何决定呢？
内容提要：
• • • • • 1、投资的决定 2、 IS曲线 3、利率的决定 4、LM曲线 5、IS-LM分析
• 美国经济学家费雪1911年在其《货币的购 买力》一书中提出来的。试图在货币供给 和价格总水平之间建立一种联系。 • M——流通中的货币数量或货币供给量。 • V——交易的货币流通速度，在一定时期单 位货币周转的次数。 • P——价格总水平 • T——一定时期用货币进行物品或服务交易 的次数。
交易方程式：MV=PT
资本的边际效率（MEC—Marginal efficiency of Capital）：一种贴现率，正好使资本资产在使用 期内的各项未来收益折为现值之和等于该资产的 供给价格或重置成本。
R为资本物品的供给价格；价格R1，R2，R3，…， Rn为不同年份（时期）的预期收益；J代表该资本 在n年年末时的报废价值；r代表资本边际效率。
IS-LM模型的结构
• 在技术、资源和成本既定时，国民收入决定于就业量。 • 企业家雇佣劳动力的数量取决于有效需求，有效需求等于 消费需求与投资需求之和。 • 消费需求取决于收入，投资需求取决于利率。 • 利率决定于货币供给与货币需求。货币需求与收入有关。 • 因而，利率、支出与收入是由产品市场和货币市场共同决 定的。这是IS——LM模型的核心。
对资本边际效率的分析： 如果资本边际效率（r）大于市场利率 （i），则可以投资。 投资量（i）和利息率（r）之间存在 反方向变动关系：市场利率越高，投资量 越小；市场利率越低，投资量越大。
在模型中是一个外生变量
• 例：厂商有五个投资项目可供选择，每个 投资项目的投资额均为100万，第一个投资 项目的资本边际效率为10%，第二个投资项 目的资本边际效率为8%，第三个投资项目 的资本边际效率为6%，第四个投资项目的 资本边际效率为4%，第五个投资项目的资 本边际效率为2%。假定市场利率为7%，厂 商的投资是多少？市场利率为3%呢？
资本的边际效率
• 是一种贴现率，正好使该资本资产在使用期内的 各项收益折为现值之和等于该资产的供给价格或 重置成本。
• 是厂商计划一项投资时预期可赚得的按复利方法 计算的利润率。
• 例：一台机器可用五年，这五年预期收益分别为 11000元、12100元、13310元、14641元、 16105元，购置该机器的成本为50000元，贴现率 应是多少呢？
现金余额方程式： Md=kPy
• 本章放松模型的假设条件，投资可以变化。 • 在古典学派体系中，相对价格在实际部门决定， 绝对价格在货币部门决定，货币在经济体系中的 作用是中性的。 • 在古典学派体系中，产品市场、货币市场、劳动 市场是相互割裂的，它们不存在相互联系。货币 市场只决定价格水平，对产出和就业决定不起作 用。
• 在凯恩斯体系中，货币市场非常重要，在决定产 品市场、劳动市场均衡方面起着重要作用。 • 货币在经济体系中的作用不是中性的。 • 利率在货币市场上决定。 • 在货币供给一定时，货币需求的变化会影响利率， 利率会影响投资，从而会影响就业量和总产量。
• 可以设贴现率为r， • PV=∑R t/ （1+r）t
• r = 10 %
• 则这里的10%就是MEC（资本边际效率），它 表明一个投资项目的收益应按何种比例增长才 能达到预期的收益，因此，它也代表该投资项 目的预期利润率。
• MEC取决于两个因素，即预期的未来收 益和资本物品的供给价格。 • 一个重要的规律：资本的边际效率递 减。
货币数量论（选讲）：
• 古典的货币数量论：
M:货币供 给
–弗里德曼以前的理论，关于货币需求的理论 –交易方程式：MV=PT –现金余额方程式：Md=kY =kPy
• 货币数量论的功能：
–用货币数量的变化解释价格总水平的变动。 –隐含地说明总需求的变化。
由英国剑桥大学的马歇尔和庇古提出
交易方程式：MV=PT
第四章
产品市场和货币市场的一般 均衡
在上一章简单的国民收入决定模型中，所考 察的总需求对国民收入的决定是在利息率与投资 不变、以及货币需求与货币供给不变的假设条件 下进行的；但在现实中，利率、投资等都是变动 的，而且对总需求以及国民收入的变动有较大影 响。在这一章，通过建立IS—LM模型，来分析利 率与投资变动情况下总需求对国民收入的决定， 以及利率与国民收入的关系。
解析：
（1） r=0.05时，Y=550-50=500 由MPS=0.2，则MPC=0.8 因此政府支出乘数为 政府支出增加△G=5 则△Y=5×5=25 新均衡收入为Y’=500+25=525 （2）IS曲线水平右移 △Y=KG△G= 5×5=25 新的IS曲线为 Y1=550-1000r+25=575-1000r
MEC
10 8 6 4 2 0 200 300 400 I
100
500
三、投资边际效率和资本边际效率 MEI--Marginal efficiency of investment 图形分析：
r r0 r1 MEI i0 I
用于增加诸如机器、厂房等实物资 本的支出，It=Kt-Kt-1
MEC
投资边际效率
0
投资是指资本的形成， 社会实际资本的增加。
投资需求曲线
i
•
d=投资需求对利率变动的敏感系数 或 利率对投资需求的影响系数 • d=△i/△r 是指利率上升（下降）一个 百分点引起投资减少（增加）的数量。
希克斯的投资函数
• I=I（Q，r） • 影响投资的因素还有预期收益、风险。 • 投资不再是外生变量，而是放到模型分析 中的内生变量。与支出-收入模型相比，假 设条件放松了。
• PT—一定时期交易的总价值。T用y代替。 • MV—一定时期用于交易所需要的货币量。 • 一定时期内，交易的货币价值大体上与产 出的货币价值成比例。 • MV=Py • 当货币市场均衡时，人们手头持有的货币 量（货币需求）就等于货币供给量。
名义总需求 名义总供给