投资学案例分析
证券投资学案例分析
《证券投资学》案例分析（三）———股票发行定价案例一、案情（一）某股份有限公司股票发行定价案例某股份有限公司在本次股票发行前的总股本为5000万股，本次发行6000万股，发行日期为5月1日，当年可能税后利润总额为6500万元。
请：（1）用全面摊薄法计算每股税后利润；（2）用加权平均法计算每股税后利润；（3）如发行价定为10.7元，用加权平均法计算的发行市盈率是多少？（二）雪银化纤股份有限公司股票发行定价案例雪银化纤股份有限公司（以下简称雪银公司）拟发行股票3500万股，面值1元，采取溢价发行，由蓝天证券公司（以下简称蓝天公司）包销。
雪银公司在与蓝天公司确定股票的发行价格时，雪银公司提出，本公司盈利能力强，产品质量好，在市场上有较强的竞争实力，流通盘又小，因此认为应将股票发行价格定为7元/股为宜；蓝天公司认为，该股票所在行业前景不是专门好，同类股票近期在二级市场上表现不专门理想，而且大盘处于疲软状况，因此提出将发行价格定为4.5元/股较为合适。
后经双方协商，在对雪银公司现状和前景以及二级市场分析的基础上，将股票发行价格定为5.2元/股，并上报中国证监会核准。
[1]二、问题1、我国新股发行定价方式的进展沿革。
2、阻碍股票发行价格的因素。
3、我国股票发行定价的方式、过程。
4、世界要紧国家发行定价方式。
5、对我国发行定价制度的考虑。
三、评析股票发行价格是指股份有限公司将股票公开发售给特定或非特定投资者所采纳的价格。
股票发行价格是股票发行中最差不多最重要的内容。
股票发行价格一般要通过定价过程，新股发行定价实际上是对拟发行公司进行估价，立即拟发行公司作为一个整体资产来看待，可能出其价值，再将估出的价值分推到全部股本的每一份上去。
[2]股票发行价格关系到发行人、证券公司和投资者三方利益，因此，发行定价特不重要。
若发行价格过低，发行人将难以筹集到中意的资金量，同时会增大发行成本，甚至损害股东利益；而发行价格过高，又会增大证券公司的发行责任和承销风险，抑制投资者的认购需要，阻碍股票上市后的流淌性。
国际投资学案例分析
国际投资一、国际投资概述参与国际投资活动的资本形式是多样化的。
它既有以实物资本形式表现的资本，如机器设备、商品等，也有以无形资产形式表现的资本，如商标、专利、管理技术、情报信息、生产诀窍等；还有以金融资产形式表现的资本，如债券、股票、衍生证券等。
参与国际投资活动的主体是多元化的。
投资主体是指独立行使对外投资活动决策权力并承担相应责任的法人或自然人，包括官方和非官方机构、跨国公司、跨国金融机构及居民个人投资者。
而跨国公司和跨国银行是其中的主体。
国际投资活动是对资本的跨国经营运活动。
这一点既与国际贸易相区别，也与单纯的国际信贷活动相区别。
国际贸易主要是商品的国际流通与交换，实现商品的价值；国际信贷主要是货币的贷方与回收，虽然其目的也是为了实现资本的价值增值，但在资本的具体营运过程中，资本的所有人对其并无控制权；而国际投资活动，则是各种资本运营的结合，是在经营中实现资本的增值。
对中国的高净值投资人而言，由于股市的大幅震荡和房市的宏观调控，以股票和房地产为主的投资策略在过去的几年内越来越难实现好的投资回报。
中国的股市相比于国外的市场，第一，因为缺少成熟的以做空和杠杆为工具的对冲机制，无法实现像海外对冲基金投资这样的绝对回报。
第二，由于监管的缺乏，中国股市的内幕交易问题严重，无内幕消息的个人投资者在股市交易中处于明显的劣势。
第三，由于公司上市机制的不合理性，股市往往成为上市公司圈钱的渠道而缺少长期投资的价值。
最后，因为国内财务审计公司缺少独立的监管，容易造成上市公司财务造假，进一步增加了股市长期投资的风险。
房价因过去几年的飞速增长，使得政府不得不加大宏观调控，以遏制房地产市场的投机性。
中国房地产投资的暴利时代已结束。
所以高净值的群体都开始远离房市，并考虑其他投资渠道。
二、实际案例分析及心得体会（一）装备制造业处于世界领先地位的德国装备制造业，在金融危机背景下遭遇经营困难，正“低价待沽”随着吉利收购沃尔沃日渐成行，中国企业对欧洲高端制造业的并购，似乎不再是“蛇吞象”式的妄想。
投资学案例
投资学案例案例：松下电器的投资之道松下电器是由日本的“经营之神”松下幸之助于1918年创立的，到20世纪60年代已经成为日本最大的家用电器制造商，同时松下电器的海外投资也急剧增加，松下逐步把海外企业建到了美国、欧洲、中东、拉美甚至非洲。
在进入20世纪90年代时，松下电器产业公司拥有50多个事业部，90多个营业所，14个研究所，以及60多家国内子公司，现在已成为业务遍及全球的大型跨国企业。
在2002年和2003年《财富》杂志评选的世界500强中，松下电器连续两年名列第45名松下电器产业株式会社总部在日本大阪。
1987年9月，松下电器首次在中国（北京）成立了合资公司。
在此之后，又相继成立了从家用空调、洗衣机等家用电器到通讯设备、图像、音响、半导体等生产器材的广泛领域的独资·合资公司。
1994年9月2日，松下电器产业株式会社与北京华瀛盛电器开发公司共同创立了松下电器（中国）有限公司（原简称CMC）。
2002年12月17日，松下电器（中国）有限公司正式转变为独资公司，英文简称也由CMC变为MC。
公司从事业支援性公司变为地域统括性公司但是进入20世纪90年代后，在海外高速发展中的松下一度陷入发展的困境，并且在2001年的第二季度，发生了松下集团自1971年以来的首次季度性亏损。
为了摆脱困境，重整旗鼓，松下集团先后在战略重组、统一品牌等方面进行了大刀阔斧的改革。
松下将原有的战略分区调整为新的亚洲、欧洲、美洲三大运营中心，并建立地区总部，解决了众多海外市场的分区统一管理问题。
2003年，松下集团将原先并列的Panasonic和National两个品牌统一为一个品牌：Panasonic，此举是松下夺回全球市场战役中极为重要的一次出击，不仅强化了消费者对松下品牌的认同度，也显示出松下以单一品牌制胜全球市场的决心。
●直接投资与间接投资的区别（1）能否有效地控制国外企业的经营管理权（2）二者投资的目标不同（3）资本构成不同（4）投资者投资风险的大小不同●直接投资●提升企业形象的效果。
经典投资学案例
经典投资学案例
经典投资学案例是指在投资领域中被广泛引用且被认为具有重
要意义的案例。
这些案例可以帮助投资者更好地理解投资过程中的风险和机会，并在决策时提供指导和启示。
以下是一些受人尊敬的经典投资学案例：
1. 贝尔哈德（Billiard）案例：这个案例涉及到投资者如何在
不同的市场环境下调整其投资组合。
贝尔哈德案例强调了投资者需要根据市场走向来调整其资产配置，以实现最大的投资回报。
2. 科尼什（Kuhnisch）案例：该案例涉及到投资者应该如何评
估股票的价值。
科尼什案例强调了投资者需要考虑公司的盈利能力、管理质量和市场前景等因素来确定股票的价值。
3. 格雷厄姆（Graham）案例：这个案例涉及到价值投资的原则。
格雷厄姆案例强调了投资者需要寻找被低估的股票，并且需要通过分析公司的基本面来确定其真正的价值。
4. 巴菲特（Buffett）案例：该案例涉及到巴菲特的投资策略和投资原则。
巴菲特案例强调了投资者需要寻找长期有价值的投资机会，并且需要对公司进行深入的分析和评估。
这些经典投资学案例提供了有价值的思考和指导，可以帮助投资者更好地理解投资过程中的关键因素，从而做出更明智的投资决策。
- 1 -。
国际投资学案例分析(1)
案例分析11998年4月6日，在全球金融界享有盛誉的花旗银行宣布同专长与保险业务和投资银行业务的旅行者集团合并，合并涉及的资本总额高达820亿美元，是当时世界上最大的金融合并案。
花旗银行与旅行者集团合并后，将新公司定名为花旗集团，但沿用旅行者集团的商标，因为这是美国保险服务行业最有信誉的商标之一。
用花旗之名，用旅行者之商标，这样的结构安排体现出两大公司的合并是平等的合并。
合并后的花旗集团的总资产为7100亿美元，年净收入为500亿美元，年营业收入为750亿美元，股东权益为440亿美元，股票市值超过1400亿美元。
其业务遍及全球100多个国家和地区，客户达到10000万个以上，成为全球规模最大，服务领域最广的全能金融集团。
这次合并并未受到美国司法、法院和国会的反对，这对美国银行业务范围的进一步拓展，开展实质性的混业经营具有开创性的重大意义。
试根据以上案例分析近年来跨国银行购并趋势的背景和动因。
案例分析2IBM，西门子和东芝公司在1992年为在20世纪末开发256兆位芯片而结成战略技术联盟。
来自3个公司的200位工程师在IBM高级半导体技术中心共同工作，并向东芝的管理人员汇报，所有开发芯片所需的基本投入先由IBM公司投资，然后把发票寄给西门子和东芝，账单和支出由每一公司安排在其他两家公司的雇员控制。
这３家公司共同研制新产品的机构包括IBM技术中心和西门子，东芝在美国的总部。
试结合所学国际投资学的知识，对此案例作简要分析。
案例分析3斯洛文尼亚的经验：斯洛文尼亚在1991年独立后的两年中，没有颁布对外直接投资具体政策。
1993年政府开始对国际资本移动包括对外直接投资，严加监管，因为正在进行的市场改革和自由化引起人们对国际资本移动不加控制的潜在不稳定影响的关注。
另外，野蛮私有化不规范地将公有公司的生产能力转移到以私营为目的而组建的私有公司手中，使得人们怀疑此类公司是资本抽逃的根源。
有鉴于此，政府于1993年10月修订了对外贸易法，这些修改赋予斯洛文尼亚财政部逐案审查对外直接投资，并决定是否批准的权力，未来投资者需满足两个条件：对政府没有明显的未偿税收债务，在预备对外直接投资的前一年有确定的收益。
投资学案例分析题及答案
投资学案例分析题及答案1.假设某一中期国债每12个月的收益率是6%，且该国债恰好还剩12个月到期。
那么你预期一张12个月的短期国库券的售价将是多少？解：P=面值/（1+6%）2.某投资者的税率等级为20%，若公司债券的收益率为9%，要想使投资者偏好市政债券，市政债券应提供的收益率最低为多少？解：9%×（1-20%）=7.2%3.下列各项中哪种证券的售价将会更高？a．利率9%的10年期长期国债和利率为10%的10年期长期国债。
b. 期限3个月执行价格为50美元的看涨期权和期限3个月执行价格为45美元的看涨期权。
c. 期限3个月执行价格为40美元的看跌期权和期限3个月执行价格为35美元的看跌期权。
解：a.利率为10%的10年期长期国债b.3个月执行价格为45美元的看涨期权c.期限3个月执行价格为40美元的看跌期权4.若预期股市将会大幅度上涨，股票指数期权市场上的下列哪项交易的风险最大？a.出售一份看涨期权b出售一份看跌期权c购买一份看涨期权d购买一份看跌期权解：a.出售一份看涨期权5.短期市政债券的收益率为4%,应税债券的收益率为6%，当你的税率等级分别为下列情况时，哪一种债券可以提供更高的税后收益率？a.0b.10%c.20%d.30%解：当短期市政债券收益率与应税债券收益率税后收益率相等时，设税率为X，则：6%（1-X）=4%，解得：X=33.3%由于0、10%、20%、30%都小于33.3%所以在0、10%、20%、30%的税率时，应税债券可以提供更高的税后收益率。
免税债券的利率为6.4%，应税债券的利率为8%，两种债券均按面值出售，当投资者的税率等级为多少时投资两种债券是无差别的？解：设税率等级为X，则：8%（1-X）=6.4%，解得X=20%。
“证券投资学”案例
“证券投资学”案例刘文朝第一章股票案例一：北京用友软件股份有限公司治理结构本公司于1999年11月28日召开北京用友软件股份有限公司创立大会暨会一次股东大会，通过公司章程，选举公司董事会、监事会成员，并于2000年1月18日的临时股东大会增选3 位独立董事；公司章程又经过2000年1月18日、2000年7月8日、2001年1月20日临时股东大会的修改，形成了《北京用友软件股份有限公司章程（草案）》，从而初步建立起符合股份有限公司上市要求的公司治理结构。
公司先后对股东、董事会和监事会的取权和议事规则等进行了具体规定。
(1) 关于公司股东、股东大会。
股东享有依照其所持有的股份份额获得股利和其他形式的利益分配等《公司法》规定的权利。
同时，公司股东必须遵守公司章程，以其所认购的股份和入股方式缴纳股金，除法律、法规规定的情形外，不得退股。
公司章程规定股东大会是公司的权力机构并依法行使决定公司经营方针和投资计划；选举和更换董事，决定有关董事的报酬事项；审议批准公司的年度财务预算方案、决算方案等《公司法》所规定的权利。
(2) 关于公司董事会。
公司董事会由7名成员组成，其中设董事长1名。
公司在董事会中建立了独立董事制度，聘请了苏启强、杨元庆、吴晓球担任公司的独立董事。
公司规定独立董事不得由公司股东或股东单位的任职人员、公司的内部人员和与公司关联人员或公司管理层有利益关系的人担任。
独立董事履行职责时，公司必须提供必要的信息资料，独立董事所发表的意见应在董事会决议中列明，两名以上的独立董事可提议召开临时股东大会。
同时独立董事应勤勉尽责，提供足够的时间履行其职责，在公司董事会审议关联交易事项时，独立董事应亲自出席或委托其他董事代为出席，但委托书应载明代理人的姓名、代理事项和权限、有效期限，并由委托人签名。
董事会负责召集股东大会，并向大会报告工作；执行股东大会的决议；决定公司的经营计划和投资方案等《公司法》规定的职权并在股东大会授权范围内，决定公司的风险投资、资产抵押及其他担保事项。
投资学中的投资回报率案例分析
投资学中的投资回报率案例分析投资回报率（Return on Investment，ROI）是衡量一项投资的盈利能力的关键指标。
在投资学中，对不同的投资项目进行ROI的分析可以帮助投资者了解其潜在盈利能力，从而做出更明智的投资决策。
本文将通过几个实际案例分析来说明投资回报率的计算及其应用。
案例一：公司股票投资某投资者在A公司购买了1000股股票，购买时每股价格为50元。
在一年后，该投资者以每股60元的价格出售了所有股票。
现在我们来计算该投资的ROI。
首先，我们计算投资的总投入：总投入 = 股票数量 ×股票价格 = 1000 × 50 = 50000元然后，计算投资的总回报：总回报 = 出售股票收入 - 总投入 = 1000 × 60 - 50000 = 10000元最后，计算投资回报率：ROI = （总回报 / 总投入）× 100% = （10000 / 50000）× 100% = 20%因此，该投资者在这次股票投资中获得了20%的投资回报率。
案例二：房地产投资某投资者购买了一套房产，总投入包括购房价格、装修费用和其他相关费用，共计400万元。
该房产的每月租金为1.2万元。
在一年后，该投资者将该房产出租给他人，现在我们来计算该投资的ROI。
首先，计算投资的总回报：总回报 = 净年租金收入（12个月租金减去房产相关费用）= 1.2万元 × 12 - 0.8万元 = 13.6万元然后，计算投资回报率：ROI = （总回报 / 总投入）× 100% = （13.6万元 / 400万元）× 100% = 3.4%因此，该投资者在这次房地产投资中获得了3.4%的投资回报率。
案例三：创业投资某投资者投资了一家初创公司，投入总金额为200万元。
在三年后，该公司上市，投资者以卖出股权的方式获得了300万元的回报。
现在我们来计算该投资的ROI。
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相邻的拐角投资组合
相邻的拐角投资组合是指这样的最小方差边界：（1）在该边界中，投资组合持有相同的资产；（2）一个投资组合到另一个投资组合的资产权重的变化率是恒定的。
当最小方差的边界经过一个拐角投资组合时，资产的权重要么是从零变为正的，要么就是从正的变为零。
表英国机构投资者的拐角投资组合
假定无风险利率为2%。
运用上表所给的信息，回答下列问题：
1请问有效边界上的任意投资组合的长期债券的的最大权重是什么？
2请问期望收益率为7%的有效投资组合的资产类别的权重是什么？
3在期望收益率为7%的有效投资组合中，哪种资产特别重要？
4请解释第三问。
解：1长期债券的最大权重为0%，因为在任意一个挂角投资组合中，长期债券都不是正的权重，并且任意有效投资组合都可以由拐角投资组合的加权平均来表示。
2将拐角5号投资组合（期望收益率为7.30%）和拐角6号投资组合（期望收益率为6.13%）确定为相邻的投资组合。
根据拐角投资组合的原理，可以得到：
7.0=7.30w+6.13(1-w)
解得w=0.744,1-w=0.256。
这样：
3在期望收益率为7%的有效投资组合中，不动产的权重超过了40%，成为持有的主要资产。
4不动产在除了第一个拐角投资组合的所有拐角投资组合中都是前两位的持有资产。
由于与其他资产类别的低相关度，房地产大大降低了风险。
伊恩.托马斯的战略性资产配置
伊恩.托马斯现年53岁，是伦敦金融城的一家证券公司的审计官。
他的身体健康，并且计划在12年后退休，伊恩.托马斯期望养老金收入来源于两个途径，能够提供他每年的退休金收入需求的60%。
伊恩.托马斯最喜欢的一个慈善机构的受托人找他，希望他能够捐赠15万英镑给一个新建大楼的项目。
因为他的两个孩子现在都已独立，房子贷款也已还清，伊恩.托马斯每年还有17万英镑的薪金收入，以及储蓄、投资和继承遗产的275万英镑的净财产，他考虑到了财务的安全性。
因为他预期能够得到一笔巨大的养老金，他觉得可以为该慈善机构15万英镑。
他跟受托人保证他将在6各月内（在一个纳税年度）捐赠这笔资金。
伊恩.托马斯想要完全从他的储蓄中拿出这笔捐赠的钱；该慈善机构要求这笔资金必须是现金或者现金等价物的形式而不是其他有价证券的形式。
他的275万英镑的净资产包括了价值24万英镑的房子。
在他想着手另外的不动产投资时，他会将这24万英镑包括到总的不动产配置中去；他剩余的净资产是以证券的形式持有的。
由理财规划师建议，伊恩.托马斯建立一个投资规划方案。
对于经过慎重考虑后的风险，伊恩.托马斯决定自己能够承担，并且对自己以及公司的未来很乐观。
对于他之前投资的股票，伊恩.托马斯表现出非常明显的偏见。
他和他的规划师在一系列资本市场预期上取得了一致的看法。
目前无风险利率为2%。
伊恩.托马斯能够使用收益为2%的六个月银行存款。
以下是关于伊恩.托马斯的几点关键信息的总结：
目标
收益目标。
收益目标是为了能够赚取平均每年8.5%的收益。
风险目标。
根据他的庞大的资产以及他的投资收益期的第一阶段长度来看，伊恩.托马斯有着平均水平以上的意愿和能力去承担风险，也就是能够接受标准差18%以下的能力。
约束
流动性要求。
伊恩.托马斯除了计划中的15万英镑的捐赠之间以外，还拥有最低限度的流动性需求。
时间期限。
他的投资期限是多期的，第一阶段是到退休之前的12年，第二阶段是退休之后。
税收考虑。
伊恩.托马斯持有应税价值251万英镑的证券。
伊恩.托马斯表示他不愿借钱（使用保证金交易）来购买风险资产。
没有大的相关法律以及规章方面的因素或独特的环境来影响他的决策。
投资规划方案说明伊恩.托马斯先生的资产“……应该追求多样化，以使在任意一个资产类别、投资类型、地理位置或者期限内的发生大损失的风险最小化，否则有可能阻碍伊恩.托马斯实现他的长期投资目标。
”它进一步指出投资结果将会根据绝对风险调整后的表现以及根据投资规划方案只能给定的基准相关的表现来进行评价。
下表2列出了根据表1得出的表2的结果。
表1 伊恩.托马斯的资本市场预期
表2 以托马斯的资本市场预期为依据的拐角投资组合
1根据均值方差分析，回答以下问题：
A确定最适合托马斯的战略性资产配置。
B解释A问中你所给的答案。
C说明对不动产净的新投资或者撤销的投资数量。
2在给定托马斯的期望水平的情况下，请评估除英国之外的股票在分散风险方面的有效性。
3请指出最有可能是切点投资组合的拐角投资组合，并解释它对于托马斯选择最优战略性资产配置的合适性。
为了使得他的风险承受度更加准确，托马斯进行了一场访谈。
在这个访谈中，他被要求在一系列涉及风险以及一定收益的选择中表达自己的偏好。
结果，托马斯的评估的风险厌恶水平被确定为3.
4假如托马斯从表2中给定的8个拐角投资组合中只能选取一个投资组合，那么在给定托马斯的风险厌恶水平以及他的收益目标之后，确定他最合适的资产配置。
并将该投资组合与第1题A问中所确定的最优战略性资产配置进行对比。
解：1A
根据拐角投资组合和8.5%的收益率的要求，可得
8.50=9.67w+7.92(1-w)
1B 解答：最优投资组合： 是有效的（即在有效前沿上）； 是预期能够满足他的收益需求的； 预期能耗满足他的风险目标；
在所有满足他收益目标的有效投资组合中具有最高的期望夏普比。
在最小化损失方面，是任意一种投资形式中，与投资规划方案最一致的一种。
所得出的战略资产配置的标准差一定是比3号拐角投资组合15.57%的要小，表明该投资组合满足了他的风险目标。
托马斯也关心绝对风险调整后的收益。
从表2可以看出，从1号到5号投资组合，夏普比是依次增加的。
1C 的解答：
托马斯需要在当前储存15万英镑现值对应的数额更逼近，贴现率每半年2%:150000/(1.02)^0.5=148522（英镑）。
在所确定的投资组合中对房地产的配置为29.28%*2750000-148522=769517（英镑）。
他的房子的净值为240000英镑，在所确定的投资组合中对不动产为新的净投资为769517-240000=529517（英镑）。
问题2解答：
尽管事实是除英国之外的股票拥有在收益率为18%的情况下的第二高的标准差，但是除英国之外的股票在给定收益下具有最小标准差的有效投资组合，全局方差最小投资组合以及其他具有最低风险的有效投资组合中占有很大的权重。
因此，除英国之外的股票能够有效地分散风险。
问题3解答：
切点投资组合是具有最高夏普比的有效投资组合。
在拐点投资组合中具有最高夏普比0.54的5号拐角投资组合更有可能成为切点拐点投资组合。
然而，因为它具有低于托马斯收益目标的期望收益率，托马斯不想采用保证金交易。
因此，他在决定战略洗过资产配置的过程中会忽略掉那个投资组合。
问题4解答：
我们通过运用资产组合m 的风险调整的期望收益率的表达式来确定拐角投资组合的风险调整的期望收益率，其中是资产组合的期望收益率，是托马斯的风险厌恶水平，是资产组合收益的方差：
2
225.1)(35.0)(5.0)(m m m m m m m R E R E A R E U σσσ-=⨯⨯-=-=
1号拐角投资组合05.020.05.111.02
1=⨯-=U 2号拐角投资组合058.01684
.05.11009.02
2=⨯-=U
3号拐角投资组合06.01557.05.10967.02
3=⨯-=U
4号拐角投资组合061.01108
.05.10792.02
4=⨯-=U
5号拐角投资组合055.00821.05.10647.02
5=⨯-=U
6号拐角投资组合05.00704.05.10573.02
=⨯-=U
7号拐角投资组合048.00666.05.10543.02
7=⨯-=U 8号拐角投资组合042.00633.05.10483.02
8=⨯-=U
具有最高风险调整的期望收益率的4号拐角投资组合。
然而，它并不满足托马斯的8.5%的收益目标。
期望收益率为9.67%的3号拐角投资组合是在满足他收益目标的拐角投资组合，具有最高风险调整期望收益率。
如果我们只能从这8各拐角投资组合中选择的话，3号拐角投资组合将是最佳的；它所代表的战略性资产配置约64%的权重投资于英国股票，6%的投资于除了英国之外的股票，30%投资于不动产。
利用1B 问的答案（0.331*15.57+0.699*11.08=12.57）：0.085-1.5*0.1257^2=0.0613。