李健 金融学 第8章 货币市场
李健《金融学》课后习题及详解(资本市场)【圣才出品】
李健《金融学》课后习题及详解第9章资本市场1．比较资本市场与货币市场的功能与特点。
答：（1）资本市场与货币市场的功能比较①筹资与投资平台资本市场是企业筹集中长期投资性资金的平台；资本市场也是投资者进行金融资产配置组合的平台。
②资源有效配置的场所资本市场的产生与发展适应了社会化商品经济发展的需要，同时也促进了社会化大生产的发展。
③促进购并与重组资本市场建立和发展以后，企业介入资本市场。
从各方筹集资金，必须要触及企业的产权关系，企业可以通过发行股票组建股份公司，也可以通过股份交易实现公司的重组，以调整公司的经营结构和治理结构。
④促进产业结构优化升级产业结构能否从低级向高级转化，是决定一个国家经济能否获得充分的增长后劲和强大的国际竞争力的关键因素。
（2）资本市场与货币市场特点的比较①资本市场交易工具的期限长；货币市场交易期限极短。
②资本市场筹资目的是满足投资性资金需要；货币市场主要是解决临时性资金短缺的问题。
③资本市场筹资和交易的规模大；货币市场的筹资和交易的规模较小。
④资本市场二级投资交易的收益具有不确定性；货币市场期限短，流动性强，因此风险比较小，收益具有相对确定性。
2．如果你在宏观经济管理部门工作，你认为资本市场具有什么经济和政策意义？答：资本市场是现代金融市场的重要组成部分，资本市场不但具有一定的融资筹资功能，并且具有一定的经济和政策意义，主要表现在以下几方面：（1）融资功能。
资本市场通过融资为投资者筹集资金，使企业的规模扩大，促进经济的快速发展；（2）资源配置功能。
在社会经济中，收入盈余的部门一般会将自己的剩余资金通过投资或者储蓄的方式投入到资本市场。
而资金短缺部门可以通过资本市场间接的向资本盈余部门举债，然后进行生产。
这样剩余资本通过资本市场达到了有效的配置，有利于经济的快速发展。
（3）产权功能。
通过对企业经营机制的改造、为企业提供资金融通、传递产权交易信息和提供产权中介服务而在企业产权重组的过程中发挥着重要的作用。
李健_金融学复习资料[完美打印版]
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专业知识分享金融学复习提纲一、货币 有限法偿与无限法偿 无限法偿：指不论支付数额多大，不论属于何种性质的支付，对方都不能拒绝接受。
如：金属货币制度下的本位币 有限法偿：指在一次支付中若超过规定的数额，收款人有权拒收，但在法定限额内不能拒收 货币的职能 1. 交换媒介职能 交换手段：货币在商品交换中作为商品流通的媒介 计价标准：用（观念中或者想象中的）货币去计算并衡量商品或劳务的价值，为商品和劳务的交换标价，成为交易的前提 支付手段：货币作为延期支付的手段来结清债权债务关系。
2. 资产职能 指货币可以作为人们总资产的一种存在形式，成为实现资产保值增值的一种手段。
货币的作用 1. 克服了物物交换的困难，提高交换效率。
促进商品流通与市场扩大； 2. 克服了价值衡量与交换比率确定等交易困难，便利了商品交换 3. 支付抵消以节约流通费用，通过非现金结算加速资金周转， 4. 最具流动性的价值贮藏和资产保存形式 5. 通过发挥支付手段和资产职能形成的存款）促进资金集中与有效利用。
货币的负面影响 1. 因其买卖分离的交换过程而出现商品买卖脱节、供求失衡。
2. 因其支付手段而形成经济主体的债务链条，出现债务危机； 3. 因其跨期支付而产生财政超分配和信用膨胀 货币发挥作用的内在要求 1. 币值稳定2. 有能够使货币流量适应经济社会发展要求的调节机制 货币中性与非中性货币中性： 货币面纱论：古典主义二分法 理性预期学派：理性的预期会使得货币的影响消失 货币非中性： 凯恩斯学派：人们注重名义价值而忽视实际价值 货币学派：现代货币数量出发，“货币最重要” 货币的层次划分 通货（M0）：流通于银行体系以外的现钞 货币(M1)：通货加上私人部门的活期存款 准货币（QM ）：银行的定期存款、储蓄存款、外币存款等。
本身虽不能直接用来购买，但在经过一定的程序之后就能转化为现实的购买力。
货币的计量 狭义货币量：货币层次中的现金加银行活期存款，即M1。
《金融学》李健 期末考主观题背诵重点
《金融学》李健期末考主观题背诵重点名词解释1.格雷欣法则：当两种实际价值不同而法定价格相同的货币同时流通时，市场价格偏高的货币（良币）就会被市场价格偏低的货币（劣币）所排斥，在价值规律的作用下，良币退出流通进入贮藏，而劣币充斥市场，即劣币驱逐良币的规律。
2.特里芬难题：布雷顿森林体系自身具有不可克服的矛盾，即美元若要满足国际储备的需求，就会造成美国国际收支逆差，必然影响美元信用，引起美元危机；若要保持美国的国际收支平衡，稳定美元，则又会断绝国际储备的来源，引起国际清偿能力的不足。
3.购买力平价：两国货币的汇率表现为两国货币的购买力（或两国国内价格）之比。
4.一价定律：对于可贸易品，在自由交易条件下，由于套利行为的存在，同一种商品在不同市场应同价。
5.利率平价：在套利的作用下，两个国家利率的差额等于远期汇率与即期汇率之间的差额。
6.信用：以还本付息为条件的借贷活动（价值单方面转让）。
7.直接融资：盈余方直接把资金贷给赤字方使用。
8.间接融资：盈余方和赤字方以金融机构为中介而进行的融资活动。
9.风险溢价：持有风险资产相对于持有国债而言具有更高的风险，还需要根据该风险资产的风险高低对其进行风险补偿，这部分补偿即风险溢价。
10.收益的资本化：利息转化为收益的一般形态，从而任何有收益的事物都可以通过收益与利率的对比进行资本定价。
本金(P) = 收益(B) / 利率(r)11.利率市场化：通过市场和价值规律机制，在某一时点上，由供求关系决定的利率运行机制，它是价值规律在起作用的结果。
12.金融工具：经济主体之间签订的表明交易双方的所有权关系或债权关系的金融契约或合同。
13.金融资产：具有价值并能给持有人带来收益的金融工具。
14.系统性风险：无法通过资产组合规避的风险，又称为市场风险、不可分散风险。
15.非系统性风险：通过增加资产持有的种类能够相互抵消掉的风险，又称个别风险、非市场风险、可分散风险。
16.市盈率：反映股票市场价格高低的一个相对指标，又称本益比，是股票价格除以每股盈利的比率。
金融学李健精要版笔记
金融学李健精要版笔记金融学是一门与人们生活紧密相关的学科，它关乎着每一个人的财富、健康、幸福。
而李健老师的金融学精要版笔记则是金融学学习的利器，能够帮助学生快速掌握金融学的核心知识和理论，成为金融业的精英。
首先，在李健老师的金融学精要版笔记中，有一些核心的概念需要我们掌握。
比如，金融学的本质是解决不确定性下的资源配置问题；金融市场的作用是资源的有效配置；金融风险和金融创新是金融市场的两个重要方面。
这些概念是学习金融学的基础，只有深入理解了这些概念，才能在学习中掌握更多的知识。
其次，在李健老师的金融学精要版笔记中，有一个重要的内容就是金融市场。
金融市场是金融学的核心，它包括货币市场和资本市场两个方面。
货币市场是短期借贷和短期投资市场，它的主要交易品种是货币市场基金等短期理财产品；资本市场则是长期借贷和长期投资市场，它的主要交易品种是股票、债券、衍生品等金融产品。
了解这些金融市场的基本知识，对于我们理解金融市场的运作机制和投资策略都非常有帮助。
同时，在金融学李健精要版笔记中，还有一些必须掌握的金融理论。
比如，现代金融理论中的有效市场假说，它认为市场是有效的，这意味着所有的信息都能获得，并且价格会迅速反应市场信息，使价格完全代表市场价值。
还有资本资产定价模型和期权定价模型等理论，它们不仅是金融市场的基础理论，同时也是各种金融产品的定价工具。
当然，在金融领域，投资也是重要的一部分。
在李健老师的金融学精要版笔记中，投资理论也得到了充分的阐述。
例如，资产组合理论是现代投资理论的基础，它认为通过合理的资产配置可以降低风险、提高收益。
此外，通过学习股票和债券的基本知识，我们可以了解它们的投资策略和投资风险，建立一个合理的投资组合。
总之，金融学李健精要版笔记是一份非常重要的资料，它对于金融学学习者来说是极为有用的。
通过学习李健老师的精髓笔记，我们可以快速了解金融学的基本知识和理论，掌握金融市场的运作机制和投资策略，成为金融领域的专家。
李健金融学第3版课后习题答案
第1章经济主体的财务活动与金融1．如何理解金融源于社会经济生活？答：金融在人们的经济活动和日常生活中随处可见，各经济主体的生产、经营、消费、支付等活动都需要用货币来支付；一些经济主体有资金盈余，他们需要把资金存放银行或投资等，而另一些经济主体存在资金短缺，他们需要通过各种方式融入资金。
与之相适应，有专门的机构发行货币，提供各种金融产品和服务；有专门的市场融通资金和交易金融产品；有专设的机构进行管理和监督，由此形成金融体系。
可见，金融源于生活，融入日常经济活动之中。
2．如何理解各经济主体的金融活动以及开放经济下国内外各部门的经济金融活动？答：（1）封闭经济由居民（亦称“住户”）、非金融企业、金融机构与政府这四大经济部门组成，各经济部门内部及不同的经济部门之间不断地发生着各种各样的经济活动，并引起错综复杂的资金活动。
如果不考虑同一个经济部门内部不同主体之间的经济活动，单是考察部门之间的经济活动与资金流动，可以发现所有的经济部门都无法独立、封闭地生存。
同时，居民、非金融企业、政府三个部门都不可避免地与金融机构发生关系。
居民需要把节余的资金存放银行、投资证券或购买保险等，也需要在资金不足时向银行申请贷款（如住房按揭贷款）；非金融企业需要通过银行、进行资金结算，办理存款、贷款、信托、租赁等业务，或在证券市场通过股票、债券等工具融入资金等；政府也需要通过银行来实现资金调度、划拨，其银行账户会形成一定的存款，同时需要在证券市场上发行政府债券进行融资等。
（2）对于开放经济而言，本国各经济部门不可避免地与国外经济部门发生经济关系，产生国际金融活动。
开放部门的对外金融活动主要体现在两个方面：一是对外贸易和劳务所产生的国际结算与融资；二是投资活动，包括实业投资和纯粹的金融投资。
3．居民的收支如何引起金融活动？居民的盈余或短缺如何通过金融来调节？答：（1）现代居民经济生活中的日常收入、支出活动和储蓄投资、借贷等理财活动构成了现代金融供求的重要组成部分。
李健金融学-重点名词解释
货币：固定地充当一般等价物的商品一般等价物：商品交换的媒介铸币:铸成一定形状并由国家印记证明其重量和成色的金属货币.纸币: 纸制的货币，包括了国家发行的纸质货币符号.存款货币:指能够发挥货币交易媒介和资产职能的银行存款，包括可以直接进行转账支付的活期存款和企业定期存款、居民储蓄存款等。
电子货币:指以金融电子化网络为基础，通过计算机网络系统，以传输电子信息的方式实现支付功能的电子数据。
其使用基于持有人的存款。
电子货币被视为存款货币的一种“无形”存在形式，属于虚拟货币的一种。
货币中性：货币对实际经济变量没有影响，只影响名义变量。
货币非中性：货币对实际经济变量和名义变量都有影响。
“劣币驱逐良币”现象（格雷欣法则）：两种实际价值不同而法定价格相同的铸币同时流通时,必然出现实际价值较高的良币被贮藏、融化或输出国外,而实际价值较低的劣币充斥市场的现象国际储备资产：确定国际储备资产，即使用何种货币作为国际支付货币，哪些资产作为国际储备资产汇率制度：安排汇率制度，即采用何种汇率制度，是固定汇率制还是浮动汇率制]国际收支调节：选择国际收支调节方式，即出现国际收支不平衡时，各国政府应采取什么方式进行弥补特里芬难题：美元若要满足国际储备的需求（满足国际贸易需求）就会造成美国国际收支逆差，从而影响美元信用（美元与黄金的固定比值无法维持），引起美元危机；若要保持美国的国际收支平衡，稳定美元（满足美元与黄金的固定比值），则又会断绝国际储备的来源，引起国际清偿力的不足。
汇率：又称汇价，或称外汇行市，是两国货币折算的比率，或者说是一国货币以另一国货币表示的价格。
直接标价法：又称应付标价法，表示买入一定单位的外币要支付多少本币，或卖出一定单位的外币应该收多少本币。
本国货币为计价货币。
间接标价法：又称应收标价法，它是以一定单位的（1或100等）本国货币为基准，来计算应收多少外币。
外国货币为计价货币。
买入汇率是银行买进外汇（结汇）时所使用的汇率，也称为买入价。
李健《金融学》笔记和课后习题(含考研真题)详解
李健《金融学》笔记和课后习题（含考研真题）详解第1章生活中的金融：从经济主体的财务活动谈起1.1复习笔记一、居民理财与金融1.货币收入与支出（1）货币收入城乡居民、企业通过生产经营，提供劳务和经营性资产等各种渠道获得收入。
从形式上看，收入可分为货币收入与非货币收入。
（2）货币支出支出是指家庭为了满足日常生活需要的付出行为。
支出可分货币支出与非货币支出。
（3）盈余与赤字居民的货币收入大于支出产生盈余；反之，则产生赤字。
居民的货币盈余是其进行货币储蓄与投资的前提，而居民的赤字则需要通过消费信贷或民间信用来弥补。
2.居民盈余的使用（1）储蓄我国居民除了现金储蓄外，大部分居民盈余通过储蓄存款形成金融部门的资金来源，又通过金融部门的贷款，满足非金融企业的资金需求，实现金融平衡。
（2）投资居民货币盈余另一重要使用方式是进行投资，以获取收益。
居民投资可分为金融投资与实物投资。
3.居民赤字的弥补居民赤字较正规的弥补方式是消费信用。
消费信用是指居民为满足自身的消费需求而向消费品出售方申请赊销或分期付款。
二、企业财务活动与金融1.企业经营与财务（1）企业经营与资金运动企业是从事生产、流通、服务等经济活动，以生产或服务满足社会需要，实行自主经营、独立核算、依法设立、具有经济法人资格的营利性经济组织。
从实物形态看，企业在其经营过程中，通过采购、生产加工、销售等环节，完成了从投入到产出的再生产过程。
从资金形态看，则通过资产、负债、所有者权益、成本、利润和现金流等指标变化，完成资金筹集、资金运用、资金回收的循环周转过程。
（2）企业财务与财务管理①企业财务活动及其体现企业的生产经营活动过程也是企业的资金活动过程，即企业财务活动过程。
企业财务报表是会计主体对外提供的反映自身财务和经营状况的会计报表，主要包括资产负债表、利润表和现金流量表等。
②企业财务管理企业财务管理主要体现在负债管理、资产管理和盈余分配三个方面，其中每个方面都与金融体系息息相关。
中央财经大学金融硕士李健《金融学》状元笔记
货币的出现与货币形式的演进
一、货币的出现及货币起源学说 ◆货币的出现 ◆对货币起源的探讨
二、货币形式的演进
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◆币材的特征 价值较高、易于分割、易于保存、便于携带 ◆演变顺序
第二节
货币的职能与作用
一、货币的职能 货币职能是货币本质的具体表现. ◇货币职能理论的演进 △早期的单一职能论 →货币面纱观——中性论 △近代的双重职能论 →实质作用说——非中性论 △现代的多样化表述：核心仍然是双重职能论 ◇双重职能中最基本的是交易手段 ——是贮藏手段的前提 ——产生货币需求 第二节 货币的职能与作用
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◆金融基本要素间是相互联系不可分割的关系 二、现代金融体系的运作载体 ◆金融市场：金融活动的场所 ◇金融市场主要包括货币市场、资本市场、外汇市场、黄金市场和衍生金融工 具市场等。 ◇金融市场除了具备满足投融资需求和配量资源的基本功能以外，还内生出信 息集中与管理、价格发现、风险管理等功能。 ◆金融机构：各部门的金融活动基本上都是通过金融机构来实现的。 ◇为了适应各经济主体对金融需求的多样化，不同类型的金融机构也在不断 演进发展，共同构建一个有机体系。这些金融机构包括各类银行机构、信用合作 机构、证券公司、基金公司、保险公司、信托公司、金融租赁公司等。 三、金融总量与均衡 ◆金融总量：一国（地区）各经济主体对内、对外的金融活动总和。 ◆因为所有经济总量和信用总量都以货币来计值，因此，货币供给与需求及其 关系，成为研究宏观金融动态均衡的核心。 四、金融调控与监管 ◆政府通过中央银行来实现金融调控，进而调控整个国民经济。 ◆金融宏观调控的主要政策手段是中央银行的货币政策。 ◆政府指定中央银行或设立专门的监管机构，对银行、证券、保险等金融机构 和金融市场的活动进行监管，促使其稳定运央银行影响极大， 财政收入形成的存款是中央银行重要的负债 项目，财政支出直接减少中央银行负债；财政透支或借款成为中央银行的资产 ◇财政收支影响各部门的金融活动。 一、财政收支与政策安排 盈余与赤字： 政府在一个财政年度内收入大于支出， 形成盈余， 反之则产生赤字。 ◇政府弥补财政赤字主要有三种方式：税收、向中央银行透支、发行债券。 后两种统称为政府信用。 ◇政府运用盈余： △偿还政府债券，减少政府借款存量 △保留盈余，增加中央银行帐户上的政府存款 △进行政府投资 二、公债融资 公债：是指由政府作为举债人发行的债券。 ◇公债在债券市场上发挥基准性作用。国债利率通常作为无风险的基准利率。 ◇公债是金融机构调节资金流动性最主要的工具， 可作为商业银行的二级储备。 ◇公债是中央银行公开市场业务的主要操作工具，中央银行通过买卖国债吞吐 基础货币进行货币政策的操作。 三、政府投资 政府投资活动通过银行转帐支付来实现，对货币需求和货币流通具有重要影响。 ◇政府投资若造成财政赤字，会增加政府债券发行。 ◇政府投资的导向性作用，将拉动民间资本进行投资，引起整个社会金融资 源的流向和流量发生变化。 ◇政府的对外投资对国际金融具有重要影响。在开放经济下，政府可以通过 设立主权财富基金利用外汇储备进行国际投资。 三、政府投资 ◆主权财富基金： 一国政府利用外汇储备资产创立的，在全球范围内进行投资以 提升本国经济和居民福利 的机构投资者。 ◇我国于 2007 年设立的主权基金——中国投资有限责任公司 ◇主权基金的交易量大， 投资敏感性强，不仅对国际金融市场投资品的价格 和汇率影响很大，而且会引起国际资本流动的变化。 第四节 开放条件下各部门的金融活动 一、国际支付与结算 ◆国际支付：居民、非金融企业、政府、金融等四大部门跨国的经济活动或财 富转移活动，引起的国际间货币支付。
李健《金融学》章节练习及详解(资本市场)【圣才出品】
李健《金融学》章节练习及详解第9章资本市场一、概念题1．信用交易（首都经贸大学2009研）答：信用交易是证券流通市场的一种交易方式。
购买证券者先付证券价款一部分，或称保证金，其余部分由经纪人垫付。
由于这种交易是取得了经纪人信用购买的，所以称为信用交易。
这种交易方式在美国被称作“垫头”交易。
当购买证券者想购买一定数额的某种股票而无足够的货币资本时就往往采用这种办法。
由于信用交易下证券购买者仅支付部分证券价款，大部分价款是由经纪人垫款购买的，因此购买证券者在归还垫款之前，这种交易的证券抵押权归经纪人。
经纪人可以用这些有价证券作抵押从银行取得贷款，作为其垫款的资金来源。
证券购买者在这种情况下不但要支付给经纪人代买证券的佣金，而且要支付经纪人垫款的利息，垫款利息高于经纪人向银行贷款利息的差额为经纪人的收益。
当购买者不能偿还贷款时，经纪人有权出卖这些证券。
2．国外债券与欧洲债券（人行1996研）、国际债券（上海财大1996研）、欧洲债券（南开大学2000研）答：国外债券与欧洲债券都属于国际债券。
国外债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在另一国发行的以当地国货币计值的债券。
其中，在美国发行的国外债券叫做扬基债券，在日本发行的国外债券叫武士债券，在英国发行的国外债券叫做猛犬债券。
欧洲债券是一国政府、金融机构、工商企业或国际组织在国外债券市场上以第三国货币为面值发行的债券。
欧洲债券的发行人、发行地以及面值货币分别属于三个不同的国家。
在国际债券市场上，欧洲债券所占比重远远超过了国外债券。
欧洲债券的特点是：①债券的发行较为自由灵活，既不需要向任何监督机关登记注册，又不受利率管制和发行数额限制，还可以选择多种计值货币。
②发行欧洲债券筹集的资金数额大、期限长，对财务公开的要求不高。
③欧洲债券发行面广，手续简便，发行费用较低。
④欧洲债券的利息收入通常免交所得税。
⑤欧洲债券以不记名方式发行，并可以保存在国外，适合一些希望保密的投资者需要。
金融学中央财经大学李健幻灯片课件-2024鲜版
研究方向
李健教授的主要研究方向包括货币政策、金融市场、风险管理等。在货币政策方面，他深入研究了货币政策的传 导机制、政策效果评估等问题；在金融市场方面，他关注市场微观结构、资产定价等领域；在风险管理方面，他 致力于研究金融机构的风险管理、系统性风险等议题。
金融学中央片财课经件大学李健幻灯
2024/3/28
1
contents
目录
2024/3/28
• 课程介绍与背景 • 金融市场与机构 • 货币理论与政策 • 投资理财与风险管理 • 国际金融与汇率制度 • 金融创新与未来展望
2
01
课程介绍与背景
2024/3/28
3
金融学概述
01
02
03
金融学的定义
2024/3/28
开放银行和跨界合作
未来银行将更加开放，与其他行业进行跨界合作， 提供更加综合化的金融服务。
金融监管科技
监管机构将利用科技手段提高监管效率和准 确性，保障金融市场的稳定和公平。
31
案例分析：某金融科技公司创新实践
公司背景介绍
该公司是一家专注于金融科技创 新的公司，致力于通过技术手段 提升金融服务的效率和质量。
2024/3/28
27
06
金融创新与未来展望
2024/3/28
28
金融创新概念及类型介绍
2024/3/28
金融创新定义
指金融机构或金融市场通过引入新技 术、新理念或新模式，对现有金融产 品或服务进行改进或创造全新金融产 品或服务的过程。
金融创新类型
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第八章 货币市场
第三节
回购协议市场
广泛的市场参与者使回购协议市场的交易量迅速扩 大
越来越多的交易主体参与银行间债券回购市场的交 易
第八章 货币市场
第三节
期限：
回购协议市场
三、回购协议的期限与利率
从1天到数月不等，期限只有1天的称为隔夜回购，1天以 上的称为期限回购协议
利率：
回购利率是交易双方最关注的因素 借出资金者的利息收益取决于回购利率的水平 回购利率与证券本身的年利率无关，与证券的流动性、回 购的期限有密切关系 原理8.2
同一项交易，从证券提供者的角度看是回购，从资金提供 者的角度看是逆回购
第八章 货币市场
第三节
回购协议市场
二、回购协议市场的参与者及其目的
中央银行、商业银行等金融机构、非金融性企业都 是回购协议市场的重要参与者
参与者
中央银行
参与目的
进行货币政策操作
在保持良好流动性的基础上获得更高的 商业银行等金融机构 收益 逆回购协议可以使闲置资金在保证安全 的前提下获得高于银行存款利率的收益， 非金融性企业 而回购协议可以使它们获得急需的资金 来源
第八章 货币市场
第四节
国库券市场
二、国库券的流通市场
参与主体广泛，一级交易商发挥做市商的职能
中央银行 中央银行只能在流通市场上参与国库券的买卖 公开市场：中央银行买卖国库券的市场 中央银行仅与市场的一级交易商进行国库券的现券买卖 和回购交易 商业银行等金融机构 非金融企业和居民个人参与国库券市场的交易活动大都通 过金融中介机构
第八章 货币市场
第二节
同业拆借市场
二、同业拆借市场的形成与功能
源于中央银行对商业银行法定存款准备金的要求
准备金不足的银行拆入资金--达到法定存款准备金的要求
准备金盈余的银行拆出资金--获得收益 资金的划转通过准备金账户进行，拆借期限很短
功能：
为商业银行提供准备金管理的场所，提高其资金使用效率
无论是直接募集还是交易商募集，商业票据大都以 贴现方式发行
第八章 货币市场
第五节
一、商业票据市场
票据市场
贷款承诺（Loan Commitment）：银行承诺在未来一定
时期内，以确定的条件向商业票据的发行人提供一定数额的 贷款，商业票据的发行人向商业银行支付承诺费 降低了商业票据发行人的流动性风险 降低了票据购买者的风险
降低了票据的利率水平
第八章 货币市场
第五节
票据市场
商业票据的流通市场不发达
商业票据的持有者一般都将票据持有到期 票据回售
我国目前不允许发行纯粹为了融资的典型商业票据
《中华人民共和国票据法》第10条明确规定： “票据的签发、取得和转让应当遵循诚实信用的原则，具有真实的交 易关系和债券债务关系。”
融资的需要，它可以将还没有到期的银行承兑汇票转让给银 行，银行按票面金额扣除贴现利息后将余额支付给公司 贴现利息的计算公式：
贴现利息=汇票面额×实际贴现天数×月贴现利率/30
则B公司实际获得的贴现金额=汇票面额－贴现利息 转贴现；再贴现
第八章 货币市场
第五节
票据贴现市场功能
票据市场
票据贴现为企业提供了融资服务 转贴现满足金融机构间相互融资的需要 再贴现成为中央银行调节实施货币政策的重要手段
货币市场
一级交易商 美国式招标 荷兰式招标 逆回购协议 欧洲货币市场
同业拆借市场
票据发行便利 中央银行票据 银行承兑汇票 货币市场基金 大额可转让定期存单 伦敦银行同业拆借利率
上海银行间同业拆放利率
第八章 货币市场
第一节
货币市场的特点与功能
一、货币市场的特点
货币市场（Money Market）：以期限在1年以内的金融
银行承兑汇票广泛应用于国际与国内贸易
A与B达成商 品交易合同 B要求A开具 银行承兑汇票 A向开户银行 申请开立汇票 银行对汇票 进行承兑
银行无条件 履行支付责任
到期后 B向银行提示汇票
到期前 A将货款交存银行
A交付汇票 B发货
第八章 货币市场
第五节
三、票据贴现市场
票据市场
票据贴现市场可以看作是银行承兑汇票的流通市场 贴现：上例中，如果B公司在持有此张银行承兑汇票期间有
不定期发行
现金管理券（Cash Management Bills）
第八章 货币市场
第四节
国库券市场
短期国库券的拍卖发行需要专门的中介机构进行 一级交易商（Primary Dealers）：具备一定资格、可以
直接向国库券发行部门承销和投标国库券的交易商团体 一级交易商通过批发购买，然后分销、零售，使国库券顺 利地发售到最终的投资者手中，形成“批发－零售一体化” 的分工型发售环节，有利于： 降低发行费用 减少发行时间 提高发行效率
将票据仅仅作为商品交易支付和结算的工具 不希望票据当事人利用票据进行纯粹的融资活动
第八章 货币市场
第五节
二、银行承兑汇票市场
票据市场
承兑（Acceptance）：商业汇票到期前，汇票付款人或指
定银行确认票据记明事项，承诺在汇票到期日支付汇票金额 给汇票持有人并在汇票上签名盖章的票据行为
一、同业拆借市场的含义
同业拆借市场（Interbank Market）：金融机构同业间
进行短期资金融通的市场
参与主体仅限于金融机构 同业拆借是在无担保的条件下进行的，是信用拆借
市场准入条件往往比较严格
我国同业拆借市场的主体目前包括了所有类型的金融构， 但金融机构进入同业拆借市场必须经中国人民银行批准
第八章 货币市场
第八章
货币市场
第八章 货币市场
本 章 主 要 内 容
第一节 货币市场的特点与功能
第二节
第三节 第四节 第五节 第六节 第七节
同业拆借市场
回购协议市场 国库券市场 票据市场 大额可转让定期存单市场 国际货币市场
第八章 货币市场
本章需要识记的基本概念
贴现
国库券 再贴现 转贴现 回购协议 商业票据
第八章 货币市场
第三节
回购协议市场
一、回购协议与回购协议市场
回购协议（Repurchase Agreement）：证券持有人在卖
出一定数量证券的同时，与证券买入方签订协议，双方约定 在将来某一日期由证券的出售方按约定的价格将其出售的证 券如数赎回 实际上是以一笔证券为质押品而进行的短期资金融通
第八章 货币市场
第四节
国库券市场
举例：计算国库券的年收益率
假设你以9750元的价格购买了一张91天期的面额为10000元的 国库券，那么，当你持有此张国库券到期时，你能获得的年 收益率是多少？
解答：
i F P P 360 n 10000 9750 9750 360 91 100 % 10 . 14 %
第八章 货币市场
第四节
国库券市场
三、我国的国库券市场
我国的国库券市场不发达
1996年，为配合公开市场业务的启动，财政部曾发 行两期国库券，金额348.7 亿元，此后国库券迟迟 没有再现
2002年，财政部又象征性地发行355亿元的国库券 2007年，财政部共发行国库券2261.5亿元，占当年 记账式国债发行总额的10.35%，较往年有较快的增 长，但规模依然较小
第八章 货币市场
第二节
同业拆借利率
同业拆借市场
同业拆借利率是货币市场的基准利率 及时、灵敏、准确地反映货币市场的资金供求关系 对货币市场上其他利率具有导向和牵动作用
中央银行对同业拆借市场利率具有重要的影响
影响机制--同业拆借市场上的资金供给 影响工具--货币政策工具
第八章 货币市场
第八章 货币市场
第五节
发行方式
票据市场
直接募集（Direct Placement）：不经过交易商或中介机构， 商业票据的发行人直接将票据出售给投资人，好处在于节 约了付给交易商的佣金 交易商募集(Dealer Placement)：发行人通过交易商来销售 自己的商业票据，市场中的交易商既有证券机构，也有商 业银行
第八章 货币市场
第五节
一、商业票据市场
票据市场
商业票据（Commercial Paper）：是一种由企业开具，
无担保、可流通、期限短的债务性融资本票
发行人与投资人
商业票据的发行主体：工商企业、金融公司 金融公司（Finance Company）：是一种金融中介机构， 常常附属于一个制造业公司，其主要业务是为购买该企 业产品的消费者提供贷款支持 商业票据的投资人极其广泛：商业银行、保险公司、非金 融企业、信托机构、养老基金、货币市场基金等
第二节
同业拆借市场
四、我国的同业拆借市场
我国的同业拆借市场：交易量不断扩大，拆借期限不断
缩短 ☆1996年1月，全国统一的同业拆借市场网络开始运行 ☆1996年6月，人民银行放开了对同业拆借利率的管制，形成 了全国统一的同业拆借市场利率-Chibor ☆1998年之后，各类金融机构陆续被允许进入银行间同业拆 借市场，交易量不断扩大，拆借期限不断缩短 ☆2007年1月4日，上海银行间同业拆放利率（Shibor）正式运 行
证券流动性越高，回购利率越低；回购期限越长，回购利率越高。
第八章 货币市场
第三节
回购协议市场
完全担保的特点决定了回购利率通常低于同业拆借 利率等其他货币市场利率 回购价格=售出价格+约定利息
回购利率 回购价格 - 售出价格 360 距到期日天数
第八章 货币市场
第四节
国库券的发行方式
国库券市场
贴现（Discounting）发行：政府以低于国库券面值的价格 向投资者发售国库券，到期后按面值偿付 投资者的利息收益即面值与购买价之间的差额 收益率的计算公式：