第三讲中国创业投资发展战略与策略
(投资银行学课件)第四章创业投资
有限合伙制的研究
• 合伙制有380年的历史。 • 有限合伙人起源于16世纪的康曼达契约。
当时由于教会禁止借贷，出资者便采用这 种契约形式与航海人合伙。出资者以其所 出资金为限负有限责任，而航海人则负无 限责任，航海人在完成任务后，通常可取 得25%的利润，此种契约即为有限合伙的 前身。
• 合伙制在传入美国后得到了很大的发展。 1822年美国纽约州根据两合公司的精神制 定了全美第一部有限合伙法。
• 这种IIF得到批准和出资承诺后，再物色管理人， 后者通常向地方政府承诺将大比例的投资投向特 定地域和特定产业。因此带有很强的政府干预色 彩。
二、创业投资机构的组织模式选择
有限合伙制投资公司
创
准政府投资机构
业
投 资
金融机构的分支
机
构
产业或企业附属投资公司
小型私人投资公司
二、创业投资机构的组织模式选择
股份。
3
– 创业投资家丰富的管理经验弥补了一些创业家管理经验的不足，保证了 企业能够迅速的取得成功。
4
– 创业投资会通过企业上市的方式，从成功的投资中退出，从而获得超额 的资本利得收益。
阎焱
• 软银赛富投资基金首席合伙人。作为软银亚洲信息基础投资基 金团队的领头人，阎焱曾给投资人带来97%的年回报率，是 2001年以来全世界投资回报最高的基金之一。2009年12月15 日，《福布斯》中文版杂志“2009福布斯中国最佳创业投资 人”榜单，阎焱居首。
欧洲过去5年PE的资金来源构成
养老基金 银行 组合基金 保险公司 政府机构 个人投资者
中国的“个案特批”
• 产业投资基金（IIF）的筹备和成立都要经过国务 院的“个案特批”。这是最高级的审批。批准后 的IIF，可能得到全国社会保险基金、银行、保险 公司和证券公司（以下称为“四类金融机构”） 的出资。没有这种审批是不可能得到这四类机构 的出资的。
创新与创业的融资与投资培训课件
3
区块链技术的风险与挑战
区块链技术还处于发展初期，存在一些技术瓶颈 和监管难题，需要加强研究和规范。
人工智能在投资决策中的应用
人工智能在投资领域的应用
01
人工智能技术可以通过数据分析和模式识别，为投资决策提供
更加科学、准确的支持。
机器学习在投资策略中的应用
02
机器学习技术可以通过对历史数据的分析，自动发现潜在的投
与项目方进行投资协议和条款的谈判 ，达成一致意见。
04
CATALOGUE
融资与投资的挑战与风险
信息不对称风险
投资者与创业者之间的信息不对称可能导致投资者对项目的评估不准确，从而影响 投资决策。
信息不对称可能导致投资者对项目的发展前景和潜在风险了解不足，从而做出错误 的投资决策。
创业者应积极提供准确、全面的信息，以减少信息不对称对融资和投资的影响。
人才引进与培养计划
了解团队的人才引进和培养计 划，判断团队的成长潜力。
投资决策流程
项目筛选与初步评估
根据投资策略和标准筛选项目，进行 初步评估和筛选。
尽职调查
对筛选出的项目进行深入的尽职调查 ，核实相关信息和数据。
投资决策会议
组织投资决策会议，对项目进行全面 分析和评估，做出投资决策。
投资协议与条款谈判
详细描述
风险投资机构通常会对所投资的项目进行严格的尽职调查和 评估，并在企业成长过程中提供管理、市场等方面的支持。 风险投资是创业融资的重要来源之一。
众筹
总结词
众筹是指通过互联网平台向广大群众 募集小额资金的方式，通常用于支持 具有创新性和社会价值的项目。
详细描述
众筹具有门槛低、多样性强的特点， 创业者可以通过众筹平台展示自己的 创意和计划，吸引支持者并获得所需 的资金。众筹已成为一种重要的融资 方式。
第三讲 创业管理-机会识别
A、B两人同去一家专门制售皮鞋 的企业应聘销售主管一职，聘用 前，企业将二人派往非洲某国考 察市场。回来后： A沮丧地说:该国根本没有市场，因为 那里的人从不穿鞋子； B兴奋地说:该国是一个巨大的潜在市 场，那里的人没有鞋子穿。
假如你是该企业老板， 你会录用……？ 因为… …
创业者自身的现实性
创业者必须回答五个问题： 自己是否拥有利用该机会所需的关键资源 自己是否有能力在“资源”的拥有者与自 身之间架起桥梁，以弥合相应的“资源缺 口” 自己是否有能力与竞争力量抗衡 存在创业者可以创造的新增市场，可以占 有的远景市场 利用机会的风险应该是创业者可以承受的
四、创业机会辨识方法
• Timmons提出 “机会窗口”的 概念。
• 所谓机会窗口， 即特定商机存在 于市场之中一定 的时间跨度。
二、创业的“机会窗口”
•机会的时间跨度越大，市场规模越大， 机会窗口越大，创业者才可能抓住这个 机会。否则，创业者可能无法抓住这个 机会。
•创业者在机会窗口中创业才有望获得 相应的投资回报。否则，就可能“血本 无归”。
0 . 8 0 . 6 20000 (120 87 ) 9 50000 230000 140000 50000 6
Hanan’s Potentionmeter法
因素
税前投资回报率 预期年销售额 预期成长阶段
+2
>35% >2.5亿 >3年
+1
25~35% 1~2.5亿 2~3年 0.5~1年 0.5~1年 同等 较高
商业机会的原始市场规模
• 所谓机会的原始市场规模，即商业 机会形成之初的市场规模。
• 思考：原始市场规模大好还是小好？
中国的十六项融资战略
中国的十六项融资战略在中国经济快速发展的时代背景下，融资战略成为了推动企业增长和创新的关键因素之一。
为了满足不同企业的需求，中国已经实施了十六项多样化的融资战略。
这些战略涵盖了多个方面，包括债务融资、股权融资、创业投资等等。
下面将逐一介绍这十六项融资战略。
第一，银行融资。
银行融资是最常见的一种融资方式，企业可以通过向银行申请贷款来满足资金需求。
这种方式相对稳定，但也需要提供一定的担保。
第二，金融债券融资。
债券融资是指企业通过发行债券来筹集资金。
这种方式相对于银行融资来说更加灵活，且利息相对较低，因此备受企业青睐。
第三，私募债融资。
私募债融资是指非公开的债务发行，主要面向机构投资者。
这种方式相对于公开债券来说具有更强的灵活性和交易性。
第四，担保融资。
担保融资是指企业通过提供担保物来获得贷款。
这种方式可以减轻银行的风险，提高贷款的获得率。
第五，信托融资。
信托融资是指企业与信托公司签订信托合同，由信托公司向企业提供融资支持。
这种方式可以更加灵活地满足企业的融资需求。
第六，直接融资。
直接融资是指企业通过向投资者销售股权或债券来筹集资金。
这种方式对于成长性较强的企业来说是一种较好的融资选择。
第七，创业投资。
创业投资是指投资者向新兴企业注入资金并提供管理经验和资源支持。
这种方式对于初创期的企业来说尤为重要，可以帮助它们实现快速发展。
第八，风险投资。
风险投资和创业投资类似，但更倾向于向风险较高的项目进行投资。
这种方式可以帮助企业实现技术创新和市场拓展。
第九，并购融资。
并购融资是指企业通过收购其他企业来获取资金和资源。
这种方式可以帮助企业快速扩大规模和增强竞争力。
第十，股权融资。
股权融资是指企业通过发行股票来筹集资金。
这种方式可以帮助企业吸引更多的投资者和资本。
第十一，短期融资工具。
短期融资工具包括商业承兑汇票、应收账款质押等，可以提供企业短期资金周转的支持。
第十二，地方政府融资平台。
地方政府融资平台通过发行债券和吸引社会资本来支持地方经济建设和基础设施建设。
法治环境下中国创业投资的政策解读和发展趋势
法治环境下中国创业投资的政策解读和发展趋势随着中国经济的不断增长和创新意识的提升，创业投资逐渐成为了中国社会中不可或缺的一部分。
而在现如今法治环境下，创业投资也受到了越来越多的关注。
作为投资者和创业者，如何解读目前的政策和把握未来的发展趋势，是创业投资领域的重要课题。
一、国家政策的逐步完善在创业投资领域，国家政策的制定和实施对于其发展具有重要意义。
在近年来，国家逐渐完善相关政策，从而打造了一个更加优良的创业投资生态环境。
特别是，近期中央财政部门公布了《关于加强和改进高新技术企业投资引导基金管理工作的通知》，该通知在一定程度上加强了对于高新技术企业的扶持力度，使得这个领域更加风险可控，资金更加流通。
此外，在国家政策层面，中国的创业投资主要由两个机构来管辖，一个是中央层面的机构，一个是地方层面的机构。
中央层面主要是中国国家发展和改革委员会和财政部门，地方层面则是各地政府和相关机构。
这样的机构设置，使得国家在制定相应规划和政策时能够更为全面、精准的考虑创业投资的需求和发展。
总的来说，中国创业投资的政策基础得到了较大的优化，为其未来的发展提供了更加坚实的保障。
二、技术创新、优质创业团队成为主要投资方向当前，虽然新兴领域是创业投资的热门方向，但是分析中国创业投资的投资趋势可以发现，技术创新以及优质的创业团队逐渐成为了投资人的主要方向。
在技术创新方面，新一代人工智能、物联网、区块链等领域将成为未来的投资主要方向；在创业团队方面，创始人的素质和团队的协同能力将成为主要的投资标准。
此外，由于国家政策对于中小企业的扶持力度增加，相应的资产配置也会逐步向中小企业领域上移。
在这个过程中，技术创新和良好的创业团队一定会更加受到关注和青睐。
三、运用科技手段，提高创业投资效率面对日益增加的创业投资需求，目前市场上的一些科技手段也开始被广泛应用。
比如，一些基于区块链技术的资产管理平台，已经成为了创业投资者的选择。
这种平台依靠“去中心化、不可篡改、可追溯”的特性，能够保障资产的安全，并且在信息透明，跨境资金流动等方面具备很大的优势。
了解创投基金的投资理念和运作方式
了解创投基金的投资理念和运作方式创投基金是投资于初创企业或早期发展阶段企业的一种基金类别。
创投基金作为一种投资工具已经逐渐被国内外的投资者所认可和接受。
创投基金最早起源于美国，其投资理念和运作方式对于我们了解创投基金有很大的帮助。
本篇文章将从投资理念和运作方式两方面来分析和探讨创投基金的本质。
一、投资理念1. 长期视角创投基金的投资决策是建立在长期视角之上的，这就意味着他们会比其他投资者更加注重企业的长期发展潜力。
创业项目的发展是一个长期、漫长的过程，创投基金需要为初创企业提供足够的资金支持，同时也需要为投资者带来足够的收益。
2. 风险投资创投基金的本质是风险投资，因此在投资决策时需要更加注重项目的风险性。
创投基金会在投资前进行充分的尽职调查，以了解企业的商业模式和市场前景，评估项目的潜在风险并寻找有效的风险控制手段，从而降低风险并提高收益。
3. 价值投资创投基金是一种价值投资方式。
基金管理人会通过对企业价值的分析来决定是否进行投资。
在选择投资标的时，他们会寻找那些具有竞争优势、成长潜力和良好的商业模式的企业，衡量企业的价值是否符合其定位和策略，尽可能地增加收益。
在选择投资标的时，创投基金也会看重企业管理层的专业能力和管理能力，以此来判断企业未来的发展潜力和增长空间。
4. 共赢合作创投基金的投资理念是共赢合作。
基金管理人和投资人都希望参与的企业能够取得成功。
因此，在签署投资协议时，创投基金和企业管理层会对于未来合作彼此的期望进行充分沟通，并且制定出合作共赢的计划和目标。
二、运作方式1. 募集资金创投基金的运作方式是募集资金进行投资。
创投基金中的资金来源主要包括机构投资者和个人投资者，包括银行、信托、证券公司、保险公司等。
基金管理人会在募集期内向投资者展示自己的管理实力、行业背景和投资业绩等方面的优势，以便吸引更多的投资者入股。
2. 投资管理创投基金会根据投资管理的负责人制定的管理方案进行投资。
基金管理人会在投资前进行充分的准备工作，包括项目筛选、尽职调查、投资协议的达成等。
创业投资领域的机会与挑战
创业投资领域的机会与挑战随着科技的不断发展，创业投资行业也逐渐成为一个前景广大的领域。
无论是海内外的投资人还是创业者，都希望能够在这个领域中获得成功并赚取可观的利润。
但同时，随着创业投资市场的不断变化和发展，投资人和创业者们也面临着一系列的机会和挑战。
一、机会1、新兴市场的发展随着互联网和移动设备的普及，新兴市场的机会日益增多。
尤其是在亚洲，越来越多的国家开始注重技术创新和经济变革。
如果能够有效地把握住这个机会，投资人们就能够在这些国家中获得崭新的市场和业务机会。
2、新科技的选育或应用当前，新技术的变革速度很快，这也为投资人和创业者们提供了很多机会。
他们可以把握先机，投资新技术，发展创新产品和服务。
例如，最近流行的5G技术和区块链技术就为投资人和创业者们提供了广阔的发展空间。
3、市场萎缩的机会虽然市场萎缩通常是一个负面因素，但在某些情况下，萎缩的市场同样为投资人带来了新的机会。
比如在疫情期间，许多公司都面临困难，但一些公司也因为其有创新和通道更为灵活，反而获得了更多的市场份额。
因此，对于有一定资金实力的投资人来说，选择在萎缩市场中进行投资，可能会获得更高的回报。
二、挑战1、竞争激烈随着创业投资领域的日渐成熟，越来越多的人开始进入这个市场，导致市场竞争变得非常激烈。
而这也意味着投资人必须更有效地选择项目，以保证其投资回报率。
2、风险高投资创业公司通常是一项高风险的投资，因为新兴公司经营业务并没有太多的数据和历史经验可循。
如果该公司不能存活下来或不成功，投资人可能会失去资金。
3、扶持政策不确定另一个重要的挑战是，政府对于创业投资的扶持政策并不总是稳定和明确。
政策的改变可能会对市场产生不利影响，例如，税收优惠、政府担保、知识产权保护、市场监管等。
综上所述，创业投资领域存在着广泛的机会和挑战。
对于那些具有卓越的判断力和风险感知能力的投资人来说，创业投资领域可以提供丰厚的回报。
但是，市场风险和不确定性也需要投资人谨慎和细心的考量。
中国经济增长模式转变下的投资策略
中国经济增长模式转变下的投资策略中国经济增长模式转变下的投资策略近年来，中国经济已经进入了一个新的增长阶段，由过去依靠出口和投资驱动的模式向消费和创新驱动的模式转变。
这一转变的背后，不仅仅是经济结构的调整，更是投资策略的调整。
在中国经济转型的过程中，投资者应该如何调整策略，以应对新的形势和机遇呢？首先，投资者需要重新认识中国经济转型的特点和趋势。
中国经济增长的新模式主要包括两个方面：消费驱动和创新驱动。
消费驱动主要是指国内市场需求的增长，特别是中产阶级和城镇化进程的推进，为消费品、服务业和文化娱乐产业提供了巨大的投资机会。
而创新驱动则主要是指科技创新和创业企业的兴起，包括新一代信息技术、新能源、新材料、生物医药等领域，这些领域的发展将带来巨大的投资回报。
其次，投资者应该调整投资组合，增加对消费和创新领域的配置。
过去，由于中国经济主要依靠出口和投资驱动，投资者习惯于投资制造业和房地产等领域。
但随着中国经济的转型，消费品、服务业、文化娱乐以及科技创新等领域将成为新的投资热点。
投资者应该适当调整投资组合，增加对这些领域的配置，以获得更好的回报。
第三，投资者需要关注新兴产业和地区的投资机会。
中国经济转型的过程中，新兴产业和地区将成为新的增长引擎。
例如，新能源、新材料、互联网金融等领域正在崛起，同时，中西部地区和乡村地区也将成为新的发展机遇。
投资者应该关注这些新兴产业和地区的投资机会，并加大对其的投资。
第四，投资者需要加强风险管理和长期投资意识。
中国经济转型的过程中，虽然带来了巨大的机遇，但同时也面临着一定的风险。
投资者应该加强风险管理意识，合理分散投资风险，降低投资损失。
同时，投资者应该具备长期投资的意识，不要盲目追逐短期收益，而是通过长期投资来获得稳定的回报。
最后，投资者还需要继续学习和关注中国经济的发展动向。
中国经济转型的过程中，政策调整和市场变化都可能对投资环境产生影响。
投资者应该持续学习和关注中国经济的发展动向，及时调整投资策略，以应对市场的变化。
(完整版)创课十讲习题答案校正版
第一讲：修炼自我C【单选】开办一个街边煎饼摊，也可以视为一种创业。
这种创业，我们称之为（）。
A机会型创业B发展型创业C生存型创业D安定型创业D【单选】当谈到“独树一帜”、“只争第一”等词的时候，首先能够联想到的创业者是（）。
A邓锋B何霆C唐宁D童之磊B【单选】在创业早期有四个步骤是应该做到的。
第一，创业项目要有核心竞争力；第二，确定项目后，要有一个优秀的团队；第三，要有一个明确的计划。
有了这三个要素的准备之后，应该着手去（），来把事情做成，把企业给建立起来。
A培养换位思考的能力B寻找投资人C请投行进行调查D以上三项都正确D【单选】关系到企业的执行力问题，要求企业要接地气要变成真实的、踏踏实实的行动的是（）A家国情怀B商业思维C学者智慧D江湖行动A【单选】有些创业者选择先参加工作后，再进行创业。
之所以先选择工作的最主要原因是（）A可以从各方面了解企业和项目的运营方式。
B可以积攒创业的必备金。
C可以结实到志同道合的友人。
D因为刚开始并未想要创业第二讲：团队建设B【单选】团队建设中有个词叫作“有红有蓝”，其中的“红”是指（）A规矩B感情C奖励D惩罚CD【多选】团队中的合伙人必须要相互信任，背靠背的信任是指（）A要绝对地支持对方。
B 当对方做错事情时，应该指出来。
C不会留对方一人孤军奋战。
D不会背叛对方。
ABD【多选】团队的激励机制非常重要，下面属于物质激励的有（）A期权激励B里程碑奖金C成长激励D提成机制A【单选】易得方舟的发展分崩离析主要原因是因为各部门之间在公司方向的选择上出现的分歧，无法形成强大的凝聚力。
易得方舟面临寒冬是因为没有遵循（）原则。
A志同道合B相互信任C优势互补D以上三项C【单选】创业刚起步的时候，不一定非要找到有情怀、有创业激情的人当合伙人，只要肯干就行，因为创业（）A只需要实干就行，对热情没有太大的要求。
B只要有优秀的领头人，就可以成功。
C是不断大浪淘沙的过程，时间会筛选出合适的人选。
大学生创新创业降龙十八讲答案
大学生创新创业降龙十八讲答案第一讲：创新创业的概念与特点创新创业是指大学生在创新思维的引导下，积极创造和实践新想法、新方法以及利用已有资源的能力，从而创造新的价值、创造新的商业机会，并在市场上实现利润和增长的过程。
创新创业具有多样化的特点，包括风险、创造、独立性和创业者精神等。
第二讲：创新创业的意义与价值创新创业对大学生而言具有重要的意义和价值。
一方面，创新创业可以培养大学生的创新思维能力和实践能力，使其具备解决问题和创造价值的能力。
另一方面，创新创业可以促进社会经济的发展和就业机会的增加，为社会创造更多的价值。
第三讲：创新创业的基础知识创新创业的基础知识包括市场调研、商业模式、创新管理以及风险评估等方面的内容。
其中，市场调研可以帮助创业者了解市场需求和竞争环境，为产品或服务的开发提供依据；商业模式可以帮助创业者设计合理的商业运作方式，实现盈利；创新管理可以帮助创业者管理创新过程，并提高创新能力；风险评估可以帮助创业者识别潜在风险，制定相应的应对策略。
第四讲：创新创业的思维模式创新创业的思维模式包括开放思维、多元思维以及系统思维等。
开放思维是指能够接受各种不同的观点和思想，从而开拓自己的思维空间；多元思维是指能够同时考虑多个因素和关系，从而全面地解决问题；系统思维是指能够从整体的角度看待问题，把握问题的根本性和复杂性。
第五讲：创新创业的技巧与方法创新创业的技巧与方法包括创意生成、创意筛选、创意实施以及创业管理等方面。
创意生成可以通过头脑风暴、思维导图等方法来激发创意思维；创意筛选可以通过评估指标、专家评审等方法来筛选出具有潜力的创意；创意实施可以通过市场验证、原型制作等方法来实现创意的落地；创业管理则包括人力资源管理、财务管理、市场营销等方面的内容。
第六讲：创业项目的策划与执行创业项目的策划与执行需要进行市场分析、竞争分析、资源整合以及团队建设等方面的工作。
市场分析可以通过调研、问卷调查等方法来了解市场需求和竞争状况；竞争分析可以通过SWOT分析、竞品分析等方法来评估自身与竞争对手的优势和劣势；资源整合可以通过合作伙伴寻找、资源互补等方法来实现资源的有效整合；团队建设则包括团队组建、协作能力的培养等方面的内容。
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•5804 •1699 •1268 •1431 •198
•7.1 •1.7 •2.1 •2.0 •0.2
•资料来源：盛立军，《风险投资：操作、机制与策略》，上海远东出版社2000年，P98页。
第三讲中国创业投资发展战略与策略
（四） 有效的增值服务
n 在美国，创业投资机构不仅给创业企业提供 创业资本，而且更重要的是根据其是否为主 导投资者、单个项目投资额度大小、投资的 不同阶段、创业投资家经验丰富程度等，通 过董事会、投资协议和相关契约，向创业企 业输入管理要素，提供增值服务，尤其是在 企业发展战略、社会支持和社会网络资源等 方面给予支持，发挥着不可替代的作用，其 目的既在于监控风险，更在于实现投资成功。
•8
•11
•199 5 •2
•6
•10
•199 6 •20
•10
•15
•199 7 •31
•个人
•11
•12
•22
•7
•13
•17
•7
•14
•养老基金
•53
•42
•42
•59
•46
•38
•57
•44
•外国投资者
•7
•12
•11
•4
•2
•1
•2
•0
•捐赠基金
•13
•24
•18
•11
•21
•23
•11
•10
（三）良好的退出机制
n 创业投资是一个资金筹集、投资、退出、 再投资的循环过程。在创业资本循环过 程中，最重要的一个环节是能否顺利地 退出所投资创业企业。
第三讲中国创业投资发展战略与策略
（三）良好的退出机制
n 创业投资是一个资金筹集、投资、退出、 再投资的循环过程。在创业资本循环过 程中，最重要的一个环节是能否顺利地 退出所投资创业企业。
•30
•23
•33
•31
•34
•33
•50
•39
•外国投资者
•8
•10
•13
•16
•18
•23
•11
•14
•捐赠基金 •保 险 公 司 、 银 行
•投资者类型
•公司
•14
•13
•199 0 •7
•12
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•199 1 •5
•7
•14
•199 2 •3
•8
•12
•199 3 •8
•6
•13
•199 4 •9
•3.06
•关系
•专业化协作
•2.42
•2.46
•2.94
•5.32
•产业协作顾问
•2.04
•1.87
•2.61
•2.55
•资料来源：刘曼红：《风险投资：创新与金融》，中国人民大学出版社，1998 年，P243页。 第三讲中国创业投资发展战略与策略
（五）有力的政府扶持
n 1、政府补助 n 2、税收优惠 n 3、政府担保 n 4、加强立法与管理
•12.2
•6.8
•资料来源：姜树梅：《风险投资运作》，东北财经大学出版社， 第三讲中国创业投资发展战略与策略
•表5 创业投资家参与创业企业管理的重要性和绩效评价
•重要性（5分制）
•绩效值（10分制）
•风险投资家角色
•风险企业家
•风险投资家
•风险企业家
•风险投资家
•战略 决策 指导
•信息回馈 •产业顾问 •金融家
•技术经济特征
•融资策略
•研究开发 阶段
•处于创意或开发研究阶段，主要任务是确定技术 和商业上的可能性，失败率较高 •未进入正常生产经营，资金需求量不大
•以个人积蓄、创业者自筹 或个人投资者等私人资本 为主，商业银行贷款较少
•创业阶段
•早期成长 阶段
•加速成长 阶段
•稳定成长 阶段
•成熟阶段
•已开发出产品并向市场推销，主要目标是尽快实 现盈亏平衡以生存，风险仍较大 •资金需求显著增加
（一）我国创业投资的发展历 程
n 1992年，沈阳市率先建立了科技创业开发投资基金， 随后，重庆、山西、江苏、浙江、广东、上海等地相 继成立了科技创业投资（基金）公司。
n 1992年，美国国际数据集团（IDG）下属的太平洋技 术创业投资基金（PTVC）致力于将创业投资引入中国。
n 1994年，财政部和国家经贸委联合组建了中国经济技 术担保公司，提高运用信用担保和投资等经济手段， 支持高新科技成果转化为现实生产力。
•创业资本以股权融资方式 进入，少量银行短期贷款
•技术逐步完善，市场销售好转，但盈利差，规模 小，技术风险有一定程度释放但市场和经营风险 仍大，需进一步扩大规模 •需要大量资金
•企业初具规模，风险逐渐降低，盈利迅速增加， 处于高速成长期 •为提高效益、改善质量、扩大规模、开拓市场， 需大量资金持续投入 •市场占有率逐渐提高，经营业绩稳步上升，风险 较低，成长性突出，市场价值较高 •进一步扩大规模需要大量资金投入
（三）高新技术产业与风险投 资
n 1、创业投资是科技成果转化的孵化器 n 2、创业投资是实现高新技术产业化的
关键因素 n 3、创业投资是产业结构升级的动力源
泉 n 4、创业投资的发展将极大地提高一个
国家(地区)的整体科技创新能力
第三讲中国创业投资发展战略与策略
•成长阶段
•表1 高科技企业的成长阶段与资金来源
第三讲中国创业投资发展战略与策略
三、中国创业投资的现状及问题
n （一）我国创业投资的发展历程
n 1985年，中共中央在《关于科技体制改革的决定》中 指出：“对于变化迅速、风险较大的高科技开发工作， 可以设立创业投资给予支持。”使我国高科技创业投 资的发展有了政策上的依据和保证。
n 1985年9月，我国第一家全国性创业投资金融机构— —中国新技术创业投资公司成立。
第三讲中国创业投资发展战略与策略
•退出方式
•公开上市 •收购
•企业回购 •二次出售
•清算
•表3 美国退出机制比较
•平均持有期 •（年）
•平均投资额 •（千美元）
•平均收入 •（千美元）
•平均收入为平 均成本倍数
•4.2 •3.7 •4.7 •3.6 •4.1
•814 •988 •595 •715 •1030
第三讲中国创业投资发展战略与策略
二、国外创业投资发展的经验
（一） 合理的组织形式 n 归纳世界各国创业投资的组织模式，大致有
如下几种：（1）有限合伙制投资公司；（2） 准政府投资机构（如美国的小企业投资公司， 英国的技术集团，日本的研究开发企业培植 中心）；（3）金融机构的分支（银行、证券、 保险公司等金融机构下设风险投资公司，如 日本的风险企业开发银行）；（4）产业或企 业附属投资公司；（5）小型私人投资公司 （如天使投资人和风险资本家）。
立了“中国科招高技术有限公司”，主要从 事国内外高新技术企业的投资。
n 1991年，国务院在《国家高新技术产业开发
区若干政策的暂行规定》第六条中指出：
“有关部门可以在高新技术产业开发区建立
风险投资基金，用于风险较大的高技术产业
开发。条件成熟的高技术产业开发区可创办
风险投资公司。”
第三讲中国创业投资发展战略与策略
四种类型。它们以创业投资为联系，具有各
自特点。
第三讲中国创业投资发展战略与策略
（一）创业投资的特点
n 3、投资对象。创业投资一般注重投资于成 长快、利润高的高新技术企业，主要包括四 大类：IT产业、生物医药、新材料环保和其 它。
n 4、投资方式。一是直接投资；二是提供贷款 或贷款担保；三是提供一部分贷款或担保资 金同时投入一部分创业资本购买被投资企业 的股权；四是将创业资本分期分批投入被投 资企业；五是一次性投入。
n 1988年开始，科技部成立了火炬基金在新加坡上市， 募集资金1亿美元，用于中国新技术企业的发展。
第三讲中国创业投资发展战略与策略
（一）我国创业投资的发展历 程
n 1989年，中国工商银行和中国农业银行率先 开办了科技贷款业务。
n 1989年6月，由科技部、国防科工委、招商局 集团有限公司所属的四家公司共同出资，成
第三讲中国创业投资发展战略与策略
（二）多元化的资金筹措渠道
n 就目前各国的实际情况看，其资金来源主要 有：政府资金；机构投资者资金（如银行、 证券公司、保险公司、各种社会保障基金、 信托投资公司等）；个人资金；产业（企业） 资本；捐赠基金；国外风险资本等。各国创 业投资资金来源构成主要取决于各国的国情 和创业投资的组织模式。
第三讲中国创业投资发展战略与策略
（一）创业投资的特点
5、投资目的。创业投资虽然是一种股权投 资，但投资的目的并不是为了获得企业的所 有权和控股，更不是为了经营企业，而是通 过投资和提供增值服务把投资企业作大，然 后通过公开上市(IPO)、股权转让或其它方式 退出，在产权流动中实现资本增值收益。 6、投资期限。创业投资的资金往往是在创业者 开始创立公司时就投入，作为股权投资的一 种，期限一般较长，大约在3—8年。
•创业资本仍是主要融资渠 道
•自我积累、创业资本、借 贷资金相结合
•公开发行股票并上市和债 务融资，创业资本开始退 出
•市场占有率较高，经营业绩稳定，资产收益率高， 资产规模较大，可抵押资产较多，但产品不再有 垄断性，利润逐渐趋于行业平均利润，需要不断 进行技术创新，保持竞争优势
•主要依靠债务融资，也可 通过发行企业债券或可转 换债券、增发新股、新股 配售等融资方式
第三讲中国创业投资发展战略与策略
（一）创业投资的特点
n 创业投资的六个要素：
n
1、创业资本。指由专业投资人提供的快