我国国际资本流动：直接投资与非直接投资影响因素的比较研究
国际直接投资与国际间接投资
国际直接投资与国际间接投资经贸论坛国际直接投资与国际间接投资刘彦雷一,国际直接投资(FDI)与国际间接投资IFPI)的含义按投资者是否掌握或拥有国外投资企业的经营权来划分,国际投资可分为国际直接投资与国际间接投资.国际直接投资是指一国的企业或个人以控制企业经营管理权为核心,为了盈利的目的,通过新建或购并的方式,将有形或无形资产投放到海外设立企业的行为.它主要有国际独资经营企业,国际合资经营企业和国际合作经营企业,国际合作开发等形式.国际直接投资是投资者到国外直接开办工矿企业或经营其他企业,直接参与所投资的国外企业的经营和管理活动.它不是单纯的资金外投,而是资金,技术,经营管理知识等生产要素由投资国的特定产业部门向东道国的特定产业部门的转移.国际间接投资主要是指以购买外国公司的股票和其他有价证券的投资(国际证券投资)以及提供中长期国际信贷为手段,以获取股息或利息为目的的投资方式.主要包括国际信贷投资(政府贷款,银行贷款,国际金融组织贷款等)和国际证券投资(国际债券,国际股票等).国际间接投资由于是通过国际贷款和购买外国有价证券对国外所进行的投资,不涉及对投资所形成资产的经营和管理,投资活动主要在金融领域内进行,因此国际间接投资也叫金融投资,其中以国际证券投资为主.二,国际直接投资与国际间接投资的主要区别1.国际直接投资与国际间接投资的基本区分标志是投资者是否能有效的控制作为投资对象的外国企业.国际直接投资的特点是投资者对所投资的国外企业拥有的股权达到了有效控制权,因而直接参与企业的经营管理,对企业的生产经营活动拥有控制权.国际间接投资是通过国际金融证券市场进行的,投资者一般不亲自建立公司企业,也不负责对公司企业的经营管理,即使是进行股权证券投资,也不构成对企业经营管理的有效控制.2.国际直接投资的风险大于国际间接投资.国际直接投资一般都要参与企业的具体生产经营活动,通过投资以取得对企业生产经营活动的控制权,因而它必须与具体的项目联系在一起,因此直接投?l2?国际经贸200c2年第6期资的周期长,从而加大了投资者的风险.国际间接投资的主要目的是取得利息受益,股息收益等,具有流动性大,风险小的特点,其收益一般是固定的,而企业经营状况的好坏决定了直接投资的收益,而且这其中又受到诸多难以准确预测的经济及社会因素的影响,这也加大了它的风险性.3.国际直接投资的资本移动形式比国际间接投资复杂.国际间接投资的资本移动形势比较简单,一般体现为国际货币资本的流动或转移,不涉及生产资本和商品资本的运动,不用参与对投资所形成的资产的经营和管理.国际直接投资不仅涉及货币资本的国际转移,而且还涉及到对生产资本和商品资本的运动以及对资本使用过程的控制,是企业生产和经营活动向国外的扩展.国际直接投资过程是与生产要素的跨国界移动联系在一起的,这些生产要素包括生产设备,技术诀窍和专利,管理技术等,直接投资的经营和管理范围更广泛.4.国际直接投资的移动速度要慢于国际间接投资.国际直接投资由于与项目结合在一起,从立项到开工建设直到正常生产需要相当长的时间,其投人资金的移动性较差.国际间接投资受到国际间利率差异的影响,自发的从低利率国家向高利率国家流动,从而具有快速移动的特征.5.国际直接投资与间接投资获得的收益形式不同.直接投资者主要获得利润收益,而间接投资者主要获得利息受益,股息收益以及差价收益等.6.国际直接投资和国际间接投资形成的资产形式不同.国际直接投资形成的是真实资产.任何资产都会产生一定的结果:证券投资能获得股票债券等金融资产,信贷投资形成的是各种债权和债务关系,而直接投资形成的是真实资产,即各种具有真实价值的厂矿或企业.7.国际直接投资与间接投资的动因不同.国际间接投资的主要动因在于追逐较高的利息收入, 所以影响国际间接投资的直接因素是利率,如果风险相同,资本必然会从利率低的国家流向利率高的经贸论坛国家.而国际直接投资则不受利率的影响,资本的投向以及收益的多寡取决于国际国内的投资环境(如自然资源,市场,劳动力要素,优惠政策等)和自身的经营能力.8.东道国利用直接,间接投资上各有特色.利用直接投资时,投资者不仅要投入资金,而且要投入设备,技术和工业产权,对于东道国来说,既有利于提高其经营管理水平,促使其技术进步,又有利于改善出口商品结构,增强其出口竞争能力.而间接投资是无法由外国资本直接增加东道国的生产能力和出口能力的.但是,直接投资利用不当,会导致经济受外国资本的控制;而间接投资的资金可以由东道国自主使用,而且金额较大.但是,间接投资的经营责任和风险全部由东道国承担.三,国际直接投资与国际间接投资的主要联系1.国际直接投资与国际间接投资是顺应经济全球化浪潮中必然要经历的.从一国利用国际资本的历程来看,总是先从跨国银行间接贷款发展到直接参与国际证券市场进行融资,然后在本国经济发展和资本积累达到一定水平以后,再因经济全球化浪潮而进行海外投资,即一国顺从全球化趋势,参与到全球资本市场中去的大致顺序可能是问接融资一直接融资一海外投资这三步曲.2.国际直接投资与国际间接投资共同影响国际收支平衡,必须综合利用.间接投资绝大部分构成一国债务,需要还本付息;直接投资虽不构成债务,但是,外商利润汇出同样需要东道国支付外汇. 而一个国家在一定时期内的出口能力和经常项目顺差是有限的,外汇储备有一定限度.因此利用直接投资和间接投资应统筹考虑.同时,无论是国际直接投资还是国际间接投资都会对一国的货币政策产生一定的影响.如我国在利用外资的过程中,在解决国内建设资金尤其是外汇短缺问题的同时,也不同程度创造了国内的货币供给.3.国际直接投资可以带动间接投资,问接投资也可以带动直接投资.直接投资带动间接投资主要国际经贸2O02年第6期?l3?经贸论坛表现在:直接投资扩大了对于能源,交通和通讯事业等的需求,因而使得东道国需要利用间接投资加快这些领域的建设.同时,外商投资企业本身也需要利用国际商业贷款等间接投资,为开展直接投资取得资金融通.间接投资对于直接投资的带动作用主要是:通过间接投资中的外债和证券投资,有助于建设和完善东道国的基础设施和基础产业,从而改善投资环境,降低投资风险,使东道国增加了对直接投资的吸引力.4.在利用直接投资和间接投资时,两者的比例要与东道国的发展状况和发展阶段相适应.在引进外资初期,东道国由于基础设施,能源,通讯业等落后,投资风险较大,还不具备外商直接投资进入的条件,因而东道国此时应以利用间接投资为主,利用直接投资为辅.当利用间接投资发展到一定程度时,应当转为利用直接投资为主.从而引进技术和提高产业结构水平,并用外商投资企业的出口归还间接投资本息所需要的大量外汇资金.当一国利用直接投资提高了生产技术水平,实现了产业结构升级,具备了较强国际竞争力时,就需要逐步减少外国直接投资对本国产业和市场的控制,向利用间接投资转化.5.国际直接投资和国际间接投资有着相同的理论渊源.从国际直接投资和间接投资的理论基础上看,由于国际直接投资的理论发展较短,在20世纪6o年代前,国际学术理论界并没有专门的国际直接投资的理论,而是把它放在国际证券投资理论中. 有一些西方国际问接投资理论可以部分或全部解释国际直接投资的实践.如曼德尔的国际资本流动理论,刘易斯的”两缺口”理论等.6.国际直接投资与国际间接投资都希望到获利大,风险小,安全性高的国家,地区进行投资活动. 投资环境对两者都产生影响,而两者又相互影响.如从本世纪7O年代初国际金融体系崩溃以来,各国汇率波动不定,导致国际证券投资的风险增加的同时.也直接或问接增加了国际直接投资的风险.当今世界,全球化已成为不可逆转的趋势.两者共存于全球化的时代,不可避免地相互影响,互相联系. 同时由于生产和资本的国际化,引起筹资的国际化, 正是国际间接投资的强大动力所在.四,国际直接投资与国际间接投资的转化方式及途径在直接投资与间接投资的划分界限方面,目前国际上对直接投资所需拥有的最低股权比例尚无统一的标准,许多国家的外国投资法或有关的法规规定了构成直接投资所需拥有的最低股权比例.美国经济学家金德尔伯格认为,如果外国投资者购买东道国企业10%以上的股权,则构成对外直接投资,若低于这一比例,则属于国际间接投资.美国商务部把拥有25%的股份作为划分两者的界限.日本官方统计资料中,将日本在外国企业中出资比例占25%以上的投资或贷款,作为国际直接投资处理.般按国际惯例认为超过企业10%股权的外国投资即认定为国际直接投资.要达到所要求的股权比例,实现间接投资向直接投资的转化,可以通过虚拟经济扩张的途径.例.如通过可转换债券的方式,可转换公司债券是指在发行时标明发行价格,利率,偿还或转换期限,持有人有权到期赎回或按规定的期限或价格将其转换为普通股票的债务性证券.一般来说,可转换公司债券是一种介于股票与债券之间的混合型金融工具. 投资者可以在持有债券和股票之间做出选择,如果投资者将债券转换为股票,则投资者的身份也从债权人变成了公司的股东,其所享有的权利和义务与公司的其他股东完全相同.此外,证券投资基金的发展,是对股份制等直接投资形式与债权债务等间接投资形式的再组合,再优化,再完善,再提高,也是两者转化的一个重要途径.另外,银行信贷资产的证券化也是正在论证中的思路之一.以上这些运作都属于虚拟经济的范畴,都是资本,价值属性的运作.因此,虚拟经济的扩张是实现间接投资转化为直接投资的必经之途.14?国际经贸2002年第6期。
中国长、短期国际资本流动的决定因素与影响研究
中国长、短期国际资本流动的决定因素与影响研究作者：周申朱娇来源：《人文杂志》2017年第09期内容提要改革开放以来，随着我国参与全球化程度的不断加深，国际资本跨境流动逐渐成为我国对外开放中一个重要现象。
国际资本频繁出入我国会对我国宏观经济稳定和经济发展产生重要影响。
虽然长短期资本流动的动因不尽相同，但是，不论是总资本净流动、长期资本净流动还是短期资本净流动对于宏观经济的影响都具有一些共性：资本净流入/流出的增加会导致名义汇率升值/贬值、提高通货膨胀率，并会影响国内经济的发展。
值得注意的是，短期资本净流动对于宏观经济的影响强于长期资本净流动，意味着当前应当高度关注短期国际资本对我国宏观经济稳定带来的风险。
关键词长期资本流动短期资本流动名义汇率通货膨胀率经济发展水平〔中图分类号〕F832.21 〔文献标识码〕A 〔文章编号〕0447-662X（2017）09-0036-10一、引言20世纪80年代以来，随着国际分工的进一步发展，经济全球化让各国间的贸易与金融联系变得更加紧密，从而使资本在各国之间的流动规模逐渐变大。
2008年爆发的全球金融危机，使各国经济遭受重创，国际投资者的风险意识提高，导致对外投资规模减少，资本流动缓慢。
由于危机后发达国家的激进量化宽松政策，加之各新兴市场国家相继出台各种吸引外资流入的政策，使得大量的国际资本投入到以中国为代表的新兴市场中国家。
后危机时代，国际资本流动的原有结构发生了改变，FDI占国际资本流入的比重下降，而短期资本的比重逐渐上升，并且短期资本流入的规模和速度比长期资本更大更快。
短期资本多为类似热钱的投机资本，在追逐利益的动机下，国际资本流入的波动性增强并且可预测性随之下降。
虽然资本的流动是由于市场力量实现的资源配置，并且理论上讲不论是对于资本输入国还是资本输出国都将有利，但在我国资本账户没有完全开放、国内的金融体系还不完善的背景下，大规模的资本流入流出，都可能对我国的经济产生较为剧烈的冲击（例如汇率的急剧变化）。
国际资本的流动
国际资本的流动引言在全球化的背景下，国际资本的流动成为了国际经济发展中的重要议题之一。
国际资本的流动不仅对于资本市场的发展和国际投资的增长具有重要意义，而且对于全球经济的稳定与发展也起到了积极的推动作用。
本文将探讨国际资本的流动的定义、影响因素以及带来的机遇和挑战。
国际资本流动的定义国际资本流动指的是资金在国家之间的交流与迁移。
具体而言，国际资本的流动包括国际直接投资、外汇市场交易、国际证券交易等。
国际资本的流动通常是投资者为了追求更高的回报率和风险分散而将资金投入到其他国家的金融市场中。
随着国际金融市场的发展，国际资本流动呈现出规模不断扩大、速度不断加快的趋势。
影响国际资本流动的因素经济因素经济因素是影响国际资本流动的重要因素之一。
首先，国家的经济增长率和产业发展水平将直接影响资本的流动。
经济增长快速的国家通常会吸引更多的国际资本流入，而经济增长乏力的国家则可能面临资本外流的风险。
其次，汇率的波动也会对国际资本流动产生重要影响。
汇率的波动将直接影响投资者的回报率，因此，投资者在进行跨国投资时会考虑汇率风险并相应调整投资决策。
最后，宏观经济政策的稳定性也是国际资本流动的重要因素。
政治不稳定、通货膨胀等因素会增加投资风险，导致国际资本流出。
政策因素政策因素是影响国际资本流动的另一个重要因素。
国家的外资政策、金融市场的开放度以及税收政策都将对国际资本流动产生影响。
一些国家通过出台优惠政策吸引外资，例如降低税收、提供土地等优惠条件。
金融市场的开放度也是吸引国际资本流入的重要因素，一些国家通过放宽金融市场准入条件来吸引外资。
同时，政策的变化也可能导致资本流动的波动。
政策的不确定性通常会导致投资者对风险的评估产生变化，进而影响投资者对于资本流动的决策。
国际经济关系国际经济关系也对国际资本流动的发展起到了重要作用。
国家之间的贸易关系、投资合作以及经济合作的程度将直接影响资本的流动。
通常情况下，贸易关系紧密、投资合作广泛的国家间的资本流动会更加频繁。
中国对外直接投资效率测度及影响因素研究
近年来，中国对外直接投资不断增加，在推动经济发展、提升企业竞争力和影响全球经济方面发挥着重要作用。
然而，随着中国对外投资规模的不断扩大，如何提高投资效率成为亟需解决的问题。
本文将就中国对外直接投资效率测度及影响因素展开研究，以期为中国企业在对外投资中提高效益提供参考。
一、综述中国对外直接投资是指以跨国企业或个人的名义，通过购买、设立或参与海外企业和项目，进行跨国界资本投资、技术、管理等资源的流动和交流。
当前，中国对外直接投资呈现快速增长态势，据国家统计局数据显示，2019 年中国对外直接投资总额达到了1435.1 亿美元。
然而，与国外发达国家相比，中国企业在对外投资的效益仍有待提高。
二、中国对外直接投资效率测度在进行对外直接投资效率测度之前，需要明确投资效率的定义。
投资效率是指在资产配置不变的情况下，对投资收益的最大化利用程度或在同等投入的前提下获得更多收益的能力。
针对中国对外直接投资效率测度，国际上常用的测度方法主要有产出导向和成本导向两种方法。
产出导向方法：旨在衡量投资所带来的产出价值和经济贡献。
具体测量指标包括增加就业机会、提升生产力、创造社会价值、促进技术升级等。
产出导向方法具有较强的实证性和可操作性，但对于投资效率中的成本要素考虑不足，不能全面反映投资效率的实际情况。
成本导向方法：重点关注投资成本与收益比之间的关系。
主要测量指标包括投资收益率、净现值、内部收益率等。
成本导向方法可以较为准确地衡量投资效率，但无法考虑到投资对于社会和环境的影响因素。
三、影响中国对外直接投资效率的因素1. 市场选择的因素市场选择是指企业在投资决策中选择投资国家和行业的过程，直接影响着投资效率。
中国企业在进行市场选择时，需要考虑投资国家和地区的政治经济稳定性、法律环境、资源禀赋、市场前景以及与中国的经贸关系等因素。
影响市场选择的因素多种多样，企业需要对不同角度和问题进行综合考虑，筛选优质投资地。
2. 投资策略的因素中国企业在对外直接投资中涉及到多种投资策略，不同的投资策略会对投资效率产生巨大影响。
国际资本流动对我国经济影响论文
国际资本流动对我国经济的影响中图分类号：f821文献标识：a 文章编号：1009-4202（2011）05-087-02摘要随着中国加入世界贸易组织以后，我国逐渐融入了世界经济体系，使得国际资本大规模的涌入我国市场，对我国的经济造成了深远的影响。
一般来说，国际资本的流动会给我国带来经济利益，但同时也会对我国金融市场的稳定带来一定的冲击和影响。
面对大规模的国际资本流动，我国政府推出了相应的货币政策和财政政策来控制金融市场的稳定和发展。
本文就国际资本的流动趋势和对我国经济的影响进行了简要分析和阐述，同时，根据目前国际资本流动的现状，结合我国经济发展的实际情况，对我国采取的经济对策提出了合理化建议。
关键词国际资本流动货币政策财政政策货币供给量自从上世纪90年代，随着世界金融市场一体化趋势的加强和国际上大量累积的金融资产增加使得国际资本开始出现在全世界范围内的大规模流动，由于流动的速度快、规模大，给世界各国金融经济都带来了巨大的影响和冲击。
如何有效地利用国际资本更好地促进本国经济的发展，尽可能地防范金融风险是各国普遍关注的话题。
一、国际资本流动的大体趋势（一）各国加大对国际资本的争夺力度从目前的国际整体经济发展态势来看，国际资本逐渐出现供需矛盾，从国际资本的供给上分析，货币供给量的增长难度加大，由于受金融危机的影响，许多发达国家出现经济衰退，国内的经济整体出现下滑趋势，因此，发达国家会把资本用来供给国内市场，减少对外提供资金的力度，作为国际资本供给主体的发达国家的行为直接抑制了国际资本的增加。
与此同时，虽然部分发展中国家经济发展出现良好势头，但是受金融危机的冲击也没有大量闲置资金来用于投资国际市场。
从国际货币的需求方面来看，由于经济的衰退，各国都开始加大对国际资本的争取力度，以美国为首的发达国家经济投资环境日渐萎缩，他们迫切需要吸引大量国际资本促进本国经济发展；日本的经济发展不景气，也在不断扩大吸引外资的规模；相比之下，发展中国家及新兴经济体得经济发展态势相对较好，增加了对国际资本的吸引能力，在许多进行经济转型的国家，发展资金不足是关键问题，因此，世界对国际资本的需求相当旺盛。
中国的短期国际资本流动：现状、流动途径和影响因素
中国的短期国际资本流动：现状、流动途径和影响因素王世华何帆1内容提要：东亚金融危机提醒了发展中国家关注短期资本流动逆转对一国宏观经济稳定的冲击。
尽管中国实行了较为严格的资本管制政策，但是很多迹象表明，资本仍然有可能绕开资本管制，大规模的流入和流出中国。
尤其是2003年之后，由于人民币升值预期和国内的房地产市场、股票市场价格高涨，大量热钱通过各种渠道进入中国，引起了政府和学术界的关注。
中国短期资本流动的规模究竟有多大，影响资本流入和流出中国的主要因素是什么？本文通过计量分析，认为在长期内利差和人民币预期升值率都是影响中国短期资本流动的主要因素，但是人民币升值预期的影响要更加重要。
中国需要进一步加快汇率改革，同时要在开放之中提高资本管制的有效性。
关键词：短期资本流动利差人民币升值预期一、问题的提出10年前爆发的东亚金融危机至今仍令人心存余悸。
这次危机也激发了经济学家们对金融危机的研究。
经济学家过去总是强调基本面因素是导致金融危机爆发的根源，比如以Krugman（1979）为代表的第一代货币危机理论强调政府的扩张性宏观经济政策和维持固定汇率之间存在着矛盾并导致了危机爆发。
但是，东亚金融危机的经验告诉我们，新兴市场所爆发的金融危机并不完全是由于宏观基本面出现了严重的失衡，而是短期之内国际资本流动的突然逆转导致的“资本账户危机”。
泰国和韩国之所以爆发金融危机，一个重要的原因在于其过早的开放国内的金融体系，导致国内经济部门盲目对外借债，信贷过分扩张而且潜在1王世华中国社会科学院研究生院世界经济与政治系博士生，电子邮箱：wsh1@；何帆中国社会科学院世界经济与政治研究所副研究员，电子邮箱：hefancass@。
作者感谢余永定、张宇燕、张平等同志提出的修改建议。
本课题受到中国银行和三星集团中国研究院的资助。
的风险提高。
当金融危机肆虐整个东亚地区的时候，中国可能是唯一一个没有受到严重冲击的东亚国家，中国和其他爆发危机的国家最大的不同是实行了较为严格的资本管制。
浅谈国际直接投资以及对我国的影响
浅谈国际直接投资以及对我国的影响摘要：国际直接投资是指投资者以国际直接投资为媒介，以取得企业经营权或经营控制权为手段，以获取多种效益为目的，在国外从事制造业商业服务业和金融业等的一种投资行为。
本论文从国际直接投资的概述、国际直接投资的现状与特点、国际直接投资和国际产业转移对中国的影响、我国利用外资和对外投资的政策建议几个方面来论述国际直接投资以及对我国的影响。
关键字:国际、直接投资、跨国公司一、国际直接投资的概述跨国公司一般是指大型企业或集团，依赖其雄厚的资本和先进的科学技术，通过对外直接投资等方式，在国外设立分公司或控制东道国当地企业，使之成为其子公司，并从事国际化生产、销售和其他经营活动，以获取高额利润为目的国际性企业。
跨国也称多国企业、国际企业、环球公司或宇宙公司，这些不同的名称旨在强调其“多国性”，是区别于那些只在一个国家内经营的“单国性公司”。
因为有不同的看法和划分标准，跨国公司目前尚无确切统一的定义。
二、国际直接投资的现状与特点（一）国际投资的现状1.全球国际直接投资持续下滑，发达国家尤甚在全球金融危机的影响下，许多跨国公司暂停或放弃海外投资的计划；非洲资源开发因外资撤离而停滞，拉美地区也受到部分跨国公司撤资的影响。
在此背景下，全球国际直接投资持续下滑。
2.然主导国际直接投资格局尽管受到金融危机的影响，但从总量上来看，发达国家在国际直接投资格局中仍占主导地位。
3.从增量和发展趋势来看，新兴市场国家正在改变国际直接投资格局。
由于金融体系受美国次贷危机的直接影响较小、外汇储备富余，新兴市场国家、尤其是亚洲的新兴市场国家在国际金融危机中对外直接投资的步伐并没有停滞。
（二）国际直接投资的特点1.国际直接投资与其他投资相比，具有实体性、控制性、渗透性和跨国性的重要特点。
具体表现在：(1)国际直接是长期资本流动的一种主要形式，它不同于短期资本流动，它要求投资主体必须在国外拥有企业实体，直接从事各类经营活动。
国际直接投资与间接投资
国际直接投资与间接投资概述国际直接投资（Foreign Direct Investment, FDI）和间接投资（Indirect Investment）是国际资本流动的两种主要形式。
本文将对国际直接投资和间接投资进行比较和分析，以了解它们在全球经济中的角色和影响。
国际直接投资国际直接投资是指跨国企业或个人在其他国家或地区设立新企业、购买或参股现有企业，以获取实际经济利益并参与经营管理的行为。
国际直接投资通常涉及资本、技术和管理经验的跨境流动。
特点国际直接投资具有以下特点： - 持有权：投资者通过购买或参股企业的股权或资产来获得对企业的实际经营权。
- 长期性：国际直接投资通常是长期的，投资者在被投资企业中持续参与经营和决策。
- 控制权：投资者通过持有企业的股权或资产，可以对企业进行控制和管理。
- 资本和技术流动：国际直接投资不仅带来资本的流入，还可以传递技术和管理经验。
- 高风险高回报：国际直接投资面临不同国家的政治、经济和市场风险，但也可能带来高回报。
优势国际直接投资带来以下优势： - 技术传递：跨国企业通常将先进的技术和管理经验引入到被投资国家，推动其技术和产业升级。
- 就业机会：国际直接投资能够促进就业机会的增加，减少失业率。
- 经济增长：投资外国市场可以带动经济增长，提高国内生产总值（GDP）。
- 贸易增加：国际直接投资可以促进外贸增加，扩大外贸规模。
- 税收收入：国际直接投资可以增加国家税收收入。
间接投资间接投资是指通过购买金融工具如股票、债券、基金等来获取对企业或资产的所有权或股权，而不直接参与企业的经营和管理。
间接投资通常通过金融市场实现。
特点间接投资具有以下特点： - 所有权分离：投资者通过购买金融工具来获得对企业资产或股权的所有权，但不直接参与经营和决策。
- 流动性：间接投资具有较强的流动性，投资者可以随时买入和卖出金融工具。
- 风险分散：通过购买多家企业的股票或基金，间接投资可以实现风险的分散。
我国对外直接投资的动因与影响因素分析
我国对外直接投资的动因与影响因素分析随着中国经济的快速发展和对外开放的不断扩大，我国对外直接投资（FDI）已经成为我国国际经济合作的重要组成部分。
对外直接投资的动因与影响因素是理解和解释我国对外直接投资行为的重要要素。
本文将从经济发展驱动力、资源需求和政府政策等方面，对我国对外直接投资的动因和影响因素进行详细分析。
首先，我国经济发展驱动力是促使我国对外直接投资的主要动因之一。
随着经济的发展，中国企业需要面对的竞争压力越来越大，国内市场日益饱和。
为了寻求更多的发展机遇，中国企业需要拓展海外市场，通过对外直接投资来实现跨国经营。
投资海外，可以利用其他国家的市场和资源，获取新的发展机遇，提高企业的竞争力。
此外，我国对外直接投资还能够利用国外的技术和管理经验，提高自身的创新能力和竞争力。
其次，我国对外直接投资的影响因素之一是资源需求。
随着经济的发展，我国对资源的需求也在不断增加。
中国拥有丰富的外汇储备和人力资源，为企业寻找海外资源提供了强大的支持。
通过对外直接投资，可以获取其他国家的新资源，满足我国经济发展的需求。
例如，中国企业在海外投资石油、天然气、矿业等资源开发领域，来获取更多的能源和原材料，以支持国内工业制造和能源需求。
资源需求是我国对外直接投资的重要驱动力之一。
政府政策也是影响我国对外直接投资的重要因素之一。
为了引导和支持中国企业的对外直接投资，我国出台了一系列鼓励政策和措施。
例如，中央政府将对外直接投资作为战略性的重点发展领域，并提供了税收优惠、融资支持、市场准入等政策支持。
此外，为了促进企业的国际化发展，中国政府还积极发展自由贸易区、经济合作区和一带一路等多边合作机制，为企业提供便利条件和机会。
政府政策的引导和支持，为我国对外直接投资提供了重要保障和动力。
此外，我国对外直接投资的影响因素还包括市场需求、技术转移、品牌建设和企业国际化战略等方面。
市场需求是企业对外投资的重要推动力，中国企业通过投资海外市场，可以拓展销售渠道，扩大市场份额，增加收入和利润。
FDI理论的比较研究文献综述
准化产品．或为了适应东道国市场需求而将其原来的 产品改进或多样化等；（３）该理论无法解释在国际分 工深化条件下的境外直接投资行为。
２边际产业投资理论 日本小岛清在１９７７年出Ｉ；叵的《对外直接投资论》
明了ＦＤ飕程自身所产生的效率或租金。巴克利（Ｐ
Ｂｕｃｋｌｅｙ）雨１卡森（Ｍ
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中用国际贸易比较优势原理，推论出日本对外直接投
润。企业垄断优势来自于：产品市场和要素市场不完 全的优势。如产品特异性和专利知识产权等，凭借较
高的金融信用等级在资本市场上的筹资能力．管理技 能的优势，规模经济的优势，从而产生低成本经营优
流动。资本在国际间流动是从拥有丰裕资本从利率水 平较低的国家流向资本稀缺而利率水平较高的国家， 直到利率差异消失为止，这时资本投资的利润将达到
Ｉ雪的比较优势产业，而东遭国利用这些比较优势扩大 生产。扩大出口．按边际产业顺序进行对外直接投资 而保留本国比较优势产业扩大出口，既可实现产业国 际性转移．又可促进贸易发展，所以称为顺贸易导向 的投资。 （二）基于不完全市场假设的ＦＤＩ理论 传统的国际资本流动理论都假定市场是完全竞争
论中最具有代表性及研究特点的理论。尽管从２０世纪
8£9á ?S•Íê,ÈyiC)ÚAŽÍåÑ,XEÖ*üûÚd ÑLCçKÂNl '!åÑÍê,ÈyiC,X)„(ŠâåÑ4£#"¥)EózžJüê+ 4£#",X!Uá,Ì/Ä4§ÜE-ÔrL™‰EîE›Í?S•Íê,ÈyiC)ÚA EÖ*üû,XÚd-è0Jv2öZEÖÜåÑÍê,ÈyiC¥),X)ÚAŽqBÛÎZE-o)ÚAŽÍåÑÍê,ÈyiC,X/ÃÛÐ0*üžJL :!AŽ[ F¥ùLò ÑÕîÍê,ÈyiC,X!Eݽ-è0J !EݽÍê,ÈyiC6Ñúäs,XGKKÂNlÄE¯9„,Xê4~È4£#"<)×ê,XE¯/ßt¿ÈÑÕî,XÍê,ÈyiCzE¢9Ôþ¿ !86 CßÈÍÑÕîÍê,ÈyiC!EݽKÂNlE¯> -è0JÈá™Ã¹SÍê,ÈyiC!Eݽ,X)ÚAŽÈt È3ùnÑÕîÍê,È ,X!Eݽì+9¤oqBÈ—E¯Íê,ÈyiC,X9‹¥)Ä [¹Íê,ÈyiC)ÚAŽ`ÑL,ÈyiCrCÉÎ.È0U.ô4³,X&´ÚdÈ¢Íê,ÈyiCì+9)ƒWÃì+9|`G6(´2ôÝþM6ÚdÍê, yiC!Eݽ,XE¡´2ôÈÎ0ŸZ4ÐÜÚd,XŠÄG›*ü)ÚAŽ`rL,Ì4§ÜÃnûÚdânG£Úd,Ì4§ÜÃrA•Údâ?˜8 ¡ÑÕîÍê,ÈyiC!Eݽ,XØ/¡´2ôE¯> ÚdÈJñA©û,XÎ0ŸZÑÕîÍê,ÈyiC,XAuG£4£#"õ_ÈÍ)ÚAŽÚdt Îì+9~‘Ä Oj[üÐAŽŸ4¡ZA¹AŽNl,XEÝNl6 C`ãÈJÍÑYêGbÍê,ÈyiC!Eݽ,X,ÌG[)E¯> Z‡)Úȹ!80[E¯Ô!9E ,XÎ.Ä2ûy-1`0´Íê+ Íê,ÈyiC,X¥)Ã)„(Š`(M&•žC_“E¯> ZŸ4¡`4§ÈJ¢áà,X{M6Íê+ Íê,ÈyiC,X!$è ZÚd`&4‡È¹“¤oÍê,ÈyiC!EݽKÂNl,XÔþVB`È0[)ÚAŽÚdŠ,X'rA•Î.Ä1Ý0´Íê,ÈyiC!Eݽ,ÌG)Ú 4ÐEÄ`[,X)ÚAŽŠÄA¹0´ÚÍê,ÈyiC)ÚAŽ&4‡êF¼|´)ÚAŽ`YF¼|´)ÚAŽÈ0<[,X)ÚAŽÎ.ÄJ¢Íê,Èy `G6(´2ôÝþM6ÚdE¡Íê,ÈyiC!Eݽ,X´2ôÈÎ0Ÿ4ÐÜÚdŠÄì+9)ƒWÙÀ,XêF¼)ƒW`YF¼)ƒWÈÍ !¤5Ê×ì+9|Íê,ÈyiC!Eݽ,XÐå×5àà!EݽØüàÔM6,X{îEݽâE¯9•ã,Xì+9‡1*í`!Eݽ,ÌfG6(à È!Eݽ,XG6(´2ôÄ1¯0´Ã1h0´`1A0´ÚÿÍE¡ÑÕîÍê,ÈyiC!Eݽ,Xì+9)ƒWÃì+9|`G6(´2ôE-ÝþM > ZAº4š,XAŽEÄÄ1¯0´¢ÑL)ƒWÃ!¡Ñ)ƒWÃðF'Ñ)ƒW`Õî,X0²]ì“ÚdÑÕîÍê,ÈyiC,XYê)ƒWÄ1h ȹxç)ÚAŽÃÕîC$dAŽ1)ÚAŽÎ.ÍÑÕîÍê,ÈyiC,Xì+9|E¯> Z)ÚAŽÚdÈJEîE›,ÌG,XKÂKA×¹E¯> Z `E¯9•ãâ!Eݽ,XG6(ûE¯> )ÚAŽ`rA•ÚdÈAÈâJÍ!Eݽ,XE¡Ä1×0´ÍÑÍê,ÈyiCž!Eݽ(M&•,X4§ Íê,ÈyiC!EݽÚd,XrA•Î.ÄJÎ0ŸZÍê,ÈyiC!Eݽ,Xî4“û²&õ_ÈP`A•éÑÕîÍê,ÈyiC,XGK!´2ôJÚd s´ÄÔâÈ[B¹Þ,X)ÚAŽ`rA•ÚdÛÎÑÕîÍê,ÈyiC!Eݽ,ü,XKÂNlÈJ¤ÎZÑÍê,ÈyiC!Eݽ,Xì+9`r‘Í1* Ä :!AŽ[ "8G åÑÕîC$d9‹ª_Íê,ÈyiC-è0J HHbÍê,ÈyiCÍ4£#"¥),XG¡?U||0*üÈWÔ,È)ÚAŽ+ vA|,X&ÁK¼A±NlÄÍbÑE-Ôþ¥),XûÑ9AÈÈ *üá?Ô5à•ÄM=ÔñóÈZûo¥):â,X4£#"ÈÑ2ÔûK¼é97¾ê+ ØÑ,XêiCÈE-Í—E¯ÑY,X4£#"N²E *ü×5àHE›•ZÈLc-M=,X#Å9`Ño,XrÈÑÕîÆ4£KÛroCDÎÑK¼ÈÈQ,Xý*üÑLÖÃÑLC$dÈA}Ñ + 4£#"Ä'5àM6Í„,X)ƒWÈM6Í-€CÛ¬,X> ™ÈM6͆,X0²]ÍÈÑÕîV)ÈQ,XÔ)Íê,ÈyiCÈ¢5àüÈû/ß ¥)ÈåÀákávA|,XKÂNlÄ ÔÃ[?U?–&•[0ŸC‡‚?–ÕîÈqBC$dqC*)ÚAŽÈ¢ÕîC$d,X?¦zÚdAxü)„L!‰åÑÕî¥)Íê,ÈyiC,X|h ÈøJÑYÕî¥)BF! ô5,XECC$d×5àüK',XiCE›/ßÈhEݽTšLš_> îÈàÊEݽ¥E’ÑŠP¬/¥T{î6.L •ãE¯9È''Ý5Ê,XA±Ã¹Eݽ(ÀC„Î×ü#Å9¥E’ÑŠÖâ?UÚý*ü¡åTê$vh,XØ/¡#ôF'9‹ªÕî¥)LÔ?U,X *ü@ÌYF¼#ôF'ÚE-oC$dE@/ϲ!¡ÑÕîÈ—E¯!¡@Ì,X¥)âE¯!9Ä `Ã[?UY•[0´0ŸC‡‚?–Õî,X?¦zȹC$dqC*)ÚAŽÎ.È¢ÕîE¯> Íê,ÈyiC,X|9È-G¡ÚdÕîÍê,ÈyiC,X<E Èo"EîE›)ÚAŽ`_,X4§ÜÈÚdÎÕîEîE›Íê,ÈyiC,X•ã9‹ªC$d,XEèXÄÎb!8ñCÃÈ[0´,X?UY•EîE›¹ß 1Ô0´È4¾AŽÄE-ÔF¼Ú?UÚdZ[m0,X,Â,X`ãÈ[0´S*ü,X-è0J•"©È¹ž[,X> [ñCÃÄü-è0JÍê,Èy &ÁK¼A±Nl,XE›/ßÈZ6ÑüÚKÂNlÚd#Ù.,XàÊ')„7¾Å,X(M8FÈ[&×Z4ƒ)ÚAŽÚd`nG£AuG£õ Ü,X•ãȹ)ÚAŽÚdÈEY¹_ÚdÆrtAÈáoÈàÊDA•)ÚAŽÚd,X4§AŽÄ 1`0´È[)²NRÄE-F¼Ú?UÍ¥)ÑŠÍê,ÈyiC,X)ÚAŽ¹žÍê,ÈyiC,X:4h,X-è0J[)E¯> Z²NRâA˜dÈA©Ò 9&•Ä ÑÔþ¥)ÑŠÈ´!8?U-è0JÑÕî,XÍê,ÈyiCÈákáOjÍ!E\ÀGb¥)ÑŠ,XÍê,ÈyiC,X)ÚAŽE¯> ²NRÈóHH o)ÚAŽÍÑÍê,ÈyiC,XÛÐãÈàÊ4§ÜÑÍê,ÈyiC,X)„(ŠÈÏREÖÜÑÕîÍê,ÈyiC,X¥)CÃX`õãÄ :5ÙÀü\½3AxAšÍ!¨7¾Å¥E’,XÑŠêE¯> ,ÈyiCKÝ:4hÈ´!8™NOÍE-o)ÚAŽ3E¯> ¨4š²NRÈÚ[Úd 'QÎ.Ä üÍÆÝ,X[)E¯> ²NRâA˜EÄ,XÎ.ÞÈ0è5ÙR[,XÛ9&•ÈG¢Íê,ÈyiC,X|9È¢‚?–ÕîqC*C$d¥),X?¦z²1 ?UE¯> Íê,ÈyiCÈàÊÚdÕîEîE›”,X•ã•9‹k¥)LÔ?U,XC$dȹžE-oC$dœ¹”,X•ãE¡åÀ,X!¡ÑÕîÄ 1Ý0´È6 CÚdÄE-ÔF¼ÚÍ)„L!‰ÑÕîÍê,ÈyiC,X6 CE¯> ZAº4šÚdÈ[Ax¾ÝüAx#ÙE-o6 CâÈå .B,XÍê,ÈyiC,X‡1*Ä[0´ü1T?UŸ4¡ZÍê,ÈyiC,XVÉ`(M&•âÈG¡&•ÚdZÑE¯9M=!PH,X„L!‰ÈM ,X„¬êÄE-o¬ê?U')„üÖ ÑL•M6Èô4³Ík0²]?˜íEä#ä>•Ü00²])ÚÉÓ·ÈE-¥)ÑŠÍê,ÈyiC(MÿEÚåÍêiCïEôZ5Ê`%ÈE¯5à JüÈP¬ õÞE¯9ÑLÚ¹'2ÏÈr)„{î4§XC¼C^ã4{¤oZ„,XCÃX×ô4³,X#äE¯ã`EÑCJã¥)õãM6AÌîÄL ¥)ÑŠ¢1T)éE¯õÓ|Aߪï„,XT`{î4{YüȬEÑCJCJCYÄ
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（ 其他 投 资） 含 、错误 与遗 漏及 投 资 收益 类三种 类 型 国际资 本流 动 的影 响 因素进行 了实证研 究 。实
证 检验 结果 表 明 ：在 长 期 ，我 国三类 国际资本 流 动 与人 民币对 美元 的实际 汇率升 贴水 年 率之 间为 负 向变 动 关系 ，与 中美利 差 、 中美通 胀之 差 、我 国实 际经 济增 长及 人 民币对 美元 的 实 际汇率预 期 之 间为 正 向变 动关 系 ；在 短 期 ，三类 国际资本 流 动与上 述 影响 因素之 间关 系并 非一致 ；实际 经济 增 长是 我 国直接 投 资类 国 际资本 流动 的主要原 因，人 民 币对美 元 的实 际汇 率预期是 我 国非直接 投
经济 理论 与经 济管 理
２１ 年第 １ ０２ ０期
我 国 国 际 资本 流 动 ：直接 投 资 与 非 直接 投 资 影 响 因素 的 比较 研 究
王 国松 刘 璺
２０ ４） ０ ４ ４ （ 海 大学 经济 学 院 ，上 海 上
［ 提
要］ 本 文基 于 向量误 差修 正模 型 对 １８－ ２ １ 期 间我 国直接 投 资类 、 间接 投 资类 ９２ ０ ０年
资 国际资本 流 动的 主要原 因。 ［ 键词 ］ 国际资本 流 动 ；直接 投 资 ；非直接 投 资 ；影 响 因素 ； 向量误 差修 正模 型 关
Ｅ Ｏ图分 类号 ］Ｆ ３ ． ［ ８ １７ 文献 标识 码］ Ａ ［ 文章 编号 ］ １０ －５６ （０ ２ Ｏ ０ ３ Ｏ ０ ０ ９Ｘ ２１ ）１ —Ｏ ５ —１
期 、利率 、物 价 以及 证券 市场 等经 济变量 对我 国国
际资 本流 动影 响 的计 量 关 系 ，可 能 由于样 本 区间 、
这 种划 分方 法 ，不 仅不 需要 研究者 判 断短期 国 际资
本 的流 动性 质 ，即无需 判断 其投 机性 与非投 机性 以 及 其合 法性 与非合 法性 ，也 不需要 研 究者对错 误 与 遗 漏项 目以及经 常项 目下投 资 收益类 的短期 资本 进 行 概率 估计 ，直 接依据 国际收支 平衡 表 中子 项 目的 统 计数 据进 行相关 实证 分析 ，可 以有 效避免 研究 者 主观判 断方 面存 在 的差 异 与争议 。 由于美 元是 主要 的 国际储备 货 币和 国际贸 易结 算 货 币 ，同时我 国货 币 当局 扩 大人 民币汇 率浮 动 区 间也 是 以银 行 间人 民币对美 元 的双边 名义 汇率 为调
国 内通货 膨胀 压力 和人 民币升 值压 力依 旧存 在 ，世
原 因 ； 文兵 认 为 ，我 国资 本 外 逃 在很 大程 度 上 ｌ宋 １ 是 国 内经 济 政策 扭 曲和 制度 缺 失 的结果 ； 惠认 ［任 。 为 ，体制 和 政 策 的差 异 是 我 国资 本 外 逃 的根 本 原
博பைடு நூலகம்士；
刘 璺 （ ９ ７ ） １ ８ 一 ，女 ， 山西长 治人 ，上海 大 学经 济学 院硕 士研 究生 。
感 谢匿名评审人提 出的修 改建议 ，笔者 已做 了相应修 改 ，本 文文责 自负 。
５３
经济 理论 与经 济管 理
２１ ０ ２年第 １ ０期
法 。ｌ ｌ ｌ 期 国际资本 估算 方 法 的差 异 ，不 仅 导致 】 而短 了短期 国际 资本流 动规模 的估 算差 异 ，同时也 造成 了与短期 国际资本 流 动 规模 相 关 的实 证 结果 差 异 。
将 国际资本分 为直 接投 资类 、 间接 投 资类 （ 其他 含 投资） 、错误 与遗漏 及 投 资 收 益 类 三 种类 型 。采 用
资本 流动 的影 响 因素 的研究 更 加深人 ，并 借助 经济 计 量 模型对 我 国 国际资本 流动 的影 响 因素展开 了较 为广 泛 的实证 研究 ，主要 考察 了人 民币 汇率及 其预
危 机 阴影 之下 ，在 此特 殊 的 国内外 现实背 景下 ， 比
一
、
引言
较 研 究我 国直 接投 资与 非直 接投 资 国际资 本 流动 的
影 响 因素 具有 十分 重要 的现 实意 义 。
据 中 国人 民银 行统 计 ，２ １ 年 １ ０１ ０月 中 国人 民 银 行 的 国 外 资 产 余 额 为 ２ ２９０ １ ３ ６ ． ５亿 元 人 民 币 ，
界经济正笼罩在美 国金融危机之后 的欧洲主权债务
［ 稿 日期 ］ 收
２０ｌ —０ — Ｏ ２— ２— ２
ｏ Ｙ Ａ７ ０ ３ ） ［ 金项 目］ 教 育部人 文社 会科 学研 究规划 基金 项 目 （ ９ Ｊ ９ １ ６ ；上海 市哲 学社 会科 学规划 基 基 金 项 目 （ ０ ６ Ｊ ０ ９ ；上海 大学 人文 社科 项 目 （ ０ ０ ３ —１ －ｏ ２ ２ ０ Ｂ Ｌ ０） １ － １３ １ ｏ） １ ６ 一 ，男 ， 安徽 滁 州 人 ， 上 海 大 学经 济 学院 教授 ，博 士 生 导 师 ，经 济 学 ［ 者简 介］ 王 国松 （ ９ ８ ） 作
凶 ，转 移非 法所 得 、实现化 公 为私 、逃 避 管制 、趋 利 避 险和转 移私 人财 产为 资本外 逃 的主要 动机 。３ ｌ ］
伴 随着 我 国经济 与金融 开放 不 断深化 以及人 民
币汇 率形成 机制 改革 的推进 ，国 内学 者对 我 国国 际
为 了有效 避免 短期 国 际资本 的统计 口径 争议 ，本 文
关 于 我 国 国际资本 流动 的影 响 因素或 诱 因 ，国
内早 期 的研究 认为 制度 因素 是造 成我 国资 本外 流 的 根 本 成 因 。如 李扬认 为 ，我 国资 本外 流 的主要 原 因 是 金 融抑 制 、外资 的超 国民待遇 和外 汇黑 市等 体制
比 ９月份 外 汇资产余 额 减少 了 ８ ３４亿 元 ，货 币当 ９． 局 外 汇资 产余 额 ８年来 首 次 出现 了负增 长 ，我 国的 国 际资本 流动 问题 再度 引起 人 们 的高度 关注 。 目前