公司理财讲义
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公司理财讲课提纲.pptx
Treasurer
Controller
1.1 什么是公司理财
1.1.3 财务经理的职责
财务经理通过资本预算、融资和资产流动性管理为公司创造价值。
公司必须通过购买资产创造超过其成本的现金（因此，公司创造的 现金流量必须大于它所使用的现金流量）。
公司必须通过发行债券、股票和其他金融工具产生超过其成本的现 金（因此，公司支付给债权人和股东的现金流量必须大于债权人和股东 投入公司的现金流量）。
471 458 $588 $562
设Stoc备khol更der's具equ有ity: 流动性。
4）经理市场的竞争也可以促使管理者在经营中以股东利益为 重。能成功执行股东目标的管理者可能得到提拔，可以要求更高的薪水； 否者，他们将被解雇。
1.5 金融市场
金融机构，金融市场和公司
间接金融（Indirect finance）
资金 供应者
存款
金融 中介机构
贷款
直接金融（Direct finance）
20X2 20X1
$140 294 269 58
$761
$107 270 280 50
$707
Fixed assets:
Property, plant, and equipment $1,423
Less accumulated depreciation -550
Net property, plant, and equipment 873
企业组织结构图
Board of Directors Chairman of the Board and Chief Executive Officer (CEO)
President and Chief Operating Officer (COO)
公司理财教学资料cha课件
● 04
第四章 公司财务报表分析
资产结构分析
资产结构分析内容...
负债结构分析
负债结构分析内容...
权益结构分析
权益结构分析内容...
损益表分析
损益表分析内容...
现金流量表分析
经营活动现金 流量
经营活动现金流量 内容...
筹资活动现金 流量
筹资活动现金流量 内容...
投资活动现金 流量
投资活动现金流量 内容...
重点知识点
财务报表分析
理解财务数据背后 的含义
投资决策
制定符合公司战略 的投资计划
资本预算
评估和选择投资项 目
风险管理
评估并管理公司面 临的各种风险
01 数字化财务管理
利用新技术提高公司财务管理效率
02 可持续发展
关注环境、社会和公司未来的长期利益
03 智能投资
利用数据分析和人工智能优化投资决策
风险分析方法
分析风险发生的概 率和影响的方法
风险传递
将风险转移给他人或其他机构
风险避免
采取措施避免潜在风险的发生
风险承担
主动承担可能的风险后果
01 危机预警机制
早期发现并应对潜在危机的机制
02 危机应对策略
应对突发危机事件的具体策略和措施
03 危机公关处理
处理危机对公司形象和声誉的影响
总结
公司风险管理是保障公司稳健发展的重要环节，通过识别、 评估和控制风险，可以有效应对各种挑战，确保公司在竞争 激烈的市场中持续增长。
谢谢观看！下次再会
● 06
第6章 总结
公司理财教学资料cha课 件总结
在这一章节中，我们对公司理财教学资料cha课件进行了全 面的介绍和讨论。通过回顾各章内容，我们加深了对理财概 念和实践的理解。重点强调了公司理财中的关键知识点，帮 助读者更好地掌握相关技能。展望未来发展方向，我们期待 在不断的学习和实践中不断提升自己的理财能力，为未来的 发展做好准备。
公司理财讲座(PPT 71)
3.风险和报酬的关系
• 期望投资报酬率 = 无风险报酬率 + 风险报酬率
• 风险报酬率 = 风险报酬斜率 × 风险程度
• 风险与报酬的关系是： k = i + b·Q
三、公司理财的主要内容
理财是对资金筹集、投入、 运用和分配的管理。因此， 公司理财的主要内容包括： 筹资管理、投资管理、营运 资本管理。
F＝P＋P×i×t ＝ P ×（1 ＋ i ×t）
• 复利的计算 （1）复利终值计算公式：
F ＝ P（1 ＋ i）n （2）复利现值计算公式：
P ＝ F ÷（1 + i）n = F ×（1 + i）-n （3）复利息计算公式： I＝F－P
• 普通年金
（1）普通年金终值计算公式： F ＝A×[(1+i)n-1]/i
（2）偿债基金计算公式： A ＝F×i/[(1+i)n-1]
（3）普通年金现值计算公式： P ＝A×[1-（1+i）-n]/i
(4)永久年金计算公式： P = A/i = A × 1/i
（三）风险和报酬
1.风险的概念与类别 • 风险是指在一定条件下和一定时
期内可能发生的各种结果的变动 程度。 • 从个别投资主体的角度看，风险 分为市场风险和公司特有风险两 类。 • 从公司本身来看，风险分为经营 风险(商业风险)和财务风险(筹资 风险)两类。
• 租赁融资
• 租赁融资是以“融物”的形式达 到“融资”的目的，融资与融物 相结合的一种信用活动。
• 租赁的种类有：融资租赁、经营 租赁、服务性租赁等。
• 融资租赁决策的目的在于，把融 资租赁资产与借入资金购置资产 相比较，选择费用较小的方式。
2.筹资决策
• 在筹资决策时，要考虑的主要 因素是：筹资的成本、筹资的 风险、最佳的资本结构。
第一章 公司理财导论 《公司理财》PPT课件
◦ 由于所有权和控制权的分离，使得拥有公 司的人（股东）并不控制公司，而是指派 代理人（经理人）代表他们来经营公司， 这就产生了委托——代理关系。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
1.3 代理理论
1.3.1 委托—代理关系和代理问题
1.3 代理理论
2．代理问题
◦ 代理人和委托人之间存在着潜在的利益冲突， 从而产生了代理问题（agency problem）。
2．有限责任公司
定义
• 有限责任公司（简称有限公司）是由两个或者两个以上股东共同出资，每个股东以其 出资额为限对公司债务承担有限责任，公司以其全部资产对其债务承担责任的企业法 人。
基本特征
• （1）有限责任公司的设立程序比股份有限公司简单得多，公司亦无需向公众公开披露 信息。
• （2）有限责任公司不发行股票，由公司出具股权证明，作为股东对公司的权益凭证。 • （3）有限责任公司的股份不能自由买卖，在向股东以外的其他人转让公司的股份时，
1.1 公司和公司理财
企业
个人业主制 合伙制 公司制
1.1 公司和公司理财
1．个人业主制企业的定义和特征
定义 特征 优点 缺点
个人业主制企业是指由单个自然人出资兴办，完全归个人 所有和控制的企业。
企业规模较小，企业主对企业具有完全的决策权和经营权， 独自享受企业的经营利润，同时也独自承担经营风险。 开设、转让、关闭手续简单,费用低；所有权与经营权统 一，利益冲突少；企业主控制企业全部资产，获得全部利 润；不需要支付企业所得税，只需交纳个人所得税等。
第1章 公司理财导论
1.1 公司和公司理财
• 公司是公司理财（corporate finance）的行为主体，即本 课程的研究对象是公司（corporation/company）。
精品讲义 公司理财
通过本门课程的学习，力求使非会计专业学生能够透过 企业的财务现状，揭示管理存在的问题，并能够加以解决。
学习目的
课程内容
第一讲：公司理财概述 第二讲：企业财务能力 第三讲：资金成本和资金结构 第四讲：营运资金管理 第五讲：筹资管理（选讲） 第六讲：投资及资金分配管理（选讲）
本课程讲授重点
• 紧紧围绕一个中心三个基本点，即以财务报告为中 心，突出三个知识点。 （1）学会正确解读公司的财务报告（阅读财报） （2）通过对财报的分析，评价企业的经营管理状况 （3）结合非财务指标，找出和解决企业存在的问题
2、 利润总是和收入支出挂钩，现金总是和收付挂钩
什么是收入？什么是现金？
案例一
某企业购置固定资产价值10万元，预计使用 年限10 年，每年计提折旧1万元。 第一年企业实现利润2万元， 第二年利2万元， 第三年实现利润1万元 第四年企业由于特殊原因无法再经营，变卖 设备计 1万元。 请问企业在经营期内，共赚了多少？影响 原因是什么？
（二）营业额和利润额之间的关系
• 为什么很多企业家都反映，当销售一个亿的时 候，企业利润200万，当销售2个亿的时候企业 利润没有同比增加，有可能低于200万，这又是
为什么？
• 当企业销售一个亿的时候销售费用可能 只有2000万，但销售到2个亿的时候销售费用会 等比增加还是几何增加，答案是肯定的几何增 加，你想多占市场份额，必然要从其他竞争对 手口中抢夺，这时候你的销售助力和困境会增 加，这就意味着很多企业需要花费更多的销售 费用和成本。 结论：追求营业额的增长，片面要求资产增长
资产的购置(投资),资本 的融通(筹资)和经营中
编制成有用的会计信息。 现金流量(营运资金),以 及利润分配的管理。 1、依据会计假设
学习目的
课程内容
第一讲：公司理财概述 第二讲：企业财务能力 第三讲：资金成本和资金结构 第四讲：营运资金管理 第五讲：筹资管理（选讲） 第六讲：投资及资金分配管理（选讲）
本课程讲授重点
• 紧紧围绕一个中心三个基本点，即以财务报告为中 心，突出三个知识点。 （1）学会正确解读公司的财务报告（阅读财报） （2）通过对财报的分析，评价企业的经营管理状况 （3）结合非财务指标，找出和解决企业存在的问题
2、 利润总是和收入支出挂钩，现金总是和收付挂钩
什么是收入？什么是现金？
案例一
某企业购置固定资产价值10万元，预计使用 年限10 年，每年计提折旧1万元。 第一年企业实现利润2万元， 第二年利2万元， 第三年实现利润1万元 第四年企业由于特殊原因无法再经营，变卖 设备计 1万元。 请问企业在经营期内，共赚了多少？影响 原因是什么？
（二）营业额和利润额之间的关系
• 为什么很多企业家都反映，当销售一个亿的时 候，企业利润200万，当销售2个亿的时候企业 利润没有同比增加，有可能低于200万，这又是
为什么？
• 当企业销售一个亿的时候销售费用可能 只有2000万，但销售到2个亿的时候销售费用会 等比增加还是几何增加，答案是肯定的几何增 加，你想多占市场份额，必然要从其他竞争对 手口中抢夺，这时候你的销售助力和困境会增 加，这就意味着很多企业需要花费更多的销售 费用和成本。 结论：追求营业额的增长，片面要求资产增长
资产的购置(投资),资本 的融通(筹资)和经营中
编制成有用的会计信息。 现金流量(营运资金),以 及利润分配的管理。 1、依据会计假设
公司理财讲义
《财务管理（公司理财）》教案第一章公司理财导论第一节什么是公司理财一、资产负债表资产负债表的左边是公司的资产，这些资产可以划分为“固定资产”和“流动资产”。
固定资产是指那些延续时间较长的资产，如建筑物。
某些固定资产是有形的，如机器和设备；而某些固定资产是无形的，如专利、商标、管理者素质。
流动资产是指那些延续时间较短的资产，如存货。
公司生产、但未销售的网球就是存货的一部分。
除非公司生产过剩，否则它们留在公司的时间很短。
资产负债表的右边表示公司的融资方式。
公司一般通过发行债券、借贷或发行股票来筹资，分为负债和股东权益。
正如资产有长期和短期之分一样，负债也可以分为“短期负债”和“长期负债”。
短期负债是指那些在一年之内必须偿还的贷款和债务；而长期负债是指那些不必在一年之内偿还的贷款和债务。
股东权益等于公司的资产价值与其负债之间的差。
在这一意义上，股东权益就是企业资产的剩余索取权。
从公司资产负债表的模式中可见，为什么说公司理财研究的就是如下三个问题：1.公司应该投资于什么样的长期资产？这一问题涉及资产负债表的左边。
当然，公司的资产和类型一般视业务的性质而定。
我们使用“资本预算(capital budgeting)”和“资本性支出”这些专业术语描述这些长期固定资产的投资和管理过程。
2.公司如何筹集资本性支出所需的资金呢？这一问题涉及资产负债表的右边。
回答这一问题又涉及到“资本结构(Capital structure)”，它表示公司短期及长期负债与股东权益的比例。
3.公司应该如何管理它在经营中的现金流量？这一问题涉及资产负债表的上方。
首先，经营中的现金流入量和现金流出量在时间上不对等。
此外，经营中现金流量的数额和时间都具有不确定性，难于确切掌握。
财务经理必须致力于管理现金流量的缺口。
从资产负债表的角度看，现金流量的短期管理与净营运资本(net working capital)有关。
净营运资本定义为短期资本与短期负债之差。
公司理财的基础知识PPT培训课件讲义
递延年金(延期年金)：现金流的期数有限,但前面m期不
① 普通年金的时间价值 • 等额普通年金的时间价值 n n n 1 (1 r ) 1 n t t FVAn Ct (1 r ) C (1 r ) C r t 1 t 0 C FVIFAr ,n C ( F / A, r , n)
/
第一节
收益
（1）一般现金流的时间价值及其计算 FVCt —现金流C （t=1，2，…，n）的终值 t FV(Ct) —第t期现金流收支的终值 PVCt —现金流C （t=1，2，…，n）的现值 t PV(Ct) —第t期现金流收支的现值 n 现金流的期数 r—期利率 n n— n t
FVCt FV (Ct ) Ct (1 r )
n 1 ((1 g ) (1 r )) FADC C1 (1 r )n1 rg 1 [(1 g ) /(1 r )]n PADC C1 (1 r ) rg
/
返回
第一节
收益
, t=1，2，…，n
• 增长普通年金的时间价值
Ct=Ct-1（1+ g ）=C1(1+g)t-1
n n
FVADn Ct (1 r ) nt C1[(1 g )t 1 (1 r ) nt ]
t 1 t 1 n 1 ( ( 1 g ) ( 1 r ) ) n C1 (1 r ) rg
0 F
/
第一节
收益
• 时间价值的计算 复利（计息）：本金计算利息，利息也要计算 利息；相应地只本金计算利息称为单利（计息） 1. 终值及终值的复利计算 终值是指现在一定量的货币经过若干期后的 期末价值，记： PV— 当 前 货 币 价 值 ； n— 复 利 计 息 期 数 ； FVn—n期后货币的期末价值；r—期利率。 单期情形：FV1 =PV+PV· r =PV(1+ r) PV FVIF n期情形：FVn = PV(1+ r)n r ,n PV ( F / P, r , n) r , n) FVIFr ,n ( F / P,=
公司理财培训讲义
外部来源
2024/2/8
18
（二）资本商品的价值因素
1.资本的使用价值 –（1）资本具有货币的使用价值 –（2）资本具有劳动力的使用价值
2.资本的价值 –（1）资本的形式价值：垫支价值 –（2）资本的内涵价值：产出价值
2024/2/8
19
（三）资本的价格
1.资本价格的性质 2.市场利率的构成
2.风险与报酬的关系
期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率
R＝R0＋b×Q
2024/2/8
35
第三章 财务评价
学习目的与要求：财务评价是对企业的财务状 况和经营成果的总结性分析，其目的是总结过 去、评价现在、展望未来。财务评价以公司财 务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核 算信息转换为决策有用的财务信息。通过本章 的学习与研究，应当深入理解财务评价的基本 指标体系，熟练分析和判断公司的偿债能力、 营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存 的问题，作出正确的评价结论。
2024/2/8
7
（一）财务的产生
1．货币的资本化是财务产生的根源 2．资本化的货币是理财的独有对象
2024/2/8
8
（二）财务的本质
1．财务的本质：资本价值经营 2．本质特征
2024/2/8
9
（三）企业管理的财务导向
1.财务导向是资本市场对企业管理的要求
2.财务的本质决定了财务能够成为企业管理的 导向
44
（二）营运能力评价
1．存货周转率 2．应收帐款周转率 3．流动资产和总资产周转率
2024/2/8
45
1.存货周转率
存货周转率＝ 产品销售成本 存货平均余额
2024/2/8
46
2.应收帐款周转率
2024/2/8
18
（二）资本商品的价值因素
1.资本的使用价值 –（1）资本具有货币的使用价值 –（2）资本具有劳动力的使用价值
2.资本的价值 –（1）资本的形式价值：垫支价值 –（2）资本的内涵价值：产出价值
2024/2/8
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（三）资本的价格
1.资本价格的性质 2.市场利率的构成
2.风险与报酬的关系
期望投资报酬率＝无风险报酬率＋风险报酬率
R＝R0＋b×Q
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第三章 财务评价
学习目的与要求：财务评价是对企业的财务状 况和经营成果的总结性分析，其目的是总结过 去、评价现在、展望未来。财务评价以公司财 务报表资料为主要依据，能将大量报表会计核 算信息转换为决策有用的财务信息。通过本章 的学习与研究，应当深入理解财务评价的基本 指标体系，熟练分析和判断公司的偿债能力、 营运能力、盈利能力，指出企业财务状况现存 的问题，作出正确的评价结论。
2024/2/8
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（一）财务的产生
1．货币的资本化是财务产生的根源 2．资本化的货币是理财的独有对象
2024/2/8
8
（二）财务的本质
1．财务的本质：资本价值经营 2．本质特征
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9
（三）企业管理的财务导向
1.财务导向是资本市场对企业管理的要求
2.财务的本质决定了财务能够成为企业管理的 导向
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（二）营运能力评价
1．存货周转率 2．应收帐款周转率 3．流动资产和总资产周转率
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1.存货周转率
存货周转率＝ 产品销售成本 存货平均余额
2024/2/8
46
2.应收帐款周转率
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•作为一名CFO，在企业资本筹集、资产投资、收益分配等方 面的能力将影响到公司的成败。
八佰伴国际集团在香港破产
1997年11月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰伴是 最早与我国零售业合资的日资企业。除日本本土外，八佰伴 在美国、新加坡、香港等16个国家从事海外业务。八佰伴破 产的原因主要有：高负债（负债率100%）
公司所承担的社会责任：保护消费者权益
向雇员支付薪金
保护生态环境
支持社会文化教育和福利事业
股东财富最大化与公司所承担的社会责任并不矛盾，因为 股东财富是依赖于其所承担的社会责任。由于社会责任的标准 很难定义。因此，大多数社会责任都必须通过立法以强制的方 式让每个公司平均负担（例如《消费者权益保护法》，即公司 必须在各种法律约束下追求公司价值最大化。
图0—2企业资本结构图
把公司比作一个圆饼，圆饼（企业规模）大小取决于投资 决策，作出投资决策后，公司资产价值就被决定了。之后，就 可以通过筹资决策来确定公司的资本结构，资本结构决定了公 司的价值。企业规模（资产总额）相同，而资本结构不同可能 导致企业价值不同。财务经理的目标之一就是选择公司价值尽 可能大的资本结构。
2筹资管理：资本结构（capital structure)：负债资本与权益资本 股利政策：股利支付率决定了留存收益（权益资本）
3净营运资本管理（net working capital)：流动资产管理 流动负债管理
二、财务管理概念：是在一定的整体目标下，关于资产的购置 （投资）、资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金）、 以及利润分配的管理。
企业投资的资产 B
流动资产 固定资产
公司发行证券筹集资金A
企业留存现 金再投资E
公司创造 现金流量C
支付利息和股利F
金融市场
短期负债 长期负债 权益资本
支付税收
政府D
图0—4企业和金融市场之间的现金流量
吉特曼等学者对美国1000家大型公司调查，财务经 理在公司重大理财活动和具体理财活动中所花费的时间 如下表所示：
二、与公司理财目标有关的几个问题
（一）管理者与股东的代理关系
现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的矛 盾。股东的目标是公司财富最大化，管理者的目标是高报酬、优 越的办公条件、采纳负净现值项目等——权益代理成本。降低权 益代理成本的方法有：
（1）杠杆收购：内部收购和外部收购（经理市场）。 （2）激励方式：股票期权，绩效股，奖金和额外津贴。 （3）监督方式：与管理者签定合同，审计财务报表，
第二节 财务管理目标
一、财务管理目标
管理者应该以增加公司市场价值为目标来经营公司的资
源，即财务管理的目标是企业价值最大化。公司价值可用下 式表示：
V0=P×∑ 1/（1+r）t （t=1，2，3，，，n） 公式（0—1）
在股份制条件下，企业价值最大化就是股东财富最大化， 也就是股票价格最大化。
（一）为什麽财务管理的目标是企业价值最大化
高投资 高投机 八佰伴破产的根本原因是财务决策失误。
一、财务管理的内容
债务融资 权益融资
净营运 资本
流动资产 资本预算 管理
流动资产
流动负债 长期负债
固定资产 1有形资产 2无形资产
股东权益
图1—1资产负债表模式
财务管理内容
1投资管理：企业规模决策（资产总额） 资产组成决策（资产结构）：对外证券投资 资本性资产投资 （capital budgeting)
四、财务管理的产生与发展
（一）财务管理的发展过程
1初期阶段（传统理财论 1890——1930）
理财重点是资产负债表的右方：从资本市场筹措资金，公 司的 合并与重组，新公司的设立。
2中期阶段（综合理财论 1930——1950）
理财重点是资产负债表的左方：资本预算中使用“现值” 的方法， 金融资产的定价，集中于破产法和公司重组及政府 管制。
3近期阶段（现代理财论 1950——）
统计学和优化理论的数学模型应用于理财研究，公司理财 理论发生了“革命性”的变化。重要理论有：资本结构理论、 投资组合理论、期权定价理论、有效市场假说、代理理论、信 息不对称理论等。
限制管理者的决策权，
有计划的检查管理者的额外津贴
（二）股东和债权人的代理关系 股东追求财富最大化，而债权人追求债权的安全。
在发生财务困境时，股东可能采取损失债权人而有利于 自
己利益的投资策略，就会增加债务代理成本。 高风险投资 投资不足 撇油
降低债务代理成本的方法有； 保护性条款 债务合并
（三）社会责任
财务管理学 FINANCIAL MANAGEMENT
主讲：肖淑芳 北京理工大学管理与经济学院
2002年3月
导论
•财务管理的概念 •财务管理的目标 •财务管理的职能和机构 •财务管理的产生和发展 •财务管理课程的内容体系
第一节 财务管理的概念
现代公司发展过程中，财务经理（Financial manager)
是一个很重要的角色
•20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动
•20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权 •20世纪60年代以来，财务经理（Chief financial officer,CFO )是 现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化， 如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波 动、税法变化等。
三、财务管理的职能和机构
（一）财务管理机构的设置
股
东
选举
董事会
聘用
总经理
营销副总 财务副总 生产副总
总财务师
总会计师
现金经理
信用经理
税务经理
成本经理
资本预算经理
财务计划经理 财务会计经理
图0—3 公司财务管理机构
数据处理经理
(二）财务管理的职能
资金主管（财务副总，CFO）的职责是进行有关财务管 理的决策，即通过投资决策、筹资决策和营运资金管理为公 司创造价值——公司创造的现金流量必须超过公司使用的现 金流量，即公司支付给债权人和股东的现金流量必须大于债 权人和股东投入公司的现金流量。由此可见，财务管理关注 的是现金流量。
（二）判断是否增加了公司价值的基本原理
•
用净现值创造价值
•
只与现金有关
•
折现率
（三）增加公司价值基本原理的应用 1资本预算决策（投资计划应否采纳）
• 净现值法 • 内涵报酬率法
2资本结构决策（借入资本与权益资本的比例）
（四）金融市场的作用
资本结构与公司价值
50%债权
25%债 权
50%股 权
75%股 权
八佰伴国际集团在香港破产
1997年11月八佰伴国际集团在香港宣告破产。八佰伴是 最早与我国零售业合资的日资企业。除日本本土外，八佰伴 在美国、新加坡、香港等16个国家从事海外业务。八佰伴破 产的原因主要有：高负债（负债率100%）
公司所承担的社会责任：保护消费者权益
向雇员支付薪金
保护生态环境
支持社会文化教育和福利事业
股东财富最大化与公司所承担的社会责任并不矛盾，因为 股东财富是依赖于其所承担的社会责任。由于社会责任的标准 很难定义。因此，大多数社会责任都必须通过立法以强制的方 式让每个公司平均负担（例如《消费者权益保护法》，即公司 必须在各种法律约束下追求公司价值最大化。
图0—2企业资本结构图
把公司比作一个圆饼，圆饼（企业规模）大小取决于投资 决策，作出投资决策后，公司资产价值就被决定了。之后，就 可以通过筹资决策来确定公司的资本结构，资本结构决定了公 司的价值。企业规模（资产总额）相同，而资本结构不同可能 导致企业价值不同。财务经理的目标之一就是选择公司价值尽 可能大的资本结构。
2筹资管理：资本结构（capital structure)：负债资本与权益资本 股利政策：股利支付率决定了留存收益（权益资本）
3净营运资本管理（net working capital)：流动资产管理 流动负债管理
二、财务管理概念：是在一定的整体目标下，关于资产的购置 （投资）、资本的融通（筹资）和经营中现金流量（营运资金）、 以及利润分配的管理。
企业投资的资产 B
流动资产 固定资产
公司发行证券筹集资金A
企业留存现 金再投资E
公司创造 现金流量C
支付利息和股利F
金融市场
短期负债 长期负债 权益资本
支付税收
政府D
图0—4企业和金融市场之间的现金流量
吉特曼等学者对美国1000家大型公司调查，财务经 理在公司重大理财活动和具体理财活动中所花费的时间 如下表所示：
二、与公司理财目标有关的几个问题
（一）管理者与股东的代理关系
现代公司中所有权与控制权相分离导致所有者与管理者的矛 盾。股东的目标是公司财富最大化，管理者的目标是高报酬、优 越的办公条件、采纳负净现值项目等——权益代理成本。降低权 益代理成本的方法有：
（1）杠杆收购：内部收购和外部收购（经理市场）。 （2）激励方式：股票期权，绩效股，奖金和额外津贴。 （3）监督方式：与管理者签定合同，审计财务报表，
第二节 财务管理目标
一、财务管理目标
管理者应该以增加公司市场价值为目标来经营公司的资
源，即财务管理的目标是企业价值最大化。公司价值可用下 式表示：
V0=P×∑ 1/（1+r）t （t=1，2，3，，，n） 公式（0—1）
在股份制条件下，企业价值最大化就是股东财富最大化， 也就是股票价格最大化。
（一）为什麽财务管理的目标是企业价值最大化
高投资 高投机 八佰伴破产的根本原因是财务决策失误。
一、财务管理的内容
债务融资 权益融资
净营运 资本
流动资产 资本预算 管理
流动资产
流动负债 长期负债
固定资产 1有形资产 2无形资产
股东权益
图1—1资产负债表模式
财务管理内容
1投资管理：企业规模决策（资产总额） 资产组成决策（资产结构）：对外证券投资 资本性资产投资 （capital budgeting)
四、财务管理的产生与发展
（一）财务管理的发展过程
1初期阶段（传统理财论 1890——1930）
理财重点是资产负债表的右方：从资本市场筹措资金，公 司的 合并与重组，新公司的设立。
2中期阶段（综合理财论 1930——1950）
理财重点是资产负债表的左方：资本预算中使用“现值” 的方法， 金融资产的定价，集中于破产法和公司重组及政府 管制。
3近期阶段（现代理财论 1950——）
统计学和优化理论的数学模型应用于理财研究，公司理财 理论发生了“革命性”的变化。重要理论有：资本结构理论、 投资组合理论、期权定价理论、有效市场假说、代理理论、信 息不对称理论等。
限制管理者的决策权，
有计划的检查管理者的额外津贴
（二）股东和债权人的代理关系 股东追求财富最大化，而债权人追求债权的安全。
在发生财务困境时，股东可能采取损失债权人而有利于 自
己利益的投资策略，就会增加债务代理成本。 高风险投资 投资不足 撇油
降低债务代理成本的方法有； 保护性条款 债务合并
（三）社会责任
财务管理学 FINANCIAL MANAGEMENT
主讲：肖淑芳 北京理工大学管理与经济学院
2002年3月
导论
•财务管理的概念 •财务管理的目标 •财务管理的职能和机构 •财务管理的产生和发展 •财务管理课程的内容体系
第一节 财务管理的概念
现代公司发展过程中，财务经理（Financial manager)
是一个很重要的角色
•20世纪前半叶，财务经理插手于公司资金筹集活动
•20世纪50年代，财务经理拥有资本项目的决策权 •20世纪60年代以来，财务经理（Chief financial officer,CFO )是 现代企业中的全能成员,他们每天都要应付外界环境的变化， 如公司之间的竞争、技术突变、通货膨胀、利率变化、汇率波 动、税法变化等。
三、财务管理的职能和机构
（一）财务管理机构的设置
股
东
选举
董事会
聘用
总经理
营销副总 财务副总 生产副总
总财务师
总会计师
现金经理
信用经理
税务经理
成本经理
资本预算经理
财务计划经理 财务会计经理
图0—3 公司财务管理机构
数据处理经理
(二）财务管理的职能
资金主管（财务副总，CFO）的职责是进行有关财务管 理的决策，即通过投资决策、筹资决策和营运资金管理为公 司创造价值——公司创造的现金流量必须超过公司使用的现 金流量，即公司支付给债权人和股东的现金流量必须大于债 权人和股东投入公司的现金流量。由此可见，财务管理关注 的是现金流量。
（二）判断是否增加了公司价值的基本原理
•
用净现值创造价值
•
只与现金有关
•
折现率
（三）增加公司价值基本原理的应用 1资本预算决策（投资计划应否采纳）
• 净现值法 • 内涵报酬率法
2资本结构决策（借入资本与权益资本的比例）
（四）金融市场的作用
资本结构与公司价值
50%债权
25%债 权
50%股 权
75%股 权