上海证券交易所期权基础知识及策略精讲
上海证券交易所期权投资者资格考试辅导读本
上海证券交易所期权投资者资格考试辅导读本第一章期权基础知识一、知识点1. 什么是期权？期权是交易双方关于未来买卖权利达成的合约,其中一方有权向另一方在约定的时间以约定的价格买入或卖出约定数量的标的证券。
2.什么是期权的买方与卖方？他们分别有哪些权利和义务？在期权交易中，购买期权的一方称作买方，出售期权的一方称作卖方。
买方是权利的持有方，通过向期权的卖方支付一定的费用（期权费或权利金），获得权利，有权向卖方在约定的时间以约定的价格买入或卖出约定数量的标的证券，因此买方也称作权利方。
期权的卖方没有权利，承担义务。
一旦买方行使权力，卖方必须按照约定的时间以约定的价格卖出或买入约定数量的标的证券，因此卖方也被称为义务方。
其承担的义务包括（1）接受行权的义务：如果期权买方行使权利（行权），卖方就有义务按约定的价格卖出或买入标的资产。
如果买方行使权利，认购期权的开仓方有义务按照合约约定的价格卖出标的资产；认沽期权的开仓方有义务按照合约约定的价格买入标的资产。
（2）缴纳保证金的义务：在期权被行权时，卖方承担买入或卖出标的资产的义务，因此必须按照一定规则每日缴纳保证金，作为其履行期权合约的财力担保。
在境外市场，买方通常也被称为长仓方（Long Position），卖方通常也被称为短仓方（Short Position）。
3.期权可以交易的标的资产有哪些？标的资产是期权合约对应的资产，期权买卖双方约定买入或卖出的对象。
合约作为买权或卖权所对应的资产。
按照标的资产类型的不同，期权主要有两大类:金融期权和商品期权。
金融期权包括股票期权、ETF期权、股指期权、利率期权及外汇期权等种类。
目前，上交所推出的个股期权合约标的为在上交所上市交易的单只股票和ETF。
4.什么是认购期权？认购期权是期权的买方有权在约定的时间以约定的价格向期权的卖方买入约定数量的标的证券的期权。
例如，进才买入一张行权价格为15元的招宝公司股票认购期权，当合约到期时，无论该股票市场价格是多少，可以按照每股15元的价格买入该股票。
(2024年)期权系列之基础讲解ppt课件
法律法规与监管政策解读
2024/3/26
法律法规
《证券法》、《期货交易管理条例》 等法律法规为期权市场的规范发展提 供了法律依据。
监管政策
中国证监会及其派出机构依法对期权 市场实行监督管理，制定并发布了一 系列监管政策和自律规则，以保障市 场的公平、公正和透明。
11
投资者适当性管理要求
投资者分类
2024/3/26
20
常见策略类型及适用场景分析
01
02
03
04
买入看涨期权
适用于预期标的资产价格上涨 的情况，以较低成本获取上涨
收益。
买入看跌期权
适用于预期标的资产价格下跌 的情况，通过支付权利金获得
下跌保护。
卖出看涨期权
适用于预期标的资产价格不会 上涨或小幅上涨的情况，获取
权利金收入。
卖出看跌期权
适用于预期标的资产价格不会 下跌或小幅下跌的情况，获取
权利金收入。
2024/3/26
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策略构建思路和方法分享
确定投资目标和风险承受能力
选择合适的期权合约
明确投资期限、预期收益和风险水平等要 素。
根据投资目标和市场情况选择合适的期权 合约类型和执行价格。
构建策略组合
动态调整策略
通过买入或卖出不同到期日、执行价格和 类型的期权合约构建策略组合。
30
未来发展趋势预测
2024/3/26
期权市场创新
随着金融市场的不断发展，未来期权市场将会出现更多的创新产品， 满足投资者多样化的需求。
技术进步推动期权交易发展
随着大数据、人工智能等技术的不断进步，未来期权交易将更加便捷 、高效。
期权在风险管理中的应用
上海证券交易所期权介绍(基金与衍生品部)
例：标的价格2.33元，平值期权行权价2.4元 标的价格4.7元，平值期权行权价4.8元
0.05 0.1 0.15 . . . 1 1.1 1.2 . . . 2 2.2 2.4 . . . 4.6
4.8 5 5.5 6 6.5 . . . 9.5 10 11 . . . 19 20
22 24 . . . 48 50 55 60 . . . 95 100 110 120 . .
随着期货价格的发化，买卖双方都面临着无限 的盈利不亏损。
7
一、概述：境外市场
全球交易所各类金融衍生品交易量占比
商品期 利率期
商品期 股票期 权, 23.97%
权, 1.07% 货, 6.46%
2012年股票期权的交易量已超过股 挃期权，约占衍生品交易量的24% 股票期权不ETF期权交易量合计已 超过衍生品交易量的30%
23
三、运作管理：合约停牌（1）
标的证券停牌，对应期权合约交易停牌。标的证券复牌后，对应期权 合约交易复牌。 标的证券非全天临时停牌，期权合约的行权申报可照常进行，但如未 能在收市前复牌，则挄下面异常情冴处理。 交易所有权根据市场需要暂停期权交易。
期权交易入门：了解期权的基本知识
期权交易入门：了解期权的基本知识随着金融市场的快速发展，投资者们越来越多地关注期权交易。
作为一种金融衍生品，期权交易为投资者提供了更多的投资和风险管理选择。
本文将为您介绍期权的基本知识，帮助您了解期权交易的入门知识。
一、期权的定义和分类期权是一种金融合约，赋予持有者在未来某个特定时间以约定价格买入或卖出一种标的资产的权利，而非义务。
期权可以分为认购期权（Call Option）和认沽期权（Put Option）两种。
认购期权赋予持有者以约定价格购买标的资产的权利，当标的资产价格高于约定价格时，持有者可以通过行使期权来获利。
而认沽期权赋予持有者以约定价格卖出标的资产的权利，在标的资产价格低于约定价格时，持有者可以通过行使期权来获利。
二、期权的基本要素1. 标的资产：期权合约所关联的具体资产，可以是股票、商品、指数等金融工具。
2. 行权价格（又称约定价格）：在合约到期时，标的资产的买卖价格。
3. 合约到期日：期权合约有效的截止日期。
4. 期权类型：认购期权或认沽期权。
5. 合约单位：每一个期权合约所对应的标的资产数量。
三、期权交易的基本策略1. 买入认购期权（看涨）：当投资者预期标的资产价格上涨时，可以选择买入认购期权来获取上涨收益。
2. 买入认沽期权（看跌）：当投资者预期标的资产价格下跌时，可以选择买入认沽期权来获取下跌收益。
3. 卖出认购期权（Covered Call）：投资者已经持有标的资产，可以通过卖出认购期权获取权利金收益。
4. 卖出认沽期权（Covered Put）：投资者已经持有标的资产，可以通过卖出认沽期权获取权利金收益。
四、期权交易的风险和收益与其他金融工具相比，期权交易具有较高的杠杆效应和风险。
在期权交易中，投资者可以通过支付较低的成本来参与高价标的资产的投资，但同时也要承担价值可能损失的风险。
期权交易可以为投资者提供多元化的投资策略，但需要投资者具备一定的市场分析和风险管理能力。
2024年期权培训课件
期权培训课件一、引言期权作为一种金融衍生品，其独特的交易特性和灵活的风险管理功能使其在全球金融市场中具有重要地位。
随着我国金融市场的不断发展，期权交易逐渐成为投资者关注的焦点。
为了帮助投资者更好地理解和掌握期权交易，我们特别推出本套期权培训课件，旨在通过系统的教学，使投资者对期权交易有一个全面、深入的了解。
二、期权基础知识1.期权定义及分类期权是一种金融合约，赋予期权买方在约定的时间、价格和数量内，选择是否购买或出售标的资产的权利。
根据买方权利的不同，期权可分为看涨期权和看跌期权。
看涨期权是指买方有权在约定时间以约定价格购买标的资产，看跌期权则是指买方有权在约定时间以约定价格出售标的资产。
2.期权合约要素3.期权交易机制期权交易机制主要包括场内交易和场外交易。
场内交易是指在交易所进行的标准化期权合约交易，具有流动性强、交易成本低等特点。
场外交易是指非标准化期权合约交易，交易双方可自行约定合约条款，具有较高的灵活性。
三、期权交易策略1.买入看涨期权买入看涨期权是指投资者预期标的资产价格上涨时，购买看涨期权以获取收益。
当标的资产价格高于行权价格时，投资者可执行期权，以低于市场价格购买标的资产，从而获利。
若标的资产价格低于行权价格，投资者可选择放弃执行期权，损失为期权费用。
2.卖出看涨期权卖出看涨期权是指投资者预期标的资产价格下跌或横盘时，出售看涨期权以获取收益。
当标的资产价格低于行权价格时，期权买方放弃执行期权，投资者获得期权费用作为收益。
若标的资产价格上涨，投资者需承担无限上涨的风险。
3.买入看跌期权买入看跌期权是指投资者预期标的资产价格下跌时，购买看跌期权以获取收益。
当标的资产价格低于行权价格时，投资者可执行期权，以高于市场价格出售标的资产，从而获利。
若标的资产价格上涨，投资者可选择放弃执行期权，损失为期权费用。
4.卖出看跌期权卖出看跌期权是指投资者预期标的资产价格上涨或横盘时，出售看跌期权以获取收益。
证券交易基础必学知识点
证券交易基础必学知识点1. 证券的定义：证券是指可以流通、可交易、具有一定价值的金融资产，例如股票、债券、期货、期权等。
2. 股票的特点和分类：股票是公司发行的融资工具，代表持有者对公司的所有权。
股票的主要特点包括流通性高、收益高风险大、投资回报与公司业绩相关等。
股票可以分为普通股和优先股，其中优先股在分红和公司破产清算时有优先权。
3. 债券的特点和分类：债券是借款人发行的固定收益工具，代表借款人对持有者的债务承诺。
债券的主要特点包括固定收益、低风险、有限期限等。
债券可以分为国债、企业债、可转债、公司债等。
4. 期货和期权的特点和分类：期货是一种约定将来买入或卖出标的资产的合约，具有杠杆效应和风险高的特点。
期货可以分为商品期货和金融期货。
期权是给予买方在未来某个日期或之前以预定价格买卖标的资产的权利，具有灵活性和保值性的特点。
期权可以分为认购期权和认沽期权。
5. 主要的证券交易市场：全球主要的证券交易市场包括纽约证券交易所、纳斯达克证券交易所、伦敦证券交易所、日本东京证券交易所等。
中国的主要证券交易市场包括上海证券交易所和深圳证券交易所。
6. 证券交易的基本流程：证券交易的基本流程包括选择证券经纪人，开立证券账户，委托买卖，报价和成交，清算和交收等步骤。
7. 证券市场的监管机构：不同国家的证券市场都有相应的监管机构负责监督和管理市场交易活动。
例如，美国的证券交易委员会（SEC）是美国证券市场的监管机构，中国的证券监督管理委员会（CSRC）负责中国证券市场的监管工作。
8. 证券交易的风险管理：证券交易涉及的风险包括市场风险、信用风险、操作风险等。
投资者可以通过分散投资、控制仓位、制定风险管理策略等方式来降低风险。
9. 常用的投资分析方法：常用的投资分析方法包括基本分析和技术分析。
基本分析主要侧重于对公司基本面的分析，包括财务状况、行业前景、管理团队等；技术分析主要侧重于研究市场的历史价格和交易量等数据，以预测未来市场走势。
上海证券交易所期权投资者资格考试辅导第一章
买方获得权利， 卖方承担履约义务
期权卖方
接受行权的 义务
缴纳保证金 的义务
1.2、期权的类型
根据标的资产类型的不同，期权可以分为 金融期权（股票期权、ETF期权、股指期权、利率期权和外汇
期权等）
商品期权
目前上交所推出的个股期权合约为在上交所上市交易的单只股票和 ETF。
根据买方权利的不同，期权可以分为
平值（价平）：是指认购期权的行权价格等于合约标的市场 价格的状态（行权价格 = 市价 ），期权内在价值为零。
虚值（价外）：是指认购期权的行权价格高于合约标的市场 价格的状态（行权价格 > 市价）， 期权内在价值为零。
➢ 对于认沽期权（认为未来股价会下跌）来说
实值（价内）：是指认沽期权的行权价格高于合约标的市场
➢ 自动行权，是指在期权合约到期时，无需期权买方主动提出行权，一定程 度实值的期权将自动被行权
➢ 做市商？ 在金融市场上，做市商向公众投资者提供双边报价，以自由资金进行证券
买卖。 上交所做市商分为主做市商和一般做市商。主做市商承担双边持续报价
、双边回应报价以及上交所规定的其他义务。一般做市商承担双边回应报 价以及上交所规定的其他义务。
➢ 期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成 期权的价值＝内在价值＋时间价值
➢ 内在价值： 期权持有者立即行使该期权合约所赋予的权 利时所能获得的收益。
➢ 时间价值：是指期权距离到期日所剩余的价值
➢ 对于认购期权（认为将来股票会上涨）来说
实值（价内）：是指认购期权的行权价格低于合约标的市场 价格的状态（行权价格 < 市价）， 期权内在价值为正。
制 认沽期权涨跌幅 = max｛行权价*0.2%，min [（2×行权价－标的前 收盘价），标的前收盘价]×10％｝
期权基础知识与策略精讲(含题版)
-9-
练一练
例2：只能在到期日才能行权的期权叫作（ ） A. 认购期权 B. 认沽期权 C. 欧式期权 D. 美式期权
答案：C
解析：按照期权的权利类型分，我们可以分成认购和认沽期权； 按照权利可以行使的时间分，可以分成欧式和美式期权。欧式期 权只能在到期日当天行权。
-10-
期权策略的多样性 股票
问题一：买方最终盈亏是怎样的
（一）买入认购期权：强烈看多后市，获取上行收益
盈 亏
最大盈利无限， 最大亏损有限
盈亏平衡点=行权价+权利金
0
权利金 （最大亏损） 行权价
标的证券价格
-41-
问题一：买方最终盈亏是怎样的
（二）买入认沽期权：强烈看空后市，降低下行风险
最大盈利有限， 最大亏损有限
盈 亏
盈亏平衡点=行权价-权利金
解释 如果我现在可以立即执行权利，就赚了 我现在执不执行都一样，不赚不亏
认沽 期权
8元 10元
实值 2元
12元
10元
执行权利对我不利，我不会执行
-22-
练一练
例6： 当标的股价等于期权的行权价格时，这份期权处于（）状态。 A、实值 B、虚值 C、平值 D、超值 答案：C 解析：平值期权是当标的价格与行权价格相等时的期权。
期货
期权
通常只能做多， 上涨才能获取收益
除了做多还能做空， 上涨下跌都能获取 收益
除了做多、做空，还能运用 组合策略，即使不温不火、 大涨大跌但态势不明也有可 能获取收益
-11-
期权策略的精确制导
投资案例
投资者A：我认为未杢股市会上涨。 投资者B：我认为未杢10天内股市会上涨。 投资者C：我认为未杢10天内股市会上涨， 上涨幅度大于5%。 投资者D：我认为未杢10天内股市会持续上 涨，上涨幅度大于5%且小于8%。
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买入开仓的杠杆性
3月5日。某投资者买入4月行权价为2.5元的50ETF认购期权，花费0.0292元 的权利金。
之后，50指数持续上攻。到了4月13日，该投资者以0.4915元的收盘价平 仓，价格上涨1583.22%。
同期上证50ETF上涨了28.15%，沪深300指数仅仅上涨了27.10%。同股指期 货10倍的杠杆率，分级基金1.5~2倍的杠杆率相比，期权将收益放大了 56.24倍！达到了“花小钱办大事”的效果。
-22-
买入开仓的杠杆性
直接买入50ETF与买入50ETF认购期权的收益率对比图。
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看法对应策略
预期
策略
开仓
了结
看大涨
买入认购 策略
买入开仓 认购合约
持有到期或 卖出平仓
看大涨买认购
看法对应策略
预期
策略
开仓
了结
看大跌
买入认沽 策略
买入开仓 认沽合约
持有到期或 卖出平仓
看大跌买认沽
买入开仓 卖出平仓
股票期权基础知识与策略精讲
上海证券交易所
目 录
期权基础ABC 怎样做期权的买方 怎样做期权的卖方 现货头寸的保险与后悔药 增强现货收益的利器
第一讲
期权基础ABC
期权是什么
期：未来 权：权利
期权是投资者约 定在未来买入或卖 出某项资产的权利。
认购：买入资产 认沽：卖出资产
-4-
现实生活中的期权
波动率
正相关 正相关
第二讲
怎样做期权的买方
以小博大
买入开仓的最大动力
期权的杠杆性
20
-20-
买入开仓概念
买入开仓：即买入期权合约新建立头寸 • 买入认购：投资者先支付权利金，获得未来
以约定价格（行权价）买入一定数量ETF的权 利。 • 买入认沽：投资者先支付权利金，获得未来 以约定价格（行权价）卖出一定数量ETF的 权利。
0.0448 0.0132 0.0316
0.1500 0.0500 0.1500
234.82% 278.79% 374.68%
一个期权合约的实例：合约要素
3月4日,老王以1732元买入一张“50ETF购3月2200”(合 约单位:10000).
期权类型：认购期权
权利金：0.1732元/份
合约标的:上证50ETF
-14-
期权的价格构成
0.2160 = 0.1490 + 0.0670
交易产生的价格
期权价格
2.649-2.500
内在价值
0.2160-0.1490
时间价值
确定且可计算 有规律,但难以 确定
内在价值：如果立即行权，期权买方的实际获利。
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时间价值
期权就像“阳光下的冰”一样，其时间价值呈 抛物线加速衰减。
期权的类型 美式期权： 期权买方可以在期权到期前任一交易日或到期 日行使权利的期权。 欧式期权： 期权买方只能在期权到期日行使权利的期权。
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股票
期货
期权策略的多样性 期权
通常只能做多， 上涨才能获取收益
除了做多还能做空， 上涨下跌都能获取 收益
除了做多、做空，还能运用 组合策略，即使不温不火、 大涨大跌但态势不明也有可 能获取收益
买房楼花
认购期权
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粮食最低收购价
政府免费赠送的认沽期权
期权的类型 认购期权： 双方约定在未来某个时间点， 期权买方向卖方以约定价格 买入股票/ETF的权利。 认沽期权： 双方约定在未来某个时间点， 期权买方向卖方以约定价格 卖出股票/ETF的权利。
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期权的类型
月饼票
美式期权
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电影票
欧式期权
行权价格：2.200元
到期日：2015年3月25日
老王的权利:有权在2015年3月25日(到期月第四个周三), 以2.200元/份的价格,从期权卖方买入10000份上证50ETF.
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期权的价格
期权的价格是什么? 以50ETF购5月2500为例
3月27日，上证50ETF收盘价为2.649元。 此时，若该期权合约行权，则权利方可获得 2.649-2.500= 0.1490元。 为什么买价是0.2160元 > 0.1490元？
买方的盈亏
开仓时权利金 成交额 平仓时权利金 成交额
案例1：买入认购
3月11日，投资者王女士强烈看好大盘会继续上涨，于是选择买入 认购期权。当日分别以0.1582元的价格买入开仓了10张实值认购合约 “50ETF购4月2250”，总支出共计15820元。 一周后，大盘果然大幅上涨，王女士再分别以0.3158元的价格分批 卖出平仓了10张该合约。盈利共计15760元，收益率达到99.62%。
D
牛市价差组合
374.68%
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期权策略的精确制导
策略选择 投资者A 直接买入股票
3月16日盘中 3月25日收盘 10日期间收益
建仓成本
前的价格
率
2.440
2.600
6.56%
投资者B 投资者C 投资者D
买入近月平值认 购期权 （行权价2.450） 买入近月虚值认 购期权 （行权价2.550） 牛市价差组合 （买行权价2.450， 卖行权价2.600）
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实值、平值、虚值
如何判断期权是平值、实值还是虚值？
认购 期权
现在 股价 12元 10元 8元
行权 价格 10元 10元 10元
价值 内在 状态 价值
解释
实值 2元 如果我现在可以立即执行权利，就赚了
平值 0
我现在执不执行都一样，不赚不亏
虚值 0
执行权利对我不利，我不会执行
认沽 期权
现在 股价 8元 10元 12元
行权 价格 10元 10元 10元
价值 状态 实值 平值 虚值
内在 价值 2元 0 0
解释
如果我现在可以立即执行权利，就赚了 我现在执不执行都一样，不赚不亏 执行权利对我不利，我不会执行
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期权价格的重要影响因素
期权 价值
认购 期权 认沽 期权
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证券 价格 正相关 负相关
时间
正相关 正相关
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期权策略的精确制导
投资案例 3月中旬，有4位投资者对50指数有如下的看法： • 投资者A：我认为未来股市会上涨。 • 投资者B：我认为未来10天内股市会上涨。 • 投资者C：我认为未来10天内股市会上涨，
上涨幅度大于5%。 • 投资者D：我认为未来10天内股市会持续上
涨，上涨幅度大于5%且小于8%。
-10-
期权策略的精确制导
购买股票
投资策略
10日期间的收益率
A
股票
6.56%
B
股票
6.56%
C
股票
6.56%
D
股票
6.56%
即使很聪明的投 资者也没有办法 拉开差距
购买期权
投资策略
10日期间的收益率
A
股票
你看得越准确， 你就赚得越多B Nhomakorabea近月认购期权
C
近月轻度虚值期权
6.56% 234.82% 278.79%