金融衍生工具第一章案例
第一章 衍生金融工具概述 《衍生金融工具》ppt课件
一、衍生金融工具的概念
衍生金融工具（financial derivatives），又称衍生金融产品，是指这样一种金融合约，其价值取决于它所依附的更基本的标的 变量（underlying variables）的价值。国际清算银行（BIS）给出的定义是：“衍生金融工具是一种金融合约，其价值取决于标的资 产价格。”巴塞尔银行监管委员会则将衍生金融工具定义为：“一种合约，该合约的价值取决于一项或多项标的资产或指数的价值。 ”
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第二节 衍生金融工具的类型
一、远期（Forwards）
远期合约是交易双方承诺在未来的某一时刻按照约定价格买卖一定数量的标的资产的合约。 远期合约确定了将来交易的日期、交易的价格和数量、交易的资产，但是具体的交易条款（如日期、价格、数量等）并没有统 一标准，而是由合约双方根据需要自由协商签订。 远期合约是在场外市场交易的衍生工具。 在远期合约中，同意在将来买入资产的一方称为多头（long position），卖出资产的一方称为空头（short position）。 合约签署时，远期合约的价值对多空双方都为零，即进入远期合约的多头或空头状态无需成本。然而，合约签署后，随着标的 资产价格的变动，远期合约的价值就可能变为正值或负值。
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第三节 衍生金融工具市场及其发展
二、全球衍生金融工具市场的发展
（二）现代衍生金融工具市场的产生 虽然衍生工具的萌芽可以追溯到几个世纪之前，但是现代意义的衍生金融工具是在20世纪70年代产生的，并在过去的几十年间出现
了井喷式的发展。这是由于，在20世纪70年代，伴随着金融自由化的浪潮、全球化的趋势，金融市场的风险迅速增加，汇率、利率、通 货膨胀等因素都处于动荡不定的状态，市场交易方迫切需要管理市场风险，从而催生了衍生金融工具的高速发展。
金融衍生工具 教案
金融衍生工具教案第一章：金融衍生工具概述1.1 金融衍生工具的定义与特点介绍金融衍生工具的概念解释金融衍生工具的特点1.2 金融衍生工具的分类介绍金融衍生工具的分类及各类的代表性产品解释各类金融衍生工具的用途和应用场景1.3 金融衍生工具的市场参与者介绍金融衍生工具市场的主要参与者解释各类市场参与者的角色和功能第二章：利率衍生工具2.1 利率期货介绍利率期货的概念和特点解释利率期货的交易方式和应用场景2.2 利率期权介绍利率期权的概念和特点解释利率期权的交易方式和应用场景2.3 利率互换介绍利率互换的概念和特点解释利率互换的交易方式和应用场景第三章：货币衍生工具3.1 外汇期货介绍外汇期货的概念和特点解释外汇期货的交易方式和应用场景3.2 外汇期权介绍外汇期权的概念和特点解释外汇期权的交易方式和应用场景3.3 货币互换介绍货币互换的概念和特点解释货币互换的交易方式和应用场景第四章：股票衍生工具4.1 股票期货介绍股票期货的概念和特点解释股票期货的交易方式和应用场景4.2 股票期权介绍股票期权的概念和特点解释股票期权的交易方式和应用场景4.3 股票指数期货介绍股票指数期货的概念和特点解释股票指数期货的交易方式和应用场景第五章：信用衍生工具5.1 信用违约互换介绍信用违约互换的概念和特点解释信用违约互换的交易方式和应用场景5.2 信用价差期权介绍信用价差期权的概念和特点解释信用价差期权的交易方式和应用场景5.3 信用指数衍生工具介绍信用指数衍生工具的概念和特点解释信用指数衍生工具的交易方式和应用场景第六章：商品衍生工具6.1 商品期货介绍商品期货的概念和特点解释商品期货的交易方式和应用场景6.2 商品期权介绍商品期权的概念和特点解释商品期权的交易方式和应用场景6.3 商品互换介绍商品互换的概念和特点解释商品互换的交易方式和应用场景第七章：能源衍生工具7.1 能源期货介绍能源期货的概念和特点解释能源期货的交易方式和应用场景7.2 能源期权介绍能源期权的概念和特点解释能源期权的交易方式和应用场景7.3 能源互换介绍能源互换的概念和特点解释能源互换的交易方式和应用场景第八章：波动率衍生工具8.1 波动率期货介绍波动率期货的概念和特点解释波动率期货的交易方式和应用场景8.2 波动率期权介绍波动率期权的概念和特点解释波动率期权的交易方式和应用场景8.3 波动率互换介绍波动率互换的概念和特点解释波动率互换的交易方式和应用场景第九章：结构化衍生工具9.1 结构化衍生工具的概念和特点介绍结构化衍生工具的概念和特点解释结构化衍生工具的构成和设计原理9.2 结构化衍生工具的定价与估值介绍结构化衍生工具的定价方法和估值模型解释结构化衍生工具的风险和收益特性9.3 结构化衍生工具的应用场景介绍结构化衍生工具在不同领域的应用案例解释结构化衍生工具在风险管理和投资策略中的应用第十章：金融衍生工具的风险管理10.1 金融衍生工具的风险类型介绍金融衍生工具的主要风险类型，包括市场风险、信用风险、流动性风险等解释各类风险的特点和影响因素10.2 金融衍生工具的风险评估与管理策略介绍金融衍生工具风险评估的方法和工具解释金融衍生工具风险管理的基本策略，包括风险规避、风险分散、风险对冲等10.3 金融衍生工具的风险监管与合规介绍金融衍生工具风险监管的基本要求和合规标准解释金融衍生工具在监管和合规方面的重要性和应对措施重点和难点解析重点环节一：金融衍生工具的定义与特点补充说明：金融衍生工具是一种基于其他金融工具或实体资产价格变动的合约，其价值取决于其所基于的资产或指标。
《衍生金融工具》（第二版）习题及答案第1章
《衍生金融工具》（第二版）习题及答案第1章第一章衍生金融工具概论1. 什么是衍生金融工具的杠杆性？衍生金融工具的杠杆性是指基于保证金交易制度，交易者只需缴存少量保证金，就可以进行总金额相当于保证金几倍到几十倍甚至上百倍的基础产品的交易，即交易者可以以少量资金进行大规模的投机、保值和套利。
2. 既然衍生工具具有规避风险的功能，又为什么说金融衍生工具市场具有高风险性呢？衍生工具具有规避风险的功能，套期保值者可以通过衍生金融工具的交易，在相当程度上规避风险，但市场中还有大量的投机者，从市场整体来看，这个原本应由套期保值者承担的风险其实并没有被真正地消除。
它只不过是被转嫁给了投机者而已。
投机者之所以愿意被转嫁风险，是因为他们希望通过承担高风险来追求高收益。
而如果衍生金融工具的交易是发生在投机者之间的，对整体市场而言，那就等同于创造风险。
再加之衍生金融工具市场的高杠杆性，投资者只需交存少量的保证金就可以进行十几倍甚至几十倍于保证金的衍生品交易，这意味着无论投资者是盈利还是亏损，其盈利率或亏损率同样会相应地放大。
正是因为衍生金融工具市场可以创造和扩大风险，人们通常会认为它是一个高风险的市场。
3.“衍生品市场的参与者都会承担极大的风险。
”这句话对吗？为什么？这句话不对。
纯粹的套期保值者或套利者参与市场面临的风险并不会太大，而投机者则会面临较大的风险。
4.既然交易所可以辨别套期保值者和投机者，那么，交易所为什么不把投机者排除在市场之外以降低衍生品交易的投机性和风险性呢？交易所可以辨别套期保值者和投机者，但市场中投机者、套期保值者和套利者三类交易者缺一不可：套期保值者发挥了金融衍生工具市场的规避风险功能，套利者的存在可以防止衍生工具的价格发生过大的偏离，防止过度炒作，而投机者可以给市场提供足够的流动性。
所以交易所不能为了降低衍生品交易的投机性和风险性把投机者排除在市场之外，这会使市场流动性不足。
衍生金融市场中真正的套期保值者比例很小，95%以上的参与者都是投机者。
金融衍生工具精选ppt
简答题 1. 简述金融期货的特征与功能。 2. 简述金融期权的性质。 3. 简述金融期权与金融期货的区别。 4. 金融期权交易包括哪些类型？
5.金融期货的特征
期货交易具有专门的交易场所 期货市场的交易对象是标准化的期货合约 期货交易不以实物商品的交割为目的的交易 期货交易具有杠杆效应
五、期权合约
1.定义 期权又称选择权，实质上是一种权利的有偿使用， 是指当期权购买者支付给期权出售者一定的期权费后，赋予购 买者在规定期限内按双方约定的价格（又称协议价格、执行价 格或敲定价格）购买或出售一定数量某种标的物的权利的合约。 与金融期货相比，金融期权的主要特征在于它仅仅是买卖权利的交换。 2. 金融期权的构成要素 (1)买方。是指购买期权的一方。 (2)卖方。是指出售期权的一方。 (3)协议价格。又称履约价格，是指由期权交易双方在买卖期权时所议定的某项实际金融商品执行时的买卖价格。
(4)期权费与保证金。期权费是指期权买人者购买期权合约所赋予的权利时所支付给期权卖出者的代价，又称期权价格。为保证期权卖方履约，缴纳的保证金。 (5)合约标的物和数量单位。 (6)期权的有效期。美式期权与欧式期权不同，期权合约所赋予买方的权利，在美国是合约期限内任何时候都可行使，在西欧是到期日才能行使。 (7)到期日。即期权合约有效期的终点，也称履行日或交割日。
衍生金融工具：英文名称是Financial Derivatives, 是给予交易对手的一方，在未来的某个时间点，对某种基础金融资产拥有一定债权和相应义务的合约。广义上也可把金融衍生工具理解为一种双边合约或付款交换协议，其价值取自于或派生于相关基础资产的价格及其变化。
例如：案例一
（一）衍生金融工具的含义
4.提高交易效率 在很多金融交易中，衍生工具的交易成本通常低于直接投资标的资产，其流动性(由于可以卖空)也比标的资产相对强得多，而交易成本和流动性正是提高市场交易效率不可缺少的重要因素。所以，许多投资者以衍生工具取代直接投资标的资产，在金融市场开展交易活动。 5.容纳社会游资 金融衍生工具市场的出现为社会游资提供了一种新的投资渠道，不仅使一部分预防性货币需求转化为投资性货币需求，而且产生了新的投资性货币需求，使在经济货币化、市场化、证券化、国际化日益提高的情况下，不断增加的社会游资有了容身之处，并通过参与金融衍生品市场而发挥作用。
金融衍生工具课件1
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二、按照基础工具种类的不同分类
1.股权式衍生工具（Equity Derivatives） 1.股权式衍生工具（ Derivatives） 股权式衍生工具 指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具， 指以股票或股票指数为基础工具的金融衍生工具， 主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、 主要包括股票期货、股票期权、股票指数期货、 股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。 股票指数期权以及上述合约的混合交易合约。
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第四节
金融衍生工具的功能定位
2.定价功能。在金融衍生工具交易中， 2.定价功能。在金融衍生工具交易中， 定价功能 市场参与者根据自己了解的市场信息和 对价格走势的预期，反复进行金融衍生 对价格走势的预期， 产品的交易，在这种交易活动中， 产品的交易，在这种交易活动中，通过 平衡供求关系， 平衡供求关系，能够较为准确地为金融 产品形成统一的市场价格。 产品形成统一的市场价格。
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三、按照金融衍生工具交易性 质的不同分类
2.选择权类工具 Option选择权类工具（ 2.选择权类工具（Option-Based Derivatives）在这类交易中， Derivatives）在这类交易中，合约 的买方有权根据市场情况选择是否 履行合约， 履行合约，而合约的卖方则负有在 买方履行合约时执行合约的义务。 买方履行合约时执行合约的义务。 因此，双方的权利、 因此，双方的权利、义务以及风险 收益是不对称的。 收益是不对称的。属于这一类的有 期权合约（包括货币期权、 期权合约（包括货币期权、利率期 股票期权、股票指数期权等）， 权、股票期权、股票指数期权等）， 另有期权的变通形式， 另有期权的变通形式，如认股权证 Warrants）、 ）、可转换债券 （Warrants）、可转换债券 Convertibles）等等。 （Convertibles）等等。
金融衍生工具案例
02
案例一：期货交易
期货交易的基本原理
定义
01
期货交易是在交易所进行的标准化合约买卖，通常涉及大宗商
品、金融资产等。
特点
02
期货交易具有杠杆效应、高流动性、对冲风险等特点。
功能
03
期货市场为参与者提供价格发现、套期保值和投机等交易机会。
期货交易的策略与风险管理
套期保值策略
通过在期货市场和现货市场进行相反的操作，以对冲 价格波动风险。
投机策略
利用对市场走势的预期，在期货市场进行买卖以获取 盈利。
风险管理
控制杠杆、设置止损点、关注市场动态等措施降低风 险。
期货交易的实际案例分析
案例一
某农产品生产商为规避未来价格下跌风 险，在期货市场卖出期货合约，最终实 现套期保值。
VS
案例二
某投资机构预期某商品价格上涨，在期货 市场买入期货合约，最终实现盈利。
远期合约的策略与风险管理
套期保值
通过远期合约，投资者可以规避未来价格波动的风险，实现套期保值。
投机
利用远期合约，投资者可以赚取赚取投机收益，但同时也承担着较大 的风险。
对冲
将远期合约与其他投资组合相结合，以降低整体风险。
风险管理
在远期合约交易中，风险管理至关重要。投资者需要密切关注市场动 态，及时调整头寸，以降低风险敞口。
金融衍生工具的种类
按基础资产划分
包括股票衍生工具、利率衍生工具、 汇率衍生工具、商品衍生工具等。
按交易方式划分
包括远期合约、期货合约、期权合约 、互换合约等。
金融衍生工具市场的发展与现状
发展历程
金融衍生工具市场经历了从场内交易到场外交易的发展历程，市场规模不断扩大，产品种类日益丰富 。
金融衍生工具案例
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二季度，油价再升，中航油账面亏损增至3000万 美元左右，公司因而决定再将期权延后到2005年和 2006年交割，并再次增仓； 2004年10月，油价创新高，而中航油所持仓位已 达5200万桶，账面亏损再度大增10月10日，面对严 重资金周转问题的中航油，首次向母公司呈报交易 和账面亏损，账面亏损高达1．8亿美元，另外，已 支付8 000万美元的额外保证金； 10月20日，母公司中国航空油料集团配售15％的 股票，将所得1亿多美元资金贷款给中航油，但此时 已回天乏术；
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金融衍生工具交易的风险不仅仅表现为金融工具价 格不确定，还包括以下几种风险： 第一，交易中对方违约，没有履行所作承诺造成 损失的信用风险。 第二，因资产或指数价格不利变动可能带来损失 的市场风险。 第三，因市场缺乏交易对手而导致投资者不能平 仓或变现造成损失的流动性风险。 第四，因交易对手无法按时付款或交割可能带来 损失的结算风险。 第五，因交易或管理人员的人为错误或系统故障、 控制失灵而造成损失的运作风险。 第六，因合约不符合所在国法律，无法履行或合 约条款遗漏及模糊导致损失的法律风险。
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止损不及导致爆仓
中航油自2003年开始买卖石油衍生产品。 除了对冲日常业务的风险外，公司也从事投机性 的交易活动。一开始进入石油期货市场时，中航油 获得了巨大的利润——相当于200万桶石油。 正是在这种暴利的驱动下，中航油才会越陷越深。 2004年，油价持续走高。 2004年一季度，如果当时进行结算，则公司亏 损将达580万美元，于是，中航油决定延期交割合 约，同时增加仓位，寄希望于油价能回跌；
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第一节 互换概述 第二节 互换交易 第三节 互换定价 第四节 互换发展
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第一节 互换概述
一、互换定义 二、互换与掉期的区别 三、比较优势理论与互换原理 四、金融互换的功能 五、 金融互换的种类
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一、互换定义
The LIBOR+0.3% and LIBOR+1% rates
avaCiloabmlepiannthyeBflowaatinngtsratotebmoarrrkoewt afriexesdix-
month rates
B’s fixed rate depends on the spread above LIBOR it borrows at in the future
美元债券
英镑债券
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• 率 8.875%
GBP利率 5.25
中间人
USD利率 9.125%
香港公司
GBP利率 5.0%
利 率
GBP 5.0% USD 8.875%
美元债券
英镑债券
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• 3.期末交换债券
日本公司
GBP600 USD7800
GBP600
中间人
香港公司 USD7800
GBP600 USD7800
美元债券
英镑债券
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• 例二：
• 日本A公司根据市场推断制定了美元借款计划，作 为该公司扩大海外出口业务的资金。考虑到短期利 率的走势、预测及业务规划，公司拟定筹集5年期 的浮动利率资金。按照市场行情，如果A公司直接 以美元借入中长期浮动利率资金，其成本为 “LIBOR+0.375%”左右。由于A公司在日本国内 金融界信誉颇传，一金融机构(B银行)已承诺以优惠 固定利率向A公司提供贷款，经商定，利率为4.9%。 公司拟以其日元贷款能力优势换取美元利率债务。 经过寻找，找到了对手方C银行，与A达成货币互换 交易协议：
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远期合约案例案例一：A公司和B公司约定在10月23日，A公司以100万美元购买B公司9000万日元。
这就是远期合约。
期货呢，A公司就不用找交易对手了，而是直接在期货交易所卖出一定份数的10月份交割的日元期货。
这里首先份数是要与交易所的规定匹配，比如交易所规定一份日期期货是100万日元，那么就以90的价格卖出90份日元期货，其次是交割日期可能不会是正好23日，而是10月的前两周，这与交易所的规定有关。
案例二:期货合约：买卖双方成交了1手市场价为56000元的CU1201合约：这意味着该期货合约内容是一手沪铜合约，交易单位为“手”，每手5吨，成交价格为每吨56000元，最后交易日为2012年1月份第10个交易日，交货时间为2012年1月16-20日，交货地点为距离买方较近的指定铜交割仓库。
远期合同：甲和乙约定2012年6月在浙江绍兴交易两只羊羔，价钱每只500元，到时候不管羊羔市场价涨到800元还是跌到300元，甲乙必须以500元每只成交两只羊羔。
期货合约案例案例一：上海“粳米”事件粳米期货交易从1993年6月30日由上海粮油商品交易所首次推出到1994年10月底被暂停交易，粳米期价大致出现了三次大幅的拉升：第一次，1993年第四季度，在南方大米现货价大幅上涨的带动下，粳米期货从1400元/吨上升至1660元/吨；第二次，1994年春节前后，受国家大幅提高粮食收购价格的影响，期价从1900元/吨涨到2200元/吨；第三次，1994年6月下旬至8月底，在南涝北旱自然灾害预期减产的心理作用下，期货价格从2050元/吨上扬到2300元/吨。
到了7月初，上海粮油商品交易所粳米期货交易出现多空对峙局面。
空方认为：国家正在进行宏观调控，加强对粮食的管理，平抑粮价政策的出台将导致米价下跌；多方则认为：进入夏季以来，国内粮食主产区出现旱涝灾害，将会出现粮食短缺局面，而且当时上海粳米现货价已达2000元/吨，与期货价非常接近。
双方互不相让，持仓量急剧放大。
随即，空方被套，上粮所粳米价格稳步上行形成了多逼空格局。
7月5日，交易所作出技术性停市之决定，并出台限制头寸措施。
7月13日，上海粮交所出台了《关于解决上海粮油商品交易所粳米期货交易有关问题的措施》，主要内容包括：召开会员大会，要求多空双方在7月14日前将现有持仓量各减少l/3；上述会员减少持仓后，不得再增加该部位持仓量；对新客户暂不允许做粳米期货交易；12月粳米贴水由15％降至l1％；交易所要加强内部管理等。
随即，多空双方大幅减仓，价格明显回落，9412合约和9503合约分别从22 50元/吨、2280元/吨跌至最低的2180元/吨和2208元/吨。
谁知，进入8月，受南北灾情较重及上海粮交所对粳米期价最高限价规定较高的影响，多方再度发动攻势，收复失地后仍强劲上涨，9503合约从最低位上升了100元/吨之多，9月初已达到2400元/吨左右。
9月3日，国家计委等主管部门联合在京召开会议，布置稳定粮食市场、平抑粮油价格的工作。
9月6日，国务院领导在全国加强粮价管理工作会议上，强调抑制通货膨胀是当前工作重点。
受政策面的影响，上海粳米期价应声回落，价格连续四天跌至停板，成交出现最低纪录。
9月13日上午开盘前，上海粮交所发布公告，规定粳米合约涨跌停板额缩小至10元，并取消最高限价。
受此利多刺激，在随后几个交易日中粳米期价连续以10元涨停板之升幅上冲。
这时，市场上传言政府将暂停粳米期货交易。
于是，该品种持仓量逐日减少，交投日趋清淡，但价格攀升依旧。
到10月22日，国务院办公厅转发了证券委《关于暂停粳米、菜籽油期货交易和进一步加强期货市场管理的请示》。
传言得到证实，粳米交易以9412合约成交5990手、2541元/吨价格收盘后归于沉寂。
案例二：“3.27”国债事件1992年12月28日，上海证券交易所首先向证券商自营推出了国债期货交易。
此时，国债期货尚未对公众开放，交投清淡，并未引起投资者的兴趣。
1993年10月25日，上证所国债期货交易向社会公众开放。
与此同时，北京商品交易所在期货交易所中率先推出国债期货交易。
1994年至1995年春节前，国债期货飞速发展，全国开设国债期货的交易场所从两家陡然增加到14家(包括两个证券交易所、两个证券交易中心以及10个商品交易所)。
由于股票市场的低迷和钢材、煤炭、食糖等大宗商品期货品种相继被暂停，大量资金云集国债期货市场尤其是上海证券交易所。
1994年全国国债期货市场总成交量达2.8万亿元。
在“327”风波爆发前的数月中，上证所“314”国债合约上已出现数家机构联手操纵市场，日价格波幅达3元的异常行情。
1995年2月23日，财政部公布的1995年新债发行量被市场人士视为利多，加之“327”国债本身贴息消息日趋明朗，致使全国各地国债期货市场均出现向上突破行情。
上证所327合约空方主力在148.50价位封盘失败、行情飙升后蓄意违规。
16点22分之后，空方主力大量透支交易，以千万手的巨量空单，将价格打压至147.50元收盘，使3 27合约暴跌38元，并使当日开仓的多头全线爆仓，造成了传媒所称的“中国的巴林事件”。
“327”风波之后，各交易所采取了提高保证金比例、设置涨跌停板等措施以抑制国债期货的投机气氛。
但因国债期货的特殊性和当时的经济形势，其交易中仍风波不断，并于5月1 0日酿出“319”风波。
5月17日，中国证监会鉴于中国目前尚不具备开展国债期货的基本条件，作出了暂停国债期货交易试点的决定。
至此，中国第一个金融期货品种宣告夭折。
利率互换案例在利率互换市场上，交易商提出的互换价格用利率来表示，以基本点(basis points)为单位，一个基本点等于一个百分点的百分之一，即0.01％。
利率互换价格决定于固定利率的报价，而浮动利率是依市场决定的，一般是以伦敦银行同业拆放利率(Libor)为基础。
如果互换的货币为美元,其固定利率通常以同期限的美国国债收益率为基础，按半年支付一次利息的复利法计算的年收益率标价,一年确定为365天；浮动利率以Libor为基础，按年拆放利率标价，一年确定为360天。
利率互换价格的基本部分是国债收益率，另一部分是利差。
利差的大小取决于利率互换市场上供求状况和竞争程度。
利率互换中的利差是支付承担浮动利率风险的交易方的抵补费用。
利差一般是50─70个基本点，趋势是利差越来越小。
不同的报价人因各自头寸、市场供求、交易对手的信用等不同情况，报价可以不相等。
利率互换价格所依据的是市场利率，但利率水平是相对的，没有绝对的标准。
资金市场上交易靠信用，不同等级的信用获得资金的利率水平也不一样。
信用评级高的筹资者无论在固定利率还是浮动利率上都比信用等级低的筹资者成本要低，但由于两者之间在固定利率上的差距比浮动利率上的差距更大，因而信用评级低的筹资者在浮动利率市场上具有相对的优势。
这就是固定利率与浮动利率互换产生的基本原因。
案例一：美国十年期国债收益率为8.2％，用固定利率交换浮动利率的报价是在此基础上加68个基本点的利差，即这个10年期利率互换的价格是8.88％。
按市场惯例，这是利率互换的卖价，意思是说按此价格报价人愿意出售固定利率而承担浮动利率的风险。
如果是买价，即用浮动利率交换固定利率的报价是8.2％加63个基本点,为8.83％，其意为按此价格报价人愿意购买固定利率而不愿承担浮动利率的风险。
由于债券二级市场上有不同年限的国债买卖，故其收益率可适用于不同年限的利率互换定价。
我国国债市场上的国债收益率可以看作资金市场利率，只是现在仅有1、2、3、7、10年等期限。
案例二：某公司获得了1000万美元贷款,期限5年，每半年支付9.675％的年利率。
该公司预计利率将会下降，因而希望将此固定利率的债务转换为浮动利率的债务。
根据交易商提出的标价,银行愿意支付的5年期固定利率是9.26％＝8.92％＋0.34％。
在达成互换协议后，银行每年向该公司支付9.26％的固定利息，该公司每半年向银行支付Libor的浮动利息,向债权人每年支付9.675％的固定利息。
该公司为利率互换付出的成本是向银行支付Libor利息以及固定利率之间的利差0.415％＝9.675％－9.26％,即该公司支付Libor＋0.415 ％的浮动利息。
如果当时市场上浮动利率是Libor＋0.75％,该公司通过利率互换已降低了筹资成本，即支付的浮动利率比市场为低。
若市场利率真如该公司所料而下降，则其筹资成本将更为降低。
而银行在用浮动利率债务与固定利率债务交换后，为避免利率变动风险，还需要用固定利率债务与其它公司交换浮动利率债务。
货币互换案例货币互换与利率互换不同的是：本金在期初和期末均要交换。
一般的做法是在期初本金交换时，通常使用即期汇率；而在期末交换本金时，则使用远期汇率。
理论上的远期汇率是根据利率平价理论，计算出两种货币的利差，用升水或贴水表示，加减于即期汇率，得出理论上的远期汇率。
其计算公式为：F＝S(1＋R2t)／(1＋R1t) F是远期汇率；S 是即期汇率；R1是外币的存款利率；R2是本币的存款利率；t是期限。
例：美元兑日元的即期汇率是＄1＝135YEN，美元的年利率是8％，日元的年利率是7.5％。
那么根据上述公式计算，1至5年的远期汇率分别为＄1＝134.38YEN,＄1＝133.75YEN,＄1＝133.13YEN，＄1＝132.52YEN，＄1＝131.90YEN。
正常情况下,利率高的货币远期汇率表现为贴水,利率低的货币远期汇率表现为升水。
但远期汇率除了两国利率差异外，还受多种因素影响，如国际收支状况、政府干预汇率、国际经济形势的变化、国际游资的投机活动等等。
所以市场上的远期汇率与理论上的远期汇率是不一样的。
货币互换的主要目的是避免汇率变动风险，因而本金互换更多采用即期汇率，即本金交换无论在期初还是在期末均使用即期汇率。
货币互换中的利息交换则参考不同货币利率互换的报价，如路透监测系统“SWAP”上的第四列和第六列的不同货币利率互换行情。
例如某公司有2000万浮动利率6个月Libor＋0.4％的美元债务，期限3年。
1991年4月25日，美元兑德国马克的即期汇率是＄1＝1.7520DM。
该公司计划美元浮动利率债务与德国马克固定利率的货币互换。
期初和期末本金以即期汇率＄1＝1.752DM交换，期中每半年一次的利息交换为:该公司支付9.48％＝9.08％(市场报价)＋0.4％的德国马克固定利率给交易对手，收取6个月Libor＋0.4％的美元浮动利率。
案例一：某化工厂在1987年底筹措了250亿日元的资金，固定利率5％，期限10年。
计划1992年项目投产后以创汇的美元来偿还日元贷款。
这样企业将承受较大的汇率变动风险。
如果在＄1＝150YEN汇率水平上,1美元汇兑损失10日元,该厂仅本金就将多支付16.67亿日元。