资产证券化业务培训汇编

• 资产证券化：指将缺乏流动性、但具有可预期收入的资产，
通过在资本市场上发行证券的方式予以出售，以获取融资，以最大化 提高资产的流动性。属于在资本市场和货币市场发行证券筹资的一种 直接融资方式
– 特定资产需与资产的原始权益人实现破产隔离 – 由一个特设目的载体(SPV)发行证券 – 资产未来的风险与原始权益人关系不大
2012年3月，南京公用控股(集团)有限公司发行南京公用控股污水处理收费收 益权专项资产管理计划。
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随着资产证券化技术的不断发展，证券化资产的范围在不断扩展。
• 信贷资产证券化
– 2005-2008年，共有11家金融机构发行了17个信贷资产 证券化项目，发行规模合计667.83亿元。
– 2012年，央行、银监会、财政部发文扩大试点，国务 院批复500亿额度。国开行、上汽通用、交行等已发行 约159亿。
发行主体 中国联通
中国网通 莞深高速 远东租赁 华能澜沧江 浦东建设 南京城建 南通天生港发电 江苏吴中集团
合计
基础资产
规模（亿元） 期限（年） 收益率（%）
CDMA网络租赁费收益权 应收账款合同收益
32 106.52
0.48-0.97 0.18-4.70
2.55%、 2.8%
2.5%-3.8%
高速公路收费收益权
资产支持证券（Asset-Backed Security, ABS)
是一种债权性质的金融工具，其向投资者支付的本息来 自于基础资产池(Pool of Underlying Assets)产生的现金 流或剩余权益。与股票和一般债券不同，资产支持债券 不是对某一经营实体的利益要求权，而是对基础资产池 所产生的现金流和剩余权益的要求权，是一种以资产信 用为支持的证券。
资产证券化业务介绍
资产证券化的起源
– 资产证券化起源于60年代末美国的住宅抵押贷款市场。
– 当时承担美国大部分住宅抵押贷款业务的储蓄金融机构，主要是 储贷协会和储蓄银行，在投资银行和共同基金的冲击下，其储蓄 资金被大量提取，利差收入日益减少，而使其竞争实力下降，经 营状况恶化。
– 为了摆脱这一困难局面，政府决定启动并搞活住宅抵押贷款二级 市场，以缓解储蓄金融机构资产流动性不足的问题。1968年，政 府国民抵押协会首次公开发行住宅抵押贷款转付证券（mortgage pass through, MPT），正式揭开了抵押贷款债权证券化的序幕 。
– 2006-2011年，银行间市场信贷资产支持证券现券交易 额合计284.52亿元，质押式回购交易额合计396.2亿元。
• 企业资产证券化
– 2004年1月，“国九条”提出“积极探索并开发资产证 券化品种”
– 2005年8月，中国证监会批准第一个试点项目，截至目 前共计11个专项资产管理计划成功发行
• 证券公司资产证券化运作的载体主要有：
– 证券公司为开展资产证券化业务专门设立的专项资产管理计划； – 中国证监会认可的其他特殊目的载体
证券公司资产证券化业务是指证券公司以特殊目的载体管理人身份，按照约定从 原始权益人受让或者以其他方式获得基础资产，并且以该基础资产产生的现金流 为支持，发行资产支持证券的业务活动。
– 2009年5月，中国证监会机构监管部发布通知及《证券 公司企业资产证券化业务试点指引（试点）》
– 2013年3月，中国证监会《证券公司资产证券化业务管 理规定》发布实施
业务背景及相关政策
2005年8月，“联通收益计划”作为第一单企业资产证券化产品发行 截至2006年9月，成功推出9单，募集资金总额达到265亿元
市场概况
美国国债、机构MBS，资产支持证券（ABS）和联邦机构债券组成了三分 之二的美国债券市场
注：2012年10月数据，横轴代表的是美国各个固定收益市场的大小（以万亿美元为单位），纵 轴表示的则是经过违约损失调整后的收益率。
资产证券化在我国的分类
• 我国资产证券化市场分为两大体系:
– 以金融机构（主要是银行）的信贷资产为证券化基础资产的信贷资产证券化； – 证券公司资产证券化（企业资产证券化）
5.8
1.5
3.0%-3.5%
租赁合同债权 电力收益权 BT回购债权
5.67
1.75
3.10%
20
3-53.57%3.77%源自4.2544.00%
污水处理收费收益权
7.2
1-4
2.9%-3.9%
电力收益权
8
3
3.74%
BT回购债权
16.58
0.34-5.34 3.2%-4.3%
264.85
数据来源：Wind资讯、上交所、深交所、东方证券
资产证券化释义：
发起人将缺乏流动性，但具有某种可预测现金收入属性的资 产或资产组合（“基础资产”）
出售给特定的发行人，或者将该基础资产信托给特定的受托人
通过创立一种以该基础资产产生的现金流为支持的一种金融
工具或权利凭证（资产支持证券）
在资本市场上出售变现该资产支持证券的一种结构性融资手段。
资产证券化：拿明天的钱、办今天的事
—《证券公司资产证券化业务管理规定》（征求意见稿）
资产证券化的类型
资产证券化 （Asset Securitization）
住房抵押贷款证券化
(mortgage－backed securitization， 简称MBS)
资产支撑证券化
(asset－backed securitization， 简称ABS）
ABS 品种
1 汽车消费贷款、学生贷款证券化； 2 商用、农用、医用房产抵押贷款证券化； 3 信用卡应收款证券化； 4 贸易应收款证券化； 5 设备租赁费证券化； 6 基础设施收费证券化； 7 门票收入证券化； 8 俱乐部会费收入证券化； 9 保费收入证券化； 10 中小企业贷款支撑证券化； 11 知识产权证券化 (专利资产证券化，音乐资产证券化等）
资产证券化交易主体——SPV
• Special Purpose Vehicle,简称SPV • 指接受发起人的资产组合，并发行以此为支持的证券的特
殊实体。主要为了达到“破产隔离”的目的。是整个资产 证券化过程的核心 • 主要形式： ➢ 特殊目的公司（Special Purpose Company,简称SPC ➢ 特殊目的信托（Special Purpose Trust,简称SPT ） ➢ 基金或理财计划