关于系统性金融风险监管的研究综述 (1)
金融监管的理论综述
金融监管的理论综述作者：张洁来源：《时代金融》2011年第03期[摘要]国内目前对于金融监管的研究文献有很多，但是大都将侧重点放在对金融监管的体制、制度及国外监管经验的介绍、分析和评价上，对于金融监管理论进行系统研究的文献较少；缺乏对金融监管的理论系统而全面的总结。
众所周知，金融监管理论本身也是一个十分宽泛的体系，它包括金融监管的必要性理论、有效性理论，金融监管的制度安排，金融监管的体制理论及具体操作理论等。
笔者通过做出一个系统的综述来对金融监管理论进行梳理，以便掌握现代金融监管的演进历程，对构建我国现阶段监管的理论体系具有实践意义。
[关键词]金融监管理论综述演进一、金融监管的内涵与范畴金融监管即是金融监督和金融管理的复合。
它是指一个国家(地区)的金融监督管理当局依据国家法律法规的授权对金融业实施监督管理的总称。
金融监管的对象是一个国家(地区)的金融体系，而金融监管当局是金融监管的主体。
金融监管主体是作为社会公共利益的代表，是运用国家法律赋予的权力去监管整个金融体系的特殊机构。
金融主管当局依法对金融机构及其经营活动实施的领导、组织、协调和控制等一系列的活动就构成金融监管的主要内容。
金融监管有狭义和广义之分。
狭义的金融监管是指中央银行或其他金融监管当局依据国家法律规定对整个金融业(包括金融机构和金融业务)实施的监督管理。
广义的金融监管在上述含义之外，还包括了金融机构的内部控制和稽核、同业自律性组织的监管、社会中介组织的监管等内容。
二、传统金融监管理论传统金融监管理论包括用来解释社会管制的三类监管理论体系：源于新古典经济学的公共利益论、以Stigler(1971)，Posner(1974)为代表的监管经济理论及Kane(1981)的监管辩证理论。
1、公共利益论公共利益论又被称为市场调节失败论，该理论是在20世纪30年代大危机后出现的，是最早用于解释政府监管合理性的监管理论。
公共利益论奠定了金融监管的理论基础。
系统性金融风险的度量及其时变经济效应研究
系统性金融风险的度量及其时变经济效应研究系统性金融风险的度量及其时变经济效应研究一、引言金融市场是现代经济的重要组成部分，金融风险作为金融市场中的重要问题，一直备受关注。
随着金融市场的全球化和互联网技术的发展，金融体系中的风险不仅具有了更大的规模，同时也变得更加复杂和共振。
系统性金融风险指的是金融体系中一系列金融机构和市场的相互关联和相互依赖导致的风险，它对整个金融系统和实体经济都具有广泛的影响。
本文旨在探讨系统性金融风险的度量方法以及其时变经济效应。
二、系统性金融风险的度量系统性风险的度量是研究系统性金融风险时的重要环节。
常用的系统性金融风险度量方法包括VaR、ES、DCC-GARCH模型等。
1. VaR方法VaR（Value at Risk）即风险值，是衡量金融投资损失可能性的一种方法。
VaR方法通过设定置信水平，计算在该置信水平下可能出现的最大损失。
VaR方法的优点在于简单直观，但缺点是没有考虑到尾部风险。
2. ES方法ES（Expected Shortfall）即条件风险值，是在VaR方法的基础上提出的，用于度量尾部风险。
ES方法衡量在给定的置信水平下，超过VaR的损失均值。
相对于VaR方法，ES方法能更好地反映极端风险。
3. DCC-GARCH模型DCC-GARCH模型是动态条件相关GARCH模型的一种，用于估计金融时间序列的相关系数。
该模型能够捕捉金融市场中不同资产之间的相关性变化，对于度量系统性风险具有较好的效果。
三、系统性金融风险的时变经济效应系统性金融风险对经济的效应主要表现在两个方面，一方面是对金融体系的影响，另一方面是对实体经济的影响。
1. 对金融体系的影响系统性金融风险的爆发可能导致金融市场的崩溃，引发市场的恐慌情绪，进而影响整个金融系统的稳定性。
在2008年的全球金融危机中，由于美国次贷危机引发了一系列金融机构的倒闭，金融市场瞬间陷入混乱，世界各国的金融体系遭受了严重冲击。
如何加强金融监管防范系统性金融风险
如何加强金融监管防范系统性金融风险金融市场，这个现代经济的血液系统，它的健康与否直接关系到整个经济体的稳定与发展。
而系统性金融风险，就像是隐藏在血液中的病毒，一旦爆发，将引发一场灾难性的危机。
那么，我们如何才能加强金融监管，防范系统性金融风险呢？让我们一起来探讨一下。
首先，加强金融监管，我们需要像维护城市供水系统一样，建立和完善金融监管体系。
这就要求我们像精明的城市规划师，不仅要设计出高效、稳定的供水系统，还要考虑到每一个环节的严密和可靠。
同样，我们需要建立一个全面、严密、高效的金融监管体系，确保金融市场的健康运行。
其次，防范系统性金融风险，我们需要像培养优秀的医疗团队一样，加强金融监管人才的培养和引进。
这就要求我们像有远见的教育家，注重培养具备国际视野、专业知识和创新能力的金融监管人才，使之成为防范系统性金融风险的中坚力量。
同时，我们也需要像吸引人才的磁铁，吸引更多的优秀人才投身于金融监管领域，为防范系统性金融风险提供有力的人才支持。
再者，加强金融监管，我们需要像进行精密的手术一样，精准打击金融市场的违规行为。
这就要求我们像经验丰富的外科医生，运用先进的医疗技术和设备，对金融市场进行严格的监管和排查。
同时，我们也需要像公正的法官，对金融市场的违规行为进行严格的处罚，维护金融市场的秩序和公平。
然而，加强金融监管，防范系统性金融风险并非易事，它需要我们像攀登高峰一样，面对重重挑战和困难。
我们需要像勇敢的登山者一样，不断探索和创新，找到最适合我们国情的金融监管模式。
同时，我们还需要像坚韧的探险家一样，持之以恒，不断推动金融监管的进步。
在这个过程中，政府的作用就像是指挥官一样，需要制定正确的政策和方向，提供必要的支持和保障。
金融监管部门的作用就像是英勇的战士一样，需要积极参与到金融监管中来，发挥自己的专业能力和责任意识。
社会的每一个成员都应该像是金融监管的支持者一样，共同关注和支持金融监管的发展。
总的来说，加强金融监管，防范系统性金融风险，是一项长期而艰巨的任务，需要我们共同努力，携手前行。
金融市场监管改革与系统性风险监测体系构建
金融市场监管改革与系统性风险监测体系构建在当今全球经济一体化的大背景下，金融市场的稳定与发展对于国家经济的繁荣至关重要。
然而，金融市场的复杂性和不确定性也使得系统性风险如影随形。
为了有效防范和化解金融风险，保障金融市场的稳健运行，金融市场监管改革与系统性风险监测体系的构建成为了当下金融领域的重要课题。
金融市场监管改革是应对金融市场变化和挑战的必然选择。
过去，金融监管模式相对较为分散和滞后，难以适应金融创新的快速发展和金融业务的交叉融合。
随着金融科技的兴起，互联网金融、影子银行等新兴金融业态不断涌现，传统的监管方式在监管范围、监管手段和监管效率等方面都面临着巨大的压力。
为了加强金融市场监管，改革需要从多个方面入手。
首先，要建立健全统一协调的监管体制，打破不同监管机构之间的壁垒，实现信息共享和协同监管。
这样可以避免监管真空和监管重叠，提高监管的有效性和全面性。
其次，要加强监管法规的建设和完善，及时修订和更新法律法规，以适应金融市场的新变化和新需求。
同时，要强化监管执法力度，对违规行为进行严厉打击，提高违法成本，维护金融市场的公平和秩序。
系统性风险监测体系的构建则是金融市场监管的重要手段。
系统性风险具有传染性强、影响范围广等特点，如果不能及时监测和预警，一旦爆发将会给金融市场和实体经济带来巨大的冲击。
因此，建立科学有效的系统性风险监测体系显得尤为重要。
在构建系统性风险监测体系时，需要综合运用多种方法和技术。
一方面，可以利用大数据和人工智能等先进技术，对金融市场的海量数据进行实时分析和处理，及时发现潜在的风险点。
通过建立风险预警模型，设定合理的风险阈值，当风险指标超过阈值时能够自动发出预警信号。
另一方面，要加强对金融机构的微观审慎监管和对金融市场的宏观审慎管理相结合。
微观审慎监管侧重于对单个金融机构的风险评估和监管，而宏观审慎管理则着眼于整个金融体系的稳定性，关注系统性风险的积累和传播。
此外，还需要建立跨部门的风险监测协调机制。
中国金融机构系统性金融风险研究
中国金融机构系统性金融风险研究中国金融机构系统性金融风险研究一、引言近年来，随着金融市场的全球化和创新，金融机构面临着更加复杂和多变的风险环境。
尤其是2008年的全球金融危机后，对金融体系的系统性风险认识更加深刻。
本文旨在探讨中国金融机构面临的系统性金融风险，并提出相应的研究方法和政策建议。
二、系统性金融风险的概念系统性金融风险是指金融机构面临的整体性、内在性的风险，它在金融市场中扩散和传递，威胁到金融体系的稳定。
系统性风险具有潜在性、时空性和关联性等特点，对金融机构和经济社会发展带来巨大影响。
三、中国金融机构面临的系统性金融风险1.信用风险：金融机构在信贷业务中可能面临借款人违约、不良贷款增加等问题，进而导致信用市场的不稳定。
2.流动性风险：金融机构可能由于自身资金缺口导致融资困难，无法满足市场对资金的需求，进一步引发金融市场的流动性危机。
3.市场风险：金融机构面临的市场风险包括利率风险、汇率风险、商品价格风险等，这些风险会影响金融机构的投资组合价值，从而对整个金融市场产生冲击。
4.操作风险：金融机构在产品设计、管理和执行过程中可能遭受技术故障、操作失误等风险，进一步对整个金融系统造成负面影响。
5.制度风险：金融机构面临的宏观政策、法规和监管的变动，可能对其经营环境和策略产生风险。
四、系统性金融风险研究方法1.风险评估模型：通过构建潜在风险指标体系，对金融机构面临的系统性金融风险进行量化评估，可提前发现风险蔓延的趋势和规模。
2.网络分析方法：利用复杂网络理论对金融体系进行建模和分析，从而揭示出金融机构之间的互联关系和传染性，为风险监控和防范提供科学依据。
3.系统动力学方法：通过构建金融系统的动态模型，分析和预测不同因素之间的相互关系和演变规律，进一步理解和把握系统性金融风险的本质。
五、应对系统性金融风险的政策建议1.优化风险监管：完善金融体系的风险评估、监测和提醒机制，加强金融机构的资本充足性管理，提高金融机构应对系统性风险的能力。
系统性金融风险文献综述：现状、发展与展望
系统性金融风险文献综述：现状、发展与展望一、本文概述随着全球金融市场的深度融合和不断创新，系统性金融风险逐渐成为影响全球经济稳定的重要因素。
本文旨在对系统性金融风险的相关文献进行系统的梳理和评价，以期了解当前的研究现状，分析未来的发展趋势，并提出相应的研究展望。
我们将首先界定系统性金融风险的定义和特征，然后回顾和总结国内外学者在系统性金融风险识别、评估、监控和防范等方面的主要研究成果，最后探讨未来研究的方向和重点。
通过本文的综述，我们希望能够为金融风险管理实践和政策制定提供理论支持和决策参考。
二、系统性金融风险的现状近年来，随着全球金融市场的快速发展和不断创新，系统性金融风险逐渐凸显，成为影响全球经济稳定的重要因素。
目前，系统性金融风险主要表现在以下几个方面。
金融市场的复杂性和关联性不断增强，使得金融风险的传播速度和影响范围不断扩大。
一方面，随着金融市场的不断开放和国际化，金融机构和金融产品的种类和数量不断增加，金融市场之间的联系日益紧密。
另一方面，金融市场的创新和发展使得金融产品和服务的边界越来越模糊，金融市场的复杂性不断提高。
这些因素都增加了系统性金融风险的发生概率和传播速度。
金融机构之间的风险传递和共振效应日益明显。
随着金融市场的不断发展，金融机构之间的业务联系和资金往来越来越频繁，金融机构之间的风险传递和共振效应也日益明显。
一旦某个金融机构出现风险事件，很容易引发其他金融机构的连锁反应，导致整个金融系统的风险加剧。
全球经济和金融环境的不确定性也在不断增加，给系统性金融风险带来了新的挑战。
一方面，全球经济增长放缓、贸易保护主义抬头等因素导致金融市场波动加剧；另一方面，地缘政治风险、自然灾害等突发事件也可能对金融市场产生重大影响。
这些不确定性因素都可能对金融系统的稳定性造成冲击，增加系统性金融风险的发生概率。
当前系统性金融风险呈现出复杂性、关联性、传递性和不确定性等特点。
为了有效应对系统性金融风险，需要加强金融监管和风险防范，提高金融市场的透明度和稳定性，促进金融市场的健康发展。
互联网金融风险管理文献综述
互联网金融风险管理文献综述随着信息技术的飞速发展，互联网金融作为一种新兴的金融模式应运而生。
它以其便捷、高效、低成本等优势，为广大用户提供了丰富多样的金融服务。
然而，与此同时，互联网金融也面临着诸多风险，如信用风险、市场风险、操作风险、法律风险等。
为了更好地理解和应对这些风险，众多学者进行了深入的研究，并取得了丰硕的成果。
本文旨在对互联网金融风险管理的相关文献进行综述，以期为进一步的研究和实践提供参考。
一、互联网金融的特点及风险来源互联网金融具有以下显著特点：一是金融服务的数字化和虚拟化，使得交易过程更加便捷，但也增加了信息安全风险；二是金融服务的跨界融合，突破了传统金融的边界，导致风险传播更加迅速；三是金融服务的普惠性，扩大了金融服务的覆盖范围，但也带来了更多的信用风险。
互联网金融风险的来源主要包括以下几个方面：首先，技术层面的漏洞和缺陷，如网络攻击、数据泄露等，可能导致金融机构和用户遭受巨大损失；其次，信息不对称问题在互联网金融中依然存在，甚至可能更加严重，从而引发信用风险；再者，互联网金融的创新速度快，相关法律法规和监管制度相对滞后，容易产生法律风险；最后，市场的不确定性和金融市场的波动，也会给互联网金融带来市场风险。
二、互联网金融信用风险管理信用风险是互联网金融面临的主要风险之一。
许多学者研究了如何通过大数据分析、信用评估模型等手段来提高信用风险管理水平。
例如，一些研究利用社交网络数据、电商交易数据等多维度的信息，构建更加全面和准确的信用评估模型。
同时，也有学者探讨了如何建立有效的信用风险预警机制，及时发现潜在的信用风险。
三、互联网金融市场风险管理市场风险在互联网金融中同样不容忽视。
学者们关注的焦点包括如何利用金融衍生品进行风险对冲，如何通过资产组合优化来降低市场风险等。
此外，对于互联网金融市场的波动性和风险传染机制的研究也在不断深入。
四、互联网金融操作风险管理操作风险主要源于内部流程不完善、人员失误、系统故障等。
系统性金融风险度量：一个文献综述
JRYJJournal of Finance and Economics金融与经济2019.02系统性金融风险度量：一个文献综述本文对现有测度系统性金融风险的主要方法进行了系统回顾，主要包括基于系统重要性金融机构的风险分析、经济部门债务风险度量以及银行间同业拆借网络分析等方法。
本文对主流方法存在的不足进行了分析，并对系统性风险及其度量提出了更加明确的含义，即系统性风险是金融体系或多数重要金融机构面临的共同风险因素，且这些风险因素及其潜在影响是系统性风险度量的核心。
据此，本文认为对系统性风险及其传导渠道的正确分析和准确评估，是及时采取宏观审慎政策以增强金融体系稳健性的重要前提。
[关键词]系统性风险；风险测度；系统重要性金融机构；风险传染[中图分类号]F830.2[文献标识码]A[文章编号]1006-169X （2019）02-0010-07DOI ：10.19622/36-1005/f.2019.02.002杜冠德（1991-），博士，中国社会科学院金融研究所博士后，国家金融与发展实验室研究员，研究方向为宏观金融与宏观经济；胡志浩（1977-），博士，中国社会科学院金融研究所研究员，国家金融与发展实验室副主任，博士生导师，研究方向为国际金融、金融风险。
（北京100020）■杜冠德，胡志浩J一、引言2008年全球金融危机对世界金融体系造成了严重冲击和破坏，以西方发达国家为代表的众多经济体陷入衰退困境，零利率甚至负利率政策得到广泛实施，但多年来效果微弱，复苏乏力，金融危机已然使世界经济付出了巨大代价。
根据历史经验，金融危机所导致的通缩型大衰退一般程度较深，恢复时间较长。
金融危机是系统性金融风险不断积累直至爆发的结果，由于金融机构共同的风险敞口或存在业务关联，系统性风险会造成大范围的影响和扩散，威胁金融稳定。
此次国际金融危机由美国次贷危机引发。
事前，美联储对次级债务风险做出了严重误判，认为其是完全可以忽略不计的风险。
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课程论文题目关于系统性金融风险监管的研究综述学生姓名张小雅学号***********院系经济管理学院专业工商管理关于系统性金融风险监管的研究综述张小雅南京信息工程大学工商管理系，南京210044摘要：08年的次贷危机引发的全球金融危机让我们意识到了系统性金融风险的巨大危害，而国内外对这一方面的研究尚不完善。
本文主要梳理了关于系统性金融风险概念、基本特征、演进过程、成因和测度方面的代表性研究文献，并在此基础上提出了关于系统性金融风险的新的定义、总结了我国系统性金融风险生成的潜在因素，本文的最后基于宏观审慎监管的视角提出了几点防范和化解系统性金融风险的对策。
关键词：系统性金融风险；金融监管；金融危机2008年爆发的美国次贷危机给全球经济带来了灾难性的冲击，同时引起了学术界和金融监管当局对“系统性金融风险监管”的高度关注和热烈讨论。
国际货币基金组织（IMF）、国际清算银行（BIS）、欧洲央行（ECB）等重要金融机构陆续将防范和化解系统性金融风险列为金融监管的重要内容，并重点强化了“防范和化解系统性金融风险”为根本目标的宏观审慎监管。
国内外专门针对系统性金融风险的研究文献不多，多是在研究金融危机的文献中提及。
而此次金融危机却向人们发出了“系统性金融风险”重要的信号，特别是我国正处于金融体制改革、产业结构调整和对外开放程度加深的时代背景下，不断积聚的系统性风险成为了我国金融稳定与经济增长的“拦路虎”。
因此，我们应该及时地加强对系统性金融风险方面的理解，寻求防范和化解风险的有效机制，建立并完善宏观审慎监管框架。
一、系统性金融风险的概念和基本特征系统性金融风险的概念早在1964年就由威廉·夏普提出，他认为系统性风险就是指证券市场中不能通过分散投资加以消除的风险。
但是经过这么多年的研究发展，学术界对于系统性金融风险的概念也没有一个统一的界定，学者们各执一词。
Crockett（1997）认为，系统性金融风险主要是指金融机构因负债过重导致资产负债表恶化，引致金融资产价格剧烈异常波动，导致金融市场的基本功能无法正常发挥，国民经济运行的稳定性受到严重影响。
乔治考夫曼(2000)提出了“系统性风险是指整个金融体系或市场崩溃的可能性，与个体、集团或局部风险相对应”。
Kaufman G，Scott K（2003）认为，系统性风险是指某个重要机构的不履约行为引起其他金融机构的连锁违约。
Steven L. Schwartz(2008)提出金融系统性风险指的是由于金融体系(机构或市场)之间的内在联系或相关性，一家或一部分机构失败引起一连串机构失败，使整个系统或市场崩溃的可能性。
通过对大量文献的检索，可以将主流概念分为三个类别。
第一类是以Kaufman 为代表的，从风险传染角度来定义“系统性金融风险是由某个事件引发的导致一系列金融机构和金融市场发生累计的损失的可能性”；国际清算银行的观点类似，认为系统性金融风险是一个参与者的违约导致其他参与者的违约，由此引发的链式反应导致更广泛的金融困难的风险。
然后是从危害范围大小的角度定义为“威胁整个金融体系以及宏观经济而非一两个金融机构稳定性的事件”（Bernanke，2009）。
第三类是指从对实体经济产生的影响角度出发，主要代表观点有：De Niccolo and Lucchetta(2010)提出了风险能被定义为“系统性风险”的必要条件就是该风险引发的金融冲击将对实体经济造成显著的负面影响；欧洲央行认为“系统性金融风险的物化会对经济增长和社会福利造成严重的损害”；十国集团在2000年提出系统性金融风险是指单个冲击事件导致部分金融体系信心崩溃、经济损失或不确定性增加，甚至对实体经济造成严重危害的风险。
虽然对系统性金融风险的概念众说纷纭，但我们还是可以从中发现共通点：其一，金融系统需要受到某一事件的冲击，无论是内生冲击还是外生冲击；其二，这种冲击在金融系统内会迅速传染；最后，这种冲击将会对整个金融系统造成严重的危害，有可能导致金融机构的破产甚至是金融危机。
笔者根据上述分析，给出了关于系统性金融风险的新定义：系统性金融风险是一种宏观风险，由某个事件的冲击引发，这种冲击在整个金融系统内得到大量的传导扩散，最终对一地区、一国甚至是整个金融体系造成严重的负面影响，甚至引起全球金融危机。
关于系统性金融风险的特征，有些学者总结出“系统性风险的特征可以概括为外部性特征、风险与收益的不对称性特征、传染性特征、损害实体经济的特征和与投资者信心有关五大特征”（范小云，曹元涛，胡博，2006）。
张晓朴（2010）的《系统性金融风险研究—演进、成因与监管》中提出其具有复杂性、突发性、传染快、波及广、危害大五个基本特征。
刘仁伍编著的《宏观审慎管理：框架、机制与政策》一书中给出了一张表，表中介绍了系统性金融风险的四个主要基本特征。
其中对于外部性这一特征，赖娟（2011）指出实际上是“负外部性”即系统性金融风险就是某一金融机构的市场行为所带来的负的外部性的累积，是个体金融机构(或其行为)的风险溢出，在金融系统崩溃之前，单个金融机构并不为这种风险付出任何代价。
但是，当金融系统崩溃之后每个金融机构都将付出代价。
笔者认为，我们对于系统性风险的“潜伏性”需要加大关注力度。
往往对于风险的爆发，我们更应该注意其潜伏积累的时期，好及时地将其扼杀在摇篮中，阻断其传染机制，防止和化解其对金融体系的破坏性。
表一系统性金融风险的基本特征资料来源：《宏观审慎管理：框架、机制与政策》，刘仁伍二、系统性金融风险的演化过程系统性金融风险的演化过程是极其复杂的，难以道清，它往往是在一个较长时期内潜伏积聚，当受到某个事件的冲击后会在整个金融体系内迅速扩散，最终对实体经济和虚拟经济都会产生严重损害。
Davis and Karim （2009）给出了系统性金融风险的演化过程如表二所示。
我们可以将系统性风险的一般演化过程概括为四个阶段，即：累积—触发—扩散—危机爆发。
第一阶段：累积阶段。
系统性金融风险有较长的潜伏累积期，在系统瘫痪之前随着单个金融机构的风险暴露的增加及金融结构的变化，微观风险会不断滋生，并在金融体系内蔓延扩大而形成系统性金融风险（赖娟，2010）。
第二阶段：触发阶段。
当系统性金融风险累积到一定的程度时，社会、经济中的某些突发事件会形成负向的冲击，如货币政策、财政政策或者监管政策的从紧，非对称的交易冲击或者是个别金融机构的倒闭。
这个阶段被称为系统性危机的导火索（刘仁伍，2012）。
第三阶段：扩散阶段。
由于金融风险已普遍存在且积聚较深，因此负向冲击会快速扩散传播，产生多米诺骨牌的效应。
笔者总结了系统性金融风险的扩散机制。
第一，财务报表的扩散机制。
系统性风险的冲击会使金融资产大幅度的缩减，进而降低资本和企业利润，就会造成资产价格的下跌和资产的疯狂抛售；负债方面，金融机构的融资渠道被切断，资金短期内集中净流出导致金融机构的流动性下降，从而出现资不抵债的现象。
对于非金融企业，资产价格下跌和债务偿还压力加大会迫使其经营模式从“利润最大化”转为“负债最小化”，这时企业会将所有现金流首先用于债务偿还，以尽快走出“负债最小化”（KOO，2008）。
第二，公允价值会计计价的扩散机制。
公允价值会计计价在近些年得到了快速的发展，但在此次金融危机爆发后，学术界和金融监管当局对其也有不少的质疑，主要是认为其具有顺周期性，加剧了金融系统的不稳定性。
在系统性金融危机爆发的时候，基于市场信息计价的公允价值已经不能真实客观地反映出资产价值，如果金融机构还是执意地采用公允价值计价方法，将会形成“资产价格非理性下跌—企业确认大量的账面损失，多计提减值损失—银行的资本充足率、信贷和投资能力下降—管理层发出抛售金融资产的信号—资产价格进一步地下跌”的恶性循环。
第三，“羊群效应”的扩散机制。
危机爆发后，市场的恐慌和信心的崩溃会加速危机的扩散。
投资者具有从众心理即“羊群效应”，指投资者由于信息不充分或者对信息了解不充分，行为受到其他投资者的影响，在观察周围人群的行为后模仿他人的决策，就会出现“合成谬误”的问题。
单个金融机构会理性地选择抛售资产来降低风险而当羊群效应产生作用后，大量的金融机构都会非理性地抛售，反而造成资产价格的进一步下跌，最终引发系统性金融风险的爆发。
系统性金融风险演化过程的最后阶段是危机爆发阶段。
危机扩散直接导致金融体系功能的丧失，进而影响实体经济，经济增长停滞或衰退，金融危机全面爆发（刘仁伍，2012）。
表二系统性风险动态的演化过程资料来源：《系统性金融风险研究—演进、成因与监管》，张晓朴,2010另外我们可以从时间、空间维度来分析系统性金融风险的演化过程。
时间维度上，系统性金融风险的演进主要是与金融体系本身的顺周期效应相关，主要包括资本监管的顺周期性、公允价值会计准则的顺周期性、信贷方式的顺周期性、金融机构的聚集倾向等。
朱民（2009）认为，银行信贷和经济及房屋市场相互攀升的恶性循环，是顺周期模式的典型特征和结果。
银行资本监管的顺周期性，风险敏感的监管资本要求会影响银行体系的信贷行为，从而放大宏观经济周期，加剧经济波动（杨军华，2011）。
金融体系的内在顺周期性加剧了经济周期的波动，加剧了系统性金融风险的演化。
空间维度上，系统性金融风险的演进主要是因为金融机构之间的同质化或者叫做高度相关性。
董裕平（2009）指出大规模的同质化有可能导致和加剧系统性金融风险与金融危机。
李妍（2009）提出了“使金融市场维持合理流动性和稳定性的基本要求是要有大量具有不同目标并且具有稳定预期的市场参与者，即市场中的异质性”。
金融机构在发展战略、营运模式、财务处理甚者是风险监管方面都存在着高度相似性，同质性也会加剧其自身的顺周期性，造成系统性金融风险的不断积累和加剧。
三、我国系统性金融风险的生成原因分析系统性金融风险的产生因素是多种多样的，既有金融体系的内部因素也有外部因素，既有主观因素也有客观因素，既有单一因素也有综合因素等。
部分学者认为金融市场的内在脆弱性是导致系统性金融风险产生的根本原因。
系统性金融风险的根源就在于整个金融体系的脆弱性，累积在银行业的大量不良金融资产是引发系统性金融风险的重要诱因（徐丽蓉，2008）。
魏国雄（2010）、杨军（2011）将系统性金融风险的根本原因归于金融机构的集中度风险及其同质化，导致在众多不同的市场或领域中有很多不同的风险因素不能彼此抵消，强化了一些风险的积累和放大，增加了金融体系发生系统性风险的概率。
此外，董裕平（2009）指出大规模的同质化有可能导致和加剧系统性金融风险与金融危机。
张晓朴(2010)认为系统性金融风险大致可以归因于金融市场存在根本缺陷、金融机构的内在脆弱性、金融监管放松和难度加大、宏观经济周期和调控政策失误及市场主体的非理性这五个方面。