企业资本结构选择的策略
企业资本结构的优化策略
企业资本结构的优化策略企业资本结构是指企业在运作中所使用的资金来源的组合方式，即债务与股本之间的比例关系。
优化企业资本结构对于提高企业的竞争力、降低财务风险以及提高投资回报率具有重要作用。
本文将探讨几种企业资本结构的优化策略。
一、减少债务比例债务比例是企业资本结构中最重要的指标之一。
过高的债务比例会增加企业的财务风险，增加偿债压力，并可能导致金融危机爆发。
因此，降低债务比例是优化企业资本结构的一种重要策略。
企业可以通过以下方式来减少债务比例：1.增加股本比例：企业可以通过发行新股或增加股本回购来增加股本比例，从而减少债务比例。
这样可以降低企业的财务风险，提高企业的偿债能力。
2.优化现金流管理：企业可以通过优化现金流管理，合理规划资金运用，减少借款需求，从而降低债务比例。
例如，提高应收账款的回收速度，延长应付账款的支付期限等等。
二、选择适当的融资渠道企业在进行融资时，可以选择不同的融资渠道来满足资金需求。
选择适当的融资渠道可以降低融资成本，优化企业的资本结构。
以下是几种常见的融资渠道：1.银行贷款：银行贷款是最常见的融资方式之一，相对来说比较灵活便利。
但需要注意的是，银行贷款的利息偏高，还款压力较大，因此需要谨慎选择贷款金额和期限。
2.发行债券：发行债券是一种通过债权融资的方式，可以通过发行债券来筹集大额资金。
发行债券的利息相对较低，但也需要承担一定的债务压力。
3.股权融资：股权融资是企业通过发行股票或其他权益工具来筹集资金的方式。
相对于债券融资，股权融资不需要支付利息，但需要承担股东权益的稀释。
三、合理利用内部资金企业在优化资本结构时，应该合理利用内部资金。
内部资金包括盈利后产生的自有资金、储备资金、未分配利润等。
以下是几种合理利用内部资金的策略：1.利润再投资：企业可以将部分盈利再投资到经营活动中，用于扩大生产规模，增加市场份额等。
这样一方面可以提高企业的自有资金比例，另一方面也可以增加企业的盈利能力。
企业资本结构选择分析--以苏宁电器集团有限公司为例
企业资本结构选择分析--以苏宁电器集团有限公司为例一、资本结构的概念及影响因素资本结构是指企业在融资时所选择的各种融资方式及其组合方式。
企业可通过自有资本和外部融资（债务融资和股权融资）来筹集资金，实现企业的扩张和发展。
资本结构的选择对企业的经营与发展有着深远的影响，主要影响因素包括：1. 稳定性：资本结构稳定性对企业的长期稳定发展至关重要。
合适的资本结构可降低企业的财务风险。
2. 成本：企业融资的成本会影响企业的盈利水平和财务收支情况，应当在筹资成本和融资规模之间寻求平衡。
3. 控制权：股权融资会使得投资者获得一定的控制权，企业应当权衡控制权和筹资成本之间的关系。
二、苏宁电器集团有限公司资本结构分析1. 负债率分析苏宁电器集团有限公司的负债率在过去几年呈上升趋势，2016年为62.44%，2017年为64.77%，2018年为66.62%。
这意味着企业倾向于采取债务融资，而非股权融资来筹集资金。
2. 股本结构分析苏宁电器集团拥有9.47亿股，其中由创始人张近东控制的股份占比为22.45%，由外部股东控制的股份占比为77.55%。
这种股本结构保持了股权集中的特征，同时控制权被掌握在核心团队手中，利于企业管理和决策的高效性。
3. 融资成本分析苏宁电器集团2018年的融资成本为3.95%，略高于行业平均水平。
相较于债务融资，股权融资的成本通常较高，但对企业的财务风险有一定的控制作用。
三、企业资本结构选择建议苏宁电器集团有限公司目前的资本结构较为稳健，但负债率偏高，建议企业在资本结构的选择上要适当采取股权融资，降低财务风险。
同时，股权集中的特征保证了企业的高效决策和管理，应当进一步加强核心团队的建设和管理。
在融资成本的考虑下，企业应当权衡股权融资和债务融资之间的关系，维护企业的稳健发展。
论企业最佳资本结构的选择
论企业最佳资本结构的选择企业的资本结构是指企业在债务和股权之间的资金配置比例。
企业在选择资本结构时需要考虑到许多因素，将资本配置到最有效的地方，以最大化企业的利润和价值。
本文将探讨企业如何选择最佳资本结构。
首先，企业需要考虑获得资本的成本。
获得资本的成本可以是借款的利率、发行股票的成本或其它融资方式的成本。
企业需要评估获得资本的不同方式并选择最佳的财务策略。
一般来说，债务融资的成本较低，因此企业会倾向于借款。
但是，随着债务比例的增加，债务的利息和本金偿还压力也会随之增加，因此企业需要综合考虑融资成本和压力。
其次，企业需要考虑投资的风险和回报率。
资本结构的选择应基于企业的投资风险和回报率。
债权人比股东更倾向于低风险低回报的投资，因为债权人优先得到利息和本金偿还，而股东则希望获得高回报率的投资结果。
借款资本的成本相对较低，但是由于借款有本金和利息的偿还，给企业带来更高的压力，压缩了企业的内部资源，削弱了企业的灵活性。
因此，企业应该根据所面对的风险和回报选择适当的资本结构，以便获得稳定且可持续的投资回报。
第三，企业需要考虑市场随时变化的环境因素。
企业在选择资本结构时必须考虑到当前的经济环境和市场条件。
对于新兴市场和稳定增长的行业，股权资本结构可能更为适合，因为这些行业的利润增长可能会高于其债务成本。
但是，在成熟市场和滞涨行业中，债务融资可能成为更为合适的选择，因为较低的债务成本和更高的财务杠杆效应可以提高企业的利润和股东价值。
第四，企业需要考虑其发展策略，以便确定最适宜的资本结构。
不同的企业在不同的生命周期阶段有不同的需求和挑战。
在成长阶段，企业可能更依赖股权融资，以获得更多的资本，加速扩张和创新。
在成熟阶段，企业则可能更青睐债务融资，以降低融资成本，提高股东回报率。
总结而言，企业最佳的资本结构选择应考虑融资成本、投资回报率、市场条件和企业的发展策略。
企业应在评估不同的融资方式和风险回报率之后，制定最适宜的资本结构。
资本结构优化如何合理配置资本以降低财务风险
资本结构优化如何合理配置资本以降低财务风险在现代商业经营中，企业的资本结构合理配置对降低财务风险具有重要意义。
一个稳健的资本结构可以帮助企业避免破产风险、提高财务稳定性、降低财务成本和优化资本回报率。
本文将探讨资本结构优化的策略，以及如何合理配置资本以降低财务风险。
一、资本结构优化的策略1.1 负债比例的控制负债比例是企业资本结构的重要指标，指的是企业债务占总资本的比例。
控制负债比例是资本结构优化的关键策略之一。
合理的负债水平可以帮助企业降低融资成本，但过高的负债率会增加财务风险。
企业应根据自身经营情况、行业特点以及市场环境，合理控制负债比例，避免风险的集中化。
1.2 资本结构多样化只依靠一种融资方式可能会使企业过度依赖某一方面的融资渠道，增加了财务风险。
资本结构多样化是提高财务稳定性的关键策略之一。
企业应综合考虑股权融资、债权融资、内部融资等多种融资方式，灵活运用，形成多元化的融资渠道，降低财务风险。
1.3 利用财务杠杆财务杠杆是指通过借款等方式来扩大企业投资规模的一种策略。
合理运用财务杠杆可以增加企业利润和资本回报率，降低营运资金需求，从而降低财务风险。
然而，过度依赖财务杠杆也会增加债务偿还压力和财务风险。
因此，企业在运用财务杠杆时需谨慎把握，避免过度杠杆化。
二、合理配置资本以降低财务风险2.1 资本投资决策的优化合理配置资本是降低财务风险的关键步骤之一。
企业在资本投资决策上应遵循风险收益平衡原则，通过对不同项目的风险评估和收益预测，选择符合企业长期发展战略和风险承受能力的投资项目。
合理配置资本能够降低财务风险，提高资本回报率。
2.2 资本结构调整的灵活性市场环境不断变化，企业应具备适应性和灵活性，及时调整资本结构以降低财务风险。
企业可以根据市场需求和自身情况，灵活变动股权和债务比例，以及融资成本来优化资本结构。
灵活调整资本结构有助于企业降低财务风险，提高抗风险能力。
2.3 健全财务管理制度健全的财务管理制度能够有效降低财务风险。
企业如何进行合理的资本结构策略
企业如何进行合理的资本结构策略企业的资本结构策略是公司财务管理中一个重要的决策，旨在实现企业长期稳定增长和最大化股东权益。
合理的资本结构策略能够为企业提供稳定的资金来源，降低资金成本，有效分配资源，并减少财务风险。
本文将探讨企业如何进行合理的资本结构策略。
一、了解资本结构在制定资本结构策略之前，企业首先需要了解资本结构的概念和构成。
资本结构是指企业在经营过程中资金来源的比例及其构成方式，主要包括股本、债务和其他长期负债。
了解资本结构的构成和特点可以为企业制定合理的资本结构策略提供基础。
二、评估财务状况企业在制定资本结构策略时，需要对自身的财务状况进行全面评估。
通过财务报表分析和风险评估等手段，企业可以评估其偿债能力、盈利能力和发展潜力等方面的情况。
只有准确了解企业的财务状况，才能为资本结构策略的制定提供参考依据。
三、确定资本结构目标根据企业的发展战略和财务状况，企业需要确定合适的资本结构目标。
资本结构目标应综合考虑几个方面的因素，包括成本、可行性、风险和灵活性等。
企业可以通过设定合适的债务比例和股权比例，来实现资本结构目标，并确保企业财务稳定和持续增长。
四、选择适当的融资方式企业在进行资本结构策略时，需要选择适当的融资方式。
常见的融资方式包括自筹资金、银行贷款、发行债券和股权融资等。
企业可以根据自身的财务需求和资本市场的状况，选择适合的融资方式，并进行融资成本和风险评估。
五、优化财务结构企业在资本结构策略中还需要优化财务结构，以提高财务效益和风险控制能力。
财务结构的优化可以包括负债管理、优化股权结构、经营管理改进等方面。
通过不断优化财务结构，企业可以实现财务风险的控制和财务稳定增长的目标。
六、定期监控和调整资本结构策略制定后，企业需要定期监控和调整资本结构。
企业的财务状况和市场环境都会发生变化，因此资本结构策略也需要根据实际情况进行调整。
企业应建立健全的财务监控机制，及时评估和调整资本结构，以确保企业长期稳定发展。
企业资本结构决策的方法包括哪些
企业资本结构决策的⽅法包括哪些 资本结构决策是在若⼲可⾏的资本结构⽅案中选取最佳资本结构。
其中，资本结构是指企业各种资本的构成及其⽐例关系。
资本结构决策在财务决策中具有极其重要的地位，其财务决策的意义。
以下为⼤家介绍下中级会计职称财务管理中关于企业资本结构决策的⽅法包括哪些的内容。
企业资本结构决策的⽅法 1、资本成本⽐较法 资本成本⽐较法是指在不考虑各种融资⽅式在数量与⽐例上的约束以及财务风险差异时，通过计算各种基于市场价值的长期融资组合⽅案的加权平均资本成本，并根据计算结果选择加权平均资本成本最⼩的⽅案，确定为相对最优的资本结构。
资本成本⽐较法仅以资本成本最低为选择标准，因测算过程简单，是⼀种⽐较便捷的⽅法。
但这种⽅法只是⽐较了各种融资组合⽅案的资本成本，难以区别不同的融资⽅案之间的财务风险因素差异，在实际计算中有时也难以确定各种融资⽅式的资本成本。
2、每股收益⽆差别点法 资本结构是否合理，可以通过分析每股收益的变化来衡量，即：能提⾼每股收益的资本结构是合理的，反之则不够合理。
但每股收益的⾼低不仅受资本结构的影响，还受到销售⽔平的影响。
处理以上三者的关系，可以运⽤筹资的每股收益分析的⽅法。
每股收益分析是利⽤每股收益的⽆差别点进⾏的。
所谓每股收益⽆差别点，是指每股收益不受筹资⽅式影响的销售⽔平。
根据每股收益⽆差别点，可以分析判断在什么样的销售⽔平下适于采⽤何种资本结构。
在筹资分析时，当息税前利润(或销售收⼊)⼤于每股收益⽆差别点的息税前利润(或销售收⼊)时，运⽤负债筹资可获得较⾼的每股收益;反之，当息税前利润(或销售收⼊)低于每股收益⽆差别点的息税前利润(或销售收⼊)时，运⽤权益筹资可获得较⾼的每股收益。
每股收益⽆差别点法为企业管理层解决在某⼀特定预期盈利⽔平下应选择什么融资⽅式提供了⼀个简单的分析⽅法。
3、企业价值⽐较法 企业价值⽐较法，是通过计算和⽐较各种资本结构下公司的市场总价值来确定最优资本结构的⽅法。
资本结构优化的策略与方法
资本结构优化的策略与方法引言：资本结构是指企业在筹集资金时所采用的不同资本来源之间的比例关系。
优化资本结构可以提高企业的财务稳定性、降低负债成本、提升市场价值等。
本文将探讨资本结构优化的策略与方法，并提供了一些实用的建议。
1. 分析和评估企业的财务状况在优化资本结构之前，企业应该对自身的财务状况进行全面的分析和评估。
这包括了企业的盈利能力、偿债能力、流动性状况等。
通过对财务指标的评估，企业可以了解自身的融资需求以及不同融资方式的可行性。
2. 多元化资本来源优化资本结构的一个关键策略是通过多元化资本来源来降低风险。
企业可以考虑通过发行股票、债券发行、银行贷款等方式来筹集资金。
多元化的资本来源有助于降低企业的负债风险，并且可以提供更灵活的融资选择。
3. 长短期债务的合理配置资本结构的优化还需要考虑到长短期债务的合理配置。
短期债务通常用于满足企业的日常运营资金需求，而长期债务则是用于企业的投资和扩张等长期项目。
合理配置长短期债务可以帮助企业平衡资金的流动性和稳定性。
4. 控制负债水平和负债成本优化资本结构的一个重要目标是控制负债水平和负债成本。
过高的负债水平会增加企业的偿债风险，而过高的负债成本则会增加企业的财务负担。
企业应该通过合理的负债管理来控制负债水平，并寻求低成本融资渠道以降低负债成本。
5. 考虑税务因素资本结构的优化还需要考虑税务因素。
不同的融资方式会对企业的税务负担产生不同的影响。
企业可以通过合理的税务规划来降低融资所带来的税务负担，并进一步优化资本结构。
6. 追求市场价值最大化最终，资本结构的优化应该追求企业的市场价值最大化。
企业可以通过优化资本结构来提高自身的投资回报率、提升股东权益等。
因此，企业在制定资本结构优化策略时应该充分考虑市场需求、竞争环境和未来的发展规划。
结论：资本结构优化是企业发展和成长的重要一环。
通过分析和评估财务状况、多元化资本来源、合理配置长短期债务、控制负债水平和负债成本、考虑税务因素以及追求市场价值最大化等策略和方法，企业可以更好地优化自身的资本结构，实现可持续发展和长期竞争优势。
简述最优资本结构的概念及资本结构的决策方法
简述最优资本结构的概念及资本结构的决策方法最优资本结构是指企业在实现最大化股东财富的前提下，通过合理配置内外部资金，达到最佳的资本结构。
资本结构是指企业通过债务和股权融资所形成的不同比例的资金组合。
实现最优资本结构有助于提高企业的价值和竞争力，因为它可以最大程度地降低企业的财务风险和成本，同时平衡了债务和股权的利益关系。
资本结构的决策方法包括以下几个方面：
1. 债务和股权比例的权衡：企业可以通过增加债务的比例来降低融资成本，但也会增加财务风险。
因此，企业需要权衡债务和股权的利益，确定合适的比例。
2. 财务杠杆效应：财务杠杆效应是指企业通过债务融资可以获得更高的投资回报率。
企业可以利用财务杠杆来提高股东收益，但也要注意财务杠杆可能会增加财务风险。
3. 税收影响：债务融资的利息支出可以作为税前扣除，降低企业的税负。
这使得债务融资相对于股权融资具有一定的税收优势。
4. 资本市场条件：企业的资本结构决策还应考虑到资本市场的条件，包括利率水平、投资者需求、市场流动性等因素。
企业应根据市场环境来选择最适合的资
本结构。
综上所述，最优资本结构的决策方法需要综合考虑债务和股权的利益、财务杠杆效应、税收影响以及资本市场条件等因素，并根据企业的具体情况确定最佳的资本结构。
这有助于提高企业的价值和竞争力，为股东创造最大的财富。
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内容摘要
资本结构决策是企业财务决策的核心内容之一，资本结构合理与否直接影响企业的经营业绩及长远的战略发展，所以资本结构的选择至关重要。
资本结构决策目标就是选择综合资金成本率最低且企业价值最大的资本结构。
而影响企业资本结构的因素有很多，例如企业发展阶段、行业差别、经营者行为、经济环境等。
本文从管理者视角，选取管理者特质和财务经历两个方面作为切入点，具体分析其对资本结构选择策略的影响。
关键字：资本结构；管理者；特质；财务经历
目录
一、问题提出 (3)
二、国内外研究现状 (3)
（一）国内 (3)
（二）国外 (3)
三、管理者特质对企业资本结构选择的影响 (4)
（一）管理者个人特质 (4)
1. 管理者年龄与资本结构选择 (4)
2. 管理者性别与资本结构选择 (4)
3. 管理者学历与资本结构选择 (4)
4. 管理者信心与资本结构选择 (5)
（二）管理者职业特质 (6)
1. 管理者任期与资本结构选择 (6)
2. 管理者人数与资本结构选择 (6)
3. 管理者薪酬与资本结构选择 (7)
四、总结 (7)
参考文献： (8)
试论企业资本结构选择的策略
——基于管理者特质分析
一、问题提出
现有的对于影响资本结构选择因素的研究大多数着手于公司特征，经济环境等方面，只有极少数考虑了管理者层面对其的影响，随着各学科领域的发展，人们越来越重视学科之间的交叉融合，特别是将行为科学的理论融入到财务学之中，研究微观个体的行为对财务市场的影响。
对于从事不同领域管理者而言，管理者的经营理念和决策行为的差异性很大，基于此来深入研究管理者这类微观个体行为对企业资本结构的影响具有重要意义。
因此，本文选取管理者特质这个视角，详细论述其对企业资本结构选择的影响。
二、国内外研究现状
（一）国内
目前，国内研究多专注于管理者特质别的某一方面。
有研究( 余明桂、夏新平和邹振松，2006 )发现，过度自信的管理者会选择更高的负债比率，尤其是短期负债比率; 姜付秀等(2013) 研究了管理者财务经历对资本结构决策的影响;刘钊（2014）研究了CEO背景特征与资本结构关系。
但都没有系统的归纳总结。
（二）国外
管理者特征研究的理论基础Hambrick & Mason 在1984年提出的“高阶理论”，该理论认为复杂的决策是多行为因素的结果，反映了决策者的特质，如由于年龄差异，年轻管理者和年长者的生活环境、教育方式和水平存在差异，从而
在工作中产生出不同的价值观，进而做出不同的决策。
三、管理者特质对企业资本结构选择的影响
（一）管理者个人特质
1.管理者年龄与资本结构选择
根据心理学研究表明，随着年龄的增长，人做决策的保守性将增强。
且年轻有活力的管理者无论是体力还是精力都很充沛，从而较有动力获取新信息，创新想法。
通常认为，管理者年龄越大，考虑到职业安全，越倾向于规避风险，安于现状，较多地采用稳定型战略，并对资本结构的调整较慢，调整速度较小。
但年龄较大的管理者在做决策时会收集更多的信息，花费更长时间，由此减少在决策时所产生的判断偏差。
2.管理者性别与资本结构选择
根据科学家的研究证明，男性实际上是以左脑作为主要的优势半球的状态，而左脑主要负责理性思维、分析与逻辑判断，而女性主要用右脑思考，主要是负责情感的。
所以，男性在这种左脑作为优势的情况下，会有更强的理性思维和逻辑思维，因此，男性做出的决策更理性，趋向于低债务融资，对资本结构调整速度更快。
3.管理者学历与资本结构选择
在做决策时，当人们教育水平越高，在做决策时过度自信行为就越弱，也就越偏向于理性人，原因在于教育水平越高的人越可能从正反两方面来收集有关决策信息，越容易意识到自己在做决策时所产生的判断偏差，由此弱化盲目追求高风险高收益行为。
根据行为公司财务理论，越是理性的管理者越会规避风险，选择较安全的融资方式。
但对资本结构调整速度较低。
4.管理者信心与资本结构选择
公司的筹资水平高低与现金流量大小是由过度自信的管理者和公司市值之间的对立关系决定的。
过度自信的管理者倾向于激进的债务融资。
当他们资金不足时，由于他们对公司业绩持看好态度，会选择债务融资，负债比例上升，且企业更倾向于采用短期负债来融资。
虽然债务资本成本低于权益资本，但是较多采用债务融资的方式势必会增加企业的财务风险，这时，企业的投资者会要求更高的资本回报来弥补可能发生的损失，权益资本成本上升。
下面是管理者过度自信对债务融资影响的三个方面：
（1）高估企业的盈利能力
企业负债的基础是通过盈利实现的，只有当企业获得更多的利润，企业发展资金流充裕的时候，企业才能担负高负债。
过度自信的管理
者具有乐观主义倾向，认为企业的发展永远都是向着好的方向发展，
不会受到外部不利环境的冲击，能够抵御来自各方面的压力。
既然企
业有充足的利润，那么，为了给企业创造更多的价值，也避免现有股
东的股权被稀释，过度自信的管理者不发行股票，而是利用较多的负
债，因而企业负债率随之升高。
（2）低估企业财务困境
企业是否拥有充分稳定的现金流，决定着企业能否按时偿还到期债务。
而企业的现金流主要是由经营活动中产生的现金决定的。
如果企业的
经营情况很好，企业的现金流不成问题，那么企业陷入财务困境的可
能性也微乎其微。
过度自信的管理者认为企业的经营管理不存在问题，
稳定的现金流对企业来说是一件非常容易的事。
这样，他们就会低
估企业破产的可能性，高估企业承担债务的能力，从而过度自信的管
理者在进行资本结构决策时，认为他们拥有充分的现金流，利用较多
的债务对企业的发展有利。
（3）低估企业经营风险
将经营风险和债务结合起来考虑，具有双重作用一方面能够控制企业的风险程度，另一方面能够增加企业的收益和利润。
但是就实
际情况而言，过度自信的管理者会低估企业的经营风险，他们认为企
业的经营是一个模式化的问题，不存在很多的不确定因素，企业的产
品拥有很广阔的市场空间，不用担心销路问题，利润是稳步增长的，
他们会利用高负债进行负债经营，因此，企业的负债比率会升高。
管理者过度自信的这个特征会对管理者的行为产生影响，而管理者，其个人的特征会影响着企业的长远目标。
企业的投资者的行为会对企业管理者行为起到煽风点火的作用，当企业投资者存在过度自信特征时，管理者会采取更加激进的财务决策和行为，此时企业处于风险的边缘，其长远目标也得不到实现。
研究表明，管理者过度自信对企业的资本结构造成影响，为了规范管理者过度自信的心理特征，使得这一特征对企业发挥正面的指导作用，有以下建议可供考虑：（1）建立一整套识别特征体系；
（2）企业内部建立高管激励制度；
（3）加强巩固公司的治理结构，独立董事发挥到应有作用。
（二）管理者职业特质
1.管理者任期与资本结构选择
管理者的任职时间越长，一方面，随着经验的增加，他们可以从过去经营管理决策中收集更多新信息，不断修正对自身能力和知识面高估而产生的偏差。
因此，经营管理经验越丰富，他们过度自信的程度越弱，根据行为公司财务理论，管理者为非理性人的几率就越小，趋向于债券融资的可能性越小。
同时，资本结构的调整速度也会越快。
2.管理者人数与资本结构选择
管理层的规模越大，就越可能存在管理者之间难以沟通交流与取得一致决策的问题。
规模越大，管理者的人数越多，每个人都有自己的立场与决策，存在非理性人的可能性越大，管理者之间取得良好的沟通与交流的阻碍性也越大，难以在有效的时间内取得一致的意见与决策，因此在既定的时间内选择的融资方式可能是片面的、高风险的。
同时，做出决策时需要商讨的时间越长，通过的审批手续越复杂，从而调整速度越慢。
3.管理者薪酬与资本结构选择
如果报酬太低，管理者缺少履行职责的激励；如果报酬太高，则管理者会安于现状，不会继续尽心尽力管理公司。
一般来说，不成功的管理者很难留任或得到提升，那些成功的管理者因为自我归属偏差常常变得过分自信，他们中的大部分人会过高估计自己在成功中所起的作用。
因此，当代理人的薪酬高到一定程度时又增加了非理性人的因素，会提升企业的资产负债率。
并且，现在多数企业实行薪酬与绩效挂钩的体制，管理者想要更高的薪酬就必须有更高的绩效，因此可能会提高风险，选择债务融资。
因此，可以推测最优资本结构与管理者报酬呈U 型关系。
四、总结
管理者的特质对资本结构决策的影响是决定性的，只有深入分析管理者的特质内容、影响方式、作用效果，才能有效利用管理者特质，扬长避短，为企业选择最佳的资本结构方案。
参考文献：
[1]江伟.董事长个人特征、过度自信与资本结构[J].经济管理,2011,(2).
[2]申毅.管理者过度自信与资本结构动态调整[J].上海经济研究,2013,(10).
[3]杜心宇.管理者特征与资本结构动态调整[J].学术研究,2013l.。