企业资本结构
企业资本结构发生变动的原因
企业资本结构发生变动的原因企业资本结构是指企业在融资方面的组织形式和比例关系，包括股本、债务、留存利润等不同的资本来源。
资本结构的变动对企业的财务状况、经营决策和盈利能力产生重要影响。
以下是企业资本结构发生变动的主要原因：1. 经济环境的变化：经济环境的不稳定性和不确定性是企业资本结构发生变动的重要原因之一。
当经济形势不好或不确定时，企业通常倾向于减少债务融资，而增加股本融资，以降低财务风险。
相反，当经济形势良好时，企业可能更倾向于通过债务融资来扩大业务规模，以获得更多的利润。
2. 经营策略的调整：企业的经营策略和目标的变化也可能导致资本结构的变动。
例如，当企业决定进行扩张或收购其他公司时，通常需要大量的资本投入，可能会选择发行新股或债券来筹集资金。
相反，当企业决定收缩或出售业务时，可能会减少债务融资，以降低财务风险。
3. 盈利能力和现金流的变化：企业的盈利能力和现金流状况是资本结构变动的重要驱动因素。
如果企业的盈利能力良好，现金流稳定，可以通过内部融资（如留存利润）来支持业务发展，减少对外部融资的需求。
相反，如果企业面临盈利下滑或现金流紧张的情况，可能需要增加债务融资来满足资金需求。
4. 税收和法律规定的影响：税收政策和法律规定也可能影响企业资本结构的选择。
例如，一些国家可能提供税收优惠措施来鼓励企业债务融资，从而减少企业的税负。
此外，一些行业可能面临法律规定的限制，例如银行业通常有资本充足率的要求，这可能会影响企业的资本结构选择。
5. 融资成本和市场条件的变动：融资成本和市场条件的变动也是企业资本结构发生变动的重要原因。
企业通常会选择最具成本效益的融资方式来降低融资成本。
当市场利率上升时，企业可能会减少债务融资，而增加股本融资。
另外，市场的风险偏好和投资者的信心也会影响企业融资选择，从而影响资本结构。
综上所述，企业资本结构的变动受多种因素的影响，包括经济环境、经营策略、盈利能力、税收和法律规定、融资成本和市场条件等。
企业资本结构分析论文
企业资本结构分析论文企业资本结构是指企业在经济活动中所持有的各种资产的构成、形态和比例关系。
资本结构的选择对企业的经营管理和发展战略具有重要意义。
本文将从企业资本结构的含义与意义、影响企业资本结构的因素、理论分析工具和实证研究四个方面进行论述。
一、企业资本结构的含义与意义企业资本结构的含义是指企业融资方式的选择和资本组合的比例。
资本结构直接影响到企业的经营效益、财务状况和风险承受能力。
合理的资本结构能够提高企业的盈利能力、抵御风险能力和吸引投资者的信任度，对企业的长期发展具有重要意义。
二、影响企业资本结构的因素1.税收影响：税收政策对企业的融资选择具有重要影响。
一般情况下，债务融资可以享受利息税前扣除的优惠政策，而股权融资则需要缴纳相应的股息税，因此企业在选择资本结构时需要考虑税务因素。
2.盈利能力和现金流：企业的盈利能力和现金流状况也会对资本结构的选择产生影响。
盈利能力较弱的企业可能倾向于选择债务融资，而现金流充裕的企业则更容易选择股权融资。
3.市场条件：市场环境和投资者对不同融资方式的偏好也会对企业资本结构产生影响。
在股权市场活跃的时期，企业更容易选择股权融资；而在金融市场不稳定的时期，企业更倾向于选择债务融资。
4.产业特征：不同行业的企业在资本结构选择上也有所差异。
例如，高科技产业和创新型企业更倾向于选择股权融资，而传统行业和资本密集型企业更偏向于债务融资。
三、理论分析工具在资本结构的理论研究中，有几个重要的理论分析工具被广泛应用。
1.杠杆理论：杠杆理论认为企业可以通过适度的债务融资来降低成本，增加股东权益收益。
根据杠杆理论，企业的价值可以通过优化债务与股权比例来实现最大化。
2.静态财务理论：静态财务理论认为企业应选择资本结构，使得预期经营现金流的折现值最大化。
这一理论的核心是企业抵押资产所产生的税收优惠和债务支付的非税收优惠之间的权衡。
3.信息不对称理论：信息不对称理论认为，股权融资可以解决企业信息不对称的问题，提高企业的融资能力和市场价值。
企业资本结构和利润的关系
企业资本结构和利润的关系企业的资本结构指的是企业资本来源的种类和比例，主要包括自有资本、债务资本和股权资本。
而企业的利润则是企业在一定时期内获得的所有收入减去所有支出的差额。
资本结构和利润之间的关系非常密切，企业需要根据自身情况选择合适的资本结构，以达到最大化利润的目的。
自有资本与利润自有资本是企业拥有的自有资产，包括所有者投入的资本和企业内部积累的未分配利润等。
自有资本对企业利润的影响非常重要，因为它是企业最稳定的资本来源之一。
自有资本的增加可以增加企业的财务安全性，提高企业融资的成功率，降低融资成本，从而提高企业的利润。
此外，自有资本也可以用来支撑企业的发展和扩张，为企业创造更多的市场机会和收益。
债务资本与利润债务资本是企业从银行、机构和个人等债权人那里借入的资本。
借入债务资本可以提高企业的资本水平和扩大生产规模，从而增加企业利润。
但是，债务资本也有一定的风险，如果企业无法按时偿还债务，则会给企业带来非常严重的财务危机。
因此，在选择借入债务资本时，企业需要根据自身情况和市场环境综合考虑，选择合适的负债比例和债务期限，以确保借入的资本不会对企业财务造成过大的影响。
股权资本与利润股权资本是企业通过发行股票等方式从投资者手中筹集的资本。
股权资本对企业利润的影响主要体现在股利的分配上。
企业获得更多的股权资本，可以增加股利的分配比例，提高投资者的回报率，从而吸引更多的股东和投资者，为企业创造更大的价值。
但是，过多的股权资本也会导致企业的治理难度加大，利润分配压力增大等问题。
综合影响综合来看，企业的资本结构会对企业的利润产生非常深刻的影响。
一个合理的资本结构可以提高企业的财务稳定性，降低融资成本，增加市场机会，从而提高企业的利润。
但是，企业需要根据自身情况和市场环境合理选择资本结构，选择合适的负债比例和股权比例，以在保证财务稳健的同时最大化利润。
资本结构分析
资本结构分析在企业的财务管理领域中，资本结构是一个至关重要的概念。
简单来说，资本结构指的是企业各种资本的价值构成及其比例关系，反映的是企业债务与股权的相对比例。
理解和分析资本结构对于企业的决策制定、融资策略选择以及长期发展规划都具有深远的影响。
资本结构的构成要素主要包括债务资本和股权资本。
债务资本通常包括长期借款、短期借款、应付债券等，而股权资本则包括普通股、优先股以及留存收益。
这两种资本来源各有特点。
债务资本的成本相对较低，因为利息支出在税前扣除，可以起到减税的作用。
然而，债务过多会增加企业的财务风险，可能导致偿债困难甚至破产。
股权资本无需偿还本金，风险相对较小，但成本较高，因为股东期望获得较高的回报。
影响企业资本结构的因素众多。
首先是企业的经营风险。
如果企业的经营风险较高，例如所处行业竞争激烈、市场需求不稳定，那么为了降低总体风险，企业可能会倾向于选择较低比例的债务资本。
其次是企业的财务状况。
资产负债率较高的企业，再融资时可能会面临较大困难，因此会更谨慎地增加债务。
盈利能力也是一个关键因素。
盈利能力强的企业，内部留存收益较多，可能对外部债务融资的需求相对较小。
此外，企业的发展阶段、行业特点、税收政策以及金融市场环境等都会对资本结构产生影响。
合理的资本结构能够为企业带来诸多好处。
一方面，它可以降低企业的综合资本成本。
通过优化债务和股权的比例，企业可以找到一个平衡点，使得加权平均资本成本达到最低，从而提高企业的价值。
另一方面，合理的资本结构有助于提高企业的财务杠杆效应。
当企业的投资回报率高于债务利息率时，适当增加债务可以放大股东的收益。
同时，合理的资本结构还能增强企业的融资能力和市场竞争力，为企业的持续发展提供有力支持。
然而，如果企业的资本结构不合理，可能会引发一系列问题。
过度依赖债务融资可能导致企业面临沉重的偿债压力，一旦经营不善或市场环境恶化，容易陷入财务困境。
相反，如果企业过于保守，债务比例过低，可能会错失利用财务杠杆增加股东收益的机会，也可能在市场竞争中处于劣势，因为竞争对手可能通过更有效的资本结构获得更低的资本成本和更高的竞争力。
企业的资本结构分析
企业的资本结构分析企业的资本结构是其资金来源和运用的组织形式，是企业财务管理中的一个重要部分。
资本结构的合理性直接影响到企业的经营效率和风险控制能力。
对企业的资本结构进行分析，对于企业的发展和未来规划具有重要的意义。
一、资本结构的含义资本结构是指企业通过债务和股权来筹集资金并组成的组合。
债务资本是企业通过借债筹措的资金，包括银行贷款、债券发行等；股权资本是企业通过发行股票等方式筹集的资金。
资本结构的组合方式会对企业的财务状况、盈利能力和风险承受能力产生重大影响。
1. 降低成本合理的资本结构能够降低企业的融资成本。
由于债务资本的成本通常低于股权资本，因此适度的债务比例可以降低企业的加权平均成本资本（WACC），从而提高企业的盈利水平。
2. 分散风险通过灵活控制债务和股权的比例，可以实现风险的分散。
债务资本的还款有固定的期限和金额，对企业的财务状况有一定的约束，而股权资本则没有这些束缚，能够为企业提供更大的灵活性。
3. 提高企业价值合理的资本结构有助于提高企业的价值。
适当的债务比例可以增加企业的杠杆效应，提高股东权益报酬率，从而提高企业的价值。
三、资本结构的分析方法资本结构的比率分析是一种直观、简便且有效的分析方法。
主要包括资产负债率、长期资本与总资产比率、负债与权益比率等指标。
通过这些指标可以直观地了解企业的资本结构情况，以及企业财务杠杆的使用程度。
2. 杠杆效应的分析杠杆效应是指企业通过债务资本获得的融资成本低于债务所带来的收益。
通过分析企业的杠杆效应，可以评估企业的资本结构是否合理，是否能够提高企业的盈利水平。
资本结构的动态分析是指通过对企业过去几年的资本结构变动情况进行比较和分析，以发现企业的资本结构是否在不断优化，是否存在潜在的风险。
四、资本结构调整的原则1. 盈利能力企业在调整资本结构时，应该考虑到企业的盈利能力。
如果企业盈利能力较强，可以通过借款来融资，降低股权融资的比重；如果企业盈利能力偏弱，应该谨慎增加债务，避免带来财务风险。
企业的资本结构分析
企业的资本结构分析企业的资本结构是指企业所有者权益和债务资本之间的比例关系。
在资本结构分析中，了解并合理配置资本结构对企业的经营和财务状况具有重要影响。
本文将介绍资本结构的定义、优势和劣势以及对企业的影响。
资本结构是企业用来支持其业务运营的资金配置方式。
它通常由所有者权益（如股东投资和积累的利润）和债务资本（如借款和发行债券）组成。
所有者权益代表了企业的净资产，债务资本则是企业从外部融资的方式。
资本结构分析的目的是确定企业最适宜的资本结构比例，以实现收益最大化和风险最小化。
资本结构的优势在于它可以提供更多的资金来源。
通过债务融资，企业可以获得更多的资金用于扩张、投资和运营。
债务融资还可以提供税收优惠，因为利息支出可以在企业税前利润中扣除。
所有者权益可以为企业提供更长期和稳定的资金支持。
资本结构也存在一些劣势。
债务资本会增加企业的财务风险。
当企业无法偿还债务时，可能导致违约和资不抵债。
债务融资通常需要支付利息，这增加了企业的财务负担。
债务融资的利率通常会受到市场利率波动和信用评级的影响，可能导致财务成本的不确定性。
资本结构对企业有着重要的影响。
资本结构可以影响企业的财务杠杆效应。
财务杠杆效应是指企业通过债务融资放大其收益能力和风险的能力。
当企业的债务增加时，利润会被债务服务成本所抵消，从而降低了股东的收益，增加了财务风险。
资本结构还可以影响企业的成本和价值。
合理的资本结构可以使得企业获得最低的融资成本，提高企业的价值。
在进行资本结构分析时，需要综合考虑多个因素。
首先是企业的经营情况和行业特点。
不同行业的企业对资本的需求和风险承担能力有所不同。
其次是市场环境和利率水平。
低利率环境下，债务融资更具优势；而高利率环境下，所有者权益可能更具吸引力。
还要考虑企业的偿债能力、盈利能力和增长机会。
企业的资本结构是一个复杂而重要的经营管理问题。
合理的资本结构比例可以为企业提供充足的资金支持，降低财务风险，并增强企业的价值创造能力。
企业的资本结构
DOL(1000 )
1000 (100 60) 1000 (100 60) 40000
DOL(500 )
500(100 60) 1 500(100 60) 40000
将上述计算结果用图 12－1 表示如下。
根据经营杠杆的分析，可以从如下几方面了解经营杠杆的作用： 第一，表明销售量的变动对息税前利润变动的影响程度。 息税前利润变动率＝销售量变动率×经营杠杆系数 第二，预测息税前利润
利用公式 12－1 必须以已知变动前后的相关资料为前提，比较麻烦，而 且无法预测未来的经营杠杆系数。为此，经营杠杆系数还可以按以下简化公 式计算：
基期边际贡献 经营杠杆系数＝ 基期息税前利润
或
DOL
( P V )Q M ( P V )Q F EBIT
式中：M─边际贡献总额
将例 1 资料代入公式 12－2 中，得以 2000 件为基准销售额的经营杠杆系数为：
第二节 杠杆原理与风险
在财务管理中，人们经常关注对经营杠杆、财务杠杆和总杠杆 的分析。经营杠杆用于评价企业经营风险的大小。经营风险是源 于资产结构与经营决策的风险。财务杠杆用于评价企业财务风险 的大小。财务风险是源于资本结构的风险。总杠杆用于评价企业 总风险的大小。总风险既包括企业的经营风险，又包括财务风险。 在管理学中，一般将风险等视为不确定性，因此，无论是经营风 险还是财务风险，都是指某些因素的变化可能导致的企业目标实 现的不确定性，如每股收益实现的不确定性。通过杠杆分析，可 以了解这种不确定性的大小，进而采取合适的策略。
虽然经营杠杆是影响经营风险的一个重要 因素，但如前所述，经营风险还受诸如产品因 素、企业自身因素、市场因素等诸多条件的影 响。一个低经营杠杆的企业可能因为其他因素 的不稳定而导致经营风险的增加，而另一方面， 高经营杠杆的企业也可以通过稳定其他因素来 降低企业的经营风险。总之，企业应综合运用 可调控的各种因素将经营风险调整到一个理想 的水平，如企业一般可通过增加销售额、降低 产品单位变动成本、降低固定成本比重等措施 使经营杠杆系数下降，降低经营风险。
企业的资本结构分析
企业的资本结构分析企业的资本结构是指企业筹集资金的方式和比例，它直接关系到企业的长期经营和发展。
资本结构良好与否对企业的风险承受能力、融资成本、盈利能力等都有着重要影响。
对企业资本结构进行分析是非常重要的，可以帮助企业更好地了解自身的财务状况，同时也能为企业的决策提供有益的参考。
一、企业资本结构的含义资本结构是指企业通过不同形式的资金来源所形成的负债和权益之间的比例关系。
企业资本结构一般由股权资本和债权资本两部分组成，其中股权资本主要包括普通股和优先股，债权资本主要包括长期贷款、债券和短期贷款。
资本结构的组成对企业的经营活动和财务状况都有着深远的影响，合理的资本结构可以使企业获得更多的融资渠道，降低企业的财务风险，提高企业的盈利能力。
1. 行业特性不同行业的特性会影响企业的资本结构。
科技行业和创新行业通常会更加依赖股权融资，因为这些行业的成长性比较强，需要不断进行研发和创新。
而传统行业则更倾向于使用债权资本，因为其稳定的经营收入可以更好地承担债务的偿还。
2. 发展阶段3. 经营风险企业的经营风险也会影响资本结构的选择。
风险较高的企业会更多地选择股权融资，以降低财务杠杆比率，减少负债压力。
而风险较低的企业则更多地倾向于债权融资，因为其信用状况更好，可以获得更低的融资成本。
1. 财务比率分析通过对企业的财务比率进行分析，可以直观地了解企业的资本结构状况。
通过资产负债率、权益比率等比率可以了解企业的债务占比情况，通过偿债能力比率可以了解企业的偿债能力如何等。
2. 杠杆分析杠杆是指企业通过使用债务资本而获得的资金所形成的比率，通常通过负债比率、权益乘数等指标进行分析。
杠杆分析可以帮助企业了解其债务对资本的影响程度，从而决定企业是否需要调整资本结构。
3. 成本分析企业的资本结构会影响其融资成本，一般来说，债权融资的成本相对股权融资来说会更低。
通过成本分析可以让企业了解到什么程度需要增加债务资本，以降低融资成本。
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公司作为样本，以2008-2011年作为分析的时间段，共116个观测值
（数据来源于国泰安数据库）。
2.相关指度来考察企业盈利水平
高低，用来衡量公司经营活动的最终成果和股东投入资金的获利能
力。在相同的总资产利润率水平下，企业采用不同的资本结构形式，
一、引言
资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例，企业绩效主
要表现在盈利能力、资产运营水平、偿债能力和后续发展能力等方
面。合理的资本结构对促进公司内部治理、规范公司经营行为、提高
公司资源配置效率和提高公司业绩等有着非常重要的现实意义。[1]通
过翻阅国内外现有相关文献，可以发现目前对于国内外关于资本结构
会造成不同的净资产利润率。因此，将净资产利润率作为本文衡量上
市公司业绩的指标。
2.2资本结构。资产负资产负债率表示公司的总资产中有多少是
通过负债筹集的，该指标可以很好的衡量企业融资行为，因此，本文
选取总资产负债率作为本文衡量上市公司资本结构的指标。
2.3控制变量。公司规模能够反映企业生产经营的水平以及综合
项；ROE（净资产收益率）代表被解释变量；ZCFZL（资产负债率）
代表解释变量；Control代表控制变量。本研究采用Spass 16．0进行
数据处理。运用Spass统计软件，根据沪深两市的上市公司的2008-
2011年的资产负债率和净资产收益率的面板数据，运用上述模型的
估计方法进行分析。
表3系数表
为研究背景,以存在公允价值变动的A股上市公司为研究对象,通过统计数据对其资本结构与经营业绩之间的关系进行了实证分析,对其资本结构
与经营业绩之间的关系进行了实证分析,并运用spas软件对其资本结构与公司业绩的相关性进行检验得出正相关的结论，最后在对检验结果分析
的基础上提出优化资本结构的建议。
关键词：资本结构 公司业绩 实证分析
的。姚红（2011）通过分析中小企业的业绩和资本结构得出结论：中
小企业板上市公司经营业绩与资产负债率，公司规模显著正相关关
系。本文以A股上市公司为样本，通过实证检验分析A股上市公司的
资本结构是否影响以及怎样影响公司业绩，以期对促进浙江省上市公
司资本结构优化提供一些建议措施。
二、A股上市公司资本结构与业绩关系的实证分析
2.模型和构建。本文研究我国沪深上市公司资本结构对公司绩效
的影响，以净资产收益率为被解释变量，资产负债率为解释变量，同
时将公司规模、每股收益作为控制变量建立线性回归模型，模型的方
程形式如下：
模型：ROE=β0＋β1ZCFZL＋β2Control+ε
公式中：βi分别表示常数项以及自变量的系数；ε指随机误差
1.样本选择及其数据来源。本文在样本的选取上遵循如下原则：
一是参考国内外研究惯例，剔除金融类上市公司。二是鉴于A股与
B股、H股等境外股的差异，剔除非A股上市公司。三是考虑上市公
司的限相对较长可以保证公司行为相对成熟。四是剔除ST、PT类财
务数据出现异常的公司，或者已经连续亏损2年以上的公司。同时，
也剔除掉那些财务数据不全的公司样本。五是剔除数据不全的上市公
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对公司资本结构及其对于业绩的影响的实证分析
李嘉宁 浙江工商大学财会学院
摘 要：从1958年MM理论诞生起，利用资本结构对企业管理的多个领域进行研究的研究的方法也快速得到发展，而资本结构对经营业绩
的影响就是其中之一。不容置疑的是，资本结构能对公司业绩和企业持续发展起到至关重要的作用。本文以中国2010-2012年资本市场的变化
variable coeffi cient Std.error t-stastistic Prob
ZCEZL 12.82899 1.58169 8.11096 0.00000
EPS -0.09143 0.02998 -3.04994 0.00230
R-squared 0.696 F-statistic 9.30214
与公司业绩的实证研究，其研究结果存在着两种互斥的结论。
1.资本结构与公司业绩呈负相关关系。Booth等人通过对十个发
展中国家样本数据的分析发现，其中九个发展中国家的公司业绩与资
本结构之间存在着负相关关系。Chathoth等[2 ]以美国餐饮业48家公司
1995—2000年的数据为样本,使用共同整合模型研究了环境风险、公
AdjustedR-Squared 0.675 S.E.ofregression 38.82529
每股收益净利润/年末普通股股份总数
三、模型构建与实证分析
1.描述性统计分析。通过分析可以得知：我国上市公司业绩普
遍较高，略低于中国证监会规定配股资格的净资产收益率10%；2008
年浙江省上市公司的资产负债率较低，2009年呈上升趋势到48.3%，
2010年又有所提高，但总的来说资产负债率基本保持在49%左右；具
司战略和资本结构对公司绩效的影响,结果显示:资本结构与公司绩效
呈显著的负相关关系。
2.资本结构与公司业绩呈正相关关系。Berger等[3 ]以7 548家美国
商业银行业公司1990—1995年的数据为样本,建立联立方程模型,研究
资本结构与公司绩效之间的相互作用关系,结果表明:资本结构对公司
绩效会产生显著的正向影响。而公司绩效对资本结构的影响是非线性
体如表2所示：
表二
年 度2008 2009 2010 2011
均 值标准差均 值标准差均 值标准差均 值标准差
净资产
收益率
7.134598 13.0069 8.294803 9.585015 9.758562 12.03769 7.534545 14.00645
资产负
债率
47.382 18.61892 48.30448 18.72882 49.26061 19.03373 49.84066 19.85359
状况，能够在一定程度上影响企业的总绩效水平；每股收益是公司某
一时期净收益与股份数的比率，能综合反映公司利能力的重要指标。
为了使本文的研究结果更加准确，本文还将总资产、每股收益作为控
制变量，如表1所示
表1各变量名称和相应计算公式
名称公式
资产负债率公司总负债/公司总资产
净资产收益率净利润/平均净资产
公司规模总资产取对数