中国的资产证券化历程
结构化融资与资产证券化
结构化融资与资产证券化一、结构化融资与资产证券化的概念及发展历程结构化融资与资产证券化是金融市场中常见的融资工具，因其具有灵活性、高效性和风险分散等优势，受到市场的广泛青睐。
在本篇论文中，我们将对结构化融资与资产证券化的概念和发展历程进行详细的分析。
1.1 结构化融资的概念结构化融资可以被定义为一种利用资本市场的融资工具，它通过组合利用多种不同的融资方式，采取了先进而复杂的融资策略来实现融资，目的就是为了最大程度地满足融资需求的要求。
1.2 资产证券化的概念资产证券化是指将由企业持有的资产权益证券化，变换成期限不同、收益率不同、风险不同的证券，并以特定的法律、财务、会计手段将这些证券转让给市场上承担某种风险偏好或收益偏好的投资者，从而实现资产转移、风险管理、资金筹集等目的。
1.3 结构化融资与资产证券化的发展历程结构化融资与资产证券化起源于上世纪70年代美国房地产市场的危机，随后在80年代逐渐成熟。
在90年代到2008年金融危机前，结构化融资与资产证券化逐渐成为全球范围内的贷款和融资工具。
然而，2008年的金融危机使这种金融工具受到质疑，认为它是危机的一大原因。
二、结构化融资与资产证券化的特点在金融市场上，结构化融资和资产证券化具有一些独特的特点，这些特点让它们在市场上得以广泛运用。
在本章节中，我们将对结构化融资与资产证券化的特点进行分析。
2.1 风险分散结构化融资和资产证券化通过有效的风险分散，将总体风险控制在一个合理的水平之内。
这种风险控制还可以从债券发行人的角度来看，他们通过这种金融工具将风险传递给了投资者，从而降低他们自身承担风险的压力。
2.2 高效性结构化融资和资产证券化为资金的筹集和投资提供了一种快速、高效、灵活的方案。
因为这种金融工具可以满足不同的融资需求和投资目标，使得市场自由配置。
此外，结构化融资和资产证券化还可以提高资本运作效率，降低融资成本。
2.3 估价不确定性结构化融资和资产证券化的估价不确定性是该工具存在的主要难题。
资产证券化的国内外发展历程及其案例分析牛静
静
2020年7月23日星期四
资产证券化：基础介绍与相关案例分析 资产证券化：国内外发展历程与相关案例分析
资产证券化与次贷危机 资产证券化带来的商业模式重构
资产证券化：国内外发展历程与相关案例分析
国外的资产证券化
• 美国的资产证券化 • 欧洲的资产证券化 • 亚太地区的资产证券化
亚太地区的资产证券化
2004年澳大利亚资产证券化市场结构
数据来源：惠誉国际评级
资产证券化：国内外发展历程与相关案例分析
国外的资产证券化
• 美国的资产证券化 • 欧洲的资产证券化 • 亚太地区的资产证券化
内容 提纲
国内的资产证券化
• 国内资产证券化的发展历程 • 相关案例分析 • 发展现状及前景展望
国内资产证券化的发展历程
跨国
信贷资产证券化业务 重启
？？？
跨国资产证券化阶段
➢ 这一阶段从20世纪90年代初到2001年10月1日《信托法》实施。
➢ 跨国资产证券化：是指国内的发起人利用在国外成立的SPV， 在国际市场上发行资产证券化产品，以获取资金。
➢ 前提大环境：
（1）我国资产证券化的发展拥有充足的基础资产。
中国房地产行业的迅猛发展使得国内居民住房抵押贷款的规模迅速增长。有关数字显 示，2001年我国个人住房贷款余额为5598亿元，到2006第一季度则快速上升至19000亿元， 5年增长了3倍。而如果再与1998年央行发布首个《个人住房担保贷款管理试行办法》时的 426.2亿元相比，10年增长近50倍。另有数据显示，2007年我国居民户贷款增加 11800亿元， 其中，中长期消费性贷款占主导，增加8541亿元，余额达到29600亿元，其中绝大部分为个 人住房贷款。
中国证券业发展历程及与现状
中国证券业发展历程及与现状摘要：近30年的证券业的探索与发展，我国证券行业经历了辉煌与低谷，尽管存在着各方面的问题与困扰，但是随着中国经济的发展和进一步的对外开放，我国证券行业的发展仍值得瞩目。
关键词：证券业证券公司国债327事件1.新中国证券业的起源1949年6月华东军事管制委员会为了稳定上海金融秩序封闭了上海证券交易所。
1949年1月天津解放，天津军管会接收和清理了原国民党时期的证券交易所，并在此基础上成立了天津证券交易所，该所于1949年6月正式营业，成为新中国的第一个证券交易所。
1950年2月1日北京证券交易所成立。
这两家交易所在解放初期对融通社会资金，恢复生产起了积极作用。
1950年以后金融和物价趋于稳定，证券交易减少。
1952年天津证券交易所并入天津投资公司，北京交易所也停业。
中国证券市场上主要是有价证券是国家发行的公债，但只能还本会息不能买卖和转让。
中国的证券行业也陷入了停滞阶段。
直到1981年中国政府开始发行国库券，1984年7月北京天桥股份有限公司和上海飞乐音响股份有限公司经中国人民银行批准向社会公开发行股票。
这是1979年改革开放以来证券市场发展的初级阶段。
1986年9月上海工商银行信托投资公司静安业务部开始了股票柜台交易，主要交易飞乐音响和延中实业两家公司的股票，1988年上海又有海通、万国、振兴三家证券公司成立从而初步形成了场外证券交易市场。
中国内地证券行业以及证券公司才开始了真正地发展。
1990年11月26日上海证券交易所宣告成立，1991年7月3日深圳证券交易所开始营业，中国证券市场进入了启动阶段。
2. 中国证券行业发展随着1993年一1998年，中国证券市场统一监管体系初步确立，从早期的区域市场迅速走向全国性统一市场。
一系列相关的法律法规和规章制度陆续出台。
市场得到较快发展。
但是在我国证券行业的发展中出现过很多问题，甚至是严重的事故，当然这些问题的出现有其偶然和必然的原因，正如95年的国债327事件正是我国在证券业发展中发生过的一起较为严重的事故。
资产证券化及5个案例
• 破产隔离从两个方面提高了资产运营的效率： – （1）通过破产隔离，把基础资产原始所有人不愿或不能承 担的风险转移到愿意而且能够承担的人那里去； – （2）通过破产隔离，投资能够只承担他们愿意承担的风险， 而不是资产原始所有人其他资产的风险。
• 破产隔离是通过把资产真实出售给SPV来实现的。 • 在资产证券化中，虽是以“真实出售”之名，而是行担保之实。
资产证券化及5个案例
资产证券化主要基础资产类型
资产证券化及5个案例
资产证券化种类与范围
• 1、根据基础资产分类。根据证券化的基础资产不同，可以将资产证 券化分为不动产证券化、应收账款证券化、信贷资产证券化、未来收 益证券化（如高速公路收费）、债券组合证券化等类别。
• 2、根据资产证券化的地域分类。根据资产证券化发起人、发行人和 投资者所属地域不同，可将资产证券化分为境内资产证券化和离岸资 产证券化。国内融资方通过在国外的特殊目的机构（Special Purpose Vehicles，SPV）或结构化投资机构（Structured Investment Vehicles，SIVs）在国际市场上以资产证券化的方式向 国外投资者融资称为离岸资产证券化；融资方通过境内SPV在境内市 场融资则称为境内资产证券化。
中国资产证券化发展历程
中国资产证券化发展历程近年来，中国资产证券化市场经历了一场迅猛发展的历程。
资产证券化是一种金融工具，通过将具有现金流的资产打包形成证券，然后通过发行、交易等方式将资产进行分散投资，并通过证券市场进行流通和交易。
中国资产证券化的发展历程可以追溯到20世纪90年代，以下将从该时期开始，对中国资产证券化的发展历程进行介绍。
中国资产证券化的发展起步于1992年。
当时，中国国有企业面临着巨大的资金需求，但由于国有企业的特殊性质，传统的贷款方式不再能满足其融资需求。
因此，中国决定引入资产证券化的概念，通过将国有资产进行打包来吸引更多的投资者。
在国有企业改革的背景下，这一新的金融工具有助于提升国有企业的资本效率，促进经济发展。
随着市场经济的深入发展，中国资产证券化市场得到了进一步的推动。
特别是2005年，中国国务院发布了《资产证券化专项计划管理暂行办法》，正式确立了资产证券化市场的法律地位，并为其发展提供了法律保障。
这一政策的出台，使得中国资产证券化市场得到了迅猛的发展。
国有企事业单位的资产以及类似于房地产、债权、信托等各类资产纷纷被打包发行，吸引了大量的投资者。
2008年金融危机后，中国资产证券化市场出现了一段低迷期。
国内外金融市场的动荡给投资者带来了较大的风险，资产证券化市场受到了一定程度的冲击。
然而，中国政府通过一系列政策措施来稳定市场，包括提高监管要求、加强信息披露和风险管理等，逐渐恢复了市场信心。
随着资本市场的逐渐完善和投资者风险意识的提高，中国资产证券化市场再次迎来了发展的机遇。
进入21世纪后，中国资产证券化市场不断创新发展。
例如，2012年，互联网金融的兴起带动了一系列创新的资产证券化模式，包括“互联网金融+资产证券化”和“互联网金融+消费金融”等。
这些新兴模式通过利用互联网平台以及大数据等技术手段，实现了更加高效、便捷的资金流动，进一步推动了资产证券化市场的发展。
中国资产证券化市场的发展目前仍在不断扩大。
我国资产证券化的发展现状及对策分析
我国资产证券化的发展现状及对策分析【摘要】资产证券化最早创设于20世纪70年代的美国，经历了不到半个世纪的发展便成为金融市场中主流的直接融资工具，并于2005年在我国开始正式试点。
通过回顾我国资产证券化的发展历史以及现状分析，将其从试点阶段到高速发展这十余年划分为四个阶段，发现其存在的问题，提出了促进我国资产证券化业务的政策建议。
【关键词】资产证券化问题政策建议一、绪论资产证券化是指利用结构金融理论支持下的相关技术，对符合证券化要求资产的风险和收益要素进行分离和重组，使其成为能够满足不同风险偏好者的投资需求并在金融市场上可以自由流通的证券。
它主要是通过发行证券从而在资本市场和货币市场实现直接融资。
更具体的来说，某些特定的资产在未来的某个时间可以产生稳定的并且可被预见的现金流，通过过结构安排，将部分资产中的收益和风险要素重组与分离，在一定程度上将缺乏流动性但可以产生未来现金流收入的资产转换成为可以在金融市场上出售的并且可以流通的有价证券的过程。
2005年我国资产证券化开始正式试点，在这十余年间业务发展有过高速前进亦有停滞不前。
我国资产证券化虽然起步较晚，但随着当前经济发展的不断创新与推进，必将迎来一轮新的机遇。
因而回顾我国资产证券化发展的现状，分析现阶段所存在的问题，对未来发展趋势进行展望并提出相应的促进资产证券化业务的建议。
二、我国资产证券化的发展历程（一）探索阶段：20世纪末1992年三亚市开发建设总公司发行的以土地为标的物的“三亚地产投资券”为我国资产证券化探索先例。
在那之后，不良资产证券化受到了国际投资者的关注与肯定，资产证券化步入了高速发展的道路。
但是，前期的探索阶段依然存在着许多漏洞，例如法律法规、信息披露等方面从根本上不能满足投资者的要求，这就在一定程度上给资产证券化的发展带来了一定的阻力。
（二）试点阶段：2005年2005年3月正式启动了信贷资产证券化的第一次试点，试点以来的第一个规范化项目是由国家开发银行发行的第一期“开元”CLO项目。
资产证券化的发展历程和重要意义
您的位置>>首页>>财经纵横>>管理学院:::N E W S:::资产证券化的发展历程和重要意义一、资产证券化的基本概念和发展历程1.资产证券化的概念和内涵资产证券化是近30年来世界金融领域最重大和发展最迅速的金融创新和金融工具。
通俗地讲，资产证券化就是把缺乏流动性、但具有预期未来稳定现金流的资产汇集起来，形成一个资产池，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，据以融资的过程。
证券化的实质是融资者将被证券化的金融资产的未来现金流收益权转让给投资者，而金融资产的所有权可以转让，也可以不转让。
从广义上讲，资产证券化包括一级证券化和二级证券化，在证券化过程的初始阶段，资产证券化主要是指在资本市场和货币市场上通过发行证券来融资，即借款者通过资本市场和货币市场的直接融资过程，其所使用的金融工具包括商业票据、企业债券和股票，这种资产证券化属于一级证券化，现在在资本市场上所称的资产证券化是指二级证券化，它是指将已经存在的贷款和应收账款等转化为可流动的转让工具的过程。
例如将批量贷款进行证券化销售，或者将小额、非市场化且信用质量相异的资产进行结构性重组，汇集组合成资产池，重新包装为具有流动性的债务证券。
二级证券化是资产证券化的最基本内涵。
资产证券化的核心在于对贷款中的风险与收益要素的分离与重组，使其定价和重新配置更为有效，促使参与各方均受益。
2.资产证券化的起源和发展资产证券化正是强市场本位时期的重要金融工具，其起源可追溯到60年代末的美国。
1968年，美国最早的抵押贷款债券问世，叫作抵押债券，发行人按一定的标准把若干个住房抵押贷款组合在一起，以此为抵押发行债券。
到1990年，美国3万多亿美元未偿还住宅抵押贷款中，50％以上实现了证券化。
从1983年开始，资产抵押债券也发达起来，出现了抵押保证债券，是针对投资者对金融工具有不同的期限要求设计的。
到1993年，美国CMO的总量已达到了5000亿美元。
52资产证券化
52资产证券化（一）资产证券化基本理论资产证券化是指以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式资产证券化最初起源于1970年美国政府国民抵押协会担保发行的以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券（MBS,Mortgage-Backed Securities)此后证券化的资产从抵押贷款扩展到其他资产上面，出现了资产支持证券(ABS, assets-backed Securities)资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展。
而我国对这一新兴金融工具的理论研究和实践才刚刚起步。
资产证券化（ Asset Securitization ）的本质特征–资产证券化是以可预见的现金流为支持而发行证券在资本市场进行融资的一个过程。
–可预见的现金流是进行证券化的先决条件，而不管这种现金流是由哪种资产产生的产生，可预见现金流的资产可以是实物资产（如高速公路的收费）,也可以是非实物资产（如住房抵押贷款、汽车消费贷款、信用卡等）。
资产证券化从表面上来看似乎是以资产为支持，但实际上是以资产所产生的现金流为支持的。
这是资产证券化的本质和精髓所在–资产证券化的出现，从本质上模糊了直接融资和间接融资之间原本相对清晰的界限，也显示出直接融资强劲的发展前景资产证券化所证券化的不是资产本身而是资产所产生的现金流。
美国华尔街的投资银行家们的名言---“如果有一个稳定的现金流就将它证券化”。
–资产证券化是利用资本市场对资产的收益与风险进行分离与重组的过程。
–资产证券化是债券市场深化的助推器（二）资产证券化发展历程1、美国的资产证券化历程可以分为三个阶段起步阶段：1968-1980发展阶段：1981-2023调整阶段：2023-至今2、我国资产证券化历程2005年，央行和银监会联合发布《信贷资产证券化试点管理办法》，随后建设银行和国家开发银行获准进行信贷资产证券化首批试点由于2023年金融危机的爆发，资产证券化的推进处于停滞状态，直至2023年重启2023年5月13日，国务院常务会议决定进一步推动信贷资产证券化市场健康持续发展（三）资产证券化基本结构结构图参与者原始债务人（Obligors）是指与原始债权人签订的债权债务合同中承担债务的一方。
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三种资产证券化模式比较
中国资产证券化实践的特点及问题
1.资产证券化的结构相对简单
2.二级市场交易不活跃，银行互持现象严重
3.证券化处于试点状态，政府干预色彩浓厚
4.商业银行缺乏积极性
资产证券化对中国经济与金融市场的意义
1.通过资产证券化盘活商业银行存量资产 ,提高资 金周转率与使用效率 2.支持经济结构调整和转型升级
中国的信贷资产证券化实践的三个阶段（2）
第二阶段是 2009 年至 2011 年，中国的信贷资产证 券化进程停滞不前。2008年9月，雷曼兄弟破产， 美国以证券化为核心的影子银行体系备受指责。 为谨慎起见，中国监管当局停止了信贷资产支持 债券的审批发行。
中国的信贷资产证券化实践的三个阶段（3）
第三阶段是2012年至今。2012年5月，人民银行、 银监会和财政部发布《关于进一步扩大信贷资产 证券化试点有关事项的通知》，重启被搁置三年 的信贷资产证券化。首期批准的信贷资产证券化 额度为人民币 500 亿元。 2012 年初至 2013 年 9 月， 市场上共发行了 26 只信贷资产支持债券，总规模 为241.3亿元。在再次启动信贷资产证券化方面， 监管当局显得十分谨慎，除采取风险自留、信用 评级等措施来控制证券化过程中的风险之外还设 置了单个机构持有单只证券不超过40%的上限。
3. 拓宽债券市场广度和深度，促进金融市场协调 发展
4.促进相关金融服务机构的发展 5.有利于影子银行阳光化
前景展望
2008年，为应对美国次贷危机带来的负面冲击，中国政府出台4万亿财 政刺激计划，并辅之以大规模的银行信贷。2009年中国的社会融资规 模增长了99.3%，与2008年相比，银行信贷占GDP的比重上升了24.3个 百分点。尽管大规模财政货币刺激提振了中国经济的短期增长，但却 导致企业部门与地方政府杠杆率高企，埋下了潜在的金融隐患。未来 几年内，外需将依然保持低迷，中国经济潜在增速也将下行。这意味 着中国经济可能进入痛苦的去杠杆化阶段。在这一阶段中，银行体系 的不良贷款风险将逐渐显现，这可能同时发生在银行的表内与表外。 在过去几十年的实践中，中国政府主要通过向银行注资来帮助银行注 销不良资产、通过成立不良资产管理公司来帮助银行剥离不良资产、 通过维持存贷款利差来帮助银行逐渐消化不良资产等做法。这些做法 尽管很成功，但同时代价不菲，而且加大了政府对银行体系的干预。
图 1 中国资产证券化发行情况 ：种类、规模 （亿） 和只数
信贷资产证券化
信贷资产证券化是指将金融机构发放的贷款 作为基础资产而进行的证券化。该产品由中 央银行和银监会负责审批和监管，其发起人 主要包括商业银行、资产管理公司和金融公 司。 2005 年初至 2013 年9 月，中国累计发行 82 只信贷资产支持证券，规模达 909 亿元， 是三种证券化模式中规模最大的，也是最受 市场关注的品种。
政策建议
再次，出台法律法规以推动资产证券化常规化发 展。中国开展证券化业务已经 9年，但是尚未建立 起一套比较完善的规范资产证券化发展的法律法 规和会计条例。中国政府应尽快建立起与资产证 券化相关的法律法规和会计条例，简化证券化的 审批程序，让资产支持证券的发行更为标准化， 让更多的机构能够参与到资产证券化活动中来。 最后，中国政府应充分吸取美国次贷危机的经验 教训，在大力发展资产证券化的同时做好风险防 控工作。例如，避免同一基础资产的重复衍生、 防止资产证券化链条变得过长、提高相关信息披 露程度、加强对投资者安全意识教育等。
资产证券化流程图
பைடு நூலகம்
中国资产证券化的发展现状
早在20世纪90年代初，中国就已出现证券化萌芽。1992年，三亚开发 建设总公司以三亚市丹州小区800亩土地为标的，以地产开发后的销售 权益为基础资产，发行了总额两亿元人民币的三亚地产投资证券。 1996年8月，珠海市政府在开曼群岛注册珠海市高速公路有限公司，以 当地机动车的管理费及外地过境机动车缴纳的过路费为支持，在美国 证券市场发行了2亿美元的资产担保债券。此外，以中国远洋运输公司 和中集集团为代表的大型国有企业还成功地开展了应收账款证券化交 易。但是，这些交易大多采取了离岸证券化的形式，基本上不涉及境 内机构。2005年，银监会与人民银行先后颁布《信贷资产证券化试点 管理办法》和《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》等一系 列法律法规，为信贷资产证券化在国内的发展提供了法律基础，资产 证券化实践由此才在中国正式展开。
资产支持票据
资产支持票据（ABN）是指非金融企业以基础资产 产生的现金流作为还款支持，在银行间市场发行 的一种债务融资工具。ABN由银行间市场交易商协 会负责审批和监管，其基础资产的内容与券商专 项资产证券化接近。 ABN 的时间开始于 2012 年 8 月， 明显晚于信贷资产证券化和券商专项资产证券化。 从2012年8月7日发行首只ABN（2012年上海浦东路 桥第一期ABN）以来，金融市场已经累计发行 24只 资产支持票据，总规模达82亿元。
券商专项资产证券化
券商专项资产证券化始于 2005 年。中国国际金融 有限公司于2005年8月推出了首例专项计划“联通 收益计划”。 2006 年是券商专项资产证券化实践 最活跃的一年，发行只数和规模分别为 29只和164 亿元。 2007 年至 2010 年，证监会没有审批任何券 商专项资产计划。2011年8月，券商专项资产证券 化业务重启，但是发行的频率和规模都比较小。 2013 年，债券发行频率和规模有所加速。 2005 年 初至2013年9月，金融市场累计发行68只券商专项 计划，总规模为357亿元。
中国资产证券化的发展现状
2005 年初至 2013 年 9 月，中国累计发行 175 只资产 支持证券，总规模达到 1348.5 亿元。资产支持债 券在中国债券市场中的比重依然很小，存量只数 仅占债券市场总存量只数的 1.17%，票面总额仅占 债券市场票面总额的 0.12%。迄今为止，中国的资 产证券化产品主要包括信贷资产证券化、 券商专 项资产证券化和资产支持票据三种方式，它们的 主要区别在于基础资产和审批监管机构不同。截 止2013年9月，上述三种产品的累计发行只数分别 为 82 、 68 和 24 只，累计发行规模分别为 909 、 357 和82亿元人民币（图1）。
中国的信贷资产证券化实践的三个阶段（1）
第一阶段是 2005 年至 2008 年，信贷资产证券化的 发行只数和规模快速增长。 2008 年是中国信贷资 产支持证券发行规模最高的一年，发行只数和规 模分别达到26只和302亿元，发行人也从银行和资 产管理公司扩展到诸如汽车金融公司等非传统金 融机构。 2005 年至 2008 年，央行、银监会、税务 局和财政部相继单独或联合发布了与信贷资产证 券化有关的会计处理、信息披露、登记、托管、 交易、结算、操作规则和抵押融资等法律法规， 推动了信贷资产证券化业务的快速发展。
券商专项资产证券化
券商专项资产管理证券化指由证券公司设立 SPV， 以计划管理人身份向投资者发行资产支持收益凭 证，按照约定用受托资金购买能够产生稳定现金 流的基础资产，并将该基础资产所产生的收益分 配给受益凭证持有人的专项资产管理业务。券商 专项资产证券化由证监会审批和监管，基础资产 涵盖债权、收益权和不动产三种资产类型是三种 证券化业务中基础资产范围最广的。
中国的资产证券化实践：发展现状与前景展望
12级金融7班
杨浩浩
Asset Securitization practices in China: Development Status and Prospects
简介
资产证券化是近 30 年来世界金融领域最重大和发 展最快速的金融创新和金融工具。“如果有一个 稳定的现金流，就将它证券化。”这是流传于美 国华尔街的一句名言。资产支持证券在国外使用 相当普遍，是当前颇为流行的主要融资工具之一。 资产证券化反映了金融发展的必然性，是金融演 进到了一个新阶段的标志，尤其符合我国金融改 革和创新的客观需要。
我预计，在未来十年内，作为一种市场化的不良 资产处置方式，资产证券化将被中国商业银行普 遍采用。这意味着资产证券化将在中国迎来快速 发展的新时代。
政策建议
首先，加快利率市场化改革。利率管制导致商业 银行可以长期坐地收利，因此在推进资产证券化 方面缺乏积极性。而取消利率管制将会压缩商业 银行的利润空间，降低银行对存贷款利差的过度 依赖，激励商业银行开展资产证券化业务以提高 中间收入占比。 其次，允许银行将不良资产证券化。新一轮资产 证券化试点要求贷款机构运用优质资产进行证券 化。但是，由于利率管制的存在，银行能从优质 贷款中获得稳定的利差收入，从而并不愿意将这 部分贷款打包证券化。允许贷款机构将部分不良 资产证券化，将会显著提高贷款机构开展资产证 券化业务的积极性。
结束
谢谢大家，欢迎指正