案例分析一：腾中收购悍马失败的案例
腾中收购悍马失败案例
（一）四川腾中重工收购悍马的动因：
4.代理问题理论
如果成功，则通过公开收购或 代理权争夺而造成的接管，将会改 选现任经理和董事会成员，从而作 为最后的外部控制机制解决代理问 题，降低代理成本。
（二）通用出售悍马的原因
（1）融资的需要
通用汽车需要足够现金，以渡过08年以来 的危机。2009年，通用汽车将通过资产出售 融资40亿美元。
谢谢观赏！
（二）通用出售悍马的原因
（2）战略性需要
在高油价背景下，悍马品牌已经拖累了通用汽 车的发展。
悍马为军用越野车，2006年后，受困于 高油价等因素，悍马销量急速下滑：2007 年，悍马在美国共计销售5.598万辆，同 比下降22%。2008年，悍马在美国继续呈 现下降势头。
三、失败的因素
（一）政治因素成通用出售旗下品牌绊脚石 • 四川腾中面临着来自中国监管部门和银 行的阻力，银行担心的一个问题是，除非 悍马的工厂能从美国路易斯安那州迁到中 国，否则这项业务将不会盈利。 • 中国正在提倡节能环保型汽车，混合动力 等新能源汽车将成为未来市场主流。悍马 “油老虎”的车型特点与这一宗旨相悖
一、公司概况
悍马简介
1971年政务汽车部成为美国汽车公司子公司－ AMG汽车公司。1980年AMG承接美国军方另一 宗军车设计任务，设计出Hmmwv越野军用汽车。 1983年美国LTV公司从美国汽车公司手中购入 AMG汽车公司。1992年，AMG又转入了Renco 集团。同年，借助于在海湾战争中的优异表现， 第一辆民用悍马面世，即悍马越野车，立刻赢得 了众多青睐。由于优异的运行性能，被业内外人 士誉为“越野 车王“。1999年，通用汽车公司从 AM General取得了悍马的商标使用权和生产权。
悍马油老虎的车型特点与这一宗旨相悖一政治因素成通用出售旗下品牌绊脚石三失败的因素三失败的因素?二国家部门的态度?商务部一方面反复强调从未正式收到腾中重工的收购申请一方面又承认与四川商务厅腾中公司所在的德阳市腾中公司此前作过接触就他们提出的方案进行了评估和合理化建议
6个成功的并购案例分析
6个成功的并购案例分析并购的实质是在企业控制权运动过程中，各权利主体依据企业产权作出的制度安排而进行的一种权利让渡行为。
并购活动是在一定的财产权利制度和企业制度条件下进行的，在并购过程中，某一或某一部分权利主体通过出让所拥有的对企业的控制权而获得相应的受益，另一个部分权利主体则通过付出一定代价而获取这部分控制权。
产生并购行为最基本的动机就是寻求企业的发展。
分析一些并购成功的案例，学习他们得到可借鉴之处，并加以运用。
一、吉利并购成功案例分析：看吉利如何“蛇吞象”近日，因2010年高调收购悍马一举成名的四川腾中重工又一次引发了人们的关注—掌门人疑似失联，企业或已破产，一家大型的民营工业集团也许就此陨落。
慨叹之余，人们不禁想起2010年中国汽车行业另一起海外并购案——吉利并购沃尔沃的“蛇吞象”完美大戏。
四年来，从当日的步履艰难到今时的游刃有余，从当初外界赤裸裸的质疑到今日的赞许有加，吉利用心经营了一场“农村穷小子与欧洲公主”的“跨国婚姻”，在中国海外并购史上上演了一出“蛇吞象”完美大戏。
纵观国内外，企业意图通过并购的手段实现企业跨越发展的企业不在少数，跨区域、跨产业甚至是跨国的“勇士”很多，但是“烈士”更多，太多的企业书写着一个个“铁血并购”的教训。
跨国并购更是难以摆脱“70%失败”的魔咒。
在这个魔咒下，中国汽车行业的小个子吉利是如何成功逆袭的呢?“成功的并购”如何炼成深谋远虑的战略设想。
并购是企业实现战略意图的重要举措，任何一次并购，企业要考虑的第一个问题就是“我为什么要实施这次并购”?即并购的必要性，并购行为应该服务于企业战略。
对于这个问题，吉利早在并购沃尔沃的前8年就给出了答案。
2001年，掌门人李书福曾经预言美国三大汽车公司10年内将倒闭。
次年，李书福萌发了收购世界品牌沃尔沃的梦想。
2004年，李书福提出了从低端品牌向中高端品牌转型的战略构想，陆续开发出多款中高端车型产品，逐步进军商务车和高端车。
中国在美国收购企业的成功与失败
中国在美国收购企業的成功與失败作者范欽華美国智鼎顾问公司总裁美国威斯康辛州立大学会计硕士美国注册会计师美国资产评估师协会会员前美国敬业会计师事务所合伙人中国过去数年在美国收购的成功及失败的案例列举：（一）2005 年中海油收购优尼科：失败（二）2009年腾中收购悍马：失败（三）2005年联想收购IBM 个人电脑部门：成功（四）2010 年太平洋世纪汽车零部件公司收购耐世特转向器：成功四案例成败分析：失败的案例（一）中海油案例–时机不对以及商业问题政治化。
-时机问题。
石油是随着需求有很大的价格变化的商品，在2005 年年初时，石油的价位及需求都相对的偏低，那时优尼科对于卖价并不那么坚持，而其他的潜在买主也没有这么积极。
但中海油行动不够果断，拖了半年才正式出价，造成价位及竞争优势都丧失了。
-商业问题政治化。
因为拖了半年，美国本身的买主也对优尼科的项目产生了更大的兴趣。
在雪佛龙宣布有意向收购后，美国的国会议员及媒体就开始把这个商业行为政治化，以中海油的控股股东以及收购融资均为中国政府所支持为理由，坚持要求美国政府严格审核，以间接的方式强迫优尼科把公司以较低的价位卖给美国的买家。
（二）腾中案例-行业不对称以及不符合经济模式-对行业的不熟悉。
腾中为从事重型机械制造起家，2005 年以后才开始进入特种车行业。
公司从来就没有进入载客车领域。
当公司在2009年宣布和通用达成以1.5亿美元收购悍马车品牌后，大部分的评论都认为此项收购并不是很理想。
因为买方除了获得品牌外，并没有得到真正的智慧财产权，所有悍马的生产技术，只有使用权而非所有权。
同时因为买方原先不在这个行业，变成在以后的数年内，都要靠通用原来的生产线来组装，很难把成本降下来。
-不符合经济模式。
悍马车的品牌及底盘所具有的越野功能，若有专业的规划及设计，把市场定位做好并有效率的把组装线转移至中国以减低制造成本，可以在北美地区以外创造出一个很大的市场。
但要能够把悍马做如此大的改变，不是腾中独立可以做得到的。
腾中收购悍马最终协议没有法律意义
通用汽车公司表示，该公司已达成将旗下悍马品牌出售给中国四川腾中重工机械有限公司的最终协议；双方初步达成交易是在四个月前。
交易细则未披露；但接近谈判的人士周五早些时候向《华尔街日报》表示，此项交易规模将为1.5亿美元。
腾中重工将收购悍马80%的股份，中国企业界人士李炎则通过旭光资源有限公司收购其余股份。
腾中重工将收购悍马品牌、商标以及制造该汽车所需的知识产权。
悍马品牌经销商与通用汽车的合同将继续有效。
但是，这份最终协议并没有最终的法律效力。
因为，悍马收购案属于跨国并购，交易的最终完成则需要来自中美两国政府的审批。
从美国政府主管部门来说，批准应该不在话下，因为，美国人早就把悍马作为“鸡肋”，现在则是痛下决心，彻底抛弃。
即使是1.5亿美元的价值，对于美国人每天看着他不知所措，好好得多。
问题应该来自于中国政府的主管部门。
在媒体询问中国商务部的回答中，商务部称目前还没有收到有关交易申请，而有另外一种说法，说四川当地商务部门正准备报请相关内容获得批准。
但是，由于悍马产品与技术与中国汽车产业政策相悖，获得批准的可能性不大。
如果中国主管部门没有批准这项协议，最终协议也许就成了最终的破局。
当然，目前交易的细节还没有披露，也许腾中有更好的解决办法将交易进行到底。
“悍马”与“害马”一线之隔？
作。
当然 ，企 业甚 至 是 民族 文 化 间 的冲 突和 融 合 对双 方都 是 问题 。 但是 ，我 认
壮大 民企造车力量
贾文良 浙江义乌西贝虎特种车辆有 限 公司董事长
外 界猜 测 腾 中重 工 收 购悍 马 出于炒
业真 要 这 么做 ，各 级主 管部 门要 严加 审
为首 先 中 国的 汽 车市 场 大 ，需 求 多样 。
观 点
悍 马 品牌 的 兴 衰 ，折 射 出 的是 全 球 商 业 和 消 费 环 境 的 变 迁 。在 四 川 民企 腾 中重 工 购 买 悍 马的 事 件 中 ， 我 们 无 法 回 避 这 样 一 个 现 实 ， 即 中 国 制 造 业 仍 处 于 世 界 产 业 转 移 的 下游 。
理 念和 技 术 ，使 产 品 更加 丰 富 ，可 以满
牌 ，对整 个产 业都 具有促 进和 提升 作
用 。但 是 ， 具体 到 操 作层 面，是 相 当复
足汽车产业 多样化需求。 “ 饭要一 口一 口吃”，针对收购的具体操作 ，特别是
消 化 吸 收 国 外 大 品 牌 的技 术 、 管理 方
３２ 浙商ｚ ｎ Ｍｇｉ ０ ７ ｈ ｇ ａｚ ２９ ｅ ａｎ ０ ｅ
另外，在政 策法律层 面和 准入机制
观 点
上，腾 中重工前期 已作 充分了解，并努
力在 下 一 阶段 完成 惯 例 性 的程 序 应 该
说 这 是 一 次 严 肃 的 商 业 行 为 ， 而 非 炒
业竟然想收购悍 马这种 大排量 、高价格 的车型 ，这种事情既不符合 国情又不符
的汽 车 文 化 ， 或是 一 个 被 海 外 企 业转 嫁
给 民企的 累赘 。
我国企业近年来对外直接投资受阻及失败的原因和对策
我国企业近年来对外直接投资受阻及失败的原因和对策刘先雨( 辽宁对外经贸学院，辽宁 大连 116052 )【摘 要】我国自实行“走出去”和“一带一路”战略以来，对外直接投资无论从总量上还是从范围上，都呈现出越来越强劲的增长势头。
中国企业纷纷走出国门，踏上国际化的道路，但很多企业遇到了各种阻力和风险，在投资浪潮中挫败而归。
本文通过陈述我国对外投资所遇到的阻力及风险，分析了我国对外投资所存在的问题，在此基础上提出了相应的对策建议。
近些年来，我国对外直接投资发展迅猛。
2013年，我国对外直接投资创下1078.4亿美元的历史新高，同比增长22.8%，使中国成为仅次于美国和日本的世界第三大对外投资国。
2014年，我国对外直接投资存量超过6600亿美元，首次成为资本净输出国。
2015年，我国对外直接投资存量首次超过万亿美元大关。
同时，中国对外直接投资从2002年开始连续13年增长，年均增幅高达33.6%。
在中国企业对外直接投资迅速增长的同时，投资面临的外部风险也在显著提升。
缅甸密松水坝项目停工、斯里兰卡重新评估中国援建港口项目、中澳铁矿百亿减值、墨西哥高铁项目被无限期搁置等事件，均成为中国对外直接投资受阻或失败的典型案例。
因此，做好风险预警，分析我国企业对外直接投资受阻及失败的原因，是中国企业提高海外投资成功率的重要前提。
一、我国对外直接投资受阻及失败原因（一）“国家安全”背后的商业利益与政治博弈“国家安全”是中国企业海外投资最容易遭受的障碍，而“国家安全”其实讲的就是国家主权利益。
而国家主权利益本身也包含着国家的经济主权利益，包括国家对其领域内的一切自然资源享有占有、使用、处分的权力。
在体现经济主权的对外国投资准入和规制的相关制度中，资源业的准入门槛为最高，规制为最严。
特别是资源主权中对能源的主权，一直被发展中国家的能源大国作为立国之本。
例如：2005年中海油收购美国优尼科石油公司遭遇了强烈的政治反弹，美国国会声称优尼科的海底地形测绘技术可能会对中国潜艇有帮助。
从腾中收购悍马看中国企业海外并购
理论研究
商 品 与质 量
２ｌ年４月 ００ 干
从腾中收购悍马看中国企业海外并购
口李 伟 ‘ 邓 斌
（ １四川大学经济学院 ； ２山东大学管理学院 ）
摘 要： 腾中重工收购悍 马终 于以交易失败的结果收场， 其失败的原 因涉及到企业 自身收购程序不舍理、 收购的企业 不符合 国家的整体发展要求 以及我国金 融机构对跨 国企 业的收购支持力度 不够等多方面的原 因。这次跨 国并购的失败也给予我们很 多启示 ， 中国企业要顺利地走出国门需 要企业、 政府和金 融机构 的改革 。 关键 字： 国收购 失败原 因 启示 跨 ２ １ 年 ２月 ２ ００ ４目， 国通 用汽 车公 司在底特 律 总部宣布 四 川 美 腾 中重工 无法 完成对 其旗 下悍 马 品牌 的收购 ，此项 交 易失败 。至 此 ， 项历 时半年 多 、 媒体 炒得 沸沸扬 扬 的收购 案 以中 国企 业 的 这 被 失败 而告 终 。 腾 中收 购悍 马 的始末 ２ ０ 年 开始 的金融危 机 ， ０８ 对美 国的经 济造 成 了巨大的破 坏 ， 特 别是 对美 国的汽 车产 业 影响 更是 巨大 。美 国的两 大汽车 生产 巨头 通用 汽车 公 司和 克 莱斯 勒汽 车公 司先后 申请 破产 保护 。２ ０ ０８ 年 ９月底 ， 用汽 车 公司 负责人 表示通 用计 划正 式 出售 悍 马品牌 。 通 ２０ ０ ９年 ６月， 四川腾 中 重工 集团和 通用 集 团宣布 开始 就悍 马收 购 事件 进行 商议 ，作 为一 家 民营企业 的腾 中重 工开 始 了收购悍 马 的 漫长 的过程 。０ ９ ６月 ２ ２０ 年 ９日， 四川腾 中重 工集 团开 始与政 府部 门进 行沟通 ， 购开 始 了政府 审批 的阶段 。同时 ， 收 国家有 关 部 门也 积极 准备 此次 收购 事项 ，此 次收购 需要 得到 商务 部和 国家 发改委 的通 过 。 ２０ ０ ９年 ７月 ２日， 商务 部表示 没有 收到 有关 腾 中重工 收购 悍 马 的 申报 材料 ， 考虑 到 四 腾 中重工 的实 力 ， 少人 开始怀 疑此 次 Ｉ 不 收购 是一 场炒 作 ， 收购 事件 也开始 得 到 了人 们 的批评 。２ ０ ０ ９年 ｌ ０ 月 ９日， 中重 工和通 用汽 车就 悍马 的 出售 达成 了最 终的协 议 ， 腾 腾 中重 工将 收购悍 马 的品牌 、 商标 和商 品名称 的所 有权 ， 而此 笔 的交 易 额度 高达 １ 亿 美元 。 ． ５ 在达 成 收购协 议之 后 ， 国家 商务部 在 多次 宣布 未 收到腾 中提 交有 关 收购悍 马 的 申请 ，而腾 中重 工却 表示 确 已递 交 了有关 的 申请 的材 料 。 ２ １ 年 ２月 ２ ００ ４日， 关媒体 报道 国家相 关部 门对此 次收 购持 有 消极 态度 ， 极有 可 能会否 决此 次跨 国收购 事项 ， 这为 此次 收购蒙 上 了阴影 。美 国东 部时 间 ， ０ ０ ２月 ２ ２１年 ４日， 通用 汽 车集 团宣布 由 于 未获得 中 国监管 部 门的 同意， 中重工 对悍 马 的收购 失败 ， 用 腾 通 将 关 闭对 悍 马 的运营 ① 。 二 、 中收购 悍 马失 败的原 因和 教训 腾 （ 与 国家有 关政 策和 产业 发展 方 向相冲 突。二 战之 后 ， 一） 悍 马 曾经作 为军 用车 以其 强大 的越野 性 能和对 恶劣环 境 的对抗 能力 被 人们 所青 睐 。 而 ， 入 ２ 世 纪后 ， 然 进 ｌ 由于悍 马高耗 油 、 大排量 加 之 油价 的攀升 ， 马逐渐 被那 些低 油耗 、 悍 小排 量和环 保节 能 的汽车 所 取代 。此 次腾 中重 工 收购悍 马 ， 府 的监 管部 门也意 识到 悍马 政 的高耗 能 、 排量 的特 点与 国家保 护环 境 ， 励节 能环 保产业 的发 大 鼓 展 的方针 政策 相违 背 。同时 ， 界汽 车 的发展 趋势 是生 产低 油耗 、 世 低 排 量的车 型 ， 悍马 属于 一种逆 潮 流的车 型 ， 最终会 被世 界淘 汰 。 因此 ， 此次 的收 购风 险 巨大 。 （ ） 中不具 备生 产汽 车的 经验 。腾 中重工 作为 生产特 种车 二 腾 辆 、 桥构 件和 建筑机 械 的现代 重工 企业 并没有 生产汽 车 的资质 。 道 由于 我 国的汽 车盲 目投 资过大 ， 导致 我 国的汽车 开发 能力较 弱 ， 核
四川腾冲重工——中国企业的国际并购之路
中国企业的国际并购之路——四川腾冲重工并购悍马第一部分：企业基本情况介绍企业一：四川腾冲重工一、企业简介四川腾中重工机械有限公司原为四川腾中机械设备制造有限公司，注册成立于二零零五年一月，于二零零八年一月更名为四川腾中重工机械有限公司。
作为一家由四川省成都市发展起来的民营企业，四川腾中重工机械有限公司自二零零五年成立以来通过一系列成功的兼并收购迅速拓展业务领域，现已发展成为一个在全国各地拥有众多销售和服务中心，涉足特种车辆、道桥构件、建筑机械、新能源、石化设备产业的现代重工企业，并于2007及2008年连续两年获得机械行业《纳税大户》称号。
公司总部位于四川成都，拥有多个生产园区。
公司全部占地面积1525亩，厂房面积233000㎡。
现有员工4800余人。
腾中重工生产大中型载重货车、自卸车、挂车、拖车、混凝土运输搅拌车、大型油罐车、油料运输槽车等特种车辆，拥有先进的生产制造、检测生产线。
目前生产的产品包括石油化工设备，建筑机械设备，特种车辆设备，道桥构建设备，风电能源设备与设备配件服务。
二、企业的创立、成长、发展历程及阶段（1）2005年，公司收购四川长电电力公司并改名为腾中电子有限公司。
四川长电电力公司于1965年成立。
（2）2006年，腾中电子有限公司更名为四川腾中工业有限公司。
同年，腾中重工收购了于1958年成立的广元建筑机械集团（3）2007年，公司于四川省新津创立一个生产基地，公司更名为四川腾中重工有限公司。
（4）2008年，腾中重工从中国交通建筑公司收购了新津筑路机械厂，现为新津腾中筑路机械有限公司。
同年，腾中重工进入能源设备制造领域。
同时，公司正待整合甘肃兰通机械厂。
企业二：悍马美国军方于七十年代末期，根据越战经验，发现需要新一代的轻型多用途军车。
当时军方所要求的军用车需要符合高机动性、多用途、有轮(非履带式)，简称HMMWV(High Mobility Multi-purpose Wheeled Vehicle)。
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案例一、腾中收购悍马失败的案例
2009年6月2日，腾中重工与通用汽车就并购悍马品牌签署谅解备忘录，腾中重工将获得悍马品牌所有权益以及高管和运营团队。
但此项并购最后的实现，尚需要获得中国商务部、国家发改委等部门的批准。
2009年7月15腾中重工日表示，公司已经向发改委提交了申请，腾中重工收购悍马一事正式进入官方审批阶段。
对收购悍马和悍马国产两个步骤的审批，分别由商务部和发改委担任之责。
就审批腾中重工收购悍马方面，发改委态度尚待明确。
油耗问题是发改委不能通过悍马国产的关键问题。
2009年08月14日由于腾中和通用在商议悍马资产的具体价格上出现了分歧，所以一再延期签约时间。
2009年08月21日腾中重工为了准备接受悍马，正在积极部署相关工作，并挖来奇瑞销售公司常务副总经理、奇瑞汽车国际公司副总经理黄志强，准备在上海成立悍马中国的运营团队，主要负责进口悍马在华的销售工作。
2009年08月24日腾中高管准备飞抵底特律与通用展开最后的谈判。
悍马的正式出售协议也将于此次商旅中签订并对外公布。
但交易生效前还需通过中美双方监管部门的批准。
2009年09月29日国家发改委已经彻底回绝了腾中的收购申请，理由为腾中上报的收购报告中，仅仅收购悍马的品牌，不属于发改委核准项目。
2009年10月10日腾中重工与通用汽车9日宣布，双方就通用汽车旗下高端全路面品牌悍马业务的出售签署最终协议。
腾中将以1.7亿美元左右获得悍马品牌、商标和商品名称的所有权，拥有生产悍马汽车所必须的具体专利的使用权。
2010年02月01日腾中重工机械有限公司已和美国通用汽车达成协议，将悍马收购交易的最后期限延期一个月。
即将该笔收购交易在1月31日到期最后期限延长到2月底，并同时等待中国监管层的批准。
2010年02月25日美国东部时间2月24日），通用汽车在底特律总部宣布四川腾中重工未能按期完成对悍马的收购，此项收购交易失败，通用汽车将逐步关闭对悍马的运营。
问题：1、收购失败的原因分析。
2、收购失败的经验教训。